淺論經(jīng)理資本主義發(fā)展與企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的關(guān)聯(lián)

1、淺論經(jīng)理資本主義開(kāi)展與企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展的關(guān)聯(lián)淺論經(jīng)理資本主義開(kāi)展與企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展的關(guān)聯(lián)一、企業(yè)集團(tuán)的開(kāi)展和類型隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)組織形式逐漸由單一企業(yè)組織形式向集團(tuán)形式轉(zhuǎn)變。企業(yè)集團(tuán)的開(kāi)展適應(yīng)了社會(huì)消費(fèi)高度集中開(kāi)展的客觀需要。消費(fèi)的社會(huì)化，客觀上要求企業(yè)間的分工與合作；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力和追求價(jià)值利益最大化的動(dòng)機(jī)，對(duì)企業(yè)結(jié)合提出了要求。企業(yè)結(jié)合或企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張必然引起某種程度的壟斷。按照壟斷的開(kāi)展程度即企業(yè)結(jié)合的范圍和程度，結(jié)合企業(yè)或壟斷組織按其壟斷程度和范圍，由低到高可依次分為短期價(jià)格協(xié)定、卡特爾、辛迪加、托拉斯、康采恩和混合結(jié)合公司等形式。在前三種組織形式中，各參與企業(yè)仍保持法律上的獨(dú)立性，不

2、存在統(tǒng)一的法人；對(duì)于后三種組織形式而言，結(jié)合企業(yè)壟斷組織本身成為一個(gè)獨(dú)立的企業(yè)，參加者在法律上和產(chǎn)銷經(jīng)營(yíng)上通常失去了獨(dú)立性或者各參加者僅保持法律形式上的獨(dú)立，實(shí)際上完全附屬于結(jié)合企業(yè)，結(jié)合企業(yè)通過(guò)擁有股權(quán)或合同等其它方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)各參加者的實(shí)際控制。在后三種形態(tài)下，企業(yè)結(jié)合實(shí)際上采取了企業(yè)集團(tuán)的組織形式。因此可以說(shuō)，企業(yè)集團(tuán)是企業(yè)結(jié)合開(kāi)展到一定階段的產(chǎn)物，企業(yè)集團(tuán)是企業(yè)結(jié)合的高級(jí)形態(tài)，它以某一擁有較高控制力的企業(yè)為核心，通過(guò)分立、合并、參股等形式，以產(chǎn)權(quán)聯(lián)接或契約聯(lián)結(jié)的方式，將多個(gè)具有不同經(jīng)濟(jì)聯(lián)絡(luò)的企業(yè)納入麾下，從而形成的一個(gè)大規(guī)模、多組織形式和多層次構(gòu)造的企業(yè)結(jié)合體。從壟斷組織形式的角度，企業(yè)

3、集團(tuán)可分為托拉斯、康采恩和混合結(jié)合公司。這3種形態(tài)的企業(yè)集團(tuán)在形成上存在著時(shí)間的先后，其出現(xiàn)的先后順序反映了資本主義消費(fèi)開(kāi)展的規(guī)律，即消費(fèi)力的開(kāi)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈程度的加劇及隨世界市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)和統(tǒng)一而來(lái)的市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，使得企業(yè)集團(tuán)的演進(jìn)表現(xiàn)出了一定的規(guī)律性。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在我國(guó)確實(shí)立本文由論文聯(lián)盟.LL.搜集整理和開(kāi)展，我國(guó)的企業(yè)集團(tuán)從無(wú)到有也獲得了迅速開(kāi)展。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展途徑與西方國(guó)家不同，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的開(kāi)展演化與西方國(guó)家相比，表現(xiàn)出了很大的差異。根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)期投資和相對(duì)收入比重，可將我國(guó)的企業(yè)集團(tuán)可分為以下4種類型Keun.LandD.hahn，1999：1投資控股公司purehldin

