如何應(yīng)對加速的老齡化

1、目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 未富先老中國正加速邁入老齡化社會 5 HYPERLINK l _TOC_250001 他山之石日、美養(yǎng)老政策與產(chǎn)業(yè)瞰覽 7 HYPERLINK l _TOC_250000 方興未艾中國“銀發(fā)經(jīng)濟”前景廣闊 10圖目錄圖 1中國已于 2000 年步入老齡化社會 5圖 2中國人口平均年齡快速攀升 5圖 3各國人口撫養(yǎng)比 5圖 4各國工作人口占比 5圖 5第一、二波嬰兒潮當(dāng)前正步入老年 6圖 6中國人口預(yù)期壽命顯著提高 6圖 7中國人口平均年齡變化速度與日本不相上下 6圖 82010-2030 年中國老齡化速度與日本

2、 90 年代相仿 6圖 965 歲及以上人口占比相同時人均 GDP 對比 7圖 102019 年中國人口結(jié)構(gòu) 7圖 112019 年美國人口結(jié)構(gòu) 7圖 122019 年日本人口結(jié)構(gòu) 7圖 132019 年歐洲人口結(jié)構(gòu) 7圖 142019 年印度人口結(jié)構(gòu) 7圖 15日本已于 1990 年前后進入人口負(fù)債期 8圖 16日本養(yǎng)老金制度三大支柱 8圖 17日本公共養(yǎng)老金總額逐漸攀升 8圖 18介護保險（1 號）參保人數(shù)逐年攀升 8圖 19日本前 5 大提供介護服務(wù)上市公司市值 9圖 202019 年日醫(yī)學(xué)館收入構(gòu)成 9圖 21美國已于 2008 年前后進入人口負(fù)債期 9圖 22美國養(yǎng)老金制度三大支柱

3、9圖 23IRA 是美國養(yǎng)老金的重要組成部分 10圖 24美國政府養(yǎng)老支出占 GDP 比重一直處于低位 10圖 25中國已于 2010 年前后進入人口負(fù)債期 11圖 26中國養(yǎng)老床位數(shù)仍然偏低 11圖 27中國保費收入中壽險收入占比遠(yuǎn)低于日本 11圖 28中國壽險保險深度遠(yuǎn)低于日本 11圖 29中國壽險凈收入增長迅速 11圖 30中資壽險公司保費收入穩(wěn)步上升 11圖 31日本 65 歲及以上老人貢獻近六成藥費 12圖 32日本 65 歲及以上老人貢獻近六成醫(yī)療費 12圖 33中國抗腫瘤藥品市場規(guī)模增長迅速 12圖 34中國高血壓患病率快速上升 12圖 35老年人患病概率顯著上升 13圖 36中

4、國醫(yī)療器械市場規(guī)模增長迅速 13圖 37老年人保健品需求推動保健食品銷售上升 13圖 38機器人在家庭服務(wù)及醫(yī)療應(yīng)用中逐漸普及 132019 年中國新生兒數(shù)量為 1465 萬人，較 2018 年減少約 58 萬，預(yù)計 2020 年將繼續(xù)下降，出生人口連降加快老齡化到來。人口是經(jīng)濟增長和社會發(fā)展的基礎(chǔ)和主體，年齡結(jié)構(gòu)是人口質(zhì)量和人口結(jié)構(gòu)最基本、最核心的決定因素，研究人口年齡結(jié)構(gòu)特別是老齡化問題意義重大。本專題在我們前期報告老有所養(yǎng)，時不我待20140209、漂洋過?？答B(yǎng)老20140222基礎(chǔ)上深化研究，分析中國老齡化現(xiàn)狀及特點，總結(jié)國外養(yǎng)老政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，并探討中國“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”發(fā)展前景。未富

5、先老中國正加速邁入老齡化社會中國已于 2000 年步入老齡化社會，人口平均年齡直追美、日。由于生育率下降和人均壽命延長，老齡化是世界各國普遍面臨的重要問題，但中國由于長時間實行計劃生育政策，中國已經(jīng)跑步進入老齡化社會。按照國際通行劃分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)一個國家（地區(qū)） 65 歲及以上老年人口占總?cè)丝诒壤^ 7%，或 60 歲及以上老年人口占總?cè)丝诒壤^ 10%，意味著這一國家（地區(qū)）進入老齡化社會。根據(jù)聯(lián)合國人口署統(tǒng)計，2000 年中國 60 歲及以上人口占比首次超過 10%達(dá) 10.03%，2002 年中國 65 歲及以上人口占 比首次超過 7%達(dá) 7.08%，標(biāo)志著中國最早已于 2000 年正式

