從外匯占款角度分析我國商業(yè)銀行流動性過剩

1、從外匯占款角度度分析我國商業(yè)銀行流流動性過剩 楊志剛（東東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)研究生部）摘 要：流動性性過剩已經(jīng)成成為商業(yè)銀行行普遍關(guān)注的的問題，本文文從外匯儲備備增加導(dǎo)致基基礎(chǔ)貨幣投放放增多入手，分分別從經(jīng)常項項目和FDII項目分析了了我國外匯儲儲備持續(xù)增加加的原因，由由于流動性過過剩會帶來一一系列負(fù)面影影響，因此我我們必須采取取有效措施來來降低外匯儲儲備的增長。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀銀行 流動動性 外匯匯儲備近年來，我國商商業(yè)銀行“存差”逐年擴(kuò)大,2006年年6月底全國國金融機(jī)構(gòu)存存貸差已突破破10萬億元元，是20000年的4.02倍。盡盡管人民銀行行將超額準(zhǔn)備備金利率下調(diào)調(diào)到0.999% ,存款款準(zhǔn)備金

2、率已已經(jīng)兩次上調(diào)調(diào) ,但商業(yè)銀銀行超額準(zhǔn)備備金水平仍居居高不下,超額準(zhǔn)備金金率始終在33% 以上。此此外,狹義貨幣M1和廣義貨幣幣M2之間的“剪刀差”也明顯擴(kuò)大大。這些充分分表明我國商商業(yè)銀行已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)了較為為嚴(yán)重的流動動性過剩問題題。流動性過過剩源于基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣投放過過多，而中央央銀行的基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣投放通通過三種渠道道投放,即再貸款、財財政透支與借借款及外匯占占款,前兩項統(tǒng)稱稱為中央銀行行信貸,外匯占款是是中央銀行增增加外匯儲備備對應(yīng)的貨幣幣投放。因此此, 中央銀行行國內(nèi)信貸和和外匯儲備的的變化直接影影響基礎(chǔ)貨幣幣的投放量,即基礎(chǔ)貨幣幣的變化等于于國內(nèi)信貸變變化與外匯儲儲備變化之和和。在國內(nèi)信信

3、貸不變的情情況下,國際收支不不平衡時就會會通過外匯儲儲備渠道迫使使貨幣供應(yīng)的的變化。在我我國目前的匯匯率形成機(jī)制制及外匯管理理模式下,人民銀行只只能被動地接接受國際收支支順差的變動動。1994年,我國外匯體體制改革確立立了強(qiáng)制結(jié)售售匯制和有管管理的浮動匯匯率制。當(dāng)年年,實現(xiàn)經(jīng)常項項目順差766.58億美美元, 資本項目目順差3266.44億美美元, 外匯儲備備增加了3004.21億億美元；同期,中央銀行被被動發(fā)放基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣2 8800億元,年末貨幣總總量增長達(dá)335% ,新新增的4 0024億元基基礎(chǔ)貨幣中770% 以上上是外匯收購購。次年,我國商業(yè)銀銀行開始由長長期的貸差轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為存差。截截至2

4、0066年6月底,我國外匯儲儲備高達(dá)9 146億美美元,位居全球第第一,由此投放的的人民幣總量量超過7萬億元。外外匯占款占基基礎(chǔ)貨幣投放放的比重越來來越大,成為基礎(chǔ)貨貨幣投放的主主要渠道。也是造成我我國商業(yè)銀行行流動性過剩剩的主要原因因。一、我國外匯不不斷增加的原原因 改革開開放之初的11980年，我我國外匯儲備備為-12.96億美元元。此后外匯匯儲備開始逐逐漸增加，但但年均增長數(shù)數(shù)量有限，從從1981年年的27.008億增加到到1996年年的逾千億美美元，共花費費了15年時時間，其間外外匯儲備年均均增長額只有有68億美元元。進(jìn)入211世紀(jì)后，我我國外匯儲備備開始超常增增長，由20000年的1

5、1655.774億猛增到到2005年年底的81888.72億億美元，5年年中年均增長長1307億億美元，特別別是20044和20055年兩年中，外外匯儲備更是是以每年超過過2000億億的增量遞增增。下表反映映了我國外匯匯儲備來源變變化情況： 我國國外匯儲備來來源變化情況況（19944-20044） （億美元）項目199419951996199719981999經(jīng)常項目差額76.5816.1872.42297.17314.71211.14資本項目差額其中：FDI326.44337.87386.74358.49399.67401.80229.58442.36-63.21437.5251.79387

