債券投資資料

1、目錄一、債券規(guī)模與與分布二、債券投資的的影響因素三、債券監(jiān)管四、大力發(fā)展公公司債券一、債券規(guī)模與與分布債券規(guī)模與分布國(guó)債(截至：2007年08月01日)市場(chǎng)規(guī)模5年內(nèi)到期510年內(nèi)到期10年后到期只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)上交所6118733.103912046.20144352.7082334.20深交所6218377.104011690.20144352.7082334.20企業(yè)債(截至：2007年08月01日)市場(chǎng)規(guī)模5年內(nèi)到期510年內(nèi)到期10年后到期只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)只數(shù)規(guī)模(億元)一般企業(yè)債851653.50132

2、57.5047807.4425588.56上交所651308.509192.5035622.4421493.56深交所20345.00465.0012185.00495.00可轉(zhuǎn)債1720.771420.7730上交所1118.27918.2720深交所62.5152.5110二、債券投資的的影響因素債券的投資收益益主要由兩部部分構(gòu)成:一一是來(lái)自債券券固定的利息息收入,二是是來(lái)自市場(chǎng)買買賣中賺取的的差價(jià)。這兩兩部分收入中中,利息收入入是固定的,而買賣差價(jià)價(jià)則受到市場(chǎng)場(chǎng)較大的影響響。影響債券投資收收益的因素有有：1、債券的票面面利率債券票面利利率越高,債債券利息收入入就越高,債債券收益也就就越高

3、。債券券的票面利率率取決于債券券發(fā)行時(shí)的市市場(chǎng)利率、債債券期限、發(fā)發(fā)行者信用水水平、債券的的流動(dòng)性水平平等因素。發(fā)發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利利率越高,票票面利率就越越高；債券期期限越長(zhǎng),票票面利率就越越高；發(fā)行者者信用水平越越高,票面利利率就越低；債券的流動(dòng)動(dòng)性越高,票票面利率就越越低。2、市場(chǎng)利率與與債券價(jià)格由債券收益益率的計(jì)算公公式可知,市市場(chǎng)利率的變變動(dòng)與債券價(jià)價(jià)格的變動(dòng)呈呈反向關(guān)系,即當(dāng)市場(chǎng)利利率升高時(shí)債債券價(jià)格下降降,市場(chǎng)利率率降低時(shí)債券券價(jià)格上升。市市場(chǎng)利率的變變動(dòng)引起債券券價(jià)格的變動(dòng)動(dòng),從而給債債券的買賣帶帶來(lái)差價(jià)。市市場(chǎng)利率升高高,債券買賣賣差價(jià)為正數(shù)數(shù),債券的投投資收益增加加；市場(chǎng)利率率降

4、低,債券券買賣差價(jià)為為負(fù)數(shù),債券券的投資收益益減少。隨著著市場(chǎng)利率的的升降,投資資者如果能適適時(shí)地買進(jìn)賣賣出債券,就就可獲取更大大的債券投資資收益。當(dāng)然然,如果投資資者債券買賣賣的時(shí)機(jī)不當(dāng)當(dāng),也會(huì)使得得債券的投資資收益減少。與債券面值值和票面利率率相聯(lián)系,當(dāng)當(dāng)債券價(jià)格高高于其面值時(shí)時(shí),債券收益益率低于票面面利率。反之之,則高于票票面利率。3、債券的投資資成本債券投資的的成本大致有有購(gòu)買成本、交交易成本和稅稅收成本三部部分。購(gòu)買成成本是投資人人買入債券所所支付的金額額(購(gòu)買債券券的數(shù)量與債債券價(jià)格的乘乘積,即本金金)；交易成成本包括經(jīng)紀(jì)紀(jì)人傭金、成成交手續(xù)費(fèi)和和過(guò)戶手續(xù)費(fèi)費(fèi)等。目前國(guó)國(guó)債的利息收

5、收入是免稅的的,但企業(yè)債債的利息收入入還需要繳稅稅,機(jī)構(gòu)投資資人還需要繳繳納營(yíng)業(yè)稅,稅收也是影影響債券實(shí)際際投資收益的的重要因素。債債券的投資成成本越高,其其投資收益也也就越低。因因此債券投資資成本是投資資者在比較選選擇債券時(shí)所所必須考慮的的因素,也是是在計(jì)算債券券的實(shí)際收益益率時(shí)必須扣扣除的。4、市場(chǎng)供求、貨貨幣政策和財(cái)財(cái)政政策市場(chǎng)供求、貨貨幣政策和財(cái)財(cái)政政策會(huì)對(duì)對(duì)債券價(jià)格產(chǎn)產(chǎn)生影響,從從而影響到投投資者購(gòu)買債債券的成本,因此市場(chǎng)供供求、貨幣政政策和財(cái)政政政策也是我們們考慮投資收收益時(shí)所不可可忽略的因素素。債券的投資資收益雖然受受到諸多因素素的影響,但但是債券本質(zhì)質(zhì)上是一種固固定收益工具具,