6、步入老齡化社會。2019 年，中國 65 歲及以上人口達(dá) 1.76 億，較 2000 年的 0.88 億增長近一倍，占總?cè)丝诒壤秊?12.6%。2019 年中國社會人口平均年齡達(dá) 37.6 歲，同期美國、日本、歐洲、印度社會人口平均年齡分別為 38.9 歲、46.7 歲、41.7 歲、30.0 歲，以上各國工作人口占總?cè)丝诒壤謩e為 70.7%/65.2%/59.4%/65.2%/67%。預(yù)計 2030/2050 年中國 60 歲及以上人 口占比達(dá) 24.8%/34.6%、65 歲及以上人口占比達(dá) 16.9%/26.1%，人口平均年齡達(dá) 41.2歲/45.6 歲。 圖1 中國已于 2000 年

7、步入老齡化社會圖2 中國人口平均年齡快速攀升 中國65歲以上人口占比（%）中國60歲以上人口占比（%） 中國歐洲美國印度日本3855502945各國人口平均年齡（歲）40203511302521950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 201950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 中國日本歐洲印度美國圖3 各國人口撫養(yǎng)比圖4 各國工作人

8、口占比 中國日本歐洲印度美國1各國人口撫養(yǎng)比80%各國工作人口占比（%）0.870%0.660%0.40.21950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 50%1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 人口預(yù)期壽命延長、出生率低迷，中國人口老齡化速度前所未有。隨著生活水平提高和醫(yī)療條件改善，中國人口預(yù)期壽命顯著延長，從 1960 年 44

9、 歲提高到 2019 年 77歲，部分沿海發(fā)達(dá)地區(qū)人口預(yù)期壽命更高，2019 年上海戶籍人口預(yù)期壽命高達(dá) 83.66歲。生育意愿持續(xù)走低、二胎政策效果不及預(yù)期造成中國人口出生率連降，2019 年中國人口出生率僅為 10.48，新生兒數(shù)量僅 1465 萬，較 2018 年下降 58 萬，創(chuàng) 70 年以來新低。此外，建國后鼓勵生育的政策催生了新中國第一次嬰兒潮，人口出生率連續(xù) 5 年維持在 37%以上，三年自然災(zāi)害結(jié)束后經(jīng)濟形式轉(zhuǎn)好帶來補償性生育，觸發(fā)了第二次嬰兒潮，10 年內(nèi)出生人數(shù)逾 2.5 億，占當(dāng)前中國人口總數(shù)的 17.6%。這兩波嬰兒潮出生的人口將在 2010-2030 年間逐漸步入老年

10、，龐大的潛在老齡人口使中國即將面臨快速發(fā)展的老齡化形勢，預(yù)期中國 2010-2030 老齡化速度與日本社會老齡化最為迅速的時期（1990-2010 年）相仿。新生兒數(shù)量不足、潛在人口集中邁入老年，將加快中國人口的老齡化速度，從 65 歲及以上人口占比上升速度來看，中國人口老齡化速度前所未有。 當(dāng)一國（地區(qū)）65 歲及以上人口占總?cè)丝诒壤^ 14%，則意味著進入深度老齡化社 會，根據(jù)聯(lián)合國人口署預(yù)測，2025 年中國 65 歲及以上人口占總?cè)丝诒壤_(dá) 14.03%，將進入深度老齡化社會。這意味著中國 65 歲及以上人口占比從 7%（老齡化）上升至 14%（深度老齡化）僅用 24 年（2002-

11、2025），而這一過程美國用了 71 年（1942-2012）、日本用了 24 年（1971-1994）。我們還嘗試用單位時間（1 年）社會人口平均年齡變化來刻畫老齡化速度，2000-2018 年間中國老齡化平均速度達(dá)到 0.34 歲/年，而同期美國、日本、歐洲老齡化速度分別為 0.19 歲/年、0.32 歲/年、0.17 歲/年，這一時期中國老齡化速度甚至快于日本。若以此速度發(fā)展， 2050 年中國人口平均年齡將達(dá)到 45.6 歲，14歲及以下人口占總?cè)丝诒壤齼H為 14.15%，65 歲及以上人口占總?cè)丝诒壤龑⑦_(dá)到 26.07%，屆時每 4 個中國人中將有一位 65 歲及以上年齡的老人。 3

