淺析我國股權(quán)激勵機制現(xiàn)狀與問題

1、淺析我國股權(quán)激激勵機制現(xiàn)狀狀和問題內(nèi)容摘要：隨著著我國企業(yè)制制度的發(fā)展和和完善，股權(quán)權(quán)激勵在最近近十年中成了了財經(jīng)界熱議議的話題。它它針對的是對對經(jīng)營著的長長期報酬安排排，解決的是是企業(yè)經(jīng)營者者和所有者目目標不一致的的問題，它的的出現(xiàn)使得經(jīng)經(jīng)營者和所有有者的利益趨趨于一致。本本文將從股權(quán)權(quán)激勵的含義義和來源出發(fā)發(fā)，結(jié)合我國國當前股權(quán)激激勵的特點，逐逐步深入探討討股權(quán)激勵的的效用和現(xiàn)今今存在的問題題，探討解決決的方案。關(guān)鍵詞：股權(quán)激激勵 股票期期權(quán) 市場有有效性20世紀末以來來，隨著我國國社會主義市市場經(jīng)濟的快快速發(fā)展，國國內(nèi)的企業(yè)管管理制度的不不斷進步和完完善，股權(quán)激勵勵作為一種激激勵機制在國

2、國內(nèi)越來越受受到重視，不不僅是上市公公司把股權(quán)激激勵作為激勵勵高層管理者者的良方，許許多高新技術(shù)術(shù)企業(yè)、民營營企業(yè)也把它它作為一種做做活企業(yè)的妙妙藥。經(jīng)過多多年的理論研研究和實踐，股股權(quán)激勵作為為管理層的激激勵機制，在在加強企業(yè)管管理和提高企企業(yè)效率方面面確實取得了了可喜的成績績，但是也依依然存在某些些缺陷需要去去完善。所以以本文將從股股權(quán)激勵含義義和模式出發(fā)發(fā)，討論股權(quán)權(quán)激勵的實際際作用和現(xiàn)實實中存在的問問題，尋找解解決問題的方方法。股權(quán)激勵的含義義及根源 由于現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)管理理模式中所有有權(quán)和經(jīng)營權(quán)權(quán)的分離，企企業(yè)的所有者者為了合理激激勵公司管理理人員，創(chuàng)新新激勵方式，于是推出了股權(quán)式的激勵

3、方式，以激勵管理人員盡職！股權(quán)激勵制度曾被認為是成熟市場經(jīng)濟國家經(jīng)濟增長、技術(shù)創(chuàng)新和股市繁榮的重要推動機制，并作為美國企業(yè)管理的成功經(jīng)驗而流行于世界各地。那么股權(quán)激勵到到底是什么呢呢？股權(quán)激勵勵是一種通過過經(jīng)營者獲得得公司股權(quán)形形式給予企業(yè)業(yè)經(jīng)營者一定定的經(jīng)濟權(quán)利利，使他們能能夠以股東的的身份參與企企業(yè)決策分享利潤承擔風險，從從而勤勉盡責責地為公司的的長期發(fā)展服服務(wù)的一種激激勵方法。股權(quán)激勵出現(xiàn)的的根源在于企企業(yè)多有權(quán)和和經(jīng)營權(quán)的分分離。企業(yè)管管理人與股東東實際是一種種委托代理關(guān)關(guān)系，管理人人接受股東的的委托代理股股東經(jīng)營管理理資產(chǎn)，但事實上，在在委托代理關(guān)關(guān)系中，由于于信息不對稱稱，股東和經(jīng)

4、經(jīng)理人之間的的契約并不完完全，需要依依賴經(jīng)理人的的“道德自律律”。但由于于股東和經(jīng)營營者追求的目目標不同，股股東追求的是是企業(yè)價值最最大化，而經(jīng)經(jīng)營者追求的的是自身效用用最大化，這這就使兩者產(chǎn)產(chǎn)生了矛盾，經(jīng)經(jīng)營者存在一一定的“道德風險”，所以股東東作為所有者者希望找一種種方式來激勵勵和約束機制制來引導(dǎo)和限限制經(jīng)理人行行為，以維護護自己的利益益。從股東投資角度度來說，他關(guān)關(guān)心的是公司司長期價值的的增加。尤其其是對于成長長型的公司來來說，經(jīng)理人人的價值更多多地在于實現(xiàn)現(xiàn)公司長期價價值的增加，而而不僅僅是短短期財務(wù)指標標的實現(xiàn)。為為了使經(jīng)營者者更加關(guān)心股股東的利益，于于是股權(quán)激勵勵應(yīng)運而生。股股權(quán)激

