我國經(jīng)濟高增長、高投資之我見

1、我國經(jīng)濟高增長、高投資之我見對于當前我國經(jīng)濟是否過熱，是否需要進展第二次宏觀調控，人們的認識不同。有些甚至認為存在通貨緊縮。本文就經(jīng)濟增長速度、投資等問題談一些看法。一、中國經(jīng)濟的病癥：一般表現(xiàn)為周期性過熱，因此，必然不存在通貨緊縮傳統(tǒng)的經(jīng)濟和金融危機的形式已經(jīng)從早期的周期性消費性過剩危機轉變?yōu)樨斦嘧?、通貨膨脹和債務危機，20世紀80年代以后，更多地表現(xiàn)為匯率動亂或危機、能源危機、股票市場危機，貨幣危機(大幅度貶值)和銀行危機在20世紀90年代以后更突出，有時候，在某些國家，表現(xiàn)為并發(fā)癥。20世紀80年代以來，國際性經(jīng)濟、金融危機周期不斷縮短。21世紀以來，貨幣危機和能源危機交替并發(fā)。經(jīng)濟周

2、期是一種客觀存在，但周期是否可以延長或平緩運行是問題所在。我國經(jīng)濟和金融病癥主要表現(xiàn)為周期性經(jīng)濟過熱，而不表現(xiàn)為過冷或危機，因此，大凡中國經(jīng)濟出現(xiàn)緊縮、硬著陸的判斷往往都不符合實際的開展，根本被證明是錯誤或不恰當?shù)呐袛唷５?，對緊縮的判斷客觀上也使決策繼續(xù)觀察，因此，使熱病得以開展。為什么我國的經(jīng)濟主要表現(xiàn)為熱癥，而不是冷癥，這主要在于我國經(jīng)濟是開展型經(jīng)濟，是成長性的、與外部比擬具有宏大差距的經(jīng)濟，社會有一種迫切改變落后的沖動，這種沖動會表達在各個方面，我們的經(jīng)濟和金融開展，如同20多歲的小伙子的生病，大多是發(fā)燒一樣，需要清熱。而假如一個中年人生病，往往是衰敗的表現(xiàn)，需要補藥。因此，正常情況下

3、，我們的經(jīng)濟是清熱。改革開放以來，我國有屢次經(jīng)濟過熱，本次周期假如從2022年年底計算，這個周期也已經(jīng)快3年了。對于經(jīng)濟是否過熱，理論認識可能不同，但這不是問題的關鍵。不說經(jīng)濟過熱，說成是經(jīng)濟增長過快、投資、信貸等增長過快也行。關鍵在于政策要干什么。本文提出過熱或過快，是期待政策對這種超高速的增長可以有所節(jié)制和控制，有所診治。二、本輪經(jīng)濟開展周期是否出現(xiàn)經(jīng)濟過熱觀察2022年以前的歷史經(jīng)歷，但凡經(jīng)濟增長速度在9%以上的年份，根本是經(jīng)濟過熱的年份，根據(jù)這個經(jīng)歷指標，判斷我國經(jīng)濟存在過熱。2022年以來，宏觀經(jīng)濟調控把形勢認定為部分過熱，或某些行業(yè)過熱，對經(jīng)濟過熱進展市場的細分化，很有必要，也很有

4、價值。今年上半年我國GDP增長到達10.9%。雖然都是熱癥，但周期性過熱的特性在發(fā)生變化。1.本輪經(jīng)濟高速增長與過去的不同之一：過熱指標的變化反觀2022年以來的經(jīng)濟過熱，和以往的過熱存在宏大的差距：一是物價沒有出現(xiàn)持續(xù)高漲。觀察1982年-1988年和1992年-1996年的經(jīng)濟超高速增長周期，不僅投資品價格膨脹，同時，伴隨有城市居民消費物價和其他物價逐漸、持續(xù)上升、高漲，并出現(xiàn)高度通貨(信貸或貨幣供應)擴張的狀態(tài)。但本次經(jīng)濟高速增長由于我國制造業(yè)競爭劇烈，產(chǎn)品價格上漲并不明顯。投資過熱和貸款過快增長產(chǎn)生的后續(xù)影響在一般消費品和居民生活用品領域并不突出，也就是說投資和貸款增長所導致的居民收入

