論我國獨立董事制度的現狀和完善

1、論獨立董事制度的現狀和完善內容提要獨立董事制制度源于于美國， 從中國證監(jiān)監(jiān)會于220011年頒布布了關關于在上上市公司司建立獨獨立董事事制度的的指導意意見(以下簡簡稱指指導意見見)開開始，獨獨立董事事制度陸陸陸續(xù)續(xù)續(xù)的在各各個上市市公司得得到貫徹徹。獨立立董事是是指不在在公司擔擔任除董董事外的的其他職職務的獨獨立董事事，并與與其所受受聘的上上市公司司及其主主要 HYPERLINK /view/48047.htm 股東東不存在在可能妨妨礙其進進行獨立立客觀判判斷的關關系的 HYPERLINK /view/127530.htm 董董事。在在這個制制度形成成后，在在保護中中小股東東權益，為為公司決決

2、策提供供智力支支持等方方面發(fā)揮揮了一定定作用。但但在中國國公司治治理環(huán)境境下仍然然存在一一定的問問題。 本文文以我國國的獨立立董事制制度為研研究對象象，按照照發(fā)現問問題分析問問題解決問問題的邏邏輯思路路，首先先介紹了了我國獨獨立董事事制度確確立的背背景緣由由，考察察了其在在我國的的運行現現狀，文文章指出出，我國國引入獨獨立董事事制度，主主要是為為了監(jiān)督督大股東東和內部部人、解解決監(jiān)事事會失靈靈等公司司治理問問題。但但是，從從其運行行現狀來來看，情情形并不不令人樂樂觀。在在此基礎礎上，分分析了獨獨立董事事制度在在我國運運行不理理想的原原因：與與監(jiān)事會會存在職職權沖突突，任免免機制存存在缺陷陷，激

3、勵勵機制不不到位，責責任機制制缺失等等。并通通過分析析國外獨獨立董事事制度，總總結了值值得中國國學習的的幾個要要點。最后，文章章給出了了完善我我國獨立立董事制制度的對對策建議議，針對對目前我我國現實實，我國國獨立董董事制度度改良目目標應當當是讓獨獨立董事事成為權權責相匹匹配，有有足夠的的能力和和權威能能夠在公公司內部部起作用用的人選選；同時時要優(yōu)化化法律環(huán)環(huán)境，文文化環(huán)境境，信用用環(huán)境等等外部環(huán)環(huán)境。在在完善獨獨立董事事內部治治理結構構，外部部環(huán)境和和獨立董董事自身身素質提提高三方方面進行行完善 即協調調好獨立立董事與與監(jiān)事會會的關系系，完善善任免機機制和激激勵機制制，建立立健全責責任機制制。

4、期待待這些探探索能對對我國的的公司治治理提供供有益的的參考。關鍵詞：獨獨立董事事 股東東 信信息披露露 本本土化目錄引言. 41.1研究究背景與與意義. 41.2文獻獻綜述.551.3本文文的研究究方法和和主要框框架. . . . .62獨立董事事制度中中的基本本理論問問題.82.1獨立立董事的的概念. . 82.1.11獨立董董事的定定義.882.1.22獨立董董事的特特征. . .82.2獨立立董事制制度設計計的理論論.92.2.11兩權分分離理論論.92.2.22委托一一代理關關系理論論. . . .92.2.33代理成成本理論論. .92.3獨立立董事制制度的起起源與發(fā)發(fā)展.1102.

5、3.11獨立董董事制度度的起源源. .102.3.22獨立董董事制度度的發(fā)展展. .102.4獨立立董事制制度的功功能分析析.113美國和德德國獨立立董事制制度之考考察. .143.1美國國上市公公司獨立立董事制制度. .143.1.11美國上上市公司司特征. . .1143.1.22美國獨獨立董事事制度的的發(fā)展.143.1.33美國獨獨立董事事獨立性性的界定定.1153.1.44 美國國獨立董董事實踐踐. 美美國獨立立董事的的選任. . .美美國獨立立董事的的職責.1美美國獨立立董事的的報酬. .173.2德國國監(jiān)事會會制度概概述. 173.2.11德國監(jiān)監(jiān)事會制制度概述述. . . .18

6、3.2.22德國監(jiān)監(jiān)事會起起源和發(fā)發(fā)展. . .1183.2.33德國監(jiān)監(jiān)事會制制度的特特征. . . . .1183.3 德德國監(jiān)事事會與美美國獨立立董事制制度對中中國的啟啟示. .194獨立董事事制度在在我國發(fā)發(fā)展和實實施現狀狀. .214.1獨立立董事制制度移植植入我國國內地的的背景. . . . . 214.1.11我國上上市公司司股權結結構現狀狀.2114.1.22監(jiān)事會會失效. . . .214.2 我國獨獨立董事事制度的的現狀和和發(fā)展.2204.2.11 獨獨立董事事制度建建設初見見成效. .2獨立董董事制度度存在問問題概述述.2445完善我國國獨. . . . . . . .

7、. . . . . .305.1完善善獨立董董事內部部治理結結構. . . .305.1.11、建立立獨立董董事制度度順暢實實施的運運作機制制. . 305.1.22建立科科學的獨獨立董事事的工作作機制.315.1.33完善獨獨立董事事的激勵勵和約束束機制. . .3完完善獨立立董事的的激勵機機制. . .3獨獨立董事事的約束束機制制. . .355.1.44完善獨獨立董事事制度和和監(jiān)事會會制度的的協調機機制. . .365.1.55 獨立立董事的的職權配配置. .37獨獨立董事事職權配配置不完完善. .3進進一步細細化獨立立董事的的監(jiān)督職職權.385.2獨立立董事自自身的完完善. 405.2

8、.11細化選選擇標準準.，. 405.2.22 對獨獨立董事事加大培培訓力度度和考核核力度. 415.3形成成良好的的獨立董董事外部部制度環(huán)環(huán)境. 395.3.11完善獨獨立董事事的約束束機制. 395.3.22建立健健全企業(yè)業(yè)家市場場和獨立立董事市市場.425.3.33形成良良好的獨獨立董事事文化.425.3.44建立有有效的信信用評估估體系.4335.3.55增強獨獨立董事事的市場場透明度度. .443結論.444論文摘要. 45ABSTRRACTT. 47致謝. .50參考文獻. .551引言我國上市公公司在多多年的發(fā)發(fā)展中創(chuàng)創(chuàng)造了輝輝煌的成成績，但但是在股股份制改改造和上上市過程程中也