4、g；2經(jīng)營(yíng)投資公司businesshlding；3經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)公司hybridhlding；4經(jīng)營(yíng)開(kāi)展公司parenthlding。這四種企業(yè)集團(tuán)類型間的互相關(guān)系如下：其中：長(zhǎng)期投資比=母公司集團(tuán)公司本級(jí)長(zhǎng)期投資/母公司總資產(chǎn)集團(tuán)公司本級(jí)；相對(duì)收入比即營(yíng)業(yè)收入比重=A/B，A=母公司經(jīng)營(yíng)性收入/集團(tuán)公司總收入，B=母公司資產(chǎn)-長(zhǎng)期投資/集團(tuán)公司總資產(chǎn)-集團(tuán)對(duì)外長(zhǎng)期投資。這4種類型的公司企業(yè)集團(tuán)在我國(guó)都不同程度的存在。按企業(yè)集團(tuán)壟斷結(jié)合的范圍和程度劃分的集團(tuán)類型，是時(shí)間縱向歷程上的劃分；將企業(yè)集團(tuán)按其表現(xiàn)形式和實(shí)際運(yùn)行結(jié)果劃分的集團(tuán)類型，那么是同一時(shí)間橫向截面上的分類。從時(shí)間維度上講，當(dāng)企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展

5、到最高階段混合結(jié)合公司時(shí)，以上4種類型的企業(yè)集團(tuán)都可能出現(xiàn)。由于我國(guó)企業(yè)集團(tuán)是在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中通過(guò)多種途徑形成和開(kāi)展起來(lái)的，既有自發(fā)出現(xiàn)又有行政推動(dòng)的結(jié)果。因此，不同類型的公司間有無(wú)組織上的優(yōu)勢(shì)，互相間關(guān)系及其演進(jìn)規(guī)律如何，就成了我們非常關(guān)心的問(wèn)題。二、經(jīng)理資本主義的開(kāi)展演變經(jīng)理資本主義強(qiáng)調(diào)企業(yè)家精神對(duì)現(xiàn)代工商企業(yè)開(kāi)展的重要性。世界銀行的一份報(bào)告指出：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴企業(yè)家精神，缺乏對(duì)他們的保護(hù)對(duì)債權(quán)人和股東的過(guò)分保護(hù)可能會(huì)損害企業(yè)家的冒險(xiǎn)精神FFG，2001。美國(guó)著名的企業(yè)史學(xué)家錢(qián)德勒教授1977指出：以管理層級(jí)制代替市場(chǎng)調(diào)節(jié)的多單位現(xiàn)代工商企業(yè)的存在，乃是現(xiàn)代社會(huì)的現(xiàn)象和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的必然

6、。消費(fèi)力的開(kāi)展、技術(shù)的進(jìn)步以及制度的完善，分工和專業(yè)化的互相促進(jìn)，使得大量消費(fèi)和大量分配與交換，成為現(xiàn)代社會(huì)化大消費(fèi)的必然。對(duì)大量消費(fèi)和大量銷售所需的高額流量所需的協(xié)調(diào)工作，需要專業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理人員專門(mén)負(fù)責(zé)。這就造成了社會(huì)對(duì)企業(yè)家階層的客觀需要。經(jīng)營(yíng)管理型的企業(yè)家隊(duì)伍對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的穩(wěn)定和開(kāi)展，以及社會(huì)消費(fèi)的順利進(jìn)展非常重要。另一種類型的企業(yè)家創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家，那么對(duì)社會(huì)創(chuàng)新的開(kāi)展有重要作用張軍，2001。對(duì)于企業(yè)的開(kāi)展壯大而言，管理型企業(yè)家是更重要的。隨著資本積累的增多和大規(guī)模消費(fèi)技術(shù)的開(kāi)展，任何行業(yè)中一線消費(fèi)人員的比重都趨于下降，協(xié)調(diào)通過(guò)企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)外部市場(chǎng)間高通過(guò)流量工作的經(jīng)理人員卻大量增加