6、.52外匯儲備增減額額-304.211-219.777-314.311-348.622-50.69-97.16凈誤差與遺漏-97.75-178.100-155.588-169.522-187.244-177.888項目20002001200220032004經(jīng)常項目差額205.19174.05354.22458.75686.59資本項目差額其中：FDI19.22383.99347.75442.41322.91493.08527.26470.771106.200549.36外匯儲備增減額額-108.988-465.911-742.422-1168.444-2066.881凈誤差與遺漏-118.9

7、33-48.5677.94184.22270.45 資料來來源：根據(jù)歷歷年中國統(tǒng)統(tǒng)計年鑒、中國統(tǒng)計摘要-2005提供的數(shù)據(jù)制作。 從上表表中可以看出出，我國外匯匯儲備持續(xù)高高增長的主要要原因在于近近年來國際收收支經(jīng)常項目目與資本項目目保持了持續(xù)續(xù)的順差，其其中資本項目目順差以FDDI為主。一一般而言，雙雙順差的國際際收支格局是是不合理的，也也是難以長期期維系的。歷歷史上，還沒沒有一個國家家像中國這樣樣在長達(dá)十幾幾年的時間里里一直是雙順順差。中國之之所以能夠保保持雙順差與與我國的經(jīng)濟(jì)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策策制度有很大大的關(guān)系。 1、中中國吸引大量量的FDI的的原因 中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增增長、巨大的的市場潛力

8、以以及其他諸多多優(yōu)勢吸引著著外國投資者者，除了這些些積極因素，還還有一些因素素使得中國這這樣一個有著著豐厚儲蓄資資源的國家，吸吸引了大量的的FDI。我國的財政體體制和機(jī)構(gòu)安安排使得地方方政府吸引FFDI的動力力很強(qiáng)。吸引引FDI是衡衡量政績的一一條重要標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。各級政府府的各級官員員都被分配了了吸引FDII的指標(biāo)，這這一做法十分分普遍。不惜惜一切代價盡盡可能多地吸吸引FDI，從從長期看不會會導(dǎo)致一國福福利的最大化化，只是實現(xiàn)現(xiàn)了地方政府府在任期內(nèi)的的效用最大化化。由于外商投投資利潤的匯匯出通常要在在510年年以后，因此此在地方政府府和一些企業(yè)業(yè)看來，F(xiàn)DDI是最安全全和最便宜的的投資形式，并并且

9、FDI還還享受十分豐豐厚的優(yōu)惠待待遇：稅率低低、免稅期長長等。由于存在資資本管制，對對于潛在的進(jìn)進(jìn)口者來說，即即使可以在國國內(nèi)獲得資金金，要把人民民幣轉(zhuǎn)換成外外匯去進(jìn)口資資本品也很困困難，所以引引入FDI是是一個更好的的選擇。2、中國長期保保持經(jīng)常項目目盈余的原因因在90年代中期期以前，除去去個別年份，中中國的經(jīng)常項項目大體是平平衡的，只是是在19944年以后經(jīng)常常項目開始出出現(xiàn)盈余趨勢勢，大規(guī)模的的經(jīng)常項目盈盈余是新近出出現(xiàn)的現(xiàn)象。首要的也是比較較通行的一個個解釋是儲蓄蓄投資缺口。在在開放經(jīng)濟(jì)條條件下，任何何一個國家的的儲蓄和投資資的差額都等等于該國的出出口和進(jìn)口的的差額。即： SI=XM公

10、式的左邊表示示儲蓄與投資資的差額，右右邊表示出口口與進(jìn)口的差差額。一國如如果國內(nèi)儲蓄蓄大于投資，出出口就會大于于進(jìn)口，從而而在貿(mào)易上就就會出現(xiàn)順差差，而當(dāng)國內(nèi)內(nèi)投資大于儲儲蓄，進(jìn)口就就會大于出口口，從而表現(xiàn)現(xiàn)在貿(mào)易上就就表現(xiàn)為逆差差。與美國相相比，中國的的投資率很高高，而儲蓄率率更高。尤其其是上世紀(jì)990年代中期期以后，中國國的儲蓄率一一直比投資率率還高。19990年22001年的的平均投資占占有率為388.1%，特特別是在19993年投資資占有率曾達(dá)達(dá)到43.33%。相對于于投資而言，我我國由于傳統(tǒng)統(tǒng)習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制改革等等原因一直保保持更高的國國民儲蓄。11990年2001年年平均儲蓄占占