5、增加沒有對消費品價格產(chǎn)生拉動，價格上漲或影響比擬大的領域主要是房地產(chǎn)，教育收費(包括家教)，新興電子產(chǎn)品、醫(yī)療收費和其他效勞收費等。本輪經(jīng)濟周期的物價沒有持續(xù)高漲，一般消費物價不像過去那樣突出，這說明消費品市場存在有效競爭。比擬而言，非消費物價的上漲幅度要大很多，其中以原材料、燃料和動力價格以及住房價格為突出。投資擴張導致的投資品價格膨脹這個規(guī)律沒有改變。這一點，對于低利潤的企業(yè)來說，對于渴望獲得利益和增加收益的企業(yè)來說，是特別期望的。因此，假如要采取政策，必須有針對性，針對非消費物價指數(shù)進展調節(jié)。二是高速增長引起的資源供應和價格矛盾不似過去那么強烈。雖然經(jīng)濟增長都在9%以上，前兩個高增長周期

6、在宏觀上引起的資源、能源供應矛盾和物價矛盾比擬突出，因此，強調控制速度的政策力度也比擬大。但本次周期雖然也曾經(jīng)出現(xiàn)能源和電力緊張，但很快得到緩解，供應增加比擬快，這說明投資擴張增加供應的機制已經(jīng)市場化，這也使得社會對本次高增長的承受力大大進步。使得對高增長是否可持續(xù)的認識不一致。2.與過去的不同：涉外經(jīng)濟、金融開展在經(jīng)濟中的地位不同本輪周期，中國經(jīng)濟參與國際化的程度大大進步。2022年-2022年，國際收支流量占GDP的比重接近或超過了100%，但以前的周期中沒有。經(jīng)濟的高速增長與投資的增長有來自內部的動力，也有來自外部的動力(外資進入)，有內部的需求，也有外部的需求(世界經(jīng)濟增長和貿易增長帶

7、動的出口)。這種程度是以前的經(jīng)濟過熱所沒有過的。反過來，這種內外因素推動的經(jīng)濟高速增長，其持續(xù)的時間或承受力比前幾次要大得多。這方面突出的表現(xiàn)是：首先，貿易不僅沒有出現(xiàn)逆差，相反出現(xiàn)了順差。前兩個高增長周期內，貿易順差逐漸縮小乃至出現(xiàn)貿易逆差，說明高速增長帶來的資源約束必須通過進口的擴張來解決，而高速增長導致的非消費物價大幅度上漲，使國內價格高于國際價格，因此，也必然會引起進口擴張。其結果是貿易順差縮小或逆差。應該說，在前兩個周期，中國的進口在國際上還不重要，國際市場的價格存在著一種平衡機制，我們的政策和制度在提倡價格與國際接軌，并從國際低價格中受益。持續(xù)的貿易擴張和大規(guī)模順差，也改變了中國進

8、口在世界上的地位。過去我國經(jīng)濟高速增長導致的物價上漲可以超過國際價格，但如今我國經(jīng)濟高速增長對資源需求的增加導致國際價格持續(xù)高漲，我國進口價格進步。這也成為制約我國今后經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定開展的一個重要本錢因素。其次，推動經(jīng)濟高速增長的力量構成在發(fā)生變化。1984年-1988年的經(jīng)濟過熱，外資的作用很??；1992年-1993年的經(jīng)濟過熱，外資起了一個很大促進作用，但那個時候的規(guī)模很校本輪經(jīng)濟擴張是在預期人民幣升值和本外幣嚴重利差以及我國人民幣經(jīng)常工程實現(xiàn)可兌換以后出現(xiàn)的，因此，資本流入以及貿易順差導致的資金替代和資金投放，推動了境內投資規(guī)模的擴張和人民幣貸款的擴張。2002年，我國資本流入1283億美

