戶外用品調(diào)整進(jìn)入尾聲把握優(yōu)質(zhì)賽道

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250016 國(guó)內(nèi)戶外產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀 4 HYPERLINK l _TOC_250015 我國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)發(fā)展歷程 4 HYPERLINK l _TOC_250014 國(guó)內(nèi)戶外用品消費(fèi)者基本屬性 4 HYPERLINK l _TOC_250013 我國(guó)戶外用品市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段 6 HYPERLINK l _TOC_250012 小眾運(yùn)動(dòng)逐漸嶄露頭角 8 HYPERLINK l _TOC_250011 冰雪戶外產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇 9 HYPERLINK l _TOC_250010 我國(guó)冰雪戶外產(chǎn)業(yè)概況 9 HYPERLINK l _TOC_250009 把握“天時(shí)”，響

2、應(yīng)政策 9 HYPERLINK l _TOC_250008 場(chǎng)地賽事齊頭并進(jìn)，展現(xiàn)“地利 ”優(yōu)勢(shì) 11 HYPERLINK l _TOC_250007 大眾參與，貴在“人和” 14 HYPERLINK l _TOC_250006 冰雪裝備市場(chǎng)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存 15 HYPERLINK l _TOC_250005 高端品牌昂貴，租賃是主要選擇 15 HYPERLINK l _TOC_250004 雪板市場(chǎng)相對(duì)固化，本土雪服品牌知名度低 16 HYPERLINK l _TOC_250003 國(guó)內(nèi)冰雪裝備相關(guān)上市公司 17 HYPERLINK l _TOC_250002 探路者：國(guó)內(nèi)戶外用品領(lǐng)軍企業(yè)

3、17 HYPERLINK l _TOC_250001 三夫戶外：戶外用品新零售 18安踏體育：多元化品牌構(gòu)建體育用品航母 20 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖表目錄圖表 1 我國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)發(fā)展階段 4圖表 2 國(guó)內(nèi)戶外用戶年齡分布 5圖表 3 國(guó)內(nèi)戶外用戶月收入平均分布 5圖表 4 我國(guó)戶外項(xiàng)目青睞度 5圖表 5 部分戶外用品低、高端價(jià)格大致區(qū)間（元） 6圖表 6 我國(guó)戶外核心戶外用品市場(chǎng)規(guī)模 6圖表 7 我國(guó)戶外核心戶外用品市場(chǎng)規(guī)模 7圖表 8 中國(guó)前十大戶外用品品牌市場(chǎng)占有率（%） 7圖表 9 2016.04-2018.03 女性運(yùn)動(dòng)方式熱度提升 top10

4、 8圖表 10 2016.04-2018.03 女性戶外裝備消費(fèi)額同比增速 top5 8圖表 11 冰雪產(chǎn)業(yè)鏈圖示 9圖表 12 國(guó)家出臺(tái)相關(guān)冰雪產(chǎn)業(yè)政策 10圖表 13 全國(guó)重要省市地區(qū)冰雪產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展目標(biāo) 10圖表 14 2008-2018 年我國(guó)滑雪場(chǎng)個(gè)數(shù)與增速 11圖表 15 2008-2018 年我國(guó)滑雪人次與增速 11圖表 16 2018 年中國(guó)滑雪場(chǎng)館區(qū)域分布 12圖表 17 雪季中國(guó)舉辦冰雪類賽事數(shù)量 13圖表 18 2014-2025 年中國(guó)冰雪賽事規(guī)模及發(fā)展空間（億元） 13圖表 19 2018 年全國(guó)各地滑雪人次增速（萬(wàn)人次） 14圖表 20 2018 年全國(guó)各地滑雪人

5、次增速（萬(wàn)人次） 14圖表 21 2019 冰雪旅游年齡占比分布 15圖表 22 滑雪裝備參考價(jià)格及代表品牌 15圖表 23 國(guó)產(chǎn)雪板品牌IS CREATIVE 17圖表 24 探路者主營(yíng)收入構(gòu)成 18圖表 25 公司近五年年?duì)I收（百萬(wàn)元）與增速（%） 18圖表 26 公司近五年歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）與增速（%） 18圖表 27 公司代理品牌一覽 19圖表 28 安踏與 AMERSPORTS 旗下品牌一覽 20國(guó)內(nèi)戶外產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀我國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)發(fā)展歷程戶外運(yùn)動(dòng)是在自然地舉行的集體運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，一直以來(lái)是人們休閑娛樂(lè)的主要方式，具備較為廣泛的群眾基礎(chǔ)，包括登山、攀巖、自行車、露營(yíng)、滑雪、漂流、釣魚(yú)等多 種形

6、式。戶外運(yùn)動(dòng)最早起源于歐美的傳 教、探險(xiǎn)和科學(xué)考察。世界上最早的戶外運(yùn)動(dòng)俱樂(lè)部 1857 年誕生于德國(guó)，以登山、徒步為主要運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，是現(xiàn)代戶外運(yùn)動(dòng)俱樂(lè)部 的雛形。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，戶外探險(xiǎn)活動(dòng)逐漸演變成時(shí)尚的休閑運(yùn)動(dòng)方式， 在歐美已經(jīng)從萌芽期發(fā)展到高速成長(zhǎng)階段，逐漸形成相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)。圖表 1 我國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)發(fā)展階段萌芽階段 20世紀(jì)50年代-90年代初 1956年組成首支國(guó)家級(jí)登山隊(duì)，1960年首次從北坡登上珠穆朗瑪峰，1988年中日尼三國(guó)聯(lián)合登山隊(duì)珠峰會(huì)師。初創(chuàng)階段20世紀(jì)90年代-2000年部分大學(xué)效仿國(guó)外組建登山隊(duì)，隨后社會(huì)上眾多戶外俱樂(lè)部成立，戶外休閑成為時(shí)尚的都市運(yùn)動(dòng)，各種戶外