6、其價(jià)格變變動(dòng)不會(huì)像股股票一樣出現(xiàn)現(xiàn)太大的波動(dòng)動(dòng),因此其收收益是相對(duì)固固定的,投資資風(fēng)險(xiǎn)也較小小,適合于想想獲取固定收收入的投資者者。三、債券監(jiān)管1、資發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)僅限于將回回購(gòu)資金用于于長(zhǎng)期投，短短期內(nèi)無(wú)法收收回的金融機(jī)機(jī)構(gòu)； 2、在發(fā)行審批批階段強(qiáng)調(diào)必必須要有擔(dān)保保，發(fā)債資金金必須專戶存存儲(chǔ)，?？顚Ｓ茫瑑?yōu)先用用于清償場(chǎng)內(nèi)內(nèi)證券回購(gòu)債債務(wù)； 3、要求采用記記帳式發(fā)行方方式，以防超超冒發(fā)行和假假券風(fēng)險(xiǎn)； 4、發(fā)行完畢后后，發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)和持券人必必須到中央結(jié)結(jié)算公司辦理理債券的托管管手續(xù)，且發(fā)發(fā)債機(jī)構(gòu)必須須以自有資產(chǎn)產(chǎn)或擔(dān)保人的的資產(chǎn)進(jìn)行抵抵押或質(zhì)押，以以擔(dān)保債券本本息的兌付，發(fā)發(fā)債機(jī)構(gòu)必須須將資產(chǎn)

7、抵（質(zhì)質(zhì)）押手續(xù)都都辦妥后，才才能進(jìn)行債券券的交易，中中央結(jié)算公司司可以根據(jù)抵抵（質(zhì)）押資資產(chǎn)的價(jià)值及及狀況變化要要求發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)其抵（質(zhì)質(zhì)）押資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行調(diào)節(jié)； 5、特種金融債債券用于回購(gòu)購(gòu)時(shí)，回購(gòu)融融資額不得超超過(guò)回購(gòu)債券券面值總額； 6、特種金融債債券的交易只只能在事先已已在中央結(jié)算算公司開立了了結(jié)算戶的非非銀行金融機(jī)機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行行，銀行只能能賣出債券或或只能從事正正回購(gòu)交易，非非金融機(jī)構(gòu)只只能委托當(dāng)?shù)氐刂袊?guó)人民銀銀行分行指定定的非銀行金金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行行債券交易，個(gè)個(gè)人不得參與與債券交易； 7、特種金融債債券的交易原原則上采取“錢錢券對(duì)付”的的方式進(jìn)行； 8、已發(fā)債機(jī)構(gòu)構(gòu)必須在中央央結(jié)算公司

8、選選定的商業(yè)銀銀行設(shè)立償債債基金專戶，按按距債券到期期日的遠(yuǎn)近交交納不同比例例的償債基金金； 發(fā)債機(jī)構(gòu)必須定定期公布其財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)告和資資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告告，向投資人人充分披露信信信息以上這些些措施，可以以有效地防范范特種金融債債券的交易及及兌付風(fēng)險(xiǎn)。 四、大力發(fā)展公公司債券貫徹落實(shí)全國(guó)金金融工作會(huì)議議精神，國(guó)務(wù)務(wù)院九部委共共同組成資本本市場(chǎng)改革和和發(fā)展工作小小組。管理體制改改革，要由過(guò)過(guò)去過(guò)多的行行政管制、審審批制過(guò)渡到到核準(zhǔn)制上來(lái)來(lái)。在企業(yè)債之之外，要建立立與公司債發(fā)發(fā)展相適應(yīng)的的管理構(gòu)架，要建立起以以發(fā)債主體的的信用責(zé)任機(jī)機(jī)制為核心的的債券市場(chǎng)體體系。要建立立高效的市場(chǎng)場(chǎng)化核準(zhǔn)機(jī)制制，建立有效效的