12、500中國歷年出生人數(shù)（萬人，左軸）中國人口出生率（，右軸）30002010-30年成為60歲以上老人250020001500100045403530252015105080中國人口預(yù)期壽命（歲，左軸）中國人口死亡率（，右軸）15701260950406圖5 第一、二波嬰兒潮當(dāng)前正步入老年圖6 中國人口預(yù)期壽命顯著提高 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖7 中國人口平均年齡變化速度與日本不相上下圖8 2010-2030 年中國老齡化速度與日本 90 年代相仿0.640中國65歲以上人口占比（%）日本65歲以上人口占比（%）32中國人口老齡化速度（歲/年）日本人口老齡化速度（歲/年）

13、0.424160.28019701980199020002010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 01950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 未富先老是中國人口老齡化問題的突出特征。改革開放以來中國經(jīng)濟發(fā)展雖然取得了巨大的成績，但是整體水平仍然不高，經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱、人口基數(shù)大導(dǎo)致部分人均指標(biāo)與發(fā)達(dá)國家相比差距很大，加之老齡化以前所未有的速度發(fā)展，中國出現(xiàn)了未富先老現(xiàn)象。從人均 GDP 角度看這一

14、現(xiàn)象十分明顯，聯(lián)合國人口署統(tǒng)計口徑下，2018 年中國 65歲及以上人口占總?cè)丝诒壤_(dá) 10.9%，人均 GDP 為 7755 美元（2010 年不變價美元，下同），而主要發(fā)達(dá)國家 65 歲及以上人口占總?cè)丝诒壤c中國當(dāng)前水平相似時，其人均GDP 水平均高于中國，美國 26223 美元（1976）、日本 34877 美元（1988）、歐盟 16434美元（1972）。此外，當(dāng)前中國體現(xiàn)人口年齡性別結(jié)構(gòu)的“人口金字塔”呈現(xiàn)明顯的紡錘型結(jié)構(gòu)，即中間部分較為突出、而上下兩部分較為狹窄，其中中間突出部分主要 45至 54 歲、25 至 34 歲兩個年齡段，前者是上世紀(jì) 60 年代前后生育高峰出生的人群

15、，后者則是上世紀(jì) 80 年代前后第二個生育高峰出生的人群。從國際比較視角看，歐洲、美國與日本人口年齡性別結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)較為明顯的紡錘型，其中日本的紡錘型結(jié)構(gòu)最為明顯，而印度人口年齡性別結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)十分明顯的金字塔型。這預(yù)示著中國、歐洲、美國、日本已經(jīng)逐漸進入老年型人口結(jié)構(gòu)，印度仍然處于年輕型人口結(jié)構(gòu)，未來人口增長潛力巨大。 圖9 65 歲及以上人口占比相同時人均 GDP 對比老齡化水平相同時人均GDP（2010年不變價美元）400003000020000100000日本（1988）美國（1976）歐盟（1972）中國（2018）資料來源：UN Population Division ，World Ba

16、nk， 圖10 2019 年中國人口結(jié)構(gòu)女 男 萬人100歲以上90-94歲80-84歲70-74歲60-64歲50-54歲40-44歲30-34歲20-24歲10-14歲0-4歲70005000300010001000300050007000資料來源：UN Population Division， 圖11 2019 年美國人口結(jié)構(gòu)圖12 2019 年日本人口結(jié)構(gòu) 女 男 萬人100歲以上90-94歲80-84歲70-74歲60-64歲50-54歲40-44歲30-34歲20-24歲10-14歲0-4歲15001000500050010001500100歲以上90-94歲80-84歲70-74

17、歲60-64歲50-54歲40-44歲30-34歲20-24歲10-14歲0-4歲女 男 萬人6004002000200400600 資料來源：UN Population Division， 資料來源：UN Population Division， 圖13 2019 年歐洲人口結(jié)構(gòu)圖14 2019 年印度人口結(jié)構(gòu) 女 男 萬人100歲以上90-94歲80-84歲70-74歲60-64歲50-54歲40-44歲30-34歲20-24歲10-14歲0-4歲3000200010000100020003000100歲以上女 男 萬人90-94歲80-84歲70-74歲60-64歲50-54歲40-44

