東興證券中小企業(yè)私募債券融資業(yè)務(wù)介紹課件

1、中小企業(yè)私募債券融資介紹債券業(yè)務(wù)部二零一二年中小企業(yè)私募債推出背景與基本概念基本概念推出背景在第四屆全國(guó)金融工作會(huì)議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)，做好新時(shí)期的金融工作，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難，融資貴問(wèn)題，堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢(qián)炒錢(qián)，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。證監(jiān)會(huì)郭樹(shù)清主席倡導(dǎo)提出“高收益?zhèn)?，以加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，提高公司類債券融資在直接融資中的比重，拓寬中小企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2012年5月22日，深交所與上交所相繼正式公布試點(diǎn)辦法及業(yè)

2、務(wù)指引。中小微：基本依據(jù)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定（工信部聯(lián)企業(yè)2011300號(hào)）私募：非公開(kāi)發(fā)行，發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和持有總賬戶數(shù)不超過(guò)200指：在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)為有限責(zé)任公司和股份有限公司的中小微企業(yè)，依照法定程序，以非公開(kāi)方式發(fā)行、約定在一年及以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債發(fā)行基本要素中小企業(yè)私募債發(fā)行由承銷商向上?；蛏钲诮灰姿鶄浒?，10個(gè)工作日完成備案中小微企業(yè)，推出初期確定發(fā)行人需為非上市公司（暫不包括房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)企業(yè)）非公開(kāi)發(fā)行，可一次發(fā)行或分期發(fā)行在上交所固定收益平臺(tái)和深交所綜合協(xié)議平臺(tái)掛牌交易或證券公司進(jìn)行柜臺(tái)交易轉(zhuǎn)讓發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶合計(jì)限定為不超過(guò)200

3、個(gè)中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制需提交最近兩年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)情況無(wú)要求，不受年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息的限制由于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級(jí)普遍較低；且為非公開(kāi)發(fā)行方式，投資者群體有限，就已發(fā)行中小企業(yè)私募債發(fā)行利率來(lái)看，明顯高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不得超過(guò)同期貸款基準(zhǔn)利率三倍發(fā)行期限暫定在一年（含）以上，暫無(wú)上限（深交所無(wú)上限，上交所暫規(guī)定最高上限為三年）中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活可用來(lái)直接償還債務(wù)或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，不需要固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)中小企業(yè)私募債采用

4、擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求擔(dān)保對(duì)是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)沒(méi)有硬性規(guī)定審核體制發(fā)行人類型發(fā)行方式及流通場(chǎng)所發(fā)行條件發(fā)行期限擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求發(fā)行利率募集資金用途面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，個(gè)人投資者亦可參與（上交所允許合格個(gè)人投資者參與）投資者類型主管機(jī)構(gòu)在試點(diǎn)期間對(duì)于發(fā)行主體條件指導(dǎo)意見(jiàn)鼓勵(lì)中小企業(yè)為其債券采用第三方擔(dān)保或設(shè)定財(cái)產(chǎn)抵/質(zhì)押擔(dān)保凈資產(chǎn)規(guī)模盡可能大，凈資產(chǎn)規(guī)模超1億元為佳盈利能力較強(qiáng)，未來(lái)盈利具有可持續(xù)性償債能力較強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率不高于75%為佳經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為正且保持良好水平屬于產(chǎn)業(yè)政策支持的中小企業(yè)：高科技企業(yè)、三農(nóng)企業(yè)，或有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)涉房建筑施工企業(yè)暫不予備案擔(dān)保措施財(cái)務(wù)狀況所屬行業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)

5、范，治理結(jié)構(gòu)完善，如擬上市公司等治理結(jié)構(gòu)中小企業(yè)私募債的融資優(yōu)勢(shì)1降低綜合融資成本，改善企業(yè)融資環(huán)境融資難一直困擾大部分中小企業(yè)，發(fā)行債券可以拓寬企業(yè)融資渠道，改善企業(yè)融資環(huán)境。有助于解決中小企業(yè)融資難、綜合融資成本高的問(wèn)題；有助于解決部分中小企業(yè)銀行貸款短貸長(zhǎng)用，使用期限不匹配的問(wèn)題；增加直接融資渠道，有助于在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和自身情況未明時(shí)保持債務(wù)融資資金的穩(wěn)定性。25籌集資金規(guī)模大發(fā)行條款靈活私募債規(guī)模占凈資產(chǎn)的比例未作限制，籌資規(guī)模可按企業(yè)需要自主決定。期限可以分為中短期（1-3年）、中長(zhǎng)期（5-8年）、長(zhǎng)期（10-15年）；債券可以附贖回權(quán)、上調(diào)票面利率選擇權(quán)等期權(quán)條款；增信設(shè)計(jì)可為第三方擔(dān)

