王文彬：金融資本產生中的嵌入性

1、金融資本產生中的嵌入性：社會關系和網(wǎng)絡如何有益于公司金融資本的獲得布蘭-烏茲西北大學摘要:我研究社會嵌入性在中等市場的銀行領域中是如何影響一個組織的金融資本的獲得及 其代價，這個領域是一個很有前途但是沒有獲得充分研究的金融領域。利用現(xiàn)有的理論和最 初的實地調查我構想了一個框架去解釋嵌入性是如何影響哪些公司能夠獲得資本和獲得這 些資本的代價。然后，我利用關于小規(guī)模生意借貸的國家數(shù)據(jù)統(tǒng)計檢驗了我的結論。在成對 聯(lián)結的水平上我發(fā)現(xiàn)那些把他們和借貸方的商業(yè)交易嵌入在他們的社會連接中的公司在貸 款上可以獲得更低的利息。在網(wǎng)絡水平上，如果公司的銀行聯(lián)結網(wǎng)絡具有嵌入性聯(lián)結和近距 親密型聯(lián)結的混合結果，那么這

2、些公司更可能獲得貸款并且可以獲得更低的貸款利率。這些 網(wǎng)絡效果的產生是因為嵌入性聯(lián)結動員了網(wǎng)絡合伙人去共享私有資源而近距親密型聯(lián)結則 便利了對有關市場價格和貸款機會等公共信息的攝取從而使得各種不同類型聯(lián)結的益處在 一個網(wǎng)絡內被最大化了。我以一個討論對文章做了總結，即由一個網(wǎng)絡產生的價值，當它創(chuàng) 造出一個連接公共市場信息和隱私關系資源的橋梁時，怎樣才能處于最佳狀態(tài)。哪些公司獲得資本，并且以什么代價來獲得這些資本？這個答案可以確定出公司的生存 幾率、經濟體系的成長以及市場是如何通過對信用的定量配給和定價來對公司和個人進行分 層處理的。在金融理論中，任何具有積極的經濟凈現(xiàn)值的公司都應該在一個具有競爭

3、力的價 格上獲得信貸(Petersen and Rajan 1994)。社會學理論并不必然地反對這個公理，但是認為 銀行業(yè)務交易是被鑲嵌在社會關系中的，這些社會關系通過那些未充分合并到金融理論中的 方法獨特地塑造著信貸的攝取和代價。(Baker 1990; Mintz and Schwartz 1985; Mizruchi and Stearns 1994b; Podolny 1993; Uzzi and Gillespie 1999)。銀行家和企業(yè)家們回應了這個觀察并 且抱怨那些金融模型通常不重視銀行和客戶之間關系的價值。這表明對于金融方面來說存在 著一個不斷增長的對社會學理論的需求( Ab

4、olafia 1997; Arrow 1998; Haunschild 1994; Mizruchi and Stearns 1994b)。絕大多數(shù)關于借貸的社會學研究并沒有集中于資本的可供性和價格費用。相反地，經典 文章采用一種哲學方法來分析貨幣經濟，而大多數(shù)當代著作集中探討的是銀行一企業(yè)連接如 何影響一個公司的借款水平和政策的，這種連接初步地被定義為一個經理連接關系的發(fā)生率 (Baker 1990; Mintz and Schwartz 1985; Mizruchi and Stearns 1994a)。這些方法研究，盡管 對某些問題富有成效，但是卻遺留下了未盡探索的領域，即社會依附和網(wǎng)絡

5、中商業(yè)交易的嵌 入性是怎樣影響個人和公司的金融交易的(SiMaggio and Louch 1998; Uzzi 1997)。相似地， 金融研究認為盡管銀行一公司連接對借貸市場來說比經典理論認為的更關鍵，但是，金融理 論中的那些不一致也表明了對更多的關于社會關系和網(wǎng)絡如何影響誰得到了資本并且以什 么代價得到資本的研究的一種需求(Arrow 1998; Petersen and Rajan 1994)。使用一個社會的嵌入方法，我檢驗了銀行一借款人之間的關系和網(wǎng)絡是如何影響一個公 司的資本獲得及其代價(Granovetter 1985)。社會嵌入方法針對的是解釋為什么經濟交易變 得嵌入在社會關系中

6、了，這些社會關系具有差異性地影響著資源的分配和估價。社會嵌入性 被定義成：商業(yè)交易通過社會關系和關系網(wǎng)絡所發(fā)生的程度，而這些社會關系和關系網(wǎng)絡利 用那些和社會的以及非商業(yè)的依附有關聯(lián)的交換協(xié)議來控制商務交易(Marsden 1981; Uzzi 1997)。我認為，社會依附中的嵌入性商業(yè)交易有利于那些正在通過促進獨特管理機制和私 人信息交換一一激發(fā)銀行和公司去找到解決金融問題的綜合解決辦法的因素，從而超越那些 通過市場關系而得的可能性，雖然這種關系中擁有不同的利益一一來尋求金融資本的公司。在論述過程中，我分析了社會關系和網(wǎng)絡兩者是如何影響借貸的。在關系層次上，我通 過進一步的研究來檢驗嵌入聯(lián)系

7、和疏遠型聯(lián)系(arms-length ties)的性質是如何在市場交換 中促進對利益的不同類別的攝取和控制的。在網(wǎng)絡層次上，我闡釋了這樣的發(fā)現(xiàn)，即結合了 嵌入聯(lián)系和市場聯(lián)系的網(wǎng)絡能夠提供最佳利益，因為他們能夠使一個公司綜合那些基于嵌入 聯(lián)系的合伙關系的優(yōu)勢與由疏遠型聯(lián)系提供的經紀優(yōu)勢。我認為，如果公司通過嵌入關系和 他們的借貸者聯(lián)系在一起并且如果他們的銀行連接網(wǎng)絡擁有嵌入聯(lián)系和疏遠型聯(lián)系的混合 情況，那么他們更可能獲得貸款和收到更低的利率。我的研究針對的是從幾個方面提升關于金融的社會學理論。第一，我檢驗了利率的設定， 即價值產生的市場機制檢驗標準，由此來擴展社會學關于市場價格形成的研究(Fli

