機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告

1、機(jī) 械 行 業(yè) 市 場(chǎng) 分 析 報(bào) 告The 年分報(bào)本文料WORD 文，可編輯】全面分析各產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃導(dǎo)向性，站在未來五年規(guī)劃的高度，把握機(jī)械行業(yè)未來發(fā)展趨 勢(shì)，深入剖析各子行業(yè)明年潛在的投資機(jī)會(huì)；認(rèn)為明后年整體機(jī)械行業(yè)仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注工程機(jī)械、重型裝備、鐵路設(shè)備、海洋工 程等確定性增長(zhǎng)的子行業(yè)。預(yù)計(jì)“十二五”期間機(jī)械行業(yè)景氣度由高增長(zhǎng)逐漸回歸常態(tài)。隨著全社會(huì)固定資產(chǎn)投資 增速逐步放緩至22%，機(jī)械行業(yè)整體景氣度由超高增長(zhǎng)逐漸回歸常態(tài)，預(yù)計(jì)未來兩年機(jī)械工 業(yè)總產(chǎn)值增速在15-20%在“四萬億”刺激方案塵埃落定之際，新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有望“接 力”繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。未來我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，新農(nóng)

2、村建設(shè)的大力推進(jìn)以及中西 部地區(qū)逐步崛起的過程中，我國機(jī)械行業(yè)仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。細(xì)分子行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。工程機(jī)械受益城鎮(zhèn)化及新農(nóng)村建設(shè)進(jìn)程加快、中西部 地區(qū)基建投資快速增長(zhǎng)以及國際化戰(zhàn)略逐漸落實(shí)；重型裝備中核電投資快速增長(zhǎng)、冶金節(jié) 能需求及煤礦綜采率的提升，拉動(dòng)核電設(shè)備、冶金環(huán)保設(shè)備以及煤炭綜采設(shè)備的銷售；海 工裝備“十二五”期間投資將超500億元，帶動(dòng)海工設(shè)備的需求；按照建設(shè)進(jìn)程，今明兩 年鐵路設(shè)備將進(jìn)入集中交付期；裝備制造業(yè)升級(jí)急需中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品，從而有效替代 進(jìn)口。2011年側(cè)重于五大投資策略。1）遵循“十二五”規(guī)劃及七大新興產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃發(fā)展 脈絡(luò)，投資受益的相關(guān)子行業(yè)及優(yōu)質(zhì)公

3、司。如工程機(jī)械、海工裝備、重型裝備、機(jī)床、鐵 路設(shè)備、節(jié)能環(huán)保設(shè)備。）產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)進(jìn)程加快，開始實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”的行業(yè)；） 國際化戰(zhàn)略布局較早，逐步將生產(chǎn)基地布局到海外并且獲得國外技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司。）受益 國家相關(guān)政策支持，有明確技術(shù)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭；）受益于裝備制造業(yè)國際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的 標(biāo)的公司。 錄1. 機(jī)械行業(yè)總體運(yùn)行狀況分析行業(yè)景氣度高位逐月回落2011 機(jī)械行業(yè)整體運(yùn)行回歸常態(tài) 機(jī)械行業(yè)投資策略2. 工程機(jī)械：國內(nèi)需求依然亮麗，海外布局成催化劑 .工程機(jī)械行業(yè)走強(qiáng)大市2011 工程機(jī)械行業(yè)投資邏輯 國內(nèi)需求強(qiáng)勁十足，但增速有趨緩憂慮出口：全球化戰(zhàn)略布局“撫平國內(nèi)增速放緩擔(dān)憂挖掘機(jī)將成為最后

4、一片“藍(lán)海”投資策略：投資海外成功布局的龍頭“范” 3. 重型裝備：核電設(shè)備、冶金設(shè)備及煤機(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 核電裝備：未來10 年電投資將步入高速發(fā)展期我國冶金裝備仍處于持續(xù)增長(zhǎng)期借鑒日本經(jīng)驗(yàn)，我國冶金裝備仍處于增長(zhǎng)期 增長(zhǎng)動(dòng)力來自鋼鐵大國向鋼鐵強(qiáng)國的升級(jí) 2011 年下半年鋼鐵行業(yè)投資增速將逐步回升煤炭機(jī)械：行業(yè)整合帶動(dòng)大型綜采設(shè)備需求 煤炭行業(yè)投資增長(zhǎng)穩(wěn)定性高新增需求、技改需求及更新需求拉動(dòng)煤機(jī)需求增 投資策略：專注龍頭，把握確定性增長(zhǎng)4. 船舶海工裝備：探尋那一片“深?！奔b箱行業(yè)扭虧為盈，盈利增速將趨于平穩(wěn)船舶制造業(yè)新接訂單先高后低，市場(chǎng)恢復(fù)將放緩 海工裝備規(guī)劃遠(yuǎn)景提振行業(yè)成長(zhǎng)路徑船舶海工：

5、挖掘海工裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機(jī)遇5. 鐵路設(shè)備：高鐵建設(shè)進(jìn)入加速期，行業(yè)增長(zhǎng)明確 我國鐵路投資快速增長(zhǎng) .行業(yè)未來增長(zhǎng)明確.車組市場(chǎng)需求空間廣闊.資策略：投資鐵路設(shè)備龍頭6. 機(jī)床行業(yè)：高檔數(shù)控機(jī)床迎來快速發(fā)展期 .機(jī)床行業(yè)景氣度不斷提升高檔數(shù)控機(jī)床迎來快速發(fā)展機(jī)床行業(yè)：投資昆明機(jī)床、秦川發(fā)展7. 內(nèi)燃機(jī)行業(yè)：增速將回落，節(jié)能減排成焦點(diǎn)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)行業(yè)投資策略：投資節(jié)能減排標(biāo)的，首推云內(nèi)動(dòng)力8. 重點(diǎn)公司估值水平及評(píng)級(jí)機(jī)械行業(yè)總體運(yùn)行狀況分析2010 年1-10 月份，全國機(jī)械工業(yè)產(chǎn)銷繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值萬億元，同比增長(zhǎng)%，增速同比提高 個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)銷售產(chǎn)值 萬億元,同比增長(zhǎng)%，