5、勵使經(jīng)營者在一定定時期內(nèi)持有有股權(quán)，成為為企業(yè)的股東東，享受股權(quán)權(quán)的增值收益益，并在一定定程度上承擔擔風險，可以以使經(jīng)理人在在經(jīng)營過程避避免一些短期期行為而更多多地關(guān)心公司司的長期價值值。股權(quán)激勵常見的的幾種不同模模式（一）現(xiàn)股激勵勵模式通過公司獎勵或或參照股權(quán)當當前市場價值值優(yōu)惠向經(jīng)營者出售的的方式，使經(jīng)經(jīng)營者即時地地直接獲得股股權(quán)。同時規(guī)規(guī)定經(jīng)營者在一定定時期內(nèi)必須須持有股票，不不得出售。這這樣使公司經(jīng)經(jīng)營者在經(jīng)營營的同時成為為公司的股東東，經(jīng)營時會會更偏向于股股東利益。（二）虛擬股票票激勵模式虛擬股票是一種種長期的激勵勵方案，僅僅僅是一種賬面面上的虛擬股股票。虛擬股股票由董事會會與經(jīng)理人

6、員員根據(jù)公司制制訂的激勵機機制在計劃實實行前簽定合合約。約定給給予虛擬股票票的數(shù)量，兌兌現(xiàn)時間，兌兌現(xiàn)條件等以以明確雙方的的權(quán)利和義務(wù)務(wù)。目的是為為了避免避免免經(jīng)營者支付付購買股票的的現(xiàn)金，于是是公司授予其其一個非真實實的股票期權(quán)權(quán)，當達到激激勵協(xié)議上的的條件和時間間時經(jīng)理人員員就可以獲得得現(xiàn)金形式的的虛擬股票在在賬面上的增增值部分，從從本質(zhì)上看，虛虛擬股票是一一種遞延現(xiàn)金金支付方式。（三）股票期權(quán)權(quán)激勵模式股票期權(quán)是另一一種長期激勵勵方案，他授授予的不是股股票，而是未未來購買公司司股票的權(quán)利利。當激勵對對象成功在規(guī)規(guī)定時間內(nèi)完完成協(xié)議目標標時，激勵對對象可以在一一定的期限內(nèi)內(nèi)，以一個固固定的

7、執(zhí)行價價購買一定數(shù)數(shù)量本公司股股票的權(quán)利，獲獲得激勵股票票期權(quán)的治理理者可以按預(yù)預(yù)先確定的買買入價購買本本公司股票而而在高價位拋拋出以獲得收收益。國內(nèi)上市公司司應(yīng)用的虛擬擬股票期權(quán)一一般是虛擬股股票和股票期期權(quán)的結(jié)合，即公司授予激勵對象的是一種虛擬的股票認購權(quán)，激勵對象行權(quán)后獲得的是虛擬股票。表1 三種模模式的權(quán)利義義務(wù)比較權(quán)權(quán)利義務(wù)激勵模式資金當期投入持有風險股權(quán)表決權(quán)增值收益權(quán)享受貼息現(xiàn)股激勵模式需即期支出持股風險有表決權(quán)可獲得增值收益益不享受貼息虛擬股票激勵模模式無需支出股價未達協(xié)議價價格風險無表決權(quán)可獲得增值收益益享受貼息股票期權(quán)激勵模模式無需支出無風險無表決權(quán)可獲得增值收益益享受貼息