7、運(yùn)動(dòng)門戶網(wǎng)站和論壇相繼興起培育階段 2000-2005年國(guó)內(nèi)本土戶外用品品牌涌現(xiàn)，行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?、規(guī)范化發(fā)展發(fā)展階段2005年至今2005年山地戶外運(yùn)動(dòng)被正式設(shè)立為我國(guó)正式開(kāi)展的體育項(xiàng)目，大眾戶外休閑概念被廣泛接受，國(guó)內(nèi)戶外品牌快速發(fā)展資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、 我國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)起步較晚，經(jīng)歷了萌芽階段、初創(chuàng)階段、培育階段，實(shí)現(xiàn)了行政化 主導(dǎo)到商業(yè)化、大眾化轉(zhuǎn)變。據(jù)中國(guó)戶外聯(lián)盟（COA）統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)每年有 1.3 億 人參與徒步旅行、休閑戶外等泛戶外運(yùn)動(dòng)（占總?cè)丝诘?9.5%），有 6000 萬(wàn)人參與登山、攀巖、徒步 等運(yùn)動(dòng)（占總?cè)丝诘?4.38%），但仍與美國(guó) 50%的戶外運(yùn)動(dòng)參與率差距較大。

8、 2016 年美國(guó)戶外休閑消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 8870 億美元，其中購(gòu)買戶外設(shè)備、服裝鞋帽、設(shè)備、服務(wù)和交通工具方面共支出 1845 億美元，大約是我國(guó)的 20 倍左右，因此，我國(guó)戶外用品市場(chǎng)仍具有廣闊的發(fā)展空間。國(guó)內(nèi)戶外用品消費(fèi)者基本屬性根據(jù) 2018 年中國(guó)戶外用品市場(chǎng)報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)戶外用品消費(fèi)者中，62.1%為男性，37.9%為女性，男性消費(fèi)者積極性強(qiáng)，同時(shí)從年齡分布來(lái)看，戶外用品消費(fèi)者主要集中在 26 至 40 歲的區(qū)間內(nèi)，從月收入來(lái)看，戶外用品消費(fèi)者主要集中在5000-10000 元的收入水平。也就是說(shuō)我國(guó)戶外用品消費(fèi)者大多年齡適中，且可自由支配的閑暇時(shí)間相比青少年群體更多，體力

9、和運(yùn)動(dòng)能力相比老年人群體更強(qiáng)，可以適應(yīng)較多戶外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目。在我國(guó)徒步/健走、休閑健身登山及露營(yíng)類運(yùn)動(dòng)類型最為流行，這三類運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目都有著共同的特性：強(qiáng)度適中、對(duì)場(chǎng)地和器械要求較低、運(yùn)動(dòng)時(shí)間和成本較低。許多在國(guó)外較為流行的戶外運(yùn)動(dòng)如滑雪、潛水、滑板等運(yùn)動(dòng)在我國(guó)受眾較少。圖表 2 國(guó)內(nèi)戶外用戶年齡分布圖表 3 國(guó)內(nèi)戶外用戶月收入平均分布資料來(lái)源：2018 年中國(guó)戶外用品市場(chǎng)報(bào)告， 資料來(lái)源：2018 年中國(guó)戶外用品市場(chǎng)報(bào)告，華鑫證券研發(fā)部圖表 4 我國(guó)戶外項(xiàng)目青睞度資料來(lái)源：品橙旅游我國(guó)人均戶外用品消費(fèi)占比較低。2018 年中國(guó)一、二線城市的人均年戶外用品消費(fèi)達(dá) 160 美元，人均可支配收入大約為 5

10、800 美元（大約是人均收入的 60%），戶外用品消費(fèi)大約占可支配收入的 2.76%，約占人均收入的 1.6%。若以 2%的收入占比來(lái)測(cè)算大部分戶外用戶每年的戶外用品消費(fèi)，那么每年國(guó)內(nèi)戶外用戶的戶外用品消費(fèi)額集中在 1200-2400 元的區(qū)間。低端戶外用品仍是大多數(shù)人的選擇。以我國(guó)戶外消費(fèi)者最青睞的三個(gè)項(xiàng)目徒步、登山和露營(yíng)為例，除了徒步以外，1200-2400 元的年消費(fèi)水平較難支付得起高端的戶外用品，全套的高端休閑登山裝備和服裝至少在 3000 元左右，而高端露營(yíng)設(shè)備加起來(lái)至少在 3500 元以上。因此我們判斷現(xiàn)階段大多數(shù)的戶外用戶還是以購(gòu)買低端戶外用品為主。目前國(guó)內(nèi)戶外用品品牌，包括探路

11、者、三夫戶外、牧高迪在內(nèi)，產(chǎn)品價(jià)格基圖表 5 部分戶外用品低、高端價(jià)格大致區(qū)間（元）項(xiàng)目品類低端高端健步/徒步鞋250-500500-1000速干褲200-300500-700沖鋒衣100-200700+休閑登山鞋200-300800-3000登山杖50-100200-400登山包100-200700-4000露營(yíng)帳篷200-7002000-10000睡袋150-7001500-4000資料來(lái)源：天貓， 本在低端區(qū)間，相對(duì)更符合我國(guó)消費(fèi)者的支付能力。我國(guó)戶外用品市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段核心戶外用品市場(chǎng)規(guī)模增速放緩。我國(guó)戶外核心戶外市場(chǎng)規(guī)模在 2018 年有 198 億元，相比 2008 年時(shí)的 34

12、億元，增長(zhǎng)近 6 倍，年復(fù)合增速達(dá)到 19%。隨著徒步、登山和露營(yíng)等領(lǐng)域的市場(chǎng)不斷被開(kāi)發(fā)，我國(guó)戶外核心戶外市場(chǎng)規(guī)模增速逐漸降低至 5%以內(nèi)，核心用戶市場(chǎng)已過(guò)井噴式發(fā)展階段。圖表 6 我國(guó)戶外核心戶外用品市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：2018 年中國(guó)戶外用品市場(chǎng)報(bào)告、 戶外用品行業(yè)零售額持續(xù)放緩，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期。根據(jù)中紡協(xié)戶外分會(huì)(COCA)數(shù)據(jù)顯示，2018 年，中國(guó)戶外用品零售總額為 249.8 億元，同比增長(zhǎng) 2.1%，是 2002 年以來(lái)行業(yè)最低增速。而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018 年 12 月底我國(guó)服裝鞋帽類商品零售值同比增長(zhǎng)為 7.4%左右，遠(yuǎn)高于戶外用品增速，這也充分說(shuō)明戶外用品零售端表現(xiàn)

