醫(yī)藥研發(fā)服務項目財務評估分析

1、泓域/醫(yī)藥研發(fā)服務項目財務評估分析醫(yī)藥研發(fā)服務項目財務評估分析xxx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc115172195 一、 項目財務評估的意義 PAGEREF _Toc115172195 h 4 HYPERLINK l _Toc115172196 二、 財務外匯平衡表 PAGEREF _Toc115172196 h 4 HYPERLINK l _Toc115172197 三、 財務效益評估的內(nèi)容 PAGEREF _Toc115172197 h 5 HYPERLINK l _Toc115172198 四、 財務效益評估的程序 PAGEREF

2、 _Toc115172198 h 6 HYPERLINK l _Toc115172199 五、 可行性研究的作用 PAGEREF _Toc115172199 h 7 HYPERLINK l _Toc115172200 六、 可行性研究的內(nèi)容 PAGEREF _Toc115172200 h 9 HYPERLINK l _Toc115172201 七、 資金時間價值的復利計算 PAGEREF _Toc115172201 h 14 HYPERLINK l _Toc115172202 八、 資金時間價值的含義及其意義 PAGEREF _Toc115172202 h 16 HYPERLINK l _To

3、c115172203 九、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc115172203 h 20 HYPERLINK l _Toc115172204 十、 CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc115172204 h 21 HYPERLINK l _Toc115172205 十一、 必要性分析 PAGEREF _Toc115172205 h 24 HYPERLINK l _Toc115172206 十二、 公司基本情況 PAGEREF _Toc115172206 h 24 HYPERLINK l _Toc115172207 十三、 經(jīng)濟效益 PAGEREF _Toc115172207 h

4、26 HYPERLINK l _Toc115172208 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc115172208 h 27 HYPERLINK l _Toc115172209 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc115172209 h 28 HYPERLINK l _Toc115172210 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc115172210 h 30 HYPERLINK l _Toc115172211 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc115172211 h 32 HYPERLINK l _Toc115172212 借款還本付息計劃表 P

5、AGEREF _Toc115172212 h 34 HYPERLINK l _Toc115172213 十四、 投資計劃 PAGEREF _Toc115172213 h 35 HYPERLINK l _Toc115172214 建設投資估算表 PAGEREF _Toc115172214 h 37 HYPERLINK l _Toc115172215 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc115172215 h 38 HYPERLINK l _Toc115172216 流動資金估算表 PAGEREF _Toc115172216 h 40 HYPERLINK l _Toc115172217 總投

6、資及構成一覽表 PAGEREF _Toc115172217 h 41 HYPERLINK l _Toc115172218 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc115172218 h 42項目財務評估的意義項目財務評估是對擬建項目可行性研究報告中的財務分析部分，進行分析審核和再評價，即從企業(yè)的財務角度出發(fā)，按照國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系分析、論證項目投入的費用和產(chǎn)出的收益，進而考察項目的財務盈利水平、貸款的償還能力，以及項目的外匯效果等狀況，據(jù)以評估項目的財務可行性。項目財務評估僅從項目或企業(yè)角度進行分析，預測投入的費用、產(chǎn)出的收益，從而計算項目的經(jīng)濟效果。也就是說，項目的財

7、務評估只分析由項目的直接費用和直接收益產(chǎn)生的內(nèi)部效果，不考慮由項目引起的但不能在財務效果上反映的間接費用與間接收益，即項目的外部效果問題。例如，項目開工后，對周圍空氣、水源及生態(tài)環(huán)境的污染給其他企業(yè)或社會造成一定的影響，屬于項目的間接費用，是不能計入項目的費用項；由于項目的投產(chǎn)，增加了對某種產(chǎn)品的需求，生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)銷售量增加，從而提高了企業(yè)收益，這屬于項，目帶來的間接收益，也不能計入項目的收益項。項目財務評估對企業(yè)投資決策有重要意義，是判斷項目是否可行的重要決策過程。財務外匯平衡表外匯平衡表是指專門反映項目計算期內(nèi)各年外匯收支及余缺程度的一種報表。該表可用于外匯平衡分析，適用于有外匯收支的

8、項目財務數(shù)據(jù)分析。外匯平衡表由外匯來源、外匯運用和外匯余缺額三部分構成。外匯來源包括產(chǎn)品外銷的外匯收入、外匯貸款和自籌外匯等，自籌外匯包括在其他外匯收入項目中。外匯運用主要是進行投資、進口原料及零部件、支付技術轉(zhuǎn)讓費和清償外匯借款本息及其他外匯支出。外匯余缺額直接反映了項目計算期內(nèi)外匯平衡程度。對于外匯不能平衡的項目，企業(yè)應根據(jù)外匯余缺程度提出具體解決方案。財務效益評估的內(nèi)容（一）清償能力分析投資項目的清償能力包括兩個部分：一是項目的財務清償能力，即項目全部收回投資的能力，回收的時間越短，說明項目清償能力越好，這是投資者考察投資效果的依據(jù)；二是項目的債務清償能力，即項目清償建設投資借款的能力，

