項(xiàng)目融資的渠道及來(lái)源課件

1、第四章工程項(xiàng)目融資的渠道及方式金融基礎(chǔ)知識(shí)我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)證券基礎(chǔ)知識(shí)項(xiàng)目資金的融資渠道權(quán)益資金融資方式負(fù)債資金融資方式第一節(jié)金融基礎(chǔ)知識(shí)我國(guó)金融體系證券基礎(chǔ)知識(shí)我國(guó)金融體系我國(guó)金融體系以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)核心，商業(yè)銀行為主體，其他銀行和非銀行機(jī)構(gòu)并存和協(xié)作的金融機(jī)構(gòu)體系 我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中央銀行發(fā)行的銀行；銀行的銀行；國(guó)家的銀行中國(guó)人民銀行 商業(yè)銀行信用中介工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行交通銀行、華夏銀行、中信實(shí)業(yè)銀行政策性銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)信用合作社、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司 、證券公司、專營(yíng)融資租賃公司、投資基金、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等證券基礎(chǔ)

2、知識(shí)（1）證券商品證券：提貨單、運(yùn)貨單等貨幣證券：匯票、支票資本證券：股票、債券、投資基金證券證券的特點(diǎn)是可依法買賣的特殊商品票面上標(biāo)有具體金額，代表一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利能給持有者帶來(lái)收益可依法轉(zhuǎn)讓，買賣時(shí)存在證券交易價(jià)格幾種資本證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)：股票投資基金證券債券銀行存款收益：股票投資基金證券債券銀行存款證券基礎(chǔ)知識(shí)（2）股票股票股票是一種主要的有價(jià)證券，由股份有限公司公開(kāi)發(fā)行、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證股票分類按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小普通股、優(yōu)先股按股票票面有無(wú)金額分記名股票、無(wú)記名股票按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分 A股、B股、H股、N股證券基礎(chǔ)知識(shí)（4）債

3、券債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券分類（1）按發(fā)行主體公債券、金融債券、公司債券按期限長(zhǎng)短分短期債券（1年）、中期債券（110年）、長(zhǎng)期債券（10年以上）、永久債券利息支付方式分附息債券、貼現(xiàn)債券證券基礎(chǔ)知識(shí)（5）債券債券分類（2）按發(fā)行方式分公募債券、私募債券按有無(wú)擔(dān)保分信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券按是否記名分記名債券、不記名債券按發(fā)行地點(diǎn)不同分國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券按收益方式分固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、變動(dòng)利率債券、附有其他權(quán)力債券證券基礎(chǔ)知識(shí)（7）債券附有其他權(quán)力的債券與債券發(fā)行者進(jìn)行其他交

4、易，這種權(quán)利可剝離單獨(dú)買賣認(rèn)股權(quán)證認(rèn)債權(quán)證貨幣轉(zhuǎn)換權(quán)產(chǎn)品購(gòu)買權(quán)商品關(guān)聯(lián)債券與商品的價(jià)格聯(lián)系在一起的債券。雙貨幣債券以一種貨幣支付利息，而以另一種貨幣支付本金的債券第二節(jié)項(xiàng)目資金的融資渠道商業(yè)銀行貸款 出口信貸機(jī)構(gòu)貸款 政府貸款 世界銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)貸款 機(jī)構(gòu)投資者的資金 資本市場(chǎng) 租賃公司 項(xiàng)目參與者資金商業(yè)銀行貸款貸款形式貸款形式項(xiàng)目長(zhǎng)期貸款項(xiàng)目流動(dòng)資金貸款過(guò)橋貸款以貸款銀行參與數(shù)來(lái)分的貸款形式單一銀行貸款多家銀行雙邊貸款銀團(tuán)貸款（Syndication Loan， consortium loan ）銀團(tuán)貸款（2）銀團(tuán)基本要點(diǎn)利益共享按照融資協(xié)議規(guī)定的份額比例享有。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)按照貸款份額，承

5、擔(dān)貸款本息無(wú)法獲得清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)一管理銀團(tuán)貸款組建完成前，牽頭行負(fù)責(zé)組建，與項(xiàng)目/公司談判組建完成后，由借款代理行負(fù)責(zé)審查并管理份額表決貸款銀行根據(jù)各自承諾貸款額所占的比例或全額所占的比例，對(duì)銀團(tuán)重大事宜進(jìn)行表決。銀團(tuán)貸款（3）貸款品種貸款期限 企業(yè)貸款7年左右，政府機(jī)構(gòu)12年左右 貸款利息70%按倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）（高18%，低3.6%，目前6.5%）30%貸款合同按美國(guó)商行優(yōu)惠放款利率（prime rate）目前在8.64%償還辦法雙方協(xié)商決定（到期一次償還、分次償還）一般有3年寬限期融資費(fèi)用組成利息；附加利率（1%左右）；管理費(fèi)（1%）；代理費(fèi)（0.250.5%）；雜費(fèi)；承擔(dān)