18、歲30-34歲20-24歲10-14歲0-4歲70005000300010001000300050007000 資料來源：UN Population Division， 資料來源：UN Population Division， 他山之石日、美養(yǎng)老政策與產(chǎn)業(yè)瞰覽日式養(yǎng)老十分注重人性化關(guān)懷，居家養(yǎng)老是其最主要模式。相較于其他國家，日本的人口老齡化問題更為嚴(yán)重，聯(lián)合國數(shù)據(jù)顯示 2019 年日本人口平均年齡為 46.67 歲，65 歲及以上人口占總?cè)丝诒壤哌_(dá) 28%，日本早在 1990 年前后進入人口負(fù)債階段，2019 年日本人口總撫養(yǎng)比更是達(dá)到 0.68。日本文化具有典型的東方特色，深受儒家文化的

19、熏陶，注重家庭文化與孝道傳承，比起機構(gòu)養(yǎng)老，老人更傾向于和子女生活在一起，日本逐漸形成了以居家養(yǎng)老為主的多元化養(yǎng)老模式。日本養(yǎng)老保障體系完善，多層次養(yǎng)老金體系十分健全，經(jīng)過不斷發(fā)展，最終形成了由三大支柱共同保障的養(yǎng)老金制度：第一層支柱為基礎(chǔ)養(yǎng)老保險，具有強制性和全民性，年齡在 20 歲至 59 歲之間的常住居民均須依法為國民養(yǎng)老保險體系繳納保費；第二層支柱為厚生年金與共濟年金，與個人收入掛鉤，繳費金額為收入的固定比例；第三層支柱為多樣化的補充養(yǎng)老保險，屬于非公共養(yǎng)老保險，包括企業(yè)年金和商業(yè)介護保險等，補充型養(yǎng)老保險具有自愿繳納的特征，可以有效提高養(yǎng)老金替代率水平，滿足不同的養(yǎng)老保險需求。日本介

20、護保險制度獨具特色，日醫(yī)學(xué)館是最具代表性的介護服務(wù)供給方。老年人除了維持正常生活支出的經(jīng)濟需求外，更有生活照料及健康照護等方面的服務(wù)需求，對于居家養(yǎng)老的老年人來說服務(wù)需求更為重要。在居家養(yǎng)老模式下，介護服務(wù)既滿足了傳統(tǒng)的親情照顧的需求，又解決了老齡化問題帶來的家庭負(fù)擔(dān)過重的問題，實現(xiàn)了家庭養(yǎng)老與醫(yī)療養(yǎng)護的統(tǒng)一。日本補充養(yǎng)老保險中的商業(yè)介護保險專注于滿足老人護理、照顧等服務(wù)方面的需求。介護保險是一種獨立的社會保險，提供給被保險人以生活照料及健康照護，強調(diào)服務(wù)供給而非現(xiàn)金給予，符合條件的被保險人在申請及通過認(rèn)定后，即可享受介護保險服務(wù)，其享受介護服務(wù)產(chǎn)生的費用由政府承擔(dān) 45%、介護保險承擔(dān) 45

21、%、被保險人僅需承擔(dān) 10%。從日本養(yǎng)老實踐來看，介護服務(wù)覆蓋廣泛，不僅涵蓋了老年人日常生活和基礎(chǔ)醫(yī)療照護，還包括了支援老年人自立能力、關(guān)愛老年人心理健康等方面，介護保險自 2000 年推出后一直廣受歡迎。根據(jù)日本厚生勞動省統(tǒng)計，截至 2020 年 2月介護保險 1 號（專門針對 65 歲以上老人）參保人數(shù)已達(dá) 3552 萬人，65 歲及以上老人中介護保險 1 號覆蓋率已達(dá) 98%。日本相關(guān)法律允許民間營利性企業(yè)提供介護服務(wù)，日醫(yī)學(xué)館是其中最具代表性和影響力的上市企業(yè)，截至 20/05/18 其最新市值已達(dá) 1144億日元。作為提供綜合類養(yǎng)老服務(wù)的上市公司，介護服務(wù)是日醫(yī)學(xué)館最主要業(yè)務(wù)和收入來

