高級(jí)財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)匯總

1、財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論：只解決什么是財(cái)務(wù)什么是財(cái)務(wù)管理這些純理論的東西，不能解決為什么進(jìn)行財(cái)務(wù)管理這一與財(cái)務(wù)管理實(shí)踐密切相關(guān)的問(wèn)題，也不能有效指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。假設(shè)起點(diǎn)論：假設(shè)不是憑空捏造的，而是根據(jù)財(cái)務(wù)管理環(huán)境和財(cái)務(wù)管理的內(nèi)在規(guī)律概括出來(lái)的。環(huán)境決定假設(shè)。本金起點(diǎn)論：必須解決本金與資金資本之間的關(guān)系。目標(biāo)起點(diǎn)論:財(cái)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)標(biāo)受財(cái)務(wù)環(huán)境境的影響，環(huán)環(huán)境不同時(shí)，目目標(biāo)不同。很很難安排財(cái)務(wù)務(wù)管理假設(shè)的的地位，因?yàn)闉榧僭O(shè)是根據(jù)據(jù)環(huán)境概括出出來(lái)的。財(cái)務(wù)管理環(huán)境為為起點(diǎn)：來(lái)構(gòu)構(gòu)建財(cái)務(wù)管理理的理論結(jié)構(gòu)構(gòu)：籌建管理理理財(cái)階段，資資產(chǎn)管理理財(cái)財(cái)階段，投資資管理。，通通貨膨脹。，國(guó)國(guó)際經(jīng)營(yíng)理財(cái)財(cái)階段。二財(cái)務(wù)管理假假

2、設(shè)的分類：CG基本假假設(shè)，CG派派生假設(shè)，CCG具體假設(shè)設(shè)。（一）理財(cái)主體體假設(shè)：會(huì)計(jì)計(jì)主體-法律律主體-理財(cái)財(cái)主體特點(diǎn)：理財(cái)主體體必須有獨(dú)立立的經(jīng)濟(jì)利益益，必須有獨(dú)獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)和財(cái)權(quán)，理理財(cái)主體一定定是法律實(shí)體體，但法律實(shí)實(shí)體不一定是是理財(cái)主體。（二）派生出自自主理財(cái)假設(shè)設(shè)：自主的從從事籌資.投投資和分配活活動(dòng)“經(jīng)理革革命”：經(jīng)理理是資本的牧牧羊人，所有有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)權(quán)分離（財(cái)權(quán)權(quán)在所有者.經(jīng)營(yíng)者和財(cái)財(cái)務(wù)管理人員員間分配）（三）持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)假設(shè)：理財(cái)財(cái)主體假設(shè)可可派生出自主主理財(cái)假設(shè)。（四）有效市場(chǎng)場(chǎng)假設(shè)：1.分類：弱勢(shì)勢(shì)有效市場(chǎng)：當(dāng)前證券價(jià)價(jià)格完全反映映歷史信息。 次次強(qiáng)有效市場(chǎng)場(chǎng)：當(dāng)前證券

3、券價(jià)格完全反反映所有公開(kāi)開(kāi)信息。 強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)場(chǎng)：當(dāng)前證券券價(jià)格完全反反映所有公開(kāi)開(kāi)與非公開(kāi)信信息。2.特點(diǎn)：資資源配置有效效性：當(dāng)企業(yè)業(yè)需要資金時(shí)時(shí)，可以以合合理價(jià)格在資資金市場(chǎng)籌集集到資金。當(dāng)當(dāng)企業(yè)有閑置置資金時(shí)，能能在市場(chǎng)上找找到有效的投投資方式，企企業(yè)理財(cái)上的的任何成功與與失誤，都在在資金市場(chǎng)上上得到反映。信息有效性：企業(yè)預(yù)測(cè)決策時(shí)，依據(jù)的信息是可靠可信的。3.派生假設(shè)：市場(chǎng)公平假假設(shè)。通過(guò)財(cái)財(cái)務(wù)管理人員員的合理運(yùn)營(yíng)營(yíng)，企業(yè)資金金的價(jià)值可以以不斷增加。該該假設(shè)指明了了財(cái)務(wù)管理存存在的現(xiàn)實(shí)意意義。（四）資金增值值假設(shè)：派生生假設(shè)是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與報(bào)酬同增增假設(shè)。（五）理性理財(cái)財(cái)假設(shè)：理性性理財(cái)

4、的四個(gè)個(gè)表現(xiàn)：理財(cái)是一種種有目的的行行為，在眾多方案案中選擇一個(gè)個(gè)最佳方案當(dāng)發(fā)現(xiàn)方案案錯(cuò)誤時(shí)及時(shí)時(shí)糾正理財(cái)人員都都能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)教訓(xùn)，學(xué)習(xí)習(xí)新的理論。理理財(cái)?shù)睦硇孕行袨橹皇且环N種假設(shè)，而不不是事實(shí)。理理性理財(cái)假設(shè)設(shè)可派生出：資金再投資資假設(shè)。三財(cái)務(wù)管理目目標(biāo)利潤(rùn)最大化（時(shí)時(shí)間價(jià)值，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大小，短短期行為）股東權(quán)益最最大化(只適適用于上市公公司，只注重重股東權(quán)益忽忽視其他利益益相關(guān)者利益益) 企業(yè)價(jià)值最最大化（最優(yōu)優(yōu)目標(biāo)選擇）。影響財(cái)務(wù)管理目目標(biāo)的各種利利益集團(tuán)：企企業(yè)所有者 企業(yè)債權(quán)人人 企業(yè)職工工 政府。企業(yè)價(jià)值最大化化：避免了的主要缺陷陷，也避免了了可能引致的的利益不均衡衡弊端。優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)價(jià)

5、價(jià)值最大化考考慮了取得報(bào)報(bào)酬的時(shí)間，并并用時(shí)間價(jià)值值原理進(jìn)行了了計(jì)量?？茖W(xué)的考慮了風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的的聯(lián)系。能克服企業(yè)在追追求利潤(rùn)上的的短期行為，因因?yàn)椴粌H目前前的利潤(rùn)會(huì)影影響企業(yè)價(jià)值值，預(yù)期未來(lái)來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企企業(yè)價(jià)值的影影響所引起的的作用更大。高級(jí)財(cái)務(wù)管理基基本特征：11.從企業(yè)的的股東價(jià)值到到全體價(jià)值-企業(yè)目目標(biāo)2.從保保障型（未考考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展展）到戰(zhàn)略型型財(cái)管 3.從獨(dú)立型到到整合型管理理 4.從結(jié)結(jié)果導(dǎo)向型到到過(guò)程控制型型財(cái)管 5.從資金型到到價(jià)值型財(cái)管管 6.從資資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)到資資本運(yùn)營(yíng)財(cái)管管 7.從單單一財(cái)務(wù)主體體到復(fù)雜財(cái)管管四、并購(gòu)的形式式1.按法律形式式并購(gòu)可分為為：控股合并;收購(gòu)企業(yè)取

6、取得被收購(gòu)企企業(yè)的控制權(quán)權(quán)，被并購(gòu)企企業(yè)在并購(gòu)后后仍保持獨(dú)立立法人資格繼繼續(xù)經(jīng)營(yíng)吸收合并;收購(gòu)企業(yè)取取得被收購(gòu)企企業(yè)的全部?jī)魞糍Y產(chǎn)，并購(gòu)購(gòu)后注銷被收收購(gòu)企業(yè)的法法人資格新設(shè)合并：參與并購(gòu)的的各方在并購(gòu)購(gòu)后法人資格格均被取消，重重新注冊(cè)成立立一家新企業(yè)業(yè)。2.按雙方所處處行業(yè)分類：橫向并購(gòu)：從事同一行行業(yè)的企業(yè)所所進(jìn)行的并購(gòu)購(gòu)縱向并購(gòu)：從從事同類產(chǎn)品品不同產(chǎn)銷階階段的企業(yè)所所進(jìn)行的并購(gòu)購(gòu)。補(bǔ)充：橫向并購(gòu)購(gòu)（易形成壟壟斷）：規(guī)模模上升規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提提高行業(yè)集中中程度 縱向并購(gòu);（在在加工制造業(yè)業(yè)，原材料生生產(chǎn)等行業(yè)易易發(fā)生縱向并并購(gòu)）產(chǎn)銷一一體化，成本本下降不會(huì)形成壟斷 不太受限混合并購(gòu)：不同同行業(yè)

7、并購(gòu)，目目的是擴(kuò)大經(jīng)經(jīng)營(yíng)范圍或規(guī)規(guī)模按并購(gòu)程序分類類：善意并購(gòu)：并購(gòu)公司于于被并購(gòu)公司司雙方通過(guò)友友好協(xié)商并購(gòu)購(gòu)諸項(xiàng)事宜惡意并購(gòu)：當(dāng)友好協(xié)商商遭拒絕時(shí)，并并購(gòu)方不顧被被并購(gòu)方的意意愿而采取非非協(xié)商性購(gòu)買買的手段，強(qiáng)強(qiáng)行并購(gòu)對(duì)方方公司按并購(gòu)的支付方方式分類：現(xiàn)金購(gòu)買資資產(chǎn)或股權(quán)：1對(duì)于產(chǎn)權(quán)權(quán)清晰的公司司，這種方式式較簡(jiǎn)潔2并并購(gòu)成本高，資資金壓力大股票換取資資產(chǎn)或股權(quán)：1股換資，目目標(biāo)公司同意意自我清算，并并將對(duì)方股票票按比例分給給股東2股換換股，目標(biāo)公公司實(shí)質(zhì)成大大并購(gòu)公司子子公司承擔(dān)債務(wù)換換取資產(chǎn)或股股權(quán)3企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因因：a獲得規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)勢(shì)：橫向并購(gòu)購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)大大經(jīng)營(yíng)規(guī)模最最便捷有效的的