8、由三種激勵模式式比較可以看看出：1.在風險承擔擔上，現(xiàn)股和和虛擬股票都都是預(yù)先購買了了股權(quán)或確定定了股權(quán)購買買的協(xié)議，經(jīng)經(jīng)營者接受這這種激勵方式式，就必須購購買股權(quán)，即即使股權(quán)貶值值時，經(jīng)理人人也需承擔相應(yīng)應(yīng)的損失，因因此經(jīng)營者選選擇這兩種激激勵方式的同同時，也承擔擔了一定的風風險；而股票票期權(quán)卻因為為具有選擇權(quán)權(quán)，在股權(quán)貶貶值時可以選選擇放棄行權(quán)權(quán)，因此并未未承擔風險。2.在表決權(quán)方方面，由于現(xiàn)股激勵勵已經(jīng)發(fā)生了了轉(zhuǎn)移，因此此持有股權(quán)的的經(jīng)營者一般都都具有股權(quán)相相應(yīng)的表決權(quán)權(quán)；而虛擬股股票和股票期期權(quán)在股權(quán)尚尚未發(fā)生轉(zhuǎn)移移時，經(jīng)營者者一般不具有有股權(quán)對應(yīng)的的表決權(quán)。3.在資金即期期投入上，現(xiàn)

9、現(xiàn)股激勵中，不不管是獎勵還還是優(yōu)惠購買，經(jīng)營者者實際上都在在即期投入了了資金，因為為無論是獎勵勵還是優(yōu)惠購購買，實際上上以經(jīng)營者的獎金金的一部分購購買了股權(quán)；而虛擬股票票和期權(quán)股票票都是約定在在將來的某一一時期經(jīng)營者者才投入資金金。4.在貼息優(yōu)惠惠上，虛擬股股票和期權(quán)股股票，在遠期期支付購買股股權(quán)的資金，但但購買價格參參照即期價格格確定，同時時從即期起就就享受股權(quán)的的增值收益權(quán)權(quán)，因此，實實際上相當于于經(jīng)營者獲得了了購股資金的的貼息優(yōu)惠。三、股權(quán)激勵的的作用及其有有效性股權(quán)激勵通過讓讓經(jīng)營者獲得得公司股權(quán)形形式給予企業(yè)業(yè)經(jīng)營者一定定的經(jīng)濟權(quán)利利，使他們能能夠以股東的的身份參與企企業(yè)決策、分分享

10、利潤、承承擔風險，從從而勤勉盡責責地為公司的的長期發(fā)展服服務(wù)。實施股權(quán)激勵制制度可以發(fā)揮揮以下幾方面面的作用：1.有利于經(jīng)營營者與所有者者達成統(tǒng)一的的目標，改善善公司治理。所所有者與經(jīng)營營者目標的不不一致，會提提高代理成本本。股權(quán)激勵勵為了建立長長期激勵機制制，通過授予予公司經(jīng)營者者股票，將其其個人利益和和公司的利益益捆綁在一起起，被授予者者只有盡力提提升公司經(jīng)營營績效才能增增加個人財富富。它的實施施可以產(chǎn)生一一種利益趨同同效應(yīng)，能夠夠有效地把代代理人(高層層管理者)的的利益與委托托人(企業(yè)所所有者)的長長遠利益結(jié)合合起來，使他他們成為利益益共同體，從從而有利于企企業(yè)的穩(wěn)定與與發(fā)展。如此此，不

11、僅將所所有者與經(jīng)營營者的利益達達成一致，而而且降低用于于監(jiān)督經(jīng)營者者的代理費用用，改善了公公司治理。這這樣就降低了了高管人員的的道德風險和和為了防范道道德風險而必必須支出的成成本。 2.有利于挺高高經(jīng)營者的管管理積極性，提提高管理效率率。在理想的的情況下，股股票內(nèi)在價值值是企業(yè)未來來收益的體現(xiàn)現(xiàn)。這樣經(jīng)營者的的個人利益與與企業(yè)的未來來發(fā)展之間就就建立起了一一種正相關(guān)的的關(guān)系。當股股票價格決定定于公司價值值時，股票期期權(quán)使得企業(yè)業(yè)經(jīng)營者的個個人收益成為為企業(yè)長期利利潤的增長函函數(shù)。若公司司經(jīng)營得好，其其股票市價就就會上漲，經(jīng)經(jīng)理人此時行行權(quán)就可獲益益。因此，經(jīng)經(jīng)理人要想獲獲利，就必須須努力提高經(jīng)

