企業(yè)財務(wù)管理總論

1、 HYPERLINK HYPERLINK 第一章 財務(wù)管理總論一、考試大綱(一)掌握握財務(wù)管管理的含含義和內(nèi)內(nèi)容(二)掌握握財務(wù)管管理的目目標(三)熟悉悉財務(wù)管管理的經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境境、法律律環(huán)境和和金融環(huán)環(huán)境(四)了解解相關(guān)利利益群體體的利益益沖突及及協(xié)調(diào)方方法二、重點導導讀第一節(jié) 財財務(wù)管理理的概述述一、財務(wù)管管理的含含義和內(nèi)內(nèi)容企業(yè)財務(wù)是是指企業(yè)業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營過過程中客客觀存在在的資金金運動及及其所體體現(xiàn)的經(jīng)經(jīng)濟利益益關(guān)系。財財務(wù)管理理是企業(yè)業(yè)組織財財務(wù)活動動、處理理財務(wù)關(guān)關(guān)系的一一項綜合合性管理理工作。（一）財務(wù)務(wù)活動企業(yè)的財務(wù)務(wù)活動包包括以下下四個方方面內(nèi)容容：1、投資活活動。企企業(yè)投資資

2、可以分分為廣義義的投資資和狹義義的投資資兩類。前前者包括括企業(yè)內(nèi)內(nèi)部使用用資金的的過程和和對外投投放資金金的過程程，后者者僅指對對外投資資。2、資金營營運活動動。是指指企業(yè)在在日常生生產(chǎn)經(jīng)營營過程中中所發(fā)生生的資金金收付活活動。3、籌資活活動。是是指企業(yè)業(yè)為了滿滿足投資資和資金金營運的的需要，籌籌集所需需資金的的過程。有有兩種不不同性質(zhì)質(zhì)的來源源：一是是企業(yè)權(quán)權(quán)益資金金，二是是企業(yè)債債務(wù)資金金。4、分配活活動。廣廣義的分分配是指指企業(yè)對對各種收收入進行行分割和和分派的的過程；狹義的的分配僅僅指對凈凈利潤的的分配。（二）財務(wù)務(wù)關(guān)系企業(yè)的財務(wù)務(wù)關(guān)系主主要包括括：(1)企業(yè)業(yè)與投資資者之間間的財務(wù)務(wù)

3、關(guān)系； (2)企業(yè)業(yè)與債權(quán)權(quán)人之間間的財務(wù)務(wù)關(guān)系；(3)企業(yè)業(yè)與受資資者之間間的財務(wù)務(wù)關(guān)系；(4)企業(yè)業(yè)與債務(wù)務(wù)人之間間的財務(wù)務(wù)關(guān)系；(5)企業(yè)業(yè)與供貨貨商、企企業(yè)與客客戶間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系(6)企業(yè)業(yè)與政府府之間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系；(7)企業(yè)業(yè)內(nèi)部各各單位之之間的財財務(wù)關(guān)系系；(8)企業(yè)業(yè)與職工工之間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系。二、財務(wù)管管理的環(huán)環(huán)節(jié)包括五個環(huán)環(huán)節(jié)即規(guī)規(guī)劃和預預測、財財務(wù)決策策、財務(wù)務(wù)預算、財財務(wù)控制制和財務(wù)務(wù)分析、業(yè)業(yè)績評價價與激勵勵。這幾幾個環(huán)節(jié)節(jié)是相互互聯(lián)系、相相互依存存的關(guān)系系。第二節(jié) 財財務(wù)管理理的目標標財務(wù)管理目目標的含含義和種種類財務(wù)管理目目標是企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理活活動所希希望看到

4、到的結(jié)果果。有以以下幾種種有代表表性的模模式：（一）利潤潤最大化化目標：就是假假定在投投資預期期收益確確定的情情況下，財財務(wù)管理理行為將將朝著有有利于企企業(yè)利潤潤最大化化的方向向發(fā)展。在實踐中難難以解決決的問題題（1）沒有有考慮時時間價值值（2）沒有有反映創(chuàng)創(chuàng)造的利利潤與投投入資本本之間的的關(guān)系 （3）沒有有考慮風風險因素素 （4）片面面追求利利潤最大大化，可可能導致致企業(yè)短短期行為為（二）每股股收益最最大化目目標優(yōu)點：將實實現(xiàn)的利利潤額與與投入的的資本或或股本數(shù)數(shù)進行對對比，能能夠說明明企業(yè)的的盈利水水平，可可以在不不同資本本規(guī)模的的企業(yè)或或同一企企業(yè)不同同期間進進行比較較，揭示示盈利水水平

5、的差差異。缺點：該指指標仍然然沒有考考慮資金金時間價價值和風風險因素素，也不不能避免免企業(yè)的的短期行行為。（三）企業(yè)業(yè)價值最最大化目目標：企企業(yè)價值值就是企企業(yè)的市市場價值值，是企企業(yè)所能能創(chuàng)造的的預計未未來現(xiàn)金金流量的的現(xiàn)值。企企業(yè)價值值最大化化目標，就就是在權(quán)權(quán)衡企業(yè)業(yè)相關(guān)利利益的約約束下，實實現(xiàn)所有有者或股股東權(quán)益益的最大大化優(yōu)點：該目標考考慮了資資金的時時間價值值和投資資的風險險該目標反反映了對對企業(yè)資資產(chǎn)保值值增值的的要求 該目標有有利于克克服管理理上的片片面性和和短期行行為 該目標有有利于社社會資源源合理配配置。缺點： 對于上上市企業(yè)業(yè)，股價價是受多多種因素素影響的的結(jié)果，很很難反

6、映映企業(yè)所所在者權(quán)權(quán)益的價價值。 法人股股東對股股票市價價的敏感感程度遠遠不及個個人股東東，對股股本價值值的增加加沒有足足夠的興興趣。 對于非非上市企企業(yè)，只只有對企企業(yè)進行行專門的的評估才才能真正正確定其其價值，但但評估不不易做到到客觀和和準確，導導致企業(yè)業(yè)價值確確定的困困難。具體內(nèi)容： 強調(diào)風風險與報報酬的均均衡，將將風險限限制在企企業(yè)可以以承受的的范圍內(nèi)內(nèi)； 強調(diào)股股東的首首要地位位，創(chuàng)造造企業(yè)與與股東之之間利益益的協(xié)調(diào)調(diào)關(guān)系； 加強對對企業(yè)代代理人即即企業(yè)經(jīng)經(jīng)理人或或經(jīng)營者者的監(jiān)督督和控制制，建立立有效的的激勵機機制以便便企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略目標標的順利利實施； 關(guān)心本本企業(yè)一一般職工工的利益益