6、保、抵押/質(zhì)押擔(dān)保等，也可以設(shè)計(jì)認(rèn)股權(quán)證等；可分期發(fā)行。宏觀政策鼓勵(lì) 審批速度最快“十二五”規(guī)劃草案提出，要顯著提高直接融資比重。目前中小企業(yè)私募債在發(fā)行審核上率先實(shí)施“備案”制度，接受材料至獲取備案同意書(shū)10個(gè)工作日內(nèi)。3資金使用靈活債務(wù)結(jié)構(gòu)合理允許中小企業(yè)私募債的募集資金全額用于償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。若公司需要，也可用于募投項(xiàng)目投資、股權(quán)收購(gòu)等方面；資金使用的監(jiān)管較松。4提高資本市場(chǎng)影響力債券發(fā)行期間的推介、公告與投資者的各種交流可以有效的提升企業(yè)的形象。債券的成功發(fā)行顯示了發(fā)行人的整體實(shí)力，有助于企業(yè)在證監(jiān)會(huì)、交易所面前提前樹(shù)立良好印象，有利于企業(yè)未來(lái)的上市等其他安排；債券的掛牌交易進(jìn)

7、一步為發(fā)行人樹(shù)立資本市場(chǎng)形象。與其他融資方式的比較中小企業(yè)私募債上市公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易所（中國(guó)證監(jiān)會(huì)）中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)家發(fā)改委中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（中國(guó)人民銀行）審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊(cè)制發(fā)行人類型非上市公司、中小企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）分期發(fā)行可分期發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行；應(yīng)在注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，應(yīng)在注冊(cè)后2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行審核時(shí)間10天以內(nèi)，審批速度快1個(gè)月左右理論上審核時(shí)間為6個(gè)月，實(shí)際有可能超過(guò)6個(gè)月理論上審核時(shí)間為3個(gè)月，實(shí)際

8、上會(huì)受央行貨幣政策影響凈資產(chǎn)要求無(wú)，發(fā)行門(mén)檻低實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元未作具體要求，實(shí)際操作中要求一般高于企業(yè)債券盈利能力要求無(wú)，發(fā)行門(mén)檻低最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息未作具體要求評(píng)級(jí)及審計(jì)要求不強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)；兩年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；三年財(cái)務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計(jì)需評(píng)級(jí)；三年一期財(cái)務(wù)需具證券從業(yè)資格事務(wù)所審計(jì)需評(píng)級(jí)；三年一期財(cái)務(wù)需審計(jì)發(fā)行規(guī)模無(wú)限制不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（含少

9、數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限一年期以上中期（3-5年）中長(zhǎng)期（5年以上） 中期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)募集資金用途無(wú)限制，較為靈活常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金常用于項(xiàng)目投資和補(bǔ)充流動(dòng)資金募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不可用作資本金，后續(xù)監(jiān)管?chē)?yán)格發(fā)行交易場(chǎng)所交易所、證券公司交易所銀行間市場(chǎng)和交易所銀行間市場(chǎng)發(fā)行程序前期準(zhǔn)備階段重點(diǎn)工作主承銷商、律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)可一起對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，以加快項(xiàng)目進(jìn)程;盡職調(diào)查期間，主承銷商與發(fā)行人商定私募債具體發(fā)行方案。討論確定發(fā)行方案,規(guī)模、期限、擔(dān)保方式、預(yù)計(jì)利率、募集資金用途等聯(lián)系擔(dān)保工作會(huì)計(jì)師開(kāi)展審計(jì)工作券商、律師開(kāi)展盡職

10、調(diào)查召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)前期準(zhǔn)備階段審計(jì)工作備案材料包含發(fā)行人經(jīng)具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告;一般審計(jì)工作所需時(shí)間最長(zhǎng)，而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)定稿決定了其它備案文件的完成時(shí)間。發(fā)債事項(xiàng)決議發(fā)行人有權(quán)部門(mén)需組織會(huì)議，出具同意發(fā)債的決議文件;一般發(fā)債事宜由董事會(huì)提案，股東大會(huì)批準(zhǔn)后方可開(kāi)展;制定審核限制股息分配措施。確定發(fā)行方案確定發(fā)行規(guī)模、期限、募集資金用途等常規(guī)方案（具體方案在項(xiàng)目過(guò)程中仍可討論修改）;確定私募債受托管理人;確定擔(dān)保方式（第三方擔(dān)保，財(cái)產(chǎn)抵質(zhì)押），積極尋找擔(dān)保方，聯(lián)系擔(dān)保工作;確定償債保障金賬戶銀行。盡職調(diào)查重點(diǎn)工作企業(yè)角色發(fā)行人需盡早確