13、逐漸走弱，甚至已經(jīng)不如行業(yè)的平均水平。我們認(rèn)為 2016 至 2018 年，我國(guó)戶外用品行業(yè)都處于調(diào)整階段，行業(yè)的變化也使得相關(guān)公司業(yè)務(wù)受到極大影響，進(jìn)而反映到業(yè)績(jī)端。圖表 7 我國(guó)戶外核心戶外用品市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、 市場(chǎng)集中度提升緩慢，國(guó)內(nèi)戶外龍頭品牌仍有較大提升空間。根據(jù)中紡協(xié)戶外分會(huì)數(shù)據(jù)，2015-2017 年，中國(guó)戶外用品品牌數(shù)量整體呈下滑趨勢(shì)，2017 年中國(guó)年出貨額超過(guò) 1000 萬(wàn)品牌數(shù)量為 76 個(gè)，較 2016 年減少 5 個(gè);年出貨量超過(guò) 3000 萬(wàn)的品牌為63 個(gè)，較 2016 年減少 4 個(gè);年出貨量超過(guò) 5000 萬(wàn)的僅為 36 個(gè)。隨著戶外用品行業(yè)

14、持續(xù)洗牌，市場(chǎng)集中度總體呈上升趨勢(shì)，2018 年，前十大戶外用品品牌市場(chǎng)占有率合計(jì)為 57.1%，較上年提升 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，提升幅度不大，龍頭品牌集中度仍有較大提升空間。圖表 8 中國(guó)前十大戶外用品品牌市場(chǎng)占有率（）資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、 小眾運(yùn)動(dòng)逐漸嶄露頭角根據(jù)2018 年線上運(yùn)動(dòng)消費(fèi)趨勢(shì)大數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，年輕人運(yùn)動(dòng)健身意識(shí)提高，運(yùn)動(dòng)方式不再受性別限制，女性戶外用戶開(kāi)始熱愛(ài)上滑雪、潛水，而瑜伽、舞蹈也成為了男性消費(fèi)者的新寵。運(yùn)動(dòng)的多元化使得戶外用品消費(fèi)的選擇增多，不再局限于徒步、登山、露營(yíng)。女性消費(fèi)者的購(gòu)物車中，開(kāi)始出現(xiàn)滑雪板、水下推進(jìn)器等專業(yè)戶外運(yùn)動(dòng)裝備，這對(duì)戶外用品市場(chǎng)的格局有深遠(yuǎn)

15、影響。我們認(rèn)為小眾運(yùn)動(dòng)的流行，一方面預(yù)示了國(guó)內(nèi)戶外用品消費(fèi)市場(chǎng)與海外的差距將逐漸縮小，國(guó)內(nèi)戶外專業(yè)品牌將會(huì)在服裝鞋帽品類的基礎(chǔ)上不斷拓展新的戶外裝備細(xì)分品類，從而改變?cè)械臉I(yè)務(wù)格局。另一方面，新的品類也會(huì)使得國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)規(guī)模不斷提升，市場(chǎng)也會(huì)不斷涌現(xiàn)出新的細(xì)分品類龍頭，從而改變現(xiàn)有單一的競(jìng)爭(zhēng)格局，使競(jìng)爭(zhēng)更多元化，從而在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域提升市場(chǎng)集中度。而冰雪運(yùn)動(dòng)作為小眾的戶外運(yùn)動(dòng)，在政策的驅(qū)動(dòng)和冬奧會(huì)的籌辦背景下，或?qū)⒊蔀閼敉庑袠I(yè)新一輪增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。圖表 92016.04-2018.03 女性運(yùn)動(dòng)方式熱度提升 top10資料來(lái)源：CBNDATA、 圖表 102016.04-2018.03 女性戶

16、外裝備消費(fèi)額同比增速 top5資料來(lái)源：CBNDATA、 冰雪戶外產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇我國(guó)冰雪戶外產(chǎn)業(yè)概況中國(guó)滑雪運(yùn)動(dòng)歷史悠久，但在漫長(zhǎng)歷史長(zhǎng)河中發(fā)展緩慢。直至 20 世紀(jì) 90 年代滑雪運(yùn)動(dòng)才走向大眾并開(kāi)始快速發(fā)展。近代滑雪從俄羅斯與日本傳入中國(guó)東北，冰雪旅游從以冰雕雪塑為主題的冰雪觀光，迅速向以滑雪運(yùn)動(dòng)為主題的冬季旅游轉(zhuǎn)化，并漸漸向冰雪觀光、滑雪運(yùn)動(dòng)相結(jié)合的方向發(fā)展，而我國(guó)滑雪旅游發(fā)展只有不到 20 年的歷史，相對(duì)歐洲國(guó)家上百年的歷史來(lái)說(shuō)，起步晚、基礎(chǔ)差但發(fā)展快。圖表 11 冰雪產(chǎn)業(yè)鏈圖示資料來(lái)源：易觀， 冰雪旅游方面：2016 年冰雪觀光游客占我國(guó)國(guó)內(nèi)冰雪旅游總?cè)藬?shù)的 72.4%，滑雪休閑度假

17、游客占我國(guó)國(guó)內(nèi)冰雪旅游總?cè)藬?shù)的 27.6%，在冰雪旅游者中，同時(shí)選擇冰雪與溫泉的游客占到總游客人數(shù)的 13.4%。我國(guó)形成了以內(nèi)蒙古、新疆、北京、河北、四川等地為首的全國(guó)冰雪體育旅游發(fā)展形勢(shì)。冰雪賽事方面：國(guó)內(nèi)舉辦的冰雪賽事分為專業(yè)運(yùn)動(dòng)競(jìng)技類和大眾娛樂(lè)表演類兩種。其中，專業(yè)競(jìng)技賽事以冰上、雪上競(jìng)技項(xiàng)目為主，目標(biāo)在于培養(yǎng)專業(yè)運(yùn)動(dòng)人才；娛樂(lè) 表演賽事以群眾性冰雪運(yùn)動(dòng)為主，目標(biāo)是擴(kuò)大冰雪人群,培養(yǎng)群眾基礎(chǔ)。2017 年國(guó)內(nèi)舉辦的冰雪賽事中，共有競(jìng)技類賽事 76 項(xiàng)，大眾娛樂(lè)類賽事 120 項(xiàng)以上。把握“天時(shí)”，響應(yīng)政策2015 年 7 月 31 日，北京市聯(lián)合張家口市獲得了 2022 年冬季奧運(yùn)會(huì)的