9、遺遺留了不不少問題題，主要要表現在在上市公公司信息息披露不不完善、上市公公司利益益輸送問問題屢禁禁不止、小股東權利受受到侵害害等問題題。這說說明我國國上市公公司的公公司治理理機制存存在較大問題題。而獨獨立董事事制度的的引進和和本土化化，是我我國完善善上市公公司治理理機制的的重要組組成部分分。獨立董事制制度是220世紀紀初期美美國公司司治理結結構由“股東大大會中心心主義”過渡到到“董事會會中心主主義”以后，在在股東大大會逐漸漸形式化化、董事事會運轉轉失靈以以及內部部人控制制不斷加加劇的過過程中，為為強化董董事會的的內部監(jiān)監(jiān)督職能能、維護護股東及及公司的的整體利利益而產產生的。獨獨立董事事制度是是

10、為了確確保獨立立董事能能夠實現現其功能能而由法法律法規(guī)規(guī)確定的的有關獨獨立董事事的任職職資格、選選任和解解聘程序序、權利利義務和和責任等等一系列列規(guī)范制制度體系系的總稱稱。獨立立董事具具有完善善上市公公司治理理結構、提提升上市市公司運運作質量量、監(jiān)督督上市公公司行為為、保護護投資者者利益、創(chuàng)創(chuàng)造健康康的證券券交易環(huán)環(huán)境的效效能。目目前這一一制度在在美國已已經成熟熟，是美美國上市市公司治治理機制制的重要要組成部部分。并并且隨著著經濟全全球化，這這一制度度被法國國，韓國國，日本本等多個個國家引引進。新新公司司法規(guī)規(guī)定上市市公司設設立獨立立董事，具具體辦法法由國務務院規(guī)定定。雖然然是原則則性的規(guī)規(guī)定

11、，卻卻也標志志著獨立立董事制制度由規(guī)規(guī)章調整整上升到到法律規(guī)規(guī)制的層層面。中中國引進進和移植植獨立董董事制度度，可以以借鑒英英美國家家公司法法人治理理上先進進經驗。但但必須聯聯系中國國的實際際國情，處處理好獨獨立董事事制度本本土化過過程中的的一系列列問題。獨立董事制制度在英英美國家家是一項項比較成成熟的法法律制度度，是英英美法系系公司治治理的重重要內容容，其主主要功能能是通過在在公司設設立獨立立董事來來實現對對經營者者的有效效監(jiān)督，防防止內部部人控制制，并為為公司的的決策提提供參考考意見，從從而保證證公司決決策的科科學性、民民主性。我我國上市市公司引引進獨立立董事制制度是建建立科學學的治理理結

12、構、避避免內部部人控制制、保護護中小股股東利益益的一項項重要舉舉措。目目前我國國上市公公司獨立立董事制制度建設設無論在在立法上上還是在在實踐上上都是剛剛剛起步步，中國國證監(jiān)會會于20001年年8月發(fā)發(fā)布的關關于在上上市公司司建立獨獨立董事事制度的的指導意意見標標志著獨獨立董事事制度在在我國的的正式確確立。該該指導導意見對對獨立董董事的概概念、任任職條件件、權利利義務、獨獨立董事事的選聘聘制度作作了初步步的規(guī)定定。至今今，我國國獨立董董事制度度在許多多上市公公司己有有了一些些實踐，但但效果并并不理想想。有些些上市公公司獨立立董事的的設立流流于形式式，獨立立董事并并不獨立立，在控控股股東東及其派派

13、入上市市公司的的董事、經經營管理理人員與與公司發(fā)發(fā)生的重重大關聯聯交易方方面，許許多獨立立董事并并沒有起起到應有有的監(jiān)督督與制約約作用，大大股東及及其代理理人損害害中小股股東的現現象屢見見不鮮。我我國上市市公司獨獨立董事事不能正正常履行行職責的的主要原原因在于于我國現現行獨立立董事的的制度設設計存在在缺陷，獨獨立董事事的選任任程序、任任職資格格及工作作方式、權權利機制制、問責責機制及及與監(jiān)事事會的關關系等方方面。我我國需要要完善獨獨立董事事制度。1.1研究究背景與與意義在我國的經經濟體制制改革中中，上市市公司的的問題顯顯得尤為為突出。這這個問題題不僅牽牽扯廣大大民眾的的經濟利利益，也也影響我我

14、國宏觀觀經濟發(fā)發(fā)展的步步伐和形形象。我我國上市市公司一一般都有有控制股股東，其其內部人人控制問問題主要要是來自自國有股股權主體體的“虛置”，或稱稱為國有有股權代代表的“缺位”，國家家作為最最終所有有者缺乏乏對上市市公司的的有效監(jiān)監(jiān)督。其其根本原原因是大大股東完完全控制制了公司司，董事事會中沒沒有中小小股東說說話的份份兒。長長期計劃劃體制背背景所形形成的諸諸如公司司治理結結構缺陷陷，法規(guī)規(guī)構架不不完善，信信息不對對稱等也也是原因因之一。我我國上市市公司在在股份制制改造、上上市過程程中遺留留了不少少深層次次問題，如如“一股獨獨大”、股權權虛置、董董事會缺缺乏獨立立性、監(jiān)監(jiān)事會職職能發(fā)揮揮不充分分等

15、。這這些情況況表明，在在我國的的主板市市場上，公公司治理理結構的的建設和和完善還還是一項項艱巨的的任務，需需要付出出長時期期的甚至至是艱苦苦的努力力。其中中，借鑒鑒發(fā)達國國家上市市公司的的發(fā)展經經驗，在在上市公公司的治治理結構構中引入入獨立董董事制度度，對于于優(yōu)化上上市公司司的法人人治理結結構，促促進上市市公司健健康發(fā)展展就具有有深遠的的意義。但但由于我我國上市市公司和和發(fā)達國國家的上上市公司司的治理理模式不不同，在在引入獨獨立董事事制度的的過程中中，在立立法上和和實踐過過程中都都會存在在許多急急需解決決的問題題，因此此，“對我國國上市公公司獨立立董事法法律制度度完善之之分析”就在這這樣的背背