9、這主要是貸款銀行考察項目的還款期限是否符合銀行的有關規(guī)定。（二）盈利能力分析盈利能力分析是項目財務效益評估的最主要部分，也是項目能否成立的先決條件。投資項目的盈利主要是指項目建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤、稅金與凈現(xiàn)金流量。（三）財務外匯效果分析對于項目建設運營利用了國外資源、產(chǎn)品出口創(chuàng)匯、替代進口節(jié)匯等涉及外匯收支的投資項目，除了以上兩方面的指標外，我們還需要單獨考慮項目外匯使用的財務效益，保證有限的外匯資金被配置到最優(yōu)的項目中去。財務效益評估的程序（一）分析估算項目財務數(shù)據(jù)在整理基礎財務數(shù)據(jù)時，我們已經(jīng)測算了項目總投資、資金籌措方案、產(chǎn)品成本費用、銷售收入及利潤等數(shù)據(jù)。項目評估的任務是對這些數(shù)據(jù)進

10、行分析審查，并與自己所掌握的信息資料進行對比分析，必要時需要重新估算。（二）建立財務基本報表基礎財務報表包括現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負債表等，在利用這些報表的數(shù)據(jù)進行項目財務效益評估之前，我們需要進行以下工作：一是審查報表的格式是否符合規(guī)范要求，二是審查所填列的數(shù)據(jù)是否準確。如果要求不符合，我們需重新編制表格，按評估人員估算的數(shù)據(jù)填列。（三）評價財務效益指標投資項目評估評價財務效益指標包括三個方面內(nèi)容：盈利能力指標，包括靜態(tài)指標和動態(tài)指標，其中靜態(tài)指標包括投資利潤率、投資利稅率、資本金凈利潤率等；動態(tài)指標包括財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值、財務凈現(xiàn)值率等。清償能力指標，包括投資回收期、借款償還期、

11、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率等。外匯效果指標，包括財務外匯凈現(xiàn)值與財務換匯成本兩個指標。項目評估主要從可行性研究所采用的方法與分析結(jié)果兩方面的正確性入手。（四）提出財務評估結(jié)論我們將評估結(jié)果與國家或行業(yè)的基準指標進行對比，從財務角度做出項目是否可行的決定。（五）不確定性分析不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析三個方面，主要分析項目的抗風險能力?？尚行匝芯康淖饔猛顿Y項目可行性研究的主要作用是為項目投資決策提供科學依據(jù)，減少決策失誤造成的浪費，提高投資效果。經(jīng)審批后的可行性研究，可產(chǎn)生以下幾個方面的作用。（一）作為投資項目決策和編制可行性研究報告的依據(jù)可行性研究就是項目投資建設

12、的首要環(huán)節(jié)，項目投資決策者主要根據(jù)可行性研究的評價結(jié)果，決定一個投資項目是否應該投資和如何投資。因此，它是投資決策和編制可行性研究報告的主要依據(jù)，是項目建設的決策性法律文件。（二）作為籌集資金和向銀行申請貸款的依據(jù)現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，項目作為企業(yè)（或其他法人單位）設立的必要條件，需要從各個渠道籌集資金，包括向銀行或其他金融機構申請貸款，而能向債權人或投資者展示項目前景的就是可行性研究工作及可行性研究報告。（三）作為與投資項目有關的各部門簽訂協(xié)作條件協(xié)議、意向書或合同的依據(jù)投資項目實施需要外部條件的支持，如供電、供水、供氣等，可行性研究報告被批準后，投資項目建設單位或其主管部門就可以與有關各方簽

13、訂協(xié)作的意向書等。（四）作為開展初步設計工作的基礎可行性研究中對產(chǎn)品方案、建設規(guī)模、廠址、工藝、設備等的研究結(jié)果，可作為工程項目初步設計的依據(jù)，初步設計是可行性研究結(jié)果的具體化。（五）作為補充地形、地質(zhì)工作和補充工業(yè)試驗的依據(jù)對于項目設計，可根據(jù)可行性研究的要求，進行有關地形、地質(zhì)資料的補充勘測、勘探工作，對有關技術進行補充工業(yè)試驗，以增強技術工藝的成熟性。（六）作為從國外引進技術、引進設備的依據(jù)可行性研究報告被批準后，企業(yè)就可與國外廠商進行談判，選擇理想的合作伙伴，做好從國外引進技術和設備的前期工作。（七）作為環(huán)保部門審查項目對環(huán)境的影響的依據(jù)投資項目對環(huán)境的影響是可行性研究必備的一個研究項