8、gstein 1996; Podolny 1993)。第二，因為金融資本是一個可替代的商品并且銀行能夠通過持有抵押 品來寫出幾乎完全性的合同，所以，這個研究揭示了社會嵌入性如何在市場“效率”條件一 一被認為是取代它的一一存在的情況下運作的(Carruthers 1996)。第三，我關注銀行家們賦 予“中等市場”什么東西一一一個值得更詳盡研究但是卻被忽略的經濟部分(Fama 1985)。 中等市場包含那些雇員低于500人或者年銷售額低于500百萬并且慷慨于它們的社會和經濟 效應的公司。中等市場占了美國GDP的二分之一強，人均技術革新是大公司的兩倍，并且 從1970年以來已經創(chuàng)造了美國三分之二的工

9、作崗位。在1980年代，中等市場的出現(xiàn)成為企 業(yè)家的溫床并且成為那個十年中2億工作崗位中的1億6千萬新職位的源泉。在這之前，在這篇分析中使用到的獨特的定量和定性資料是值得注意的。因為金融市場 中嵌入性的作用處于爭議中，并且仍然“需要更多的理論詳述” (Smelser and Swedberg 1994:18)，所以我通過使用理論、實地調查和統(tǒng)計分析的三角測量來加強我的分析(King, Keohane, and Verba 1994)。我使用原始的關于銀行-借貸者聯(lián)系的實地數(shù)據(jù)來幫助解釋和闡 明這種機制，即通過這種機制，嵌入性可以產生結果并且行為者建構市場。然后，我使用一 個包含2400個公司的

10、全國隨機樣本來檢驗我的理論的有效性和普適性。理論社會嵌入性框架是少數(shù)幾個闡釋社會結構如何影響金融市場的社會學解釋之一 (Granovetter 1985; Portes and Sensenbrenner 1993; Romo ans Schwartz 1995, Uzzi 1996, 1997)。研究都集中在已有社會關系和社會網(wǎng)絡的類型上和他們的經濟作用。跟著這些文獻， 我把社會嵌入性看作是一個變量并且集中于探討一個網(wǎng)絡中的關系的性質和聯(lián)系的結構是 如何影響一個公司獲得貸款以及降低借貸成本的能力的。關系在疏遠性和嵌入性之間變化(Baker 1990; Lie 1997; Powell 199

11、0; Uzzi 1996, 1997)。 疏遠型連接以少量零星的交易為特性并且“在當事人之間沒有任何延長的個人或者社會的接 觸聯(lián)系的情況下起作用，(這些人)不需要參加經常性的和持續(xù)性的關系連接，因為這種 連接通常是他們相互之間非常熟悉的結果(Hirschman 1982:1473)。韋伯(1946)把他們的 特性看作為缺乏社會信譽并且具有一個表達性的本質，即“對信譽一無所知”(P.192)。和 疏遠型連接相關的問題是他們決定著行為者在市場中獲取異質性信息的程度，即使這種信息 可以通過廣告和宣傳來公開獲得，因為行為者使用網(wǎng)絡連接來尋找機會和投資。例如，格蘭 諾維特(1973)發(fā)現(xiàn)求職者傾向于通過

12、熟人來尋找并了解新的工作空缺，甚至當這些工作是 被公開廣告的。戴維斯(1991)發(fā)現(xiàn)公司采用“毒丸”主要是通過交織的連接，不顧被接替 方的公開的惡名以及它與許多合法公司的交易。博特(1992)進一步研究了這個系統(tǒng)陳述的 大部分尖刻的問題。他認為，通過對疏遠型連接的使用，網(wǎng)絡的策略性闡釋通過把公司和個 人與不同的市場信息源連接在一起而為他們提供了最大可能的回報，利用這些信息使他們能 在信息較少的行為者之間做經紀，后者局限于有限的關系網(wǎng)絡而阻礙了他們的自主性。相對地，較少有理論和實證證明來期待社會嵌入連接在市場中產生交換利益。最近的關 于公司內部網(wǎng)絡的研究表明社會依附中嵌入性的經濟交換既能夠產生獨

13、特的價值又能夠動 員激勵交換伙伴為他們的相互利益來共享價值。嵌入性的連接通過私人資源的交換和自我加 強的控制來促進這些結果(Portes and Sensenbrenner 1993; Uzzi 1997)。私人資源和私人信息 是具有獨特性的，因為他們識別出一個行動者的專長所在及其從屬歸附所在。他們可能包括， 例如，未公開的生產方面的能力、獲得一種特別材料的需求、一個行政繼承的戰(zhàn)略藍圖、投 資計劃、失敗的解決辦法、一種新產品首次推出的日期或者關鍵的資源依賴等。實質上，私 人信息和公開的市場信息是不同的，例如象財務報告或者崗位名單，因為它不是“用來詢問 的信息”，而是在交換中必須被自動地傳送信息

14、。實際上，因為私人知識信息可能被惡意盜 用，因此，通常通過疏遠型連接是難以接觸到的并且它僅僅在一些值得信賴的交換伙伴中共 享。私人信息的傳送在交換中通過向交換伙伴揭示自身擁有的獨特的潛能來使自身的資格 能力和資源一致并最終促進價值產生。相對地，公開的信息，比如詢問出標型價格，能夠成 為價值產生的源泉，但是在競爭市場中并不盡然，因為和私人信息及資源相比，它受到的限 制較少并且獨特性較差。因此，通過私人信息傳送而產生的解決辦法是有價值的，不僅僅是 因為他們具有獨特性，而且也是由于他們對于那些沒有私人信息去效仿的競爭者來說是困難 的。與這個論述相一致，Eccles和Crane (1998)發(fā)現(xiàn)，當投

15、資銀行家們擁有超越公司能夠 提供給的可公開獲得的信息和資源的時候，他們能夠為他們的客戶定制交易并且創(chuàng)造出革新 性的且降低風險的金融方法。Mark Twain Nancshares, 一個贏利的中等市場層次銀行，通過 利用私人信息來為那些獨特的且高度信賴的顧客群體定制他們的銀行產品和借貸結構來贏 得認可(Baker 1994)。通過設定對信任和相互責任的期望，社會依附中商業(yè)交易的嵌入性促升了前面討論過的 利益，行為者把這種對信任和相互責任的期望擁護成是權利和適當?shù)膮f(xié)議，以此來控制和那 些他們開始變得熟悉的人的交易( Blau 1964; DiMaggio and Louch 1998; Port