16、景下產產生的。在我國上市市公司的的董事會會中引入入獨立董董事，發(fā)發(fā)揮獨立立董事的的制衡和和監(jiān)督作作用，對對健全董董事會功功能，完完善公司司法人治治理結構構，確保保董事會會考慮所所有股東東的利益益，減少少內部人人控制和和大股東東操縱，使使中小股股東的利利益得到到有效保保護，具具有重要要的現實實意義。但但是，在在我國上上市公司司獨立董董事的實實踐過程程中，還還存在獨獨立董事事缺乏獨獨立性、獨獨立董事事選聘機機制和法法律法規(guī)規(guī)不健全全等問題題，因此此，從立立法和完完善獨立立董事法法律法規(guī)規(guī)的角度度來分析析我國上上市公司司獨立董董事在運運作過程程中存在在的問題題就具有有很強的理論論意義和和現實意意義。

17、具具體有以以下幾個個方面：第一、改善善上市公公司治理理結構，提提高上市市公司質質量。在在我國加加入WTTO后，市市場開放放程度提提高，迫迫切要求求建立一一個讓國國內外投投資者有有信心的的，由比比較高治治理水準準的上市市公司組組成的證證券市場場。因此此，實行行獨立董董事制度度對我國國經濟的的成功轉轉軌，對對中國經經濟成功功地融入入全球化化的大潮潮，有著著十分重重要的意意義。第二、有利利于公司司的專業(yè)業(yè)化運作作，提高高企業(yè)持持續(xù)發(fā)展展能力。獨獨立董事事能以其其專業(yè)知知識及獨獨立的判判斷，為為公司發(fā)發(fā)展提供供有建設設性的意意見，為為公司領領導層帶帶來多樣樣化的思思維，從從而有利利于公司司提高決決策水

18、平平，改善善公司聲聲譽，提提高公司司價值。實實踐證明明，獨立立董事與與較高的的公司價價值相關關，具有有積極的的獨立董董事的公公司，比比具有被被動的獨獨立董事事公司運運行得更更好。第三、強化化董事會會的制約約機制，保保護中小小投資者者的利益益。獨立立董事設設立的本本意就是是制衡公公司經理理層對股股東利益益的損害害。針對對我國上上市公司司治理結結構存在在的突出出問題，建建立獨立立董事制制度一方方面可制制約大股股東利用用其控股股地位做做出不利利于公司司和外部部股東的的行為，另另一方面面還可以以獨立監(jiān)監(jiān)督公司司管理階階層，減減輕內部部人控制制帶來的的問題，保保障中小小股東的的權益。1.2文獻獻綜述謝朝

19、斌在獨獨立董事事法律制制度研究究一書書中，對對獨立董董事的概概念、制制度變遷遷、功能能論、制制度建構構等作了了系統的的研究與與闡述。該該書從獨獨立董事事資格、任任免、權權利與薪薪酬、信信息保障障機制、責責任保險險制度等等方面建建構獨立立董事獨獨立性法法律保障障制度。官官欣榮在在獨立立董事制制度與公公司治理理：法理理和實踐踐一書書中，對對獨立董董事與監(jiān)監(jiān)事會、專專門委員員會之間間的關系系以及獨獨立董事事制度的的發(fā)展趨趨向，做做了精辟辟的闡述述。金永永紅在獨獨立董事事制度與與中國上上市公司司治理一一書中，運運用法經經濟學的的比較方方法，從從法學和和經濟學學的視角角對獨立立董事制制度展開開了多方方位

20、的透透視。譚譚勁松在在獨立立董事與與公司治治理：基基于我國國上市公公司的研研究一一文中，對對獨立董董事的選選任、獨獨立董事事的權利利、薪酬酬責任制制度等展展開了深深入的分分析。羅羅培新在在其博客客公司司法不宜宜強行導導入獨立立董事制制度文文中，一一針見血血地指出出了獨立立董事制制度設計計的硬傷傷，以及及薪酬和和責任機機制的雙雙重困境境，引導導我進一一步加深深了對獨獨立董事事的認識識.隨著著公司司法的的施行，許許多學者者結合新新公司司法，對對其抽象象規(guī)定開開展了系系統的闡闡述，以以增強操操作性。比比如，張張衛(wèi)東在在科技技信息所所載試試論我國國獨立董董事制度度之完善善一文文中，不不僅展開開了獨立立

21、董事缺缺乏獨立立性的根根源分析析，而且且提出了了如何完完善的法法律思考考。再如如，殷少少平在關關于獨立立董事制制度的思思考一一文中分分析了獨獨立董事事的價值值、獨立立性的界界定、獨獨立性的的現狀，并并提出了了法律對對策。另另外，我我國學者者翻譯了了大量的的國外著著作和法法律，為為我們的的研究提提供了素素材。如如苗壯著著美國國公司法法制度與與判例，對對美國的的獨立董董事制度度作了介介紹。如如渠濤主主編中中日民商商法研究究第五五卷所載載，鴻常常夫在新新版商法法（會社社）講義義一文文中，對對日本監(jiān)監(jiān)事會的的歷史發(fā)發(fā)展作了了詳盡的的介紹。圍圍繞著獨獨立董事事制度的的實踐，國國外的學學者也進進行了深深入

22、的研研究，主主要涵蓋蓋獨立董董事的選選擇機制制、在董董事會中中的構成成比例等等方面。如如Anii.Shhivddasaani在在BesstPrractticees iin CCorpporaate Govvernnancce一文文中，對對美國的的獨立董董事做了了詳細的的介紹，又又如Chhen.C.JJ.P在在Asssociiatiion bettweeen iindeepenndennt nnon-exeecuttivee diirecctorrs一文文中對于于我國移移植獨立立董事制制度的過過程和出出現的問問題做了了比較詳詳細的介介紹。目目前國內內外學者者對上市市公司獨獨立董事事制度的的研究主

23、主要集中中在獨立立董事在在董事會會中的定定位研究究、獨立立董事的的激勵制制度研究究、獨立立董事的的選聘機機制研究究、獨立立董事的的薪酬制制度以及及獨立董事事制度與與企業(yè)績績效之間間的關系系等方面面進行研研究，而而且現有有的研究究主要是是從經濟濟學或管管理學的的角度來來對我國國上市公公司的有有關問題題進行探探討，但但從立法法或法制制建設方方面來系系統分析析我國上上市公司司獨立董董事制度度的運作作機制的的還比較較少。針針對以上上研究的的不足，本本文在比比較分析析發(fā)達國國家和我我國上市市獨立董董事制度度的立法法現狀后后，總結結出了我我國上市市公司獨獨立董事事制度存存在的問問題并提提出了相相應的法法律