6、費(fèi)（0.250.5%）政府貸款（1） 政府貸款是一國(guó)政府利用財(cái)政或國(guó)庫(kù)資金向另一國(guó)政府提供的優(yōu)惠性貸款，是工程項(xiàng)目籌資優(yōu)良品種。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家為促進(jìn)本國(guó)商品出口和外交需要，向外國(guó)提供的。目前，美國(guó)、法國(guó)、意大利、丹麥、加拿大、澳大利亞、西班牙、比利時(shí)、阿根廷等14個(gè)國(guó)家，向我國(guó)提供政府貸款。政府貸款兩個(gè)顯著特點(diǎn)含有一定的贈(zèng)與成分（在25%、30%或35%以上）含有贈(zèng)與成分的貸款稱為軟貸款，不含的而按市場(chǎng)利率發(fā)放的為硬貸款貸款期限長(zhǎng)（平均30年左右。）政府貸款（2）形式直接給予借款國(guó)的某一特定項(xiàng)目。該國(guó)在提供買方信貸的同時(shí)，再提供部分政府貸款與買方信貸混合使用混合信貸利率-低息甚至是無(wú)息。一般為1

7、3%，個(gè)別到5%。融資費(fèi)用構(gòu)成利息；管理費(fèi)（0.1%,0.4%,0.5%,1%）（有的政府需要）缺點(diǎn)貸款政治性強(qiáng)，受外交關(guān)系及貸款國(guó)預(yù)算與國(guó)內(nèi)政策影響大，會(huì)中斷貸款使用方向受限，限于從發(fā)放國(guó)與援助的國(guó)家購(gòu)買商品和勞務(wù)，不能用投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)多邊機(jī)構(gòu)貸款（1）多邊金融機(jī)構(gòu)全球性和地區(qū)性銀行世界銀行（國(guó)際復(fù)興與開(kāi)發(fā)銀行）國(guó)際金融公司歐洲復(fù)興與開(kāi)發(fā)銀行亞洲開(kāi)發(fā)銀行中美洲開(kāi)發(fā)銀行等世界銀行集團(tuán)組成國(guó)際復(fù)興與開(kāi)發(fā)銀行（the international bank for reconstruction and development, IBRD）簡(jiǎn)稱世界銀行國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)（international develop

8、ment association, IDA）國(guó)際金融公司（international finance corporation, IFC）多邊投資擔(dān)保局多邊機(jī)構(gòu)貸款（2）世界銀行國(guó)際復(fù)興與開(kāi)發(fā)銀行（世界銀行）貸款專門向會(huì)員國(guó)發(fā)放能源、交通、公用事業(yè)、農(nóng)村發(fā)展、環(huán)境保護(hù)等重點(diǎn)基礎(chǔ)工程項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)貸款。發(fā)放貸款或提供保證發(fā)放條件對(duì)成員國(guó)特定項(xiàng)目貸款重點(diǎn)基礎(chǔ)工程，有政府部門擔(dān)保；開(kāi)發(fā)建設(shè)貸款；不能以合理?xiàng)l件從其他方面取得貸款的稱“最后貸款人”項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)、技術(shù)上可行，有償還能力多邊機(jī)構(gòu)貸款（3）世界銀行有固定發(fā)放程序項(xiàng)目選定、項(xiàng)目的準(zhǔn)備、項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目談判、項(xiàng)目執(zhí)行、項(xiàng)目總評(píng)價(jià)利率浮動(dòng)利率，略低于市場(chǎng)利率