11、有率為400.4%，11995年儲儲蓄占有率更更是達(dá)到433.1%。較較高的儲蓄而而相對較低的的投資使得儲儲蓄和投資占占有率之差為為正值，這在在國際收支上上就表現(xiàn)為出出口大于進(jìn)口口，貿(mào)易順差差。第二，政府的出出口鼓勵政策策：由于我國國長期受重商商注意思想的的影響，很多多人形成了這這樣的認(rèn)識，似乎出口越多越好，進(jìn)口越少越好。我國一直實施“獎出限入”貿(mào)易政策，實施出口退稅為主的出口促進(jìn)政策也成為推動出口的一項十分有效的工具。第三是中國在國國際分工中所所處的位置。近近年來，隨著著國際生產(chǎn)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，加加工貿(mào)易在發(fā)發(fā)展中國家開開始占據(jù)越來來越重要的地地位。而我國國廉價的物質(zhì)質(zhì)資源、勞動動力資源等形形

12、成的比較優(yōu)優(yōu)勢決定了中中國在國際生生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的價價值鏈條中所所扮演的加工工者和組裝者者的角色。中中國在國際生生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)價值值鏈中的這種種地位決定了了加工貿(mào)易必必然是創(chuàng)造貿(mào)貿(mào)易順差的貿(mào)貿(mào)易。隨著加加工貿(mào)易在中中國貿(mào)易中所所占份額的不不斷上升，中中國經(jīng)常項目目盈余必然持持續(xù)增長。此外，從20002年“人民幣升值值論”興起之后，熱熱錢流入對“雙順差”和外匯儲備備的貢獻(xiàn)也相相當(dāng)突出。二、政策建議外匯占款早已成成為我國基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣發(fā)行的的主渠道，貨貨幣供給增速速超出貨幣當(dāng)當(dāng)局預(yù)想，中中國人民銀行行2005年年初制定的全全年廣義貨幣幣供給（M22）增長目標(biāo)標(biāo)是15%，實實際執(zhí)行結(jié)果果是增長177.57%，增增幅

13、比20004年末高22.94個百百分點。由于于外匯儲備增增長過快，換換言之也就是是通過外匯占占款渠道投放放的基礎(chǔ)貨幣幣增長過快，目目前我國出現(xiàn)現(xiàn)了嚴(yán)重的流流動性過剩。而流動性過剩使商業(yè)銀行贏利減少、收益水平下降、增加了中央銀行貨幣政策操作成本、不利于金融體系穩(wěn)定。因此我們必須采取綜合的政策措施，降低外匯儲備增長速度，我們應(yīng)考慮的政策措施包括：第一，取消針對對FDI的優(yōu)優(yōu)惠政策，對對內(nèi)、外資實實行國民待遇遇，制止地方方政府把FDDI引入狀況況作為政績的的考核標(biāo)準(zhǔn)。在引資時，要重視能源、環(huán)境、土地、產(chǎn)業(yè)政策及勞工標(biāo)準(zhǔn)等問題。從貿(mào)易政策來看，需要對我國外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略和現(xiàn)行外貿(mào)政策進(jìn)行反思和重新定位：徹

14、底改變傳統(tǒng)的以出口創(chuàng)匯為首要目標(biāo)的粗放式外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略；徹底摒棄“重商主義”的片面追求增加貿(mào)易順差的思想觀念，實現(xiàn)進(jìn)出口貿(mào)易基本平衡或略有盈余。第二，在外匯管管理制度方面面，造成高額額外匯儲備的的重要原因之之一是我國的的強(qiáng)制結(jié)售匯匯制度和實施施近10年的非非正式盯住美美元匯率制度度。在這種匯匯率安排下，企企業(yè)除了可以以保留少部分分外匯收入之之外，其余外外匯收入必須須全部在規(guī)定定期限內(nèi)調(diào)回回國內(nèi)并兌換換為人民幣，而而中央銀行在在外匯市場上上必須全盤吃吃進(jìn)市場參與與者拋出的外外匯，導(dǎo)致外外匯在很大程程度上被動增增長，并且將將外匯風(fēng)險全全部集中在中中央銀行。我我們應(yīng)當(dāng)逐步步放松強(qiáng)制結(jié)結(jié)售匯制度，改改為意愿結(jié)售售匯制度，由由“藏匯于國”向“藏匯于民”和“藏匯于企業(yè)業(yè)”轉(zhuǎn)變。第三，進(jìn)一步拓拓寬外匯儲備備資金運用方方式，我們曾曾用外匯儲備備注資工行、建建行、央行解解決資本金，我我們也可以考考慮用超適度度的外匯儲備備，彌補(bǔ)解決決社保資金巨巨大缺口等重重大制度性問問題，擴(kuò)大醫(yī)醫(yī)療、教育等等財政支出；在保證儲備備資產(chǎn)安全性性和流動性的的前提下，可可以拿出一定定比例的外匯匯儲備購買一一些投資基金金或者建立重重要物資戰(zhàn)略略儲備，把外外匯儲備轉(zhuǎn)換換為物資技術(shù)術(shù)儲備，盡可可能地提高外外匯儲備的投投資收益。參考文獻(xiàn)：1鄒新流流動性揮之不不