24、對策策和建議議。從而而從法制制建設和和完善我我國上市市公司獨獨立董事事制度法法律法規(guī)規(guī)體系方方面對我我國上市市公司獨獨立董事事制度存存在的問問題進行行了一些些有益的的探討。1.3本文文的研究究方法和和主要框框架本文主要采采用了以以下兩種種研究方方法：第一、系統統分析方方法本文利用系系統分析析法從我我國上市市公司獨獨立董事事制度的的選聘機機制、薪薪酬制度度、獨立立董事的的獨立性性等方面面進行了了系統的的法律分分析。第二、對比比分析法法本文在研究究中廣泛泛采用了了對比分分析的方方法，如如獨立董董事內涵涵的界定定、上市市公司的的治理模模式、上上市公司司獨立董董事的立立法現狀狀等方面面進行了了對比分分

25、析。本本文就我我國上市市公司獨獨立董事事制度的的法律分分析如下下探討，全全文共分分五章：第一章：緒緒論。集集中闡述述本文研研究的背背景、意意義，并并對國內內外的研研究成果果做了簡簡要的綜綜述與總總結。第二章：獨獨立董事事制度基基本問題題分析。本本章首先先對獨立立董事的的內涵及及特點進進行了概概述；然然后分析析了獨立立董事制制度的起起源和發(fā)發(fā)展過程程；最后后介紹了了獨立董董事制度度產生的的有關理理論，從從而為下下文的研研究奠定定了理論論基礎。第三章：美美國、德德國上市市公司獨獨立董事事法律制制度比較較研究。本本章主要要從獨立立董事的的獨立性性、選聘聘機制、薪薪酬以及及立法演演進過程程等方面面來對

26、美美國、德德國等不不同法律律體系的的國家上上市公司司的獨立立董事法法律制度度進行了了比較分分析，從從而為下下文分析析完善我我國上市市公司引引入獨立立董事法法律制度度起到了很很大的借借鑒作用用。第四章：我我國上市市公司獨獨立董事事法律制制度的現現狀和存存在的問問題。本本章首先先分析了了我國上上市公司司引入獨獨立董事事制度的的立法演演進過程程，在此此基礎上上總結了了我國上上市公司司獨立董董事法律律制度存存在的問問題，如如獨立董董事不“獨立”、相關關法律法法規(guī)的滯滯后、獨獨立董事事的激勵勵和約束束機制缺缺失、獨獨立董事事在董事事會中的的比例低低等問題題。并分分析了我我國上市市公司之之所以存存在這些些

27、問題的的主要原原因，即即在于我我國上市市公司建建立獨立立董事制制度的前前提基礎礎和上市市公司的的股權結結構與發(fā)發(fā)達國家家不同。第五章：完完善我國國上市公公司獨立立董事法法律制度度的對策策。本章章在前文文分析的的基礎上上，針對對我國上上市公司司獨立董董事制度度在運作作過程中中所存在在的問題題，從獨獨立董事事的選聘聘和退出出機制、獨獨立董事事法律體體系、獨獨立董事事職能以以及獨立立董事與與監(jiān)事會會關系等等方面提提出了完完善我國國上市公公司獨立立董事制制度的對對策和政政策建議議。最后是結論論，主要要介紹本本文研究究的主要要結論以以及有待待于進一一步研究究的內容容。獨立董事制制度作為為完善上上市公司司

28、法人治治理結構構的一項項有效措措施，越越來越被被資本市市場所關關注。作作為完善善我國上上市公司司法人治治理結構構的一項項重大舉舉措，獨獨立董事事制度220011年在上上市公司司中正式式實施，幾幾年來獨獨立董事事制度在在限制管管理層，提提高信息息披露的的數量和和質量，保保護股東東（特別別是中小小股東）的的利益等等方面都都起到了了一定的的作用。同同時，我我們也發(fā)發(fā)現，獨獨立董事事制度仍仍存在諸諸多不完完善的方方面，有有待于進進一步研研究和完完善，本本文試圖圖就獨立立董事制制度的相相關理論論與實施施過程中中的問題題進行探探討并提提出對策策建議。2 獨立董董事制度度的基本本理論問問題2.1獨立立董事的

29、的概念2.1.11獨立董董事的定定義獨立董事(inddepeendeent dirrecttor)又稱外外部董事事(ouutsiide dirrecttor)、獨立立非執(zhí)行行董事（nnon-exeecuttivee diirecctorr）。依依據證監(jiān)監(jiān)會的指指導意見見，上上市公司司獨立董董事是指指，不在在公司擔擔任董事事外的其其他職務務，并與與其所受受聘的上上市公司司及其主主要股東東不存在在可能妨妨礙其進進行獨立立客觀判判斷的關關系的董董事。獨獨立董事事獨立于于公司的的管理和和經營活活動之外外，在公公司戰(zhàn)略略、運作作、資源源、經營營標準等等重大問問題上做做出自己己獨立的的判斷?，F在，獨立立董

30、事制制度己經經被世界界范圍內內眾多國國家和地地區(qū)納入入了公司司治理的的原則之之中，成成為眾多多國家改改善公司司治理的的共同行行動。但但是各國國在對獨獨立董事事的界定定上還是是存在著著區(qū)別，美美國對獨獨立董事事的有關關界定：“獨立董董事”意味著著該董事事獨立于于管理層層，并且且與公司司不存在在任何董董事會認認為有可可能影響響到(作作為審計計委員會會委員)進行獨獨立判斷斷的關系系。本公公司及其其附屬機機構的雇雇員無資資格擔任任“獨立董董事”。900年代，密密西根州州公司法法第4550條在在美國各各州公司司立法中中率先采采納了獨獨立董事事，該法法不僅規(guī)規(guī)定了獨獨立董事事的標準準，而且且同時規(guī)規(guī)定了獨

31、獨立董事事的任命命方法以以及獨立立董事擁擁有的特特殊權力力。美國國通過引引入外部部董事的的概念，力力圖使獨獨立于公公司的外外部人員員的參與與來制衡衡內部人人員的職職權，從從而改變變董事會會失靈的的局面英國對獨立立董事的的有關界界定以英英國倫敦敦證券交交易所為為例，它它對獨立立董事的的界定為為：獨立立于公司司經營者者，沒有有實質性性影響其其行使獨獨立判斷斷的任何何商業(yè)關關系或其其他關系系。獨立立董事的的概念在在著名的的凱得得伯瑞報報告(Caddburry RRepoort)中得到到了進一一步闡述述。800年代國國際上幾幾家大型型公司相相繼倒閉閉，基于于此，倫倫敦幾家家著名的的從事審審計和管管理規(guī)