7、，并且在現(xiàn)代工商企業(yè)中占據(jù)了越來(lái)越重要的地位。為使經(jīng)理人員努力工作的所有權(quán)和控制權(quán)別離、以及分配給經(jīng)理人員部分剩余索取權(quán)如股票期權(quán)的鼓勵(lì)形式等現(xiàn)代公司治理形式得到大開(kāi)展。企業(yè)所有者股東日益且越來(lái)越普遍地將企業(yè)看作是一個(gè)其獲得收入來(lái)源的場(chǎng)所，而并不是其工作的場(chǎng)所，即越來(lái)越多地并不直接干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。多單位的工商企業(yè)在規(guī)模和多元化方面越開(kāi)展，其協(xié)調(diào)高額流量所需的技能也就越來(lái)越專業(yè)化，專業(yè)化技能的要求使得經(jīng)理這一職業(yè)變得越來(lái)越具專業(yè)性和職業(yè)化。當(dāng)經(jīng)理變成職業(yè)經(jīng)理并且越來(lái)越職業(yè)化時(shí)，企業(yè)的管理就和它的所有權(quán)分割了開(kāi)來(lái)。企業(yè)的所有者也就將企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)管理和將來(lái)的方案工作交由職業(yè)經(jīng)理來(lái)負(fù)責(zé)。職業(yè)經(jīng)理

8、在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)決策中逐漸獲得了支配地位。職業(yè)經(jīng)理的職業(yè)沖動(dòng)本能使自己效勞企業(yè)的利潤(rùn)成長(zhǎng)、規(guī)模擴(kuò)大以及獲得成功構(gòu)成了企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力，促進(jìn)了企業(yè)的不斷成長(zhǎng)?，F(xiàn)代企業(yè)的這種開(kāi)展形式，錢(qián)德勒1977稱之為經(jīng)理資本主義，并指出經(jīng)理資本主義的開(kāi)展是一種歷史趨勢(shì)。與經(jīng)理資本主義相對(duì)的是家族資本主義和金融資本主義。家族資本主義是指企業(yè)的創(chuàng)立者及其家族對(duì)企業(yè)保持直接控制的企業(yè)。家族資本主義往往集中在可通過(guò)內(nèi)源融資實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)的行業(yè)里面。這些行業(yè)里企業(yè)僅靠?jī)?nèi)部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的資金，就可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)。這可能是由于該行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不劇烈，或市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張不快，或企業(yè)可以產(chǎn)生足夠的利潤(rùn)、使得企業(yè)對(duì)外部融資的依賴很小

9、，因此家族及企業(yè)創(chuàng)始人一直能保持對(duì)企業(yè)的控制，并保持了直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。隨著支薪經(jīng)理的職業(yè)化和對(duì)經(jīng)營(yíng)管理技能要求的進(jìn)步，企業(yè)創(chuàng)立人或其家族也越來(lái)越地開(kāi)始聘用非本家族人員擔(dān)任經(jīng)理，從事企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理工作。資本和企業(yè)家才能獨(dú)立分布的客觀狀況，使得家族資本主義也朝著經(jīng)理資本主義開(kāi)展。當(dāng)然，家族成員本身也可成為職業(yè)的、專職的高薪主管，且在家族內(nèi)外人員擁有相差不多才能的情況下，家本文由論文聯(lián)盟.LL.搜集整理族成員更會(huì)成為經(jīng)營(yíng)者。金融資本主義那么大多存在于依賴外部融資實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)行業(yè)的企業(yè)當(dāng)中。在這些行業(yè)中的企業(yè)里面，為企業(yè)融通資金的金融家，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、決策有很大影響。這些金融家通過(guò)擔(dān)任董事或直

10、接派駐經(jīng)理等各種方式，直接控制了企業(yè)，故而稱金融資本主義。隨著支薪經(jīng)理的職業(yè)化，金融資本主義也日益向著經(jīng)理資本主義開(kāi)展。在20世紀(jì)80年代的并購(gòu)高潮中，杠桿收購(gòu)在公司融資領(lǐng)域和公司治理領(lǐng)域兩個(gè)方面使西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大革命。通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)展股權(quán)調(diào)整、管理權(quán)變更等行為的頻繁發(fā)生，改變了一般企業(yè)對(duì)企業(yè)債務(wù)、治理機(jī)制和公司價(jià)值的看法：金融構(gòu)造對(duì)公司價(jià)值有很大影響，對(duì)公司的價(jià)值創(chuàng)造很重要；管理層收購(gòu)使經(jīng)理利益和股東利益嚴(yán)密結(jié)合等。資本市場(chǎng)上活潑的并購(gòu)行為被認(rèn)為能有效抑制經(jīng)理資本主義下，公司治理機(jī)制中廣泛存在的委托代理問(wèn)題，通過(guò)使經(jīng)理利益和所有者利益的結(jié)合使經(jīng)理行為能充分符合股東的利益。這樣，資本市場(chǎng)

