財務管理學及財務知識分析課后答案

1、第一章思考題答題要點：（1）股東財富富最大化目標標相比利潤最最大化目標具具有三方面的的優(yōu)點：考慮慮現(xiàn)金流量的的時間價值和和風險因素、克克服追求利潤潤的短期行為為、股東財富富反映了資本本與收益之間間的關系；（22）通過企業(yè)業(yè)投資工具模模型分析，可可以看出股東東財富最大化化目標是判斷斷企業(yè)財務決決策是否正確確的標準；（33）股東財富富最大化是以以保證其他利利益相關者利利益為前提的的。答題要點：（1）激勵，把把管理層的報報酬同其績效效掛鉤，促使使管理層更加加自覺地采取取滿足股東財財富最大化的的措施；（22）股東直接接干預，持股股數(shù)量較多的的機構投資者者成為中小股股東的代言人人，通過與管管理層進行協(xié)協(xié)

2、商，對企業(yè)業(yè)的經(jīng)營提出出建議；（33）被解聘的的威脅，如果果管理層工作作嚴重失誤，可可能會遭到股股東的解聘；（4）被收收購的威脅，如如果企業(yè)被敵敵意收購，管管理層通常會會失去原有的的工作崗位，因因此管理層具具有較強動力力使企業(yè)股票票價格最大化化。答題要點：（1）利益相關關者的利益與與股東利益在在本質上是一一致的，當企企業(yè)滿足股東東財富最大化化的同時，也也會增加企業(yè)業(yè)的整體財富富，其他相關關者的利益會會得到更有效效的滿足：（22）股東的財財務要求權是是“剩余要求權權”，是在其他他利益相關者者利益得到滿滿足之后的剩剩余權益。（33）企業(yè)是各各種利益相關關者之間的契契約的組合。（44）對股東財財富最

3、大化需需要進行一定定的約束。答題要點：（1）財務經(jīng)理理負責投資、籌籌資、分配和和營運資金的的管理；（22）財務經(jīng)理理的價值創(chuàng)造造方式主要有有：一是通過過投資活動創(chuàng)創(chuàng)造超過成本本的現(xiàn)金收入入，二是通過過發(fā)行債券、股股票及其他方方式籌集能夠夠帶來現(xiàn)金增增量的資金。答題要點：（1）為企業(yè)籌籌資和投資提提供場所；（22）企業(yè)可通通過金融市場場實現(xiàn)長短期期資金的互相相轉化；（33）金融市場場為企業(yè)的理理財提供相關關信息。答題要點：（1）利率由三三部分構成：純利率、通通貨膨脹補償償、風險收益益；（2）純純利率是指沒沒有風險和沒沒有通貨膨脹脹情況下的均均衡點利率，通通常以無通貨貨膨脹情況下下的無風險證證券利

4、率來代代表純利率；（3）通貨貨膨脹情況下下，資金的供供應者必然要要求提高利率率水平來補償償購買力的損損失，所以短短期無風險證證券利率純純利率通貨貨膨脹補償；（4）風險險報酬要考慮慮違約風險、流流動性風險、期期限風險，他他們都會導致致利率的增加加。練習題要點：（1）總裁作為為公司的首席席執(zhí)行官，全全面負責企業(yè)業(yè)的生產經(jīng)營營；總裁下設設副總裁，負負責不同部門門的經(jīng)營與管管理；按業(yè)務務性質來說，一一般需要設置置生產、財務務、營銷、人人事等部門，各各部門總監(jiān)直直接向副總裁裁負責。（2）財務管理理目標：股東東財富最大化化?？赡苡龅降轿写黻P關系產生的利利益沖突，以以及正確處理理企業(yè)社會責責任的問題。針

5、針對股東與管管理層的代理理問題，可以以通過一套激激勵、約束與與懲罰的機制制來協(xié)調解決決。針對股東東與債權人可可能產生的沖沖突，可以通通過保護性條條款懲罰措施施來限制股東東的不當行為為。企業(yè)應樹樹立良好的社社會責任價值值觀，通過為為職工提供合合理的薪酬、良良好的工作環(huán)環(huán)境；為客戶戶提供合格的的產品和優(yōu)質質的服務；承承擔必要的社社會公益責任任等行為來實實現(xiàn)股東財富富與社會責任任并舉。（3）主要的財財務活動：籌籌資、投資、運運營和分配。在在籌資時，財財務人員應處處理好籌資方方式的選擇及及不同方式籌籌資比率的關關系，既要保保證資金的籌籌集能滿足企企業(yè)經(jīng)營與投投資所需，還還要使籌資成成本盡可能低低，籌資

6、風險險可以掌控；在投資時，要要分析不同投投資方案的資資金流入與流流出，以及相相關的收益與與回收期，應應盡可能將資資金投放在收收益最大的項項目上，同時時有應對風險險的能力；經(jīng)經(jīng)營活動中，財財務人員需重重點考慮如何何加速資金的的周轉、提高高資金的利用用效率；分配配活動中，財財務人員要合合理確定利潤潤的分配與留留存比例。（4）金融市場場可以為企業(yè)業(yè)提供籌資和和投資的場所所、提供長短短期資金轉換換的場所、提提供相關的理理財信息。金金融機構主要要包括：商業(yè)業(yè)銀行、投資資銀行、證券券公司、保險險公司以及各各類基金管理理公司。（5）市場利率率的構成因素素主要包括三三部分：純利利率、通貨膨膨脹補償、風風險收益

7、。純純利率是指沒沒有風險和沒沒有通貨膨脹脹情況下的均均衡點利率，通通常以無通貨貨膨脹情況下下的無風險證證券利率來代代表純利率；通貨膨脹情情況下，資金金的供應者必必然要求提高高利率水平來來補償購買力力的損失，所所以短期無風風險證券利率率純利率通貨膨脹補補償；在通貨貨膨脹的基礎礎上，違約風風險、流動性性風險、期限限風險是影響響利率的風險險收益因素。違違約風險越高高，流動性越越差、期限越越長都會增加加利率水平。違違約風險產生生的原因是債債務人無法按按時支付利息息或償還本金金，流動性風風險產生的原原因是資產轉轉化為現(xiàn)金能能力的差異，期期限風險則是是與負債到期期日的長短密密切相關，到到期日越長，債債權人