9、強(qiáng)制信息息披露機(jī)制，建建立有效的市市場(chǎng)化信用評(píng)評(píng)級(jí)機(jī)制，建建立債券受托托管理人機(jī)制制。加快完善二二級(jí)市場(chǎng)體系系建設(shè)，包括括交易、結(jié)算算，尤其是建建立統(tǒng)一互聯(lián)聯(lián)的公司債市市場(chǎng)。 長(zhǎng)期看，發(fā)展展公司債市場(chǎng)場(chǎng)，擴(kuò)大其規(guī)規(guī)模的過(guò)程就就是逐步擴(kuò)大大直接融資的的過(guò)程，也是是逐步減少企企業(yè)向銀行貸貸款的過(guò)程。要推進(jìn)公司司債的發(fā)展，可可以選擇一部部分有代表性性的企業(yè)進(jìn)行行市場(chǎng)化試點(diǎn)點(diǎn)。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)副副主席屠光紹紹昨日(077年4月277日)在上海海指出，加快快債券市場(chǎng)發(fā)發(fā)展，尤其是是大力發(fā)展公公司債是落實(shí)實(shí)全國(guó)金融工工作會(huì)議精神神，增加金融融體系彈性，解解決金融體系系發(fā)展不平衡衡問(wèn)題的重要要舉措。目前前，公司

10、債市市場(chǎng)發(fā)展的條條件已經(jīng)基本本具備，要從從三個(gè)層面深深化改革，有有序、穩(wěn)步、健健康地推進(jìn)債債券市場(chǎng)尤其其是公司債市市場(chǎng)發(fā)展。 昨日，由上上海證券交易易所和上海市市金融辦主辦辦的“公司債債券市場(chǎng)發(fā)展展研討會(huì)”在在滬舉行。屠屠光紹出席會(huì)會(huì)議并表示，今今年年初召開開的全國(guó)金融融工作會(huì)議對(duì)對(duì)發(fā)展債券市市場(chǎng)尤其是公公司債市場(chǎng)作作了明確部署署，并提出總總體要求：要要加快發(fā)展債債券市場(chǎng)、擴(kuò)擴(kuò)大企業(yè)債發(fā)發(fā)行規(guī)模、大大力發(fā)展公司司債券和完善善債券管理體體制。為貫徹徹落實(shí)會(huì)議精精神，國(guó)務(wù)院院九部委共同同組成了資本本市場(chǎng)改革和和發(fā)展工作小小組，其主要要任務(wù)之一就就是加快發(fā)展展債券市場(chǎng)，重重點(diǎn)是公司債債市場(chǎng)發(fā)展。 屠

11、光紹從整整個(gè)金融市場(chǎng)場(chǎng)結(jié)構(gòu)的角度度分析了發(fā)展展公司債市場(chǎng)場(chǎng)的意義。他他表示，當(dāng)前前我國(guó)金融體體系缺乏彈性性，金融體系系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展展體系不配套套，在功能上上難以滿足經(jīng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展展的需要。尤尤其是金融市市場(chǎng)體系發(fā)展展不平衡已成成為制約和影影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)發(fā)展的一個(gè)重重要因素。金金融市場(chǎng)體系系不平衡，主主要體現(xiàn)為三三個(gè)不平衡：一是在直接接融資和間接接融資結(jié)構(gòu)上上，直接融資資比例過(guò)低；二是在直接接融資中，股股權(quán)融資和債債權(quán)融資比例例不平衡，債債權(quán)融資發(fā)展展不夠；三是是在債權(quán)融資資里面，公司司債市場(chǎng)幾乎乎是空白。因因此，加快債債券市場(chǎng)發(fā)展展，尤其是加加快公司債市市場(chǎng)發(fā)展，將將是解決金融融市場(chǎng)體

12、系發(fā)發(fā)展不平衡的的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，可可以說(shuō)是牽一一發(fā)而動(dòng)全身身，對(duì)整個(gè)金金融體系完善善具有非常重重要的意義。 屠光紹指出出，從歷史來(lái)來(lái)看，債券市市場(chǎng)發(fā)展需要要一定的市場(chǎng)場(chǎng)條件和環(huán)境境。上世紀(jì)880年代中期期，由于整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的的原因尚未形形成很成熟的的條件，許多多企業(yè)發(fā)行的的企業(yè)債發(fā)生生到期無(wú)法償償還或延期償償還債務(wù)的問(wèn)問(wèn)題，形成了了一定的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，此后政府府對(duì)企業(yè)債發(fā)發(fā)行作了很多多限制。這幾幾年來(lái)，各方方共同努力為為公司債市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造環(huán)環(huán)境與條件，整整體上看，公公司債市場(chǎng)已已基本具備啟啟動(dòng)發(fā)展條件件：首先是社社會(huì)法制環(huán)境境和信用環(huán)境境有了很大改改善，市場(chǎng)中中介機(jī)構(gòu)在規(guī)規(guī)模、質(zhì)量以以及服務(wù)水平平上

