從外匯占款角度分析我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩

1、從外匯占款角度度分析我國(guó)商業(yè)銀行流流動(dòng)性過(guò)剩 楊志剛（東東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)研究生部）摘 要：流動(dòng)性性過(guò)剩已經(jīng)成成為商業(yè)銀行行普遍關(guān)注的的問(wèn)題，本文文從外匯儲(chǔ)備備增加導(dǎo)致基基礎(chǔ)貨幣投放放增多入手，分分別從經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目和FDII項(xiàng)目分析了了我國(guó)外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備持續(xù)增加加的原因，由由于流動(dòng)性過(guò)過(guò)剩會(huì)帶來(lái)一一系列負(fù)面影影響，因此我我們必須采取取有效措施來(lái)來(lái)降低外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀銀行 流動(dòng)動(dòng)性 外匯匯儲(chǔ)備近年來(lái)，我國(guó)商商業(yè)銀行“存差”逐年擴(kuò)大,2006年年6月底全國(guó)國(guó)金融機(jī)構(gòu)存存貸差已突破破10萬(wàn)億元元，是20000年的4.02倍。盡盡管人民銀行行將超額準(zhǔn)備備金利率下調(diào)調(diào)到0.999% ,存款款準(zhǔn)備金

2、率已已經(jīng)兩次上調(diào)調(diào) ,但商業(yè)銀銀行超額準(zhǔn)備備金水平仍居居高不下,超額準(zhǔn)備金金率始終在33% 以上。此此外,狹義貨幣M1和廣義貨幣幣M2之間的“剪刀差”也明顯擴(kuò)大大。這些充分分表明我國(guó)商商業(yè)銀行已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)了較為為嚴(yán)重的流動(dòng)動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題題。流動(dòng)性過(guò)過(guò)剩源于基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣投放過(guò)過(guò)多，而中央央銀行的基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣投放通通過(guò)三種渠道道投放,即再貸款、財(cái)財(cái)政透支與借借款及外匯占占款,前兩項(xiàng)統(tǒng)稱稱為中央銀行行信貸,外匯占款是是中央銀行增增加外匯儲(chǔ)備備對(duì)應(yīng)的貨幣幣投放。因此此, 中央銀行行國(guó)內(nèi)信貸和和外匯儲(chǔ)備的的變化直接影影響基礎(chǔ)貨幣幣的投放量,即基礎(chǔ)貨幣幣的變化等于于國(guó)內(nèi)信貸變變化與外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備變化之和和。在國(guó)內(nèi)信信

3、貸不變的情情況下,國(guó)際收支不不平衡時(shí)就會(huì)會(huì)通過(guò)外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備渠道迫使使貨幣供應(yīng)的的變化。在我我國(guó)目前的匯匯率形成機(jī)制制及外匯管理理模式下,人民銀行只只能被動(dòng)地接接受國(guó)際收支支順差的變動(dòng)動(dòng)。1994年,我國(guó)外匯體體制改革確立立了強(qiáng)制結(jié)售售匯制和有管管理的浮動(dòng)匯匯率制。當(dāng)年年,實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目順差766.58億美美元, 資本項(xiàng)目目順差3266.44億美美元, 外匯儲(chǔ)備備增加了3004.21億億美元；同期,中央銀行被被動(dòng)發(fā)放基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣2 8800億元,年末貨幣總總量增長(zhǎng)達(dá)335% ,新新增的4 0024億元基基礎(chǔ)貨幣中770% 以上上是外匯收購(gòu)購(gòu)。次年,我國(guó)商業(yè)銀銀行開(kāi)始由長(zhǎng)長(zhǎng)期的貸差轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為存差。截截至2

4、0066年6月底,我國(guó)外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備高達(dá)9 146億美美元,位居全球第第一,由此投放的的人民幣總量量超過(guò)7萬(wàn)億元。外外匯占款占基基礎(chǔ)貨幣投放放的比重越來(lái)來(lái)越大,成為基礎(chǔ)貨貨幣投放的主主要渠道。也是造成我我國(guó)商業(yè)銀行行流動(dòng)性過(guò)剩剩的主要原因因。一、我國(guó)外匯不不斷增加的原原因 改革開(kāi)開(kāi)放之初的11980年，我我國(guó)外匯儲(chǔ)備備為-12.96億美元元。此后外匯匯儲(chǔ)備開(kāi)始逐逐漸增加，但但年均增長(zhǎng)數(shù)數(shù)量有限，從從1981年年的27.008億增加到到1996年年的逾千億美美元，共花費(fèi)費(fèi)了15年時(shí)時(shí)間，其間外外匯儲(chǔ)備年均均增長(zhǎng)額只有有68億美元元。進(jìn)入211世紀(jì)后，我我國(guó)外匯儲(chǔ)備備開(kāi)始超常增增長(zhǎng)，由20000年的1