8、承受的的不確定性因因素越多，風風險越大。案例題案例分析要點：趙勇堅持企業(yè)長長遠發(fā)展目標標，恰巧是股股東財富最大大化目標的具具體體現(xiàn)。擁有控制權的股股東王力、張張偉與供應商商和分銷商等等利益相關者者之間的利益益取向不同，可可以通過股權權轉讓或協(xié)商商的方式解決決。所有權與經(jīng)營權權合二為一，雖雖然在一定程程度上可以避避免股東與管管理層之間的的委托代理沖沖突，但從企企業(yè)的長遠發(fā)發(fā)展來看，不不利于公司治治理結構的完完善，制約公公司規(guī)模的擴擴大。重要的利益相關關者可能會對對企業(yè)的控制制權產生一定定影響，只有有當企業(yè)以股股東財富最大大化為目標，增增加企業(yè)的整整體財富，利利益相關者的的利益才會得得到有效滿足足

9、。反之，利利益相關者則則會為維護自自身利益而對對控股股東施施加影響，從從而可能導致致企業(yè)的控制制權發(fā)生變更更。第二章思考題答題要點：（1）國外傳統(tǒng)統(tǒng)的定義是：即使在沒有有風險和沒有有通貨膨脹的的條件下，今今天1元錢的價值值亦大于1年以后1元錢的價值值。股東投資資1元錢，就失失去了當時使使用或消費這這1元錢的機會會或權利，按按時間計算的的這種付出的的代價或投資資收益，就叫叫做時間價值值。（2）但但并不是所有有貨幣都有時時間價值，只只有把貨幣作作為資本投入入生產經(jīng)營過過程才能產生生時間價值。同同時，將貨幣幣作為資本投投入生產過程程所獲得的價價值增加并不不全是貨幣的的時間價值，因因為貨幣在生生產經(jīng)營

10、過程程中產生的收收益不僅包括括時間價值，還還包括貨幣資資金提供者要要求的風險收收益和通貨膨膨脹貼水。（33）時間價值值是扣除風險險收益和通貨貨膨脹貼水后后的真實收益益率。在沒有有風險和沒有有通貨膨脹的的情況下，銀銀行存款利率率、貸款利率率、各種債券券利率、股票票的股利率可可以看作是時時間價值。答題要點：（1）單利是指指一定期間內內只根據(jù)本金金計算利息，當當期產生的利利息在下一期期不作為本金金，不重復計計算利息。（22）復利就是是不僅本金要要計算利息，利利息也要計算算利息，即通通常所說的“利滾利”。復利的概概念充分體現(xiàn)現(xiàn)了資金時間間價值的含義義，因為資金金可以再投資資，而且理性性的投資者總總是盡

11、可能快快地將資金投投入到合適的的方向，以賺賺取收益。答題要點：（1）不是，年年金是指一定定時期內每期期相等金額的的收付款項。（22）例如，每每月月末發(fā)放放等額的工資資就是一種年年金，這一年年的現(xiàn)金流量量共有12次次。答題要點：（1）對投資活活動而言，風風險是與投資資收益的可能能性相聯(lián)系的的，因此對風風險的衡量，就就要從投資收收益的可能性性入手。（22）風險與收收益成反向變變動關系，風風險大，預期期收益就高；反之，風險險小，預期收收益少。答題要點：（1）股票風險險中能夠通過過構建投資組組合被消除的的部分稱作可可分散風險，也也被稱作公司司特別風險，或或非系統(tǒng)風險險。而不能夠夠被消除的部部分則稱作市

12、市場風險，又又被稱作不可可分散風險，或或系統(tǒng)風險，或或貝塔風險，是是分散化之后后仍然殘留的的風險。（22）二者的區(qū)區(qū)別在于公司司特別風險，是是由某些隨機機事件導致的的，如個別公公司遭受火災災，公司在市市場競爭中的的失敗等。這這種風險，可可以通過證券券持有的多樣樣化來抵消；而市場風險險則產生于那那些系統(tǒng)影響響大多數(shù)公司司的因素：經(jīng)經(jīng)濟危機、通通貨膨脹、經(jīng)經(jīng)濟衰退、以以及高利率。由由于這些因素素會對大多數(shù)數(shù)股票產生負負面影響，故故無法通過分分散化投資消消除市場風險險。答題要點：（1）首先確定定收益的概率率分布。例如如，在不同市市場條件下，西西京公司與東東方公司未來來的收益如下下表所示。西京公司的概

13、率率分布市場需求類型各類需求發(fā)生概率各類需求狀況下下股票收益率西京旺盛0.3100%正常0.415%低迷0.3-70%合計1.0（2）計算預期期收益率，以以概率作為權權重，對各種種可能出現(xiàn)的的收益進行加加權平均。接接上例：預期收益率的計計算市場需求類型（1）各類需求發(fā)生概率（2）西京公司各類需求下的收收益率（3）乘積（2）（3）=（4）旺盛0.3100%30%正常0.415%6%低迷0.3-70%-21%合計1.0=15%（3）計算標準準差，據(jù)此來來衡量風險大大小，標準差差越大，風險險越大。接上上例：西京公司的標準準差為：如果已知同類東東方公司的預預期收益與之之相同，但標標準差為3.87，則則

14、說明西京公公司的風險更更大。答題要點：（1）同時投資資于多種證券券的方式，稱稱為證券的投投資組合，簡簡稱證券組合合或投資組合合。由多種證證券構成的投投資組合，會會減少風險，收收益率高的證證券會抵消收收益率低的證證券帶來的負負面影響。（22）證券組合合的預期收益益，是指組合合中單項證券券預期收益的的加權平均值值，權重為整整個組合中投投入各項證券券的資金占總總投資額的比比重。 其中，為投資組組合的預期收收益率，為單單支證券的預預期收益率，證證券組合中有有n項證券，為第第i支證券在在其中所占的的權重。答題要點：（1） 其中，表示示第i支股票票的收益與市市場組合收益益的相關系數(shù)數(shù)，表示第ii支股票收益

15、益的標準差，表示市場組合收益的標準差。（2）系數(shù)通常衡量市場風險的程度。系數(shù)為1.0。這意味著如果整個市場的風險收益上升了10%，通常而言此類股票的風險收益也將上升10%，如果整個市場的風險收益下降了10%，該股票的收益也將下降10%。答題要點：（1）資本資產產定價模型認認為：市場的的預期收益是是無風險資產產的收益率加加上因市場組組合的內在風風險所需的補補償，用公式式表示為： 其中：為市市場的預期收收益,為無風風險資產的收收益率,為投投資者因持有有市場組合而而要求的風險險溢價。資本本資產定價模模型的一般形形式為： 。式式中：代表第第種股票或第第種證券組合合的必要收益益率；代表無無風險收益率率；