9、，并收取一定的附加利率貸款期限：30年。對(duì)未提取部分年征收0.75%的手續(xù)費(fèi)，相當(dāng)銀團(tuán)貸款的承擔(dān)費(fèi)一樣。多邊機(jī)構(gòu)貸款（4）世界銀行（四）優(yōu)點(diǎn)利率低于市場(chǎng)利率；采用國(guó)際招標(biāo)方式，壓低項(xiàng)目建設(shè)成本；貸款的項(xiàng)目利于東道國(guó)發(fā)展，且能按計(jì)劃完成；有利于其他機(jī)構(gòu)貸款，降低成本和風(fēng)險(xiǎn)；世行與東道國(guó)有接觸，利于項(xiàng)目有關(guān)法律、管理準(zhǔn)備工作；世行可提供項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)和貨幣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保。缺點(diǎn)有嚴(yán)格限制條件借款方需獲得該國(guó)政府的擔(dān)保；需經(jīng)嚴(yán)格的環(huán)境評(píng)估，并實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)效益；貸款是直接給項(xiàng)目中標(biāo)的外國(guó)產(chǎn)商，不易進(jìn)行費(fèi)用核算（貨幣換算預(yù)先不知）；貸款手續(xù)繁雜，歷時(shí)長(zhǎng)，需35年機(jī)構(gòu)投資者的資金機(jī)構(gòu)投資者人壽保險(xiǎn)公司、退休養(yǎng)老

10、金和慈善基金中國(guó)正在進(jìn)行的住房制度和社會(huì)保障制度建立的各種基金，在條件成熟時(shí)也可用于項(xiàng)目融資。目前只可用于購(gòu)買國(guó)庫(kù)券。資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)項(xiàng)目公司在資本市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行股票和債券籌集中長(zhǎng)期的資金 發(fā)行股票發(fā)行債券項(xiàng)目參與者資金原材料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者或服務(wù)設(shè)施使用者工程承包商項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者我國(guó)目前的融資渠道國(guó)家財(cái)政資金是最主要的資金來(lái)源渠道銀行信貸資金是最重要的資金來(lái)源非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金第三節(jié)權(quán)益資金的融資方式權(quán)益資金的融資方式吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股準(zhǔn)股本資金的籌集無(wú)擔(dān)保貸款與股本有關(guān)的債券零息債券以貸款擔(dān)保形式作為準(zhǔn)股本資金投入股本資金股本資金 是投資者投入

11、的風(fēng)險(xiǎn)資金，是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。在資金償還序列中排在最后一位 股本資金的作用 提高融資項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力 決定投資者對(duì)項(xiàng)目的關(guān)心程度 對(duì)項(xiàng)目融資具有良好的心理鼓勵(lì)作用 權(quán)益資金融資方式（1）吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌集方式吸收直接投資種類吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收個(gè)人投資出資方式以現(xiàn)金出資以實(shí)物出資以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資以土地使用權(quán)出資權(quán)益資金融資方式（2）發(fā)行普通股普通股籌資優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)沒(méi)有固定到期日，不用償還籌資風(fēng)險(xiǎn)小能增加公司信譽(yù)籌資限制較少普通股籌資缺點(diǎn)資金成本較高容易分散控制權(quán)權(quán)益資金融資方式

12、（3）發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股籌資優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有固定到期日，不用償還本金股利支付既固定，又有一定彈性有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。優(yōu)先股籌資缺點(diǎn)籌資成本高籌資限制多財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重目前我國(guó)股本資金投入的方式 國(guó)家財(cái)政撥款財(cái)政撥款1980年起已改成貸款，但對(duì)國(guó)民影響重大或扶貧解困為目標(biāo)的項(xiàng)目仍可得到國(guó)家撥款。項(xiàng)目發(fā)起人自有資金投入企業(yè)利潤(rùn)留存：企業(yè)在稅后利潤(rùn)中提取的公積金和未分配利潤(rùn)可投資于項(xiàng)目外國(guó)資本直接投資：中外合資（股權(quán)式結(jié)構(gòu)）、中外合作（契約式結(jié)構(gòu)）發(fā)行股票在中國(guó)，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，項(xiàng)目公司可通過(guò)募集設(shè)立的辦法設(shè)立為股份有限公司向社會(huì)募集股本金，但公司股票不能公開(kāi)交易。準(zhǔn)股本資金的籌集（1）準(zhǔn)股本資金的概念

13、準(zhǔn)股本資金的概念指投資者或者與項(xiàng)目有關(guān)的第三方所提供的一種從屬性債務(wù)特點(diǎn)債務(wù)資金的償還具有一定的靈活性優(yōu)先序列低于其他債務(wù)資金，但高于股本資金項(xiàng)目破產(chǎn)時(shí)，償還所有貸款和高級(jí)債務(wù)之前，不能被償還投入形式及籌集： 無(wú)擔(dān)保貸款與股本有關(guān)的債券可轉(zhuǎn)換債券、附有認(rèn)股權(quán)證債券零息債券以貸款擔(dān)保形式作為準(zhǔn)股本資金投入準(zhǔn)股本資金的籌集（2）準(zhǔn)股本資金的投資優(yōu)點(diǎn)穩(wěn)定的利息收益投入資金的回報(bào)率相對(duì)穩(wěn)定。作為一種從屬性債務(wù)，包含了較為具體的利息和本金的償還計(jì)劃，會(huì)較股本資金穩(wěn)定地得到利息收益。收益分配限制少投資者在利益分配上所受限制較少。可通過(guò)談判減少還清債務(wù)下才能分配股東紅利的限制可形成優(yōu)良的稅務(wù)結(jié)構(gòu)準(zhǔn)股本資金作

