鋼材期貨鋼鐵產(chǎn)業(yè)控制風(fēng)險的有力武器

1、鋼材期貨鋼鐵產(chǎn)業(yè)控制風(fēng)險的有力武器北京首創(chuàng)期貨公司 肖洪彬鋼鐵工業(yè)是國民民經(jīng)濟的重要要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是是國家經(jīng)濟水水平和綜合國國力的重要標(biāo)標(biāo)志。隨著國國際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移和中國國國民經(jīng)濟的發(fā)發(fā)展，中國鋼鋼鐵工業(yè)取得得了舉世矚目目的成就。中中國自19996年以來一一直保持鋼產(chǎn)產(chǎn)量世界第一一，20077年中國鋼產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到4.89億噸，22007年中中國的鋼產(chǎn)量量比世界排名名第二到第八八的總和還要要多。圖1 199552008年中國和全全球粗鋼產(chǎn)量量變化（公噸噸）數(shù)據(jù)來源：Blloombeerg2008年經(jīng)濟濟危機蔓延，全全球鋼鐵行業(yè)業(yè)受到前所未未有的沖擊，中中國龐大的鋼鋼鐵行業(yè)更是是受到下游需需求減緩，上

2、上游成本控制制能力有限的的制約，鋼鐵鐵行業(yè)舉步維維艱。中國的的鋼鐵行業(yè)第第一次切身感感受到金融危危機對經(jīng)濟的的破壞力。鋼鋼鐵行業(yè)迫切切需要一種可可以分散行業(yè)業(yè)風(fēng)險的機制制，因此，這這個時侯推出出鋼材期貨可可謂亡羊補牢牢。中國期貨貨市場正逐漸漸步入規(guī)范化化發(fā)展的道路路， 1999319994年鋼材期期貨推出后受受到爆炒的情情景難以再現(xiàn)現(xiàn)，相信鋼材材期貨將在嚴(yán)嚴(yán)格的監(jiān)管體體制下發(fā)揮積積極作用。圖2 MEPSS碳素鋼價格格指數(shù)變化情情況數(shù)據(jù)來源：Blloombeerg 一、鋼鋼鐵產(chǎn)業(yè)介紹紹中國鋼鐵行業(yè)受受到全球金融融風(fēng)暴的巨大大影響。20008年100月以來鋼鐵鐵企業(yè)面臨大大面積減產(chǎn)、庫庫存大量增加

3、加、成本價格格倒掛等困難難，據(jù)統(tǒng)計大大中型鋼鐵企企業(yè)虧損面已已近60%。針對全行業(yè)虧損損的情況，國國家目前正在在研究制定鋼鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整整和振興規(guī)劃劃，細(xì)則有望望近日定案。規(guī)規(guī)劃將主要從從加大對鋼鐵鐵企業(yè)的財政政稅收支援、淘淘汰落后產(chǎn)能能、促進鋼鐵鐵行業(yè)的并購購重組以及產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型型等方面提出出了具體的指指導(dǎo)意見。中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)集集中度較低，行行業(yè)競爭激烈烈。企業(yè)為了了贏得生存空空間，擴大出出口和進行產(chǎn)產(chǎn)品升級都是是有效的途徑徑，很多有戰(zhàn)戰(zhàn)略眼光的企企業(yè)已經(jīng)走在在了行業(yè)的前前列。圖3 19999年以來我國鋼材材進出口情況況（百萬噸）數(shù)據(jù)來源：Blloombeerg圖4 20033年以來中國線材、

4、螺螺紋鋼產(chǎn)量變變化情況（萬萬噸）數(shù)據(jù)來源：Blloombeerg中國經(jīng)濟的迅速速崛起，帶動動了包括房地地產(chǎn)、機械、造造船、汽車等等行業(yè)的發(fā)展展，這些行業(yè)業(yè)對鋼材的巨巨大需求是鋼鋼鐵行業(yè)發(fā)展展的支點?？炜焖俚某鞘谢M程、工業(yè)業(yè)的現(xiàn)代化對對鋼材的需求求將長期維持持在高位。據(jù)據(jù)統(tǒng)計，我國國建筑業(yè)用鋼鋼約占鋼材消消耗總量的550%，螺紋紋鋼和線材主主要應(yīng)用于建建筑領(lǐng)域，雖雖然技術(shù)含量量不高，但目目前仍是主導(dǎo)導(dǎo)鋼鐵發(fā)展的的重要力量。未來隨著中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，現(xiàn)代化程度的加深，對鋼材的需求會趨于下降，但是我們預(yù)計在1020年的時間內(nèi)，中國國內(nèi)的鋼材需求仍將是消化國內(nèi)產(chǎn)能的主要渠道。二、鋼鐵市場的的價格體系