16、es and Sensenbrenner 1993)。1因為交易者預期其他人不會自愿地從事機會主義式的行為，所以這些1對接觸的文獻研究中人際間的關系和組織間的關系有所區(qū)別(Baker,Faulker and Fisher 1998;Blau 1964;Levinthal,Fichman 1992)和把社會接觸看作是人際間關系(這些關系建立在公司間，甚至這些儲備不 能維持)一個社會接觸時共享利益的親密關系和在聯(lián)系熟悉和非商業(yè)的交易行為在商業(yè)交易中起部分作用 而發(fā)展出的委托關系(Iacobucci, Ostrm 1996)2很多關于做決定的社會心理學研究在我準備調查的過程中起了支持作用.Montg

17、omery(1998)指出由于缺乏 期望減少了對惡意盜用的擔心。相反地，交易伙伴們都共享這樣的信念，即這些動機，與對 私人信息的攝取一起，能夠擴大潛在有利的交易總量，而其通過市場手段是難以得到的。而 且，因為嵌入性連接的協(xié)議是從社會依附中借用來的，而后者又是從前存結構中習得的，所 以它們在商務交易中是有用的，不僅僅作為“良好的信任遵從”規(guī)則，而且是作為明確的對 一個“思想會”的期望Macneil forthcoming)o這有可能節(jié)省組織其他控制安排的成本，并 為未來的富有成效的前景解脫資源困難(Fukuyanma 1995)。這樣，社會連接中的嵌入性交 易不會預先注定合作的結果。相反，它提供

18、一個重要的提供消息機制，能夠促進最初表現(xiàn)的 信任與互利關系，而一旦接受并回報了，那么這些信任與互利關系就能夠通過互利的投資和 自我增強來獲得鞏固。相對地，在疏遠型連接中所預期的貪婪行動的期望可能生產不信任， 即使行動是值得信賴的，除了那些經濟動機為主或者第三方強制實施公正的離散案例2把上述討論寬展到借貸關系上可以表明，一個公司資本的獲得及其成本應該是隨著它和 銀行的商業(yè)交易在社會依附中嵌入的程度而變化。嵌入連接幫助對私人信息利益提供控制和 獲取，這些信息能夠傳遞資源并在綜合性解決辦法中激勵解決借貸問題的嘗試，而這些是通 過市場連接不能獲得的?；趯η度胄匀绾斡绊懗蓪粨Q的這些論述也表明一個行為

19、者的連 接網(wǎng)絡是和金融活動相關的。前述研究已經認為與銀行的疏遠型連接的大網(wǎng)絡能夠擴展一個 公司潛在的貸款供應者的總量并能夠增加公司在銀行中挑撥離間的能力(Baker 1990; Eccles and Crane 1998)。盡管我部分地同意這種邏輯，但是我對借貸的分析表明對潛在提供貸款者 “選購市場”并不是借貸活動的全部情況。公司通過對可以獲得的東西進行市場選購，同時 通過和具體的借貸者就事項進行合作性的問題解決來保證貸款的獲得并降低借款成本。這表 明，公司是嵌入在網(wǎng)絡中的，而網(wǎng)絡能夠使得他們去收集到關于市場上能夠獲得到的借貸交 易范圍的信息，并能夠使他們攝取到特定借貸者的私人資源，從而從社會

20、結構中贏取最大的 利益，因為他們在借貸交易上的那種“做經紀和做伙伴”的能力被提高了。人種學實地調查我進行了實地研究來幫助規(guī)范表達我的嵌入框架?？紤]到缺乏對中等銀行業(yè)研究，實地 研究可以對描述相關行為者、資源和關系提供實證基礎。而且，盡管小的樣本規(guī)模限制了研 究的普適性，但是實地調查依然可以啟動對銀行-借款者連接關系的更精確的分析，比使用 更粗略的方法工具可能獲得的研究情況要好。實地調查研究也能夠允許在借貸研究上對理 論、民族學和統(tǒng)計分析三種方法的三角結合應用。3我在芝加哥地區(qū)做了 11個中等市場銀行的實地調查，那個地區(qū)是一個銀行業(yè)市場高度 競爭的地區(qū)。表一描述了 26個被訪者和11個銀行的人口

21、及組織背景情況。我的被訪者樣本 具有銀行家們的種族、性別以及教育等特征，大部分白人、男性和大學教育學歷。我主要訪 談的是“關系經理”(后文簡稱RM)，他們是銀行的負責作處借貸決定并于客戶打交道的人 事人員。我也訪談了兩個銀行的首席執(zhí)行官和兩個壞帳收集者(他們負責對付惡意欺詐的客 戶)來理解和全面了解借貸官員的其他類型的觀點。我關注關系經理因為是他們做出關于客 戶貸款資格的鑒定，從而能夠揭示社會的和網(wǎng)絡的連接是如何影響他們的借款決定的。我也 信任機制而導致”商業(yè)人”交易者不能互相合作,而作為”朋友”的交易者卻可以合作.”在1994年3月首次提 出的”適當?shù)倪壿嫛苯ㄗh了做決定的人用提問來選擇行動，

22、如”我是誰?哪種行為適合我的角色頊而不是基于 隨意的個人偏好.認識不一致性的研究也指出了態(tài)度和利益與行為角色相聯(lián)(1994) .這指出了刺激建立和共 享嵌入過程中情感的心理學分析而產生的價值.3借款決定包括了兩個階段.在第一階段中,一個銀行決定是否給申請人提供貸款.拒絕給與貸款反映了銀行 不愿為不良信譽危機而提高利率的情況.在第二階段中，銀行決定與申請人交易的信譽成本的大小及在階段 一中那位申請人最值得信賴。參閱了關于放貸的聯(lián)邦儲備銀行意見調查來證實關系經理們的說明。附錄A更詳細地描述 了這些來源和實地調查的方法。表1，實地調查中被訪者的特征：1988年芝加哥銀行的關系經理（RMs）銀行銀行存

23、款額（單位1000美元）關系經理的統(tǒng)計數(shù)據(jù)性別/種族職齡客戶公司數(shù)訪問時間（單位分鐘）高級公司埃文斯頓第一銀行104,181男/白人172160女/白人2930拉格斯國家銀行125,475男/白人40+50120男/白人817120男/白人36120中西部第一銀行178,825男/白人3560男/白人41745中等市場公司芝加哥銀行1,156,874男/白人155045男/黑人31250女/白人62630科泰勒公司1,324,893男/白人205445男/白人51350美國銀行3,887,571女/白人1960男/白人71545女/白人93530男/白人195075美國國家銀行4,357,50