8、途徑之一bb降低交易費(fèi)費(fèi)用：縱向并并購(gòu)可將原有有的市場(chǎng)交易易關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)闉槠髽I(yè)內(nèi)部行行政調(diào)撥關(guān)系系c多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略4評(píng)價(jià)并購(gòu)效應(yīng)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)是股股東財(cái)富，增增加為正效應(yīng)應(yīng)，反之為負(fù)負(fù)效應(yīng)效應(yīng)理論：aa差別管理效效應(yīng)假說(shuō)（管管理協(xié)同效應(yīng)應(yīng)）b無(wú)效管管理者替代假假說(shuō)c經(jīng)營(yíng)協(xié)協(xié)同效應(yīng)假說(shuō)說(shuō)（規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)）d多元化化評(píng)估假說(shuō)ee財(cái)務(wù)協(xié)同效效應(yīng)假說(shuō)f戰(zhàn)戰(zhàn)略重組假說(shuō)說(shuō)g價(jià)值低估估假說(shuō)代理理論：aa制約代理問(wèn)問(wèn)題假說(shuō)（代代理成本）bb管理理論假假說(shuō)c管理層層自負(fù)d自由由現(xiàn)金流量5協(xié)同效應(yīng)：aa類別管理效效應(yīng)假說(shuō)：當(dāng)當(dāng)并購(gòu)方管理理資源有剩余余，并具有不不可分散性時(shí)時(shí)，具有較高高管理效率的的并購(gòu)方并購(gòu)購(gòu)效率較低的的被

9、并購(gòu)方后后，被并購(gòu)方方的管理效率率會(huì)提高。bb財(cái)務(wù)協(xié)同效效應(yīng)：通過(guò)并并購(gòu)，將外部部融資轉(zhuǎn)為內(nèi)內(nèi)部融資，降降低融資成本本。并購(gòu)可以以為企業(yè)帶來(lái)來(lái)成本較低的的內(nèi)部融資，特特別當(dāng)一方有有充裕資金而而另一方急需需資金時(shí)。且且并購(gòu)后企業(yè)業(yè)借貸能力增增強(qiáng)，負(fù)債的的節(jié)稅效應(yīng)會(huì)會(huì)降低企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)成本c經(jīng)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)應(yīng)：當(dāng)企業(yè)為為達(dá)到合理規(guī)規(guī)模使各種資資源得到充分分利用時(shí)，并并購(gòu)會(huì)使企業(yè)業(yè)整體實(shí)力增增強(qiáng)?？v向交交易費(fèi)用降低低，帶來(lái)經(jīng)營(yíng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。（前前提：存在規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，且且在并購(gòu)前尚尚未達(dá)到規(guī)模模經(jīng)濟(jì)）6五次并購(gòu)浪潮潮：第一：以以橫向并購(gòu)為為主，結(jié)果形形成了企業(yè)壟壟斷。第二：以縱向并購(gòu)購(gòu)為主，同時(shí)時(shí)出現(xiàn)了產(chǎn)品品

10、擴(kuò)張型混合合并購(gòu)，市場(chǎng)場(chǎng)擴(kuò)展型混合合并購(gòu)。第三三：以多元化化經(jīng)營(yíng)和品牌牌重組為主要要特征，主要要是混合并購(gòu)購(gòu)。第四：以以杠桿并購(gòu)為為主要特征，小小魚(yú)吃大魚(yú)，發(fā)發(fā)行垃圾債券券。第五：以以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合和和跨國(guó)并購(gòu)為為主要特征，跨跨國(guó)的橫向并并購(gòu)7我國(guó)企業(yè)并購(gòu)購(gòu)簡(jiǎn)史：（兩兩個(gè)時(shí)期，其其中第二時(shí)期期分為四個(gè)階階段）1第一一時(shí)期帶有濃濃重行政色彩彩，在政府推推動(dòng)下實(shí)施完完成。最有名名的并購(gòu)模式式“保定模式”（自上而下下，偏重產(chǎn)業(yè)業(yè)政策）和“武漢模式”（自下而上上，強(qiáng)調(diào)自愿愿互利）2第第二時(shí)期：第第一階段（993-99年年），深圳寶寶安集團(tuán)收購(gòu)購(gòu)上海延中事事業(yè)公司的控控股，是我國(guó)國(guó)第一起通過(guò)過(guò)國(guó)內(nèi)證券市市場(chǎng)進(jìn)

11、行的股股權(quán)收購(gòu)。第第二階段（999-02）第第三（02-06）第四四（06至今今）企業(yè)并購(gòu)估價(jià)1法定并購(gòu)程序序：準(zhǔn)備，談?wù)勁?，公告，手手續(xù)交接，整整合。2目標(biāo)公司的選選擇：發(fā)現(xiàn)目目標(biāo)公司審查目標(biāo)公司（審審查出售動(dòng)機(jī)機(jī)，法律文件件，業(yè)務(wù)，財(cái)財(cái)務(wù)，并購(gòu)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：a市場(chǎng)場(chǎng)，價(jià)格變動(dòng)動(dòng)影響；b投投資，投入資資金遭受損失失 預(yù)期收入入降低；c經(jīng)經(jīng)營(yíng)，不熟悉悉公司經(jīng)營(yíng)情情況）評(píng)估目標(biāo)公司（貼貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量法，成本法法，換股比例例法，期權(quán)法法）評(píng)估步驟aa考察目標(biāo)公公司基本狀態(tài)態(tài)，了解優(yōu)劣劣勢(shì)b了解哪哪些因素會(huì)影影響目標(biāo)公司司價(jià)值（資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值，公司司風(fēng)險(xiǎn)，公司司預(yù)期營(yíng)利能能力）c確定定目標(biāo)供公司司3評(píng)估：成本

12、法實(shí)際是是對(duì)企業(yè)賬面面價(jià)值的調(diào)整整用重置成本本對(duì)企業(yè)進(jìn)行行整體價(jià)值評(píng)評(píng)估時(shí)，實(shí)際際上是將構(gòu)成成企業(yè)的各要要素資產(chǎn)的評(píng)評(píng)估值加總所所得，這也是是加和評(píng)估法法或成本加和和法的由來(lái)成本假設(shè)前前提：企業(yè)價(jià)價(jià)值=有形資資產(chǎn)+無(wú)形資資產(chǎn)-負(fù)債運(yùn)用成本法法的結(jié)果是，無(wú)無(wú)論效益好壞壞，同類企業(yè)業(yè)只要原始投投資額相等，則則企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估結(jié)果相等等若并購(gòu)后目目標(biāo)企業(yè)不再再繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，則則可采用成本本法評(píng)估目標(biāo)標(biāo)企業(yè)價(jià)值常見(jiàn)計(jì)價(jià)方法：清算價(jià)值，重重置價(jià)值，凈凈資產(chǎn)價(jià)值換股比例法：換換股比例指為為換取一股目目標(biāo)公司股份份而需付出的的并購(gòu)方公司司股份數(shù)量。只只有并購(gòu)后股股票價(jià)格高于于并購(gòu)前并購(gòu)購(gòu)方和目標(biāo)公公司的股票價(jià)價(jià)格

13、，股東才才能接受。最低股權(quán)交換比比例ERb=Pb*Saa/【(Yaa+Yb+Y)-Pb*SSb】 YYa：并購(gòu)前前a公司總盈盈余 Sa：并購(gòu)前a公公司普通股流流通量 Y：由于協(xié)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生生的協(xié)同盈余余 ：并購(gòu)后aa公司市盈率率貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法法 自由現(xiàn)現(xiàn)金流量：股權(quán)自由現(xiàn)金流流量=凈收益益-（1-負(fù)負(fù)債比率）*（資本性支支出-折舊）-（1-負(fù)債債比率）*營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增量量公司自由現(xiàn)金流流量=EBIIT*（1-稅率）+折折舊-資本性性支出-營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本凈增加加額自由現(xiàn)金流量估估值的零成長(zhǎng)長(zhǎng)估值模型：家丁目標(biāo)公公司現(xiàn)金流量量未來(lái)幾年都都不變v=FFCF/r=當(dāng)前自由現(xiàn)現(xiàn)金流/與自自由現(xiàn)金流對(duì)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)

14、率率自由現(xiàn)金流量估估值的穩(wěn)定增增長(zhǎng)模型v=FCF1/（r-g）=預(yù)期下一期期自由現(xiàn)金流流/（r-增增長(zhǎng)率）自由現(xiàn)金流量估估值的多階段段模型 H模模型v=FCCF0（1+Gn）/（rr-Gn）+FCF0*H*（Gaa-Gn）/（r-Gnn） Gaa：初始增長(zhǎng)長(zhǎng)率市場(chǎng)比較法：在在市場(chǎng)上找一一個(gè)與目標(biāo)公公司業(yè)績(jī)、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)相似的公公司的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，確確定目標(biāo)公司司價(jià)值 vv=（Vs/Xs）*XX股權(quán)資本成本本：1股利增增長(zhǎng)模型：KKs=DPSS1/P0+g 2資資本資產(chǎn)定價(jià)價(jià)模型：R=Rf+（Rm-RRf）企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作1決定是否采用用現(xiàn)金支付方方式時(shí)，考慮慮一下影響因因素：主并企業(yè)短短期流動(dòng)性主并