32、范范研究的的機構在在19992年提提交了一一份名為為社團團法人管管理財務務概述的的報告（即即凱得得伯瑞報報告），特特別提倡倡要更廣廣泛地吸吸收獨立立非執(zhí)行行董事進進入董事事會。該該報告提提出的“最佳經經濟準則則(Thhe CCodee off Beest Praactiice)中指出出：“董事會會中應有有足夠的的有能力力的非執(zhí)執(zhí)行董事事，以保保證他們們的意見見能在董董事會的的決策中中受到充充分的重重視”獨立董董事的監(jiān)監(jiān)督與平平衡已被被西方企企業(yè)確立立為一個個良好的的法人管管理模式式的基本本準則。2.1.22獨立董董事的特特征獨立董事關關鍵是“獨立”二字，同同時具有有公正性性、專業(yè)業(yè)性和兼兼職性

33、的的特點。獨立性是獨獨立董事事最重要要的特點點，所謂謂獨立性性概括起起來表現現就是：第一、財財產和個個人利益益的獨立立，獨立立董事必必須在財財產上不不依附于于任職公公司，其其個人利利益與任任職公司司之間沒沒有必然然的聯系系。第二二、身份份的獨立立，獨立立董事必必須具有有獨立的的身份，他他既不隸隸屬于任任職公司司，也不不隸屬于于與公司司相關的的任何公公司或部部門。第第三、業(yè)業(yè)務的獨獨立，獨獨立董事事與就職職公司在在一定期期間內不不存在業(yè)業(yè)務往來來關系，即即獨立董董事與任任職公司司不存在在直接的的經濟利利益關系系，沒有有緊密的的合作伙伙伴關系系或明顯顯的業(yè)務務依附關關系。公正性就是是獨立董董事在行

34、行使職權權時，憑憑借自身身獨立于于公司的的優(yōu)勢，能能夠公正正地對待待公司整整體利益益和股東東之間的的利益。針針對我國國當前上上市公司司的股本本結構缺缺陷，極極易造成成大股東東或公司司高管人人員控制制董事會會，從而而造成公公司大股股東或高高管人員員侵害中中小投資資者的現現象。獨獨立董事事針對公公司重大大事項能能夠站在在獨立、客客觀、公公正的角角度發(fā)表表獨立意意見，以以維護中中小股東東等弱勢勢群體的的利益。專業(yè)性指獨獨立董事事的來源源往往是是擁有與與公司經經營相關關的經濟濟、管理理、法律律、金融融、工程程或者人人事管理理等方面面知識和和經驗的的資深人人士，或或是在政政府或者者民間有有一定影影響力的

35、的人士，他他們具備備一定的的專業(yè)素素質和能能力，能能夠憑自自己的專專業(yè)知識識和經驗驗對公司司的董事事和經理理以及有有關問題題獨立地地做出判判斷和發(fā)發(fā)表有價價值的意意見，能能夠利用用專業(yè)素素養(yǎng)對股股東履行行誠信與與勤勉的的義務。這這樣，公公司可以以借用“外腦”來減少少企業(yè)決決策的失失誤率，提提高決策策的科學學性，同同時為企企業(yè)增加加與資本本市場，媒媒體等資資源接觸觸的機會會。兼職性指獨獨立董事事一般在在公司之之外都有有自己的的事務，他他們并不不在公司司中任專專職，而而可在多家家任職，因因而獨立立董事又又被稱為為公司的的兼職董董事。2.2獨立立董事制制度設計計的理論論依據2.2.11兩權分分離理論

36、論兩權分離理理論即公公司所有有權與控控制權分分離理論論。兩權分離理理論是隨隨著股份份公司的的產生而而產生的的。在業(yè)業(yè)主制或或合伙制制的傳統統企業(yè)制制度下，企業(yè)業(yè)的所有有權與控控制權合合一，企企業(yè)經營營管理的的動力機機制得到到了很好好的解決決。而在股份公司司現代企企業(yè)制度度中，所所有權與與經營權權是分離離的，企企業(yè)經營營管理的的動力成成為一個重要的問問題。較較早認識識到這一一問題的的是亞當當.斯密密，二十十世紀初初，凡勃勃倫也論論述到兩兩權分離離問題，但但對這一一問題進進行充分分論證的的是伯利利和米恩恩斯19932年年合著的的現代代公司與與私有產產權一一書及錢錢德勒119777年出版版的看看得見

37、的的手一美美國企業(yè)業(yè)的管理理革命。亞亞當.斯密認為:兩權分分離將造造成股份份公司的的低效率率。在他他看來，在在兩權分分離的條條件下，委委托從事事公司經經營管理理的董事事不可能能像維護護自身利利益一樣樣去維護護所有者者利益。在在這里，亞亞當.斯斯密切中中了股份份公司的的根本特特征和主主要問題題，但他他對兩權權分離的的股份公公司持悲悲觀態(tài)度度。與亞亞當.斯斯密的悲悲觀論調調相反，凡凡勃倫贊贊成所有有權與控控制權分分離，并并認為這這種分離離是有效效率陳艷：獨立董事制度研究，知識產權出版社 2004年第1版的。到到了二十十世紀末末，隨著著現代企企業(yè)規(guī)模模的擴大大和股權權的分散散，股東東對財產產經營的的

38、控制越越來越困困難，伯伯利和米米恩斯對對這一現現象進行行了充分分論證研研究。他他們得出出的結論論是:“到二十十世紀二二十年代代未經營營者控制制股份企企業(yè)的財財產經營營已經成成為一個個普遍能能觀察到到的事實實，股份份公司的的發(fā)展已已經實現現了所有有與控制制的分離離”。隨后，錢錢德勒對對此做了了進一步步的研究究分析，他他的研究究告訴我我們，到到了二十十世紀六六十年代代，企業(yè)業(yè)經營控控制權從從所有者者向經營營者的轉轉移過程陳艷：獨立董事制度研究，知識產權出版社 2004年第1版2.2.22委托一一代理關關系理論論無論從本質質上看還還是從形形式上看看，委托托一代理理關系實實際上是是一種契契約關系系。1