7、，創(chuàng)造造優(yōu)美和和諧的工工作環(huán)境境和合理理恰當?shù)牡母＠?，培培養(yǎng)職工工長期努努力地為為企業(yè)工工作； 不斷加加強與債債權(quán)人的的關(guān)系； 關(guān)心客客戶和長長期利益益； 加強與與供應(yīng)商商的合作作； 保持與與政府部部門的良良好關(guān)系系。二、利益沖沖突的協(xié)協(xié)調(diào) 第三節(jié) 財財務(wù)管理理的環(huán)境境財務(wù)管理環(huán)環(huán)境，又又稱理財財環(huán)境，是是指對企企業(yè)財務(wù)務(wù)活動和和財務(wù)管管理產(chǎn)生生影響作作用的企企業(yè)內(nèi)外外各種條條件的統(tǒng)統(tǒng)稱。一、經(jīng)濟環(huán)環(huán)境財務(wù)管理的的經(jīng)濟環(huán)環(huán)境主要要包括經(jīng)經(jīng)濟周期期、經(jīng)濟濟發(fā)展水水平和宏宏觀經(jīng)濟濟政策。二、法律環(huán)環(huán)境財務(wù)管理的的法律環(huán)環(huán)境主要要包括企企業(yè)組織織形式及及公司治治理的規(guī)規(guī)定和稅稅收法規(guī)規(guī)。企業(yè)組

8、織形形式主要要包括獨獨資企業(yè)業(yè)、合伙伙企業(yè)和和公司三三種形式式。公司治理和和財務(wù)監(jiān)監(jiān)控主要要包括四四個方面面的內(nèi)容容：公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)、公公司治理理機制、財財務(wù)監(jiān)控控和財務(wù)務(wù)信息披披露我國稅法的的構(gòu)成要要素主要要有：征征稅人、納納稅義務(wù)務(wù)人、征征稅對象象、稅目目、稅率率、納稅稅環(huán)節(jié)、計計稅依據(jù)據(jù)、納稅稅期限、納納稅地點點、減稅稅免稅、法法律責任任等。金融環(huán)境財務(wù)管理的的金融環(huán)環(huán)境主要要包括：金融機機構(gòu)、金金融工具具、金融融市場和和利率四四個方面面。(一)金融融機構(gòu)金融機構(gòu)包包括銀行行業(yè)金融融機構(gòu)和和其他金金融機構(gòu)構(gòu)。銀行行業(yè)金融融機構(gòu)主主要包括括各種商商業(yè)銀行行、以及及政策性性銀行。其其他金融

9、融機構(gòu)包包括金融融資產(chǎn)管管理公司司、信托托投資公公司、財財務(wù)公司司和金融融租賃公公司等。(二)金融融工具金融工具是是指能夠夠證明債債權(quán)債務(wù)務(wù)關(guān)系或或所有權(quán)權(quán)關(guān)系并并據(jù)以進進行貨幣幣資金交交易的合合法憑證證，它對對于雙方方所應(yīng)承承擔的義義務(wù)與享享有的權(quán)權(quán)利均具具有法律律效力。金金融工具具一般具具有期限限性、流流動性、風風險性和和收益性性四個基基本特征征。(三)金融融市場金融市場是是指資金金供應(yīng)者者和資金金需求者者雙方通通過金融融工具進進行交易易的場所所。金融市場按按組織方方式不同同可分為為兩部分分： 一是有組織織的，集集中的場場內(nèi)交易易市場，即即證券交交易所；二是非組織織化的，分分散的場場外交易

10、易市場，它它是證券券交易所所的必要要補充。本教材介紹紹的是第第一部分分市場的的分類，按按期限可可分為短短期金融融市場和和長期金金融市場場，按證證劵交易易的方式式和次數(shù)數(shù)可分為為初級市市場和次次級市場場，按金金融工具具的屬性性分為基基礎(chǔ)性金金融市場場和金融融衍生品品市場。(四)利率率利率也稱利利息率，是是利息占占本金的的百分比比。從資資金的借借貸關(guān)系系看，利利率是一一定時期期運用資資金資源源的交易易價格。類型：按利率的變變動關(guān)系系分為基基準利率率和套算算利率按利率與市市場資金金供求情情況的關(guān)關(guān)系分為為固定利利率和浮浮動利率率按利率組成成形式機機制分為為市場利利率和法法定利率率計算公式： 利率通常

11、由由純利率率、通貨貨膨脹補補償率和和風險收收益率三三部分構(gòu)構(gòu)成。利利率的一一般計算算公式可可表示如如下：利率=純利利率+通通貨膨脹脹補償率率+風險險報酬率率其中風險報報酬率包包括違約約風險收收益率、流流動性風風險收益益率和期期限風險險收益率率。三、歷年考考點1、企業(yè)與與投資者者之間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系（220044年單選選題）2、純利率率的含義義（20005年年單選題題）3、協(xié)調(diào)所所有者與與債權(quán)人人之間矛矛盾的方方式（220055年單選選題）4、協(xié)調(diào)所所有者與與經(jīng)營者者之間矛矛盾的措措施（220044年多選選題）5、企業(yè)價價值最大大化（220044年單選選題）6、企業(yè)的的各項財財務(wù)關(guān)系系（20004

12、年年判斷題題）7、財務(wù)管管理環(huán)境境（20006年年多選題題、判斷斷題）四、歷年考考題解析析本章是財務(wù)務(wù)管理的的理論基基礎(chǔ)，從從考試來來說，分分數(shù)較少少，從題題型來看看一般是是出客觀觀題（單單選、多多選、判判斷）但但對財務(wù)務(wù)管理知知識體系系來說，要要求考生生要理解解本章的的基本內(nèi)內(nèi)容，以以便為學學習以后后各章打打下基礎(chǔ)礎(chǔ)。 近幾年考題題分值分分布： （一）單項項選擇題題1、下列經(jīng)經(jīng)濟活動動中，能能夠體現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)與與投資者者之間財財務(wù)關(guān)系系的是（）。（220044年）A、企業(yè)向向職工支支付工資資B、企業(yè)向向其他企企業(yè)支付付貨款C、企業(yè)向向國家稅稅務(wù)機關(guān)關(guān)繳納稅稅款D、國有企企業(yè)向國國有資產(chǎn)產(chǎn)投資公公

13、司支付付股利答案DD解析國國有企業(yè)業(yè)向國有有資產(chǎn)投投資公司司支付股股利能夠夠體現(xiàn)企企業(yè)與投投資者之之間的財財務(wù)關(guān)系系；企業(yè)業(yè)向國家家稅務(wù)機機關(guān)繳納納稅款體體現(xiàn)企業(yè)業(yè)與政府府之間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系；企企業(yè)向其其他企業(yè)業(yè)支付貨貨款體現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)與與債權(quán)人人之間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系；企企業(yè)向職職工支付付工資體體現(xiàn)企業(yè)業(yè)與職工工之間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系。2、在下列列各項中中，能夠夠反映上上市公司司價值最最大化目目標實現(xiàn)現(xiàn)程度的的最佳指指標是（）。（220044年）A、總資產(chǎn)產(chǎn)報酬率率B、凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率C、每股市市價D、每股利利潤答案CC解析股股東財富富最大化化，即追追求企業(yè)業(yè)價值最最大化是是現(xiàn)代企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的的目標

14、。對對于上市市公司來來講，其其市價總總值等于于其總股股數(shù)乘以以每股市市價，在在股數(shù)不不變的情情況下，其其市價總總值的大大小取決決于其每每股市價價的高低低。3、在沒有有通貨膨膨脹的條條件下，純純利率是是指（）。（220055年）A、投資期期望收益益率B、銀行貸貸款基準準利率C、社會實實際平均均收益率率D、沒有風風險的均均衡點利利率答案DD 解析純純利率是是指沒有有風險、沒沒有通貨貨膨脹情情況下的的均衡點點利率。4、下列各各項中，不不能協(xié)調(diào)調(diào)所有者者與債權(quán)權(quán)人之間間矛盾的的方式是是（ ）。（220055年） A、市場對對公司強強行接收收或吞并并B、債權(quán)人人通過合合同實施施限制性性借款C、債權(quán)人人停