11、定會(huì)計(jì)師，安排會(huì)計(jì)師進(jìn)場(chǎng)開(kāi)展審計(jì)工作。發(fā)行人需根據(jù)中介機(jī)構(gòu)要求配合完成盡職調(diào)查。與主承銷商就具體方案進(jìn)行磋商；發(fā)行人需要準(zhǔn)備相應(yīng)反擔(dān)保物，需要盡早安排；選擇債券托管人，償債保障金賬戶銀行。聯(lián)系召開(kāi)董事會(huì)和股東大會(huì)。發(fā)行程序材料制作階段重點(diǎn)工作完成擔(dān)保工作簽署各項(xiàng)協(xié)議文件（承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會(huì)議規(guī)則、設(shè)立償債保障金專戶、擔(dān)保函、擔(dān)保協(xié)議）中介機(jī)構(gòu)撰寫(xiě)承銷協(xié)議、募集說(shuō)明書(shū)、盡職調(diào)查報(bào)告等律師出具法律意見(jiàn)書(shū)完成上報(bào)文件初稿材料制作階段簽署協(xié)議文件需要簽署的協(xié)議文件包括承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會(huì)議規(guī)則、銀行設(shè)立償債保障金專戶簽訂的協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議或擔(dān)保函；協(xié)議文件的簽署，保證了

12、相關(guān)文件制作的順利完成。對(duì)簽署協(xié)議各方都需要走公司內(nèi)部流程，需要預(yù)留時(shí)間以防止耽誤整體進(jìn)程。完成擔(dān)保工作證券交易所鼓勵(lì)發(fā)行人采取一定的增信措施，以提高償債能力，降低企業(yè)融資成本；目前受市場(chǎng)認(rèn)可度較高的擔(dān)保方式為第三方擔(dān)保（擔(dān)保公司），考慮到第三方擔(dān)保需要盡職調(diào)查，且發(fā)行人需要準(zhǔn)備相應(yīng)反擔(dān)保物，該環(huán)節(jié)耗時(shí)長(zhǎng)，溝通較為復(fù)雜，需要盡早安排。重點(diǎn)工作企業(yè)角色與主承銷商簽訂承銷協(xié)議；與受托管理人簽署受托管理協(xié)議，制定債券持有人會(huì)議規(guī)則；在銀行設(shè)立償債保障金賬戶；與擔(dān)保人簽署擔(dān)保協(xié)議或擔(dān)保函第三方擔(dān)保方需要盡職調(diào)查，發(fā)行人提供提供反擔(dān)保質(zhì)押物。發(fā)行程序申報(bào)階段、備案階段重點(diǎn)工作申報(bào)階段尋找投資者在申報(bào)階段

13、，主承銷商開(kāi)始尋找本期債券的潛在投資人，進(jìn)行前期溝通。重點(diǎn)工作企業(yè)角色配合主承銷商做好企業(yè)宣傳、推介工作。確定利率等最終發(fā)行方案全部文件定稿申請(qǐng)文件報(bào)送上交所備案尋找潛在投資者備案階段溝通協(xié)調(diào)工作上報(bào)備案材料后，主承銷商需要在備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通，保證債券順利備案。重點(diǎn)工作企業(yè)角色配合主承銷商做好與主管單位溝通工作。在該階段，主承銷商與和主管部門(mén)的溝通能力是關(guān)鍵。備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通完成備案發(fā)行程序發(fā)行階段重點(diǎn)工作發(fā)行推介及宣傳備案后六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行債券發(fā)行階段發(fā)行時(shí)機(jī)在證券交易所備案后六個(gè)月內(nèi)，發(fā)行人可擇機(jī)發(fā)行債券；此時(shí)主承銷商通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的研究，與發(fā)行人共同把握發(fā)行時(shí)