22、源，公司介護服務(wù)旨在從身體、社會適應(yīng)、精神狀態(tài)等多方面為老年人提供協(xié)助，介護服務(wù)收入占公司總收入比例達(dá) 52%，截至 2019 年 3 月日醫(yī)學(xué)館共有從事服務(wù)業(yè)務(wù)的員工 60247 名，介護服務(wù)使用者達(dá) 11.7 萬人。 圖15 日本已于 1990 年前后進入人口負(fù)債期圖16 日本養(yǎng)老金制度三大支柱10.90.80.70.60.50.4日本人口撫養(yǎng)比（左軸） 75補充養(yǎng)老保險（包括介護保險）厚生年金與共濟年金基礎(chǔ)養(yǎng)老保險日本工作人口占比（ ，右軸）706560人口紅利人口負(fù)債人口紅利555045401950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2

23、040E 2050E資料來源：UN Population Division， 資料來源：日本厚生勞動省， 圖17 日本公共養(yǎng)老金總額逐漸攀升圖18 介護保險（1 號）參保人數(shù)逐年攀升 日本公共養(yǎng)老金總額（萬億日元，左軸）日本公共養(yǎng)老金占GDP比重（ ，右軸）介護保險（1號）參保人數(shù)（萬人）6001636005705405103300153000142700480132400450122007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20172100 資料來源：日本厚生勞動省， 資料來源：日本厚生勞動省， 圖19 日本前 5 大提供介護服務(wù)上市公

24、司市值市值（十億日元，截至2020/5/18）120圖20 2019 年日醫(yī)學(xué)館收入構(gòu)成語言教育,治療輔助,兒童照料,901%健康保健, 5%3%0.2%醫(yī)療事業(yè),38%60300日醫(yī)學(xué)館TsukuiCharm CareCorp KKUNIMATSAINT-CAREHOLDING介護服務(wù),52% 資料來源：Bloomberg， 資料來源：日醫(yī)學(xué)館 2020 年 3 月決算信息， 美國老齡化進程緩慢、程度穩(wěn)定，養(yǎng)老地產(chǎn)更為風(fēng)靡。根據(jù)美國商務(wù)部普查局的統(tǒng)計，1942 年美國即進入老齡化社會，65 歲及以上人口占比達(dá) 7.1%，但 1946-1964 年出現(xiàn)的美國嬰兒潮誕生了 7590 萬嬰兒，客觀

25、上減緩了老齡化的進展速度，因此美國老齡化程度比較穩(wěn)定，直到 2013 年美國 65 歲及以上人口占比才超過 14%進入深度老齡化社會。美國政府通常只向老年人提供基本的養(yǎng)老保障，福利雇主養(yǎng)老金計劃（例如 401K）和個人退休賬戶（IRA）才是養(yǎng)老金的主要來源。至今美國仍未有要求成年子女贍養(yǎng)老人的全國性法律，美國文化傳統(tǒng)也更提倡追求“獨立精神”，養(yǎng)老問題多由政府與老年人自身共同解決，因此美國逐漸形成了結(jié)構(gòu)完善、品類豐富、高度市場化的養(yǎng)老地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。美國最主要的兩種養(yǎng)老地產(chǎn)模式為開發(fā)商主導(dǎo)的“太陽城模式”與運營商主導(dǎo)的“持續(xù)護理退休社區(qū)（CCRC）模式”?！疤柍悄Ｊ健睂嵸|(zhì)上是由地產(chǎn)開發(fā)商主導(dǎo)的住宅開

26、發(fā)，“CCRC 模式”實質(zhì)上是提供地產(chǎn)租賃及養(yǎng)老服務(wù)的機構(gòu)養(yǎng)老?！疤柍悄Ｊ健钡禺a(chǎn)項目選址一般位于郊區(qū)，房 價相對便宜、占地廣闊且自然環(huán)境優(yōu)越，建筑與道路規(guī)劃完全依照老年人需求量身打造，其目標(biāo)群體是 5570 歲的健康的老年人群，因此社區(qū)內(nèi)并不專門提供醫(yī)療配套設(shè)施，但提供各種休閑設(shè)施、活動會所以及戶外運動設(shè)施，旨在為老年人量身打造一個“老人之城”。在“太陽城模式”下，地產(chǎn)開發(fā)商通過銷售養(yǎng)老概念的住宅來盈利，太陽城社區(qū)住宅種類豐富，老年人可以根據(jù)自身養(yǎng)老需求與經(jīng)濟狀況選擇合適的服務(wù)，太陽城社區(qū)的平均規(guī)模為 2 萬余戶，社區(qū)入住率高達(dá) 90.95%，截止至 2019 年全美已有太陽城項目十余個，分