14、目，項目的建設需要環(huán)保部門的審批認可，因而，可行性研究報告成為環(huán)保部門審查項目的重要依據(jù)之一。（八）作為安排計劃、開展各項建設前期準備工作的參考國家各級計劃部門編制固定資產(chǎn)投資計劃時，可行性研究可作為重要依據(jù)；投資項目編制實施計劃時，可行性研究報告可作為重要參考；項目開展各種建設前期準備工作時，可行性研究報告可作為參考?？尚行匝芯康膬?nèi)容可行性研究的內(nèi)容隨著建設項目行業(yè)的不同而有所差別，不同的行業(yè)雖然各有側(cè)重，但其內(nèi)容大同小異。根據(jù)國家計委頒發(fā)的關于建設項目可行性研究的試行管理辦法規(guī)定，一個工業(yè)性投資項目的可行性研究應包括以下幾個方面的內(nèi)容。（一）總論（1）項目提出的背景和歷史情況（企業(yè)的改、擴

15、建項目要說明企業(yè)的現(xiàn)在概況），以及投資的必要性和經(jīng)濟意義。（2）研究工作的依據(jù)和范圍，以及項目發(fā)展概況及有關審批文件。目標選擇是可行性研究的首要內(nèi)容，項目的確定必須以符合我國經(jīng)濟發(fā)展需要為前提。（二）需求預測和擬建項目的規(guī)模（1）國內(nèi)外市場供需情況的預測。這是確定項目建設規(guī)模和產(chǎn)品方案的先決條件和依據(jù)。（2）國內(nèi)現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力的估計。這部分要考慮現(xiàn)有企業(yè)技術改造后可能挖掘的潛力。（3）銷售預測、價格分析、產(chǎn)品競爭能力及進入國際市場的前景。這部分要求對銷售前景的預測要可靠，調(diào)查的數(shù)字要準確，對預測和調(diào)查結(jié)果要進行分析和判斷，明確項目產(chǎn)品的發(fā)展前景。（4）擬建項目的規(guī)模、產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術

16、經(jīng)濟分析。（三）資源、原材料、燃料及公用設施的情況（1）經(jīng)過儲量委員會正式批準的資源儲量、品位、成分及開采、利用條約的評述。（2）原料、材料、燃料的種類、數(shù)量、來源和供應的可能性。原料、材料、燃料供應的可能性、可靠性、經(jīng)濟性是確定項目技術路線和發(fā)揮經(jīng)濟效益的重要因素。（3）所需公用設施的數(shù)量、供應方式和供應條件。公用設施包括供電、供水、供氣和交通運輸通信等設施，其協(xié)作、配套條件是項目建設的基本條件，是非常重要的部分。（四）建廠條件和廠址方案（1）建廠地區(qū)的地理位置、氣象、水文、地質(zhì)、地形條件，離原料產(chǎn)地、市場距離遠近及社會經(jīng)濟狀況等。（2）交通、運輸及水電氣等的供應狀況和發(fā)展趨勢。（3）廠址面

17、積、征地范圍、移民的搬遷與安置規(guī)劃及其他建設條件選擇方案的論述。（4）廠址的比較與選擇意見。（五）設計方案（1）項目的構成范圍（主要單項工程）、技術來源和生產(chǎn)方法、主要技術工藝和設備選型方案的比較，以及引進技術、設備的來源、國別，設備的國內(nèi)外分交或與外商合作制造的設想。（2）全廠布置方案的初步選擇和土建工程量估算。（3）公用輔助設施和廠內(nèi)外交通運輸方式的比較和初步選擇。設計方案的制訂、技術選擇、設備選型、廠內(nèi)平面布置等都是可行性研究的重要內(nèi)容，直接影響項目的技術水平、基建投資、經(jīng)營成本，對項目的綜合技術經(jīng)濟指標起決定性的作用。（六）環(huán)境保護環(huán)境保護研究指調(diào)查環(huán)境現(xiàn)狀，預測項目對環(huán)境的影響，提出

18、環(huán)境保護和“三廢”治理的初步方案，包括下列內(nèi)容。（1）分析擬建項目“三廢”（廢氣、廢水、廢渣）的種類、成分、數(shù)量及對環(huán)境影響的程度。（2）治理方案的選擇和綜合利用情況。（3）對環(huán)境影響的評價。（七）企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓（1）全廠生產(chǎn)管理體制、機構設置的論述。（2）勞動定員的配備方案。（3）人員培訓規(guī)劃和費用估算。（八）實施進度的建議項目的實施進度直接影響資金周轉(zhuǎn)和投資效益情況，因此，企業(yè)應當采用現(xiàn)代化管理技術網(wǎng)絡計劃技術，合理組織施工。關于實施進度的內(nèi)容如下。（1）勘察設計、設備制造、工程施工、安裝、試生產(chǎn)所需的時間和進度要求。（2）整個工程項目的實施方案和進度的選擇方案。（3）論述最