15、止借借款D、債權(quán)人人收回借借款答案AA 解析為為協(xié)調(diào)所所有者與與債權(quán)人人之間矛矛盾，通通常采用用的方式式是：限限制性借借債；收收回借款款或停止止借款。（二）多項項選擇題題1、為確保保企業(yè)財財務(wù)目標標的實現(xiàn)現(xiàn)，下列列各項中中，可用用于協(xié)調(diào)調(diào)所有者者與經(jīng)營營者矛盾盾的措施施有（）。（220044年）A、所有者者解聘經(jīng)經(jīng)營者B、所有者者向企業(yè)業(yè)派遣財財務(wù)總監(jiān)監(jiān)C、公司被被其他公公司接收收或吞并并D、所有者者給經(jīng)營營者以“股票期期權(quán)”答案AABCDD解析經(jīng)經(jīng)營者和和所有者者的主要要矛盾是是經(jīng)營者者希望在在提高企企業(yè)價值值和股東東財富的的同時，能能更多地地增加享享受成本本；而所所有者則則希望以以較小的的

16、享受成成本支出出帶來更更高的企企業(yè)價值值或股東東財富?？煽捎糜趨f(xié)協(xié)調(diào)所有有者與經(jīng)經(jīng)營者矛矛盾的措措施包括括解聘、接接收和激激勵。激激勵有兩兩種基本本方式：（1）“股票期權(quán)”方式；（2）“績效股”形式。選項B的目的在于對經(jīng)營者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。2、在下列列各項中中，屬于于企業(yè)財財務(wù)管理理的金融融環(huán)境內(nèi)內(nèi)容的有有（ ）（220066年）。A、利息率率 B、公公司法C、金融工工具 DD、稅收收法規(guī)答案AAC解析影影響財務(wù)務(wù)管理的的主要金金融環(huán)境境因素有有金融機機構(gòu)、金金融工具具、金融融市場和和利息率率等。公公司法和和稅收法法規(guī)屬于于企業(yè)財財務(wù)管理理法律環(huán)環(huán)境的內(nèi)內(nèi)容。（三）判斷斷題1、民營企

17、企業(yè)與政政府之間間的財務(wù)務(wù)關(guān)系體體現(xiàn)為一一種投資資與受資資關(guān)系。（）（220044年）答案解析民民營企業(yè)業(yè)與政府府之間的的財務(wù)關(guān)關(guān)系體現(xiàn)現(xiàn)為一種種強制和和無償?shù)牡姆峙潢P(guān)關(guān)系。2、財務(wù)管管理環(huán)境境是指對對企業(yè)財財務(wù)活動動和財務(wù)務(wù)管理產(chǎn)產(chǎn)生影響響作用的的企業(yè)各各種外部部條件的的統(tǒng)稱。（ ）（220066年）答案解析財財務(wù)管理理環(huán)境又又稱理財財環(huán)境，是是指對企企業(yè)財務(wù)務(wù)活動和和財務(wù)管管理產(chǎn)生生影響作作用的企企業(yè)內(nèi)外外各種條條件的統(tǒng)統(tǒng)稱。第二章 風風險與收收益分析析 打印印 一、考試大大綱（一）掌握握資產(chǎn)的的風險與與收益的的含義（二）掌握握資產(chǎn)風風險的衡衡量方法法（三）掌握握資產(chǎn)組組合總風風險的構(gòu)構(gòu)成

18、及系系統(tǒng)風險險的衡量量方法（四）掌握握資本資資產(chǎn)定價價模型及及其運用用（五）熟悉悉風險偏偏好的內(nèi)內(nèi)容（六）了解解套利定定價理論論二、重點導導讀第一節(jié) 風風險與收收益的基基本原理理一、資產(chǎn)的的收益與與收益率率資產(chǎn)的收益益是指資資產(chǎn)的價價值在一一定時期期的增值值。有兩兩種表現(xiàn)現(xiàn)方式：資產(chǎn)的的收益額額和資產(chǎn)產(chǎn)的收益益率或報報酬率。通通常情況況下用收收益率的的方式表表示資產(chǎn)產(chǎn)的收益益，同時時一般要要將不同同期限的的收益率率轉(zhuǎn)化成成年收益益率。單期資產(chǎn)的的收益率率=利（股股）息收收益率+資本利利得收益益率資產(chǎn)收益率率的類型型有：實實際收益益率、名名義收益益率、預預期收益益率、必必要收益益率、無無風險收收

19、益率、風風險收益益率，其其中：預期收益率率有三種種計算方方法（見見教材224頁）必要收益率率是投資資者對某某資產(chǎn)合合理要求求的最低低收益率率，其與與認識到到的風險險有關(guān)無風險收益益率由純純粹利率率和通貨貨膨脹補補貼兩部部分構(gòu)成成風險收益率率等于必必要收益益率與無無風險收收益率之之差二、資產(chǎn)的的風險資產(chǎn)的風險險，是指指資產(chǎn)收收益率的的不確定定性，其其大小可可用資產(chǎn)產(chǎn)收益率率的離散散程度來來衡量。資資產(chǎn)收益益率的離離散程度度是指資資產(chǎn)收益益率的各各種可能能結(jié)果與與預期收收益率的的偏差。風險的衡量量風險控制對對策 三、風險偏偏好根據(jù)人們對對風險的的偏好將將其分為為風險回回避者、風風險追求求者和風風險

20、中立立者。第二節(jié) 資資產(chǎn)組合合的風險險與收益益分析一、資產(chǎn)組組合的風風險與收收益（一）資產(chǎn)產(chǎn)組合兩個或兩個個以上資資產(chǎn)所構(gòu)構(gòu)成的集集合稱為為資產(chǎn)組組合（二）資產(chǎn)產(chǎn)組合的的預期收收益率就是組成資資產(chǎn)組合合的各種種資產(chǎn)的的預期收收益率的的加權(quán)平平均數(shù)，其其權(quán)數(shù)等等于各種種投資項項目在整整個投資資組合總總額中所所占的比比例。其其公式為為： （三）資產(chǎn)產(chǎn)組合的的風險度度量1、兩項資資產(chǎn)組合合的風險險由兩種資產(chǎn)產(chǎn)組合而而成的投投資組合合收益率率方差的的計算公公式為： 由于相關(guān)系系數(shù)一般般是介于于-1與與1之間間，所以以資產(chǎn)組組合的標標準差小小于組合合中各資資產(chǎn)標準準差的加加權(quán)平均均，所以以資產(chǎn)組組合可以