5、1655.774億猛增到到2005年年底的81888.72億億美元，5年年中年均增長(zhǎng)長(zhǎng)1307億億美元，特別別是20044和20055年兩年中，外外匯儲(chǔ)備更是是以每年超過(guò)過(guò)2000億億的增量遞增增。下表反映映了我國(guó)外匯匯儲(chǔ)備來(lái)源變變化情況： 我國(guó)國(guó)外匯儲(chǔ)備來(lái)來(lái)源變化情況況（19944-20044） （億美元）項(xiàng)目199419951996199719981999經(jīng)常項(xiàng)目差額76.5816.1872.42297.17314.71211.14資本項(xiàng)目差額其中：FDI326.44337.87386.74358.49399.67401.80229.58442.36-63.21437.5251.79387

6、.52外匯儲(chǔ)備增減額額-304.211-219.777-314.311-348.622-50.69-97.16凈誤差與遺漏-97.75-178.100-155.588-169.522-187.244-177.888項(xiàng)目20002001200220032004經(jīng)常項(xiàng)目差額205.19174.05354.22458.75686.59資本項(xiàng)目差額其中：FDI19.22383.99347.75442.41322.91493.08527.26470.771106.200549.36外匯儲(chǔ)備增減額額-108.988-465.911-742.422-1168.444-2066.881凈誤差與遺漏-118.9

7、33-48.5677.94184.22270.45 資料來(lái)來(lái)源：根據(jù)歷歷年中國(guó)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要-2005提供的數(shù)據(jù)制作。 從上表表中可以看出出，我國(guó)外匯匯儲(chǔ)備持續(xù)高高增長(zhǎng)的主要要原因在于近近年來(lái)國(guó)際收收支經(jīng)常項(xiàng)目目與資本項(xiàng)目目保持了持續(xù)續(xù)的順差，其其中資本項(xiàng)目目順差以FDDI為主。一一般而言，雙雙順差的國(guó)際際收支格局是是不合理的，也也是難以長(zhǎng)期期維系的。歷歷史上，還沒(méi)沒(méi)有一個(gè)國(guó)家家像中國(guó)這樣樣在長(zhǎng)達(dá)十幾幾年的時(shí)間里里一直是雙順順差。中國(guó)之之所以能夠保保持雙順差與與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策策制度有很大大的關(guān)系。 1、中中國(guó)吸引大量量的FDI的的原因 中國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增增長(zhǎng)、巨大的的市場(chǎng)潛力

8、以以及其他諸多多優(yōu)勢(shì)吸引著著外國(guó)投資者者，除了這些些積極因素，還還有一些因素素使得中國(guó)這這樣一個(gè)有著著豐厚儲(chǔ)蓄資資源的國(guó)家，吸吸引了大量的的FDI。我國(guó)的財(cái)政體體制和機(jī)構(gòu)安安排使得地方方政府吸引FFDI的動(dòng)力力很強(qiáng)。吸引引FDI是衡衡量政績(jī)的一一條重要標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。各級(jí)政府府的各級(jí)官員員都被分配了了吸引FDII的指標(biāo)，這這一做法十分分普遍。不惜惜一切代價(jià)盡盡可能多地吸吸引FDI，從從長(zhǎng)期看不會(huì)會(huì)導(dǎo)致一國(guó)福福利的最大化化，只是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了地方政府府在任期內(nèi)的的效用最大化化。由于外商投投資利潤(rùn)的匯匯出通常要在在510年年以后，因此此在地方政府府和一些企業(yè)業(yè)看來(lái)，F(xiàn)DDI是最安全全和最便宜的的投資形式，并并且