9、元，但2022-2022年，我國資本流入分別為2196億美元、3433億美元、4148億美元。外資替代內資導致的經(jīng)濟高速增長，使增長的承受才能、市場矛盾和資源矛盾、資金矛盾(包括積累和消費關系、積累率)等與過去大為不同。3.與過去的不同之二：高速經(jīng)濟增長的根底發(fā)生了宏大變化二是高速經(jīng)濟增長的機制發(fā)生了宏大變化。政府不再直接動用資源和權利配置資源，根本是由市場來配置資源，這也是本輪高增長為什么可以承受的一個重要原因。目前，政府可以直接動用資源、資金來進展市場配置的能量大大縮小，因此，采取過去的手段來控制速度顯得不那么有效。當然，控制速度效果不突出，還有其他因素在起作用，也就是說，外資、外貿對經(jīng)濟

10、增長的作用也比擬突出，地方政府角色的變化也是一個重要因素。三是企業(yè)的競爭根底不同了。從企業(yè)適應國內和國際市場競爭才能以及品種、品牌、創(chuàng)新、管理經(jīng)歷等，都與過去發(fā)生了宏大的變化，已經(jīng)形成了一種自我適應市場經(jīng)濟競爭的生存和開展機制、制度，企業(yè)的整體競爭才能和地位也發(fā)生了宏大變化。當然，企業(yè)是效益比過去好，但不是很穩(wěn)定。4.與過去的不同之三：速度規(guī)律不起作用過去我們每年及每五年都有經(jīng)濟開展規(guī)劃和年度增長方案，但實際增長往往比方案的要好得多，速度要快得多。即使在2022年，我們方案的經(jīng)濟增長率與實際差距也不校但速度規(guī)律不起作用，在這個周期最突出。過去，在論證我國GDP翻兩番的時候，曾經(jīng)計算每10年翻一

11、番，年均增長速度為7.2%。理論認為，一個國家的經(jīng)濟增長，隨著其基數(shù)的擴大，在保證絕對額增加的時候，經(jīng)濟增長的速度將會相對下降。因此，對于翻兩番，在方案的前10年速度高一些，后10年低一些。但是，我們翻兩番，不僅提早4年實現(xiàn)，而且，經(jīng)濟增長的速度規(guī)律也沒有像理論分析的那樣。觀察1996年以后我國的經(jīng)濟增長，到目前又是10年，經(jīng)濟增長的基數(shù)擴大了很大，但經(jīng)濟增長仍然超過9%，而且是持續(xù)如此。假如從2000年計算，把21世紀的前20年作為開展的機遇期，這個時期的增長速度會如何呢？為什么速度規(guī)律不起作用？這說明我們的認識和分析與實際差距太大。到底是什么規(guī)律在起作用？什么原因導致如此長久的持續(xù)高增長？

12、可持續(xù)否？假如繼續(xù)以9%的速度開展，有什么風險？長期下去到底如何？應該解決什么問題？三、投資是否過熱？如何對待高投資率？我國固定資產(chǎn)投資的超高速增長，從2022年計算，已經(jīng)持續(xù)了3年。2022年上半年，全社會固定資產(chǎn)投資42371億元，同比增長29.8%，增速比去年同期加快4.4個百分點。目前的投資反彈，類似于2022年調控后的情況。政策上已經(jīng)提出遏制投資過快增長，要求控制信貸增長。但是，根據(jù)筆者對企業(yè)和銀行的市場調查，企業(yè)市場狀況很好，投資擴張的沖動和要求強烈，對貸款的需求旺盛。中西部地區(qū)的政府部門那么認為本地投資不夠，投資速度與開展的要求比，是正常的；興旺地區(qū)的政府認為，投資快速增長有市場

13、需求，是市場行為。因此，對投資過熱的判斷似乎就是中央政府、部門和學者的判斷。也正因為如此，從2022年以來的經(jīng)歷看，遏制投資的過快增長，不是那么容易很快到位。假如我認為投資過熱，需要遏制投資過快增長，那適宜的速度應該是多少？我們是否可以控制在這個合理程度？這個問題可能還不容易答復。拋開投資是否過熱、過快的爭論，也不討論適宜的速度是多少，換一個角度來考慮問題：這種高速的投資是否可以持續(xù)？是否可以承受？當今的投資過熱，與過去的投資過熱差異在哪里？投資過熱帶來的問題和矛盾是什么？1.何以可以承受高投資(率)？從投資率看，2022年我國GDP18.8萬億元，固定資產(chǎn)投資8萬億元多，占GDP的48.6%