21、以分散風風險。資資產(chǎn)組合合分散的的是由方方差表示示的各資資產(chǎn)本身身的風險險，由協(xié)協(xié)方差表表示的各各資產(chǎn)收收益率之之間相互互作用、共共同運動動所產(chǎn)生生的風險險不能被被消除。2、多項資資產(chǎn)組合合的風險險可以通過增增加組合合中資產(chǎn)產(chǎn)的數(shù)目目而最終終消除的的風險稱稱為非系系統(tǒng)風險險，無法法通過增增加資產(chǎn)產(chǎn)組合中中資產(chǎn)的的數(shù)量最最終消除除的風險險稱為系系統(tǒng)風險險。二、非系統(tǒng)統(tǒng)風險與與風險分分散非系統(tǒng)風險險(可分分散風險險)是指指由于某某一種特特定原因因?qū)δ骋灰惶囟ㄙY資產(chǎn)收益益率造成成影響的的可能性性。通過過分散投投資，非非系統(tǒng)性性風險能能夠被降降低，如如果分散散充分有有效的話話，這種種風險就就能被完完全

22、消除除。非系系統(tǒng)風險險的具體體構(gòu)成內(nèi)內(nèi)容包括括經(jīng)營風風險和財財務(wù)風險險兩部分分。在風險分散散的過程程中，不不應(yīng)當過過分夸大大資產(chǎn)多多樣性和和資產(chǎn)數(shù)數(shù)目的作作用。當當資產(chǎn)的的數(shù)目增增加到一一定程度度時，風風險分散散的效應(yīng)應(yīng)就會逐逐漸減弱弱。三、系統(tǒng)風風險及其其衡量系統(tǒng)風險又又稱為市市場風險險或不可可分散風風險，是是影響所所有資產(chǎn)產(chǎn)的、不不能通過過資產(chǎn)組組合來消消除的風風險。（一）單項項資產(chǎn)的的系數(shù)是指可以反反映單項項資產(chǎn)收收益率與與市場上上全部資資產(chǎn)的平平均收益益率之間間變動關(guān)關(guān)系的一一個量化化指標，即即單項資資產(chǎn)所含含的系統(tǒng)統(tǒng)風險對對市場組組合平均均風險的的影響程程度。其其計算公公式為： （二

23、）市場場組合的的概念市場組合是是指由市市場上所所有資產(chǎn)產(chǎn)組成的的組合。它它的收益益率就是是市場平平均收益益率。實實務(wù)中通通常用股股票價格格指數(shù)的的收益率率來代替替。而市市場組合合的方差差則代表表了市場場整體的的風險。由由于包含含了所有有的資產(chǎn)產(chǎn)，因此此市場組組合中的的非系統(tǒng)統(tǒng)風險已已經(jīng)被消消除，所所以市場場組合的的風險就就是市場場風險。當某資產(chǎn)的的系數(shù)等等于1時時，該資資產(chǎn)的系系統(tǒng)風險險與市場場組合的的風險一一致；當當某資產(chǎn)產(chǎn)的系數(shù)小小于1時時，該資資產(chǎn)的系系統(tǒng)風險險小于市市場組合合的風險險；當某某資產(chǎn)的的系數(shù)大大于1時時，該資資產(chǎn)的系系統(tǒng)風險險大于市市場組合合的風險險。絕大大多數(shù)資資產(chǎn)的系數(shù)

24、是是大于零零的，即即絕大多多數(shù)資產(chǎn)產(chǎn)收益率率的變化化方向與與市場平平均收益益率的變變化方向向是一致致的。極極個別資資產(chǎn)的系數(shù)是是負數(shù)，表表明這類類資產(chǎn)的的收益率率與市場場平均收收益率的的變化方方向相反反。（三）資產(chǎn)產(chǎn)組合的的系數(shù)資產(chǎn)組合的的系統(tǒng)風風險可以以用系數(shù)來來衡量，公公式為： 由于單項資資產(chǎn)的系數(shù)不不盡相同同，通過過替換資資產(chǎn)組合合中的資資產(chǎn)或改改變不同同資產(chǎn)在在組合中中的價值值比例可可以改變變資產(chǎn)組組合的風風險特性性。第三節(jié) 證證券市場場理論一、風險與與收益的的一般關(guān)關(guān)系必要收益率率=無風風險收益益率+風風險收益益率 風險系數(shù)的的大小取取決于投投資者對對待風險險的態(tài)度度，標準準離差的的

25、大小由由該項資資產(chǎn)的風風險大小小決定。二、資本資資產(chǎn)定價價模型（一）資本本資產(chǎn)定定價模型型 （二）資本本資產(chǎn)定定價模型型的意義義與應(yīng)用用1、證券市市場線是是對證券券市場的的描述 當無風險險收益率率上漲而而其他條條件不變變時，所所有資產(chǎn)產(chǎn)的必要要收益率率都會上上漲同樣樣的數(shù)量量，反之之當無風風險收益益率下降降且其他他條件不不變時，所所有資產(chǎn)產(chǎn)的必要要收益率率都會下下降同樣樣的數(shù)量量。2、證券市市場線與與市場均均衡在均衡狀態(tài)態(tài)下每項項資產(chǎn)的的預期收收益率應(yīng)應(yīng)該等于于證券市市場線表表示的必必要收益益率。 3、資本資資產(chǎn)定價價模型的的有效性性和局限限性資本資產(chǎn)定定價模型型和證券券市場線線最大的的貢獻是

26、是描述了了風險與與收益之之間的數(shù)數(shù)量關(guān)系系，首次次將“高收益益伴隨著著高風險險”的直觀觀認識用用簡單的的關(guān)系式式表達出出來其局限主要要表現(xiàn)在在：某些資產(chǎn)或或企業(yè)的的值難以以估計；由于經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境境的不確確定性和和不斷變變化使得得依據(jù)歷歷史數(shù)據(jù)據(jù)估算出出來的值對未未來的指指導作用用大打折折扣；資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模模型和證證券市場場線是建建立在一一系列假假設(shè)之上上的，其其中一些些假設(shè)與與實際情情況有較較大的偏偏差三、套利定定價理論論套利定價理理論認為為資產(chǎn)的的預期收收益率并并不是只只受單一一風險的的影響，而而是受若若干個相相互獨立立的風險險因素如如通貨膨膨脹率、利利率、石石油價格格、國民民經(jīng)濟的的增長

27、指指標等的的影響，是是一個多多因素的的模型。該模型的基基本形式式為： 三、歷年考考點：1、風險收收益率的的計算（220055年單選選題）2、企業(yè)經(jīng)經(jīng)營風險險產(chǎn)生的的原因（220044年多選選題）3、風險對對策（220055年多選選題、220055年判斷斷題、220066年多選選題）4、系統(tǒng)性性風險（市市場風險險）（220055年判斷斷題）5、非系統(tǒng)統(tǒng)性風險險（20004年年單選題題、20006年年單選題題）6、期望投投資收益益率（220055年單選選題）7、兩項資資產(chǎn)組成成的投資資組合收收益率方方差的計計算（220055年單選選題）8、投資風風險產(chǎn)生生的原因因（20005年年多選題題）9、系數(shù)

28、數(shù)、風險險收益率率、必要要收益率率的計算算（20005年年計算題題）10、風險險的種類類（20006年年單選題題）11、系統(tǒng)統(tǒng)風險與與投資組組合風險險的對比比（20006年年單選題題）12、系系數(shù)的影影響因素素（20006年年多選題題）13、必要要投資收收益與無無風險收收益、風風險收益益的關(guān)系系（20006年年判斷題題）四、歷年考考題解析析：本章是是往往年教材材第二章章第二節(jié)節(jié)風險險分析和和第五章章第二節(jié)節(jié)投資資風險與與投資收收益、第第三節(jié)資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模模型重重新組合合形成的的一章內(nèi)內(nèi)容。從從近幾年年看考點點較多，主主觀題和和客觀題題都可能能出現(xiàn)。 近幾年年考題分分值分布布： （一）單項項