19、佳實施計劃方案的選擇，并用一般圖表和網(wǎng)絡表示。（九）投資、生產(chǎn)成本的估算和資金籌措（1）主體工程和輔助配套工程所需投資的估算（利用外資或引進技術項目包含項目用匯額的計算）。（2）生產(chǎn)流動資金的估算（需進口的原材料和零配件的項目包含生產(chǎn)用匯額的計算）。（3）生產(chǎn)成本、銷售收入、稅金和利潤的分析和估算。（4）資金的來源、籌措方式及貸款償還方式。（十）企業(yè)經(jīng)濟和國民經(jīng)濟評價（1）企業(yè)經(jīng)濟效益的分析。（2）國民經(jīng)濟效益的分析。（3）不確定性分析。（十一）結(jié)論（1）運用各種指標數(shù)據(jù)，從技術、經(jīng)濟和財務各方面論述擬建項目的可行性。（2）存在的問題。（3）提出建議?？尚行匝芯康膬?nèi)容可以分為三個方面：第一是市

20、場研究。這是建設項目能否存在的基礎。如果產(chǎn)品沒有市場，項目也就沒有存在的必要了，而且項目的生產(chǎn)能力、建設規(guī)模都是根據(jù)市場的供需情況和銷售預測情況確定的。因此市場研究是項目可行性研究的前提和基礎，其主要任務是解決投資項目的必要性問題。第二是技術研究和資金的籌措，包括投入物、廠址、技術、設備、生產(chǎn)組織、資金來源等。這些問題主要是解決投資項目的可行性問題。第三是投資項目的經(jīng)濟效益研究。這是可行性研究的重點和核心，能有效解決投資項目的合理性問題。綜上所述，可行性研究的主要任務是解決投資項目的必要性、可能性和合理性問題。它為項目如何進行建設提供了必要的手段和科學依據(jù)。資金時間價值的復利計算（一）資金時間

21、價值的換算由于資金存在時間價值，相同數(shù)額的貨幣資金在不同的時點的經(jīng)濟價值是不相等的；相反，在不同時點的不同數(shù)額的貨幣資金可能是經(jīng)濟等值的。對項目而言，投資往往發(fā)生在前，收支發(fā)生在后。為比較項目收支情況，我們必須將不同時間發(fā)生的收支額，以資金時間價值標準換算為統(tǒng)一時點的相當值，才能進行比較，這一過程稱為資金時間價值的換算。這是計算項目經(jīng)濟效益和進行經(jīng)濟評價時首先考慮的問題。資金時間價值的換算包括：（1）現(xiàn)值計算，即將未來時點上的收支換算為某一較早時點上的相當值的方法。（2）終值計算，即即把任一較早時點發(fā)生的收支換算為未來某一時點的相當值的方法。（3）年值計算，即把任一時點上的價值換算為一系列相等

22、的年相當值，也可把年值換算為某一時點的現(xiàn)值或終值。為簡化上述計算，人們推導了復利計算的基本公式，計算了常用復利系數(shù)的數(shù)值并編成表格以備查用。美國工程經(jīng)濟協(xié)會于1975年擬定了復利系數(shù)的標準名稱與符號，現(xiàn)已被許多國家采用。下面根據(jù)該標準介紹幾個常用的復利公式。（二）普通復利計算公式為了更加清楚，在復利公式推導計算時，我們將借助前而提到的現(xiàn)金流量圖。1、終值將本金在約定的期限內(nèi)，按一定的利率計算每期的利息，將所取得的利息加入本金再計算利息，逐期滾算到約定的期末，計算本金和利息的總值，稱為復利終值。它是立足于現(xiàn)在的年度，計算一定量的貨幣的將來價值。復利終值的計算公式表明，在本金初始值一定的條件下，利

23、率越高，期限越長，則復利終值也就越高。在應用復利終值公式時，應注意復利所指的時間長短，應與利率所指的時間長短保持一致，否則就要進行相應的調(diào)整。2、現(xiàn)值現(xiàn)值是未來一定數(shù)額的貨幣的現(xiàn)在價值，即終值的逆運算。復利現(xiàn)值是把未來一定數(shù)額的貨幣折算為現(xiàn)值的過程。復利現(xiàn)值是在已知將來值、利率和期數(shù)的情況下求現(xiàn)值。復利現(xiàn)值的計算公式表明，在終值一定的條件下，利率越高，期數(shù)越長，現(xiàn)值就越??；反之，現(xiàn)值就越大。3、普通年金終值資金時間價值的含義及其意義貨幣時間價值是西方經(jīng)濟學的一個概念。它是指同一數(shù)量貨幣在不同時點上的不同價值，或指一定量的貨幣的實際價值在不同時期（如若干年內(nèi)）的差額。它是由時間變化引起的貨幣量的