5、鋼材市場的價格格體系中既包包括成本要素素的價格也包包括最終的鋼鋼材價格，理理順這一價格格體系對我們們熟悉鋼鐵行行業(yè)尤為重要要。受到長期計劃劃經(jīng)濟對鋼鐵鐵行業(yè)的影響響，目前的鋼鋼材出廠價格格并未實現(xiàn)完完全的市場化化，鋼材價格反應(yīng)應(yīng)的信息并不不充分。1. 中國鋼鐵鐵產(chǎn)業(yè)的成本本分析在鋼鐵行業(yè)的成成本主要由原原材料成本、能能源成本、人人工成本和其其他的投資成成本構(gòu)成，這這里面受到經(jīng)經(jīng)濟影響最直直接的就是原原材料成本和和能源成本。國內(nèi)鐵礦石的需需求基本依賴賴進口，其中中超過60%供應(yīng)通過與與全球三大鐵鐵礦石供應(yīng)商商的協(xié)議，近近40%由現(xiàn)現(xiàn)貨市場采購購。近年來中中國鋼產(chǎn)量的的增加，中國國企業(yè)在鐵礦礦石長

6、協(xié)價格格談判中的話話語權(quán)逐漸增增加，但離左左右談判進程程相去甚遠(yuǎn)。現(xiàn)現(xiàn)貨礦市場要要受到短期供供需的影響，其其與長協(xié)價格格長期存在溢溢價。同時，匯匯率變化和海海運費率對鐵鐵礦石到岸價價格也會產(chǎn)生生較大影響。金融危機導(dǎo)致鐵鐵礦石現(xiàn)貨價價格自20008年8月份份開始急速下下跌，直到110月份才逐逐步止跌回升升，并且在22009年11月份實現(xiàn)了了21%的漲漲幅。20009年2月以以來，鐵精粉粉（66%，干基，含稅）價格在850元/噸以下，現(xiàn)貨進口礦依然在歷史低位。圖5 鐵礦石現(xiàn)現(xiàn)貨進口價格格（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Blloombeerg2008年長協(xié)協(xié)綜合價格為為905元/噸，仍高于于現(xiàn)貨價格，短短期內(nèi)現(xiàn)

7、貨礦礦與長協(xié)礦相相比依然具備備價格優(yōu)勢，目目前使用現(xiàn)貨貨比例高的企企業(yè)將擁有成成本優(yōu)勢。由由于年度鐵礦礦石談判正在在進行，價格格下調(diào)基本確確定。下調(diào)的的長協(xié)價格加加上海運費的的大幅下滑，長長協(xié)礦使用比比例高的企業(yè)業(yè)將重拾成本本優(yōu)勢。焦炭是鋼鐵生產(chǎn)產(chǎn)的重要原材材料，目前價價格在1700018000元/噸左左右。隨著鋼鋼廠產(chǎn)能的陸陸續(xù)恢復(fù)，煤煤炭緊張的局局面將可能重重新出現(xiàn)，因因此未來焦煤煤、焦炭價格格下跌的可能能性較小。盡盡管20088年5111月間，由于于雪災(zāi)、地震震等自然災(zāi)害害導(dǎo)致煉焦煤煤價格出現(xiàn)大大幅波動，歷歷史長期來看看，煉焦煤價價格一直穩(wěn)中中有升。圖6 上海二級級焦炭現(xiàn)貨價價格（元/噸

8、噸）數(shù)據(jù)來源：Blloombeerg2008年中國國粗鋼生產(chǎn)中中18.4%來自廢鋼，其其余來自鐵礦礦石。20008年我國廢廢鋼進口增長長5.8%，是是四年來的首首次增長。隨隨著經(jīng)濟的進進一步發(fā)展，以以及在國家節(jié)節(jié)能減排的號號召下，廢鋼鋼在粗鋼生產(chǎn)產(chǎn)中的應(yīng)用比比重會逐漸增增加。2. 中國鋼鐵鐵定價機制國內(nèi)鋼鐵行業(yè)采采取鋼鐵企業(yè)業(yè)的自主定價價機制，雖然然這種方式使使得鋼企有較較強的成本轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁能力，但但常常導(dǎo)致鋼鋼材價格的漲漲幅高于成本本的漲幅，以以致鋼材價格格不能完全反反應(yīng)實際供需需。鋼材期貨貨推出后，鋼鋼材價格將更更趨于市場化化，鋼企將無無法像以往一一樣輕易提價價，其價格壟壟斷力下降，必必然導(dǎo)致