39、9932年年伯利和和米恩斯斯對企業(yè)業(yè)所有權權和經營營權分離離后產生生的“委托人人”(股東東)和“代理人人”(經理理層)之之間的利利益背離離作了經經濟學的的分析，奠奠定了“代理人人行為”的理論論基礎。代代理人的的行為是是理性(或有限限理性)的、自自我利益益導向的的。由于于委托人人與代理理人之間間的利益益背離和和信息成成本過高高而導致致的監(jiān)控控不完全全，企業(yè)業(yè)的職業(yè)業(yè)經理所所做的管管理決策策就可能能偏離企企業(yè)投資資者的利利益。與與此相比比，更為為有害的的是代理理人的監(jiān)監(jiān)守自盜盜現象，在在企業(yè)管管理上表表現為各各種侵蝕蝕委托人人利益的的“代理人人行為”。因此此，需要要用制衡衡機制來來對抗?jié)摑撛诘臋鄼?/p>

40、力濫用用，用激激勵機制制來使董董事和經經理為股股東出力力和謀利利。依據據這個理理論，公公司治理理結構被被看作是是委托代代理關系系。這也也是公司司治理結結構所要要解決的的核心問問題。委委托一代代理關系系的實質質是委托托人不得得不對代代理人的的行為后后果承擔擔風險，而而這又來來自信息息的不對對稱和契契約的不不完備。委委托一代代理關系系的目的的是分析析非對稱稱信息條條件下的的激勵問問題。當當經濟學學家討論論到企業(yè)業(yè)內部的的委托一一代理關關系時，代代理問題題與契約約的不完完備問題題幾乎是是一個意意思。在在契約不不完備和和信息不不對稱的的情形下下，委托托代理制制度將產產生機會會主義動動機和“搭便車車”問

41、題。2.2.33代理成成本理論論企業(yè)發(fā)展壯壯大以后后，必然然面臨企企業(yè)所有有權與經經營權的的分離，如如何保證證經營者者不會背背離所有有者的目目標，減減小企業(yè)業(yè)的代理理風險，控控制代理理成本，成成為公司司治理中中一個非非常重要要的問題題。1976年年詹森和和麥克林林提出了了代理成成本的概概念，并并認為代代理成本本是企業(yè)業(yè)所有權權結構的的決定因因素。他他們認為為，代理理成本來來源于管管理人員員不是企企業(yè)的完完全所有有者這樣樣一個事事實。在在部分所所有的情情況下:當管理理者盡力力工作時時，他可可能承擔擔全部成成本而僅僅獲取一一部分利利潤;當他消消費額外外收益時時，他得得到全部部好處但但只承擔擔小部分

42、分成本。由由此，其其工作積積極性不不高，熱熱衷于追追求額外外消費，故故企業(yè)的的價值小小于他是是完全所所有者時時的價值值，這兩兩者之間間的差異異被稱為為代理成成本。該該理論認認為，代代理成本本的降低低，必然然要求提提高經營營管理層層的效率率，同時時又必須須防止內內部人控控制問題題，所以以希望通通過創(chuàng)設設獨立董董事制度度來改變變經營者者決策權權力的結結構，達達到監(jiān)督督、制衡衡的作用用，從而而保證經經營者不不會背離離所有者者的目標標，促進進代理與與委托雙雙方利益益的一致致，提高高運營效效益。其其理論著著眼點在在于通過過改革經經營管理理層權力力配置結結構來促促進經營營管理層層的安全全有效運運作，從從而

43、減少少代理成成本。亦亦言之，以以最小的的投入得得到最大大的產出出。這種種理論最最大的特特點是從從企業(yè)法法人的盈盈利性的的根本目目的出發(fā)發(fā)，推演演出優(yōu)化化管理層層權力配配置的必必要性，得得出對獨獨立董事事制度創(chuàng)創(chuàng)設必要要性的結結論。2.3獨立立董事制制度的起起源與發(fā)發(fā)展2.3.11獨立董董事制度度的起源源從歷史上追追溯，獨獨立董事事制度最最早出現現在美國國，獨立立董事是是指與公公司、股股東無產產權關系系和關聯聯商務關關系的董董事。119400年美國國頒布的的投資資公司法法中明明確規(guī)定定，投資資公司的的董事會會中，至至少要有有40成員獨獨立于投投資公司司、投資資顧問和和承銷商商。投資資公司設設立獨

44、立立董事的的目的，主主要是為為了克服服投資公公司董事事為控股股股東及及管理層層所控制制從而背背離全體體股東和和公司整整體利益益的弊端端。在西方股份份公司的的治理結結構中，其其權力機機制的制制度性安安排有兩兩種模式式。一種種是以美美英等國國家為代代表的一一元模式式或叫單單層模式式。其權權力結構構是由股股東大會會選舉董董事會，由由其托管管公司財財產、選選聘經營營管理班班子，全全權負責責公司的的各種重重大決策策并對股股東大會會負責。一一種是以以日本、德德國等國國家為代代表的二二元模式式或叫雙雙層模式式。二元元模式中中日德的的具體權權力形式式又有區(qū)區(qū)別。日日本公司司是由股股東大會會選舉產產生董事事會和

45、監(jiān)監(jiān)事會，董董事會和和監(jiān)事會會都對股股東大會會負責，由由監(jiān)事會會對董事事會進行行監(jiān)督，并并與董事事會共同同行使對對經營管管理層的的監(jiān)督制制衡。而而德國公公司是由由股東大大會選舉舉產生監(jiān)監(jiān)事會，再再由監(jiān)事事會來任任命董事事會，監(jiān)監(jiān)事會對對股東大大會負責責，董事事會對監(jiān)監(jiān)事會負負責。德德國模式式中的監(jiān)監(jiān)事會相相當于美美英模式式中的董董事會，但但其權力力重點在在于監(jiān)督督而非決決策，而而董事會會相當于于經營管管理班子子。像法法國公司司究竟采采取一元元模式，還還是采取取二元模模式，由由公司章章程確定定，經過過對公司司章程的的修改，兩兩種模式式可以互互相轉換換。不管哪種模模式，獨獨立董事事制度的的興起，在