6、增速同比提高個(gè)百分點(diǎn)。全行業(yè)產(chǎn)銷增速高位逐月回落的趨勢(shì)仍在延續(xù)，從產(chǎn)銷售累計(jì)增速看， 10 比 9 月分別回落 和 個(gè)百分點(diǎn)，回落速度有所放緩。2010 年1-8 月份，機(jī)械行業(yè)銷售收入達(dá)到98275 億元，同比增長(zhǎng)%，增速較1-5 月份下滑 個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)生產(chǎn)均呈增長(zhǎng)勢(shì)頭。2010 年1-10 月工程機(jī)械、機(jī)床工具、汽車、基礎(chǔ)件和內(nèi)燃機(jī)行業(yè)景氣度較高，產(chǎn)值增速均超過行業(yè)的平均增速（）。其中工程機(jī)械行業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)最快，同比增長(zhǎng)%。而重型礦山、農(nóng)業(yè)機(jī)械、食品包裝、石化通用、辦公設(shè)備、電工電器和儀 器儀表產(chǎn)值增速低于行業(yè)平均水平，其中重型礦山生產(chǎn)增速最低，同比僅增長(zhǎng) %10 月份，我國制造業(yè)采購經(jīng)

7、理指數(shù)(PMI)為%環(huán)比上升 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)數(shù)月環(huán)比呈上升趨勢(shì)，顯示我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，未來經(jīng)濟(jì)活力 仍將處于景氣回升。行業(yè)出口單月增速持續(xù)回落。 1-9 月，機(jī)械行業(yè)累計(jì)進(jìn)出口總額 億美元，同比增長(zhǎng)%，高出全國進(jìn)出口增速 個(gè)百分點(diǎn)。其中出口 億美元，同比增長(zhǎng)%；進(jìn)口 億美元，同比 增長(zhǎng)%；機(jī)械工業(yè)貿(mào)易順差 億美元。9 月份，機(jī)械工業(yè)出口 億美元，同比增長(zhǎng)%；進(jìn)口 億美元，同比增長(zhǎng)。當(dāng)月進(jìn)出口貿(mào)易差額由上月順差 億美元降為逆差 億美元。月度進(jìn)口、出口增速呈現(xiàn)環(huán)比下滑的態(tài) 勢(shì)。2010 年機(jī)械行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易順差大幅減少。國外企業(yè)原來是在高端市場(chǎng)對(duì)我國企業(yè)形成激烈競(jìng)爭(zhēng)，近來又有向中

8、低端市場(chǎng)發(fā)展，外企通過人為降低產(chǎn)品中高附加值部件的比 重，降低檔次與我爭(zhēng)奪中端市場(chǎng)，出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大。 年機(jī)械行業(yè)整體運(yùn)國內(nèi)需求仍是機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主力軍固定資產(chǎn)投資增速重歸常態(tài)，投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)調(diào)整。 年1-10 月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資187556 億元，同比增長(zhǎng)%，增幅同比回落 個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比1-9 月份回落 個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)投資8070 億元，增長(zhǎng)%，比1-9 月份微幅上升 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于社會(huì)保障房建設(shè)投資有所加快，但房地產(chǎn)投資增速總體趨勢(shì)將逐步放緩。在通脹壓力加大和貨幣政策逐步回歸中性的情況下，明年的投資特別是房地產(chǎn)難以大幅度增長(zhǎng)。我國 “二”期，固定資產(chǎn)投資增速將逐步回

9、落至22%左右。從全社會(huì)新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資總額增速看，由于去年基數(shù)較高， 月份新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資累計(jì)增速放緩至，增速明顯低于社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速（%），表明未來潛在投資需求將逐步放緩。同時(shí)， 月份新開工項(xiàng)目數(shù)同比減少13136 個(gè)，主要由于2009 年 國家為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，大量新開工項(xiàng)目陸續(xù)開工。我國中西部地區(qū)投資活躍度超東部。2010 年1-9 月，東、中、西部地區(qū)分別完成固定資產(chǎn)投資 億元、 億元和 億元，同比增長(zhǎng)%、%和%，從投資額看，東部地區(qū)占，中部地區(qū)占%，西部地區(qū)占%。但中、西部地區(qū)增速分別高于東部地區(qū) 和5 個(gè)百分點(diǎn)，投資活躍度提 升。城鎮(zhèn)化將成未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎。我國工業(yè)化

10、和城鎮(zhèn)化雖取得長(zhǎng)足發(fā)展，但同發(fā)達(dá)國家相比還有很大差距。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，將激發(fā)巨大的投資需求和消費(fèi)需求，為我國經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。另外，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)事業(yè)發(fā)展 等也蘊(yùn)藏著巨大的需求和增長(zhǎng)潛力。國家新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃接力“萬億”激方案繼續(xù)提振經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)2011 年是我國“十二五”展的開局之年，“二五”間，國家加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，“節(jié)能環(huán)保新一代信息術(shù)、生、高裝備制造業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)；新能源、新材料新能源車產(chǎn)為國民經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)”到2015 ，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭(zhēng)達(dá)到%左右。到2020 年力爭(zhēng)達(dá)到15%