15、企業(yè)中中長(zhǎng)期流動(dòng)性性（考慮現(xiàn)金金回收年限，對(duì)對(duì)并購(gòu)公司利利：最資深股股權(quán)無(wú)影響，敝敝：負(fù)擔(dān)較重重）貨幣的流動(dòng)動(dòng)性（跨國(guó)并并購(gòu)，注意目目標(biāo)公司所在在國(guó)是否實(shí)行行外匯管制，對(duì)對(duì)目標(biāo)公司利利：利益確定定，敝：稅收收，納稅義務(wù)務(wù)必須馬上實(shí)實(shí)現(xiàn)）采用現(xiàn)金支付原原因：早期金融市市場(chǎng)支付方式式單一通過(guò)“買殼”上市并購(gòu)對(duì)象股股權(quán)相對(duì)松散散現(xiàn)金支付特征：估計(jì)簡(jiǎn)潔易易懂對(duì)目標(biāo)公司司股東較有利利便于并購(gòu)交交易盡快完成成凡未發(fā)行新新股均可被看看做現(xiàn)金支付付可做稅收管管理，分期支支付減輕稅收收負(fù)擔(dān)目標(biāo)企業(yè)所在在地股票的銷銷售收益所得得稅法（資本本利得稅費(fèi)，低低價(jià)買，高價(jià)價(jià)賣，差價(jià)為為資本利得）目標(biāo)企業(yè)股份份的平均股本本

16、成本（只有有超過(guò)部分才才應(yīng)支付股本本收益稅）企業(yè)的融資能能力：并購(gòu)公公司自身財(cái)務(wù)務(wù)狀況，資本本市場(chǎng)發(fā)育水水平2、決定是否采采用股票支付付方式時(shí)，考考慮以下影響響（對(duì)目標(biāo)企企業(yè)：利：未未失去所有權(quán)權(quán)，沒(méi)有馬上上形成納稅所所得；弊：收收益不確定）：主并企業(yè)股股權(quán)結(jié)構(gòu)每股收益率率變化每股凈資產(chǎn)產(chǎn)變動(dòng)（每股股凈資產(chǎn)減少少股價(jià)減少拋售股價(jià)減少，惡惡性循環(huán)）財(cái)務(wù)杠桿比比率當(dāng)前股份水水平當(dāng)前股息收收益率（注意意逆向收購(gòu)：主并企業(yè)股股權(quán)稀釋極端端結(jié)果是目標(biāo)標(biāo)企業(yè)股未通通過(guò)主并企業(yè)業(yè)增發(fā)股票取取得對(duì)并購(gòu)?fù)晖瓿珊笃髽I(yè)主主導(dǎo)控制權(quán)）股利：外匯支付限制（跨國(guó)公司）上市規(guī)則和外匯股權(quán)限制3、從主并企業(yè)業(yè)角度看，采采用可

17、轉(zhuǎn)換債債券支付的好好處：通過(guò)發(fā)行可可轉(zhuǎn)換債券，企企業(yè)能以比普普通債券更低低的利率和較較寬松的契約約條件出售債債券提供了一種種能以比現(xiàn)行行價(jià)格更高的的價(jià)格出售股股票的方式企業(yè)正在開(kāi)開(kāi)發(fā)一新產(chǎn)品品或業(yè)務(wù)時(shí)有有用，因?yàn)轭A(yù)預(yù)期從新業(yè)務(wù)務(wù)中獲得額外外利潤(rùn)與轉(zhuǎn)換換期一致4、混合債券支支付：認(rèn)股權(quán)證：未來(lái)對(duì)公司司股權(quán)結(jié)構(gòu)影影響不確定多多于長(zhǎng)期債券券一起發(fā)行且且此債券利率率水平低于普普通債券可轉(zhuǎn)換債券券（利率低）優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：1）降降低并購(gòu)成本本 2）可延延遲新股東的的加入3）有有抵稅作用44）可保留收收益，延遲支支付，減少資資本收益稅 對(duì)對(duì)目標(biāo)公司股股東來(lái)說(shuō)，優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：1）安安全2）增值值5、我國(guó)企業(yè)并并購(gòu)支付：承

18、擔(dān)債務(wù)式式支付無(wú)償劃轉(zhuǎn)式式支付（政府府主導(dǎo)）資產(chǎn)折估式式支付：并購(gòu)購(gòu)方以資產(chǎn)評(píng)評(píng)估后資產(chǎn)的的一定價(jià)格換換目標(biāo)企業(yè)股股份債轉(zhuǎn)股式支支付6、與一般并購(gòu)購(gòu)相比，杠桿桿并購(gòu)的特點(diǎn)點(diǎn)：（高負(fù)債債，高風(fēng)險(xiǎn)，是是為了高收益益，激進(jìn)型并并購(gòu)）籌資規(guī)模較大大，其用于并并購(gòu)的自有資資金遠(yuǎn)少于并并購(gòu)資金總額額，比例約為為10%220%以目標(biāo)公司司資產(chǎn)或未來(lái)來(lái)或有收益為為融資基礎(chǔ)，并并購(gòu)企業(yè)用來(lái)來(lái)償還貸款的的款項(xiàng)來(lái)自目目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)或現(xiàn)金流量量，即目標(biāo)企企業(yè)將支付自自身售價(jià)杠桿并購(gòu)過(guò)過(guò)程中通常存存在一個(gè)第三三方經(jīng)紀(jì)人，在在并購(gòu)雙方中中間起促進(jìn)和和推動(dòng)作用7、杠桿并購(gòu)的的融資結(jié)構(gòu)：擔(dān)保借貸：（以目標(biāo)公公司資產(chǎn)為抵抵押，

19、必須是是實(shí)物資產(chǎn)）借借款方一般要要求擔(dān)保，借借款期限短，擔(dān)擔(dān)保資產(chǎn)流動(dòng)動(dòng)性強(qiáng)無(wú)擔(dān)保借貸貸（以目標(biāo)公公司未來(lái)現(xiàn)金金流為擔(dān)保，資資產(chǎn)為第二選選擇）中間融融資，有股票票和債券雙重重特征，市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)增加，利利率增加 債：有到期期日，到期還還本付息 股：無(wú)力償償還時(shí)，借貸貸人收不回本本金股權(quán)融資（一一般發(fā)行優(yōu)先先股）8、并購(gòu)籌資方方式：現(xiàn)金支支付時(shí)：增資擴(kuò)股，考考慮其對(duì)主并并企業(yè)股權(quán)的的影響向金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款，一次次還本付息或或定期還款發(fā)行企業(yè)債債券發(fā)行認(rèn)股權(quán)權(quán)證9、杠桿并購(gòu)的的目標(biāo)選擇分分析：目標(biāo)公司的的經(jīng)營(yíng)特征：1）是否有有成本降低能能力，空間多多大2)管理理層特征：較較高管理技能能目標(biāo)公

20、司財(cái)財(cái)務(wù)特征：11）連續(xù)穩(wěn)定定的現(xiàn)金流22）債務(wù)水平平（資產(chǎn)負(fù)債債率）較低33）業(yè)務(wù)分散散程度及資產(chǎn)產(chǎn)變現(xiàn)能力10、杠桿并購(gòu)購(gòu)價(jià)值來(lái)源：交易雙方可可在并購(gòu)中實(shí)實(shí)現(xiàn)合法避稅稅（如：評(píng)估估時(shí)增加折舊舊）目標(biāo)公司價(jià)價(jià)值被市場(chǎng)低低估（并購(gòu)方方獲得隱藏價(jià)價(jià)值） 、為價(jià)值轉(zhuǎn)移移 協(xié)調(diào)效應(yīng)的的發(fā)揮 為創(chuàng)造的價(jià)價(jià)值11、管理層收收購(gòu)：目標(biāo)公公司的管理層層利用外部融融資購(gòu)買本公公司的股份，從從而改變本公公司所有者結(jié)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而而達(dá)到重組本本公司的目的的并獲得預(yù)期期收益的一種種收購(gòu)行為。（當(dāng)當(dāng)杠桿并購(gòu)中中的主并方是是目標(biāo)企業(yè)內(nèi)內(nèi)部管理人員員時(shí)，杠桿并并購(gòu)也就是管管理層收購(gòu)。）12、管理層收

21、收購(gòu)的方式：收購(gòu)上市公公司，收購(gòu)集集團(tuán)的子公司司或分支機(jī)構(gòu)構(gòu)、公營(yíng)部門門的私有化13、管理層收收購(gòu)的特點(diǎn)：收購(gòu)主體是是目標(biāo)公司管管理層，會(huì)設(shè)設(shè)立一個(gè)新公公司，再以新新公司的名義義進(jìn)行收購(gòu)，既既是所有者又又是經(jīng)營(yíng)者主要通過(guò)借借貸融資來(lái)完完成通常發(fā)生在在有穩(wěn)定現(xiàn)金金流的成熟行行業(yè)14、管理層收收購(gòu)的動(dòng)機(jī)：最早出現(xiàn)在在英國(guó)，多發(fā)發(fā)生在非上市市公司和非核核心資產(chǎn)剝離離時(shí)（即使目目標(biāo)公司是上上市公司，并并購(gòu)后成為非非上市公司） 從股東考慮慮：解決委托托代理，降低低代理成本，尋尋求股東利益益最大化 1）管理層層自由度大，會(huì)會(huì)尋求自身利利益最大化 2）上市公公司，股權(quán)分分散，監(jiān)督不不力 3）解解決敵意收購(gòu)購(gòu)