24、9男/白人92550北方信托6,301,607男/白人2527120男/白人760男/白人5830男/白人151970中級和新公司哈利斯銀行8,653,638男/白人72160女/白人91855男/白人121445拉塞利國家銀行9,761,356男/白人122550芝加哥第一國家銀行17,961,480男/白人255035注釋：這26個關系經理分別在11個不同的銀行里接受米訪，訪談日期是1988年2月1日至3月1日，訪談時間合記為26個小時。銀仃存款額藪據(jù)來自于書 Bank and Thrift Branch Office Data Book (FDIC 1988)借貸關系的社會嵌入性實地調查

25、顯示，銀行家們把市場分成三層：新公司、中等市場公司和進入級公司。表2總結了在市場里各個層的借貸活動和銀行-公司關系。盡管在新公司部分與其他兩個部分存 在著重要的差別，但是關系經理們很少在中等市場公司和進入級公司的客戶之間做出區(qū)分， 并且通常在他們的業(yè)務中與兩個公司類型都保持著連接。這樣，在我的實地調查中我把中等 市場公司和進入級公司看作是近似的，并且在我的統(tǒng)計分析中把可能的差異歸于組織的規(guī)模 來加以控制。表2市場等級中銀行的特征市場等級特征新公司中級市場公司進入級公司-大于或等于500美 10到500美元少于等于10美元元銷售等級和市多個市場單個市場單個市場場范圍多種產品一種或多種產品一種產品

26、財政市場介入公司欠債公司很少欠債公司很少欠債有保證的財政聲明不可信或缺之保證的不可信或缺之保證的財政聲明財政聲明公司財政決定框財政部門很少或沒有管財政的沒有管財政的員工架員工 CEO和CFO的職責 CEO是管理者 CEO是管理者分離公司資金對銀行公司有多個外部財銀行是公司最主要的銀行是公司最主要的的依賴政來源外部財政來源外部財政來源公司有多個內部財公司很少或沒有內部公司很少或沒有內部政來源財政財政關系經理在經營向合作關系的財政評估財政和管理的信評估財政和管理的信中的角色部門提出財政請求譽譽訂立公司標價決定貸款決定貸款尋找銀行批準的貸款尋找銀行批準的貸款資料來源：Ettin(1994):Bege

27、r, Kashyap, and Scalise(1995);Gorton and Rosen(1995);聯(lián)邦儲備中關于銀行交易的 小冊子(1996年11月)；聯(lián)邦儲備委員會高級貸款官員意見調查表；和原始的實地調查資料。與前述研究一致，我發(fā)現(xiàn)在新公司段里，公開并確認好的金融報告給銀行提供了接觸關 于一個公司的商譽的相關信息(Mizruchi and Stearns 1994b)。相似地，公司利用他們龐大的 財政部門來鑒別最低成本的貸款或者通過從貨幣市場直接借貸來贏得和銀行面對面討價還 價的地位。4這樣，在大公司和銀行之間的借貸連接就是相互影響的，與此同時那些銀行追4貨幣市場直接向公司出售資本，

28、這與向銀行出售的利率相等。倫敦國際銀行供給率是使用歐元的銀行中 求那些把貸款和銀行當作商品的顧客（Davis and Mizruchi 1999）。因為中等市場公司的社會結構具有重要的理論和實質性的含義，所以不同于新公司部分 的社會結構。公司對銀行的評估是模糊不清的，因為他們缺乏高級先進的金融專門知識并且 由于他們規(guī)模太小而難以從貨幣市場借到資金。這樣，他們在金融建議和信貸方面依靠銀行， 但是他們缺乏足夠的資金和手段來確保一個銀行對他們借貸的誠實，增加了他們對與銀行的 關系經理們分享私人信息的不情愿。例如，一個關系經理觀察到，如果是公司的錢，那么它可能是在右邊的口袋里，如果他們是私人的錢，那么

29、它可能在 他們的左邊的口袋，但是它總是在同一條褲子的口袋里。如果總是他們的錢，那對他們來說 是非常私人的。他們許多人將感受到“我們僅僅是一個小人物，他們才是來自大銀行的。盡管銀行控制著資金的流動，他們在評估那些一般沒有債務率或者沒有經過檢驗的中等 市場公司時也會感到模糊。特別地，公司經理們的公務和私人生活的捆綁結合被看作是表現(xiàn) 模糊的關鍵來源。因為公司的資金和企業(yè)家的資金常常被纏繞在一起，銀行的關系經理們需 要接觸了解到一個客戶的私人生活是如何影響公司的經濟表現(xiàn)的。不僅僅在這個市場里，而 且也在日常商務交易中，這些前提條件顯要地影響經濟交換，也鼓勵了對與社會依附相關的 私人事務的討論，加深了在

30、社會依附和網(wǎng)絡中商業(yè)交易在公司和銀行之間的嵌入性。一個關 系經理解釋到，正是那些你覺察不到的東西和大生意有關，但是，在經濟形式中每一個社會事項都會 被用到的。他們（首席執(zhí)行官們）都有不同才能的孩子；而他們又比他們的孩子的才能要低。 有些人不想放棄股票。有些人確實不能看明白資產負債表（貸借對照表）或者損益表。我們 需要理解在個人周圍發(fā)生了什么，并且那些都在情境中運作。那就是動態(tài)。因此信息并不是有效的，所以銀行需要解釋，不完全的信息和（公司）不完全的對替 代方案的意識意味著大多數(shù)會談成為了談判，因為需要思想的交流，作為關注的副產品， 人們也將發(fā)展一種關系。與金融市場是如何控制交換并確定公開獲得的信

31、息的有效性情況非常類似的是，社會依 附和網(wǎng)絡中的商業(yè)交易的嵌入性創(chuàng)造了一種機制，通過這種機制來控制私人資源的交換 （Abolafia 1997）。關系經理們把這個過程看作是“市場制造”即一個表明他們的關于社會 連接如何提供控制安排且促進私人資源轉換的觀點的階段，并且依次產生如果缺乏他們就不 可能出現(xiàn)的交易。一個關系經理領導總結這些根本的條件如下：如果任何人告訴你一個故事，它反映了他們的世界觀，這并不意味著他們在撒謊，然而把講故事的人從他們的物境中分離出來也是不可能的，你不能僅僅說，哦，真相就在財貸款率和存款率的現(xiàn)行貨幣市場標準。 政報告里”。對一個公司而言，基于不同的核算處理，你會對收支平衡有