11、左右。加快發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，對(duì)核能、太陽能、電、生質(zhì)能等新型清潔能源設(shè)備的需求不斷增加；加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，對(duì)高效節(jié)能技術(shù)裝備、資源循環(huán)利用裝備、煤炭清潔利用及海水綜合利用裝備等提出了更高要求；鋼鐵、有色、建材、船舶、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，對(duì)機(jī)械工業(yè)高效節(jié)能產(chǎn)品的依賴程度也越來越強(qiáng)。這些都要求機(jī)械工業(yè)能夠及時(shí)提供高效、節(jié)能、低排放的產(chǎn)品和裝 備。產(chǎn)業(yè)以劃發(fā)展：環(huán)保產(chǎn)開發(fā)推效節(jié)能裝備及實(shí)現(xiàn)域關(guān)突破，能效整平的提加快資 環(huán)利用共性技發(fā)和產(chǎn)范，源綜水平和造產(chǎn)業(yè)平。示廣先進(jìn) 術(shù)裝備品，提染防治推進(jìn)節(jié)能務(wù)體系。加快以先進(jìn)為支撐 商品回用體系極推進(jìn)潔利水綜。代信息產(chǎn)業(yè)：建設(shè)寬泛在、安

12、全網(wǎng)絡(luò)施，一代移信、下互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和 終端的及產(chǎn)業(yè)加快推融合物聯(lián)計(jì)算的和示范。著力集成電 新型顯高端軟高端服核心業(yè)。件服務(wù)絡(luò)增值等信息能力， 要基礎(chǔ)智能化。大力字虛術(shù)，化創(chuàng)意發(fā)展。產(chǎn)業(yè)：發(fā)展用大疾病的生物物、苗和劑、化物、現(xiàn)藥等創(chuàng)物大品 提升生藥產(chǎn)業(yè)。加快療設(shè)用材物醫(yī)學(xué)產(chǎn)品的和產(chǎn)業(yè)促進(jìn)規(guī) 展。著育生物產(chǎn)業(yè)，廣綠生物促進(jìn)生業(yè)加快。推進(jìn)制造關(guān) 開發(fā)、與應(yīng)用快海洋術(shù)及研發(fā)化。裝備制業(yè)：發(fā)展以線飛機(jī)用飛機(jī)航空做大空產(chǎn)業(yè)極推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)設(shè)，促 星及其產(chǎn)業(yè)發(fā)依托客和城交通工程建大力發(fā)道交通。面向 源開發(fā)力發(fā)展工程裝化基能力發(fā)展以化、柔及系統(tǒng)技術(shù)為 智能制備。源產(chǎn)業(yè)研發(fā)新核能技先進(jìn)反發(fā)展業(yè)。陽能熱技術(shù)推用，開元化

13、的 能光伏發(fā)電市提高風(fēng)裝備有序電規(guī)模展，加應(yīng)新能展的智 及運(yùn)行建設(shè)。制宜開生物料產(chǎn)業(yè)發(fā)展稀能材料性能膜特種功能半導(dǎo)體材料等功能材積極發(fā) 質(zhì)特殊新型合料、工等先材料碳纖維綸、超子乙烯纖高性能及其復(fù)發(fā)展開展超導(dǎo)、等共性材料研源汽車 ;突破動(dòng)池、驅(qū)機(jī)和電領(lǐng)域心技進(jìn)插電合動(dòng)力、純電車推廣 和產(chǎn)業(yè)同時(shí)，燃料電相關(guān)術(shù)研力推進(jìn)效、低節(jié)能汽展。2011 年機(jī)械行業(yè)出口增速將達(dá)到20%2008 年以前，我國出口增速一直維持在20%以上，出口交貨值在工業(yè)銷售總值中占比在15-17%，由于受到國際金融危機(jī)的影響， 年我國出口出現(xiàn)明顯下滑，出口交貨值在工業(yè)銷售總值中的占比下降至0%左右。2010 年1-9 月，由于去

14、年同期基礎(chǔ)較低，行業(yè)出口出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，行業(yè)出口交貨值增速達(dá)，但占比仍維持在10%左右的低水平，說明我國 機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品需求主要來自于國內(nèi)投資帶動(dòng)的需求。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還比較脆弱，按世界貨幣基金組織（）的最新預(yù)測(cè)，年世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相比010 年將有所放緩。10 月份IMF 預(yù)計(jì)美國、歐元區(qū)、德國、日本、英國2011 年經(jīng)濟(jì)增速分別為%、%、%、%。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁， 增速維持在%的相對(duì)高水平，中國經(jīng)濟(jì)以的增速一枝獨(dú)秀.建立在非常規(guī)定量寬松貨幣政策和政府干預(yù)下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基是不穩(wěn)固的，歐盟、美國、日本等我國機(jī)械產(chǎn)品主要出口市場(chǎng)需求萎縮仍將延續(xù)一段時(shí)間，我國出口貿(mào)易復(fù)蘇尚缺乏

15、有力的支撐，因此，我國機(jī)械產(chǎn)品出口貿(mào)易恢復(fù)的速度也將受到影響。另外，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇及全球經(jīng)濟(jì)再平衡，國際貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭也將對(duì)行業(yè)出口帶來不利 影響?？傮w而言，我國對(duì)機(jī)械行業(yè)明年的運(yùn)行態(tài)勢(shì)的判斷是行業(yè)增速回歸常態(tài)，結(jié)構(gòu)性振興 潛存投資機(jī)會(huì)。我們是基于如下邏輯：1、今年由于工程機(jī)械的高速增長(zhǎng)導(dǎo)致機(jī)械行業(yè)基數(shù)較高，明年維持較高增速的困難加 大。2、今年鋼材價(jià)格處于相對(duì)低位，機(jī)械行業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)明年主要原材料價(jià)格將 會(huì)呈現(xiàn)一定的升勢(shì)，從而提高機(jī)械行業(yè)的成本壓力。3、固定資產(chǎn)投資增幅的明顯下降，預(yù)示明年固定資產(chǎn)投資增速將放緩至0%左右。4、今年我國連續(xù)幾次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，寬松的宏觀