14、，再加存貨，占GDP超過50%，2022年的投資率將超過2022年。如此高的投資率不僅超過歷史程度，也超過國際程度。為什么今天可以承受，過去不能承受？假如說，可以承受，我們?yōu)槭裁床豢梢砸赃m當?shù)母咄顿Y率來解決開展問題呢？過去投資率過高會導致資金短缺，投資熱會導致發(fā)行貨幣，增加財政赤字。但如今社會資金過剩，銀行資金用不出去，不需要政府出資，還不能增加或加快投資？過去投資快導致資源短缺，資源完全依靠境內消費而進展，而且進口太快，會導致貿易逆差，如今，資源、原材料缺乏可以進口，只是對價格的承受才能和利潤損失問題，這是企業(yè)的事情，是市場的事情。而且，無論是從外匯資源還是出口競爭力來說，我國都有才能進口，

15、保持進口的持續(xù)性。投資形成的最終產(chǎn)品也發(fā)生了變化。目前，非消費性投資或者說住房、效勞性投資的比例增加，這些滿足就業(yè)、教育、交通、效勞便利的投資增加，引起的社會矛盾比擬少一些，也不會出現(xiàn)過去的構造畸形。當然，對資產(chǎn)的價格會產(chǎn)生影響，但這些投資可作為投資品被再投資獲得利益、又具有兼顧消費需要的特點，而不是一次性投資以后，只能做消費用，不能做其他用。這是現(xiàn)行投資與以往不同之所在。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)說明，在全部投資中，房地產(chǎn)投資從1998年的3614億元增加到2022年的15759億元，占全社會投資的比例從12.7%進步到17.8%(鄭京平，2022.5.12)。假如把生活用的房地產(chǎn)投資作為消費來計算，那

16、么，投資率就沒有那么高了，消費率就大大進步了。因此，有專家認為房地產(chǎn)投資不應該作為固定資產(chǎn)投資，是消費投資(曹建海，?中國經(jīng)濟時報?2022.6.5)，有些道理。當然，如此高的投資率可以承受，也在于我國的投資中，很大部分來自于外商直接投資、外債和境外上市籌集資金等，境外資本流入占我國全部投資的比重在8%左右，扣除這些，純國內資金的投資率沒有那么高。2.高投資帶來的問題到底是什么？高投資會帶來高速經(jīng)濟增長，并帶來物價高漲。但是，本周期的物價上漲，主要矛盾在非消費品價格，而且，土地價格、住房價格上漲與地方政府行為關系親密，與投資關系不是很大。應該說，原材料價格、燃料、動力價格與投資擴張關系很大，但

17、應該說是可以承受的。投資過多，會導致將來的產(chǎn)能過剩，會導致將來的經(jīng)濟緊縮。但是，應該看到，投資的機制發(fā)生了變化，雖然經(jīng)濟過快增長與地方政府關系親密，但主體是市場決策機制，而不是行政和方案。因此，投資決策和對市場的認識與純政府對市場的判斷和認識不同。政府對市場的認識還是不充分，有些指標判斷過于脫離實際，忽略了投資后的市場也是一個全球化的市場，還有尚待開拓的農村市常也正因為有些政府決策沒有注意這一點，因此，在政策認定產(chǎn)能過剩的同時，市場和效益卻相比照擬好。對投資的另外一個擔憂，就是地方政府投資根底設施，沒有收益，沒有歸還才能。是否如此呢？假如看我們走過的歷史，不完全是這樣。好多根底設施自己不能收回