32、不同的看法。如果 你做的就是為了看數(shù)字，你將對同一個公司做出不同的決定！我會詢問關于財政報告或者計 劃或者商務的問題，但是僅僅獲得答案是不夠的。因此，我們需要這個互動的過程，,，就 是進行發(fā)掘和再創(chuàng)造，以至于可以理解構成成分，那就是一種關系，一個被創(chuàng)造的市場。與嵌入理論保持一致的是，我發(fā)現(xiàn)被訪者的交易活動嵌入到社會結構的程度是變化的。 商業(yè)交易越多地嵌入到社會依附中去，對信任控制交易的期待就越高。一個關系經理這樣表 達它：（一個）關系（意味著）你了解一個人就象他的家庭成員了解他一樣并且你感覺和他 相近一一不是純朋友一一而是他相信你說的東西。你正在照顧他，（因此）我了解一個 人越多，他就越理解為

33、什么我要問這些問題。他不會感到很被動防守的。否則，如果用市場 連接的話，這就是一場戰(zhàn)斗。另一個關系經理說道，一個社會基礎上的關系傾向于打破僵局且發(fā)展出一個多維度的關系，比那些冰冷的事實、利率和產品強多了。它是基于感情的聯(lián)結，是如此的重要，（因為）消費者將讓我們及早地了解問題，因此我們就能夠糾正它們。其他關系經理注意到，互利性是嵌入關系的特征表現(xiàn)，即是由信任期待支撐的一個結果。 就象另一個關系經理解釋的那樣，在打高爾夫過程中，在球賽中，或者在劇院，他們會變得很隨意。我們交換信息 不是象結婚那樣更象約會。我分享關于我的作為一個人的信息。我讓他們看到我并且 和他們一起分享我們公司的努力。當我分享那些

34、信息的時候，我也得到了信息的回饋。這就 是一種交換物。在這個市場中，商業(yè)交易嵌入性的一個與眾不同的方面是他們常常具有擴展閉合的性 質，能夠促進一個網(wǎng)絡的成員達成推論方式的一致。當關系經理們和企業(yè)家們與第三者形成 了直接關系時，這些閉合的特性就出現(xiàn)了。第三者就比如配偶和孩子，企業(yè)家和關系經理們 暗地里依靠他們在與其他人進行的商業(yè)交易中感知特性和可信任性。通過把私人的和公開的 信息的流動在一個社會連接的矩陣中封閉起來，共享的期待和協(xié)調好的行為就出現(xiàn)了，不是 通過第三方的強制力，比如法院，而是通過推論的一致性。這個推論的一致性對于承受風險 性行為是很重要的，比如評估信用資格或者評估對貸款的長期歸還能

35、力，因為它減少了和評 估一個行為者最可能行為相關的所感受到的不確定性。在它的應用和結果中，這個特性結合 兩方面，一個是通常在一般社會群體中可以發(fā)現(xiàn)的網(wǎng)絡閉合性的結果(Coleman 1998),另 一個是Medici使用的用來連接佛羅倫薩商人和銀行家們的經濟與個人的命運的有目的的含 糊多義的策略(Padget and Ansell 1993)。一個關鍵的區(qū)別是，Medici建構這個閉合是通過 正式的婚姻和契約，而現(xiàn)今的銀行家們是通過組織非正式的社會事件來獲得相似的控制結果 的，這些事件在關系經理、企業(yè)家以及其他重要人士中促進了關系的建立。湯姆，一個大的 中等市場銀行的領頭關系經理，描述了封閉社

36、會連接的過程以便他們把企業(yè)家的個人網(wǎng)絡與 商業(yè)網(wǎng)絡進行交叉，從而增加銀行家和企業(yè)家之間連接的嵌入性并增加關于銀行家可靠性推 論的一致性。在這里，湯姆提到他的客戶吉米、吉米的配偶愛倫和控制這種嵌入類型的結果：愛倫告訴吉米，你知道的，我真的喜歡那個湯姆并且非常信任他”這樣的話對吉米關于我的看法比他上司告訴他的影響大得多這正是一種像老南希里根和羅納德里根之間的枕邊話式的情形。你和他們之間無話不談，相互之間的網(wǎng)絡連接就更深了。盡管這些結果闡釋了嵌入連接的普遍性和物質后果，但是我的實地調查也揭示出嵌入關 系保留著“熱情”，而這是疏遠型交易反感的非典型情況(Hirschman 1977)。即使嵌入被啟 動

37、是為了控制和攝取利益，所得的親密會用表達性價值感染關系本身的，而表達性價值是從 純粹的物質條件中分離出來的，即使它和這些物質條件相互沖突。例如，一個關系經理宣稱：你不得不保持職業(yè)的距離，因為你永遠也不知道何時你才將不得不求助于客戶(即冒著 基于商業(yè)差異而喪失商業(yè)聯(lián)系的風險)，但是已經說過，我有關系很近的客戶，且在大多 數(shù)情況下這些關系都有效。我知道他們小孩的名字，我和我的妻子以及他們及他們的配偶保 持一定的社會性交往。另一個關系經理解釋了嵌入性是如何自發(fā)地通過社會價值和態(tài)度浸入到商務連接中的， 而那些本來在市場模型中是不相關的：在他(企業(yè)家)成為一個朋友之后，你就想看到他在事業(yè)各個領域的成功。

38、如果我能對 他們有一定的幫助，那將是一個很不錯的感覺，并且我打算為他和他的雇員們提供服務,，于是有許多你從道德立場出發(fā)的事情就伴隨產生了，那就是你們關系的副作用。相對比的是，疏遠型連接缺少對知識信息傳遞與合作而必需的那些對信任和互利的期 望，引起了不同的經濟后果。例如，一個關系經理描述了疏遠型連接在通過不同的銀行來控 制價格數(shù)據(jù)上可能是有效的，但是對于在信息中注入可信性以及傳遞私人信息方面就缺乏控 制安排。他說，公司打算獲取競爭性信息，(但是)常常在與企業(yè)家的談判中他們會告訴你他們已經 從其它關系經理人那里得到了很多信息。這就是誠實、忠誠以及與信任與你做交易的那個人 變得很重要的部分理由所在。