11、的開(kāi)展給金融資本主義帶來(lái)了新興活力，帶來(lái)了金融資本主義的復(fù)興，稱之為新金融資本主義。但是，新金融資本注意并沒(méi)有改變經(jīng)理資本主義的指導(dǎo)地位，新金融資本主義只是改進(jìn)了經(jīng)理型公司的治理機(jī)制。在新金融資本主義的影響下，經(jīng)理的報(bào)酬開(kāi)始更多地與股權(quán)的績(jī)效相掛鉤。經(jīng)理資本主義作為資本主義和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的一個(gè)客觀趨勢(shì)，也為日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的狀況提供了一項(xiàng)微觀解釋基矗日本公司治理構(gòu)造的一個(gè)特點(diǎn)是法人互相持股，控制企業(yè)股權(quán)的主要是法人主要是金融機(jī)構(gòu)和公司。據(jù)有關(guān)方面在1990年對(duì)日本410家公司的統(tǒng)計(jì)，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)法人之間持股的比例甚高，內(nèi)部持股占總股份的30%-90%，金融機(jī)構(gòu)持股占總股份的46%。日本公司間法人

12、穿插持股的狀況，使得股票流動(dòng)性低。法人股東的持股行為具有較高的穩(wěn)定性，持股的目的不在于獲得股票投資收益，更不在于獲得波動(dòng)收益，而在于加強(qiáng)企業(yè)間關(guān)系，增強(qiáng)雙方間的業(yè)務(wù)合作。因此，法人持股較少投機(jī)性，即使公司經(jīng)營(yíng)不佳，也不輕易出售股票。日本公司的這種股份構(gòu)造，使得持股人金融家和外部法人公司對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況甚為關(guān)心，持股人通常直接支配著企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)。因此，日本的資本主義較多的是金融資本主義和家族法人資本主義。日本這種非經(jīng)理資本主義的狀況，在世界經(jīng)濟(jì)迅速開(kāi)展，日本企業(yè)面臨的市場(chǎng)較寬時(shí)，可以生存和開(kāi)展；當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)展速度放慢，日本企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)，其優(yōu)勢(shì)就會(huì)顯現(xiàn)。日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，正是經(jīng)理資

13、本主義勝過(guò)金融資本主義和家族資本主義的表現(xiàn)。三、企業(yè)集團(tuán)受經(jīng)理資本主義影響的演變趨勢(shì)經(jīng)理資本主義的開(kāi)展并沒(méi)有改變資本雇傭勞動(dòng)這一日常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。資本雇傭勞動(dòng)的原因在于資本和企業(yè)家才能的不對(duì)稱分布、資本對(duì)勞動(dòng)有關(guān)經(jīng)營(yíng)才能信息顯示的優(yōu)勢(shì)以及經(jīng)營(yíng)者對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的重要影響張維迎，1995。相反，經(jīng)理資本主義正是資本雇傭勞動(dòng)這一內(nèi)在規(guī)律開(kāi)展的必然結(jié)果。企業(yè)集團(tuán)類型的演進(jìn)，同樣也必需遵循經(jīng)理資本主義開(kāi)展這一終極標(biāo)的。因此，哪種集團(tuán)類型更符合經(jīng)理資本主義、更適宜經(jīng)理資本主義的開(kāi)展，在集團(tuán)類型組織形式的競(jìng)爭(zhēng)中，該集團(tuán)類型就會(huì)勝出。其它類型的組織形式，最終會(huì)朝著這一形式轉(zhuǎn)變。下面依次就目前我國(guó)存在的4種企業(yè)集團(tuán)類型