18、主辦權(quán)，為中國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入一針強(qiáng)心劑，冰雪產(chǎn)業(yè)迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。國(guó)家政策的大力扶持，逐步加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展：從“以冬奧會(huì)為契機(jī)，推進(jìn)全民健身”，到“大力推進(jìn)冰雪運(yùn)動(dòng)推廣”、“京津冀重點(diǎn)建設(shè)引領(lǐng)”，再到“開(kāi)發(fā)崇禮雪場(chǎng)”和“重點(diǎn)開(kāi)發(fā)大眾冰雪裝備器材”，國(guó)務(wù)院和國(guó)際體育總局等部門頒布一系列政策層層深入、一步一個(gè)腳印，使得“三億人上冰雪”，“冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到 10000 億元”成為未來(lái)幾年冰雪產(chǎn)業(yè)的核心詞匯。圖表 12 國(guó)家出臺(tái)相關(guān)冰雪產(chǎn)業(yè)政策頒布時(shí)間發(fā)布單位文件名稱重點(diǎn)內(nèi)容2016.1國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展健身休閑產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)以舉辦2022年冬奧會(huì)為契機(jī)，結(jié)合京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞“三

19、億人上冰雪”的目標(biāo)，全面發(fā)展冰雪產(chǎn)業(yè)到2020年，群眾體育意識(shí)普遍增強(qiáng)，全民2016.6國(guó)務(wù)院全民健身計(jì)劃（2016-2020年）健身的教育、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)等功能充分發(fā)揮，全民健身成為促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展、拉動(dòng)內(nèi)需和形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的動(dòng)力源2016.11國(guó)家體育總局群眾冬季運(yùn)動(dòng)推廣普及計(jì)劃大力發(fā)展群眾冰雪運(yùn)動(dòng)，推動(dòng)冬季群眾體育運(yùn)動(dòng)開(kāi)展，夯實(shí)冬季運(yùn)動(dòng)群眾基礎(chǔ)，傳播積極健康的生活方式，引領(lǐng)全民健身新時(shí)尚，實(shí)現(xiàn)“帶動(dòng)三億人參與冰雪運(yùn)動(dòng)”的目標(biāo)國(guó)家體育總局2016.11、發(fā)改委、國(guó)家旅游局、教冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展規(guī)劃（2016-2025年）以籌辦2022年冬奧會(huì)為契機(jī)，在京津冀地區(qū)建設(shè)綜合性國(guó)際大型滑雪場(chǎng)館育部20

20、16.12國(guó)家體育總局全國(guó)冰雪場(chǎng)地設(shè)施 以京津冀重點(diǎn)建設(shè)為引領(lǐng)，以東北地區(qū)穩(wěn)建設(shè)規(guī)劃（2016-2022 步建設(shè)為基礎(chǔ)，以西北華北為支撐，以南年）方地區(qū)合理建設(shè)為擴(kuò)展國(guó)際體育總局京津冀健身休閑運(yùn)對(duì)以崇禮為核心區(qū)域的雪場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)建，建2017.9、發(fā)改委、國(guó)動(dòng)協(xié)同發(fā)展規(guī)劃立崇禮冰雪戶外運(yùn)動(dòng)休閑示范區(qū)，打造京家旅游局（2016-2025年）張承冰雪運(yùn)動(dòng)休閑帶示范區(qū)2019.6工信部、國(guó)家體育總局等冰雪裝備器材產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022年）重點(diǎn)開(kāi)發(fā)大眾冰雪裝備器材，開(kāi)展“南展西擴(kuò)東進(jìn)”冰雪裝備器材示范應(yīng)用：組織實(shí)施冰雪裝備器材標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)航項(xiàng)目資料來(lái)源：國(guó)家體育總局， 圖表 13 全國(guó)重要省市地區(qū)

21、冰雪產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展目標(biāo)省/市/地區(qū)市場(chǎng)規(guī)模冰雪運(yùn)動(dòng)人口場(chǎng)館設(shè)施數(shù)量主導(dǎo)冰雪產(chǎn)業(yè)黑龍江2022年冰雪產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到40億元以上2018年共有滑雪場(chǎng) 冰雪運(yùn)動(dòng)裝備產(chǎn)/124個(gè)，占全國(guó)數(shù)量業(yè)首位河北2022年全省冰雪產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1000億元2022年全省達(dá)到3000萬(wàn)人次參與2022年全省滑雪場(chǎng)達(dá)到80個(gè)，滑冰場(chǎng)達(dá)到200個(gè)冰雪體育休閑旅游/健身休閑北京2022年全市冰雪體育產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到400億元2022年將擴(kuò)大到800萬(wàn)人新建室內(nèi)滑冰場(chǎng)16座，室外滑冰場(chǎng)50片，嬉雪場(chǎng)地30片冰雪體育產(chǎn)業(yè)呼倫貝爾市計(jì)劃建52020年呼倫貝塊滑雪場(chǎng)、7個(gè)滑冰內(nèi)蒙古/爾參與冰雪運(yùn)動(dòng)館，全市各旗市區(qū)冰雪競(jìng)賽表

22、演人口達(dá)到60萬(wàn)所在地學(xué)校冰場(chǎng)覆蓋面積達(dá)到50%青海2025年冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到20億元到2025年帶動(dòng) 100萬(wàn)人參與冰雪運(yùn)動(dòng)全省滑冰場(chǎng)數(shù)量不少于10座，滑雪場(chǎng)數(shù)量達(dá)到40座，雪道面積達(dá)到100萬(wàn)平方米冰雪旅游吉林2020年冰雪旅游總收入達(dá)到2300億元2020年冰雪旅游人數(shù)達(dá)到1億人次2020年建成1-3個(gè)世界級(jí)滑雪場(chǎng)，全省滑雪場(chǎng)總數(shù)達(dá)到60座以上冰雪旅游、冰雪體育、冰雪文化為核心的3+ X冰雪產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源： ， 整理各省市積極響應(yīng)號(hào)召，加速冰雪產(chǎn)業(yè)建設(shè)：在國(guó)家設(shè)立總目標(biāo)并出臺(tái)相關(guān)政策后，各省市也積極響應(yīng)。河北省設(shè)立目標(biāo)，到 2022 年，全省冰雪產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1000億元，占全國(guó)總