22、（防御實(shí)際際或預(yù)期敵意意并購(gòu)）從企業(yè)整體體：有助于企企業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)調(diào)整 1）可可以將發(fā)展后后勁不足的分分支機(jī)構(gòu)甩掉掉，集中資源源，發(fā)展核心心業(yè)務(wù)2）提提供了轉(zhuǎn)移經(jīng)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的可可能性3）可可以改組賣掉掉不合適的分分支機(jī)構(gòu)4）股股東可以從中中獲得收益55)母公司與與子公司由內(nèi)內(nèi)部依賴關(guān)系系轉(zhuǎn)為外部市市場(chǎng)關(guān)系6）加加強(qiáng)所有者與與經(jīng)營(yíng)者關(guān)系系 從管理層：1）企業(yè)的的嘗試2）對(duì)對(duì)公司前景的的信心充足33）更好的經(jīng)經(jīng)濟(jì)回報(bào)4）發(fā)發(fā)揮管理才干干5）擺脫公公平上市制度度的約束15、國(guó)際對(duì)于于管理層收購(gòu)購(gòu)的條件：企業(yè)具有強(qiáng)強(qiáng)而穩(wěn)定的現(xiàn)現(xiàn)金流管理層的工工作年限長(zhǎng)，經(jīng)經(jīng)驗(yàn)豐富債務(wù)較低具有較大成成本下降，提

23、提高利潤(rùn)的潛潛力七、企業(yè)集團(tuán)財(cái)財(cái)務(wù)管理概述述1、企業(yè)集團(tuán)：是以一個(gè)或或少數(shù)幾個(gè)大大型企業(yè)為核核心，通過(guò)資資本、契約、產(chǎn)產(chǎn)品、技術(shù)等等不同利益關(guān)關(guān)系，將一定定數(shù)量的，受受核心企業(yè)不不同程度控制制和影響的法法人企業(yè)聯(lián)合合起來(lái)，組成成一個(gè)具有共共同經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略略和發(fā)展目標(biāo)標(biāo)的多級(jí)法人人結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)聯(lián)聯(lián)合體。2、企業(yè)集團(tuán)的的基本特征：企業(yè)集團(tuán)由由多個(gè)企業(yè)法法人組成（獨(dú)獨(dú)立性與企業(yè)業(yè)整體協(xié)調(diào)性性相統(tǒng)一，44個(gè)層次：核核心（以一家家或少數(shù)幾家家為核心，規(guī)規(guī)模大、實(shí)力力強(qiáng)、某些方方面有優(yōu)勢(shì)）、緊緊密、半緊密密、松散）企業(yè)集團(tuán)的的組織結(jié)構(gòu)具具有多樣性與與開(kāi)放性（組組織結(jié)構(gòu)：多多層次法人聯(lián)聯(lián)合體 形式式特點(diǎn)：多樣樣化）

24、企業(yè)集團(tuán)的的規(guī)模巨大企業(yè)集團(tuán)的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具具有連鎖性和和多元性以資本聯(lián)接接紐帶為主，其其他種類紐帶帶并存（聯(lián)系系紐帶：投資資控股（資本本、技術(shù)、經(jīng)經(jīng)濟(jì)契約、產(chǎn)產(chǎn)品等）3、企業(yè)集團(tuán)財(cái)財(cái)務(wù)管理特征征：主體復(fù)雜化化財(cái)務(wù)決策復(fù)復(fù)雜化（確保保核心層地位位，考慮所有有制、地區(qū)等等）產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)復(fù)雜化集團(tuán)內(nèi)部關(guān)關(guān)聯(lián)交易經(jīng)常常化突出財(cái)務(wù)管管理戰(zhàn)略性（企企業(yè)集團(tuán)形成成是戰(zhàn)略選擇擇的結(jié)果，它它的日常經(jīng)營(yíng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)離不不開(kāi)集團(tuán)戰(zhàn)略略，成長(zhǎng)必須須有戰(zhàn)略的指指導(dǎo)）4、企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)產(chǎn)生原因：客客觀實(shí)際：社社會(huì)發(fā)展到一一定程度的產(chǎn)產(chǎn)物（社會(huì)化化大生產(chǎn)社會(huì)分工來(lái)來(lái)越細(xì)、市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)趨利性競(jìng)爭(zhēng)激烈）理理論上，由于于交易費(fèi)用的的存在，企

25、業(yè)業(yè)有傾向把相相關(guān)企業(yè)一體體化。5、企業(yè)集團(tuán)的的分類：按目目的：壟斷型型（產(chǎn)品主導(dǎo)導(dǎo)型）、宏觀觀控制性（行行政主導(dǎo)型）、微微觀效益型（企企業(yè)主導(dǎo)型） 按核心企業(yè)業(yè)的性質(zhì)作用用：控股型企企業(yè)集團(tuán)（只只資本經(jīng)營(yíng)）、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)型集團(tuán)（資資本經(jīng)營(yíng)、生生產(chǎn)單位）6、企業(yè)集團(tuán)組組織結(jié)構(gòu)：直直線型、事業(yè)業(yè)部制（M）、矩矩陣制、直線線職能制（VV）、控股制制(H)7、集權(quán)管理：把經(jīng)營(yíng)權(quán)限限特別是決策策權(quán)集中在集集團(tuán)最高領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)層，下屬企企業(yè)只有日常常業(yè)務(wù)決策權(quán)權(quán)限和具體執(zhí)執(zhí)行權(quán) 優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：有利于在重重大事項(xiàng)上迅迅速果斷做出出決策企業(yè)的信息息在縱向能夠夠得到充分的的溝通管理者具有有權(quán)威性，易易于指揮 缺缺點(diǎn)：壓抑了下級(jí)

26、級(jí)的主動(dòng)性企業(yè)信息在在橫向不利于于溝通管理權(quán)限集集中在最高層層，管理者距距離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)較遠(yuǎn)不熟悉悉情況，容易易做出武斷的的決策。8、分權(quán)管理：把經(jīng)營(yíng)管理理權(quán)和決策權(quán)權(quán)分配給下屬屬單位，集團(tuán)團(tuán)最高層只集集中少數(shù)關(guān)系系全局利益和和發(fā)展的重大大問(wèn)題決策權(quán)權(quán) 優(yōu)點(diǎn)：分權(quán)單位在在授權(quán)范圍內(nèi)內(nèi)可直接作出出決策，節(jié)約約縱向信息傳傳遞時(shí)間分權(quán)單位直直接面對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，決策策針對(duì)性強(qiáng)有利于信息息橫向溝通，并并激勵(lì)了下屬屬積極性 缺點(diǎn)：雖一般事項(xiàng)項(xiàng)決策較快，但但重大事項(xiàng)決決策較慢上下級(jí)溝通通慢，信息分分散化和不對(duì)對(duì)稱現(xiàn)象較常常見(jiàn)一般財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)：是直接從事事財(cái)務(wù)工作的的職能部門，是是企業(yè)集團(tuán)組組織形式在財(cái)財(cái)務(wù)上的體現(xiàn)

27、現(xiàn)。機(jī)構(gòu)主要要包括：1集集團(tuán)母公司的的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)設(shè)置，融資部部、投資部、資資金營(yíng)運(yùn)部與與審計(jì)部等，并并設(shè)置一個(gè)財(cái)財(cái)務(wù)副總經(jīng)理理CFO全權(quán)權(quán)負(fù)責(zé)集團(tuán)財(cái)財(cái)務(wù)事宜2子子公司的財(cái)務(wù)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置，若若設(shè)置和母公公司相同財(cái)務(wù)務(wù)部門，那該該部門應(yīng)歸屬屬母公司相應(yīng)應(yīng)部門進(jìn)行對(duì)對(duì)口管理，決決策權(quán)限由上上級(jí)部門授予予并要向上級(jí)級(jí)匯總報(bào)告本本公司的預(yù)算算及提交財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)中中心：是在企企業(yè)內(nèi)部設(shè)置置的，由企業(yè)業(yè)母公司負(fù)責(zé)責(zé)運(yùn)作，用以以管理和協(xié)調(diào)調(diào)集團(tuán)內(nèi)部各各成員企業(yè)資資金業(yè)務(wù)的職職能部門。 實(shí)質(zhì)：高度集權(quán)化化的資金管理理方式。作用用：集中零散散資金。財(cái)務(wù)務(wù)中心在集團(tuán)團(tuán)內(nèi)部必須相相對(duì)獨(dú)立才能能保證權(quán)威性性。

28、分類：財(cái)務(wù)結(jié)算算中心（是企企業(yè)集團(tuán)誒不不設(shè)立的，主主要負(fù)責(zé)集團(tuán)團(tuán)內(nèi)部各成員員之間和對(duì)外外的現(xiàn)金收付付和往來(lái)結(jié)算算的專門機(jī)構(gòu)構(gòu)，通常設(shè)置置與財(cái)務(wù)部門門內(nèi)部。職能能，書(shū)p1338）和財(cái)務(wù)務(wù)控制中心（是是借助集成化化、網(wǎng)絡(luò)化管管理軟件的支支持，與企業(yè)業(yè)其他資源的的整合相契合合的財(cái)務(wù)管理理機(jī)構(gòu)。）財(cái)財(cái)務(wù)控制中心心促進(jìn)因素：1隨著企業(yè)業(yè)集團(tuán)事業(yè)部部制、矩陣制制的形成和發(fā)發(fā)展，集團(tuán)組組織結(jié)構(gòu)扁平平化成為一種種趨勢(shì)2信息息技術(shù)的發(fā)展展為企業(yè)集團(tuán)團(tuán)在分權(quán)基礎(chǔ)礎(chǔ)上的“財(cái)務(wù)信息的的集權(quán)化”提供了條件件。財(cái)務(wù)公司是依據(jù)據(jù)公司法和和企業(yè)集團(tuán)團(tuán)財(cái)務(wù)公司管管理辦法設(shè)設(shè)立的，為企企業(yè)集團(tuán)成員員單位技術(shù)改改造、新產(chǎn)品品開(kāi)發(fā)及