12、經(jīng)營管理水平平，不斷挺高高管理和經(jīng)營營效益，以良良好業(yè)績推動動公司股價上上升。3.有利于公司司長期價值的的挖掘，避免免經(jīng)營者的短短期行為。在在沒有激勵機機制時，公司司的經(jīng)營者容容易背棄股東東的公司價值值最大化的目目標，轉(zhuǎn)而過過多的考慮自自身利益最大大化。但是由由于股權(quán)激勵勵機制的推出出，會改變經(jīng)經(jīng)營者的短期期行為，轉(zhuǎn)而而為自己的長長遠打算，這這樣不僅避免免了經(jīng)營者的的短期行為，更更有利于公司司長期價值的的開發(fā)，使公公司更加健康康的運行。股權(quán)激勵在促進進公司發(fā)展的的作用上起到到比較好的作作用，但是股股權(quán)激勵的有有效性又是如如何呢？衡量股權(quán)激勵有有效性的簡單單的標準，無無非就是激勵勵對象能否在在完

13、成既定目目標后回收自自己的高收益益。只有市場場有可能滿足足激勵對象高高收益的目標標，激勵對象象才會竭盡所所能想方設(shè)法法完成既定的的目標，因為為他知道市場場會給他高額額的回報。這這就是股權(quán)激激勵對公司治治理的有效性性。股權(quán)激勵機制有有效性的假設(shè)設(shè)前提是公司司價值決定其其股價漲跌。所以說只有證券市場是有效的，股票價格才和公司價值呈現(xiàn)相關(guān)性。股權(quán)激勵適用性與股票市場本身是否有效緊密相連。所謂有效市場，是指市場價格總能充分反映可以獲得的信息，如果市場中的價格不能充分反映可以獲得的信息，投機者可以利用技術(shù)分析或基本分析的方法獲取超額利潤。如果股票市場缺乏效率，股票價格與公司實際經(jīng)營狀況相關(guān)度不高，那么行

14、權(quán)價格的確定也就缺乏科學(xué)的依據(jù)，有可能畸高畸低。當激勵對象完成一定的業(yè)績要求時，在有效地證券市場，由于業(yè)績的增長公司價值得到提升，在有效的市場會導(dǎo)致股票價格的上漲，而只有股票價格上漲才能滿足激勵對象的收益要求，這時股權(quán)激勵有效。但是如果在激勵對象已經(jīng)完成既定業(yè)績目標，由于證券市場的弱勢有效，股票價格沒有達到激勵對象預(yù)期的高度，這會打擊激勵對象的信心，對市場的失望會無形的傳導(dǎo)到公司治理，此時股權(quán)激勵失效。四、我國股權(quán)激激勵的自身特特點隨著市場經(jīng)濟不不斷發(fā)展，我我國股權(quán)激勵勵機制也已經(jīng)經(jīng)經(jīng)歷了十多多年的風風雨雨雨，雖然對對國外模式有有所借鑒，但但是也形成了了不同于國際際規(guī)范和慣例例的特點。1.經(jīng)營

15、者在接接受股票期權(quán)權(quán)時必須購買買公司股權(quán)，而而不是一種選選擇權(quán)。在歐歐美國家，股股票期權(quán)作為為一種激勵方方式，經(jīng)營者者可以自行選選擇是否行使使購買權(quán)利，是是一種選擇權(quán)權(quán)，而不是一一種義務(wù)。激激勵對象可以以選擇在高于于行權(quán)價格時時行使權(quán)利，也也可以在低于于行權(quán)價時放放棄權(quán)利。但但是在國內(nèi)企企業(yè)現(xiàn)行的股股票期權(quán)激勵勵中，股票期權(quán)不僅僅是一種權(quán)利利，同時也是是帶有一定強強制性的色彩彩，企業(yè)的主主要經(jīng)營者必必須實際購買買本企業(yè)股票票。比如武漢國資資公司對其所所屬的武漢中中商等三家上上市公司的法法定代表人的的報酬實行年年薪制，并將將年薪中風險險收入的部分分折成股票期期權(quán)授予法定定代表人，對公司法定定代表