23、目標(biāo)的 1/8，力爭(zhēng)全省有 3000 萬(wàn)人次參與冰雪運(yùn)動(dòng)。北京市也力爭(zhēng)到 2022 年全市冰雪產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá) 400 億元，冰雪運(yùn)動(dòng)人口擴(kuò)展到 800 萬(wàn)，新建室內(nèi)滑冰場(chǎng) 16 座，室外滑冰場(chǎng) 50 片、嬉雪場(chǎng)地 30 片。這些政策主要針對(duì)我國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)的兩大核心問(wèn)題：一是群眾普及程度不高，場(chǎng)地不多。我國(guó)滑雪用戶目前還不足總?cè)丝诘?1%，其中真正的滑雪核心用戶所占比例更是微乎其微，發(fā)展空間巨大。目前雪場(chǎng)配置與經(jīng)營(yíng)存在以下現(xiàn)象：1）優(yōu)質(zhì)雪場(chǎng)少，我國(guó)滑雪場(chǎng)規(guī)模都不大，高級(jí)、中級(jí)、初級(jí)滑雪場(chǎng)比例為 5:15:80，2）高級(jí)雪道主要集中在北方。城市周邊低檔次雪場(chǎng)林立。二是冰雪裝備制造業(yè)低端徘徊。國(guó)內(nèi)滑雪

24、板生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)主要分布在廣東東莞、浙江寧波、北京、黑龍江哈爾濱和吉林臨江等地區(qū)，我國(guó)滑雪運(yùn)動(dòng)裝備制造企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)形式為外商加工和貼牌生產(chǎn)，缺乏知名品牌和核心技術(shù)，造成我國(guó)冰雪裝備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)品牌過(guò)少且競(jìng)爭(zhēng)力不足。從市場(chǎng)份額來(lái)看，國(guó)內(nèi)冰雪運(yùn)動(dòng)裝備產(chǎn)品市場(chǎng)劃分為：滑雪服占市場(chǎng)份額的 50%、滑雪手套占 75%、滑雪眼鏡占 73%、滑雪帽占 25%。由于缺乏技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，利潤(rùn)率最高的“滑雪板”、“滑雪鞋”以及“滑雪手杖”市場(chǎng)幾乎大部分被國(guó)外品牌占領(lǐng)。我們認(rèn)為，通過(guò)全國(guó)范圍的冰雪運(yùn)動(dòng)宣傳、重點(diǎn)省市的雪場(chǎng)興建和改造，將會(huì)使得冰雪運(yùn)動(dòng)人口大幅上升，從而改善下游冰雪裝備器械的需求，調(diào)動(dòng)我國(guó)冰雪裝備制造供給端的

25、積極性。此為“天時(shí)”。在政策條件驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)滑雪場(chǎng)個(gè)數(shù)近年來(lái)有明顯提升，2015 年達(dá)到 23.5%的增速，隨著基數(shù)增加，上升速度有所放緩?；┤舜我搽S著冰雪旅游概念的盛行逐漸走高，增速維持在 10%以上。圖表 142008-2018 年我國(guó)滑雪場(chǎng)個(gè)數(shù)與增速圖表 152008-2018 年我國(guó)滑雪人次與增速資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 場(chǎng)地賽事齊頭并進(jìn)，展現(xiàn)“地利”優(yōu)勢(shì)國(guó)內(nèi)雪場(chǎng)分布廣泛，冰雪旅游體驗(yàn)不斷完善。隨著國(guó)內(nèi)滑雪行業(yè)飛速發(fā)展，不斷有新的滑雪場(chǎng)投入運(yùn)營(yíng)。我國(guó)滑雪區(qū)域分布主要集中在北方，分為四大區(qū)域。亞布力區(qū)域，在北緯 44-45 度之間。作為中國(guó)現(xiàn)代滑雪的發(fā)源地

26、，亞布力是國(guó)內(nèi)普通民眾中知名度最高的滑雪場(chǎng)。亞布力及周邊滑雪場(chǎng)大大小小有數(shù)十余家，最著名的是亞布力陽(yáng)光度假區(qū)、亞布力新體委滑雪場(chǎng)。吉林區(qū)域，北緯 42-43 度。將長(zhǎng)白山脈作為依托，地處所謂的“黃金緯度北緯 43”，吉林區(qū)域誕生了新中國(guó)第一家滑雪場(chǎng)松花湖滑雪場(chǎng)（萬(wàn)科松花湖度假區(qū)的前身）。由于得天獨(dú)厚的山體、降雪、氣溫優(yōu)勢(shì)，區(qū)域內(nèi)擁有北大壺、萬(wàn)科松花湖、萬(wàn)達(dá)長(zhǎng)白山 3 家大型滑雪度假區(qū)，此外還有長(zhǎng)白山西坡的“長(zhǎng)白山天池雪”滑雪場(chǎng)。崇禮-北京區(qū)域，北緯 40-41 度。是 2022 年冬奧會(huì)的舉辦地區(qū)和全中國(guó)最大的滑雪消費(fèi)市場(chǎng)。崇禮和北京是當(dāng)下中國(guó)最受矚目的滑雪區(qū)域，該區(qū)域內(nèi)有萬(wàn)龍、南山、軍都山這

27、樣的老牌滑雪場(chǎng)，也有密苑云頂、太舞等大型資本投資的新興滑雪度假村，此外還有萬(wàn)科石京龍滑雪場(chǎng)。新疆區(qū)域，北緯 43-44 度。是目前可考證的人類滑雪發(fā)源地之一。新疆的山體條件、降雪條件俱佳，區(qū)域內(nèi)擁有絲綢之路、阿爾泰將軍山、天山天池等滑雪場(chǎng)，以及的 2016 年正式開(kāi)工的阿勒泰阿依海滑雪場(chǎng)。廣泛的雪場(chǎng)分布讓滑雪旅游有了更多的目的地選擇，也讓滑雪運(yùn)動(dòng)的普及有了最基本的設(shè)施條件。不同的雪場(chǎng)擁有不同的優(yōu)勢(shì)，從山地落差來(lái)看，最大的是長(zhǎng)白山，其次是亞布力和北大壺；從自然降雪量來(lái)看，長(zhǎng)白山和吉林的北大壺是國(guó)內(nèi)少有的自然雪豐富的雪場(chǎng)；從氣候舒適程度來(lái)看，北京周邊雪場(chǎng)溫度最為適宜，而冬季的亞布力極寒溫度甚至超過(guò)