24、變化。在項目的投資活動中，即使不考慮通貨膨脹的因素，同一貨幣的現(xiàn)值要大于其將來值，即今天的1元的價值大于1年后1元的價值。充分認識貨幣的時間價值的意義并發(fā)揮其積極作用，對提高投資效益極為重要。其現(xiàn)實意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（一）有助于加強對價值規(guī)律和節(jié)約時間規(guī)律的認識及運用馬克思的勞動價值論指明了勞動創(chuàng)造價值這一客觀真理，然而無論是物化勞動的轉(zhuǎn)移或是新價值的創(chuàng)造，都有一個漸進的過程，都離不開時間因素。特別是隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，生產(chǎn)力水平及生產(chǎn)的社會化程度不斷提高，原始意義上的等價交換越來越多地表現(xiàn)為異時、異地的商品交換方式，自然要涉及時間和時間價值。從節(jié)約時間規(guī)律看，正如馬克思所說：“一切

25、節(jié)約歸根到底都是時間節(jié)約。”時間就是金錢，效率就是生命。投資決策者有必要從更深層和更廣義的范圍進一步認識價值規(guī)律。由于時間的推移，貨幣的時間價值在不斷變化。因此，人們就要以一種動態(tài)的時間價值觀念對待貨幣在不同地點（時期）的經(jīng)濟效益。實質(zhì)上，重視貨幣的時間價值也就是珍惜貨幣資金并重視貨幣資金對經(jīng)濟運動和生產(chǎn)活動的作用。在創(chuàng)造價值的過程和運動中，人的作用是第一位的，是最具有能動性和創(chuàng)造性的，但這并不否定在特定條件下，貨幣資金（或物）也可能轉(zhuǎn)化為矛盾的主要方面。特別是在現(xiàn)階段，建設資金嚴重短缺，勞動力供過于求，而且這種狀況在相當時期內(nèi)存在，因此我們必須重視貨幣資金的作用和地位，對貨幣資金進行科學管理

26、，發(fā)揮其最大效益。（二）可以加強建設資金的合理使用，使有限資金發(fā)揮更大的效益資金運動中的時間因素，是商品生產(chǎn)和商品交換的共生物，只要承認價值規(guī)律和等價交換，就必須正視貨幣資金的時間價值。在這方面，我們有過沉痛的教訓。在過去較長的時期里，由于在理論上和實踐上忽視了價值規(guī)律和時間價值的調(diào)節(jié)作用，許多部門、單位不顧主客觀條件，搶項目，爭投資，在建項目的建設工期一再拖延。如大型項目的建設周期，“一五”期間平均為6年，“六五”期間平均為10年。據(jù)統(tǒng)計，全國在建工程的工期每延長1年，就少收稅利約45億元，多支出費用55億元；工期延長4年，折合浪費資金達400億元。投資額度往往是一加再加，基建戰(zhàn)線越拉越長。

27、一方面，許多部門和單位建設資金嚴重缺乏；另一方面，某些部門和單位的資金又形成了積壓和浪費。這些都大大減少了經(jīng)濟效益。與此同時，盡管貸款利率很低，但實際中仍不斷發(fā)生無理拖欠銀行貸款和拒不還本付息的現(xiàn)象。隨著投資體制和財政體制的改革，基建投資和技改投資已由國家無償撥款改為有息貸款，并要求定期按復利還本付息。這充分體現(xiàn)了資金運動中時間因素即時間價值的影響作用，是非常必要的。當前，占用資金或產(chǎn)生收益的時間先后、長短不同引起資金和收益的實際值發(fā)生變化，在工業(yè)和交通運輸部門的大中型項目中已逐漸被人們重視，而在農(nóng)村或農(nóng)業(yè)項目中，人們對時間尚缺乏應有的認識。與工業(yè)項目相似，農(nóng)業(yè)中那些建設周期較長的農(nóng)田水利工程

28、、林木繁育及大中型農(nóng)業(yè)機械、牲畜飼養(yǎng)、農(nóng)業(yè)科學技術的研究和推廣等，如不考慮時間價值，我們也是不可能正確評價投資效果的。我國農(nóng)村資金奇缺，因此要新上項目時尤其需要集中力量和縮短戰(zhàn)線，爭取盡快建成使用并盡早發(fā)揮效益。（三）有助于新建項目和新技術成果盡早交付使用并產(chǎn)生效益講究時間價值，必然促使人們對建成的項目和研制成功的新技術成果采取積極有效的措施，盡快地投產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓，使之盡早產(chǎn)生效益。（四）對涉外經(jīng)濟工作尤為重要隨著經(jīng)濟體制改革和對外開放政策的實施，對外貿(mào)易、引進技術和利用外資業(yè)務日益增多，常常遇到各種不同的計息條件、還款條件及支付結(jié)算方式。這些條件、方式的利弊抉擇，往往與貨幣的時間價值的計量有很大

29、關系。過去，我們吃過虧、上過當，只有對西方國家極其苛刻的貨幣的時間價值條件有一個清醒的認識，并能熟練地進行計算，方可避免某些不應有的損失并完成有關的對外業(yè)務。（五）對準確進行項目評估和投資決策有決定性的意義過去，我們在投資決策時不考慮貨幣的時間價值，在投資效果分析中將不同時點的收支一視同仁，常常低估資本的成本而高估預期的收益，從而使分析和評價失真。我們在進行投資項目評估決策時，在計劃項目的資金籌措、安排資金的回收并核定項目的資金回收額和償債基金時，都要將時間價值的計量和討論放在顯著位置。一些最重要的評估分析指標也大都直接或間接同時間價值相聯(lián)系?？梢哉f，除了周期很短、投資額度很小的項目外，離開對