16、政策正在有所收緊，對(duì)明年機(jī)械行 業(yè)的市場(chǎng)需求將產(chǎn)生負(fù)面影響。5、人民幣匯率存在上升預(yù)期，我國中低端機(jī)械產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步削弱，由于國內(nèi)對(duì)高端機(jī)械產(chǎn)品的需求加大，機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)口將維持高速增長(zhǎng)，進(jìn)出口順差將縮小。 6、對(duì)外貿(mào)易摩擦將加劇，出口面臨的不確定性增強(qiáng)。基于上述對(duì)機(jī)械行業(yè)的判斷，我們認(rèn)為2011 年機(jī)械行業(yè)的投資策略為“順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升 級(jí)，布局高端裝備制造”工程機(jī)械行業(yè)：投資聚焦于行業(yè)龍頭企業(yè)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，擁有部分零部件配 套能力的廠商更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；重型裝備：受益新能源產(chǎn)業(yè)投資的高速增長(zhǎng)以及節(jié)能減排工作的深入，重型機(jī)械行業(yè) 重點(diǎn)挖掘核電設(shè)備類及煤機(jī)行業(yè)龍頭；船舶海工裝備：船

17、舶復(fù)蘇依然緩慢，海工裝備將成為唯一亮點(diǎn)；鐵路設(shè)備增長(zhǎng)明確，未來進(jìn)入設(shè)備交付期，兩大行業(yè)巨頭直接受益高鐵建設(shè)的持續(xù)增 長(zhǎng)；機(jī)床行業(yè)重點(diǎn)在中高檔數(shù)控機(jī)床迎來快速增長(zhǎng)機(jī)遇期，昆明機(jī)床脫穎而出。工程機(jī)械：國內(nèi)需求依然亮麗，海外布局成催化劑 2010 年工程機(jī)械板塊的股價(jià)表現(xiàn)上下半年迥異。 月份在良好銷售的刺激下，雖短暫超越了大盤，但一直低于機(jī)械板塊的表現(xiàn)；下半年，在歷史最好水平業(yè)績(jī)刺激和股指向上的推動(dòng)下，工程機(jī)械板塊開始了估值修復(fù)行情，不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先大盤，也優(yōu)于機(jī)械板塊的 漲幅。2010 年工程機(jī)械行業(yè)處于行業(yè)最好發(fā)展時(shí)期。 年1-8 月工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比增長(zhǎng)%；利潤(rùn)總額 億元，同比增

18、長(zhǎng)%;剔出2009 年初低基數(shù)的因素，增長(zhǎng)仍超出市場(chǎng)預(yù)期。行業(yè)毛利率繼續(xù)攀升，達(dá)到9%是2003 年以后的最高點(diǎn)，稅前利潤(rùn)率達(dá) 到%，全行業(yè)正處于最好的時(shí)候。需求的旺盛主要來自兩方面的動(dòng)力：（1）主要下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資和新開工增速仍處于較高水平，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速高于市場(chǎng)預(yù)期。投資規(guī)模在總量上處于歷史的高位，行業(yè)的需求旺盛。（）2010 年總體上信貸較為寬松，利率較低，刺激了工程機(jī)械設(shè) 備投資的需求。從原材料成本來看，2010 年全年鋼價(jià)處于較低的水平，上漲較為溫和。提升了行業(yè)的盈利水平。2011 年鋼價(jià)總體上將呈溫和上漲的態(tài)勢(shì)，鋼價(jià)對(duì)成本的壓力不大。因此，行業(yè) 需求仍是關(guān)注的重點(diǎn)。 年

19、工2011 年工程機(jī)械面臨的問題與機(jī)械板塊是一致的，需要強(qiáng)調(diào)的是，工程機(jī)械的需求與投資的關(guān)系更加敏感，在一個(gè)財(cái)政貨幣政策逐步趨緊的大背景下，國內(nèi)需求能否持續(xù)增長(zhǎng)？從2011 年起，出口或?qū)⒃诠こ绦袠I(yè)的需求中扮演重要角色，那么什么樣的廠商將分享出口盛宴？下面我們就這些問題一一進(jìn)行討論，我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)的企業(yè)的應(yīng)對(duì)方案應(yīng)該走產(chǎn)品高端化：即在固有領(lǐng)域推出性能更加優(yōu)異的產(chǎn)品和進(jìn)入附加值更高的產(chǎn)品，逐 步實(shí)現(xiàn)替代進(jìn)口。結(jié)合前部分我們對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為011 年工程機(jī)械行業(yè)需要著重關(guān)注兩條線索：（1）需求層面來看，在國內(nèi)需求增速放緩的背景下關(guān)注出口增長(zhǎng)的情 況；（2）細(xì)分子行業(yè)來看，關(guān)

20、注中高端挖掘機(jī)的進(jìn)口替代進(jìn)程。沿著出口的線索看，完成進(jìn)口替代的細(xì)分行業(yè)，如裝載機(jī)、推土機(jī)、起重機(jī)、和混凝土機(jī)械等子行業(yè)將是出口的主角，這些行業(yè)的龍頭公司尤其是海外布局和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)初具規(guī)模的公司預(yù)計(jì)將有優(yōu)異的表現(xiàn)。我們看好三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工和山推在 國際化戰(zhàn)略方面的優(yōu)異表現(xiàn)。遵循挖掘機(jī)行業(yè)的線索看，作為工程機(jī)械價(jià)值量和技術(shù)含量最高的子行業(yè)，我國企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。目前，隨著我國工程機(jī)械企業(yè)不斷技術(shù)進(jìn)步，目前挖掘機(jī)進(jìn)口替代的時(shí)機(jī)逐步成熟。我們認(rèn)為011 年，三一重工有望持續(xù)今年的優(yōu)異表現(xiàn)，將繼續(xù)對(duì)外資發(fā)起強(qiáng)有力的沖擊，市場(chǎng)份額有望提升到0%以上；還需要關(guān)注徐工和柳工這兩家老牌挖掘機(jī)