29、產(chǎn)品品銷售提供金金融服務(wù)，以以中長(zhǎng)期金融融業(yè)務(wù)為主的的非銀行金融融機(jī)構(gòu)。（是是經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批批準(zhǔn)辦理集團(tuán)團(tuán)內(nèi)部成員資資金融通業(yè)務(wù)務(wù)的非銀行金金融機(jī)構(gòu)）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公公司形成原因因：1企業(yè)規(guī)規(guī)模發(fā)展，資資金量膨脹22一部分子公公司資金盈余余，一部分資資金緊缺3實(shí)實(shí)踐中有些企企業(yè)已成立財(cái)財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司模式：1美國(guó)模式式：搞活商品品流通，促進(jìn)進(jìn)商品銷售。一一幅大型廠商商，通過(guò)提供供融資（美、加加、德國(guó)）22英國(guó)：依附附于商業(yè)銀行行、規(guī)避政府府對(duì)商業(yè)銀行行的監(jiān)管和限限制（英、日日、香港）政政府規(guī)定商業(yè)業(yè)銀行不能進(jìn)進(jìn)行證券投資資3中國(guó)模式式：依附于企企業(yè)集團(tuán)的非非銀行金融機(jī)機(jī)構(gòu)，是共同同集資建成，為為內(nèi)部

30、成員提提供融資平臺(tái)臺(tái)。中國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)財(cái)務(wù)公司：誕誕生于20世世紀(jì)80年代代中后期，是是具有中國(guó)特特色的與企業(yè)業(yè)集團(tuán)的發(fā)展展配套的非銀銀行金融機(jī)構(gòu)構(gòu)，實(shí)質(zhì)是企企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部部的金融公司司。 11987年，中中國(guó)第一家財(cái)財(cái)務(wù)公司東風(fēng)風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)公司成立立。 我國(guó)國(guó)財(cái)務(wù)公司業(yè)業(yè)務(wù)范圍：負(fù)負(fù)債；資產(chǎn)；中介服務(wù)；外匯（吸收收成員單位存存款數(shù)與負(fù)債債業(yè)務(wù)）財(cái)務(wù)公司vs其其他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)特點(diǎn)：1組組建單位為財(cái)財(cái)務(wù)公司特定定對(duì)象2與銀銀行相比，只只能吸收企業(yè)業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成成員存款，不不能吸收社會(huì)會(huì)存款。但在在資金運(yùn)用上上可進(jìn)行證券券投資等3財(cái)財(cái)務(wù)公司與企企業(yè)集團(tuán)有明明顯依附性。企企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況和理念念會(huì)明顯

31、影響響財(cái)務(wù)公司業(yè)業(yè)務(wù)展開(kāi)4財(cái)財(cái)務(wù)公司靈活活性大管理層層次少，服務(wù)務(wù)對(duì)象固定單單一，對(duì)各服服務(wù)單位更熟熟悉財(cái)務(wù)公司vs一一般財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)&財(cái)務(wù)中心心不同點(diǎn)（*）：屬性上上：*不具法法人資格，財(cái)財(cái)務(wù)公司是非非銀行金融機(jī)機(jī)構(gòu)，有法人人資格；業(yè)務(wù)務(wù)范圍上：財(cái)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)務(wù)范圍大，*主要不具有有金融功能；業(yè)務(wù)方式上上：財(cái)務(wù)公司司一般以法人人身份提供有有償服務(wù)，*為內(nèi)部管理理業(yè)務(wù)；現(xiàn)金金流性質(zhì)上：財(cái)務(wù)公司現(xiàn)現(xiàn)金流有償，負(fù)負(fù)債現(xiàn)金流考考慮成本，資資產(chǎn)考慮收益益。*的現(xiàn)金金流不作為商商品運(yùn)作，統(tǒng)統(tǒng)一調(diào)配。企業(yè)集團(tuán)籌資管管理重點(diǎn)：11關(guān)注集團(tuán)整整體與集團(tuán)成成員資本結(jié)構(gòu)構(gòu)之間的關(guān)系系（互動(dòng)關(guān)系系：資本放大大效應(yīng)+財(cái)

32、務(wù)務(wù)杠桿。集團(tuán)團(tuán)母公司以少少量自有權(quán)益益資本可對(duì)更更多資本行程程控制，處于于塔尖的母公公司收益率比比處于塔底的的子公司收益益率有更大彈彈性，因此母母公司要對(duì)子子公司負(fù)債比比率做限定）22實(shí)行籌資權(quán)權(quán)的集中化管管理（籌資全全集中化指大大額籌資的決決策權(quán)集中在在公司總部。優(yōu)優(yōu)：可以減少少債權(quán)人部分分風(fēng)險(xiǎn)；符合合規(guī)模經(jīng)濟(jì)，可可以節(jié)約成本本；有利于集集團(tuán)掌握各子子公司籌資情情況，便于預(yù)預(yù)算編制；增增強(qiáng)籌資靈活活性）3利用用與集團(tuán)模式式改造相結(jié)合合的方式籌集集資金（利于于外圍子公司司籌資空擋，強(qiáng)強(qiáng)化對(duì)子公司司的控制；改改制上市）44發(fā)揮企業(yè)集集團(tuán)籌資優(yōu)勢(shì)勢(shì)（母公司可可整合內(nèi)部資資源，把內(nèi)部部不符合對(duì)外外

33、籌資條件或或相對(duì)弱勢(shì)籌籌資資源整改改成符合或相相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的，方方式：分拆上上市；相互抵抵押或擔(dān)保；債務(wù)轉(zhuǎn)移）55籌資規(guī)模更更為科學(xué)企業(yè)集團(tuán)籌資貸貸款主體選擇擇:即由母公公司還是子公公司申請(qǐng)貸款款：1理想模模型：一家純純粹控股的母母公司（除控控股一家子公公司外起亞經(jīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)可可忽略），該該子公司有一一個(gè)債權(quán)人。條條件：籌資為為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所所需，不打算算改變投資結(jié)結(jié)構(gòu)；籌資為為無(wú)擔(dān)保型。分分析：無(wú)論由由母公司還是是子公司貸款款或發(fā)行債券券，最終真正正的資金使用用方和還款來(lái)來(lái)源是子公司司。若子公司司貸款，銀行行和子公司原原債權(quán)人地位位同等。結(jié)果果是，若子公公司破產(chǎn)，則則銀行和債權(quán)權(quán)人清償順序序同，按債

34、券券比例獲得。若若母公司貸款款，由于母公公司無(wú)業(yè)務(wù)，還還款來(lái)源是子子公司，若子子公司破產(chǎn)，母母公司也將清清算。母公司司作為所有者者清償順序在在債權(quán)人后。母母公司進(jìn)行貸貸款是債權(quán)人人銀行風(fēng)險(xiǎn)大大，要求的利利息率會(huì)高。若若母公司不能能按時(shí)清償，銀銀行和其他債債權(quán)人按比獲獲得子公司股股權(quán)，成為自自公司投資人人，子公司破破產(chǎn)，清償順順序在子公司司原債權(quán)人后后2一般模型型：母公司A有有兩家或兩家家以上子公司司BC，B經(jīng)經(jīng)營(yíng)良好，資資金充裕，CC相反且有籌籌資需要，則則A和B信用用等級(jí)高于CC，應(yīng)由A或或B貸款向CC提供資金母公司自身身有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)務(wù)向銀行申請(qǐng)請(qǐng)的貸款或發(fā)發(fā)行的債券有有擔(dān)保公司分立：一個(gè)個(gè)公

35、司將其一一部分部門或或子、分公司司獨(dú)立出來(lái)形形成新公司，將將以前公司資資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)移移給新公司，新新公司全部股股票按比例分分給股東。（控控制權(quán)為轉(zhuǎn)移移，免稅）分類：派生分立立（原公司存存在）和新設(shè)設(shè)分立；并股股（換股）分分立（獨(dú)立出出來(lái)的新公司司股份分配給給一些股東，而而不是所有股股東）和拆股股分立（解散散式分立）（母母公司分拆成成幾個(gè)公司，母母公司解散，將將新公司股份份分配給原股股東）分立動(dòng)因：1釋釋放被壓縮價(jià)價(jià)值2削減規(guī)規(guī)模，提高管管理效率3改改善激勵(lì)機(jī)制制4消除內(nèi)部部沖突5作為為反并購(gòu)武器器6避免法律律法規(guī)制裁77獲取稅收、管管制方面收益益資產(chǎn)剝離：將資資產(chǎn)、產(chǎn)品線線、經(jīng)營(yíng)部門門和子公司出

36、出售給第三方方獲得現(xiàn)金、有有價(jià)證券等狹義：有現(xiàn)金流流入 廣義義：還包括企企業(yè)分立分類：自愿剝離離（企業(yè)主動(dòng)動(dòng)賣，為提升升企業(yè)價(jià)值和和競(jìng)爭(zhēng)力）和和非自愿剝離離（競(jìng)爭(zhēng)力很很高的企業(yè)為為避免受到反反壟斷法限制制進(jìn)行剝離）；部分剝離和和全部剝離（企企業(yè)法人地位位消失）；經(jīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝剝離（將用于于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的的固定資產(chǎn)等等出售）和非非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)剝離（剝離離社會(huì)職能）；戰(zhàn)略性剝離離（多為自愿愿剝離）和非非戰(zhàn)略性剝離離資產(chǎn)剝離動(dòng)因： 1糾正錯(cuò)錯(cuò)誤并購(gòu)2修修正多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（降降低企業(yè)多元元化程度，清清晰主業(yè)）33滿足企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移和改改變需要4改改變企業(yè)公眾眾形象，提高高股票市值66盤活存量資資產(chǎn)7消除