30、時間的換算或計量，評估就不可能得到正確的結(jié)論。總之，重視貨幣的時間價值，我們可以加深對價值規(guī)律的理解和認識，進而對縮短建設周期，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用的經(jīng)濟效益，以及準確進行項目評估和投資決策產(chǎn)生積極作用。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析（一）增強經(jīng)濟動力和活力充分發(fā)揮投資的關鍵作用、消費的基礎作用和出口的促進作用，優(yōu)化勞動力、資本、土地、技術、管理等要素配置，增強經(jīng)濟增長的均衡性、協(xié)同性和可持續(xù)性。（二）培育壯大新興產(chǎn)業(yè)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向，落實中國制造2025，以集群化、信息化、智能化發(fā)展為路徑，加快發(fā)展以節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為重點的先進制造業(yè)，以信息服務業(yè)為重點的新興生產(chǎn)性服務業(yè)，以文化休閑旅游業(yè)為重點的新興生活

31、性服務業(yè)。（三）推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級推動區(qū)內(nèi)具有優(yōu)勢的裝備制造、材料工業(yè)、食品工業(yè)以及生產(chǎn)性服務業(yè)、生活性服務業(yè)圍繞生產(chǎn)技術、商業(yè)模式、供求趨勢的變化，滿足新需求，采用新技術、新模式，實現(xiàn)優(yōu)化升級。（四）提升創(chuàng)新驅(qū)動能力加快推進創(chuàng)新發(fā)展，以企業(yè)為創(chuàng)新主體，逐步完善政策、人才和市場環(huán)境，形成創(chuàng)新支撐經(jīng)濟發(fā)展的格局。CRO產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢1、從“單一外包”逐漸向長期合作模式轉(zhuǎn)變隨著CRO企業(yè)滲透率的不斷提升，制藥企業(yè)與CRO企業(yè)間合作關系持續(xù)改變，在研發(fā)過程中，藥企與CRO企業(yè)不斷深入地合作與探討，建立了較為良好的互信關系，雙方互相滲透互相影響，職能邊緣變得模糊。CRO企業(yè)實現(xiàn)了與藥企的深度綁定，大型

32、CRO企業(yè)開始嘗試風險共擔模式，該模式使得CRO企業(yè)可以在總體風險可控的前提下大大提高收入，可以在藥品上市后獲得一定比例的銷售收入或者利潤分成。2、仿制藥一致性評價常態(tài)化2020年5月，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布關于開展化學藥品注射劑仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價工作的公告，指出“已上市的化學藥品注射劑仿制藥，未按照與原研藥品質(zhì)量和療效一致原則審批的品種均需開展一致性評價。藥品上市許可持有人應當依據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布的仿制藥參比制劑目錄選擇參比制劑，并開展一致性評價研發(fā)申報”，注射劑一致性評價開始提速，未來我國仿制藥一致性評價將逐步進入常態(tài)化。一致性評價政策加速落地后，一方面，仿制藥一致性評價需求

33、將進一步增長，CRO行業(yè)有望加強高端仿制藥研發(fā)服務，借助特色化、差異化服務進一步提高市場份額；另一方面，在“帶量采購”政策的催化下，創(chuàng)新藥研發(fā)的需求將進一步提升，CRO企業(yè)將加快向創(chuàng)新藥研發(fā)服務布局，并進一步向綜合型CRO服務商轉(zhuǎn)變。3、業(yè)務縱向一體化新藥研發(fā)是一個系統(tǒng)化工程，對應的CRO服務類型覆蓋了化學結(jié)構分析、化合物活性篩選、藥理學、藥效學、藥代動力學、藥物安全性評價、藥物配方、藥物基因組學、原料藥及制劑研究、I至IV期臨床試驗的設計、生物等效性試驗研究者和試驗單位的選擇、監(jiān)查、稽查、數(shù)據(jù)管理、統(tǒng)計分析以及注冊申報等工作等多個環(huán)節(jié)，不同環(huán)節(jié)對應的技術難度不同，可獲得的附加值也有所差異。目