39、另一個關系經理認為疏遠型連接,把關系拿來競標。消費者借助每一個獲得信任的機會都用來挑選與你的交易。（他們會 說），我已經和一些其他銀行談過了，他們都樂意給我這，這是價格取向的，（如果） 我問關于履行協(xié)議的問題，客戶就會充滿敵意，那就不愉快了。關系嵌入性與貸款獲得及其成本這些嵌入性的特性是如何影響一個組織的資本獲得及其成本的？我認為嵌入連接既能在成 對關系中創(chuàng)造價值，又能動員交換伙伴去共享之。關注于價值從公司的視角被創(chuàng)造和共享的 機制上，這兩個相關過程與條件性契約的創(chuàng)造和關系經理業(yè)務行為間的社會資本的杠桿作用 有關5。關系里的高水平的信任能夠使公司和銀行一起協(xié)商談判那些條件性的貸款協(xié)議。一 個偶

40、然的貸款協(xié)議用同質性的價格結構把一個貸款轉變成一個具有分離的內容和層列價格 結構的貸款。偶然協(xié)議中的價格和條款的梯度使得一個公司能開始于并保持第的資本成本和 少的貸款限制，只要它維持預置水平的履行，因而得以提高它的信貸資格并減少貸款成本， 相對于一個成本一個結構的那種貸款。相對比的是，通過疏遠型連接談判的貸款通常具有同 質結構，因為沒有信任的基礎，在這個基礎上是來評估信貸風險是如何被評定的，相對于公 司的償還許諾。一個被關系經理們重復引用的案例關注這樣的企圖，即用給公司帶來基于對 模糊業(yè)績數(shù)據(jù)的闡釋而定的利益的方法來安排設定貸款，否則這些業(yè)績數(shù)據(jù)會導致貸款被 拒、不適宜的利率，或者嚴格限制。使

41、用一個視情況而定的協(xié)議，例如，關系經理們可能會 在第一年提供低利率，僅當公司沒有維持住它計劃好的履行水平的時候，這個低利率將會在 隨后的年份中上漲。值得注意的是，內在于貸款交易中的視情況而定的風險等級的特別要求 常常是根據(jù)關系中的信任和互利的水平來斷定的，而不是根據(jù)出現(xiàn)在公開財政報告中的競爭 性信息來斷定的。特別地，嵌入連接的信任和互利增進了私人信息的傳遞與可靠性，這些對 于一個公司獲得獨特可能性貸款協(xié)議來說是必需的。一個關系經理領導解釋了他與一個企業(yè) 家的嵌入連接是如何通過一個特別的或然性的合同設計來對公司的信貸要求激發(fā)出一個綜 合性的解決方案的，而這能導致的對貸款的獲得及其低成本是比疏遠性

42、關系所能提供的要好 的：因為我們知道這個家伙（我說），告訴你我們將要做的：今天我們將基定價格為X,這就像那些在你的財政報告外的花費一樣不可預料，但是12個月后，如果價格全部齊 平，你將繼續(xù)呆在這個水平上。如果你沒有這樣做，你的定價將上漲?！币驗槲覀兞私膺@個 家伙，并且我們的確相信并信任他，我們給他第一年在定價上提出質疑的好處。他不得不繼 續(xù)履行合同否則價格上漲。因此，如果你愿意的話，那就是我們把主觀和客觀緊密結合在一 起的方法。5嵌入性通過增加銀行的減少貸款合同的成本費的能力、保留客戶和使財政資本去商品化來為這些銀行創(chuàng) 造價值。烏茲對這些過程和他們對銀行利益擴展的影響以及對貸款的限制性規(guī)定作過

43、研究（1999）嵌入連接也通過激勵銀行家們去代表公司利益對他們個人的社會資本施加影響來使公 司獲益。與上述優(yōu)點不同，這些結果并不必然嘗試去影響貸款的實際特點。相反，關系經理 們使用他們在銀行內部的社會資本，比如他們的名譽或者與其他關系經理的的社會連接，來 影響其他相關銀行決策者關于一個公司商譽的期望。當我發(fā)現(xiàn)兩個經濟行為者之間的信任和 互利的期望能夠被“滾動”到新的第三方的的時候，并因而在兩個缺乏以前交易經歷的當事 者之間建立了信任和互利的責任的時候，我觀察到了累世的現(xiàn)象（Uzzi 1996）。在一個類似 的過程中，那些尋求代表公司利益的關系經理們在其他關系經理和公司經理之間提供第一時 間的介

44、紹，而那些伴著信任期待的公司經理們努力把他們關于公司商譽的共享信念的網(wǎng)絡擴 展到其他相關的銀行決策者那里。一個關系經理描述了這些因素如何在公司的那些信譽不定 的交易中起作用。特別地，她注意到她的對企業(yè)家的互利債權人和企業(yè)家的個人需求表達是 如何來誘導她代表公司的利益來抵押使用她在銀行的社會資本的，盡管公司的財政報告里存 在著操作模糊的情況：紙上的交易是不容易改變的交易。他（首席執(zhí)行官）說道，我真的被嚇壞了。我說道，好，只要讓我知道你的立場。，好，很明顯，從我感到驚訝到完成一筆交易隔了一段很 長的路。（因此），我向我的總裁提出了建議并且我們度過了信任危機。我說，所有這些信 任危機都是特別明顯，他

45、說，好，你是如何克服它的？（我說），我們去了解市場和客 戶。并且他同意并說，不錯。現(xiàn)在，我不能控制他心里的想法，但是，我認識公司的頭 兒們，一個正就任貸款委員的地區(qū)信貸官員，我的總裁和高級貸款者。（因此），他們說不， 對他們來說可真是一個不良信貸，特別是當我有了40%的毛利上漲后。這些論述和發(fā)現(xiàn)闡釋了關系嵌入性的模式，并且闡釋了它是如何通過積極影響公司的資 本獲得能力和降低資本成本來運作的，甚至是在發(fā)展成熟的金融市場中。嵌入連接對公司來 說，通過促進私人信息和資源傳遞來產生剩余價值，后者創(chuàng)造價值并激勵銀行去分享在與公 司的關系中所創(chuàng)造的價值。因此，基于我的分析分析框架和實地調查，我期待統(tǒng)計分析