14、為債務(wù)，利息支付可抵稅，還可以不考慮繳稅 ?？墒鬼?xiàng)目公司形成優(yōu)良的稅務(wù)結(jié)構(gòu)。無(wú)擔(dān)保貸款（unsecured loan）定義指沒(méi)有任何項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押和擔(dān)保的貸款。多數(shù)情況下股東貸款屬無(wú)擔(dān)保貸款。設(shè)備供應(yīng)商以商業(yè)信用方式為公司提供的貨物無(wú)擔(dān)保貸款作用項(xiàng)目發(fā)起人為吸引融資而貸款。可享受稅務(wù)優(yōu)惠的好處。操作中的附加條款保護(hù)貸款人利益負(fù)擔(dān)保條款加速還款條款限制新債務(wù)條款可轉(zhuǎn)換債券（convertible bonds）定義在債券有效期內(nèi)，只支付利息，在債券到期日或某一時(shí)間內(nèi)，債券持有人有權(quán)選擇將債券按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換公司的普通股。如不執(zhí)行期權(quán)，則公司在債券到期日兌現(xiàn)本金。屬與股本有關(guān)的債務(wù)投資優(yōu)點(diǎn)如公司

15、經(jīng)營(yíng)良好，公司股票價(jià)格會(huì)高于已規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格，而使獲得資本增值；如經(jīng)營(yíng)不好，可收回債券面值 附有認(rèn)股權(quán)證的債券 (bonds with warrants) 定義給予這種債券的持有者以特定的價(jià)格（一般比股票市場(chǎng)價(jià)格高15%以上）購(gòu)買股票的權(quán)利，可用債券支付股票的購(gòu)買費(fèi)用。債券持有者可單獨(dú)出售認(rèn)股權(quán)證，也可買入股票。投資優(yōu)點(diǎn)靈活，債券持有者可單獨(dú)出售認(rèn)股權(quán)證，也可買入股票持有者可得到比可轉(zhuǎn)換債券更高的利息 A公司B公司C公司D公司2億元可轉(zhuǎn)換債券控股公司100股普通股收購(gòu)的新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)貸款協(xié)議國(guó)際銀團(tuán)管理公司資金抵押和擔(dān)保合資協(xié)議管理協(xié)議7500150015004500500050%10%1

16、0%30%零息債券（zero coupon bond） 定義只計(jì)算利息但不支付利息的一種債券。在發(fā)行時(shí)，根據(jù)債券面值、貼現(xiàn)率和到期日貼現(xiàn)計(jì)算出債券的發(fā)行價(jià)格，債券持有人按發(fā)行價(jià)格認(rèn)購(gòu)，發(fā)行價(jià)與面值的差額就是債券持有人的收益。債券的收益主要來(lái)自貼現(xiàn)而不是來(lái)自利息收入。優(yōu)點(diǎn)即帶有一定債務(wù)資金的特點(diǎn)（每年的名義利息可取得稅務(wù)扣減），同時(shí)又不需支付利息，減輕了對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的壓力 以貸款擔(dān)保形式作為準(zhǔn)股本資金投入定義投資者不直接投入資金作為項(xiàng)目公司的股本資金，而是以貸款銀行接受的方式提供固定金額的貸款擔(dān)保作為替代擔(dān)保存款（security deposit）投資者在銀團(tuán)指定的銀行中存入一筆固定數(shù)額的定期

17、存款，存款資金與利息屬于投資者，但存款使用權(quán)屬銀團(tuán)，如項(xiàng)目出現(xiàn)資金不足，銀團(tuán)可調(diào)用擔(dān)保存款來(lái)彌補(bǔ) 備用信用證（standby letter of credit）投資者不動(dòng)用公司資金，而是利用本身的資信作為擔(dān)保，項(xiàng)目出現(xiàn)資本不足等情況，將由開(kāi)出信用證的銀行設(shè)法解決。第四節(jié)負(fù)債資金的融資方式銀行貸款發(fā)行公司債券融資租賃商業(yè)信用融資負(fù)債資金的融資方式（1）銀行貸款商業(yè)銀行貸款出口信貸多邊金融機(jī)構(gòu)貸款銀團(tuán)貸款見(jiàn)后面小節(jié)銀行貸款有關(guān)的信用條件銀行貸款（1）商業(yè)銀行貸款（操作形式）工程貸款（construction loan）定期貸款（term loan）轉(zhuǎn)換貸款（bridge loan）抵押貸款（mor