34、前，國內(nèi)大多數(shù)CRO企業(yè)通常專注于某一或部分細分領域，提供覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的一站式CRO服務的企業(yè)較少，而在歐美發(fā)達國家，大型跨國CRO企業(yè)通過不斷并購與合作拓展核心業(yè)務，積極往一站式CRO服務發(fā)展，其服務基本可涵蓋醫(yī)藥研發(fā)整個階段。隨著藥企對研發(fā)外包的需求不斷提升，追求一站式服務的需求加大，CRO企業(yè)實行縱向一體化發(fā)展成為構建自身競爭力、提升盈利能力的有效途徑。相比于業(yè)務單一的CRO企業(yè)，高標準、業(yè)務全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的CRO企業(yè)更能滿足制藥企業(yè)多方面的需求，通過與現(xiàn)有客戶的緊密合作關系，進一步承接與客戶現(xiàn)有項目相關的其他研究與外包工作，從而打開產(chǎn)業(yè)鏈某單一階段市場的天花板，并與客戶進入到更深層次的合

35、作中，進一步提升客戶忠誠度。未來，通過在CRO行業(yè)各細分領域內(nèi)拓展業(yè)務范圍從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸與縱向一體化，將成為CRO行業(yè)新的發(fā)展趨勢，CRO企業(yè)將逐步打造完整的產(chǎn)業(yè)服務鏈，滿足客戶整體研發(fā)外包需求。4、臨床數(shù)據(jù)管理信息化臨床實驗數(shù)據(jù)采集和管理會直接影響臨床試驗的質(zhì)量。信息化水平的提升可以有效減少藥物研發(fā)的時間，縮短新藥上市的流程，目前多數(shù)CRO企業(yè)使用的是TMF模式對臨床試驗數(shù)據(jù)進行管理，即使用紙質(zhì)形式對臨床數(shù)據(jù)進行提交或簡單的文件傳輸，限制了操作人員對試驗進行實時的訪問。近年來，CRO逐步由傳統(tǒng)的紙質(zhì)化的臨床數(shù)據(jù)采集和數(shù)據(jù)管理模式轉(zhuǎn)向電子化的臨床數(shù)據(jù)采集和數(shù)據(jù)管理。隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)

36、網(wǎng)及智能可穿戴設備的發(fā)展，CRO企業(yè)開始嘗試通過可穿戴設備、醫(yī)療器械裝備等進行患者招募、遠程收集參與者的臨床數(shù)據(jù)、活動數(shù)據(jù)和關鍵的生物指標，減少隨訪及跟蹤次數(shù)，結(jié)合電子化的臨床數(shù)據(jù)采集和數(shù)據(jù)管理可大大而提升效率，降低臨床試驗成本。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產(chǎn)業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。公司基本情況（一）公司簡介面對宏觀經(jīng)濟增速放緩、結(jié)構調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法

37、人治理機構、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構改革。同時，公司注重履行社會責任所帶來的發(fā)展機遇，積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經(jīng)營來贏得信任。公司堅持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進一步提高，人力資源結(jié)構進一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進一步提升，安全生產(chǎn)意識和社會責任意識進一步增強，誠信經(jīng)營水平進一步提高”，培育一批具有工匠精神的高素質(zhì)企業(yè)員工，企業(yè)品牌影響力不斷提升。（二）核心人員介紹1、杜xx，中國國籍，無永久境外居留權，1958年出生，本科學歷，高級經(jīng)濟師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事

38、長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事長；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。2、馮xx，中國國籍，無永久境外居留權，1970年出生，碩士研究生學歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事。2018年8月至今任公司獨立董事。3、郝xx，1957年出生，大專學歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事。2018年3月至今任公司董事。4、龍xx，中國國籍，無永久境外居留權，1961年出生，本科學歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經(jīng)理。2017年8月至今任公司

39、獨立董事。5、杜xx，1974年出生，研究生學歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長、部長；2019年8月至今任公司監(jiān)事會主席。經(jīng)濟效益（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期1年（12個月），運營期9年。項目自投入運營

40、后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。（三）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入43500.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入28275.0030450.0034800.0043500.002增值稅920.861011.091191.541552.452.1銷項稅3675.753958.504524.005655.002.2進項稅2754.892947.413332.464102.553稅金及附加110.51121.33142.99186.293

41、.1城建稅64.4670.7883.41108.673.2教育費附加27.6330.3335.7546.573.3地方教育附加18.4220.2223.8331.05（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=1552.45萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜

42、合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用37053.33萬元，其中：可變成本31177.58萬元，固定成本5875.75萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本35379.21萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費19252.2520733.1923695.0829618.852工資及福利費1558.731558.731558.731558.733修理費669.44669.44669.44669.444其他費用3532.193532.193532

43、.193532.194.1其他制造費用261.11261.11261.11261.114.2其他管理費用259.23259.23259.23259.234.3其他營業(yè)費用3011.853011.853011.853011.855經(jīng)營成本25012.6126493.5529455.4435379.216折舊費1052.851052.851052.851052.857攤銷費38.0638.0638.0638.068利息支出583.21583.21583.21583.219總成本費用26686.7328167.6731129.5637053.339.1其中：固定成本5875.755875.75587

44、5.755875.759.2可變成本20810.9822291.9225253.8131177.58（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，本期項目達產(chǎn)年應納稅金及附加186.29萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=6260.38（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=6260.3825.00%=1565.10（萬元）。（六）利潤及利潤分配該

