中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債、公司債及中小企業(yè)私募債的比較

1、-. z.債務(wù)融資工具非金融企業(yè)債務(wù)融資工具企業(yè)債公司債中小企業(yè)私募債中期票據(jù)短期融資券定義是指具有法人資格的非金融企業(yè)以下簡(jiǎn)稱企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照方案分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。是指具有法人資格的非金融企業(yè)以下簡(jiǎn)稱企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在1年還本付息的債務(wù)融資工具。是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限還本付息的有價(jià)證券。中小企業(yè)私募債是指中小微企業(yè)在中國(guó)境以非公開(kāi)方式發(fā)行的，約定定在一定期限還本付息的公司債券。行政管理文件1.央行銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理方法2008年4月1

2、5日實(shí)施1.央行銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理方法2008年4月15日實(shí)施1.國(guó)務(wù)院企業(yè)債券管理?xiàng)l例1993年8月2日公布證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行試點(diǎn)方法2007年8月14日實(shí)施上交所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方法20122.銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引2.銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引2.國(guó)家開(kāi)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)開(kāi)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知2008年1月2日公布證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)指引試行2012年5月24日、證券交易所固定收益證券綜合電子平臺(tái)交易暫行規(guī)定3.銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則3.銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資

3、工具發(fā)行注冊(cè)規(guī)則證券公司開(kāi)展中小企業(yè)私募債管理方法發(fā)行管理部門中國(guó)人民銀行交易商協(xié)會(huì)發(fā)改委證監(jiān)會(huì)證券交易所證監(jiān)會(huì)發(fā)行管理方式注冊(cè)發(fā)行直接核準(zhǔn)發(fā)行核準(zhǔn)發(fā)行備案制發(fā)行人類型具有法人資格的非金融企業(yè)包括上市公司非上市公司、企業(yè)上市公司在境注冊(cè)的，且未在、證券交易所上市的中小微企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)除外發(fā)行申報(bào)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，注冊(cè)有效期2年；推遲承受發(fā)行注冊(cè)的，企業(yè)可于6個(gè)月后重新提交注冊(cè)文件。注冊(cè)有效期，企業(yè)主體信用級(jí)別低于發(fā)行注冊(cè)時(shí)信用級(jí)別的，發(fā)行注冊(cè)自動(dòng)失效。中央直接收理企業(yè)的申請(qǐng)材料直接申報(bào)：國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請(qǐng)材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào)；地方企業(yè)的申請(qǐng)材料由所在省

4、、自治區(qū)、直轄市、方案單列市開(kāi)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在收到申請(qǐng)文件后，5個(gè)工作日決定是否受理；受理初審后，發(fā)行審核委員會(huì)審核申請(qǐng)文件，作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。私募債券備案實(shí)行備案會(huì)議制度，由上交所私募債券備案小組以下簡(jiǎn)稱備案小組通過(guò)備案會(huì)議對(duì)材料進(jìn)展完備性核對(duì)，并決定是否承受備案分期發(fā)行可在兩年分屢次發(fā)行，應(yīng)在注冊(cè)后2個(gè)月完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)后6個(gè)月完成發(fā)行可在2年分屢次公開(kāi)發(fā)行，應(yīng)在注冊(cè)后6個(gè)月完成首期發(fā)行可分期發(fā)行審核時(shí)間理論上審核時(shí)間為3個(gè)月，實(shí)際上會(huì)受央行貨幣政策影響理論上審核時(shí)間為6個(gè)月，實(shí)際可能超過(guò)6個(gè)月一個(gè)月左右10個(gè)工作日凈資產(chǎn)未作具體要求，實(shí)際操

5、作中要求一般高于企業(yè)債券股份的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，*公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)不包括少數(shù)股東權(quán)益的40%。實(shí)踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元。上交所2012年3月1日起債券上市前，發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣，或最近一期末的資產(chǎn)負(fù)載率不高于75%。深交所2012年6月債券發(fā)行前，發(fā)行人最近一期末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣。無(wú)發(fā)行規(guī)模累計(jì)債券余額待歸還余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%。待歸還余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%。不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)不包括少數(shù)股東權(quán)益的40%。不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企

6、業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算。無(wú)限制，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制，但一般應(yīng)控制在不超過(guò)凈資產(chǎn)規(guī)模。募集資金投向應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在短融券存續(xù)期變更募集資金用途應(yīng)提前披露。應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期變更募集資金用途應(yīng)提前披露。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)開(kāi)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全：1用于固定資產(chǎn)投資工程的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資工程資本金制度的要求，原則上累積發(fā)行額不超過(guò)該工程總投資額的60%；2用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)股權(quán)的，比照該比例執(zhí)行；3用于調(diào)整債務(wù)構(gòu)造的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；4用于補(bǔ)充

7、運(yùn)營(yíng)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20 。常用于工程投資和補(bǔ)充流動(dòng)資金必須符合股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途，且符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。常用于置換銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金比較靈活最近三年平均可分配未作具體要求足以支付企業(yè)債券一年的利息。不少于公司債券一年的利息。無(wú)發(fā)行期限一般2-10年，以5年為主。一年以期一般3-20年，以10年為主。一般3-10年，以5年一年含以上，由于是私募債券，一般發(fā)行期限在三年發(fā)行利率發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格和所涉費(fèi)率以市場(chǎng)方式確定。按發(fā)行人信用、期限由市場(chǎng)情況確定，但不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定水平。市場(chǎng)利率化，與發(fā)行人資質(zhì)及擔(dān)保方資質(zhì)如有密切相關(guān)，不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍。鑒于發(fā)行主體為