29、選擇題題：1、在證券券投資中中，通過過隨機選選擇足夠夠數(shù)量的的證券進進行組合合可以分分散掉的的風險是是（ ）。（220044年）A所有風風險B市場風風險C系統(tǒng)性性風險D非系統(tǒng)統(tǒng)性風險險答案DD解析證證券投資資組合的的風險包包括非系系統(tǒng)性風風險和系系統(tǒng)性風風險。非非系統(tǒng)性性風險又又叫可分分散風險險或公司司特有風風險，可可以通過過投資組組合分散散掉，當當股票種種類足夠夠多時，幾幾乎能把把所有的的非系統(tǒng)統(tǒng)性風險險分散掉掉；系統(tǒng)統(tǒng)性風險險又稱不不可分散散風險或或市場風風險，不不能通過過證券組組合分散散掉。2、某種股股票的期期望收益益率為110%，其其標準離離差為00.044，風險險價值系系數(shù)為330%

30、，則則該股票票的風險險收益率率為（）。 （20005年年）A40%B12% C6% D3% 答案BB 解析標標準離差差率標標準離差差/期望望值00.044/10000.4 風險收益率率風險險價值系系數(shù)標準離離差率0.4430122。3、在投資資收益不不確定的的情況下下，按估估計的各各種可能能收益水水平及其其發(fā)生概概率計算算的加權(quán)權(quán)平均數(shù)數(shù)是（）。（220055年） A. 實際際投資收收益（率率）B. 期望望投資收收益（率率） C. 必要要投資收收益（率率）D. 無風風險收益益（率）答案BB 解析期期望投資資收益是是在投資資收益不不確定的的情況下下，按估估計的各各種可能能收益水水平及其其發(fā)生概概

31、率計算算的加權(quán)權(quán)平均數(shù)數(shù)。4、在計算算由兩項項資產(chǎn)組組成的投投資組合合收益率率的方差差時，不不需要考考慮的因因素是（）。（220055年） A. 單項項資產(chǎn)在在投資組組合中所所占比重重 B. 單項項資產(chǎn)的的系數(shù) C. 單項項資產(chǎn)的的方差 D. 兩種種資產(chǎn)的的協(xié)方差差 答案BB 解析根根據(jù)教材材P311投資組組合收益益率方差差的計算算公式，其其中并未未涉及到到單項資資產(chǎn)的系數(shù)。5、假定某某企業(yè)的的權(quán)益資資金與負負債資金金的比例例為60040，據(jù)據(jù)此可斷斷定該企企業(yè)（ ）。（220066年）A只存在在經(jīng)營風風險 BB經(jīng)營營風險大大于財務(wù)務(wù)風險C經(jīng)營風風險小于于財務(wù)風風險 DD同時時存在經(jīng)經(jīng)營風險險

32、和財務(wù)務(wù)風險答案DD解析根根據(jù)權(quán)益益資金和和負債資資金的比比例可以以看出企企業(yè)存在在負債，所所以存在在財務(wù)風風險；只只要企業(yè)業(yè)經(jīng)營，就就存在經(jīng)經(jīng)營風險險。但是是無法根根據(jù)權(quán)益益資金和和負債資資金的比比例判斷斷出財務(wù)務(wù)風險和和經(jīng)營風風險誰大大誰小。6、如果某某單項資資產(chǎn)的系系統(tǒng)風險險大于整整個市場場投資組組合的風風險，則則可以判判定該項項資產(chǎn)的的值（ ）。（220066年）A等于11 B小于11C大于11 D等于00答案CC解析1，表表明單項項資產(chǎn)的的系統(tǒng)風風險與市市場投資資組合的的風險一一致；1，說說明單項項資產(chǎn)的的系統(tǒng)風風險大于于整個市市場投資資組合的的風險；1，說說明單項項資產(chǎn)的的系統(tǒng)風風

33、險小于于整個市市場投資資組合的的風險。7、根據(jù)財財務(wù)管理理的理論論，特定定風險通通常是（ ）。（220066年）A不可分分散風險險 B非系統(tǒng)統(tǒng)風險C基本風風險 DD系統(tǒng)統(tǒng)風險答案BB解析非非系統(tǒng)風風險又稱稱特定風風險，這這種風險險可以通通過投資資組合進進行分散散。二、多項選選擇題：1、在下列列各種情情況下，會會給企業(yè)業(yè)帶來經(jīng)經(jīng)營風險險的有（ ）。（220044年）A企業(yè)舉舉債過度度B原材料料價格發(fā)發(fā)生變動動C企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品更新新?lián)Q代周周期過長長D企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品的生生產(chǎn)質(zhì)量量不穩(wěn)定定答案BBCD解析經(jīng)經(jīng)營風險險是指因因生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營方面面的原因因給企業(yè)業(yè)盈利帶帶來的不不確定性性。比如如：由于于原材料料供應(yīng)地

34、地的政治治經(jīng)濟情情況變動動，運輸輸路線改改變，原原材料價價格變動動，新材材料、新新設(shè)備的的出現(xiàn)等等因素帶帶來供應(yīng)應(yīng)方面的的風險；由于產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)方向不不對頭，產(chǎn)產(chǎn)品更新新時期掌掌握不好好，生產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)量不不合格，新新產(chǎn)品、新新技術(shù)開開發(fā)試驗驗不成功功，生產(chǎn)產(chǎn)組織不不合理等等因素帶帶來的生生產(chǎn)方面面的風險險；由于于出現(xiàn)新新的競爭爭對手，消消費者愛愛好發(fā)生生變化，銷銷售決策策失誤，產(chǎn)產(chǎn)品廣告告推銷不不力以及及貨款回回收不及及時等因因素帶來來的銷售售方面的的風險。財財務(wù)風險險又稱籌籌資風險險，是指指由于舉舉債而給給企業(yè)財財務(wù)成果果帶來的的不確定定性。企企業(yè)舉債債過度會會給企業(yè)業(yè)帶來財財務(wù)風險險，而不不是

35、帶來來經(jīng)營風風險。2、下列項項目中，屬屬于轉(zhuǎn)移移風險對對策的有有（）。 （20005年年）A進行準準確的預預測 B向保險險公司投投保 C租賃經(jīng)經(jīng)營 D業(yè)務(wù)外外包 答案BBCD 解析轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移風險險的對策策包括：向?qū)I(yè)業(yè)性保險險公司投投保；采采取合資資、聯(lián)營營、增發(fā)發(fā)新股、發(fā)發(fā)行債券券、聯(lián)合合開發(fā)等等措施實實現(xiàn)風險險共擔；通過技技術(shù)轉(zhuǎn)讓讓、特許許經(jīng)營、戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟、租賃賃經(jīng)營和和業(yè)務(wù)外外包等實實現(xiàn)風險險轉(zhuǎn)移。進進行準確確的預測測是減少少風險的的方法。3、下列項項目中，可可導致投投資風險險產(chǎn)生的的原因有有（）。 （20005年年）A. 投資資成本的的不確定定性 B. 投資資收益的的不確定定性 C. 投