16、人而言言，根本不是是一種擁有選選擇權(quán)的股票票期權(quán)，而是是將其所有的的已經(jīng)分配的的風險收入的的指定部分拿拿去購買本公公司的股票。又如上海貝嶺，“模擬股票期權(quán)”是借鑒股票期權(quán)的操作及方式，將獎金的給予延期支付，而不是真正的股票期權(quán)。該計劃的實施對象主要是公司高級管理人員和技術(shù)骨干，對其年收入中的加薪獎勵部分采取股權(quán)激勵辦法。所以國內(nèi)實施的股票期權(quán)，與其說是期權(quán)，不如說是購買計劃。2.股權(quán)激勵機機制適用范圍圍廣。它不僅僅適合上市公公司和非上市市股份有限公公司，也適合合國有獨資有有限責任公司司。與國外股股權(quán)激勵不同同的是，國外外股權(quán)激勵只只適合上市公公司，對未上上市的公司并并不適用，但但是我們加以以修

17、整，擴大大其適用范圍圍。原因在于于，我國國有有企業(yè)面臨改改制和生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)調(diào)整，對于一一個競爭性的的國企來說，建建立一個開放放的、高流動動性的產(chǎn)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)勢在必行行。3.我國股權(quán)激激勵存在一定定的懲罰機制制。眾所周知知一旦股權(quán)激激勵協(xié)議目標標達到，經(jīng)營營者可以獲得得不菲的收益益，但是這并并不是那么容容易實現(xiàn)，有有很多的限制制因素。在激激勵與約束上上，我國股票票期權(quán)更多地地偏向了約束束一方。例如如，上海市規(guī)規(guī)定，中途離離職利未達經(jīng)經(jīng)營指標的，不不予兌現(xiàn)股權(quán)權(quán)收益，并扣扣除一定數(shù)額額的個人資產(chǎn)產(chǎn)抵押金；武漢規(guī)定，完完成凈利未達達到 50 的，扣罰罰以前年度股股票期權(quán) 440 ，而而期股卻是用用

18、經(jīng)營者的部部分薪酬購買買的。懲罰性性機制的存在在，一方面使使經(jīng)營者也存存在損失的可可能性，另一一方面也“綁架了”經(jīng)營者，使使其不得不用用心經(jīng)營企業(yè)業(yè)。4.由于我國證證券市場的弱弱勢有效性，股股權(quán)激勵可能能并不能達到到預(yù)期效果。實實施股權(quán)激勵勵后對整個公公司的業(yè)績有有一個客觀的的評價，原則則上可以通過過股票市場去去體現(xiàn)，但是是中國的證券券市場不像國國外那樣成熟熟，公司業(yè)績績往往不能由由公司的市場場表現(xiàn)來體現(xiàn)現(xiàn)，甚至市場場會出現(xiàn)背離離的趨勢。這這也使上市公公司實施股權(quán)權(quán)激勵制度所所面臨的系統(tǒng)統(tǒng)性風險問題題，股權(quán)激勵勵的受益人往往往無形中承承擔了較大的的市場潛在風風險。五、股權(quán)激勵機機制在實踐中中存

19、在的問題題及建議（一）股權(quán)激勵勵機制在實踐踐中存在的問問題1.公司實施股股權(quán)激勵能夠夠提高經(jīng)營者者的積極性，但但是并不能完完全阻止他們們拿“黑錢”。由于股權(quán)權(quán)激勵通常是是公司拿出一一小部分股權(quán)權(quán)，作為對經(jīng)經(jīng)營者完成目目標的激勵，所所以這就存在在一定的問題題。作為一個個經(jīng)營者他當當然也會去精精打細算自己己的所得利益益，拿“黑錢”的收益對他他來說是百分分之百的，即即使對公司有有影響攤到自自己股權(quán)身上上也幾乎是微微乎其微，只只要他認為那那“黑錢”收益大于等等于股權(quán)激勵勵收益，那么么股權(quán)激勵并并不能完全消消滅這部分拿拿“黑錢”的經(jīng)營者，股股權(quán)激勵只能能一定程度上上緩解這一矛矛盾。2.股權(quán)激勵有有效性令