9、FDI還還享受十分豐豐厚的優(yōu)惠待待遇：稅率低低、免稅期長(zhǎng)長(zhǎng)等。由于存在資資本管制，對(duì)對(duì)于潛在的進(jìn)進(jìn)口者來(lái)說(shuō)，即即使可以在國(guó)國(guó)內(nèi)獲得資金金，要把人民民幣轉(zhuǎn)換成外外匯去進(jìn)口資資本品也很困困難，所以引引入FDI是是一個(gè)更好的的選擇。2、中國(guó)長(zhǎng)期保保持經(jīng)常項(xiàng)目目盈余的原因因在90年代中期期以前，除去去個(gè)別年份，中中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目大體是平平衡的，只是是在19944年以后經(jīng)常常項(xiàng)目開(kāi)始出出現(xiàn)盈余趨勢(shì)勢(shì)，大規(guī)模的的經(jīng)常項(xiàng)目盈盈余是新近出出現(xiàn)的現(xiàn)象。首要的也是比較較通行的一個(gè)個(gè)解釋是儲(chǔ)蓄蓄投資缺口。在在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條條件下，任何何一個(gè)國(guó)家的的儲(chǔ)蓄和投資資的差額都等等于該國(guó)的出出口和進(jìn)口的的差額。即： SI=XM公

10、式的左邊表示示儲(chǔ)蓄與投資資的差額，右右邊表示出口口與進(jìn)口的差差額。一國(guó)如如果國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄蓄大于投資，出出口就會(huì)大于于進(jìn)口，從而而在貿(mào)易上就就會(huì)出現(xiàn)順差差，而當(dāng)國(guó)內(nèi)內(nèi)投資大于儲(chǔ)儲(chǔ)蓄，進(jìn)口就就會(huì)大于出口口，從而表現(xiàn)現(xiàn)在貿(mào)易上就就表現(xiàn)為逆差差。與美國(guó)相相比，中國(guó)的的投資率很高高，而儲(chǔ)蓄率率更高。尤其其是上世紀(jì)990年代中期期以后，中國(guó)國(guó)的儲(chǔ)蓄率一一直比投資率率還高。19990年22001年的的平均投資占占有率為388.1%，特特別是在19993年投資資占有率曾達(dá)達(dá)到43.33%。相對(duì)于于投資而言，我我國(guó)由于傳統(tǒng)統(tǒng)習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制改革等等原因一直保保持更高的國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄。11990年2001年年平均儲(chǔ)蓄占占

11、有率為400.4%，11995年儲(chǔ)儲(chǔ)蓄占有率更更是達(dá)到433.1%。較較高的儲(chǔ)蓄而而相對(duì)較低的的投資使得儲(chǔ)儲(chǔ)蓄和投資占占有率之差為為正值，這在在國(guó)際收支上上就表現(xiàn)為出出口大于進(jìn)口口，貿(mào)易順差差。第二，政府的出出口鼓勵(lì)政策策：由于我國(guó)國(guó)長(zhǎng)期受重商商注意思想的的影響，很多多人形成了這這樣的認(rèn)識(shí)，似乎出口越多越好，進(jìn)口越少越好。我國(guó)一直實(shí)施“獎(jiǎng)出限入”貿(mào)易政策，實(shí)施出口退稅為主的出口促進(jìn)政策也成為推動(dòng)出口的一項(xiàng)十分有效的工具。第三是中國(guó)在國(guó)國(guó)際分工中所所處的位置。近近年來(lái)，隨著著國(guó)際生產(chǎn)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，加加工貿(mào)易在發(fā)發(fā)展中國(guó)家開(kāi)開(kāi)始占據(jù)越來(lái)來(lái)越重要的地地位。而我國(guó)國(guó)廉價(jià)的物質(zhì)質(zhì)資源、勞動(dòng)動(dòng)力資源等形形