14、與經(jīng)理資本主義間的關(guān)系，進(jìn)展分析。1.投資控股公司。投資控股公司具有高長(zhǎng)期投資比和低相對(duì)收入比重組合。這類公司集團(tuán)本部自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較小，公司總部常設(shè)置有獨(dú)立的控制機(jī)構(gòu)，專門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)集團(tuán)整體運(yùn)行的統(tǒng)一指揮和協(xié)調(diào)。這種類型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)核心企業(yè)和公司集團(tuán)的指導(dǎo)班子是分開(kāi)設(shè)置的，集團(tuán)和核心企業(yè)兩套班子、兩塊牌子。投資控股公司的控制機(jī)構(gòu)母公司通過(guò)股權(quán)聯(lián)絡(luò)實(shí)現(xiàn)對(duì)集團(tuán)內(nèi)所屬企業(yè)的控制。一般說(shuō)來(lái)，所有權(quán)控制是諸多控制方式中，控制力最強(qiáng)的一種手段。由于總公司本級(jí)無(wú)多少經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，控制機(jī)構(gòu)對(duì)于下屬公司經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)切度特別高。這種高強(qiáng)度的關(guān)心常常導(dǎo)致總公司對(duì)下屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)的直接干預(yù)。因此，除了融資行為對(duì)企業(yè)集團(tuán)影響特別宏大

15、的行業(yè)，獨(dú)立的控制機(jī)構(gòu)專門(mén)集中于融資行為而較少直接控制下屬經(jīng)營(yíng)之外，其它行業(yè)中企業(yè)集團(tuán)實(shí)行這種類型的組織形式，通常和經(jīng)理資本主義的開(kāi)展方向不符，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的表現(xiàn)就是極有可能爆發(fā)母子公司間的沖突和危機(jī)。如同為全球飲料界兩大巨頭的百事可樂(lè)和可口可樂(lè)，從它們?cè)谥袊?guó)投資策略的市場(chǎng)表現(xiàn)看，百事可樂(lè)由于過(guò)分強(qiáng)調(diào)通過(guò)股權(quán)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)對(duì)合資企業(yè)的更多控制，其內(nèi)外關(guān)系處理和市場(chǎng)表現(xiàn)，與可口可樂(lè)相比，就大相徑庭，要遜色得多。2.經(jīng)營(yíng)投資公司。經(jīng)營(yíng)投資公司長(zhǎng)期投資比和相對(duì)收入比重的組合特征是雙高。該類型企業(yè)集團(tuán)集團(tuán)公司本部經(jīng)營(yíng)收入所占比重較大。這類公司同常是集團(tuán)控制機(jī)構(gòu)和核心企業(yè)合二為一，即總公司和核心企業(yè)是一套班子、

16、兩塊牌子。企業(yè)集團(tuán)的指導(dǎo)班子和職能機(jī)構(gòu)依托于核心企業(yè)，不存在于核心企業(yè)之外的集團(tuán)指導(dǎo)班子和職能機(jī)構(gòu)。由于總公司控制機(jī)構(gòu)本身兼有本級(jí)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此總公司對(duì)下屬公司會(huì)較多地關(guān)心最終投資結(jié)果，而較少直接插手所控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。另外，經(jīng)營(yíng)投資公司常常出于消費(fèi)性目的而建立，即核心企業(yè)為獲得穩(wěn)定的原料來(lái)源和控制銷售渠道，而向上、向下進(jìn)展合并或投資參股和控股。而投資控股公司通常是防御性的，即集團(tuán)公司控制不同企業(yè)是為了控制市場(chǎng)，壓抑過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，因此母公司對(duì)所屬公司的干預(yù)動(dòng)機(jī)也較強(qiáng)?？梢?jiàn)，經(jīng)營(yíng)投資公司這種集團(tuán)類型的開(kāi)展，較好地符合了經(jīng)理資本主義開(kāi)展的方向?？煽诳蓸?lè)公司在中國(guó)投資策略的成功相比于百事可樂(lè)，從另一個(gè)方面

17、講，也是經(jīng)理資本主義在中國(guó)的成功。3.經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)公司。這種類型企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期投資比例和相對(duì)收入比重的組合特征是雙低。出于這種矛盾組合的原因，如不考慮會(huì)計(jì)記錄上的過(guò)失即假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表真實(shí)的反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，排除人為干擾和有意調(diào)整記錄的行為，如出于回避對(duì)外長(zhǎng)期投資不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的50%的法律規(guī)定等，那么這種類型企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)很可能是由于企業(yè)集團(tuán)剛處于組建期，核心企業(yè)或總公司本級(jí)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)尚未正常開(kāi)展?；蛘呒瘓F(tuán)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)方向，由原來(lái)投資宏大、經(jīng)營(yíng)回收期長(zhǎng)的行業(yè)開(kāi)始向短、平、快的行業(yè)、工程轉(zhuǎn)移，且這些速效工程開(kāi)始產(chǎn)生收益。因此，該類型的企業(yè)集團(tuán)只能是開(kāi)展過(guò)程中的過(guò)渡狀態(tài)，隨著集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)展，它必