37、負(fù)負(fù)協(xié)同效應(yīng)88提供收購(gòu)防防御9避免受受反壟斷法限限制分拆上市（股權(quán)權(quán)切離）：母母公司先分離離部分業(yè)務(wù)成成立子公司，再再將子公司部部分股權(quán)對(duì)外外公開(kāi)出售。母母公司控股比比例下降但不不影響控制權(quán)權(quán)。狹義：以上是公公事的分拆上上市 廣廣義：還包括括未上市公司司的分拆上市市類型：橫向分拆拆（母子公司司從事同一行行業(yè)）縱向分分拆（同一產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的不同階階段）混合分分拆（不相關(guān)關(guān)）分拆上市動(dòng)因：1開(kāi)辟新融融資渠道2獲獲取資本溢價(jià)價(jià)3提高子公公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效效4強(qiáng)化激勵(lì)勵(lì)約束機(jī)制55對(duì)子公司進(jìn)進(jìn)行估價(jià)更容容易資產(chǎn)剝離vs分分拆上市：同同：母公司都都獲得了現(xiàn)金金；異：1資資產(chǎn)剝離將部部分資產(chǎn)出售售，沒(méi)有新法法律實(shí)體

38、形成成，而分拆上上市形成子公公司有2資產(chǎn)產(chǎn)剝離出售對(duì)對(duì)部分出售部部門等失去控控制權(quán)，而分分拆上市對(duì)子子公司仍有控控制權(quán)公司分立vs分分拆上市：同同：都有新法法律實(shí)體產(chǎn)生生；異：1分分拆上市會(huì)獲獲得現(xiàn)金收入入，分立以后后母公司無(wú)現(xiàn)現(xiàn)金流入2分分拆上市仍有有控制權(quán)，分分立無(wú)企業(yè)投資管理重重點(diǎn)：1以投投資帶動(dòng)企業(yè)業(yè)集團(tuán)發(fā)展22從母公司角角度分別評(píng)價(jià)價(jià)投資項(xiàng)目，評(píng)評(píng)價(jià)主體不同同結(jié)果可能不不同：1許可可證費(fèi)、專利利使用費(fèi)等：對(duì)母公司是是收益，對(duì)投投資項(xiàng)目的子子公司是費(fèi)用用；2母子公公司考慮范圍圍不同：母公公司要從企業(yè)業(yè)全局對(duì)投資資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)評(píng)價(jià)；3母子子公司所在地地稅率不同；4若為跨國(guó)國(guó)投資要考慮慮稅率

39、變化（投投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)價(jià)主體分類：母公司；子子公司或投資資項(xiàng)目本身；分別以母公公司子公司）33結(jié)合具體情情況選擇投資資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)44從集團(tuán)全局局角度為投資資項(xiàng)目進(jìn)行功功能定位集團(tuán)投資現(xiàn)金流流量計(jì)算P11631668投資多元化：多多元化經(jīng)營(yíng)，是是一個(gè)企業(yè)在在一個(gè)或多個(gè)個(gè)行業(yè)進(jìn)行經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主主要是同時(shí)向向不同行業(yè)市市場(chǎng)提供產(chǎn)品品或服務(wù)。分類：?jiǎn)雾?xiàng)業(yè)務(wù)務(wù)型（專業(yè)型型）、主導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)品型、相關(guān)關(guān)聯(lián)多元化型型、無(wú)關(guān)聯(lián)多多元化型多元化動(dòng)機(jī)分類類：進(jìn)攻型、防防御型動(dòng)機(jī)促促成的多元化化經(jīng)營(yíng)多元化動(dòng)因：降降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；追求范圍圍經(jīng)濟(jì)；獲取取市場(chǎng)勢(shì)力（交交叉補(bǔ)貼、共共同克制、互互惠購(gòu)買三途途徑）；有效效利用閑置資資源

40、；獲取代代理人私人收收益多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與障礙：11資源分配過(guò)過(guò)于分散：任任何一個(gè)企業(yè)業(yè)或企業(yè)集團(tuán)團(tuán)的資源都是是有限的，經(jīng)經(jīng)營(yíng)資源的剩剩余是多元化化的條件，將將有限資源分分散在不同產(chǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，資資源不足可能能使企業(yè)多元元領(lǐng)域得不到到足夠支持，反反而加大企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)22產(chǎn)業(yè)選擇誤誤導(dǎo)：選擇投投資領(lǐng)域更多多應(yīng)考慮自身身實(shí)力與優(yōu)勢(shì)勢(shì)而不要收到到某投資領(lǐng)域域收益率比較較高的誘惑而而進(jìn)入該領(lǐng)域域3技術(shù)性和和人才性壁壘壘4成本性和和顧客忠誠(chéng)度度壁壘5抵制制性和政策性性壁壘企業(yè)集團(tuán)分配管管理重點(diǎn)：從從經(jīng)營(yíng)成果分分配問(wèn)題轉(zhuǎn)化化為集團(tuán)中利利益協(xié)調(diào)與激激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題題內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)內(nèi)部企業(yè)相互互進(jìn)行交易

41、時(shí)時(shí)結(jié)算的價(jià)格格內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的的形成：1以以實(shí)際成本為為基礎(chǔ)確定內(nèi)內(nèi)部?jī)r(jià)格（弊弊：不可避免免會(huì)把產(chǎn)品提提供放在成本本控制上業(yè)績(jī)績(jī)和不足轉(zhuǎn)移移到產(chǎn)品接收收方，利：數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源簡(jiǎn)單單客觀）2以以標(biāo)準(zhǔn)成本（穩(wěn)穩(wěn)定使用方便便，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)成成本指定的科科學(xué)性要求高高）3以市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格（注意意：有公開(kāi)有有效產(chǎn)品市場(chǎng)場(chǎng)存在；市價(jià)價(jià)基礎(chǔ)上考慮慮內(nèi)部產(chǎn)品與與外部產(chǎn)品在在運(yùn)輸?shù)确矫婷娌煌?以以協(xié)商價(jià)格55雙重價(jià)格（買買賣雙方入賬賬價(jià)格不一致致）設(shè)定轉(zhuǎn)移價(jià)格原原因：1轉(zhuǎn)移移資源2降低低稅賦3獲取取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)44優(yōu)化企業(yè)集集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)務(wù)管理企業(yè)集團(tuán)對(duì)成員員企業(yè)建立控控股、參股、協(xié)協(xié)作關(guān)系，形形成四層次：核心層（企企業(yè)集團(tuán)決策

42、策中心）、緊緊密層（利潤(rùn)潤(rùn)中心）、半半緊密層和松松散層集團(tuán)與核心企業(yè)業(yè)關(guān)系：一套套機(jī)構(gòu)兩塊牌牌子：對(duì)內(nèi)行行使管理職能能，對(duì)外代表表集團(tuán)整體；集團(tuán)是母公公司，核心企企業(yè)是子公司司。5 核心企業(yè)業(yè)對(duì)非緊密層層企業(yè)售出產(chǎn)產(chǎn)品時(shí)：有市市價(jià)則以市價(jià)價(jià)為內(nèi)部?jī)r(jià)格格；無(wú)市價(jià)則則以高于或等等于企業(yè)目標(biāo)標(biāo)成本的實(shí)際際成本為基礎(chǔ)礎(chǔ)，用實(shí)際成成本加成法確確定內(nèi)部結(jié)算算價(jià)格核心企業(yè)對(duì)對(duì)緊密層企業(yè)業(yè)出售產(chǎn)品時(shí)時(shí)：有市價(jià)則則以略低于市市價(jià)的協(xié)議價(jià)價(jià)格為內(nèi)部?jī)r(jià)價(jià)格；無(wú)市價(jià)價(jià)則以標(biāo)準(zhǔn)成成本加成法制制定內(nèi)部?jī)r(jià)格格核心企業(yè)從從緊密層或非非緊密層企業(yè)業(yè)購(gòu)入產(chǎn)品時(shí)時(shí)：應(yīng)采用市市價(jià)或不高于于市價(jià)的協(xié)議議價(jià)格；無(wú)市市價(jià)時(shí)，應(yīng)以以核心企業(yè)

43、制制定的目標(biāo)成成本為基礎(chǔ)，采采用標(biāo)準(zhǔn)成本本加成法制定定內(nèi)部?jī)r(jià)格財(cái)務(wù)控制：保保證所有者權(quán)權(quán)益完成企業(yè)目目標(biāo)防范財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)定義：財(cái)務(wù)部門門，人員，根根據(jù)財(cái)務(wù)法規(guī)規(guī)，制定計(jì)劃劃目標(biāo)，對(duì)企企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)動(dòng)，財(cái)務(wù)性運(yùn)運(yùn)動(dòng)進(jìn)行組織織指導(dǎo)約束。為什么進(jìn)行財(cái)務(wù)務(wù)控制？1控控制子公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)者的道德德風(fēng)險(xiǎn)和逆向向選擇，事前前的信息不對(duì)對(duì)稱容易引發(fā)發(fā)逆向選擇問(wèn)問(wèn)題，子公司司在年度經(jīng)營(yíng)營(yíng)目標(biāo)設(shè)定時(shí)時(shí)隱瞞其真實(shí)實(shí)經(jīng)營(yíng)能力，目目的是低報(bào)預(yù)預(yù)算獲得超額額獎(jiǎng)金，事后后的信息不對(duì)對(duì)稱則引發(fā)道道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題題，子公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)者采取偷偷懶或揮霍浪浪費(fèi)公司財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的方式追求求自設(shè)效用最最大化 2有有助于企業(yè)集集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略略管理，完成成戰(zhàn)略目