8、中小企業(yè)，且為非公開(kāi)發(fā)行方式，流動(dòng)性受到一定限制，中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等。發(fā)行時(shí)間企業(yè)在注冊(cè)有效期可一次發(fā)行或分期發(fā)行債務(wù)融資工具，企業(yè)應(yīng)在注冊(cè)后2個(gè)月完成首期發(fā)行。企業(yè)如分期發(fā)行，后續(xù)發(fā)行應(yīng)提前2個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)備案。需在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起2個(gè)月完成發(fā)行?？缮暾?qǐng)一次核準(zhǔn)、分期發(fā)行。自核準(zhǔn)發(fā)行之日起，應(yīng)在6個(gè)月首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)在24個(gè)月發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于發(fā)行總量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行完畢后5個(gè)工作日?qǐng)?bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。取得證券交易所備案通知書(shū)后，在6個(gè)月完成發(fā)行，可根據(jù)發(fā)行人自身需求分期發(fā)行。擔(dān)保形式不要求擔(dān)保

9、無(wú)擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券。擔(dān)保圍包括債券的本金和利息、違約金、損害賠償金和實(shí)現(xiàn)債券的費(fèi)用；以保證方式提供擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為連帶責(zé)任保證，且保證人資產(chǎn)質(zhì)量良好。鼓勵(lì)中小企業(yè)為其債權(quán)采用第三方擔(dān)?；蛟O(shè)定財(cái)產(chǎn)抵質(zhì)押擔(dān)保。發(fā)行市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所交易所債券市場(chǎng)固定收益證券平臺(tái)交易所，證券柜臺(tái)營(yíng)業(yè)部發(fā)行對(duì)象全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者國(guó)家法律、法規(guī)制止購(gòu)置者除外全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者境機(jī)構(gòu)均可購(gòu)置國(guó)家法律、法規(guī)制止購(gòu)置者除外境機(jī)構(gòu)均國(guó)家法律、法規(guī)制止購(gòu)置者除外和個(gè)人1.經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和

10、保險(xiǎn)公司等；2.上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等；3. 注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬(wàn)元的企業(yè)法人；4. 合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬(wàn)元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬(wàn)元的合伙企業(yè)；5.經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。每期私募債券的投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。信息披露銀行間債券市場(chǎng)信息披露銀行間債券市場(chǎng)和證券交易所交易所債券市場(chǎng)交易所債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)應(yīng)由在中國(guó)境注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)進(jìn)展信用評(píng)級(jí)。國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)有資格的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。應(yīng)當(dāng)委托經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定、具有證券效勞業(yè)務(wù)資格的資信評(píng)級(jí)

11、機(jī)構(gòu)進(jìn)展。約定在債券有效存續(xù)期間，資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年至少公布一次信用評(píng)級(jí)報(bào)告。無(wú)強(qiáng)制要求歷史最低主體評(píng)級(jí)BBB+，原則上不受限制，只要債項(xiàng)評(píng)級(jí)被市場(chǎng)認(rèn)可，交易商協(xié)會(huì)對(duì)企業(yè)性質(zhì)、發(fā)行規(guī)模均不設(shè)門檻限制。AA-BBB-A+承銷商應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承銷。企業(yè)可自主選擇主承銷商，需要組團(tuán)的，由主承銷商組團(tuán)。由具有證券承銷資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。登記、托管、結(jié)算在中央國(guó)債登記結(jié)算*公司以下簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司登記、托管、結(jié)算。上市交易、登記結(jié)算等事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)遵守所在交易場(chǎng)所及相應(yīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定。按照中國(guó)證券登記結(jié)算*公司以下簡(jiǎn)稱中登公司相關(guān)規(guī)則辦理。中登公司根據(jù)上交所發(fā)的私募債券轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)進(jìn)展清算、交收。交易

12、效勞全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為債務(wù)融資工具在銀行間債券市場(chǎng)的交易提供效勞。主要在銀行間債券市場(chǎng)，少量在交易所債券市場(chǎng)發(fā)行條件1.企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)依據(jù)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)；2.中期票據(jù)待歸還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；3 企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期變更募集資金用途應(yīng)提前披露。1.企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)依據(jù)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊(cè)規(guī)則在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)；2.企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)遵守國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)，短期融資券待歸還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；3.企業(yè)發(fā)行短期

13、融資券所募集的資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在短期融資券存續(xù)期變更募集資金用途應(yīng)提前披露。1.所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)開(kāi)展規(guī)劃；2.凈資產(chǎn)規(guī)模到達(dá)規(guī)定的要求；3.經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；4.現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；5.近三年沒(méi)有和重大違規(guī)行為；6.前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集；7.已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒(méi)有延遲支付本息的情形；8.企業(yè)發(fā)行債券余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的40。用于固定資產(chǎn)投資工程的，累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該工程總投資的20；9.符合國(guó)家開(kāi)展改革委根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)開(kāi)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點(diǎn)支持行

14、業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限；10.符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。1.公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；2.公司部控制制度健全，部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；3.經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好；4.公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定；5.最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息；6.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算。一、上交所備案的私募債券除符合試點(diǎn)方法規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：1.發(fā)行人不屬于房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)；2.發(fā)行人所在地省級(jí)人民政府或省級(jí)政府