36、資資決策的的失誤 D. 自然然災害 答案AABCDD 解析導導致投資資風險產(chǎn)產(chǎn)生的原原因包括括：投資資成本的的不確定定性；投投資收益益的不確確定性；因金融融市場變變化所導導致的購購買力風風險和利利率風險險；政治治風險和和自然災災害；投投資決策策失誤等等。4、在下列列各項中中，屬于于財務(wù)管管理風險險對策的的有（ ）。（220066年）A規(guī)避風風險 BB減少少風險C轉(zhuǎn)移風風險 DD接受受風險答案AABCDD解析財財務(wù)管理理的風險險對策包包括：規(guī)規(guī)避風險險，減少少風險，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移風險險和接受受風險。5、在下列列各項中中，能夠夠影響特特定投資資組合系數(shù)的的有（ ）。（220066年）A該組合合中所有有單項

37、資資產(chǎn)在組組合中所所占比重重B該組合合中所有有單項資資產(chǎn)各自自的系數(shù)C市場投投資組合合的無風風險收益益率D該組合合的無風風險收益益率答案AAB解析投投資組合合的系數(shù)受受到單項項資產(chǎn)的的系數(shù)和和各種資資產(chǎn)在投投資組合合中所占占的比重重兩個因因素的影影響。三、判斷題題：1、對可能能給企業(yè)業(yè)帶來災災難性損損失的項項目，企企業(yè)應(yīng)主主動采取取合資、聯(lián)聯(lián)營和聯(lián)聯(lián)合開發(fā)發(fā)等措施施，以規(guī)規(guī)避風險險。（） （220055年）答案 解析規(guī)規(guī)避風險險的例子子包括：拒絕與與不守信信用的廠廠商業(yè)務(wù)務(wù)往來；放棄可可能明顯顯導致虧虧損的投投資項目目；新產(chǎn)產(chǎn)品在試試制階段段發(fā)現(xiàn)諸諸多問題題而果斷斷停止試試制。合合資、聯(lián)聯(lián)營和

38、聯(lián)聯(lián)合開發(fā)發(fā)等屬于于轉(zhuǎn)移風風險的措措施。2、市場風風險是指指市場收收益率整整體變化化所引起起的市場場上所有有資產(chǎn)的的收益率率的變動動性，它它是影響響所有資資產(chǎn)的風風險，因因而不能能被分散散掉。（） （220055年）答案解析市市場風險險是指影影響所有有企業(yè)的的風險，它它不能通通過投資資組合分分散掉。3、根據(jù)財財務(wù)管理理的理論論，必要要投資收收益等于于期望投投資收益益、無風風險收益益和風險險收益之之和。 （ ）（220066年）答案解析正正確的公公式應(yīng)是是：必要要投資收收益無無風險收收益+風風險收益益四、計算分分析題：1、某公司司擬進行行股票投投資，計計劃購買買A、BB、C三三種股票票，并分分別

39、設(shè)計計了甲乙乙兩種投投資組合合。 已知三種股股票的系數(shù)分分別為11.5、11.0和和0.55，它們們在甲種種投資組組合下的的投資比比重為550%、330%和和20%；乙種種投資組組合的風風險收益益率為33.4%。同期期市場上上所有股股票的平平均收益益率為112%，無無風險收收益率為為8%。 要求： （1）根據(jù)據(jù)、股股票的系數(shù)，分分別評價價這三種種股票相相對于市市場投資資組合而而言的投投資風險險大小。 （2）按照照資本資資產(chǎn)定價價模型計計算A股股票的必必要收益益率。 （3）計算算甲種投投資組合合的系數(shù)和和風險收收益率。 （4）計算算乙種投投資組合合的系數(shù)和和必要收收益率。 （5）比較較甲乙兩兩種

40、投資資組合的的系數(shù)，評評價它們們的投資資風險大大小。 （20005年年）答案（1）A股股票的系數(shù)為為1.55，B股股票的系數(shù)為為1.00，C股股票的系數(shù)為為0.55，所以以A股票票相對于于市場投投資組合合的投資資風險大大于B股股票，BB股票相相對于市市場投資資組合的的投資風風險大于于C股票票。 （2）A股股票的必必要收益益率8811.5（12288）14 （3）甲種種投資組組合的系數(shù)1.55501.0300.5201.15 甲種投資組組合的風風險收益益率11.155（12288）4.66 （4）乙種種投資組組合的系數(shù)3.44/（1128）0.885 乙種投資組組合的必必要收益益率8833.41

41、11.4 （5）甲種種投資組組合的系數(shù)大大于乙種種投資組組合的系數(shù)，說說明甲的的投資風風險大于于乙的投投資風險險。 2樓 回回復 發(fā)表日日期：220077-088-011 155:577:399 RE: 220077年中中級財務(wù)務(wù)管理重重點內(nèi)容容導讀 Anglle淼淼淼圈主加加為好友友發(fā)紙條條 第三三章 資資金時間間價值與與證券評評價 打打印 考試大綱（一）掌握握復利現(xiàn)現(xiàn)值和終終值的含含義和計計算方法法（二）掌握握年金現(xiàn)現(xiàn)值、年年金終值值的含義義與計算算方法（三）掌握握利率的的計算、名名義利率率與實際際利率的的換算（四）掌握握股票收收益率的的計算、普普通股的的評價模模型（五）掌握握債券收收益率

42、的的計算、債債券的估估價模型型（六）熟悉悉現(xiàn)值系系數(shù)、終終值系數(shù)數(shù)在計算算資金時時間價值值中的運運用（七）熟悉悉股票和和股票價價格（八）熟悉悉債券的的含義和和基本要要素重點導讀：第一節(jié) 資資金時間間價值一、資金時時間價值值的含義義資金時間價價值是指指一定量量資金在在不同時時點上的的價值量量差額。資資金的時時間價值值來源于于資金進進入社會會再生產(chǎn)產(chǎn)過程后后的價值值增值。通通常情況況下它相相當于沒沒有風險險也沒有有通貨膨膨脹情況況下的社社會平均均利潤率率二、現(xiàn)值與與終值的的計算現(xiàn)值是指未未來某一一時點上上的一定定量資金金折算到到現(xiàn)在所所對應(yīng)的的金額，終終值是現(xiàn)現(xiàn)在一定定量的資資金折算算到未來來某一

43、時時點所對對應(yīng)的金金額我們將教材材上的有有關(guān)內(nèi)容容總結(jié)為為下表：時間價值的的計算 各系數(shù)之間間的關(guān)系系： 三、利率的的計算（一）復利利計息方方式下利利率的計計算 （二）名義義利率與與實際利利率 第二節(jié) 普普通股及及其評價價一、股票與與股票收收益率（一）股票票的價值值與價格格股票的價值值形式有有票面價價值、賬賬面價值值、清算算價值和和市場價價值。股票價格：狹義的的股票價價格就是是股票交交易價格格，廣義義的股票票價格則則包括股股票的發(fā)發(fā)行價格格和交易易價格兩兩種形式式。股價指數(shù)是是指金融融機構(gòu)通通過對股股票市場場上一些些有代表表性的公公司發(fā)行行的股票票價格進進行平均均計算和和動態(tài)對對比后得得出的數(shù)

