競爭環(huán)境下IT企業(yè)的激勵機制

1、競爭環(huán)境下IT企業(yè)的激勵機制研究陶長高（中國人民大學金融與證券研究所，100872）摘要：基于IT企業(yè)特點，建立了IT企業(yè)所有者與經營者之間的委托代理模型，比較了信息對稱情形與信息不對稱情形下企業(yè)所有者與企業(yè)經營者在合同期內的總收益，研究了在信息不對稱情形下企業(yè)經營者的風險規(guī)避、股權激勵、努力水平、合同期、企業(yè)所有者的總收益等之間的關系。結果表明：挑選低風險規(guī)避型的企業(yè)經營者、提高對企業(yè)經營者的股權激勵等企業(yè)治理措施有利于IT企業(yè)所有者利益的提高，合同期越長的企業(yè)經營者應該享受更多的股權激勵。關鍵詞：競爭環(huán)境 IT企業(yè) 激勵機制 研究1 問題的提出在競爭環(huán)境下，任何企業(yè)都比較重視對企業(yè)高層管理

2、人員尤其是對企業(yè)經營者的激勵，正如羅森1（Rosen,1981）所說，由于企業(yè)高層管理人員的活動具有乘數(shù)放大效應，他們循環(huán)式地影響了他們所領導的組織中所有成員的生產率，因此，一個能干的企業(yè)家就像一個“超級明星”一樣，應獲得更多組織租金。羅森2（Rosen，1982）通過構造一個理論模型，證明了能力越強的經理在生產中控制的下層員工越多，企業(yè)的產出和利潤隨著經理能力的增長而增加，但增長幅度要快于經理能力的增長幅度。莫利斯3（Mirrlees, 1976）和霍姆斯特朗4（Holmstrom,1979）最先建立了信息不對稱與信息對稱情形下委托人和代理人之間的委托代理激勵模型。我國學者對此模型進行了廣泛

3、的應用，李垣、孫凱6（2000）引入生產性努力和分配性努力概念，分析了企業(yè)家激勵機制對分配性行為的治理；程承坪等7（2002）開展了企業(yè)家生產性努力與分配性努力的模型研究；侯光明、李存金11（2002）進行了基于二級委托代理的團隊工作管理激勵與約束激勵的設計；而徐玖平、陳書建8（2004）則運用該模型研究了風險投資機構和風險企業(yè)家之間的利益關系，等等。綜觀這些研究，發(fā)現(xiàn)大多是針對于傳統(tǒng)企業(yè)的，模型研究中未考慮對企業(yè)經營者實施股權激勵，也未考慮經營者的合同期限，就高新技術企業(yè)特別是IT企業(yè)進行委托代理模型研究的還很少見，盡管常風林9（2003）利用高新技術企業(yè)非連續(xù)產出分布特征對高新技術企業(yè)治理

4、結構進行了探討，但還不深入和全面。應該說高新技術企業(yè)特別是IT企業(yè)具有和傳統(tǒng)企業(yè)明顯不同的特點，所以建立模型進行治理結構研究時，必須與傳統(tǒng)企業(yè)有所區(qū)別。本文將依據(jù)IT企業(yè)的特點構建合同期內IT企業(yè)所有者與企業(yè)經營者之間的委托代理模型，開展了理論分析。2 IT企業(yè)經營者的激勵模型與傳統(tǒng)企業(yè)治理結構重視物質資本所有者的控制權和剩余索取權不同，高新技術企業(yè)更重視人力資本所有者的控制權和剩余索取權。而對IT企業(yè)來說，由于市場競爭和技術創(chuàng)新的激烈程度是任何企業(yè)無法比擬，因此，IT企業(yè)治理結構特別重視人力資本尤其是企業(yè)經營者的控制權和收益權。21 模型的假設 假設1：企業(yè)經營者與企業(yè)所有者之間的合同時間為

5、年，在合同期內假定企業(yè)經營者每年的努力水平都相同，設為，也即企業(yè)經營者一旦履行合同就會在合同期內采取一致的努力行動。假設2：由于IT企業(yè)的高智力型特點決定著其成長績效在相當程度上是依賴于企業(yè)經營者（也即CEO）所具有的企業(yè)家才能，而且這種才能是努力無法替代的，但是這種才能卻可以通過不斷的努力得到增長，所以將企業(yè)生產函數(shù)設為：，式中的與分別表示企業(yè)經營者初始和第年的企業(yè)家才能（），（）表示努力對企業(yè)經營者的企業(yè)家才能增長的貢獻系數(shù)，與（）分別表示企業(yè)經營者的企業(yè)家才能和努力水平對企業(yè)產出的貢獻系數(shù)，表示其它隨機因素，且不妨設。假設3：企業(yè)所有者（委托人）是風險中性的，而企業(yè)經營者（代理人）是風險