44、標(biāo)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控控制的分類1按財(cái)務(wù)活動(dòng)分分：投資、融融資、資產(chǎn)、利利潤(rùn)分配控制制2按控制循環(huán)分分：事前控制制（預(yù)算編制制控制、組織織結(jié)構(gòu)控制、授授權(quán)控制）事事中控制（內(nèi)內(nèi)部結(jié)算中心心控制、預(yù)算算執(zhí)行控制）事事后控制（內(nèi)內(nèi)部審計(jì)控制制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)控制）3預(yù)算控制與業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相對(duì)對(duì)應(yīng)，構(gòu)成一一個(gè)財(cái)務(wù)管理理循環(huán)一方面，在財(cái)務(wù)務(wù)活動(dòng)預(yù)算執(zhí)執(zhí)行過(guò)程中，通通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)信息的反饋饋及相應(yīng)的調(diào)調(diào)控，可以隨隨時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾糾正實(shí)際業(yè)績(jī)績(jī)預(yù)預(yù)算的偏偏差，從而實(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程程的控制。另另一方面，預(yù)預(yù)算編制、執(zhí)執(zhí)行、評(píng)價(jià)作作為一個(gè)完整整的系統(tǒng)，相相互作用、周周而復(fù)始的循循環(huán)，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)對(duì)整個(gè)企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的的

45、最終控制，而而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)既既是本次財(cái)務(wù)務(wù)管理循環(huán)的的總結(jié)，又是是下一次財(cái)務(wù)務(wù)管理循環(huán)的的開(kāi)始4 完整的企業(yè)業(yè)全面預(yù)算包包括：經(jīng)營(yíng)預(yù)預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)預(yù)算、資本支支出預(yù)算（預(yù)算是在預(yù)測(cè)測(cè)的基礎(chǔ)上，為為了實(shí)現(xiàn)特定定目標(biāo)，以一一定的方式，對(duì)對(duì)企業(yè)未來(lái)的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)所做的數(shù)數(shù)量說(shuō)明）經(jīng)營(yíng)預(yù)算：是是指與企業(yè)日日常業(yè)務(wù)直接接相關(guān)的基本本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)的預(yù)算，通通常是在銷售售預(yù)算的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，首先對(duì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品銷銷售進(jìn)行預(yù)算算，然后按“以銷定產(chǎn)”方法，對(duì)生生產(chǎn)材料采購(gòu)購(gòu)、存貨和費(fèi)費(fèi)用等方面進(jìn)進(jìn)行預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算：是指與企業(yè)業(yè)現(xiàn)金收支、經(jīng)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)財(cái)務(wù)狀況有關(guān)關(guān)的各項(xiàng)預(yù)算算，由現(xiàn)金預(yù)預(yù)算、預(yù)計(jì)利利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

46、表構(gòu)成資本支出預(yù)預(yù)算：主要涉涉及長(zhǎng)期投資資預(yù)算，指企企業(yè)不經(jīng)常發(fā)發(fā)生一次性業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)算，如如固定資產(chǎn)的的購(gòu)置、擴(kuò)建建、改建、更更新等。5企業(yè)集團(tuán)全面面預(yù)算管理模模式以利潤(rùn)為核心心的全面預(yù)算算管理模式（最最大缺點(diǎn)：短短期行為）以成本為核核心的全面預(yù)預(yù)算管理模式式以現(xiàn)金流量量為核心的全全面預(yù)算管理理模式以銷售為核核心的全面預(yù)預(yù)算管理模式式折中式預(yù)算母公司據(jù)市市場(chǎng)環(huán)境制定定總體目標(biāo)政政策母公司據(jù)子子公司業(yè)績(jī)和和母公司資源源，按最優(yōu)化化原則配置資資源母公司對(duì)預(yù)預(yù)算進(jìn)行日常常監(jiān)控分權(quán)式預(yù)算特特點(diǎn)：目標(biāo)控制，目目標(biāo)管理子公司據(jù)母母公司下達(dá)的的預(yù)算目標(biāo)編編制自身預(yù)算算母公司用預(yù)預(yù)算監(jiān)控保障障目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，但但不

47、得影響子子公司獨(dú)立預(yù)算指標(biāo)核核心式，過(guò)程程要求不嚴(yán)，結(jié)結(jié)果要求嚴(yán)格格在分析實(shí)際和和預(yù)算差異時(shí)時(shí)，按以下步步驟：對(duì)比實(shí)際業(yè)業(yè)績(jī)和預(yù)算目目標(biāo)找出差異異分析出現(xiàn)差差異的原因提出恰當(dāng)?shù)牡奶幚泶胧?確定預(yù)算利潤(rùn)潤(rùn)要以企業(yè)的的歷史成本資資料為基礎(chǔ)，根根據(jù)對(duì)未來(lái)發(fā)發(fā)展的預(yù)測(cè)，充充分考慮產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)、成本本技術(shù)、供求求關(guān)系以及介介個(gè)等因素的的相互關(guān)系，及及其對(duì)利潤(rùn)指指標(biāo)的綜合影影響，在反復(fù)復(fù)研討充分論論證的基礎(chǔ)上上加以確定。確定預(yù)算利潤(rùn)必必須遵循的原原則：戰(zhàn)略性性，可行性，科科學(xué)性，統(tǒng)一一性7以利潤(rùn)為核心心的預(yù)算管理理模式，有助助于企業(yè)集團(tuán)團(tuán)管理方式由由直接管理轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向間接管理理；有利于明明確工作目標(biāo)標(biāo)，激發(fā)員工

48、工工作積極性性；有利于增增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)團(tuán)綜合盈利能能力缺陷：可能引發(fā)發(fā)短期行為，使使企業(yè)只顧預(yù)預(yù)算年度利潤(rùn)潤(rùn)，忽略企業(yè)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；可能引發(fā)冒冒險(xiǎn)行為，使使企業(yè)只顧追追求高額利潤(rùn)潤(rùn)，增加企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；可能能引發(fā)虛假行行為，使企業(yè)業(yè)通過(guò)一系列列手段虛降成成本，虛增利利潤(rùn)以成本為核心的的全面預(yù)算管管理一般編制制程序：設(shè)定目標(biāo)成成本（起點(diǎn)）（第第一，修正方方式：在企業(yè)業(yè)過(guò)去達(dá)到的的成本管理水水平上，結(jié)合合未來(lái)成本挖挖掘的潛力及及相關(guān)環(huán)境變變化，對(duì)歷史史成本指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行適當(dāng)修正正以得到當(dāng)期期成本目標(biāo)的的方式 第二二，倒擠方式式：企業(yè)在充充分進(jìn)行市場(chǎng)場(chǎng)調(diào)查，初步步明確產(chǎn)品售售價(jià)以及市場(chǎng)場(chǎng)占有份額的的

49、基礎(chǔ)上，確確定企業(yè)的預(yù)預(yù)期收益，結(jié)結(jié)合企業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)預(yù)期，倒擠擠企業(yè)目標(biāo)成成本的一種做做法 公式式：目標(biāo)成本本=預(yù)期收益益預(yù)期利潤(rùn) 或 目標(biāo)標(biāo)單位產(chǎn)品成成本=預(yù)期單單位產(chǎn)品售價(jià)價(jià)預(yù)期單位產(chǎn)產(chǎn)品利潤(rùn) ）、分解落實(shí)目標(biāo)成本(原則:因地制宜、徹底分解原則、一致性原則 目標(biāo)成本的分解方法：第一，將目標(biāo)成本按成本控制的對(duì)象，即物的要素進(jìn)行分解 第二，將目標(biāo)成本按成本控制的主體，即人的要素進(jìn)行分解 第三，將目標(biāo)成本按成本控制的時(shí)間序列)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)成本 （第一，建立責(zé)任會(huì)計(jì)制度，第二，建立信息反饋系統(tǒng)，第三，健全崗位責(zé)任制，第四，建立與目標(biāo)成本實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)掛鉤的獎(jiǎng)懲制度第五，雅閣企業(yè)內(nèi)部控制制度）企業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)：

50、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)是指根據(jù)據(jù)企業(yè)所處社社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境的變化，依依據(jù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的原則，按按照企業(yè)目標(biāo)標(biāo)設(shè)計(jì)相應(yīng)的的評(píng)價(jià)指標(biāo)體體系，根據(jù)特特定的評(píng)價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，采用特特定的評(píng)價(jià)方方法，對(duì)企業(yè)業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期期間的價(jià)值實(shí)實(shí)現(xiàn)程度做出出客觀、公正正和準(zhǔn)確的綜綜合判斷，并并出具評(píng)價(jià)報(bào)報(bào)告的企業(yè)管管理活動(dòng)，包包括：（1）社社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境（2）評(píng)價(jià)價(jià)原則：客觀觀公正性，全全面完整性，科科學(xué)合理性，簡(jiǎn)簡(jiǎn)便實(shí)用性（33）評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)（分為財(cái)務(wù)務(wù)和非財(cái)務(wù)）（44）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（年度預(yù)算算標(biāo)準(zhǔn)、資本本預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、歷歷史水平標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手標(biāo)準(zhǔn)）（55）評(píng)價(jià)方法法（定量、定定性分析）（66）評(píng)價(jià)報(bào)告告業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的作用用：（1）在在戰(zhàn)略規(guī)劃

51、中中量化企業(yè)目目標(biāo)（2）在在戰(zhàn)略實(shí)施中中把握企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略（3）構(gòu)構(gòu)建與戰(zhàn)略相相適應(yīng)的激勵(lì)勵(lì)機(jī)制缺陷：可能引發(fā)發(fā)短期行為，使使企業(yè)只顧預(yù)預(yù)算年度利潤(rùn)潤(rùn)，忽略企業(yè)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；可能引發(fā)冒冒險(xiǎn)行為，使使企業(yè)只顧追追求高額利潤(rùn)潤(rùn)，增加企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；可能能引發(fā)虛假行行為，使企業(yè)業(yè)通過(guò)一系列列手段虛降成成本，虛增利利潤(rùn)。（1）成本為核核心的全面預(yù)預(yù)算管理模式式：就是要以以成本目標(biāo)的的控制為預(yù)算算編制和管理理的核心內(nèi)容容，元算編制制以成本預(yù)算算為起點(diǎn)。 （2）編編制的一般程程序：1）設(shè)設(shè)定目標(biāo)成本本，一般有兩兩種方式：第第一，修正方方式，現(xiàn)有成成本數(shù)據(jù)結(jié)合合未來(lái)變動(dòng)情情況；第二:倒擠方式，根根據(jù)市場(chǎng)價(jià)