14、機(jī)。優(yōu)秀的承銷商能夠?qū)で蟾玫陌l(fā)行窗口，挖掘更多潛在的投資者，以低利率發(fā)行本期債券，為發(fā)行人降低發(fā)行成本。發(fā)行推介在發(fā)行階段，主承銷商正式尋找本期債券投資人，進(jìn)行充分溝通，積極推介企業(yè)；私募債的合格投資者包括金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品、企業(yè)法人、合伙企業(yè)以及高凈值個(gè)人，主承銷商的實(shí)力與尋找潛在投資人的能力直接相關(guān)，進(jìn)而對(duì)公司最終融資成本產(chǎn)生影響，故為申報(bào)階段的重點(diǎn)。重點(diǎn)工作企業(yè)角色配合主承銷商，選取最佳的發(fā)行時(shí)機(jī)，完成此次債券的發(fā)行工作。配合主承銷商做好企業(yè)宣傳、推介工作。在該階段，主承銷商的銷售能力和研究能力是關(guān)鍵。中小企業(yè)債券備案材料清單序號(hào)文件名稱負(fù)責(zé)人一備案登記表發(fā)行人二發(fā)行人公

15、司章程及營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件發(fā)行人三發(fā)行人內(nèi)設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)關(guān)于本期私募債券發(fā)行事項(xiàng)的決議發(fā)行人四私募債券承銷協(xié)議東興證券與發(fā)行人共同簽署五私募債券募集說(shuō)明書(shū)東興證券負(fù)責(zé)撰寫(xiě)，發(fā)行人蓋章六承銷商的盡職調(diào)查報(bào)告東興證券七私募債券受托管理協(xié)議及私募債券持有人會(huì)議規(guī)則受托管理人（東興證券或其他機(jī)構(gòu)）與發(fā)行人簽署八發(fā)行人經(jīng)審計(jì)的最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)師（須具有證券、期貨從業(yè)資格）九法律意見(jiàn)書(shū)律師十發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書(shū)發(fā)行人十一董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股5%以上股東名冊(cè)發(fā)行人十二承銷商已通過(guò)證券業(yè)協(xié)會(huì)業(yè)務(wù)資格備案的備案文件東興證券已獲

16、得該資質(zhì)十三原件、復(fù)印件及電子文檔一致承諾函東興證券私募債券發(fā)行前，承銷商將私募債券發(fā)行材料報(bào)送證券交易所備案。由于中小企業(yè)私募債為備案發(fā)行，交易所對(duì)報(bào)送材料只進(jìn)行完備性審核，并不對(duì)材料具體內(nèi)容做實(shí)質(zhì)性審核。中小企業(yè)債券發(fā)行主要中介機(jī)構(gòu)及其職責(zé)中介機(jī)構(gòu)職 責(zé)主承銷商 負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)發(fā)行申報(bào)工作，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行及備案文件 組織盡職調(diào)查工作，設(shè)計(jì)發(fā)行方案 市場(chǎng)推介 組織本次債券的發(fā)行與銷售工作審計(jì)師 出具發(fā)行人最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告（須具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)）發(fā)行人律師 法律盡職調(diào)查 出具法律意見(jiàn)書(shū) 協(xié)助完成發(fā)行材料準(zhǔn)備工作信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（如有） 出具評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排

17、發(fā)行完成后的跟蹤評(píng)級(jí)債券業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)（1/2）對(duì)于債券產(chǎn)品的發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)，公司將提供發(fā)行全程的一條龍服務(wù)，全面負(fù)責(zé)中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)的組建、盡職調(diào)查工作的協(xié)調(diào)、地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通、國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公關(guān)、投資者的尋找等工作，保障債券產(chǎn)品的順利發(fā)行，發(fā)行人只需做好相關(guān)的配合工作即可。除了提供企業(yè)債、公司債、金融債、中小企業(yè)私募債等債券產(chǎn)品融資服務(wù)以外，公司還將為政府與企業(yè)客戶提供多渠道全方位融資解決方案。依托于中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司的金融控股平臺(tái)，公司可以提供包括私募基金、信托、委托貸款、金融租賃、資產(chǎn)管理以及信用評(píng)級(jí)等一系列的金融服務(wù)，徹底解決客戶的融資問(wèn)題。債券發(fā)行全程一條龍服務(wù)多渠道全方位的融資解決方案?jìng)瘶I(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)（2/2）經(jīng)過(guò)多年的積累，公司與發(fā)改委、人民銀行、證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)建立了暢通的溝通渠道，可以精準(zhǔn)解讀政策并把握政策導(dǎo)向，協(xié)助客戶形成全面有效的溝通與反饋機(jī)制，順利獲取發(fā)行批文。另外，公司與國(guó)內(nèi)