27、布于加利福尼亞州、亞利桑那州等。與“太陽城模式”不同，持續(xù)護理退休社區(qū)（CCRC）將居家養(yǎng)老與機構(gòu)養(yǎng)老融為一體，滿足老年人不同生理年齡階段的不同健康、護理和醫(yī)療需求，使得老人可以持續(xù)地在該社區(qū)度過整個老年生活。在“CCRC 模式”下，項目運營商通過收取房屋租賃費、服務(wù)費以及會員的入門費（按照房間大小與護理程度而定）來盈利?！癈CRC 模式”的受眾范圍十分廣，包括自理型老人、介助型老人以及介護型老人，同時根據(jù)受眾不同提供針對性的服務(wù)，對于自理型老人主要提供便捷的社區(qū)服務(wù)和滿足精神生活的服務(wù)，對于介助型老人主要提供日常護理服務(wù)，對于生活完全無法自理的介護型老人則提供 24 小時的特殊監(jiān)護服務(wù)。 圖

28、21 美國已于 2008 年前后進入人口負(fù)債期圖22 美國養(yǎng)老金制度三大支柱 美國人口撫養(yǎng)比（左軸）美國工作人口占比（ ，右軸）人口紅利人口負(fù)債IRA:個人退休金賬戶退休金計劃（包括401k）社會保險0.7700.6650.5600.4551950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 資料來源： 圖23 IRA 是美國養(yǎng)老金的重要組成部分美國:IRA資產(chǎn)總計（十億美元）美國:401K計劃（十億美元）10000900080007000600050004000300020

29、0010000圖24 美國政府養(yǎng)老支出占 GDP 比重一直處于低位美國政府養(yǎng)老支出占GDP比例（%）7654 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 方興未艾中國“銀發(fā)經(jīng)濟”前景廣闊養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菫闈M足老年人口健康、幸福需求的綜合性產(chǎn)業(yè)集合。美、日根據(jù)兩國國情特點，發(fā)展出較為完善且各具特色的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈：美國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)由市場主導(dǎo)，優(yōu)先發(fā)展社區(qū)生活協(xié)助、專業(yè)醫(yī)療服務(wù)、專業(yè)護理服務(wù)為代表的養(yǎng)老服務(wù)業(yè)，而美國養(yǎng)老地產(chǎn)項目就是這些養(yǎng)老服務(wù)的重要載體；日本養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)更具人性化關(guān)懷，在尊重東方文化特點的基礎(chǔ)上聚焦有效保障老年人生活質(zhì)量，除養(yǎng)老保險、健康醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)外，還衍生出介護這一獨居特色的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。綜合來看

30、，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)涵蓋吃、住、照護、醫(yī)療、金融、文化、娛樂、科技等多個方面，是為滿足老年人多層次需求的產(chǎn)業(yè)體系，從“老有所養(yǎng)”、 “老有所醫(yī)”提供的基本生活保障，到“老有所樂”提供的心理及精神層面升級需求。老有所養(yǎng)：商業(yè)養(yǎng)老保險覆蓋亟需提高，日式居家養(yǎng)老值得借鑒。中國養(yǎng)老金體系三大支柱分別為基本養(yǎng)老保險、年金和個人養(yǎng)老金，其中第一支柱占比達(dá) 85%，遠(yuǎn)高于美國的 11%，隨著老齡化速度的加快第一支柱已獨木難支。根據(jù)國際經(jīng)驗，養(yǎng)老金替代率大于 70%才可維持退休前的生活水平，若低于 50%則生活水平較退休前會有大幅下降，2010 年中國養(yǎng)老金替代率就已降至 50%，中國基本養(yǎng)老保險只能提供最為基礎(chǔ)的生活