46、能夠 支持如下的假設：假設1： 一個公司與一家銀行的商務交換被嵌入在社會依附中越多，該公司從那家銀行獲得 融資的可能性越大。假設2： 一個公司與一家銀行的商務交換被嵌入在社會依附中越多，該公司從那家銀行獲得 融資的成本越低。結構嵌入性與貸款的獲得及其成本我的論述都是集中在二元的銀行-公司社會依附的性質和結果上的，但是，二元的交換 是處于一個更大的連接網(wǎng)絡中的，這個網(wǎng)絡會增強或者降低他們的益處。一些金融和組織理 論認為，具有可擴展性的與銀行之間的疏遠型連接網(wǎng)絡的公司能夠最優(yōu)化他們討價還價的能 力并且能夠幫助接觸到更多的定價和貸款機會，因而能夠提高他們獲得公司融資的可能性（Mintz and Sc

47、hwartz 1985; Petersen and Rajan 1994）。我關于網(wǎng)絡結構的論述部分地同意這 些理論，但是主要是關注于組織作為運作機制的，而不是網(wǎng)絡規(guī)模。盡管一個可擴展的疏遠 型連接網(wǎng)絡能夠使公司有效地審視市場尋求交易，且能夠幫助在銀行之間代理信息，但是它 缺乏能夠方便合伙的嵌入連接。相反地，盡管嵌入連接促進了合作，一個僅僅由嵌入連接構 成的網(wǎng)絡會誘使對局部資源和歷史慣例過度關注，限制了公司對市場信息和新思想的接觸獲 得。這表明，一個既包含嵌入連接又包括疏遠型連接的網(wǎng)絡能夠調和由單獨類型連接構成的 網(wǎng)絡的不足，且能保留他們各自的長處，最大化公司可行性行動的范圍。機遇前述研究（B

48、aker 1990; Uzzi 1996, 1997），我把一個網(wǎng)絡綜合不同類型連接的益處 的能力稱呼為網(wǎng)絡互補性。因為不同連接的特征會增強他們相互的優(yōu)勢而減輕缺陷，所以互 補性高的網(wǎng)絡能夠產生最優(yōu)的結果。這樣，盡管我認為嵌入連接對一個具體的借貸者提供特 別的信息益處及控制益處，我也承認，一個保留著僅僅由嵌入連接構成的網(wǎng)絡的公司，由于 不能利用網(wǎng)絡互補性的性質，會冒非最優(yōu)化網(wǎng)絡水平結果的風險6。對貸款來說，市場的異 質性表明，互補性高的網(wǎng)絡應當能提高公司獲得融資以及降低融資成本的能力。資本的獲得 會伴隨著公司能力的如下情況而增長（a）選購市場來獲得一個能夠和它的信貸情況相兼容 的貸款結構，（b

49、）與一家銀行在適合它信貸情況的貸款結構的定制化上做搭檔。這樣，高的 網(wǎng)絡互補性通過對經紀利益與合作利益兩者的共同促進，應當能夠提高公司對資本的獲得。 在我的實地調查中，互補性高的網(wǎng)絡的雙重益處是在幾個方面表現(xiàn)出來的。銀行家們注意到， 具有高互補性網(wǎng)絡的公司利用他們的疏遠型連接去審視市場來了解貸款價格和結構上的不 同。這些信息通過一個嵌入連接被傳遞到他們內部的放貸人，而這個嵌入連接用可靠性影響 了市場數(shù)據(jù)和不熟悉的貸款條款，并且動員放貸者對公司和銀行的相互利益使用新奇異常的 市場數(shù)據(jù)。用這種方法，具有嵌入連接和疏遠型連接網(wǎng)絡的公司就結合了嵌入連接的合作益 處和疏遠型連接的經紀益處。在這個過程的一

50、個例子中，一個關系經理敘述了最近的一個交易的動態(tài)發(fā)展，在這個交 易里，他的銀行是一個正在尋求融資的公司的網(wǎng)絡中的疏遠型連接中的一個連接。他注意到 了企業(yè)家如何對他的銀行使用一個疏遠型連接來獲得關于他銀行的貸款價格和貸款結構信 息的。然后，這個企業(yè)家對他的可能放貸者透露出這個信息，而這個放貸者利用這家銀行的 獨特能力和資源以及這個企業(yè)家通過疏遠型連接所累計起來的其他銀行的新奇貸款思想來 為公司定制一個交易。而且，這個關系經理觀察到，在企業(yè)家和他的銀行之間的的嵌入性連 接既是信任的主要來源也是互利責任契約的主要來源，而這些是定制從市場信息和排他性的 私人信息資源的結合中獲益的交易所必需的。那個關系

51、經理敘述到：在同一個交易項目上，有三家銀行被選定，并且那家公司對我說給我們一個關于你如 何安排設計這個融資計劃的想法。”我們提供了一個非常富有創(chuàng)意的想法，附帶定期貸款和 周轉信用（影響價格和組織的因素）他們說，我們真的很喜歡這個安排設計，但是X已 經和我們合作了 50年了，我們不想結束與他們的合作?！碑斶@個定期單從X銀行轉回來的 時候，X銀行已經基本在定期單上簽下了他們的名字了。后來，那個CFO告訴我說，疽看，6我的這個網(wǎng)絡互補性的概念建立在投資組合理論上，這個理論駁斥地指出投資組合中一個資產所擁有的 偶然性價值是由其它資產所決定的，而不僅僅是私人財產的特征所決定的。在同質的行為中，一個關系得

52、 價值在獲取其它類型關系的補償而達最大化，同時若不同種的關系危害投資組合不發(fā)生，它的價值接上所 說，一個網(wǎng)絡與這個公司和銀行的直接關系的自我網(wǎng)絡相關，不是工業(yè)邊界或獨營區(qū)域中的所有公司一一 銀行的關系網(wǎng)的組合。早前的研究同樣把自我網(wǎng)絡喻為投資組合（Powell Kopub ,and smith-doerr 1996-120） 你們這些家伙們想出了這個主意。因此，我很想在我們的信任生意或者業(yè)主的私人銀行業(yè)務 上優(yōu)先考慮你們（一個對我們提供了有價值的想法的安撫性的表揚。因此，我們給公司提 供了關于市場的銀行業(yè)的洞察見識（但卻失去了這筆交易。上述論述和數(shù)據(jù)表明，互補性高的網(wǎng)絡通過對不同類型的連接存強