21、生 產(chǎn)廠商的表現(xiàn)；山推主要受益于小松山推挖掘機(jī)的投資收益。國內(nèi)需求強(qiáng)勁十足，但增速有趨緩憂慮國內(nèi)固定資產(chǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大是工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?年社會(huì)保障房建設(shè)1000 萬套，同比增長(zhǎng)72%，拉動(dòng)投資 萬億元。城鎮(zhèn)化及新農(nóng)村建設(shè)、高速鐵路、高速公路、風(fēng)電和核電建設(shè)投資將是拉動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)今后五至十年仍將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的源動(dòng)力。在“二”間全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速在左右的預(yù)計(jì)前提下， 年，我國 對(duì)工程機(jī)械的市場(chǎng)需求將達(dá)到000 億，年復(fù)合增長(zhǎng)率17%。2009 年我國有13 個(gè)區(qū)域規(guī)劃獲批，重點(diǎn)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、發(fā)展裝備制造業(yè)、積極發(fā)展風(fēng)電、核電、水電等新能源建設(shè)，區(qū)域規(guī)劃將極大

22、地拉動(dòng)工程機(jī)械 行業(yè)的快速發(fā)展。工程機(jī)械細(xì)分行業(yè)中，起重機(jī)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)幅度，汽車起重機(jī) 以及履帶起重機(jī)將成為行業(yè)亮點(diǎn)。出口：全球化戰(zhàn)略布局“撫平”國內(nèi)增速放緩擔(dān)憂延續(xù)中期策略對(duì)工程機(jī)械子行業(yè)的判斷，我國工程機(jī)械企業(yè)在中低端的產(chǎn)品市場(chǎng)上具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);在中高端產(chǎn)品市場(chǎng)上，正不斷取得重大突破，逐漸搶占市場(chǎng)份額。整體而言，我國技術(shù)與發(fā)達(dá)國家的差距逐步縮小。我們認(rèn)為出口的主力軍將是完成進(jìn)口替代的細(xì) 分子行業(yè)，如裝載機(jī)、推土機(jī)、起重機(jī)、和混凝土機(jī)械等子行業(yè)。2011 年工程機(jī)械出口占比逐步回升至20%左右。工程機(jī)械行業(yè)出口量隨著行業(yè)的逐步成熟快速增加。工程機(jī)械出口額從000 年

23、的5 億美元至2008 年的134 億美元，短短9 年時(shí)間增長(zhǎng)了二十多倍。工程機(jī)械出口額占比也迅速提高，到008 年已經(jīng)到達(dá)29%。金融危機(jī) 后，世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇， 年出口占比有望逐步回升至20%。新興經(jīng)濟(jì)體及發(fā)展中國家和地區(qū)是我國出口的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。我國工程機(jī)械出口對(duì)象主要是發(fā)展中國家，亞非拉占到了近0%的份額。一般而言，在目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的情況下，這些國家的基礎(chǔ)建設(shè)投資將迎來快速發(fā)展，我國工程機(jī)械的出口仍有望較快復(fù)蘇。同 時(shí)，歐美市場(chǎng)也將更傾向于性價(jià)比較高的產(chǎn)品。具體看，行業(yè)龍頭企業(yè)從2006 年起，出口步入快速上升軌道，占比和增速迅速攀升。從2007 年起，龍頭企業(yè)紛紛制定了國際化戰(zhàn)略

24、，瞄準(zhǔn)海外新興市場(chǎng)。金融危機(jī)抑制了海外市場(chǎng)的需求，但在國內(nèi)市場(chǎng)良好盈利的支持下，這些企業(yè)并沒有因此放慢國際化的步伐，已初步完成了海外生產(chǎn)基地和營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的布局。隨著011 年國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)歷危機(jī) 洗禮的海外業(yè)務(wù)將迸發(fā)出巨大的活力。海外投資建廠，將生產(chǎn)本地化有助于“平”內(nèi)需求增速放緩的擔(dān)憂。新興市場(chǎng)國家以及第三世界國家的基礎(chǔ)設(shè)施仍然十分落后，這些國家的基建投資仍有非常廣闊的市場(chǎng)空間，國外對(duì)工程機(jī)械的需求仍然十分強(qiáng)勁，搶占這些市場(chǎng)將成為國內(nèi)外工程機(jī)械巨頭未來的發(fā)展戰(zhàn)略。目前國內(nèi)龍頭企業(yè)積極走出國門，到市場(chǎng)所在地投資建廠，將生產(chǎn)本地化，有助于開拓巨大的國外市場(chǎng)，同時(shí)也將一定程度上彌補(bǔ)國內(nèi)需求增速

25、放緩的擔(dān)憂。挖掘機(jī)將成為最后一片“藍(lán)海”挖掘機(jī)行業(yè)被成為工程機(jī)械“冠上的明珠”對(duì)技術(shù)要求最高。從世界范圍來看，挖掘機(jī)的年產(chǎn)量遠(yuǎn)高于裝載機(jī)和推土機(jī)。從經(jīng)濟(jì)性考慮，挖掘機(jī)的單位土方施工量能耗更低，能夠完成的工程難度更大，適用范圍更廣。我國挖掘機(jī)市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來幾年仍會(huì)以 20%-30% 速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)高峰需求將達(dá)到0 萬臺(tái)以上，年銷售金額1500 億元以上。未來挖掘機(jī)市場(chǎng)更加廣闊。挖掘機(jī)對(duì)裝載機(jī)存在替代性，從發(fā)達(dá)國家地區(qū)土石方機(jī)械的發(fā)展趨勢(shì)來看，挖掘機(jī)與裝載機(jī)的比一般在:1 左右，目前我國挖掘機(jī)與裝載機(jī)比例提高將是必然趨勢(shì)。同時(shí)，隨著按揭和融資租賃業(yè)務(wù)的推進(jìn)，挖掘機(jī)的購買門檻進(jìn)一步降低， 也將加速