31、保障，難以滿足更高水平的生活需要，作為重要補充的商業(yè)養(yǎng)老保險需求勢必增加。當(dāng)前中國商業(yè)養(yǎng)老保險在養(yǎng)老體系中參與度較低，保費收入中壽險收入占比遠(yuǎn)低于日本， 2019 年壽險收入占比僅為 53.4%，而日本自 2001 年以來均保持在 70%以上；中國保 險密度也遠(yuǎn)低于日本，2018 年中、日壽險保險深度分別為 2.25%、6.72%。2019 年中國保險公司壽險業(yè)務(wù)保費收入為 22754.0 億元，2018 年中國壽險保單數(shù)達(dá) 0.89 億件，壽險業(yè)務(wù)凈收入為 16334.3 億元，是 2000 年邁入老齡化時壽險凈收入的 24.2 倍，借鑒日本經(jīng)驗，老齡化加速發(fā)展會帶來保費收入快速上升，未來中

32、國保險行業(yè)有相當(dāng)大的發(fā)展空間。中國傳統(tǒng)文化受儒家影響頗深，具有典型的東方文化特征，居家養(yǎng)老比福利設(shè)施養(yǎng)老更符合世俗觀念，日本的經(jīng)驗啟示我們居家養(yǎng)老與社區(qū)養(yǎng)老將發(fā)展為中國養(yǎng)老模式的主流，設(shè)施養(yǎng)老則成為輔助模式。2010-2018 年間中國 65 歲及以上人口數(shù)增長 4764.0 萬人，而同期養(yǎng)老機構(gòu)數(shù)僅增長 12.8 萬個、養(yǎng)老床位數(shù)僅增長 412.2 萬個，平均 1393 名老年人才擁有一家養(yǎng)老機構(gòu)，供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場需求，居家養(yǎng)老更加符合中國的國情現(xiàn)實。與傳統(tǒng)養(yǎng)老機構(gòu)和老年醫(yī)療設(shè)施相比，居家養(yǎng)老的模式成本低、效用高、服務(wù)種類更多元，同時還能緩解了老年人住院需求與供給不匹配的情況，節(jié)省了醫(yī)院床位

33、，高效分配了資源。養(yǎng)老機構(gòu)應(yīng)順應(yīng)國內(nèi)養(yǎng)老需求，業(yè)務(wù)發(fā)展向居家養(yǎng)老模式傾斜，借鑒日本介護服務(wù)的經(jīng)驗，著重開發(fā)包括上門護理、日托康復(fù)、居家療養(yǎng)等在內(nèi)的居家養(yǎng)老服務(wù)。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”、5G 技術(shù)的普及應(yīng)用，信息化、智能化也為居家養(yǎng)老手段創(chuàng)新和模式創(chuàng)新提供了新機遇。圖25 中國已于 2010 年前后進入人口負(fù)債期 中國人口撫養(yǎng)比（左軸)中國工作人口占比（ ，右軸）人口紅利人口負(fù)債0.90.80.7圖26 中國養(yǎng)老床位數(shù)仍然偏低中國每千老年人口擁有養(yǎng)老床位數(shù)（張）美國每千老年人口擁有養(yǎng)老床位數(shù)（張）8050754070300.665200.560100.45500.3501950 1960 1970 1

34、980 1990 2000 2010 2020E 2030E 2040E 2050E資料來源：UN Population Division， 資料來源：OECD，Wind， 圖27 中國保費收入中壽險收入占比遠(yuǎn)低于日本圖28 中國壽險保險深度遠(yuǎn)低于日本 日本保費收入中壽險收入占比（ ）中國保費收入中壽險收入占比（ ）日本壽險保險深度（ ）中國壽險保險深度（ ）90108806704602200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018200220032004200520062007200820092

35、01020112012201320142015201620172018500 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖29 中國壽險凈收入增長迅速壽險凈收入（億元人民幣，左軸）壽險凈收入同比（ ，右軸）17000140001100080005000圖30 中資壽險公司保費收入穩(wěn)步上升中資壽險公司保費收入（億元人民幣，左軸）中資壽險公司保費收入同比（ ，右軸）80270006060230005040190004030150002020110001007000020002018-203000200520062007200820092010201120122013201420152016201