18、投資，轉讓給外資后，外資卻可以收回，為什么根底設施外國人來投資可以收回，國內投資不能收回呢？這其中的關鍵在于機制和稅收政策。3.對高投資，到底應該控制什么？其實，對于高投資帶來的傳統(tǒng)經(jīng)濟問題和矛盾，根本上不需要擔憂了。這個問題可以說根本解決了。需要提醒的是，我們的政策追求平衡，不能僅僅從國內的消費才能和需求的國內平衡來衡量，也不能僅僅從這個產(chǎn)業(yè)自身的過剩來衡量，因為在將來這些可以轉化，需要從將來和國際市場去考慮。但是，投資對環(huán)境的破壞，對資源的浪費性使用以及投資后的消費對環(huán)境、生態(tài)的破壞及其治理，對境內資源的需求約束等確實帶來問題。因此，對于投資，真正需要約束的是：如何在投資增長的同時，保護好

19、環(huán)境、生態(tài)，使資源得到充分有效利用，使投資的浪費減少(包括規(guī)模效益)，我們的調節(jié)與控制應該在這些方面去做文章。就是說，但凡達不到規(guī)模效應的，限制投資或在將來追究責任，但凡對環(huán)境有污染的，必須首先對技術改造和環(huán)境治理進展投資，對生態(tài)環(huán)境有破壞的，不得投資，或在投資的同時進展彌補。已經(jīng)進展的消費，需要再投資和擴張的，首先需要獲得環(huán)境、生態(tài)業(yè)績合格證明。沒有到達標準的，不能擴張投資，或投資限制在一個增長范圍內，不許超過。環(huán)境、生態(tài)的投資要檢測技術指標，政府主要管這個。這樣，開展、投資、環(huán)境、生態(tài)都合理?！笆晃逡?guī)劃提出改變經(jīng)濟增長方式，沒有涉及其他經(jīng)濟指標，但假如宏觀調控仍然在關注這些傳統(tǒng)的經(jīng)濟指標

20、或者從這些指標出發(fā)來考慮問題，在規(guī)劃中沒有說，但實際上大家都不會放棄。四、經(jīng)濟的高速增長會夭折嗎？1.從經(jīng)歷和將來看：周期會持續(xù)到2022年-2022年從1978年開場計算，我國經(jīng)濟增長速度年平均在9.5%以上，這已經(jīng)持續(xù)了28年，假如再持續(xù)2-3年，將到達30年，這在世界經(jīng)濟開展的周期歷史上將是獨一無二的。這個周期會這樣長嗎？會這樣開展下去嗎？還是會下跌到一個低程度上去延續(xù)2-3年的周期？這個高速增長會夭折嗎？我認為，這個周期持續(xù)下去的概率很大?？纯次覈母镩_放以來的歷史，高速增長似乎是一個正?，F(xiàn)象。而且，假如把高速增長期間速度到達8.8%的年份也計算上，周期一般比擬長。第一個周期是7年，第

21、二個周期也是7年。假設本輪經(jīng)濟周期和以往一樣，也持續(xù)7年，假如以2022年為起點，或者按照調整的數(shù)據(jù)，以2002年為周期，那么，本輪周期的高速經(jīng)濟增長應該到2022年或2022年才能降低到相對低的程度，比方在8%左右?；仡^看看我國城市經(jīng)濟的開展。1978年的城市其實也很落后，但是，改革開放、利用外資，使城市的經(jīng)濟、金融、居民生活程度發(fā)生了宏大的變化。但是，這30年，高生活程度的城市人口也只有2-4億人。但目前我國的農村(包括小城鎮(zhèn)、小城市)和高生活程度的城市的人均生活相比差距宏大，而人口會相對增加一倍，我國的市場需求擴大將是一個宏大的數(shù)據(jù)。假設2022年中國的人均GDP可以到達5000美元，我

22、們經(jīng)濟增長的后14年(2022年-2022年)就可以和翻兩番的歷史速度一樣。因此，僅僅就開發(fā)農村，實現(xiàn)城市化，進步小城市(鎮(zhèn))的生活程度來說，我們完全有潛力保持長時期的高速增長率(9%以上)。但如此高的速度帶來什么問題？經(jīng)濟仍然以粗放的方式進展？也不完全，擁有自己的技術、品牌和知識產(chǎn)權，擁有高附加值產(chǎn)品和設備，建立創(chuàng)新型企業(yè)和國家，并不只是政府的期望，同時已經(jīng)成為市場的需求，政府的責任在于更好地落實經(jīng)濟增長方式的轉變。2.能源、資源短缺和產(chǎn)能過剩不是制約經(jīng)濟高速持續(xù)開展的問題假設不考慮國家的政治和社會穩(wěn)定以及管理體制對經(jīng)濟開展的影響，一般理論認為，經(jīng)濟開展需要資金(本)、勞動力(包括人才)、土