46、在完善公公司治理理結構、提提高公司司的決策策科學化化水平及及專業(yè)化化運作和和強化公公司董事事會的制制衡，保保護廣大大股東特特別是中中小股東東利益等等方面都都發(fā)揮了了極其重重大的作作用。這這正是“獨立董董事革命命”的重大大意義，也也是獨立立董事制制度的生生命力所所在。2.3.22獨立董董事制度度的發(fā)展展進入20世世紀900年代以以來，機機構投資資者以前前所未有有的規(guī)模模進入證證券市場場，他們們獲取股股票信息息的方式式和速度度也驚人人的發(fā)達達，這對對獨立董董事監(jiān)督督公司審審計提出出了新的的挑戰(zhàn)，獨獨立董事事制度也也因此得得以完善善。與此此同時，美美國的一一些民間間機構、基基金團體體、著名名公司組組

47、織紛紛紛響應，推推出了完完善獨立立董事制制度的各各種公司司治理準準則，從從客觀上上也推動動了美國國的公司司治理及及其獨立立董事制制度的完完善。新新世紀以以后，隨隨著安然然、世界界通訊等等美國巨巨型公司司丑聞的的曝光，220022年，納納斯達克克交易所所、紐約約證交所所先后用用白皮書書的形式式公布了了一系列列加強美美國公司司上市公公司治理理的建議議提案，主主要內容容是涉及及對上市市公司信信息誤導導行為加加大處罰罰力度，這這主要是是由于“安然事事件”之后投投資者對對包括股股票、債債券在內內的美國國資本市市場產生生了巨大大的信心心危機，兩兩大證券券交易所所出臺的的建議應應該是恢恢復美國國國民信信心行

48、動動的開始始。20002年年7月330日，美美國布什什總統簽簽署了公公司改革革法案即即著名的的薩班班斯一奧奧克斯利利法案，該該法案第第3011條要求求所有上上市公司司都必須須設立審審計委員員會，且且由清一一色的獨獨立董事事組成。作作為公司司治理的的一個重重要組成成部分，獨獨立董事事制度是是英美法法系國家家的一大大獨創(chuàng)。而而且作為為上市公公司董事事會體制制改革，強強化監(jiān)督督職能，優(yōu)優(yōu)化治理理機制的的重要標標志，特特別是990年代代以來在在市場高高度自由由化、法法制化的的英美發(fā)發(fā)達國家家，獨立立董事制制度得到了進進一步的的發(fā)展和和完善。據據全美公公司董事事協會對對美國1100家家最大公公司董事事會

49、的調調查表明明，外部部董事和和內部董董事的比比例平均均為3：1，在在外部董董事中又又以專家家董事和和其它公公司的經經理為主主。不僅僅如此，獨獨立董事事制度亦亦受到其其他國家家、地區(qū)區(qū)的重視視和引用用，如在在法國等等大陸法法系的公公司監(jiān)事事制度比比較完善善的國家家，公司司董事會會也開始始引入外外部的獨獨立董事事。美英英國家擁擁有世界界上最先先進的證證券市場場，上市市公司治治理問題題暴露的的也最早早、最充充分，正正是對公公司治理理中出現現問題的的探究直直接推動動了獨立立董事制制度的崛崛起和發(fā)發(fā)展。美國的獨立立董事制制度近年年來有了了更大規(guī)規(guī)模的發(fā)發(fā)展。獨獨立董事事制度的的發(fā)展，主主要體現現在以下下

50、幾個方方面：（11）獨立立董事制制度越來來越普及及。根據據經合組組織的調調查，獨獨立董事事占董事事會的比比例，美美國為662%，英英國為334%，法法國為229%。財財富美美國公司司1000強中，董董事會的的平均人人數為111人，獨獨立董事事為9人人，內部部董事只只有2人人。美國國投資者者責任研研究中心心對標準準普爾5500家家指數中中的11165家家公司進進行考察察統計，在在116674名名董事中中，獨立立董事的的比例為為62.2%。而而且，隨隨著公司司規(guī)模的的擴大，獨獨立董事事的比例例也以每每年一定定的速度度增長。（22）獨立立董事的的職能越越來越明明確。目目前，美美國所有有的上市市公司都

51、都設立了了由獨立立董事組組成或以以獨立董董事為主主組成的的審計委委員會，990%的的上市公公司都設設立了由由獨立董董事組成成或以獨獨立董事事為主組組成的薪薪酬委員員會，885%的的上市公公司設立立了由獨獨立董事事組成或或以獨立立董事為為主組成成的提名名委員會會。（3）獨立立董事的的作用越越來越強強化。紐紐約證券券交易所所規(guī)定，獨獨立董事事所發(fā)表表的意見見必須在在董事會會決議中中列明；公司的的關聯交交易必須須經由獨獨立董事事簽字后后方能生生效；兩兩名以上上的獨立立董事可可要求召召開臨時時股東大大會；獨獨立董事事可直接接向股東東大會、證證監(jiān)會和和其他有有關部門門報告情情況獨立董事制制度還移移植到法

52、法國和日日本等國國，大有有蓬勃擴擴張之勢勢。OOECDD公司治治理原則則第55條第55項也要要求董事事會對公公司事務務作出客客觀判斷斷時應獨獨立于管管理層，并并明確要要求董事事會設立立足夠數數量的非非執(zhí)行董董事對有有可能產產生沖突突的事項項(如財財務報告告、提名名、高管管人員與與董事薪薪酬)作作出獨立立判斷。獨獨立董事事制度對對于提高高公司決決策的科科學性、效效益性、安安全性，強強化公司司競爭力力，預防防公司內內部控制制人魚肉公司司和股東東利益，強強化公司司內部民民主機制制，維護護小股東東和其他他公司利利害關系系人的利利益發(fā)揮揮了積極極作用。世界上典型型的上市市公司治治理結構構模式主主要有美美

53、國式與與日本式式兩種。美美國式為為一元制制的治理理結構，公公司設立立股東大大會和董董事會，并并無獨立立于董事事會的監(jiān)監(jiān)事會，但但美國上上市公司司的董事事會成員員中，外外部獨立立董事的的比例通通常在22/3以以上，在在董事會會中占有有絕對優(yōu)優(yōu)勢。美美國和德德國的制制度在本本質上的的差別不不大。日日本式的的治理結結構為可可選擇性性，即可可以選擇擇按照原原公司治治理結構構運行，也也可以廢廢除監(jiān)事事會，設設立獨立立董事制制度，董董事會的的職能主主要是業(yè)業(yè)務決策策與監(jiān)督督，而業(yè)業(yè)務執(zhí)行行的職能能轉由新新設的執(zhí)執(zhí)行經理理實施。但但是日本本雖設監(jiān)監(jiān)事或者者監(jiān)事會會，卻不不像德國國監(jiān)事會會那樣對對董事會會擁有