6、規(guī)避的，且其效用函數(shù)設為具有不變的絕對風險規(guī)避特征，即，式中的（）與分別代表企業(yè)經營者的風險規(guī)避度和其獲得的收益。由于IT企業(yè)的高風險型特點決定著企業(yè)經營者必須具有很好的抗風險能力，因此，的取值要比傳統(tǒng)企業(yè)小得多。假設4：企業(yè)經營者的生產成本函數(shù)設為，表示企業(yè)經營者的成本系數(shù)，成本函數(shù)滿足凸性條件，即。假設5：企業(yè)經營者的第年收益為，式中的分別表示給予企業(yè)經營者的固定報酬（固定工資）和企業(yè)經營者對企業(yè)產出的分享系數(shù)（體現(xiàn)獎金激勵），表示企業(yè)經營者對企業(yè)所有者預期收益的分享系數(shù)（體現(xiàn)股權激勵），表示企業(yè)所有者第年的預期收益。22 模型及其分析企業(yè)所有者在第年的收益為，從而=，于是企業(yè)所有者的預期

7、收益為 =，企業(yè)經營者的收益為 =，企業(yè)經營者的效用為（即收益減上努力成本和風險成本） =，企業(yè)所有者的收益為 =。整個年企業(yè)所有者的預期總收益為，整個年企業(yè)經營者的預期總收益為，整個年企業(yè)經營者的預期總效用為這樣，我們就可以建立IT企業(yè)所有者與經營者之間的委托代理模型并進行分析。（1）信息對稱情形下(即企業(yè)經營者的行為能為企業(yè)所有者所觀察)委托代理模型為： (2.1)S.T. （為每年企業(yè)經營者的保留效用，假定每年的保留效用相同） (2.2)通過對（2.1）和（2.2）的聯(lián)合求解，得到 (2.3) (2.4) (2.5) (2.6)得到企業(yè)經營者期望的總收益為 (2.7)企業(yè)所有者預期總收益

8、為 = (2.8)（2）信息不對稱的情形下（即企業(yè)經營者的行為不能為企業(yè)所有者所觀察）委托代理模型為： (2.9)S.T. (2.10) (2.11)通過對(2.10)的求解，得到 (2.12)再聯(lián)合求解(2.9)與(2.11)，并以(2.12)代入， 計算得到（與的最優(yōu)化結果相同） (2.13)此時企業(yè)經營者期望總收益為 (2.14)企業(yè)所有者預期總收益為 (2.15)分別比較(2.3)與(2.12)、(2.7)與(2.14)、(2.8)與(2.15)，容易得到 (2.16) (2.17) = (2.18)(2.16)、(2.17)和(2.18)的結論表明：相對能被觀察的情形，企業(yè)經營者在任

9、期內其行為不能被觀察下，企業(yè)經營者不僅減少了自己的努力水平，也帶來自己的總收益的下降，同時也使企業(yè)所有者總收益出現(xiàn)下降。對(2.13)求偏導數(shù)，容易得到， (2.19)在確定的情況下，依據(jù)(3.19)從而得到， (2.20)(2.20)的結論表明：在獎金激勵系數(shù)確定和企業(yè)經營者行為不能被觀察的情況下，對企業(yè)經營者的股權激勵隨著其風險規(guī)避度的減少（即更喜好風險）和外部隨機因素干擾的下降（即企業(yè)績效更依賴于企業(yè)經營者的能力與努力），企業(yè)所有者應加大對企業(yè)經營者的股權激勵；隨著企業(yè)經營者的能力、努力、努力對能力的貢獻等程度的提高，以及企業(yè)經營者簽訂的合同期的加長，也應加大對企業(yè)經營者的股權激勵。對(

10、2.12) 和(2.15)求偏導數(shù)，容易得到， ， (2.21) (2.21)的結論表明：在企業(yè)經營者的行為不能被觀察的情況下，擴大對經營者的股權激勵將促使其更加努力工作，也將提高企業(yè)所有者的總收益；另外，企業(yè)經營者的風險規(guī)避度越小（即更風險偏好），對增大企業(yè)所有者的總收益越有利。3結論在競爭環(huán)境下，無論是對IT企業(yè)經營者還是IT企業(yè)所有者來說，合同期內信息對稱情形都要比信息不對稱情形有更大的總收益；在信息不對稱的情形下，擴大對企業(yè)經營者的股權激勵和挑選風險更偏好的企業(yè)經營者，將有利于企業(yè)所有者總收益的提高，另外，越長的合同期應采取越大的股權激勵力度。參考文獻：1 Rosen, S. The

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14、3 楊瑞龍. 國有企業(yè)治理結構創(chuàng)新的經濟學分析M，中國人民大學出版社，2001:14517114 李垣等. 轉型時期企業(yè)家機制論M，中國人民大學出版社，2002: 134198The Research on the Incentive Mechanism of IT Enterprisein Competitive EnvironmentTao ChanggaoFSI, RenminUniversity of China, 100872AbstractBased on the characteristics of IT enterprise, the principal-agent model

15、 between the owner and manager of IT enterprise is established by use of information economics theory, the gross benefit of the owner or manager is compared in two situations of symmetric information and asymmetric information, and the relations are studied among risk aversion, stock incentive, effo

16、rt level of the manager, contract time and gross benefit of the owner etc. The study shows that choosing low riskaversion manager and stressing the stock incentive to the manager will do help to the improvement of the owner benefit of IT enterprise, the longer the contract time is and the greater the stock i