18、定會(huì)轉(zhuǎn)變，必定會(huì)向其它集團(tuán)組織形式轉(zhuǎn)變。4.經(jīng)營(yíng)開(kāi)展公司。經(jīng)營(yíng)開(kāi)展公司營(yíng)業(yè)比和投資比的組合特征是較高的相對(duì)收入比重和較低的長(zhǎng)期投資比。該類型企業(yè)集團(tuán)總公司的營(yíng)業(yè)收入比重根本與投資一致。與經(jīng)營(yíng)投資公司相似，這類公司的集團(tuán)控制機(jī)構(gòu)和核心企業(yè)通常是合二為一的。經(jīng)營(yíng)投資公司高投資比的同時(shí)卻擁有高營(yíng)業(yè)比重，其原因是投資不構(gòu)成對(duì)被投資企業(yè)的控制，因此被投資企業(yè)的收入并不并入集團(tuán)公司報(bào)表，否那么就只能是投資收益不佳這樣一種可能，而此種情況下，集團(tuán)公司是不可能持久的?？梢?jiàn)，經(jīng)營(yíng)開(kāi)展公司低比重投資通常也支配著被投資公司。經(jīng)營(yíng)開(kāi)展公司的控制班子同樣由于身兼核心企業(yè)總公司本級(jí)經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)任務(wù)，所以通常也較少對(duì)子公

19、司直接干預(yù)，故而也符合經(jīng)理資本主義的開(kāi)展方向。經(jīng)營(yíng)開(kāi)展公司通常還涉及多元化經(jīng)營(yíng)，即相關(guān)公司為了獲得公司集團(tuán)的品牌和聲譽(yù)，通常參加某一集團(tuán)，而集團(tuán)也僅在有損集團(tuán)整體利益時(shí)，才對(duì)參加企業(yè)施行影響和控制，這樣非相關(guān)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上保持有較大獨(dú)立性，不至由于規(guī)模過(guò)大而引起信息不對(duì)稱，從而產(chǎn)生控制和鼓勵(lì)的嚴(yán)重問(wèn)題。從以上分析可知，在4種類型的企業(yè)集團(tuán)中，經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)公司是不穩(wěn)定的，其它3種不同的集團(tuán)類型都適應(yīng)了不同情況下，經(jīng)理資本主義的開(kāi)展趨勢(shì)。在企業(yè)集團(tuán)相對(duì)專業(yè)化或相關(guān)多元化的情況下，即企業(yè)開(kāi)展行業(yè)相對(duì)集中且關(guān)聯(lián)程度較高時(shí)，采用經(jīng)營(yíng)投資公司的集團(tuán)組織形式，將有助于獲得成功。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)實(shí)行多元化開(kāi)展道路時(shí)，經(jīng)營(yíng)開(kāi)展公司的集團(tuán)組織形式將是較佳選擇。當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部的資金安排和財(cái)務(wù)交往更為重要時(shí)，類似混合結(jié)合公司的投資控股公司組織形態(tài)將是必然選擇。隨著企業(yè)規(guī)模的開(kāi)展壯大，資本積聚和多元化開(kāi)展，資本流動(dòng)和財(cái)務(wù)安排在集團(tuán)內(nèi)的重要性會(huì)上升。因此，投資控股公司是企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展到大型規(guī)?；A段的必然產(chǎn)物。這與西方國(guó)家企業(yè)集團(tuán)類型開(kāi)展的歷程相似。四、經(jīng)理資本主義的開(kāi)展影響企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展的主要因素綜上，由于經(jīng)理資本主義的開(kāi)展，從而影響企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展的主要因素如下：1.公司治理構(gòu)造。經(jīng)理資本主義開(kāi)展隱含的一個(gè)