9、其更更加重視成本本控制。近些年來，國內(nèi)內(nèi)鋼材電子交交易市場發(fā)展展迅速，很多多電子市場推推出了鋼材遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易，并并受到市場歡歡迎。目前，僅僅上海地區(qū)就就存在四家鋼鋼材電子交易易市場，遠(yuǎn)期期日均交易量量達(dá)100萬萬手（每手11噸），并逐逐漸受到市場場的重視。但但關(guān)于電子交交易市場的法法律法規(guī)尚不不健全，大中中型鋼企參與與度參與熱情情不高，注定定其難以取得得更大的發(fā)展展。三、鋼材期貨是是鋼鐵行業(yè)風(fēng)風(fēng)險控制的有有力武器全球金融危機的的爆發(fā)也讓中中國的鋼鐵企企業(yè)看到了風(fēng)風(fēng)險管理的重重要性。當(dāng)前前鋼鐵行業(yè)面面臨的風(fēng)險主主要來自于市市場價格的變變動，其他包包括體制風(fēng)險險以及經(jīng)營決決策或者資金金風(fēng)險相對來來說

10、處于次要要地位。在鋼鋼鐵行業(yè)激烈烈的競爭中，能能夠成功控制制風(fēng)險的企業(yè)業(yè)無疑在競爭爭中會處于有有利地位。圖7 中國255mm螺紋鋼鋼和6.5mmm高線均價價（元/噸）數(shù)據(jù)來源：Blloombeerg1. 傳統(tǒng)的風(fēng)風(fēng)險控制方式式如何增強企業(yè)的的抗風(fēng)險能力力是擺在鋼鐵鐵企業(yè)面前的的現(xiàn)實問題。傳傳統(tǒng)的風(fēng)險控控制方式中，降降低產(chǎn)品成本本、調(diào)整品種種結(jié)構(gòu)、加強強市場渠道建建設(shè)以及并購購重組和國際際化經(jīng)營是比比較主要的，以尋求企業(yè)管管理能力的提提升，企業(yè)圍圍繞市場研究究和把握、技技術(shù)創(chuàng)新和科科學(xué)管理、企企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略略方面做工作作。近年來隨著經(jīng)濟濟的發(fā)展，很很多企業(yè)采取取市場化的手手段控制風(fēng)險險。比如在成成

11、本控制方面面，鋼鐵企業(yè)業(yè)通過和鐵礦礦石供應(yīng)商簽簽訂長期供貨貨協(xié)議，中國國企業(yè)一直在在努力爭取鐵鐵礦石談判的的話語權(quán)，但但目前影響力力仍然有限。風(fēng)險控制的另一一方面是鋼材材價格的制定定。一般情況況是大的鋼廠廠首先確定價價格，其他鋼鋼廠以此作為為定價的指導(dǎo)導(dǎo)。這種方式式明顯會使定定價廠商處于于相對有利的的位置，其他他廠家很可能能由于成本差差異而處于不不利地位。近近年來鋼材電電子交易市場場發(fā)展迅速，尤尤其是鋼材遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易交易易量穩(wěn)步提升升，用遠(yuǎn)期合合約作為風(fēng)險險規(guī)避的方式式被很多市場場參與者所采采納。但是畢畢竟鋼材遠(yuǎn)期期交易缺乏法法律依據(jù)，其其監(jiān)管機制尚尚需完善，交交易雙方履約約沒有保障，容容易產(chǎn)生

12、過度度投機。因此此，參與遠(yuǎn)期期交易的基本本都是現(xiàn)貨經(jīng)經(jīng)銷商或者少少數(shù)的中小鋼鋼鐵企業(yè)，絕絕大部分鋼鐵鐵企業(yè)并未涉涉足遠(yuǎn)期交易易。2. 鋼材期貨貨為鋼鐵行業(yè)業(yè)提供了靈活活的避險工具具中國證監(jiān)會2月月19日宣布布，已批準(zhǔn)上上海期貨交易易所開展線材材和螺紋鋼期期貨交易，上上海期貨交易易所也在當(dāng)日日公布了線材材和螺紋鋼期期貨合約文本本及有關(guān)規(guī)則則征求意見稿稿。這對促進進鋼鐵工業(yè)健健康有序發(fā)展展，增強我國國在鋼材貿(mào)易易中的定價影影響力無疑具具有重大意義義。鋼材期貨的推出出對中國鋼鐵鐵行業(yè)的發(fā)展展將產(chǎn)生巨大大的推動力，宏宏觀上來說，鋼鋼材期貨交易易將使得鋼材材的價格風(fēng)險險不單由鋼鐵鐵行業(yè)內(nèi)部承承擔(dān)，而是由