13、都有提高高，公司債發(fā)發(fā)展配套措施施得以不斷完完善；其次是是投資需求不不斷增加，目目前，社會(huì)儲(chǔ)儲(chǔ)蓄巨大，流流動(dòng)性充裕，市市場(chǎng)對(duì)固定收收益類產(chǎn)品有有很大需要，多多類機(jī)構(gòu)投資資人發(fā)展迅速速，債券市場(chǎng)場(chǎng)投資人結(jié)構(gòu)構(gòu)有了明顯改改變；再者是是有一批企業(yè)業(yè)既迫切需要要通過(guò)發(fā)行公公司債來(lái)進(jìn)一一步拓寬其籌籌資渠道，也也要通過(guò)公司司債來(lái)完善負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降降低籌資成本本。 屠光紹強(qiáng)調(diào)調(diào)，公司債市市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程程中需要解決決三個(gè)層面的的問(wèn)題，以促促進(jìn)公司債市市場(chǎng)有序、穩(wěn)穩(wěn)步、健康的的發(fā)展。 第一，在債債券管理體制制上做出適當(dāng)當(dāng)?shù)母母锖蛥f(xié)協(xié)調(diào)。要推進(jìn)進(jìn)債券市場(chǎng)化化改革，放松松行政管制，使使公司債市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)展取得突突破口。所

14、謂謂管理體制改改革，既要由由過(guò)去過(guò)多的的行政管制、審審批制過(guò)渡到到核準(zhǔn)制上來(lái)來(lái)，由發(fā)債主主體根據(jù)需求求來(lái)選擇債券券的發(fā)行，同同時(shí)又包括管管理體制的結(jié)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，在在企業(yè)債之外外，要建立與與公司債發(fā)展展相適應(yīng)的管管理構(gòu)架，在在債券管理體體制上做出適適當(dāng)協(xié)調(diào)。 第二，要建建立起以發(fā)債債主體的信用用責(zé)任機(jī)制為為核心的債券券市場(chǎng)體系。過(guò)過(guò)去發(fā)債由政政府審批，額額度、利率、期期限包括擔(dān)保保都有嚴(yán)格的的限制，實(shí)際際上是用政府府信用替代了了市場(chǎng)主體的的自身信用責(zé)責(zé)任。因此公公司債市場(chǎng)的的發(fā)展僅在管管理機(jī)構(gòu)上變變動(dòng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不不夠，否則將將只是簡(jiǎn)單的的權(quán)力劃分。如如果沒(méi)有以發(fā)發(fā)行主體信用用責(zé)任機(jī)制為為核心的配套套

15、改革，公司司債發(fā)展只會(huì)會(huì)越走越窄，走走回老路。具具體而言，要要建立高效的的市場(chǎng)化核準(zhǔn)準(zhǔn)機(jī)制，建立立有效的強(qiáng)制制信息披露機(jī)機(jī)制，建立有有效的市場(chǎng)化化信用評(píng)級(jí)機(jī)機(jī)制，建立債債券受托管理理人機(jī)制。同同時(shí)，加快完完善二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)體系建設(shè)，包包括交易、結(jié)結(jié)算，尤其是是建立統(tǒng)一互互聯(lián)的公司債債市場(chǎng)。只有有圍繞以發(fā)債債主體的信用用責(zé)任機(jī)制為為核心進(jìn)行市市場(chǎng)體系的配配套改革，公公司債市場(chǎng)發(fā)發(fā)展才會(huì)有較較好的基礎(chǔ)。 第三，進(jìn)一一步完善金融融體系的功能能定位。要使使公司債市場(chǎng)場(chǎng)循序漸進(jìn)、長(zhǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)發(fā)展，并逐步步擴(kuò)大規(guī)模，充充分發(fā)揮其功功能，就要進(jìn)進(jìn)行更深層次次的改革，重重點(diǎn)在于解決決銀行與企業(yè)業(yè)的關(guān)系問(wèn)題題。從長(zhǎng)期看看，發(fā)展公司司債市場(chǎng)，擴(kuò)擴(kuò)大其規(guī)模的的過(guò)程就是逐逐步擴(kuò)大直接接融資的過(guò)程程，也是逐步步減少企業(yè)向向銀行貸款的的過(guò)程。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，今年一一季度商業(yè)銀銀行貸款余額額在25萬(wàn)億億元左右，其其中中長(zhǎng)期貸貸款有12萬(wàn)萬(wàn)億元，但銀銀行儲(chǔ)蓄以短短期儲(chǔ)蓄為主主，資金運(yùn)用用卻是長(zhǎng)期使使用，形成的的錯(cuò)配結(jié)構(gòu)不不利于銀行功功能的發(fā)揮和和風(fēng)險(xiǎn)防范。通通過(guò)發(fā)展公司