18、tgage loan）運(yùn)營(yíng)資金貸款（working capital loan）雙貨幣貸款（dual currency loan）商品關(guān)聯(lián)貸款(commodity-linked loan)銀行貸款（2） 出口信貸直接貸款直接向國(guó)外進(jìn)口商提供貸款間接貸款進(jìn)出口銀行貸款給一家商業(yè)銀行，由其將款項(xiàng)再發(fā)放給進(jìn)口單位利率補(bǔ)貼先由一家商業(yè)銀行對(duì)借款人在以低于市場(chǎng)利率基礎(chǔ)上對(duì)借款人發(fā)放貸款，然后，由進(jìn)出口銀行對(duì)市場(chǎng)利率與貸款人發(fā)放該筆貸款的利率差給予補(bǔ)貼銀行貸款（3） 多邊金融機(jī)構(gòu)貸款機(jī)構(gòu)世界銀行（國(guó)際復(fù)興與開(kāi)發(fā)銀行）；國(guó)際金融公司；歐洲復(fù)興與開(kāi)發(fā)銀行；亞洲開(kāi)發(fā)銀行；中美洲開(kāi)發(fā)銀行等貸款期限長(zhǎng)（20年）、資金

19、供應(yīng)量大。但談判周期長(zhǎng)、附加條件多。近年我國(guó)GDP增長(zhǎng)后，此貸款漸減少銀行貸款（4）與銀行借款有關(guān)的信用條件借貸額度即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)借款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按借款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10%20%）計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償其可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)借款企業(yè)，補(bǔ)償性余額提高了貸款的實(shí)際利率例：承諾費(fèi)的計(jì)算某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了14

20、00萬(wàn)元，余額為600萬(wàn)元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額：承諾費(fèi)6000.5%3萬(wàn)元例：補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利息的計(jì)算某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的借款只有80萬(wàn)元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：銀行貸款（7）與銀行借款有關(guān)的信用條件借款抵押借款的抵押品應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券以及房屋貸款金額一般為抵押品賬面價(jià)值的3050%，償還條件償還方式到期一次償還、貸款期內(nèi)定期等額償還利隨本清法借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法貸款的名義利率等于實(shí)際利率貼現(xiàn)法先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。實(shí)際利率高于名義利率例

21、：貼現(xiàn)法貸款實(shí)際利率計(jì)算某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，期限1年，名義利率10%，利息20萬(wàn)元。按貼現(xiàn)法付息，求該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。解：按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為： 200 20 180（萬(wàn)元）該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為銀行貸款（8）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資成本低就我國(guó)目前情況，與發(fā)行債券比較借款彈性好可直接與銀行商談確定貸款的時(shí)間、數(shù)量和利息銀行借款籌資的缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大必須定期還本付息，在經(jīng)營(yíng)不利情況下有較大風(fēng)險(xiǎn)限制條款多如定期報(bào)遞有關(guān)報(bào)告、不準(zhǔn)改變借款用途籌資數(shù)額有限銀行一般不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款。負(fù)債資金的融資方式（2）發(fā)行公司債券國(guó)內(nèi)發(fā)行債券中長(zhǎng)期債券

22、、短期債券債券發(fā)行條件我國(guó)公司法規(guī)定凈資產(chǎn)額股份有限公司3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司6000萬(wàn)元累計(jì)債券總額不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%；最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。海外發(fā)行債券 外國(guó)債券 、歐洲債券 籌資成本低、投資者廣泛、籌資時(shí)間短、可采用多種貨幣、有稅收上的好處；但市場(chǎng)進(jìn)入和被購(gòu)買者認(rèn)可障礙、發(fā)行程序較復(fù)雜，需有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)5000萬(wàn)美元以上 發(fā)行公司債券發(fā)行公司債券的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)資金成本較低比股票籌資成本低保證控制權(quán)可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用公司收益好時(shí)，債券持有人只收取固定的利息，而更多收益可分配給股東債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)高有固定到期日，并定期支付利息限制條件多限制比發(fā)