36、720182019-10 2005200620072008200920102011201220132014201520162017資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 老有所醫(yī)：老年就醫(yī)需求推動醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展，養(yǎng)生及保健產(chǎn)業(yè)成長空間廣闊。老年人機體系統(tǒng)功能衰退，免疫力下降，患病率遠(yuǎn)高于其他年齡人口，65 歲及以上老人兩周內(nèi)患病的比率高達(dá) 62.2，遠(yuǎn)高于 4554 歲人群的兩周患病率 24.3，而 65 歲以上老人慢性病患病率更是高達(dá) 58.9%，遠(yuǎn)高于 4554 歲人群的 24.2%。據(jù)日本厚生勞動省統(tǒng)計，日本 65 歲及以上人口是醫(yī)療消費和藥品消費的主力，貢獻了 60.3%的國民醫(yī)療費

37、和 58.3%藥房配藥費用，隨著中國老齡化進程加快，老齡病人群體對醫(yī)療消費和藥品消費需求必然上升，特別是抗腫瘤、心腦血管等老年熱門用藥需求巨大，2015 年全國調(diào)查高血壓患病粗率達(dá) 27.9%、年齡標(biāo)化高血壓患病率達(dá) 23.2%，2017 年國內(nèi)抗腫瘤藥物零售市場規(guī)模達(dá) 1268.19 億元，2005-2017 年復(fù)合增長率達(dá) 17.3%，未來龐大的人口基數(shù)將使醫(yī)療、制藥產(chǎn)業(yè)受益空間將擴大。近年來中國醫(yī)療器械市場規(guī)模始終保持兩位數(shù)增長，2018 年中國醫(yī)療器械市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到 5304 億，未來隨著老年人醫(yī)療和康復(fù)療養(yǎng)需求上升，老齡化加速也為醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造更多的機會。國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服

38、務(wù)業(yè)的若干意見中更是明確提出，要積極推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合，探索醫(yī)療與養(yǎng)老機構(gòu)合作新模式。要做到老有所“醫(yī)”，老年醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是大勢所趨、應(yīng)有之義。隨著物質(zhì)生活水平不斷提高，國民健康意識也不斷增強，持續(xù)推動著養(yǎng)生及保健需求快速上升，老年人更是其中的主力軍。近年來保健食品/膳食營養(yǎng)補充食品需求更是井噴式爆發(fā)，線上銷售額從 2015 年的 80.6 億元快速攀升至 2019年的 214.8 億元，在“雙十一”以及年貨需求的推動下，保健食品/膳食營養(yǎng)補充食品 銷售額逐年攀升創(chuàng)新高。值得重視的是，由于保健食品、保健用品市場進入門檻較低，巨大的市場需求和利潤吸引很多小型作坊不斷滋生，導(dǎo)致市面

39、上保健品良莠不齊。有關(guān)部門也制定了一系列工作方案，旨在加強保健品監(jiān)管、規(guī)范市場秩序，促進保健品企業(yè)的健康發(fā)展，國家 13 部門聯(lián)合發(fā)布“十三五”健康老齡化規(guī)劃也明確指出，要“發(fā)揮中醫(yī)藥（民族醫(yī)藥）特色，提供老年健康多元化服務(wù)”，養(yǎng)生及保健品產(chǎn)業(yè)前景可期。老有所樂：前沿科技滲透養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，科技養(yǎng)老、智慧養(yǎng)老逐漸興起。近年來中國物聯(lián)網(wǎng)、云計算與人工智能技術(shù)發(fā)展迅猛，2018 年中國人工智能領(lǐng)域?qū)＠暾埩恳殉^美國達(dá) 94539 件，這為突破傳統(tǒng)養(yǎng)老模式、探索發(fā)展智能養(yǎng)老帶來可能。在萬物互聯(lián)時代，前沿科技逐漸滲透到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，科技養(yǎng)老、智慧養(yǎng)老應(yīng)運而生，可穿戴智能終端設(shè)備、養(yǎng)老導(dǎo)向智能家居設(shè)備、智慧養(yǎng)老機器人等領(lǐng)域迅速發(fā)展：可穿戴智能終端設(shè)備借助智能感知與網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)老年人的生活輔助、生理數(shù)據(jù)實時監(jiān)測采集、慢性病管理等功能，在智能健康管理與智能醫(yī)療輔助方面作用巨大，今年可穿戴智能設(shè)備