54、領領導權；也有美美國董事事會成員員中是否否執(zhí)行業(yè)業(yè)務的區(qū)區(qū)分2.4獨立立董事制制度的功功能分析析獨立董事制制度誕生生于美國國，經過過數十年年的改進進完善，這這種嶄新新的公司司治理手手段已逐逐漸為世世人所接接受和認認可，并并在世界界范圍內內得到了了廣泛的的移植和和繼承。作作為一種種制度創(chuàng)創(chuàng)新的成成果，其其突出的的價值主主要表現現在如下下幾個方方面：（一）通過過外部監(jiān)監(jiān)督手段段，形成成有效的的權力制制約、制制衡機制制，防范范和遏制制內部人人操控公公司，維維護公司司和股東東（特別別是中小小股東）的的權益。內內部人控控制是指指在現代代公司所所有權與與控制權權兩權分分離的條條件下，企企業(yè)經理理人員事事實

55、上或或法律上上掌握了了公司的的控制權權，他們們的利益益在公司司戰(zhàn)略決決策中得得到充分分體現，從從而損害害所有者者利益的的行為。這一概念首首先被用用來描繪繪由計劃劃經濟向向市場經經濟轉軌軌過程中中企業(yè)的的情況，但但實際上上卻是企企業(yè)所有有權與經經營權分分離過程程中一個個內生的的和普遍遍的問題題。（二）防范范內部人人控制，可可以考慮慮從內外外兩個方方面入手手解決。一一方面，可可以通過過企業(yè)運運作的高高效透明明和比較較完善的的立法執(zhí)執(zhí)法體制制來限制制和消除除內部人人控制。具具體來說說，這一一機制包包括：充充分、嚴嚴格、廣廣泛的信信息披露露制度，發(fā)發(fā)達的會會計和獨獨立的審審計，針針對腐敗敗的公司司高級

56、經經理人員員的事后后民事、刑刑事處罰罰的法律律體系，有有效的執(zhí)執(zhí)法體制制，健全全、完善善的對公公司管理理人員的的激勵機機制等，從從外部迫迫使公司司經理人人員更加加關注公公司利益益；另一一方面，可可以通過過對公司司所有權權、決策策權、經經營權之之間內部部制衡機機制的完完善來實實現對內內部人控控制的有有效規(guī)制制。獨立立董事制制度正是是基于后后者而產產生的一一種制度度選擇。首首先，獨獨立董事事加入到到董事會會中必然然會使得得內部董董事的占占比減少少，從而而降低公公司所有有權、決決策權和和經營權權權利主主體重合合的程度度，有效效地將內內部人控控制限制制在許可可的范圍圍之內。其其次，獨獨立董事事一般不不

57、持有公公司股份份，也不不擔任公公司管理理職務，受受公司其其它股東東影響較較小，能能夠站在在一個比比較客觀觀、公正正的立場場上對公公司管理理進行真真實有效效的監(jiān)督督和評價價，并能能通過特特殊權利利的行使使對決策策權與經經營權的的不當合合謀行為為進行實實質性的的監(jiān)控，維維護公司司及其所所有股東東的利益益。（三） 深深化董事事會內部部改革，提提高董事事會決策策的科學學性、前前瞻性，加加快公司司專業(yè)化化運作，提提升企業(yè)業(yè)可持續(xù)續(xù)發(fā)展的的空間。在傳統公司治理理論中，公司董事會一般由股東或股東代表組成或者由股東大會選舉產生。董事會的這種構成方式是與自由資本主義時期的社會經濟基礎、人們的權利觀念和習慣是相符

58、合的。然而，隨著資本主義的進一步發(fā)展，尤其是經濟全球化進程的加快，公司運營的外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，科學的、有效的公司管理成為公司生存發(fā)展的必要條件。管理者能力的局限成為了公司發(fā)展的障礙，這迫切要求公司通過吸收新鮮血液來補充自己的實力。一些具有豐富專業(yè)知識、經營經驗的人士（包括其他上市公司的總裁、學者、律師、會計師、退休的政府公務員、成功的個體商人、獨立的投資者等）正好能滿足這樣的需求。這種嶄新的治理結構提高了公司董事會的整體決策能力，給公司高效營運帶來了足夠的動力和活力。提高公司董事會的整體決策能力，主要是在專業(yè)知識和信息這兩個要素上給予營運需要多方面的配合，從原材料采購、產品生產到渠道銷

59、售、人力資源管理、合規(guī)性檢查，這些都需要專門性人才參與。董事會成員沒有精力也不可能掌握所有相關領域的專業(yè)知識，因此接納外部董事參與公司管理很有必要。由于對獨立董事任職條件無過多的限制，公司可根據自己的經營性質、業(yè)務范圍、生產規(guī)模等情況尋找合乎自身要求的獨立董事。這些獨立董事往往往是相關關領域的的專家、學學者，擁擁有豐富富的學識識和工作作經驗，他他們進入入董事會會后不僅僅可以及及時帶入入公司發(fā)發(fā)展所需需要的嶄嶄新知識識和信息息，而且且可以大大大提高高董事會會的整體體決策能能力，為為公司的的發(fā)展提提供可靠靠的組織織支撐。因因此，除除了維持持董事會會內部的的權力均均衡以外外，獨立立董事的的積極作作用

60、還表表現在可可以產生生有別于于內部管管理人員員的客觀觀判斷，使使董事會會的決策策更為合合理、運運作更加加高效。（四） 推推進上市市公司透透明化管管理，促促使其及及時、完完整、準準確地披披露公司司信息，保保護股東東及公司司利益，維維護市場場經濟秩秩序。在在資本市市場發(fā)達達的國家家，股市市可以為為公司籌籌措資金金、擴大大再生產產提供了了方便快快捷的融融資渠道道，發(fā)行行股票也也是企業(yè)業(yè)愿意采采取的、成成本最低低的融資資手段?？煽梢哉f，股股市是現現代社會會經濟秩秩序的基基本影響響因素。然然而，由由于上市市公司與與投資者者之間地地位的不不對等、信信息的不不對稱，使使得這種種投資存存在著較較大的風風險。企