28、了零下 30 度；從交通便利性來(lái)看，北京周邊雪場(chǎng)最為便利，其次是崇禮地區(qū)，萬(wàn)科松花湖距離吉林市區(qū)僅 16 公里，是全世界距離人口超過(guò)百萬(wàn)的城市中最近的大型滑雪場(chǎng)。不同的雪場(chǎng)特點(diǎn)能夠滿足全國(guó)各地的滑雪愛(ài)好者不同的滑雪體驗(yàn)需求，同時(shí)也能促進(jìn)滑雪旅游產(chǎn)業(yè)鏈全面發(fā)展。圖表 162018 年中國(guó)滑雪場(chǎng)館區(qū)域分布資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究冰雪賽事增多，關(guān)注度提升。繼 2015 年北京、張家口獲得 2022 年冬奧會(huì)主辦資格后，我國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)賽事就進(jìn)入了發(fā)展的快車道，從 2015 年起，中國(guó)舉辦的冰雪競(jìng)技類賽事數(shù)量日漸豐富，賽事體系開(kāi)始完善。從賽事數(shù)量上來(lái)看，目前大眾娛樂(lè)賽事比經(jīng)濟(jì)類賽事更多，并且參與的人群更廣，

29、2017 年全國(guó)競(jìng)技類賽事共有 71 項(xiàng)，大眾娛樂(lè)類賽事數(shù)量達(dá)到 120 項(xiàng)以上。就關(guān)注度而言，專業(yè)競(jìng)技類冰雪賽事更受關(guān)注。就目前而言，國(guó)內(nèi)冰雪賽事的主要收入來(lái)源與國(guó)家財(cái)政撥款賽事經(jīng)費(fèi)、滑雪場(chǎng)地承辦、賽事報(bào)名以及門票收入、賽事 費(fèi)用和商業(yè)贊助等幾大部分。雖然受冬奧會(huì)的影響，我國(guó)冰雪賽事產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，但市場(chǎng)規(guī)模相較于國(guó)外依然很小。未來(lái)國(guó)際性大型賽事的增多，觀眾的關(guān)注度提升，賽事 和商業(yè)贊助或?qū)?huì)成為提升冰雪賽事商業(yè)價(jià)值的主要突破口。另一方面，我國(guó)冰雪相關(guān)職業(yè)聯(lián)賽逐漸完善。隨著中國(guó)冰球職業(yè)聯(lián)賽的舉辦，我國(guó)職業(yè)冰球俱樂(lè)部的贊助收入不斷增加，如今已經(jīng)突破億元大關(guān)，未來(lái)職業(yè)聯(lián)賽的商業(yè)價(jià)值巨大。隨著騰訊體

30、育代理速滑世界杯，網(wǎng)絡(luò)直播拓寬了觀賽渠道，逐漸放大冰雪賽事的影響力，推動(dòng)冰雪賽事的快速發(fā)展。圖表 17 雪季中國(guó)舉辦冰雪類賽事數(shù)量資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)， 圖表 182014-2025 年中國(guó)冰雪賽事規(guī)模及發(fā)展空間（億元）資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)， 大眾參與，貴在“人和”冰雪罕至的南方地區(qū)，人們逐漸熱愛(ài)上冰雪運(yùn)動(dòng)。在全國(guó) 28 個(gè)有滑雪場(chǎng)館的地區(qū)中，增速最高的為廣東省，受到新興室內(nèi)滑雪場(chǎng)館的影響，室內(nèi)滑雪場(chǎng)館所占市場(chǎng)份額正在逐漸提升，而由于冰雪相關(guān)資源在南方依然屬于相當(dāng)稀少的資源，以廣東省為代表的南方人群反而更加向往參與到冰雪運(yùn)動(dòng)中。2018 年，廣東省滑雪人次數(shù)增速為 166.67%，位居

31、全國(guó)榜首；云南省滑雪人次數(shù)增速為 100.00%，僅次于廣東省。圖表 192018 年全國(guó)各地滑雪人次增速（萬(wàn)人次）省份2018年2017年增速（%）廣東83166.67云南84100福建4333.33吉林18414725.17青海12.51025四川725824.14重慶403321.21陜西826820.59河北21017619.32湖南39.33319.09內(nèi)蒙古97.88416.43甘肅655616.07湖北242114.29黑龍江22119612.76新疆968611.63資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 南方冰雪旅游人均消費(fèi)更高。根據(jù)攜程跟團(tuán)游和自由行數(shù)據(jù)，2018 年 11 月至 20

32、19年 4 月，冰雪旅游二十大客源城市分別為上海、廣州、北京、深圳、南京、杭州、武漢、南昌、貴陽(yáng)、廈門、長(zhǎng)沙、合肥、重慶、西安、南寧、成都、天津、濟(jì)南、鄭州和西寧。冰雪旅游對(duì)南方游客有著巨大的吸引力，每年冬季前往北方觀雪滑雪已經(jīng)成為近年來(lái)的潮流。在冰雪旅游人均消費(fèi)中，南方城市客群消費(fèi)總體要高于北方人群消費(fèi)，其中桂林以人均消費(fèi) 7069 元登上榜首，前二十名城市的單次人均消費(fèi)達(dá)到了 3827元，遠(yuǎn)高于我們之前測(cè)算的大多數(shù)戶外用戶的戶外用品年消費(fèi)額。由于冰雪目的地主要集中在北方，交通成本使得南方城市游客的旅游成本較高。圖表 202018 年全國(guó)各地滑雪人次增速（萬(wàn)人次）排名城市人均消費(fèi)1桂林706

33、92煙臺(tái)50293珠海46344深圳45125溫州41596廣州41127上海39968廈門38219福州376410西安371311杭州360612寧波353013昆明348614南京306015合肥3042資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 冰雪運(yùn)動(dòng)普適性強(qiáng)，年輕人是冰雪旅游主力軍。冰雪運(yùn)動(dòng)作為一個(gè)全身性的運(yùn)動(dòng)，對(duì)改善自身手、腿、腰、腹力量和平衡協(xié)調(diào)能力有很大的幫助，其運(yùn)動(dòng)量適中，難度 也可以根據(jù)自身情況調(diào)整，因此冰雪運(yùn)動(dòng)適合各個(gè)年齡段的人群參與。冰雪旅游更強(qiáng) 調(diào)游客的參與度、互動(dòng)度，所以一直受到年輕人的青睞。根據(jù)攜程跟團(tuán)游和自由行預(yù) 訂數(shù)據(jù)，2018 年 12 月至 2019 年 4 月，冰雪旅