44、數(shù)值，它它是用以以表示多多種股票票平均價價格水平平及其變變動，并并權(quán)衡股股市行情情的指標標，計算算方法有有簡單算算術(shù)平均均法、綜綜合平均均法、幾幾何平均均法和加加權(quán)綜合合法等。（二）股票票的收益益率 持有期收益益率是指指投資者者買入股股票持有有一定時時期后又又賣出該該股票，在在投資者者持有該該股票期期間的收收益率。如投資者持持有股票票時間不不超過一一年，不不用考慮慮資金時時間價值值，其持持有期收收益率可可按如下下公式計計算：持有期收益益率=1000%持有期平均均收益率率=持有有期收益益率/持持有年限限持有年限=股票實實際持有有天數(shù)/3600如投資者持持有股票票時間超超過一年年，需要要考慮資資金

45、時間間價值，其其持有期期收益率率可按如如下公式式計算：P= + 式中：P為為股票的的購買價價格；FF為股票票的出售售價格；Dt為為股票投投資報酬酬(各年年獲得的的股利)；n為為投資期期限；ii為股票票持有期期收益率率。二、普通股股的評價價模型基本計算公公式：PP=股利固定模模型：PP=股利固定增增長模型型：P= = 三階段股利利模型PP=股利利高速增增長階段段現(xiàn)值+股利固固定增長長階段現(xiàn)現(xiàn)值+股股利固定定不變階階段現(xiàn)值值普通股評價價模型的的局限性性：共四四點見教教材666頁第三節(jié) 債債券及其其評價一、債券及及其構(gòu)成成要素債券,是債債務(wù)人依依照法定定程序發(fā)發(fā)行,承承諾按約約定的利利率和日日期支付

46、付利息,并在特特定日期期償還本本金的書書面?zhèn)鶆?wù)務(wù)憑證.債券包括面面值、期期限、利利率和價價格等基基本要素素。二、債券的的評價（一）債券券的估價價模型 （二）債券券收益的的來源及及影響收收益率的的因素債券的收益益主要包包括兩方方面：債債券的利利息收入入和資本本損益。此此外有的的債券還還可能因因參與公公司盈余余分配或或者擁有有轉(zhuǎn)股權(quán)權(quán)而獲得得額外收收益。決定債券收收益率的的因素主主要有債債券票面面利率、期期限、面面值、持持有時間間、購買買價格、和和出售價價格。（三）債券券收益率率的計算算1、票面收收益率2、本期收收益率：本期收益率率=3、持有期期收益率率：時間較短的的：持有期收益益率=持有期平均均

47、收益率率=持有有期收益益率/持持有年限限持有年限=債券實實際持有有天數(shù)/3600時間較長的的：一次還本付付息的債債券：持持有期年年平均收收益率=-1每年年末支支付利息息的債券券：P= + 歷年考點 1、普通年年金現(xiàn)值值與即付付年金現(xiàn)現(xiàn)值的關(guān)關(guān)系（220044年單選選題、220066年判斷斷題）2、資本回回收系數(shù)數(shù)與年金金現(xiàn)值系系數(shù)的關(guān)關(guān)系（220044年單選選題3、復利終終值的計計算（220055年單選選題）4、資金時時間價值值的有關(guān)關(guān)計算（220055年計算算分析題題）5、股票價價格的計計算（220044年判斷斷題）6、年金終終值計算算（20006年年單選題題）7、影響債債券收益益率的因因素

48、（220066年多選選題）8、債券收收益率的的計算（220066年計算算分析題題）歷年考題解解析本章屬于重重點章。本本章資金金時間價價值計算算中的復復利現(xiàn)值值、年金金現(xiàn)值和和內(nèi)插法法的應(yīng)用用原理，為為第四章章項目投投資決策策提高手手段和方方法；而而債券價價值和收收益率的的計算、股股票價值值和收益益率的計計算都是是每年的的重要考考點。本章是將220066年教材材第二章章資金時時間價值值與風險險分析中中的第一一節(jié)資金金時間價價值和第第七章證證券投資資中的第第二節(jié)債債券投資資、第三三節(jié)股票票投資的的相關(guān)內(nèi)內(nèi)容整合合后形成成的一章章。20007教教材的主主要變化化有：（11）新增增股票價價值計算算的三

49、階階段模型型；（22）對名名義利率率和實際際利率的的含義作作出重新新定義。本章考試的的題型一一般為客客觀題和和計算題題，平均均分值在在8分左左右。計計算題的的出題點點主要集中在債券券與股票票投資收收益率的的計算以以及債券券與股票票價值的的計算。同同學們要要多加重重視。近幾年考題題分值分分布： （一）單項項選擇題題1、根據(jù)資資金時間間價值理理論，在在普通年年金現(xiàn)值值系數(shù)的的基礎(chǔ)上上，期數(shù)數(shù)減1，系系數(shù)加11的計算算結(jié)果，應(yīng)應(yīng)當?shù)扔谟冢ǎ＃?20044年）A、遞延年年金現(xiàn)值值系數(shù)B、后付年年金現(xiàn)值值系數(shù)C、即付年年金現(xiàn)值值系數(shù)D、永續(xù)年年金現(xiàn)值值系數(shù)答案CC解析nn期即付付年金現(xiàn)現(xiàn)值與nn期普通

50、通年金現(xiàn)現(xiàn)值的期期間相同同，但由由于其付付款時間間不同，nn期即付付年金現(xiàn)現(xiàn)值比nn期普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值少折折現(xiàn)一期期?！凹锤赌昴杲瓞F(xiàn)值值系數(shù)”是在普普通年金金現(xiàn)值系系數(shù)的基基礎(chǔ)上，期期數(shù)減11，系數(shù)數(shù)加1所所得的結(jié)結(jié)果。2、在下列列各期資資金時間間價值系系數(shù)中，與與資本回回收系數(shù)數(shù)互為倒倒數(shù)關(guān)系系的是（）。（220044年）A、（P/F,ii,n）B、（P/A,ii,n）C、（F/P,ii,n）D、（F/A,ii,n）答案BB解析資資本回收收額是指指在約定定年限內(nèi)內(nèi)等額回回收初始始投入資資本或清清償所欠欠債務(wù)的的金額。年年資本回回收額的的計算是是年金現(xiàn)現(xiàn)值的逆逆運算，資資本回收收系數(shù)是是年金現(xiàn)

51、現(xiàn)值系數(shù)數(shù)的倒數(shù)數(shù)。3、某企業(yè)業(yè)于年初初存入銀銀行1000000元，假假定年利利息率為為12%，每年年復利兩兩次.已已知（FF/P，66%，55）=11.33382，（FF/P，66%，110）= 1.79008，（FF/P，112%，55）=11.76623，（FF/P，112%，110）=3.110588，則第第5年末末的本利利和為（）元。 （20005年年）A、133382B、176623C、179908D、310058答案CC 解析第第5年末末的本利利和1100000（F/P,66%,110）179908（元元）。4、在下列列各項中中，無法法計算出出確切結(jié)結(jié)果的是是（ ）。（22006