53、去弱來產生最優(yōu)的效 益。在公司融資的背景下，通過汲取分散在異質性市場中的行為者之間的新穎信息和通過關 系獲得的私人資源，互補性提高一個公司的充當市場信息中介的能力以及促進傳統(tǒng)性交易的 合作。這樣，基于我的分析框架和實地調查數(shù)據(jù)，我期待統(tǒng)計分析支持如下假設：假設3：當一個公司擁有一個嵌入連接和疏遠型連接完全混合的網(wǎng)絡時，它獲得融資的可能 性將增加；當公司的網(wǎng)絡傾向于僅僅擁有嵌入性或者疏遠型連接的時候，這個可能性將下降。假設4：當一個公司擁有一個嵌入連接和疏遠型連接完全混合的網(wǎng)絡時，它融資的成本將下 降；當公司的網(wǎng)絡傾向于僅僅擁有嵌入性或者疏遠型連接的時候，融資的成本將上升。數(shù)據(jù)和方法我使用來自小

54、商務財政全國調查的數(shù)據(jù)來檢驗了我的假設，這個調查是由聯(lián)邦儲備銀行 管理的，用來調查市場和組織特性是如何影響資本成本及可得性的。這個親自做的調查收集 了關于公司的借貸連接、融資來源、貸款以及組織和金融特征的數(shù)據(jù)。這個隨機樣本是在美 國的非農業(yè)領域于1989年進行的，包括1815家股份公司，1529家合資/獨資公司，雇員超 過500人且資產達到154百萬美元。根據(jù)這些條款，回答率是70-80%，把樣本的規(guī)?？s小 到了大約2300個個案。近90%的經營是董事雇傭管理者的情況；12%是婦女經營的，7%是 少數(shù)民族經營的。因變量我所檢驗的兩個因變量與公司融資過程的第一和第二個階段是相對應的。第一個階段關

55、 注一個公司是否獲得資本（即一筆貸款）。在借貸研究中的標準假設是中小規(guī)模的公司經常 地需要信貸。因此，貸款的缺乏表明一個公司被否決了信用貸款或者給與了缺乏吸引力的貸 款協(xié)議，這實際上非正式地建議申請者撤回他們的請求，做自我限制的消費等同于貸款的否 決（Lummer and McConnell 1989; Munnell et al.1992）。考慮到這些復雜性，大多數(shù)研究不能 完全確定貸款的缺乏是由于銀行的信貸配給還是由于公司的自我限制消費。因此，研究通常 采用這個習慣，即如果一個公司對信貸的需求被有目的地控制了，那么沒有貸款的公司大概 就是信貸被否決的那種（C ole and wolken

56、1995; Hawley and Fujii 1991）?？紤]到我的數(shù)據(jù)和 這個領域中前面的研究相符合，我也沿用上述慣例，如果公司在1987到1989年之間獲得了 貸款，那就把公司定義成信貸獲得（編碼為1）（如果沒有獲得，則編碼為0）。這個方法允 許我開展以前的研究，即使這個模型結果的這個階段的明斷的解釋被要求。階段二檢驗資本 的成本，我將其定義成關于公司貸款的利率一在關于借貸研究和實踐中所使用的典型的方法 （Peterson and Rajan 1994）。自變量一個方法上的問題關注于怎樣創(chuàng)造有效的量化測量方法，這個方法能夠找準人種學調查 結果的維度，且不需要太多的變量介入，同時經得起統(tǒng)計分

57、析。利用Miles和Huberman的 方法以及Bollen和Paxton的方法，我運用那些在理論、表面效度和區(qū)別（判別）效度之間 尋求會聚點的技術。在這些方法中，如果理論和證據(jù)的獨立來源會聚于一個一致調和的模型 中，并且在其他概念中清楚區(qū)別，那么效度就會提高。7以前的研究認為，嵌入性會隨著關系的持續(xù)時間以及關系的多方面性而增加（Blau 1964; Gulati 1994; Lazerson 1995; larson 1992; Lin, Ensel, and V aughn 1981; Marsden and Campbell 1984; Seabright et al. 1992）。關系

58、中的時間，允許網(wǎng)絡合作者去了解并共享私人信息，招致 關系中的借方和信貸，形成信任聯(lián)結以及探索追求互利的機會。Seabright et al.（1992）把一 個審計員和一個CEO之間的社會依附操作化為“個人從事與關系相關連的活動的時間長 度，（社會依附的強度）會隨著任期年限而增加，而任期年限自從組織見關系形成后就已 經開始流逝了 ”（pp.133-34）。他們還把審計員和CEO之間的依附強度操作化為他們所相互 連接的重疊角色的多重復雜性（CEO, CFO,或者CAO）。通過詢問關系經理們關于嵌入連接如何能夠被操作化以及如何能夠被從銀行-公司關系 的其他量化測量（即區(qū)別效度）中區(qū)別出來，我在我的

59、理論、以前的操作化以及關系經理們 的敘述（即表面效度）中尋找著會聚點。例如，我用這樣的詢問來調查關系經理們，“如果 你想確定是否你的同事和一個客戶具有親近的連接，就想咱們前面所探討的那樣的連接，你 將使用或尋找什么樣的量化信息？ ”和研究相一致，關系經理們獨立地陳述到，嵌入連接的 合理測量包括放貸者和公司之間（a）關系的持續(xù)時間（b）關系的多重復雜性。這樣，我用 年來定義關系的持續(xù)時間，并且把關系的多重復雜性定義成企業(yè)家所用的商務服務（比如現(xiàn) 金盒服務，電匯）和個人銀行服務（比如私人銀行帳戶、遺囑、資產規(guī)劃）的數(shù)量。商務和 個人服務包括經紀業(yè)務、資本型租賃、現(xiàn)金管理服務、信用卡收據(jù)處理、信用證

60、、晚間存儲、 養(yǎng)老基金、個人資產規(guī)劃、保管、退休規(guī)劃、循環(huán)信貸管理、貨幣硬幣經營操作以及電匯。 最后，通過詢問是否這些指標也能測量更低的貸款產出成本，我檢驗了區(qū)別效度。關系經理 們說，這些因素降低了交易成本并增加了保留資金，但是他們沒有直接減低監(jiān)管貸款的成本。 一個關系經理說到，“這并沒有使經營一個連接變得稍顯便宜，因為一些長期客戶每個月都 想看到銀行家或者想利用銀行的服務，在這里那就依然昂貴了?！蔽沂褂猛瑯拥姆椒▉斫嬑覍W(wǎng)絡互補性的測量，對公司在它的網(wǎng)絡中利用疏遠型連 接、嵌入連接或者他們的混合型連接來和銀行交易的程度進行操作化。（這里，這個術語網(wǎng) 絡指的是在一個公司和它的所有銀行之間的以