20、人質(zhì)質(zhì)疑。在一個個有效的證券券市場中，由由于股價能夠夠反映該公司司長期盈利能能力，由此形形成了對經(jīng)營營者業(yè)績的度度量評價功能能。中國的資本市場場不像國外那那樣成熟，公公司業(yè)績往往往不能由公司司的市場表現(xiàn)現(xiàn)來體現(xiàn)，甚甚至市場會出出現(xiàn)背離的趨趨勢。一旦股股市低迷就容容易出現(xiàn)長期期低迷，而一一旦走強就一一發(fā)不可收拾拾；我國的投投資者也缺少少成熟市場投投資者的理智智，容易一擁擁而上，使得得股市的波動動非常大。這這樣，股票的的價格就不可可能客觀地反反映出公司經(jīng)經(jīng)營者的經(jīng)營營業(yè)績，從而而股票期權(quán)激激勵設(shè)計的客客觀標準也是是不確定的。這使得公司在實施股權(quán)激勵時存在一定性的系統(tǒng)性風險，激勵對象也無形中承擔了大

21、量的潛在風險，如20002005年這段時間，股市持續(xù)低迷，即使實施股權(quán)激勵，激勵對象順利完成了協(xié)議目標，但是低迷的股市面對高增長的業(yè)績并沒有太大的反應(yīng)，股價未達到實施股權(quán)激勵時的預(yù)期效果，這就使得激勵對象不能不面對這部分市場風險。證券市場缺乏有效性，股票期權(quán)的激勵效果就無法體現(xiàn)。3.信息不對稱稱現(xiàn)象依然存存在于經(jīng)營者者和股東之間間。在股市行行情看好的時時期，也許經(jīng)經(jīng)營者與股東東不會過于追追究信息對稱稱性問題，但但是當股市處處于跌勢或是是公司出現(xiàn)問問題難以為繼繼時，普通的的中小股東會會遭受巨額的的損失，但是是接受股權(quán)激激勵的經(jīng)營者者和高層人員員因掌握公司司內(nèi)幕，卻可可以及時兌現(xiàn)現(xiàn)股票期權(quán)獲取取暴

22、利。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的的必然性在于于，信息不對對稱性始終存存在于公司的的經(jīng)營者和高高層與普通股股東之間。經(jīng)經(jīng)營者和高層層管理者總能能在負面消息息公布之前，將將自己持有的的股權(quán)及時出出手，而公司司高層管理人人員的錯誤和和經(jīng)營，要讓讓普通投資者來來承擔其后果果。4.股權(quán)激勵背背后的高額收收益可能會驅(qū)驅(qū)使經(jīng)營者造造假。由于經(jīng)經(jīng)營者一旦接接受股權(quán)激勵勵通常手里會會持有大量的的股票期權(quán)或或是股權(quán)，這這部分股權(quán)收收益只有在完完成協(xié)議業(yè)績績的情況下才才能得以實現(xiàn)現(xiàn)，而且拿到到的報酬的高高低跟能把股股票價格提到到多高直接相相關(guān)。但是如果單純純依靠通過正正當途徑來擴擴大銷量、削削減成本等手手段擴大利潤潤來提高股價價

23、顯然太慢，于于是關(guān)聯(lián)交易易、虛增利潤潤和財務(wù)造假假成為了許多多公司高管人人員提高業(yè)績績增長選擇的的捷徑。5.在經(jīng)營者任任命方面依然然存在欠缺。我我國經(jīng)營者任任命很大程度度上依然繼承承計劃經(jīng)濟時時期的行政任任命方式，并并沒有形成有有效的經(jīng)營者者選聘競爭機機制。以行政政任命或其他他非市場選擇擇的方法確定定的經(jīng)營者，很難難與股東的長長期利益保持持一致，很難難使激勵約束束機制發(fā)揮作作用。對這樣樣的經(jīng)營者提供股股權(quán)激勵是沒沒有依據(jù)的，也也不符合股東東的利益。（二）發(fā)揮股權(quán)權(quán)激勵機制長長效作用的建建議1.強化市場的的有效性 。健康成熟的的證券市場是是股票期權(quán)激激勵機制實施施的必要的客客觀環(huán)境，只只有加強市