12、成的比較優(yōu)優(yōu)勢(shì)決定了中中國(guó)在國(guó)際生生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)價(jià)值鏈條中所所扮演的加工工者和組裝者者的角色。中中國(guó)在國(guó)際生生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)價(jià)值值鏈中的這種種地位決定了了加工貿(mào)易必必然是創(chuàng)造貿(mào)貿(mào)易順差的貿(mào)貿(mào)易。隨著加加工貿(mào)易在中中國(guó)貿(mào)易中所所占份額的不不斷上升，中中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目目盈余必然持持續(xù)增長(zhǎng)。此外，從20002年“人民幣升值值論”興起之后，熱熱錢流入對(duì)“雙順差”和外匯儲(chǔ)備備的貢獻(xiàn)也相相當(dāng)突出。二、政策建議外匯占款早已成成為我國(guó)基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣發(fā)行的的主渠道，貨貨幣供給增速速超出貨幣當(dāng)當(dāng)局預(yù)想，中中國(guó)人民銀行行2005年年初制定的全全年廣義貨幣幣供給（M22）增長(zhǎng)目標(biāo)標(biāo)是15%，實(shí)實(shí)際執(zhí)行結(jié)果果是增長(zhǎng)177.57%，增增幅

13、比20004年末高22.94個(gè)百百分點(diǎn)。由于于外匯儲(chǔ)備增增長(zhǎng)過(guò)快，換換言之也就是是通過(guò)外匯占占款渠道投放放的基礎(chǔ)貨幣幣增長(zhǎng)過(guò)快，目目前我國(guó)出現(xiàn)現(xiàn)了嚴(yán)重的流流動(dòng)性過(guò)剩。而流動(dòng)性過(guò)剩使商業(yè)銀行贏利減少、收益水平下降、增加了中央銀行貨幣政策操作成本、不利于金融體系穩(wěn)定。因此我們必須采取綜合的政策措施，降低外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度，我們應(yīng)考慮的政策措施包括：第一，取消針對(duì)對(duì)FDI的優(yōu)優(yōu)惠政策，對(duì)對(duì)內(nèi)、外資實(shí)實(shí)行國(guó)民待遇遇，制止地方方政府把FDDI引入狀況況作為政績(jī)的的考核標(biāo)準(zhǔn)。在引資時(shí)，要重視能源、環(huán)境、土地、產(chǎn)業(yè)政策及勞工標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題。從貿(mào)易政策來(lái)看，需要對(duì)我國(guó)外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略和現(xiàn)行外貿(mào)政策進(jìn)行反思和重新定位：徹

14、底改變傳統(tǒng)的以出口創(chuàng)匯為首要目標(biāo)的粗放式外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略；徹底摒棄“重商主義”的片面追求增加貿(mào)易順差的思想觀念，實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易基本平衡或略有盈余。第二，在外匯管管理制度方面面，造成高額額外匯儲(chǔ)備的的重要原因之之一是我國(guó)的的強(qiáng)制結(jié)售匯匯制度和實(shí)施施近10年的非非正式盯住美美元匯率制度度。在這種匯匯率安排下，企企業(yè)除了可以以保留少部分分外匯收入之之外，其余外外匯收入必須須全部在規(guī)定定期限內(nèi)調(diào)回回國(guó)內(nèi)并兌換換為人民幣，而而中央銀行在在外匯市場(chǎng)上上必須全盤吃吃進(jìn)市場(chǎng)參與與者拋出的外外匯，導(dǎo)致外外匯在很大程程度上被動(dòng)增增長(zhǎng)，并且將將外匯風(fēng)險(xiǎn)全全部集中在中中央銀行。我我們應(yīng)當(dāng)逐步步放松強(qiáng)制結(jié)結(jié)售匯制度，改改為意愿結(jié)售售匯制度，由由“藏匯于國(guó)”向“藏匯于民”和“藏匯于企業(yè)業(yè)”轉(zhuǎn)變。第三，進(jìn)一步拓拓寬外匯儲(chǔ)備備資金運(yùn)用方方式，我們?cè)猛鈪R儲(chǔ)備備注資工行、建建行、央行解解決資本金，我我們也可以考考慮用超適度度的外匯儲(chǔ)備備，彌補(bǔ)解決決社保資金巨巨大缺口等重重大制度性問(wèn)問(wèn)題，擴(kuò)大醫(yī)醫(yī)療、教育等等財(cái)政支出；在保證儲(chǔ)備備資產(chǎn)安全性性和流動(dòng)性的的前提下，可可以拿出一定定比例的外匯匯儲(chǔ)備購(gòu)買一一些投資基金金或者建立重重要物資戰(zhàn)略略儲(chǔ)備，把外外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換換為物資技術(shù)術(shù)儲(chǔ)備，盡可可能地提高外外匯儲(chǔ)備的投投資收益。參考文獻(xiàn)：1鄒新流流動(dòng)性揮之不不