52、6年）A、后付年年金終值值 B、即即付年金金終值C、遞延年年金終值值 D、永永續(xù)年金金終值答案DD解析永永續(xù)年金金持續(xù)期期無限，沒沒有終止止時間，因因此沒有有終值。（二）多項項選擇題題1、在下列列各項中中，影響響債券收收益率的的有（ ）。（220066年）A、債券的的票面利利率、期期限和面面值 BB、債券券的持有有時間C、債券的的買入價價和賣出出價 DD、債券券的流動動性和違違約風險險答案AABCDD解析決決定債券券收益率率的主要要因素，有有債券的的票面利利率、期期限、面面值、持持有時間間、購買買價格和和出售價價格。另另外，債債券的可可贖回條條款、稅稅收待遇遇、流動動性及違違約風險險等屬性性也

53、不同同程度地地影響債債券的收收益率。（三）判斷斷題1、一般情情況下，股股票市場場價格會會隨著市市場利率率的上升升而下降降，隨著著市場利利率的下下降而上上升。（ ）（220044年）答案解析（11）利率率升高時時，投資資者會選選擇安全全又有較較高收益益的儲蓄蓄，從而而大量資資金從證證券市場場中轉(zhuǎn)移移出來，造造成證券券供大于于求，股股價下跌跌；反之之，股價價上漲。（22）利率率上升時時，企業(yè)業(yè)資金成成本增加加，利潤潤減少，從從而企業(yè)業(yè)派發(fā)的的股利將將減少甚甚至發(fā)不不出股利利，引起起股價下下跌；反反之，引引起股價價上漲。2、在有關(guān)關(guān)資金時時間價值值指標的的計算過過程中，普普通年金金現(xiàn)值與與普通年年金

54、終值值是互為為逆運算算的關(guān)系系。 （ ）（220066年）答案解析普普通年金金現(xiàn)值和和年資本本回收額額互為逆逆運算；普通年年金終值值和年償償債基金金互為逆逆運算（四）計算算分析題題1、企業(yè)擬擬采用融融資租賃賃方式于于20006年11月1日日從租賃賃公司租租入一臺臺設(shè)備，設(shè)設(shè)備款為為500000元元，租期期為5年年，到期期后設(shè)備備歸企業(yè)業(yè)所有。雙雙方商定定，如果果采取后后付等額額租金方方式付款款，則折折現(xiàn)率為為16%；如果果采取先先付等額額租金方方式付款款，則折折現(xiàn)率為為14%。企業(yè)業(yè)的資金金成本率率為100%。 部分資金時時間價值值系數(shù)如如下： 要求： （1）計算算后付等等額租金金方式下下的每

55、年年等額租租金額。 （2）計算算后付等等額租金金方式下下的5年年租金終終值。 （3）計算算先付等等額租金金方式下下的每年年等額租租金額。 （4）計算算先付等等額租金金方式下下的5年年租金終終值。 （5）比較較上述兩兩種租金金支付方方式下的的終值大大小，說說明哪種種租金支支付方式式對企業(yè)業(yè)更為有有利。 （以上計算算結(jié)果均均保留整整數(shù)） （20005年年）答案： （1）后付付等額租租金方式式下的每每年等額額租金額額5000000/（PP/A,16%,5）152270（元元） （2）后付付等額租租金方式式下的55年租金金終值152270（F/A,110%,5）932225（元元） （3）先付付等額租

56、租金方式式下的每每年等額額租金額額5000000/（PP/A,14%,4）1127776（元元） （4）先付付等額租租金方式式下的55年租金金終值127776（FF/A,10%,6）-1857799（元元） （5）因為為先付等等額租金金方式下下的5年年租金終終值小于于后付等等額租金金方式下下的5年年租金終終值，所所以應(yīng)當當選擇先先付等額額租金支支付方式式2、甲企業(yè)業(yè)于20005年年1月11日以111000元的價價格購入入A公司司新發(fā)行行的面值值為10000元元、票面面年利息息率為110、每每年1月月1日支支付一次次利息的的5年期期債券。部分資金時時間價值值系數(shù)如如下表所所示： 要求：（1）計算

57、算該項債債券投資資的直接接收益率率。（2）計算算該項債債券投資資的到期期收益率率。（3）假定定市場利利率為88，根根據(jù)債券券投資的的到期收收益率，判判斷甲企企業(yè)是否否應(yīng)當繼繼續(xù)持有有A公司司債券，并并說明原原因。（4）如果果甲企業(yè)業(yè)于20006年年1月11日以111500元的價價格賣出出A公司司債券，計計算該項項投資的的持有期期收益率率。答案（1）直接接收益率率1000010/111009.009%（2）設(shè)到到期收益益率為ii，則有有：NPPV=11000010%（P/A，ii，5）+10000（P/F，ii，5）-11000=00當i7%時NPV11000010%（P/A，77%，55）11

58、0000（P/F，77%，55）1110001000010%4.110022100000.7713001110023.00200當i8%時NPV11000010%（P/A，88%，55）110000（P/F，88%，55）1110001000010%3.999277100000.66806611100-20.130到期收益率率i77%（223.00200）/（223.002220.113）（8%7%）7.553%（3）甲企企業(yè)不應(yīng)應(yīng)當繼續(xù)續(xù)持有AA公司債債券理由是：AA公司債債券到期期收益率率7.553%小小于市場場利率88%.（4）持有有期收益益率1000010（11150011100）/1

59、/110001000%13.64% 3樓 回回復 發(fā)表日日期：220077-088-011 155:588:177 RE: 220077年中中級財務(wù)務(wù)管理重重點內(nèi)容容導讀 Anglle淼淼淼圈主加加為好友友發(fā)紙條條 第四四章 項項目投資資 打印印 一、考試大大綱（一）掌握握企業(yè)投投資的類類型、程程序和應(yīng)應(yīng)遵循的的原則（二）掌握握單純固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資項項目和完完整工業(yè)業(yè)項目現(xiàn)現(xiàn)金流量量的內(nèi)容容（三）掌握握流動資資金投資資、經(jīng)營營成本和和調(diào)整所所得稅的的具體估估算方法法（四）掌握握凈現(xiàn)金金流量的的計算公公式和各各種典型型項目凈凈現(xiàn)金流流量的簡簡化計算算方法（五）掌握握靜態(tài)投投資回收收期、凈凈現(xiàn)值、

60、內(nèi)內(nèi)部收益益率的含含義、計計算方法法及其優(yōu)優(yōu)缺點（六）掌握握完全具具備、基基本具備備、完全全不具備備或基本本不具備備財務(wù)可可行性的的判斷標標準和應(yīng)應(yīng)用技巧巧（七）掌握握凈現(xiàn)值值法、凈凈現(xiàn)值率率法、差差額投資資內(nèi)部收收益率法法、年等等額凈回回收額法法和計算算期統(tǒng)一一法在多多方案比比較決策策中的應(yīng)應(yīng)用技巧巧和適用用范圍（八）熟悉悉運營期期自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量和經(jīng)營營期凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量構(gòu)成內(nèi)內(nèi)容；熟熟悉項目目資本金金現(xiàn)金流流量表與與項目投投資現(xiàn)金金流量表表的區(qū)別別（九）熟悉悉動態(tài)評評價指標標之間的的關(guān)系（十）了解解互斥方方案決策策與財務(wù)務(wù)可行性性評價的的關(guān)系，了了解多方方案組合合排隊投投資決策策二、重點導