24、場場建設(shè)，才能能為股權(quán)激勵勵創(chuàng)造良好的的外部環(huán)境。 有效地是證證券市場能保保持股價和公公司業(yè)績的正正向相關(guān)，激激勵公司經(jīng)理理人員采取各各種手段謀求求公司的長遠遠發(fā)展，并通通過股價的穩(wěn)穩(wěn)中有升來獲獲利，這樣才才能切實發(fā)揮揮股權(quán)激勵的的激勵作用，提提高股權(quán)激勵勵的有效性。2.應(yīng)加大規(guī)范范市場行為的的力度，規(guī)范上市公公司運作，加加強監(jiān)督管理理，完善信息息披露制度。對對上市公司監(jiān)監(jiān)督管理，要要從各方面入入手從嚴監(jiān)管管，定期不定定期的進行檢檢查，及時信信息披露，避避免經(jīng)營者通通過操縱利潤潤、出具虛假假財務(wù)報告等等非法行為完完成目標以獲獲取超額收益益。只有如此此，才能緩解解經(jīng)營者與股股東信息不對對稱的狀況

25、，有有效降低經(jīng)營營者通過財務(wù)務(wù)造假行為獲獲益的概率。3.推進經(jīng)營者者的職業(yè)化，市市場化，形成成經(jīng)營者市場，建建立完善國有有企業(yè)經(jīng)營者者的市場競爭爭選聘機制。股股權(quán)激勵解決決的是對經(jīng)營營者的激勵機機制，但是讓讓最有能力的的人成為經(jīng)營營者，就必須須有有效的經(jīng)經(jīng)理市場，有有競爭選聘機機制。要打破企業(yè)經(jīng)經(jīng)營者選拔任任用上的行政政化，使企業(yè)業(yè)經(jīng)營者的選選拔由政府行行為轉(zhuǎn)變?yōu)槭惺袌鲂袨?，使使?jīng)理人員在在市場競爭中中實現(xiàn)合理流流動、擇優(yōu)汰汰劣和最佳配配置。4.還需繼續(xù)完完善股權(quán)激勵勵相關(guān)的法律律法規(guī)，使股股權(quán)激勵在法法治的基礎(chǔ)上上健康平穩(wěn)運運行。股權(quán)激激勵機制雖然然在我國已經(jīng)經(jīng)時間多年，但但是實踐表明明我國

26、股權(quán)激激勵法律上依依然有待完善善。到目前為為止，中國還還沒有有關(guān)股股票期權(quán)制度度的全國范圍圍的法律規(guī)定定，尤其是這這方面的證券券市場，稅收收法律規(guī)定還還沒有出臺。主要參考文獻：1.陳清泰、吳吳敬璉主編. 股票期權(quán)權(quán)激勵制度法法規(guī)政策研究究報告 MM.北京:中國財政經(jīng)經(jīng)濟出版社，220062.段亞林.股股權(quán)激勵制度度、模式和實實物操作MM.北京:經(jīng)濟管理出出版社,20003.3.魏剛.高級級管理層激勵勵與上市公司司經(jīng)營績效J.經(jīng)濟濟研究,20000,(33)4.張俊瑞、趙趙進文、張建建.高級管理理層激勵與上上市公司經(jīng)營營績效相關(guān)性性的實證分析析J.會會計研究,22003,(9):299-34. 5.衛(wèi)麗華.對對經(jīng)營者股票票期權(quán)激勵問問題的思考J.東北北財經(jīng)大學(xué)學(xué)學(xué)報,20004,(1).6.劉國亮、王王加勝.上市市公司股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu),激勵制制度及績效的的實證研究J.經(jīng)濟濟理論與經(jīng)濟濟管理,20003,(22)In Chinna the