34、游的游客中 80 后占比最高達(dá)到了 26%，年輕人是出行主力，00 后以 23%的占比位居其次。圖表 212019 冰雪旅游年齡占比分布資料來(lái)源：品橙旅游冰雪裝備市場(chǎng)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存高端品牌昂貴，租賃是主要選擇滑雪用品產(chǎn)業(yè)是滑雪產(chǎn)業(yè)鏈的上游。按品類主要分為滑雪服、滑雪配件（包括手套、頭盔、圍脖等）、滑雪工具（滑板、滑雪杖等）三大類。與其他運(yùn)動(dòng)相比，個(gè)人滑雪用品具有專業(yè)性強(qiáng)、售價(jià)高等特點(diǎn)。以滑雪服為例，如芬蘭品牌 “Halti”哈迪、法國(guó)品牌“Lafuma”等，一套雪服的價(jià)格要在 2000 元到 6000 元，而加拿大品牌“Arcteryx（始祖鳥(niǎo)），挪威品牌“Kjus”等進(jìn)口高端品牌，價(jià)格是一般

35、滑雪品牌產(chǎn)品的 2倍以上。因此對(duì)于專業(yè)級(jí)滑雪用品，全套滑雪裝備普遍要在 2 萬(wàn)元以上。圖表 22 滑雪裝備參考價(jià)格及代表品牌主要類別普遍售價(jià)區(qū)間代表品牌滑雪服300-10000迪卡儂、北面、探路者滑雪手套50-2000迪卡儂、北面、凱樂(lè)石滑雪鞋（單板）500-5000海德、伯頓、N orthW ave滑雪頭盔10-1500迪卡儂、U VEX、G IRO滑雪鏡100-3000歐克利、沸魚(yú)、Volocover滑雪杖100-1000Leki、K2、駱駝滑雪板（單板）1000-20000伯頓、海德、K2滑雪板（雙板）1000-6000海德、迪卡儂、Salom on固定器500-5000迪卡儂、M ar

36、ker、U nion資料來(lái)源： 整理高額的滑雪裝備價(jià)格讓大部分輕度滑雪參與者選擇雪具租賃，目前各個(gè)地區(qū)滑雪裝備租賃價(jià)格各不相同，如北京地區(qū)滑雪板的租賃價(jià)格在 30-60 元/副/小時(shí)，國(guó)內(nèi)一些大型的滑雪場(chǎng)主要采用伊蘭(Elan)、諾迪卡(Nordica)、阿托米克(Atomic)、費(fèi)舍 (Fischer)、海德（Head）、伯頓（Burtou）、凱圖（K2）等全球知名的滑雪板品牌，這些品牌采購(gòu)及租賃價(jià)格昂貴。為降低成本，國(guó)內(nèi)中小型滑雪場(chǎng)一般采用二手滑雪板、國(guó)產(chǎn)或國(guó)內(nèi)代工滑雪板用于租賃和教學(xué)，這些滑雪板產(chǎn)品的采購(gòu)及租賃價(jià)格相對(duì)較為便宜。另外，不同時(shí)間段滑雪板產(chǎn)品的租賃價(jià)格也不相同，周末和節(jié)假日的

37、租賃價(jià)格要高于平時(shí)的價(jià)格。比如北京地區(qū)滑雪板周末的租賃價(jià)格要比平時(shí)高 40-100 元，元旦和春節(jié)又要比周末高 20-60 元。整體來(lái)看，雪具租賃業(yè)務(wù)是目前我國(guó)滑雪裝備市場(chǎng)的重要組成部分，假設(shè)一家滑雪場(chǎng)開(kāi)設(shè)的雪具租賃站儲(chǔ)備的雪具在 2000-3000 套左右，而全套雪具的單價(jià)在 1 萬(wàn)元左右的話，那么雪具租賃站的雪具采購(gòu)額就高達(dá) 2 千至 3 千萬(wàn)元，這已經(jīng)比很多南方城市每年的雪具零售額要高。因此從短期來(lái)看，占據(jù)國(guó)內(nèi)租賃業(yè)務(wù)市場(chǎng)的品牌更容易站穩(wěn)腳跟，獲得更大的市場(chǎng)份額。雪板市場(chǎng)相對(duì)固化，本土雪服品牌知名度低雪板的一線品牌和二線品牌格局清晰，彼此之間的競(jìng)爭(zhēng)已非常激烈，中國(guó)雪板想擠入市場(chǎng)很困難。雪

38、板對(duì)材質(zhì)和技術(shù)要求都很高，很多滑雪愛(ài)好者不敢貿(mào)然選擇國(guó)內(nèi)知名度還不高的雪板，大的滑雪場(chǎng)也同樣如此。從雪板質(zhì)量來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)貨并不比進(jìn)口貨差多少，但是滑雪愛(ài)好者還是更青睞國(guó)外高端品牌，否則在圈內(nèi)會(huì)顯得“不合群”。因?yàn)閲?guó)外滑雪歷史較長(zhǎng)，相關(guān)裝備也更精良，所以國(guó)內(nèi)消費(fèi)者形成目前的消費(fèi)習(xí)慣在情理中，這種局面難以在短期改變。以國(guó)內(nèi)滑雪板市場(chǎng)上為數(shù)不多的被業(yè)內(nèi)記住的品牌 IS 為例，國(guó)外進(jìn)口的滑雪板在設(shè)計(jì)上基本上都是按照西方人的體型設(shè)計(jì)，中國(guó)人使用起來(lái)非常的不方便。基于這樣 的考慮，從事滑雪運(yùn)動(dòng)的IS 創(chuàng)始人李德智萌發(fā)了要做符合中國(guó)人自己的產(chǎn)品。從長(zhǎng)期來(lái)看，符合中國(guó)大眾的國(guó)產(chǎn)雪板需求量會(huì)隨著冰雪運(yùn)動(dòng)的逐漸流行