16、代表第種股票票或第種證券券組合的系數(shù)數(shù)；代表所有有股票或所有有證券的平均均收益率。（22）套利定價價模型基于套套利定價理論論（Arbiitragee Priccing TTheoryy），從多因因素的角度考考慮證券收益益，假設證券券收益是由一一系列產業(yè)方方面和市場方方面的因素確確定的。套利利定價模型把把資產收益率率放在一個多多變量的基礎礎上，它并不不試圖規(guī)定一一組特定的決決定因素，相相反，認為資資產的預期收收益率取決于于一組因素的的線性組合，這這些因素必須須經(jīng)過實驗來來判別。套利利定價模型的的一般形式為為： 式中：代代表資產收益益率；代表無無風險收益率率；是影響資資產收益率的的因素的個數(shù)數(shù)；、

17、代表因素素1到因素各自的的預期收益率率；相應的代代表該資產對對于不同因素素的敏感程度度。答題要點：任何金融資產的的價值都是資產預預期創(chuàng)造現(xiàn)金金流的現(xiàn)值，債債券也不例外外。債券的現(xiàn)現(xiàn)金流依賴于于債券的主要要特征。答題要點：股利固定增長情情況下，現(xiàn)金金股利的增長長率g不會大大于貼現(xiàn)率rr，因為股利利的增長是來來源于公司的的成長與收益益的增加，高高增長率的企企業(yè)風險較大大，必有較高高的必要收益益率，所以gg越大，r就就越大。從長長期來看，股股利從企業(yè)盈盈利中支付，如如果現(xiàn)金股利利以g的速度度增長，為了了使企業(yè)有支支付股利的收收入，企業(yè)盈盈利必須以等等于或大于gg的速度增長長。練習題解：用先付年金金現(xiàn)

18、值計算公公式計算8年年租金的現(xiàn)值值得： V0 = APVIFAAi，n（1 + i） = 1500PVIFAA8%，8（11 + 8%） = 15005.7477（1 + 8%） = 9310.14（元）因為設備備租金的現(xiàn)值值大于設備的的買價，所以以企業(yè)應該購購買該設備。解：（1）查PPVIFA表表得：PVIIFA16%，8 = 4.3444。由PVAAn = APVIFAAi，n得： A = PVAnPVIFAAi，n = 11511.01（萬萬元） 所所以，每年應應該還11551.01萬萬元。 （22）由PVAAn = APVIFAAi，n得：PPVIFAii，n =PPVAnA 則則PV

19、IFAA16%，nn = 3.333查PVIFA表表得：PVIIFA16%，5 = 3.2744，PVIFFA16%，66 = 3.685，利利用插值法： 年數(shù)數(shù) 年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)5 3.2774 n 3.3333 6 3.6885 由由以上計算，解解得：n = 5.144（年） 所所以，需要55.14年才才能還清貸款款。解：（1）計算算兩家公司的的預期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40%00.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 222% 南南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60%00.30 + 20%0.50 +（-100%

20、）0.20 = 26%（2）計算算兩家公司的的標準差： 中原公司的的標準差為： 南方公公司的標準差差為： （3）計算兩家家公司的變異異系數(shù)： 中中原公司的變變異系數(shù)為： CV =14220.64南方公司的變異異系數(shù)為： CV =24.982260.96 由于中原原公司的變異異系數(shù)更小，因因此投資者應應選擇中原公公司的股票進進行投資。解：股票A的預預期收益率=0.140.2+00.080.5+00.060.3=88.6%股票B的預期收收益率=0.180.2+00.080.5+00.010.3=77.9%股票C的預期收收益率=0.200.2+00.120.5-00.080.3=77.6%眾信公司的

21、預期期收益= 萬萬元解：根據(jù)資本資資產定價模型型：，得到四四種證券的必必要收益率為為： RA = 8% +1.55（14%8%）= 17% RB = 8% +1.00（14%8%）= 14% RC = 8% +0.44（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.55（14%8%）= 23%解：（1）市場場風險收益率率 = KmmRF = 133%5% = 8%（2）證券的必必要收益率為為： = 5% + 1.588% = 117%（3）該投資計計劃的必要收收益率為： = 5% + 0.88% = 11.644% 由于于該投資的期期望收益率111%低于必必要收益率，所所以不應該進進行投資

22、。（4）根據(jù)，得得到：（12.25）80.9解：債券的價值值為： = 100012%PVIFAA15%，55 + 10000PVIF155%，8 = 12003.3552 + 1100000.497 = 8999.24（元元） 所以，只有有當債券的價價格低于8999.24元元時，該債券券才值得投資資。案例題案例一1. 根據(jù)復利利終值公式計計算：2設需要n周周的時間才能能增加12億億美元，則：126（111）nn計算得：n = 69.77（周）70（周）設需要n周的時時間才能增加加1000億億美元，則：10006（11）n計算得：n5514（周）9.9（年）3這個案例的的啟示主要有有兩點： （1

23、） 貨幣時間價價值是財務管管理中一個非非常重要的價價值觀念，我我們在進行經(jīng)經(jīng)濟決策時必必須考慮貨幣幣時間價值因因素的影響；（2） 時間越越長，貨幣時時間價值因素素的影響越大大。因為資金金的時間價值值一般都是按按復利的方式式進行計算的的，“利滾利”使得當時間間越長，終值值與現(xiàn)值之間間的差額越大大。而且，在在不同的計息息方式下，其其時間價值有有非常大的差差異。在案例例中我們看到到一筆6億美美元的存款過過了28年之之后變成了11260億美美元，是原來來的210倍倍。所以，在在進行長期經(jīng)經(jīng)濟決策時，必必須考慮貨幣幣時間價值因因素的影響，并并且在進行相相關的時間價價值計算時，必必須準確判斷斷資金時間價價

24、值產生的期期間，否則就就會得出錯誤誤的決策。案例二1. （1）計計算四種方案案的預期收益益率： 方案R（AA） = KK1P1 + K2P2 + K3P3 = 110%0.20 + 10%00.60 + 10%0.20 = 10% 方案RR（B） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 66%0.220 + 111%0.60 + 31%00.20 = 14% 方案RR（C） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 22%0.20 + 14%0.60 +（-4%）0.20 = 12% 方案案R（D）= K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%00.20 + 15%0.60 +

25、25%0.200 = 15% （22）計算四種種方案的標準準差： 方案AA的標準差為為：方案B的標準差差為： 方案CC的標準差為為： 方案DD的標準差為為： （3）計計算四種方案案的變異系數(shù)數(shù)： 方案A的的變異系數(shù)為為： CV =01000 方案B的的變異系數(shù)為為： CV =8.77214462.29方案C的變異系系數(shù)為：CV =8.55812271.5方案D的變異系系數(shù)為： CV =6.33215542.132. 根據(jù)各方方案的預期收收益率和標準準差計算出來來的變異系數(shù)數(shù)可知，方案案C的變異系系數(shù)71.55%最大，說說明該方案的的相對風險最最大，所以應應該淘汰方案案C。3. 盡管變異異系數(shù)反