52、值值減去目標(biāo)價(jià)價(jià)至剩余總成成本層層分解解；2）分解解落實(shí)目標(biāo)成成本，要堅(jiān)持持以下原則，第第一，因地制制宜原則；第第二，徹底分分解原則，第第三，一致性性原則。目標(biāo)標(biāo)成本的分解解辦法：第一一，將目標(biāo)成成本按成本的的控制對(duì)象進(jìn)進(jìn)行分解，第第二，將目標(biāo)標(biāo)成本按成本本控制主體進(jìn)進(jìn)行分解，第第三，將目標(biāo)標(biāo)成本按成本本控制的時(shí)間間序列進(jìn)行分分解。3）實(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)成本本，主要有工工作：第一，建建立責(zé)任會(huì)計(jì)計(jì)制度，第二二，建立信息息反饋系統(tǒng)，第第三健全崗位位責(zé)任制度，第第四，建立于于目標(biāo)成本實(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)掛鉤鉤的獎(jiǎng)懲制度度，第五，嚴(yán)嚴(yán)格企業(yè)內(nèi)部部控制制度。簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。以成成本為核心的的全面預(yù)算管管理模式有利利于促進(jìn)企業(yè)

53、業(yè)集團(tuán)采取先先進(jìn)的成本管管理辦法，不不斷降低成本本，提高盈利利水平；有利利于企業(yè)集團(tuán)團(tuán)采取低成本本擴(kuò)張戰(zhàn)略，擴(kuò)擴(kuò)大市場(chǎng)占有有率，提高企企業(yè)集團(tuán)成長(zhǎng)長(zhǎng)速度。 缺陷：可能能導(dǎo)致企業(yè)只只顧降低成本本，忽略新產(chǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；也也可能導(dǎo)致企企業(yè)集團(tuán)只顧顧降低成本，忽忽略產(chǎn)品質(zhì)量量。責(zé)任中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)：責(zé)任中中心包括：成成本中心、利利潤(rùn)中心和投投資中心。成本中心的業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：包括括：標(biāo)準(zhǔn)成本本中心和費(fèi)用用中心。成本中心：廣義義：包括從事事研究開(kāi)發(fā)，行行政管理等非非生產(chǎn)性部門門；狹義：直直接從事生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品或勞務(wù)務(wù)輸出的部分分。權(quán)利：11設(shè)有經(jīng)營(yíng)決決策權(quán)，更設(shè)設(shè)有投資權(quán)，權(quán)權(quán)利范圍內(nèi)的的生產(chǎn)過(guò)程中中料工費(fèi)的投投入

54、，只對(duì)既既定產(chǎn)量和投投入量承擔(dān)責(zé)責(zé)任。標(biāo)準(zhǔn)成本中心：考核指標(biāo)：是既定產(chǎn)品品質(zhì)量和數(shù)量量條件下的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)成本費(fèi)用中心評(píng)價(jià)對(duì)對(duì)象：解決方方法：一是考考場(chǎng)同行業(yè)類類似只能的支支出水平，11利用銷售百百分比法，二二是采用零基基預(yù)算法，首首先，確定是是否有必要發(fā)發(fā)生，其次，制制定預(yù)算，最最后，資金能能否籌集，若若不夠部分按按比例分配。（約約束性費(fèi)用不不能）三是許許多企業(yè)采取取歷史經(jīng)驗(yàn)編編制法（固定定預(yù)算）利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：包括括：利潤(rùn)、成成產(chǎn)率、市場(chǎng)場(chǎng)地位、產(chǎn)品品質(zhì)量、職工工態(tài)度、社會(huì)會(huì)責(zé)任、短期期目標(biāo)和長(zhǎng)期期目標(biāo)的平衡衡。利潤(rùn)中心：對(duì)收收入成本負(fù)責(zé)責(zé)的中心。權(quán)權(quán)利：有經(jīng)營(yíng)營(yíng)決策權(quán)，沒(méi)沒(méi)有投資決策策權(quán)

55、投資中心的業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：考核核指標(biāo)：投資資報(bào)酬率、剩剩余收益、現(xiàn)現(xiàn)金回收率、剩剩余現(xiàn)金流量量投資中心：應(yīng)該該對(duì)投資收益益負(fù)責(zé)任的中中心，權(quán)利：權(quán)限最大，經(jīng)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和和投資決策權(quán)權(quán)。投資報(bào)酬率=部部門的稅前利利潤(rùn)/該部門門所擁有的資資產(chǎn)總額（部部門平均營(yíng)業(yè)業(yè)資產(chǎn)） 可分解為投投資周轉(zhuǎn)率和和銷售利潤(rùn)率率的乘積。優(yōu)點(diǎn)：橫向指標(biāo)標(biāo)較多。缺點(diǎn)：局部與整整體利益矛盾盾；易造成短短期行為；是是否是真實(shí)報(bào)報(bào)酬率剩余收益=部門門利潤(rùn)-部門門資產(chǎn)*資金金成本率優(yōu)點(diǎn)：允許使用用不同的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整資金成成本缺點(diǎn)：不便于橫橫向比較，短短期行為的反反應(yīng)現(xiàn)金回收率=營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量量/總資產(chǎn)剩余現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流流量-部門資

56、資產(chǎn)*資金成成本率綜合業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)體系：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)務(wù)模式：（11）綜合評(píng)分分法：具體步步驟：選擇具具有代表性的的評(píng)價(jià)指標(biāo)；確定各項(xiàng)評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)評(píng)分值；計(jì)計(jì)算單項(xiàng)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)的得分分。單項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)分分方法：第一一，分等評(píng)分分。第二，分分等系數(shù)評(píng)分分，第三，比比率評(píng)分。評(píng)價(jià)總分的計(jì)算算方法：一地地加法評(píng)分法法，第二，連連乘評(píng)分法，第第三簡(jiǎn)單平均均評(píng)分法，第第四，加權(quán)平平均評(píng)分法。（2）綜合指數(shù)數(shù)1）確定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值2）計(jì)計(jì)算指數(shù)：正正指標(biāo)越大越越好，如資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率；逆逆指標(biāo)越小越越好，如存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù)33）確定權(quán)數(shù)數(shù)4）計(jì)算綜綜合評(píng)價(jià)指數(shù)數(shù)（3）杜邦分析析系統(tǒng)：第一一，所有權(quán)報(bào)報(bào)酬

57、率是指標(biāo)標(biāo)體系的核心心，第二，企企業(yè)的稅后利利潤(rùn)，是由銷銷售收入扣除除成本費(fèi)用總總額得到的。第第三，通過(guò)總總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分分析能發(fā)現(xiàn)企企業(yè)資產(chǎn)管理理中存在的問(wèn)問(wèn)題和不足，第第四，可了解解企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合合理和財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。2業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的價(jià)價(jià)值模式：最最廣泛的是經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值方方法。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)的平衡衡模式：平衡模式：全面引進(jìn)非非財(cái)務(wù)指標(biāo)。非財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：過(guò)程適時(shí)跟跟蹤評(píng)價(jià)給予企業(yè)整整體角度評(píng)價(jià)價(jià)注重未來(lái)預(yù)預(yù)期評(píng)價(jià)直接而非間間接評(píng)價(jià)便于預(yù)測(cè)未未來(lái)現(xiàn)金流量量易于分清責(zé)責(zé)任，使控制制更為有效與企業(yè)發(fā)展展戰(zhàn)略密切相相關(guān)缺點(diǎn)：只注重重對(duì)過(guò)去經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果的反映映，不能對(duì)未未來(lái)作出指導(dǎo)導(dǎo)只注重財(cái)務(wù)務(wù)因素，不

58、注注重非財(cái)務(wù)因因素只注重短期期財(cái)務(wù)成果，不不注重長(zhǎng)期的的價(jià)值創(chuàng)造只注重內(nèi)部部各種因素，不不注重外部因因素影響 只只能評(píng)價(jià)，對(duì)對(duì)企業(yè)情況改改善較難。平衡計(jì)分卡平衡計(jì)分卡是一一種綜合業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系內(nèi)容;第一，財(cái)財(cái)務(wù)角度 第第二、顧客角角度 第三、內(nèi)內(nèi)部業(yè)務(wù)角度度 第四、學(xué)學(xué)習(xí)和創(chuàng)新角角度平衡計(jì)分卡卡的平衡關(guān)系系:第一、結(jié)結(jié)果指標(biāo)與動(dòng)動(dòng)因指標(biāo)的平平衡 第二、日日常指標(biāo)和戰(zhàn)戰(zhàn)略指標(biāo)的平平衡 第三、利利益相關(guān)者之之間的平衡平衡計(jì)分卡卡對(duì)戰(zhàn)略支撐撐的作用中小企業(yè)定義：定性（所有有權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)歸歸屬-獨(dú)立所所有經(jīng)營(yíng)；資資金融通方式式-不從資本本市場(chǎng)之間融融資；市場(chǎng)地地位-不占支支配地位）定定量（就業(yè)人人數(shù)；營(yíng)業(yè)額額；資產(chǎn)總額額指標(biāo)）分類（組織形式式