39、而增多，價(jià)廉物美 的國(guó)產(chǎn)雪板有可能取代昂貴的進(jìn)口雪板，成為滑雪裝備購(gòu)買和租賃市場(chǎng)的焦點(diǎn)。與中 國(guó)相鄰的日本是亞洲地區(qū)為數(shù)不多可以設(shè)計(jì)滑雪板的國(guó)家，相對(duì)日本本土滑雪裝備品 牌占本國(guó)市場(chǎng) 50%以上份額的市場(chǎng)格局，中國(guó)本土品牌仍有很大的市場(chǎng)潛力等待挖掘。滑雪服市場(chǎng)來(lái)看，雪服一半為國(guó)外采購(gòu)。我國(guó)廠商主要在滑雪鏡、滑雪手套等占有較高市場(chǎng)份額，但品牌知名度普遍不高。大部分滑雪場(chǎng)儲(chǔ)備的租賃滑雪裝備也是以國(guó)外高端品牌為主。我們認(rèn)為，短期內(nèi)滑雪裝備市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)固，無(wú)論是租賃還是零售端，國(guó)內(nèi)品牌想要超越并取代國(guó)際高端滑雪裝備品牌的可能性不大，目前尚存的突破口是零售端高性價(jià)比的中低端品類，而未來(lái)幾年國(guó)外高端品牌

40、在國(guó)內(nèi)的發(fā)展速度會(huì)非常迅速。圖表 23 國(guó)產(chǎn)雪板品牌 IS CREATIVE資料來(lái)源：ISPO 官網(wǎng)國(guó)內(nèi)冰雪裝備相關(guān)上市公司探路者：國(guó)內(nèi)戶外用品領(lǐng)軍企業(yè)探路者聯(lián)合創(chuàng)始人、登山探險(xiǎn)家王靜出任集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁，確立“聚焦戶外產(chǎn)業(yè)，圍繞主業(yè)進(jìn)行資源整合和布局”的戰(zhàn)略方向。目前探路者公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包含戶外品牌探路者、探路者童裝、美國(guó)戶外品牌 Discovery Expedition 及戶外運(yùn)動(dòng)社區(qū)綠野網(wǎng)。探路者品牌產(chǎn)品涵蓋了戶外運(yùn)動(dòng)的登山、滑雪、跑步、徒步等品類。其中滑雪產(chǎn)品涵蓋了滑雪服、沖鋒褲、滑雪手套這幾大品類。探路者滑雪服采用公司自主研發(fā) TiEF-WARM 仿生中空發(fā)熱纖維,可吸收太陽(yáng)光中的紅

41、紫外線，增加 30%熱能。從主營(yíng)業(yè)務(wù)占比來(lái)看，公司戶外服裝收入達(dá)到 67.55%，其次是旅行服務(wù)和戶外鞋品，戶外裝備只占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 3.06%。我們認(rèn)為公司研發(fā)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)集中在戶外服飾領(lǐng)域，滑雪服科技含量高，價(jià)格適中，相較于國(guó)外高端品牌，探路者的滑雪服飾性價(jià)比很高?！癝NOW ONE”品牌 IP 是探路者重力打造的品牌賽事IP，是目前全國(guó)專業(yè)的、項(xiàng)目多樣，參與選手眾多的大眾滑雪賽事，2017 年 12 月 09 日-17 日于張家口富龍滑雪場(chǎng)，歷時(shí) 4 個(gè)比賽日，涵蓋 3 大項(xiàng)目高山回轉(zhuǎn)、公園公開(kāi)賽、障礙追逐賽，共 12 場(chǎng)比賽，全國(guó)男女單雙板滑手同場(chǎng)競(jìng)技。目前我國(guó)滑雪賽事還不多，舉辦這樣

42、的大型比賽有助 于推廣這項(xiàng)運(yùn)動(dòng)，同時(shí)也能增加品牌曝光度圖表 24 探路者主營(yíng)收入構(gòu)成資料來(lái)源：公司公告， 旅游服務(wù)板塊比重逐漸降低，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。由于探路者 2013 年起開(kāi)始實(shí)施新戰(zhàn)略，欲構(gòu)建“戶外用品、旅行服務(wù)和大體育三大業(yè)務(wù)”協(xié)同發(fā)展的社群生態(tài)，在 2015 年，探路者以股權(quán)受讓和增資相結(jié)合的方式，合計(jì)作價(jià) 2.31 億元取得易游天下74.56%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)探路者與易游天下還簽署了一份業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。但并表后的易游天下的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻始終不如人意，因此這份對(duì)賭協(xié)議未能順利完成。剝離易游天下的部分股權(quán)后，2019 年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，重新回歸主業(yè)。圖表 25 公司近五年年?duì)I收（百萬(wàn)元）與

43、增速（）圖表 26 公司近五年歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）與增速（）資料來(lái)源：wind， 資料來(lái)源：wind， 三夫戶外：戶外用品新零售零售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó) 17 座城市，滑雪布局有條不紊。公司代理、經(jīng)銷國(guó)內(nèi)外 400 多個(gè)中高端專業(yè)戶外用品，涵蓋戶外服裝、戶外鞋襪與戶外裝備三大類別，涵蓋登山、露營(yíng)、徒步、跑步、滑雪、自駕、騎行、攀巖等眾多戶外場(chǎng)景。隨著北京冬奧會(huì)的臨近及京張高鐵的開(kāi)通，公司在繼崇禮萬(wàn)龍滑雪店和北京南山滑雪店后，又在崇禮富龍滑雪場(chǎng)內(nèi)開(kāi)設(shè)三夫滑雪店。推出眾多自有品牌，同時(shí)打造滑雪品牌矩陣。公司針對(duì)中國(guó)戶外細(xì)分市場(chǎng)相繼推出 ANEMAQEN、SANFO、KIDSANFO、SANFOPLUS、LYSO 等多個(gè)自有品牌，適用于運(yùn)動(dòng)、日常、休閑、旅行等多場(chǎng)景服裝，同時(shí)建立了全品類滑雪產(chǎn)品的品牌矩陣，最大限度滿足冰雪愛(ài)好者從頭盔、雪鏡、滑雪服、滑雪手套、滑雪襪、雪板的全套裝備需求，如獨(dú)家代理的瑞典知名雪具品牌 PO