26、映了了各方案的投投資風險程度度大小，但是是它沒有將風風險和收益結結合起來。如如果只以變異異系數(shù)來取舍舍投資項目而而不考慮風險險收益的影響響，那么我們們就有可能作作出錯誤的投投資決策。4. 由于方案案D是經(jīng)過高高度分散的基基金性資產，可可用來代表市市場投資，則則市場投資收收益率為155%，其系數(shù)為1；而方案A的的標準離差為為0，說明是是無風險的投投資，所以無無風險收益率率為10%。各方案的系數(shù)為為：01.26根據(jù)CAPM模模型可得： 由此可可以看出，方方案A和方案案D的期望收收益率等于其其必要收益率率，方案C的的期望收益率率大于其必要要收益率，而而方案B的期期望收益率小小于其必要收收益率，所以以

27、方案A、方方案C和方案案D值得投資資，而方案BB不值得投資資。第四章一、思考題1如何認識企企業(yè)財務戰(zhàn)略略對企業(yè)財務務管理的意義義？ 答：企業(yè)財務戰(zhàn)戰(zhàn)略是主要涉涉及財務性質質的戰(zhàn)略，因因此它屬于企企業(yè)財務管理理的范疇。它它主要考慮財財務領域全局局性、長期性性和導向性的的重大謀劃的的問題，并以以此與傳統(tǒng)意意義上的財務務管理相區(qū)別別。企業(yè)財務務戰(zhàn)略通過通通盤考慮企業(yè)業(yè)的外部環(huán)境境和內部條件件，對企業(yè)財財務資源進行行長期的優(yōu)化化配置安排，為為企業(yè)的財務務管理工作把把握全局、謀謀劃一個長期期的方向，來來促進整個企企業(yè)戰(zhàn)略的實實現(xiàn)和財務管管理目標的實實現(xiàn)，這對企企業(yè)的財務管管理具有重要要的意義。2試分析說

28、明明企業(yè)財務戰(zhàn)戰(zhàn)略的特征和和類型。答：財務戰(zhàn)略具具有戰(zhàn)略的共共性和財務特特性，其特征征有：（1）財務戰(zhàn)略略屬于全局性性、長期性和和導向性的重重大謀劃；（2）財務戰(zhàn)略略涉及企業(yè)的的外部環(huán)境和和內部條件環(huán)環(huán)境；（3）財務戰(zhàn)略略是對企業(yè)財財務資源的長長期優(yōu)化配置置安排； （4）財務戰(zhàn)略略與企業(yè)擁有有的財務資源源及其配置能能力相關；（5）財務戰(zhàn)略略受到企業(yè)文文化和價值觀觀的重要影響響。企業(yè)財務戰(zhàn)略的的類型可以從從職能財務戰(zhàn)戰(zhàn)略和綜合財財務戰(zhàn)略兩個個角度來認識識。按財務管理的職職能領域分類類，財務戰(zhàn)略略可以分為投投資戰(zhàn)略、籌籌資戰(zhàn)略、分分配戰(zhàn)略。（1）投資戰(zhàn)略略。投資戰(zhàn)略略是涉及企業(yè)業(yè)長期、重大大投資方

29、向的的戰(zhàn)略性籌劃劃。企業(yè)重大大的投資行業(yè)業(yè)、投資企業(yè)業(yè)、投資項目目等籌劃，屬屬于投資戰(zhàn)略略問題。（2）籌資戰(zhàn)略略?；I資戰(zhàn)略略是涉及企業(yè)業(yè)重大籌資方方向的戰(zhàn)略性性籌劃。企業(yè)業(yè)重大的首次次發(fā)行股票、增增資發(fā)行股票票、發(fā)行大筆筆債券、與銀銀行建立長期期性合作關系系等戰(zhàn)略性籌籌劃，屬于籌籌資戰(zhàn)略問題題。（3）營運戰(zhàn)略略。營運戰(zhàn)略略是涉及企業(yè)業(yè)營業(yè)資本的的戰(zhàn)略性籌劃劃。企業(yè)重大大的營運資本本策略、與重重要供應廠商商和客戶建立立長期商業(yè)信信用關系等戰(zhàn)戰(zhàn)略性籌劃，屬屬于營運戰(zhàn)略略問題。（4）股利戰(zhàn)略略。股利戰(zhàn)略略是涉及企業(yè)業(yè)長期、重大大分配方向的的戰(zhàn)略性籌劃劃。企業(yè)重大大的留存收益益方案、股利利政策的長期期

30、安排等戰(zhàn)略略性籌劃，屬屬于股利戰(zhàn)略略的問題。根據(jù)企業(yè)的實際際經(jīng)驗，財務務戰(zhàn)略的綜合合類型一般可可以分為擴張張型財務戰(zhàn)略略、穩(wěn)增型財財務戰(zhàn)略、防防御型財務戰(zhàn)戰(zhàn)略和收縮型型財務戰(zhàn)略。（1）擴張型財財務戰(zhàn)略。擴擴張型財務戰(zhàn)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)現(xiàn)為長期內迅迅速擴大投資資規(guī)模，全部部或大部分保保留利潤，大大量籌措外部部資本。（2）穩(wěn)增型財財務戰(zhàn)略。穩(wěn)穩(wěn)增型財務戰(zhàn)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)現(xiàn)為長期內穩(wěn)穩(wěn)定增長的投投資規(guī)模，保保留部分利潤潤，內部留利利與外部籌資資結合。（3）防御型財財務戰(zhàn)略。防防御型財務戰(zhàn)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)現(xiàn)為保持持現(xiàn)現(xiàn)有投資規(guī)模模和投資收益益水平，保持持或適當調整整現(xiàn)有資產負負債率和資本本結構水平，維維持現(xiàn)行的股股

31、利政策。（4）收縮型財財務戰(zhàn)略。收收縮型財務戰(zhàn)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)現(xiàn)為維持或縮縮小現(xiàn)有投資資規(guī)模、分發(fā)發(fā)大量股利、減減少對外籌資資甚至通過償償債和股份回回購歸還投資資。3試說明SWWOT分析法法的原理及應應用。答：SWOT分分析法的原理理就是在通過過企業(yè)的外部部財務環(huán)境和和內部財務條條件進行調查查的基礎上，對對有關因素進進行歸納分析析，評價企業(yè)業(yè)外部的財務務機會與威脅脅、企業(yè)內部部的財務優(yōu)勢勢與劣勢，并并將它們在兩兩兩組合為四四種適于采用用不同綜合財財務戰(zhàn)略選擇擇的象限，從從而為財務戰(zhàn)戰(zhàn)略的選擇提提供參考方案案。SWOT分析主主要應用在幫幫助企業(yè)準確確找的哦啊與與企業(yè)的內部部資源和外部部環(huán)境相匹配配的