26、這一替代過程。目前我國挖掘機(jī)市場(chǎng)仍以外資為主導(dǎo)。我國中型挖掘機(jī)市場(chǎng)的5%被外資企業(yè)瓜分，國產(chǎn)挖掘機(jī)企業(yè)維系著“中求生存”“富即安”狀態(tài)，如果按價(jià)值量計(jì)算外資企業(yè)市場(chǎng)份額更高，所以未來進(jìn)口替代的空間巨大。具體來看，幾大主流廠商市場(chǎng)份額基本相當(dāng)，沒有具備顯著的優(yōu)勢(shì)的廠商。國內(nèi)廠商中，三一重機(jī)009 年下半年至今完成研發(fā)項(xiàng)目31項(xiàng)，開發(fā)了 噸、 噸挖掘機(jī)等系列新產(chǎn)品，到目前為止，三一的銷售已經(jīng)達(dá)到了一萬臺(tái)， 銷售近70 億元，預(yù)計(jì)今年的銷售可達(dá) 萬臺(tái)，市場(chǎng)份額提升較快。國內(nèi)主要企業(yè)爭(zhēng)先擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)口替代空間廣闊。未來行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，國內(nèi)主要廠商紛紛擴(kuò)大挖掘機(jī)的產(chǎn)能，未來國內(nèi)廠商的市場(chǎng)份額逐步提升，而

27、外資企業(yè)在國內(nèi)的市場(chǎng)份額將逐漸被擠壓。從各主機(jī)廠未來規(guī)劃預(yù)測(cè)，國內(nèi)企業(yè)挖掘機(jī)的產(chǎn)能015 年將達(dá)到23 萬臺(tái)左右，若將外資廠商統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，產(chǎn)能將會(huì)更高，國內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)份額將逐步提升，同時(shí)，面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，擁有部分零部件配套能力的廠商 有望具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如，三一重工、柳工以及徐工等公司。重型裝備：核電設(shè)備、冶金設(shè)備及煤機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)來0 年核未來10 年，我國核電投資總規(guī)模將高達(dá)10,935 億元。按核電設(shè)備占項(xiàng)目總投資0%及設(shè)備國產(chǎn)化率80%計(jì)算，核電設(shè)備總投資將達(dá)到, 億元，國內(nèi)核電設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)在未來10年有望分享4,375 億元的市場(chǎng)份額，平均每年達(dá)到 億元

28、。隨著核電設(shè)備國產(chǎn)化率的不斷提 升，核電設(shè)備制造企業(yè)將從中受益。借鑒日本經(jīng)驗(yàn)，我國冶金裝備仍處于增長(zhǎng)期日本鋼鐵投資在1976 年之前一直處于快速成長(zhǎng)期，這一時(shí)期在鋼鐵消費(fèi)達(dá)到峰值的1973 年之后才結(jié)束，在1956 年到1976 年20 年的時(shí)間里，日本鋼鐵投資平均復(fù)合增速是%，而在1966 年到1976 年10 年的時(shí)間里，這一增速為%。我國目前尚未到達(dá)鋼鐵消費(fèi)的峰值，很可能是處于日本966 年到1976 年這一階段。這意味著在未來10 年左右的時(shí)間里，我國鋼鐵行業(yè)的投資仍將保持快速增長(zhǎng)，而這必將帶動(dòng)我國冶金裝備行業(yè)持續(xù)快速增 長(zhǎng)。在經(jīng)歷了2006 年的低谷和2007 年的恢復(fù)之后，2008

29、 年鋼鐵行業(yè)%的投資增速更接近鋼鐵行業(yè)投資的潛在增速；綜合考慮日本在鋼鐵行業(yè)投資達(dá)到峰值前0年（）%的平均增速以及近幾年我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資0%以上的平均增速，鋼鐵行業(yè)投資的潛在增速應(yīng)該在15%左右。由于2009 年以來鋼鐵行業(yè)投資增速一直大幅低于0%，我們認(rèn)為一旦鋼鐵 行業(yè)投資開始恢復(fù)，將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的反彈，增速峰值可能會(huì)達(dá)到0%以上。增長(zhǎng)動(dòng)力來自鋼鐵大國向鋼鐵強(qiáng)國的升級(jí)未來5年我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)在于提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于冶金裝備行業(yè)來講，機(jī)會(huì)更多是在由鋼鐵大國向鋼鐵強(qiáng)國轉(zhuǎn)變過程中出現(xiàn)的。這一轉(zhuǎn)變主要給冶金裝備行業(yè)帶來了 五方面的機(jī)會(huì)：2011 年下半年鋼鐵行業(yè)投資增速將逐步回升國務(wù)院、

30、工信部多次發(fā)文對(duì)鋼鐵行業(yè)出臺(tái)了淘汰落后產(chǎn)能和節(jié)能減排的政策，而這些政策的最終期限均是2011 年底。我們認(rèn)為在2011 年，陸續(xù)會(huì)有鋼鐵企業(yè)完成節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)，國家自然將逐步放開這些公司的已批目。在這種情況下，其他待建項(xiàng)目的前期工作也將逐步展開，這會(huì)使得冶金裝備訂單顯著回升。鋼鐵行業(yè)將在 2011 下半年逐步走出調(diào)控的高壓期，是一個(gè)合乎邏輯的判斷。我們預(yù)計(jì)011 年下半年，鋼鐵行 業(yè)投資將逐步回升，2012 年鋼鐵行業(yè)投資很可能迎來快速增長(zhǎng)期。煤炭行業(yè)投資增長(zhǎng)穩(wěn)定性高從2003 年以來的表現(xiàn)來看，煤炭行業(yè)投資呈現(xiàn)出平穩(wěn)回落、持續(xù)增長(zhǎng)的特點(diǎn)。由于0年代煤炭行業(yè)投資嚴(yán)重不足， 年-2