23、地、資源、技術(包括先進設備和技術創(chuàng)新等)。應該說，勞動力對我國來說，不構成約束；資金過去是短缺的，如今無論是人民幣還是外幣都不短缺；一般技術和適應市場需要的技術我國也不短缺了，經(jīng)模擬和學習也很快就可以掌握，我們短缺的是具有知識產(chǎn)權和高附加值的技術、新技術及創(chuàng)新才能。但這對一個成長性經(jīng)濟體來說，不構成最大約束，因為我國的市場很大。從實際來看，人們感到有約束的是能源和資源。能源和資源是否真的構成我國可持續(xù)開展的約束？并非必然如此。日本是資源匱乏國家，但日本不是仍然具有國際競爭力嗎？能源危機可以促進節(jié)約，資源危機也會導致對資源利用的節(jié)約和創(chuàng)新。資源和能源的環(huán)境條件不同，造就的人才和人們的思維方式也

24、不同。因此，我國的資源、能源平衡不能僅從國內平衡考慮，應該從全球來考慮。應該考慮的是資金的內外平衡，只要有資金，有利潤，有可交換的產(chǎn)品和技術等，獲得資源和能源都不是問題，只是價格和本錢問題。因此，真正的約束不是資源和能源，只是需要慎重對待。產(chǎn)能過剩也不是制約經(jīng)濟可持續(xù)開展的重要因素。當年日本、韓國都出現(xiàn)過類似情況，我國也屢次出現(xiàn)過，應該如何評價和認識值得考慮。在開放度高和開放度低、國際競爭力高和競爭力低的條件下，對產(chǎn)能過剩的處理方式不同。當今和將來的過剩產(chǎn)能是可以轉移的，產(chǎn)能也是屬于世界的。因此，我們應該在更大范圍內考慮對策。對于資金過剩，我們應該做什么？在這個階段，假如不進展與技術、研究、品

25、牌、知識產(chǎn)權、創(chuàng)新等有關的實體經(jīng)濟的投資，當經(jīng)濟進入虛擬經(jīng)濟和金融經(jīng)濟的開展階段，資金就會在金融部門打轉(開展所謂的衍生品經(jīng)濟和交易，開展股票市場等)，不會流向實體經(jīng)濟，要增強實體經(jīng)濟的國際競爭力就沒有時機，沒有有較強競爭力的實體經(jīng)濟，金融經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟就如同建立在沙灘上的高樓大廈，時刻會被外部投機打垮。因此，制約經(jīng)濟長期、高速、可持續(xù)開展的真正問題在于我們沒有利潤，沒有足夠的自己可以支配的技術和創(chuàng)新才能。我們的高附加價值產(chǎn)品和自有知識產(chǎn)權有限，企業(yè)間缺乏競爭合力，互相壓價競爭，把利潤和財富送給外人，自己的開展缺乏后勁。這些才是開展的真正約束因素，政策要著重解決這些問題。從國內經(jīng)濟來看，我國經(jīng)濟是缺乏利潤和財富的經(jīng)濟。最典型的比擬就是浙江和江蘇的開展。江蘇是典型的外資經(jīng)濟，其創(chuàng)造的GDP中的利潤和財富很大部分被外資拿走了，但浙江就不同了，所有的GDP都是屬于當?shù)鼐用竦模虼?，同樣的GDP程度，浙江人比江蘇人富有很多。我國的匯率程度如此低估，對外資是如此優(yōu)惠，財富都給了外資，對將來的開展不利。假如在目前的匯率程度下，讓外資更多地兼并、收買和控股我國的企業(yè)和銀行，獲得更高的國內市場占有率，將來我國經(jīng)濟和金融的可持續(xù)開展就會缺乏對財富的支配權，會喪失自身的積累才能，或者是自己的資金不能