32、企業(yè)財務務戰(zhàn)略乃至企企業(yè)總體戰(zhàn)略略。運用SWWOT分析法法，可以采用用SWOT分分析圖和SWWOT分析表表來進行分析析，從而為企企業(yè)財務戰(zhàn)略略的選擇提供供依據(jù)。4如何根據(jù)宏宏觀經(jīng)濟周期期階段選擇企企業(yè)的財務戰(zhàn)戰(zhàn)略。答：從企業(yè)財務務的角度看，經(jīng)濟濟的周期性波波動要求企業(yè)業(yè)順應經(jīng)濟周周期的過程和和階段，通過過制定和選擇擇富有彈性的的財務戰(zhàn)略，來來抵御大起大大落的經(jīng)濟震震蕩，以減低對財務活動動的影響，特特別是減少經(jīng)經(jīng)濟周期中上上升和下降對對財務活動的的負效應。財財務戰(zhàn)略的選選擇和實施要要與經(jīng)濟運行行周期相配合合。1）在經(jīng)濟復蘇蘇階段適于采取擴張張型財務戰(zhàn)略略。主要舉措措是：增加廠廠房設備、采用融資租

33、租賃、建立存貨、開發(fā)新產品品、增加勞動力力等。2）在經(jīng)濟繁榮榮階段適于采取先擴張型財務務戰(zhàn)略，再轉轉為穩(wěn)健型財財務戰(zhàn)略結合合。繁榮初期期繼續(xù)擴充廠廠房設備，采采用融資租賃賃，繼續(xù)建立立存貨，提高高產品價格，開開展營銷籌劃劃，增加勞動動力。3）在經(jīng)濟衰退退階段應采取取防御型財務戰(zhàn)略。停停止擴張，出出售多余的廠廠房設備，停停產不利于產產品，停止長長期采購，削削減存貨，減減少雇員。4）在經(jīng)濟蕭條條階段，特別別在經(jīng)濟處于于低谷時期，應應采取防御型型和收縮型財財務戰(zhàn)略。建建立投資標準準，保持市場場份額，壓縮縮管理費用，放放棄次要的財財務利益，削削減存貨，減減少臨時性雇雇員。5如何根據(jù)企企業(yè)發(fā)展階段段安排

34、財務戰(zhàn)戰(zhàn)略。答：每個企業(yè)的的發(fā)展都要經(jīng)經(jīng)過一定的發(fā)發(fā)展階段。最最典型的企業(yè)業(yè)一般要經(jīng)過過初創(chuàng)期、擴擴張期、穩(wěn)定定期和衰退期期四個階段。不不同的發(fā)展階階段應該有不不同的財務戰(zhàn)戰(zhàn)略與之相適適應。企業(yè)應應當分析所處處的發(fā)展階段段，采取相應應的財務戰(zhàn)略略。在初創(chuàng)期，現(xiàn)金金需求量大，需需要大規(guī)模舉舉債經(jīng)營，因因而存在著很很大的財務風風險，股利政政策一般采用用非現(xiàn)金股利利政策。在擴張期，雖然然現(xiàn)金需求量量也大，但它它是以較低幅幅度增長的，有有規(guī)則的風險險仍然很高，股股利政策一般般可以考慮適適當?shù)默F(xiàn)金股股利政策。因因此，在初創(chuàng)創(chuàng)期和擴張期期企業(yè)應采取取擴張型財務務戰(zhàn)略。在穩(wěn)定期，現(xiàn)金金需求量有所所減少，一些

35、些企業(yè)可能有有現(xiàn)金結余，有有規(guī)則的財務務風險降低，股股利政策一般般是現(xiàn)金股利利政策。一般般采取穩(wěn)健型型財務戰(zhàn)略。在衰退期，現(xiàn)金金需求量持續(xù)續(xù)減少，最后后經(jīng)受虧損，有有規(guī)則的風險險降低，股利利政策一般采采用高現(xiàn)金股股利政策，在在衰退期企業(yè)業(yè)應采取防御御收縮型財務務戰(zhàn)略。6試分析營業(yè)業(yè)預算、資本本預算和財務務預算的相互互關系。答：營業(yè)預算又又稱經(jīng)營預算算，是企業(yè)日日常營業(yè)業(yè)務務的預算，屬屬于短期預算算，通常是與與企業(yè)營業(yè)業(yè)業(yè)務環(huán)節(jié)相結結合，一般包包括營業(yè)收入入預算、營業(yè)業(yè)成本預算、期期間費用預算算等。資本預預算是企業(yè)長長期投資和長長期籌資業(yè)務務的預算，屬屬于長期預算算，它包括長長期投資預算算和長期

36、籌資資預算。財務務預算包括企企業(yè)財務狀況況、經(jīng)營成果果和現(xiàn)金流量量的預算，屬屬于短期預算算，是企業(yè)的的綜合預算，一一般包括現(xiàn)金金預算、利潤潤預算、財務務狀況預算等等。營業(yè)預算、資本本預算和財務務預算是企業(yè)業(yè)全面預算的的三個主要構構成部分。它它們之間相互互聯(lián)系，關系系比較復雜。企企業(yè)應根據(jù)長長期市場預測測和生產能力力，編制各項項資本預算，并并以此為基礎礎，確定各項項營業(yè)預算。其其中年度銷售售預算是年度度預算的編制制起點，再按按照“以銷定產”的原則編制制營業(yè)預算中中的生產預算算，同時編制制銷售費用預預算。根據(jù)生生產預算來確確定直接材料料費用、直接接人工費用和和制造費用預預算以及采購購預算。財務務預

37、算中的產產品成本預算算和現(xiàn)金流量量預算（或現(xiàn)現(xiàn)金預算）是是有關預算的的匯總，利潤潤預算和財務務狀況預算是是全部預算的的綜合。7試歸納分析析籌資數(shù)量預預測的影響因因素。答：影響企業(yè)籌籌資數(shù)量的條條件和因素有有很多。譬如如，有法律規(guī)規(guī)范方面的限限定，有企業(yè)業(yè)經(jīng)營和投資資方面的因素素等。歸結起起來，企業(yè)籌籌資數(shù)量預測測的基本依據(jù)據(jù)主要有：1法律方面的的限定（1）注冊資本本限額的規(guī)定定。我國公公司法規(guī)定定，股份有限限公司注冊資資本的最低限限額為人民幣幣500萬元，公公司在考慮籌籌資數(shù)量時首首先必須滿足足注冊資本最最低限額的要要求。（2）企業(yè)負債債限額的規(guī)定定。如公司司法規(guī)定，公公司累計債券券總額不超過