13、由整個參與鋼鋼鐵期貨的投投資主體共同同承擔(dān)，風(fēng)險險被大大分散散了。如果從鋼鐵行業(yè)業(yè)中參與鋼材材期貨交易的的不同主體來來劃分，不同同類型的企業(yè)業(yè)可能獲得的的收益是不同同的。首先，期貨價格格為鋼鐵企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營營提供指導(dǎo)，鋼企可以通過在期貨市場建立空頭頭寸，鎖定鋼材出廠價格，獲得穩(wěn)定的收益。此時鋼鐵企業(yè)可以將精力集中于生產(chǎn)經(jīng)營，不必過分擔(dān)憂鋼材價格波動帶來的風(fēng)險。另外，入圍指定定交割品牌的的廠商會因鋼鋼材期貨的交交投活躍而受受益，據(jù)悉，寶寶鋼、鞍鋼、首首鋼、唐鋼、沙沙鋼等鋼廠在在交割品牌之之列。同時，這這些廠商可以以通過持有注注冊倉單，在在期貨和現(xiàn)貨貨市場間靈活活操作，比如如可以通過倉倉單質(zhì)押融

14、資資，或者通過過倉單進行套套利交易。其次，鋼材代理理商和現(xiàn)貨商商作為鋼材現(xiàn)現(xiàn)貨的貿(mào)易商商，其在多空空兩方都可參參與交易。目目前代理商一一般先與鋼廠廠簽訂訂貨合合同，然后再再將鋼材銷售售給需求方或或其他現(xiàn)貨商商，這種購貨貨在前銷貨在在后的模式，在在鋼材價格的的上升周期中中會使代理商商獲得超額收收益，一旦鋼鋼價下跌，收收益會大打折折扣，甚至蒙蒙受虧損。期期貨市場可以以緩解這種矛盾盾。代理商同同鋼廠簽訂訂訂貨合同的同同時可以在期期貨市場賣空空，鎖定收益益，待賣出現(xiàn)現(xiàn)貨后再平倉倉，了結(jié)期貨貨頭寸。但是是貿(mào)易商應(yīng)計計算好相應(yīng)的的交割成本，以以免面臨交割割時遭受損失失。另外，如如果現(xiàn)貨商已已經(jīng)簽好了銷銷貨

15、合同，這這時可以通過過在期貨市場場買入合約，盡盡管這種情況況出現(xiàn)的可能能性比較小。最后，對單純的的鋼材需求者者來說，在確確定需求的鋼鋼材數(shù)量以后后，可以首先先在期貨市場場買入合約，一一方面將鋼材材成本鎖定，一一方面可以減減少企業(yè)的庫庫存成本。期貨市場中的套套期保值在實實際操作中并并不像理論所所描述的那么么簡單明了，這這一過程通常常伴隨企業(yè)對對現(xiàn)貨行情的的預(yù)期。企業(yè)業(yè)對現(xiàn)貨市場場的熟悉，加加上期貨公司司對整個宏觀觀經(jīng)濟和行業(yè)業(yè)的把握能力力，可以為企企業(yè)的套期保保值決策提供供有價值的參參考，為企業(yè)業(yè)成功進行套套保提供最有有利的支持。比如鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對鋼材生產(chǎn)中的鐵礦石成本、煉焦煤成本有深入了解，貿(mào)易商掌握需求變化的動向，而期貨公司對經(jīng)濟的基本面分析更專業(yè)一些，將這些信息綜合能讓企業(yè)的投資避險決策更為科學(xué)。四、鋼材期貨是是柄雙刃劍目前全球有五個個交易所上市市鋼材期貨，分別是英國LME的鋼坯期貨、日本大阪交易所的廢鋼期貨、印度孟買大宗商品交易所的熱軋板期貨、迪拜黃金和商品交易所的螺紋鋼期貨以及紐約商業(yè)交易所的熱軋卷板鋼材期貨，但交易量普遍不大。一方面雖然鋼材整體市場大，但鋼材品種多，品種之間存在較大價格差異；另一方面，這些地區(qū)本身鋼材現(xiàn)貨市場容量有限。然而