31、005 年，煤炭行業(yè)投資出現(xiàn)了集中的爆發(fā)。爆發(fā)期之后的煤炭行業(yè)投資實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)回落，、2007 年行業(yè)投資增速保持在25%左右。而在受金融危機(jī)沖擊的2009 年，煤炭行業(yè)投資也保持了的增長(zhǎng)。煤炭行業(yè)投資的增長(zhǎng)穩(wěn)定性 較高。新增需求、技改需求及更新需求拉動(dòng)煤機(jī)需求增長(zhǎng)未來5 年煤炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)確保了煤機(jī)需求的增長(zhǎng)。到015 年，我國將形成10個(gè)億噸級(jí)、10 個(gè)5000 萬噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)；同時(shí)，全國煤礦采煤機(jī)械化程度達(dá)到5%以上，千萬噸級(jí)煤礦達(dá)到60 處。未來五年，我國將加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組，穩(wěn)步推進(jìn)礦業(yè)權(quán)整合，積極支持大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)展。另據(jù)國家能源局煤炭司司長(zhǎng)方君實(shí)日前透露，“二五” 期間，

32、煤礦建設(shè)仍然以整合為主，新建為輔。我國煤機(jī)行業(yè)從2001 年開始快速增長(zhǎng)，煤機(jī)產(chǎn)值從2001 年的 億元增至2008 年的 億元，年均增速達(dá)%。按照8 年的經(jīng)濟(jì)壽命期，2001 年后投入使用的煤機(jī)將陸續(xù)進(jìn)入更換期。因此，更新需求將成為拉動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)的又一動(dòng)力。在新增需求、技改需求及更新 需求的拉動(dòng)下，煤機(jī)需求增速將保持在0%以上。船舶海工裝備：探尋那一片“深海”在全球貿(mào)易回暖的背景下，2010 年以來我國集裝箱制造行業(yè)盈利能力恢復(fù)性增長(zhǎng)。2010 年前三季度，集裝箱制造企業(yè)銷售收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比均有大幅度提升，到 月底，集裝箱制造行業(yè)已整體扭虧為盈。其中， 月銷售收入恢復(fù)到2007 年同期水

33、平，利潤(rùn)總 額達(dá)到 億元，較2007 年同期增長(zhǎng)746%。2011 年需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。2010 年第四季度，歐美市場(chǎng)消費(fèi)需求萎縮，10 月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)回落到。同時(shí)，集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，集裝箱運(yùn)價(jià)走低，同時(shí)集裝箱價(jià)格也有所回落。考慮到歐美消費(fèi)市場(chǎng)和集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)狀況，我們預(yù)計(jì) 2011 集裝箱市場(chǎng)需求將呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。由此判斷集裝箱制造業(yè)盈利水平不會(huì)保持 2010 的高速增 長(zhǎng)，將在今年四季度小幅回落后保持穩(wěn)定平緩的增長(zhǎng)。2010 年以來，我國船舶制造業(yè)出現(xiàn)階段性回暖狀態(tài)，二三季度新船訂單量增長(zhǎng)顯著。1-9 月累計(jì)新接船舶訂單5071 萬載重噸，同比增長(zhǎng)200%；造船完工量45

34、82載重噸，同比增長(zhǎng)65%。10 月份以來，受航運(yùn)市場(chǎng)蕭條等影響，船舶制造市場(chǎng)普遍處于消極情緒，新接 訂單有所回落。運(yùn)力過剩，下游需求低迷加重交船難問題。2010 年大量手持訂單的交付使得運(yùn)力供大于求，抑制了航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程。 年7 月，BDI 指數(shù)一度達(dá)到1700 點(diǎn)低位。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)新船的需求并未大幅增長(zhǎng)，隨之而來的交船難等問題使得船舶制造行業(yè)后續(xù)增長(zhǎng)乏力。2010 年我國應(yīng)完工船舶將超過7000 萬載重噸，截止到10 月底實(shí)際完工船舶080 萬 載重噸，僅占應(yīng)完工船舶的5%。新船價(jià)格增長(zhǎng)不及成本上升速度，盈利空間被壓縮。 年新船價(jià)格小幅上升，10 月份克拉克松新船價(jià)格指數(shù)41 點(diǎn)，比年初

35、的136 點(diǎn)增長(zhǎng)%。船價(jià)小幅提升的同時(shí)成本卻有更大幅度的增長(zhǎng)。首先，船舶制造業(yè)是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，隨著我國勞動(dòng)力價(jià)格的提高，勞動(dòng)力支出增長(zhǎng)迅速，2010 年以來勞動(dòng)力價(jià)格上升15%右。同時(shí)，人民幣匯率改革以來，人民幣升值幅度達(dá)2%，使得企業(yè)船價(jià)縮水。此外，通脹帶動(dòng)鋼材等基礎(chǔ)原材料價(jià)格上漲，今 年鋼材價(jià)格上漲18%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出新船價(jià)格上漲幅度。海工裝備“二五”資將超2500 億元。海洋工程裝備已被列為未來重點(diǎn)發(fā)展的七大新興產(chǎn)業(yè)之一，未來將迎來快速發(fā)展。中海油有關(guān)高層透露，“二五”間在中國的近海大陸架和大陸坡將會(huì)再建設(shè)000 萬噸的產(chǎn)能，同時(shí)將會(huì)有23 個(gè)深水油氣田建成投產(chǎn)，帶 動(dòng)總投資約2500

36、 億3000 億元。海洋工程裝備將重點(diǎn)發(fā)展新型自升式鉆井平臺(tái)等海洋工程裝備、海洋工程動(dòng)力及傳動(dòng)系統(tǒng)等配套設(shè)備、深水海洋油氣鉆采裝備，最終形成海洋工程裝備制造業(yè)新興產(chǎn)業(yè)。行業(yè)未來有望得到國家包括稅收、金融等方面更大力度的政策扶持，海工裝備也屬于裝備制造業(yè)，可享受國家針對(duì)裝備制造業(yè)提供的優(yōu)惠政策，如首臺(tái)（套）設(shè)備的財(cái)政補(bǔ)貼等。因此 在未來五年中，一個(gè)新的裝備建設(shè)和發(fā)展高潮將會(huì)到來。目前我國90%以上的海洋石油鉆采裝備依靠進(jìn)口，國產(chǎn)海洋鉆采設(shè)備的市場(chǎng)占有率不足10%。鉆井平臺(tái)共分為自升式、坐底式和半潛式，其中半潛式鉆井平臺(tái)的作業(yè)水深最深，目前國內(nèi)擁有半潛式鉆井平臺(tái) 座，包括中海油3 座、中石化2 座