38、過公司凈資產產額的40，其目目的是為了保保證公司的償償債能力，進進而保障債權權人的利益。2企業(yè)經(jīng)營和和投資的規(guī)模模一般而言，公司司經(jīng)營和投資資規(guī)模越大，所所需資本就越越多；反之，所所需資本就越越少。在企業(yè)業(yè)籌劃重大投投資項目時，需需要進行專項項的籌資預算算。3其他因素利息率的高低、對對外投資規(guī)模模的大小、企企業(yè)資信等級級的優(yōu)劣等，都都會對籌資數(shù)數(shù)量產生一定定的影響。8試分析籌資資數(shù)量預測的的回歸分析法法的局限及改改進設想。答：運用回歸分分析法預測籌籌資需要，至至少存在以下下的局限性：（1）回歸分析析法以資本需需要額與營業(yè)業(yè)業(yè)務量之間間線性關系符符合歷史實際際情況，并預預期未來這種種關系將保持持

39、下去為前提提假設，但這這一假設實際際往往不能嚴嚴格滿足。（2）確定a、b兩個參數(shù)的的數(shù)值，應利利用預測年度度前連續(xù)若干干年的歷史資資料，一般要要有3年以上上的資料，才才能取得比較較可靠的參數(shù)數(shù)，這使一些些新創(chuàng)立的、財財務歷史資料料不完善的企企業(yè)無法使用用回歸分析法法。回歸分析法的一一個改進的設設想是：該方方法可以考慮慮價格等因素素的變動情況況。在預期原原材料、設備備的價格和人人工成本發(fā)生生變動時，可可以考慮相應應調整有關預預測參數(shù)，以以取得比較準準確的預測結結果。9試歸納說明明利潤預算的的內容。答：由于利潤是是企業(yè)一定時時期經(jīng)營成果果的綜合反映映，構成內容容比較復雜，因因此，利潤預預算的內容也

40、也比較復雜，主主要包括營業(yè)業(yè)利潤、利潤潤總額和稅后后利潤的預算算以及每股收收益的預算。（1）營業(yè)利潤潤的預算。企企業(yè)一定時期期的營業(yè)利潤潤包括營業(yè)收收入、營業(yè)成成本、期間費費用、投資收收益等項目。因因此，營業(yè)利利潤的預算包包括營業(yè)收入入、營業(yè)成本本、期間費用用等項目的預預算。（2）利潤總額額的預算。在在營業(yè)利潤預預算的基礎上上，利潤總額額的預算還包包括營業(yè)外收收入和營業(yè)外外收入的預算算。（3）稅后利潤潤的預算。在在利潤總額預預算的基礎上上，稅后利潤潤預算主要還還有所得稅的的預算。（4）每股收益益的預算。在在稅后利潤預預算等基礎上上，每股收益益的預算包括括基本每股收收益和稀釋每每股收益的預預算。

41、10試歸納說說明財務狀況況預算的內容容。答：財務狀況預預算是最為綜綜合的預算，構成內容全面而復雜。主要包括：短期資產預算、長期資產預算、短期債務資本預算、長期債務資本預算和股權資本預算。（1）短期資產產預算。企業(yè)業(yè)一定時點的的短期資產主主要包括現(xiàn)金金、應收票據(jù)據(jù)、應收賬款款、存貨等項項目。因此，短短期資產的預預算主要包括括現(xiàn)金（貨幣幣資金）、應應收票據(jù)、應應收賬款、存存貨等項目的的預算。（2）長期資產產預算。企業(yè)業(yè)一定時點的的長期資產主主要包括持有有至到期投資資、長期股權權投資、固定定資產、無形形資產等項目目。因此，短短期資產的預預算主要包括括持有至到期期投資、長期期股權投資、固固定資產、無無

42、形資產等項項目的預算。（3）短期債務務資本預算。企企業(yè)一定時點點的短期債務務資本主要包包括短期借款款、應付票據(jù)據(jù)、應付賬款款等項目。因因此，短期債務資本的預預算主要包括括持短期借款款、應付票據(jù)據(jù)、應付賬款款等項目的預預算。（4）長期債務務資本預算。企企業(yè)一定時點點的長期債務務資本主要包包括長期借款款、應付債券券等項目。因因此，長期債債務資本的預預算主要包括括長期借款、應應付債券等項項目的預算。（5）權益資本本預算。企業(yè)業(yè)一定時點的的權益資本（股股權資本）主主要包括實收收資本（股本本）、資本公公積、盈余公公積和未分配配利潤等項目目。因此，股股權資本的預預算主要包括括實收資本（股股本）、資本本公積

43、、盈余余公積和未分分配利潤等項項目的預算。11試歸納說說明企業(yè)財務務結構的類型型。答：企業(yè)與財務務狀況有關的的財務結構主主要有：資產產期限結構（可可以流動資產產與非流動資資產比率表示示）、債務資本本期限結構（流動負債與非流動負債的結構）、全部資本屬性結構（負債與所有者權益的結構）、長期資本屬性結構（長期負債與所有者權益的結構）和權益資本結構（永久性所有者權益與非永久性所有者權益的結構。其中，永久性所有者權益包括實收資本、資本公積和盈余公積，非永久性所有者權益即未分配利潤）。其計算公式列表如下：財務結構名稱財務結構計算公公式資產期限結構流動資產全部部資產債務資本期限結結構 流動負債全部負債全部資

44、本屬性結結構 全部負債全部資產長期資本屬性結結構長期負債（長長期負債所所有者權益）權益資本結構永久性所有者權權益全部所有者權權益二、練習題1三角公司220X8年度度資本實際平平均額80000萬元，其其中不合理平平均額為4000萬元；預預計20X99年度銷售增增長10%，資資本周轉速度度加快5%。要求：試在資本本需要額與銷銷售收入存在在穩(wěn)定比例的的前提下，預預測20X99年度資本需需要額。答：三角公司220X9年度度資本需要額額為（8000400）（110）（15）7942（萬萬元）。2四海公司220X9年需需要追加外部部籌資49萬萬元；公司敏敏感負債與銷銷售收入的比比例為18%，利潤總額額占銷

45、售收入入的比率為88%，公司所所得稅率255%，稅后利利潤50%留留用于公司；20X8年年公司銷售收收入15億元元，預計200X9年增長長5%。要求：試測算四四海公司200X9年：（1）公司資產產增加額；（2）公司留用用利潤額。答：四海公司220X9年公公司銷售收入入預計為1550000（1+5%）1577500（萬萬元），比220X8年增增加了75000萬元。四海公司20XX9年預計敏敏感負債增加加750018%11350（萬萬元）。四海公司20XX9年稅后利利潤為15000008%（1+5%）（1-255%）=94450（萬元元），其中550%即47725萬元留留用于公司此即第（22）問答