45、項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額6260.38萬元，繳納企業(yè)所得稅1565.10萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=6260.38-1565.10=4695.28（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入28275.0030450.0034800.0043500.002稅金及附加110.51121.33142.99186.293總成本費用26686.7328167.6731129.5637053.334利潤總額1477.762161.003527.456260.385應納所得稅額1477.762161.003527.456260.3

46、86所得稅369.44540.25881.861565.107凈利潤1108.321620.752645.594695.288期初未分配利潤0.00997.492356.414501.809可供分配的利潤1108.322618.245002.009197.0810法定盈余公積金110.83261.82500.20919.7111可供分配的利潤997.492356.414501.808277.3812未分配利潤997.492356.414501.808277.3813息稅前利潤2430.413284.464992.528408.69（四）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），

47、系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=13.03%。本期項目投資財務內(nèi)部收益率13.03%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=1084.70（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務凈現(xiàn)值1084.70萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指

48、以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.62年。本期項目全部投資回收期6.62年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.0028275.0030450.0034800.0043500.001.1營業(yè)收入0.0028275.0030450

49、.0034800.0043500.002現(xiàn)金流出21166.3627387.6626789.0732211.3636436.472.1建設投資21166.360.002.2流動資金2264.54174.192612.93870.972.3經(jīng)營成本25012.6126493.5529455.4435379.212.4稅金及附加110.51121.33142.99186.293所得稅前凈現(xiàn)金流量-21166.36887.343660.932588.647063.534累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-21166.36-20279.02-16618.09-14029.45-6965.925調(diào)整所得稅607.6

50、0821.121248.132102.176所得稅后凈現(xiàn)金流量-21166.36517.903120.681706.785498.437累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-21166.36-20648.46-17527.78-15821.00-10322.57計算指標1、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅前）：18.25%；2、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅后）：13.03%；3、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=12%）：7053.07萬元；4、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=12%）：1084.70萬元；5、項目投資回收期（所得稅前）：5.88年；6、項目投資回收期（所得稅后）：6.62年。（七）債

51、務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（八）利息備付率測算按照建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的保障程度，本期項目達產(chǎn)年利息備付率（ICR）為14.42。本期項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說明本期項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。（九）償債備付率測算按照建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，償債備付率系指在借款償還期內(nèi)，

52、可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度，本期項目達產(chǎn)年償債備付率（DSCR）為13.60。根據(jù)約定的還款方式對本期項目的計算表明，在項目實施后各年的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計劃表單位：萬元序 號項目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余額11902.3411902.3411902.3411902.341.2當期還本付息291.61583.21583.21583.21583.211.2.1還本1.2.2付息291.61

53、583.21583.21583.21583.211.3期末借款余額11902.3411902.3411902.3411902.3411902.342利息備付率14.423償債備付率13.60（十）級標題經(jīng)濟評價結(jié)論根據(jù)謹慎財務測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入43500.00萬元，綜合總成本費用37053.33萬元，稅金及附加186.29萬元，凈利潤4695.28萬元，財務內(nèi)部收益率13.03%，財務凈現(xiàn)值1084.70萬元，全部投資回收期6.62年。本期項目具有較強的財務盈利能力，其財務凈現(xiàn)值良好，投資回收期合理。綜上所述，本期項目從經(jīng)濟效益指標上評價是完全可行的。投資計劃（一）投資估算的依據(jù)本期

54、項目其投資估算范圍包括：建設投資、建設期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設項目投資估算編審規(guī)程4、建設項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設計概算編制辦法7、建設工程監(jiān)理與相關服務收費管理規(guī)定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設投資21166.36萬元，包括：工程費用、工程建設其他費用和預備費三個部分。（三）工程費用工程費用包括建

55、筑工程費、設備購置費、安裝工程費等；工程建設其他費用包括：建設管理費、勘察設計費、生產(chǎn)準備費、其他前期工作費用，合計17671.53萬元。1、建筑工程費估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程費為9840.87萬元。2、設備購置費估算設備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設備價格，同時參照機電產(chǎn)品報價手冊和建設項目概算編制辦法及各項概算指標規(guī)定的相應要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設備購置費為7385.96萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為444.70萬元。（四）工程建設其他費用本期項目工程建設其他費用為2802.01萬元。（五）預備費本期項目預備費為692.8

56、2萬元。建設投資估算表單位：萬元序號項目建筑工程設備購置安裝工程其他費用合計1工程費用9840.877385.96444.7017671.531.1建筑工程費9840.879840.871.2設備購置費7385.967385.961.3安裝工程費444.70444.702其他費用2802.012802.012.1土地出讓金1902.951902.953預備費692.82692.823.1基本預備費343.37343.373.2漲價預備費349.45349.454投資合計21166.36（六）建設期利息按照建設規(guī)劃，本期項目建設期為12個月，其中申請銀行貸款11902.34萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設期利息291.6