37、，作業(yè)水深200457 米，大致停留在國際鉆井平臺(tái)第二代到第三代水平之間。而在國際上，有7 座半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)水深達(dá)到2000 米，2 座甚至達(dá)到3000 米，分別為第五代和第六代的水平。與之相 比，中國海工裝備的差距可謂巨大。鐵路設(shè)備：高鐵建設(shè)進(jìn)入加速期，行業(yè)增長(zhǎng)明確高鐵屬于技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)，投資量大且建設(shè)周期集中，行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，對(duì)DP增長(zhǎng)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)作用明顯，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很強(qiáng)的輻射效應(yīng)，高鐵在我國具有 廣闊發(fā)展前景。我國高鐵建設(shè)從2004 年開始籌備，2005 年全面啟動(dòng)，2006 和2007 年進(jìn)入全面推進(jìn)時(shí)期，兩年共投資1624 億元；2008 和2009 年高鐵建設(shè)

38、進(jìn)入全面加速階段，同時(shí)也進(jìn)入了前期建設(shè)的收獲期，兩年共新開工客運(yùn)專線2 個(gè)，建設(shè)里程達(dá)到5800多公里，兩年共投產(chǎn) 客運(yùn)專線3453 公里。鐵道部在2008 年新修訂的中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃預(yù)計(jì)012 年高鐵里程 萬公里，2020年 萬公里，而根據(jù)目前各地的高鐵建設(shè)進(jìn)程和規(guī)劃，以及鐵道部新批立項(xiàng)的情況，高鐵里程（包括“縱四橫”運(yùn)專線和城際高鐵）到012 年將突破 萬公里，2015 年突破 萬公里，將提前7 年實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期規(guī)劃。2010 年所有在建高鐵項(xiàng)目總投資規(guī)模接近 萬億元，以2009 年末GDP 為基數(shù)，將拉動(dòng)GDP 增長(zhǎng)個(gè)百分點(diǎn)，其中，從2010 年至2014 年，高鐵每年 投資額將維持在700

39、0 億以上的歷史高位。至2009 年底，我國高鐵建設(shè)項(xiàng)目已累計(jì)完成投資 億元，建成改造投產(chǎn)四縱四橫中的10 條客運(yùn)專線將近4000 公里，其中2009 年完成投資 億元，建成投產(chǎn)武廣、甬臺(tái)溫、溫 福等5 條客運(yùn)專線 公里。在高速鐵路總造價(jià)結(jié)構(gòu)中，最大的部分是鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資約占0%-60%；通信、信號(hào)及信息工程、電力和電力牽引系統(tǒng)等約占5%-40%，機(jī)車車輛的購置約占10%-15%以3 萬 億投資規(guī)模計(jì)，這將對(duì)鐵路運(yùn)輸設(shè)備產(chǎn)生約500 億元的需求。根據(jù)我們對(duì)公開資料的統(tǒng)計(jì)， 截至今年9 月底，我國高鐵運(yùn)營(yíng)里程為7055 公里。但在已運(yùn)營(yíng)的線路中，有4000 多公里來自于對(duì)原來既有線路的升級(jí)改造

40、，其時(shí)速大多為 200km/h，而近幾年新建成的線路其實(shí)只有000 多公里。從目前來看，既有線路改造的空間已經(jīng)不多，未來的高鐵將以新建為主，其時(shí)速大多為300Km/h。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，目前正在開工建設(shè)的高鐵線路已經(jīng)達(dá)到 萬公里，目前運(yùn)營(yíng)+在 建+立項(xiàng)+批復(fù)的高鐵線路已經(jīng)達(dá)到 萬公里，遠(yuǎn)超此前鐵道部制定的中長(zhǎng)期規(guī)劃。我們認(rèn)為我國的高鐵建設(shè)剛剛進(jìn)入高峰期，并且未來的市場(chǎng)空間極為廣闊，景氣程度將長(zhǎng)期延續(xù)。鐵路建設(shè)的大發(fā)展，將直接拉動(dòng)機(jī)車車輛裝備的需求，高速動(dòng)車組、城市軌道交通車輛、大功率機(jī)車、新型重載快捷貨車以及相關(guān)配件等新技術(shù)裝備將進(jìn)入密集生產(chǎn)、密集運(yùn)用的高峰期。鐵路相關(guān)的設(shè)備需求有望在今年四季度

41、和明年出現(xiàn)一定的加速，尤其 是快速鐵路的車輪，車軸等設(shè)備需求可能會(huì)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。.動(dòng)車組市根據(jù)我們與相關(guān)上市公司領(lǐng)導(dǎo)以及業(yè)內(nèi)專家的溝通，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和人口規(guī)模等因素，參考目前運(yùn)營(yíng)比較成熟的日本和歐洲的高鐵情況，我們認(rèn)為我國高鐵運(yùn)營(yíng)成熟期 的動(dòng)車組密度應(yīng)該至少達(dá)到 列/公里。根據(jù)目前在建項(xiàng)目的建設(shè)工期測(cè)算，截至2015 年，將有 萬公里左右的高鐵線路投入運(yùn)營(yíng)，保守測(cè)算，我們假設(shè)其運(yùn)行密度為 列/公里，則其市場(chǎng)空間為2160 列左右。至2020年，我國高鐵運(yùn)營(yíng)線路將達(dá)到 萬公里，以 列/公里測(cè)算，則對(duì)應(yīng)的動(dòng)車組需求總量為3600 列，而目前我國運(yùn)營(yíng)的動(dòng)車組保有量為50 列左右，因此未來市場(chǎng)空間廣闊。機(jī)床行業(yè)：高檔