46、案。四海公司20XX9年公司資資產增加額則則為13500472554966124（萬萬元）此即第（11）問答案。即：四海公司220X9年公公司資產增加加額為61224萬元；四海公司20XX9年公司留留用利潤額為為4725萬萬元。3五湖公司220X4-220X8年AA產品的產銷銷數(shù)量和資本本需要總額如如下表：年度產銷數(shù)量（件）資本需要總額（萬萬元） 200X4 200X5 200X6 200X7 200X8 1200 1100 1000 1300 1400 11000 950 900 11040 11100預計20X9年年該產品的產產銷數(shù)量為11560件。要求：試在資本本需要額與產產品產銷量之之

47、間存在線性性關系的條件件下，測算該該公司20XX9年A產品品：（1）不變資本本總額；（2）單位可變變資本額；（3）資本需要要總額。答：由于在資本本需要額與產產品產銷量之之間存在線性性關系，且有有足夠的歷史史資料，因此此該公司適合合使用回歸分分析法，預測測模型為Y=a+bX。整整理出的回歸歸分析表如下下：回歸方程數(shù)據(jù)計計算表年 度產銷量X（件）資本需要總額YY（萬元）XYX220X41 2001 0001 200 00001 440 000020X51 1009501 045 00001 210 000020X61 000900900 00001 000 000020X71 3001 0401

48、352 00001 690 000020X81 4001 1001 540 00001 960 0000n=5X=6 0000Y=4 9990XY=6 0037 0000X2=7 3300 0000然后計算不變資資本總額和單單位業(yè)務量所所需要的可變變資本額。將將上表的數(shù)據(jù)據(jù)代入下列聯(lián)聯(lián)立方程組 YY=na+bbX XXY=ax+b有： 4 990 = 5a + 6 0000b 6 037 0000 = 6 0000a + 7 3000 0000b求得： a = 4110 bb = 0.499 即不變變資本總額為為410萬元元，單位可變變資本額為00.49萬元元。3）確定資本需需要總額預測測模型

49、。將aa=410（萬萬元），b=0.49（萬萬元）代入，得得到預測模型型為：Y = 4100 + 0.49X（4）計算資本本需要總額。將將20X9年年預計產銷量量1560件件代入上式，經(jīng)經(jīng)計算資本需需要總額為：410 + 00.491560 = 11774.4 (萬元)三、案例題六順電氣公司是是一家中等規(guī)規(guī)模的家用電電器制造企業(yè)業(yè)，在行業(yè)競競爭具有一定定經(jīng)營和財務務優(yōu)勢，但設設備規(guī)模及生生產能力不足足。目前，宏宏觀經(jīng)濟處于于企穩(wěn)階段，家家電消費需求求數(shù)量和購買買能力呈現(xiàn)出出上升趨勢。公公司為抓住機機遇，發(fā)揮優(yōu)優(yōu)勢，增加利利潤和企業(yè)價價值，增強可可持續(xù)發(fā)展實實力，正在研研究經(jīng)營與財財務戰(zhàn)略，準準

50、備采取下列列措施：（1）加大固定定資產投資力力度并實行融融資租賃方式式，擴充廠房房設備；（2）實行賒購購與現(xiàn)購相結結合的方式，迅迅速增加原材材料和在產品品存貨；（3）開發(fā)營銷銷計劃，加大大廣告推銷投投入，擴大產產品的市場占占有率，適當當提高銷售價價格，增加銷銷售收入；（4）增聘擴充充生產經(jīng)營所所需的技術工工人和營銷人人員。要求：（1）試分析公公司目前的基基本狀況和所所處的經(jīng)濟環(huán)環(huán)境及其對公公司的影響；（2）你認為公公司準備采取取的經(jīng)營與財財務戰(zhàn)略是否否可行；（3）如果你是是該公司的首首席財務官，從從籌資戰(zhàn)略的的角度你將采采取哪些舉措措。答：案例題答案案不唯一，以以下只是思路路之一，僅供供參考。

51、從案例所給的條條件看，該公公司目前基本本狀況總體較較好，是一家家不錯的中等等規(guī)模企業(yè)，財財務狀況在行行業(yè)內有優(yōu)勢勢，但面對需需求能力上升升、經(jīng)濟穩(wěn)定定發(fā)展的較好好的外部財務務機會，其規(guī)規(guī)模制約了公公司的進一步步盈利，但該該公司在財務務上的優(yōu)勢使使得該公司的的進一步擴張張成為可能。綜綜上所述，該該公司可以說說是處于SWWOT分析中中的SO組合合，適于采用用積極擴張型型的財務戰(zhàn)略略。該公司材材料中準備采采取的經(jīng)營與與財務戰(zhàn)略都都是可行的。從從籌資的角度度看，限于該該公司的規(guī)模模，可能該公公司在目前我我國國內的環(huán)環(huán)境下仍是主主要采用向銀銀行借款或發(fā)發(fā)行債券的方方式，待其規(guī)規(guī)模逐步壯大大、條件成熟熟時

52、，也可以以考慮發(fā)行股股票上市籌資資。第五章一、思考題1試說明投入入資本籌資的的主體、條件件和要求以及及優(yōu)缺點。答案：投入資本本籌資的主體體是指進行投投入資本籌資資的企業(yè)。從從法律上講，現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)主要要有三種組織織形式，也可可以說是三種種企業(yè)制度，即即獨資制、合合伙制和公司司制。在我國國，公司制企企業(yè)又分為股股份制企業(yè)（包包括股份有限限公司和有限限責任公司）和和國有獨資公公司。可見，采采用投入資本本籌資的主體體只能是非股股份制企業(yè)，包包括個人獨資資企業(yè)、個人人合伙企業(yè)和和國有獨資公公司。企業(yè)采用投入資資本籌資方式式籌措股權資資本，必須符符合一定的條條件和要求，主主要有以下幾幾個方面：（1）主體條

53、件件。采用投入入資本籌資方方式籌措投入入資本的企業(yè)業(yè)，應當是非非股份制企業(yè)業(yè)，包括個人人獨資企業(yè)、個個人合伙企業(yè)業(yè)和國有獨資資公司。而股股份制企業(yè)按按規(guī)定應以發(fā)發(fā)行股票方式式取得股本。（2）需要要求求。企業(yè)投入入資本的出資資者以現(xiàn)金、實實物資產、無無形資產的出出資，必須符符合企業(yè)生產產經(jīng)營和科研研開發(fā)的需要要。（3）消化要求求。企業(yè)籌集集的投入資本本，如果是實實物和無形資資產，必須在在技術上能夠夠消化，企業(yè)業(yè)經(jīng)過努力在在工藝、人員員操作等方面面能夠適應。投入資本籌資是是我國企業(yè)籌籌資中最早采采用的一種方方式，也曾經(jīng)經(jīng)是我國國有有企業(yè)、集體體企業(yè)、合資資或聯(lián)營企業(yè)業(yè)普遍采用的的籌資方式。它它既有

54、優(yōu)點，也也有不足。（1）投入資本本籌資的優(yōu)點點。主要有：投入資本籌籌資所籌取的的資本屬于企企業(yè)的股權資資本，與債務務資本相比較較，它能提高高企業(yè)的資信信和借款能力力；投入資本本籌資不僅可可以籌取現(xiàn)金金，而且能夠夠直接獲得所所需的先進設設備和技術，與與僅籌取現(xiàn)金金的籌資方式式相比較，它它能盡快地形形成生產經(jīng)營營能力；投入入資本籌資的的財務風險較較低。（2）投入資本本籌資的缺點點。主要有：投入資本籌籌資通常資本本成本較高；投入資本籌籌資以未能以以股票為媒介介，產權關系系有時不夠明明晰，也不便便于產權的交交易。2試分析股票票包銷和代銷銷對發(fā)行公司司的利弊。答案：股票發(fā)行行的包銷，是是由發(fā)行公司司與證

55、券經(jīng)營營機構簽訂承承銷協(xié)議，全全權委托證券券承銷機構代代理股票的發(fā)發(fā)售業(yè)務。采采用這種辦法法，一般由證證券承銷機構構買進股份公公司公開發(fā)行行的全部股票票，然后將所所購股票轉銷銷給社會上的的投資者。在在規(guī)定的募股股期限內，若若實際招募股股份數(shù)達不到到預定發(fā)行股股份數(shù)，剩余余部分由證券券承銷機構全全部承購下來來。發(fā)行公司司選擇包銷辦辦法，可促進進股票順利出出售，及時籌籌足資本，還還可免于承擔擔發(fā)行風險；不利之處是是要將股票以以略低的價格格售給承銷商商，且實際付付出的發(fā)行費費用較高。股票發(fā)行的代銷銷，是由證券券經(jīng)營機構代代理股票發(fā)售售業(yè)務、若實實際募股份數(shù)數(shù)達不到發(fā)行行股數(shù)，承銷銷機構不負承承購剩余

56、股份份的責任，而而是將未售出出的股份歸還還給發(fā)行公司司，發(fā)行風險險由發(fā)行公司司自己承擔。3試分析股票票上市對公司司的利弊。答案：股份有限限公司申請股股票上市，基基本目的是為為了增強本公公司股票的吸吸引力，形成成穩(wěn)定的資本本來源，能在在更大范圍內內籌措大量資資本。股票上上市對上市公公司而言，主主要有如下意意義：（1）提高公司司所發(fā)行股票票的流動性和和變現(xiàn)性，便便于投資者認認購、交易；（2）促進公司司股權的社會會化，避免股股權過于集中中；（3）提高公司司的知名度；（4）有助于確確定公司增發(fā)發(fā)新股的發(fā)行行價格；（5）便于確定定公司的價值值，以利于促促進公司實現(xiàn)現(xiàn)財富最大化化目標。因此此，不少公司司積

57、極創(chuàng)造條條件，爭以其其股票上市。但是，也有人認認為，股票上上市對公司不不利，主要是是：各種“信息公開”的要求可能能會暴露公司司的商業(yè)秘密密；股市的波波動可能歪曲曲公司的實際際情況，損害害公司的聲譽譽；可能分散散公司的控制制權。因此，有有些公司即使使已符合上市市條件，也寧寧愿放棄上市市機會。4試說明發(fā)行行普通股籌資資的優(yōu)缺點。答案：股份有限限公司運用普普通股籌集股股權資本，與與優(yōu)先股、公公司債券、長長期借款等籌籌資方式相比比，有其優(yōu)點點和缺點。（1）普通股籌籌資的優(yōu)點。普普通股籌資有有下列優(yōu)點：1）普通股籌資資沒有固定的的股利負擔。公公司有盈利，并并認為適于分分配股利，可可以分給股東東；公司盈利

58、利較少，或雖雖有盈利但資資本短缺或有有更有利的投投資機會，也也可以少支付付或者不支付付股利。而債債券或借款的的利息無論企企業(yè)是否盈利利及盈利多少少，都必須予予以支付。2）普通股股本本沒有規(guī)定的的到期日，無無需償還，它它是公司的“永久性資本本”，除非公司司清算時才予予以清償。這這對于保證公公司對資本的的最低需要，促促進公司長期期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)經(jīng)營具有重要要作用。3）利用普通股股籌資的風險險小。由于普普通股股本沒沒有固定的到到期日，一般般也不用支付付固定的股利利，不存在還還本付息的風風險。4）發(fā)行普通股股籌集股權資資本能增強公公司的信譽。普普通股股本以以及由此產生生的資本公積積金和盈余公公積金等，是是

59、公司籌措債債務資本的基基礎。有了較較多的股權資資本，有利于于提高公司的的信用價值，同同時也為利用用更多的債債債籌資提供強強有力支持。（2）普通股籌籌資的缺點。普普通股籌資也也有其缺點，現(xiàn)現(xiàn)列述如下：1）資本成本較較高。一般而而言，普通股股籌資的成本本要高于債務務資本。這主主要是由于投投資于普通股股風險較高，相相應要求較高高的報酬，并并且股利應從從所得稅后利利潤中支付，而而債務籌資其其債權人風險險較低，支付付利息允許在在稅前扣除。此此外，普通股股發(fā)行成本也也較高，一般般來說發(fā)行證證券費用最高高的是普通股股，其次是優(yōu)優(yōu)先股，再次次是公司債券券，最后是長長期借款。2）利用普通股股籌資，出售售新股票，

60、增增加新股東，可可能會分散公公司的控制權權；另一方面面，新股東對對公司已積累累的盈余具有有分享權，會會降低普通股股的每股收益益，從而可能能引起普通股股市價的下跌跌。3）如果以后增增發(fā)普通股，可可能引起股票票價格的波動動。5試分析債券券發(fā)行價格的的決定因素答案：公司債券券發(fā)行價格的的高低，主要要取決于下述述四項因素： （11）債券面額額。債券的票票面金額是決決定債券發(fā)行行價格的最基基本因素。債債券發(fā)行價格格的高低，從從根本上取決決于債券面額額的大小。一一般而言，債債券面額越大大，發(fā)行價格格越高。但是是，如果不考考慮利息因素素，債券面額額是債券到期期價值，即債債券的未來價價值，而不是是債券的現(xiàn)在在