全釩液流電池技術(shù)應(yīng)用公司債務(wù)籌資方案

1、泓域/全釩液流電池技術(shù)應(yīng)用公司債務(wù)籌資方案全釩液流電池技術(shù)應(yīng)用公司債務(wù)籌資方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114992681 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc114992681 h 2 HYPERLINK l _Toc114992682 二、 資源儲(chǔ)量可控性 PAGEREF _Toc114992682 h 4 HYPERLINK l _Toc114992683 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc114992683 h 4 HYPERLINK l _Toc114992684 四、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc114992684

2、h 5 HYPERLINK l _Toc114992685 五、 融資租賃 PAGEREF _Toc114992685 h 9 HYPERLINK l _Toc114992686 六、 銀行借款 PAGEREF _Toc114992686 h 15 HYPERLINK l _Toc114992687 七、 發(fā)行普通股 PAGEREF _Toc114992687 h 22 HYPERLINK l _Toc114992688 八、 留存收益 PAGEREF _Toc114992688 h 34 HYPERLINK l _Toc114992689 九、 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 PAGEREF _Toc114

3、992689 h 36 HYPERLINK l _Toc114992690 十、 銷(xiāo)售百分比法 PAGEREF _Toc114992690 h 38 HYPERLINK l _Toc114992691 十一、 進(jìn)度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc114992691 h 40 HYPERLINK l _Toc114992692 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc114992692 h 40 HYPERLINK l _Toc114992693 十二、 經(jīng)濟(jì)收益分析 PAGEREF _Toc114992693 h 41 HYPERLINK l _Toc114992694 營(yíng)業(yè)收入、稅

4、金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc114992694 h 42 HYPERLINK l _Toc114992695 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc114992695 h 43 HYPERLINK l _Toc114992696 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc114992696 h 45 HYPERLINK l _Toc114992697 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc114992697 h 47 HYPERLINK l _Toc114992698 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc114992698 h 50 HYPERLINK

5、 l _Toc114992699 十三、 投資方案分析 PAGEREF _Toc114992699 h 51 HYPERLINK l _Toc114992700 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc114992700 h 53 HYPERLINK l _Toc114992701 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc114992701 h 54 HYPERLINK l _Toc114992702 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc114992702 h 55 HYPERLINK l _Toc114992703 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc114992703 h 5

6、6 HYPERLINK l _Toc114992704 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc114992704 h 57產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析搶抓國(guó)家推進(jìn)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈、中部崛起等重大機(jī)遇，充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，深化區(qū)域合作，在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)中實(shí)現(xiàn)合作共贏。（一）積極參與國(guó)家“一帶一路”建設(shè)。主動(dòng)對(duì)接、積極融入絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)，依托“山西品牌絲路行”開(kāi)放新名片，推動(dòng)太原品牌產(chǎn)品和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)“走出去”。充分利用歐亞大陸橋、大西高鐵等便利交通條件，發(fā)揮不銹鋼、煤化工、高端裝備制造、新材料、文化旅游等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和潛力，促進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能合作、區(qū)域合作和產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)，助力優(yōu)勢(shì)外貿(mào)企

7、業(yè)開(kāi)拓“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)，鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)到境外開(kāi)展投資合作，探索“走出去”轉(zhuǎn)移太原過(guò)剩產(chǎn)能新途徑，謀求發(fā)展新空間。依托區(qū)位交通和經(jīng)濟(jì)資源要素條件，推進(jìn)與西安、蘭州、銀川等絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶重點(diǎn)區(qū)域互動(dòng)與合作。積極對(duì)接中蒙俄經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，參與亞歐大陸橋經(jīng)濟(jì)合作。深化與東盟國(guó)家、港澳臺(tái)地區(qū)及境外友好城市的經(jīng)濟(jì)合作和文化交流，提升太原的國(guó)際知名度和影響力。（二）深化與京津冀、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈協(xié)同發(fā)展。充分利用環(huán)渤海區(qū)域合作市長(zhǎng)聯(lián)席會(huì)議制度，加強(qiáng)多領(lǐng)域、多形式合作互動(dòng)，加強(qiáng)與北京、天津等地資源要素與產(chǎn)業(yè)協(xié)作，有序承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，對(duì)接發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，借力構(gòu)建多元化現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，努力把太原打造成為環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)

8、圈西翼的戰(zhàn)略支撐點(diǎn)。（三）強(qiáng)化與周邊區(qū)域合作。積極對(duì)接長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略，推進(jìn)與長(zhǎng)三角、珠三角等東部城市群協(xié)作，加大面向長(zhǎng)三角、珠三角等沿海地區(qū)招商及產(chǎn)業(yè)承接力度。抓好新十年促進(jìn)中部崛起戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的落實(shí)，強(qiáng)化與中部省市協(xié)同發(fā)展。加強(qiáng)與沿海地區(qū)交通銜接，強(qiáng)化晉冀魯經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。密切與晉陜?cè)S河“金三角”、蒙晉冀長(zhǎng)城“金三角”“黃河幾字灣”等區(qū)域的協(xié)作聯(lián)系，加強(qiáng)文化、旅游等資源協(xié)作開(kāi)發(fā)，形成區(qū)域整體合力，為太原贏得更廣闊的發(fā)展空間。（四）推動(dòng)太原城市群發(fā)展。發(fā)揮太原省會(huì)城市功能，破除壁壘障礙，疊加發(fā)展優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)地區(qū)資源整合，加快太原城市群發(fā)展，全面提高太原對(duì)全省的輻射帶動(dòng)能力，進(jìn)一步提升太原城市群在全國(guó)

9、經(jīng)濟(jì)布局中的戰(zhàn)略地位。加快推進(jìn)太原晉中同城化步伐，科學(xué)編制規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)規(guī)劃建設(shè)無(wú)縫對(duì)接。加快太原率先發(fā)展，促進(jìn)與呂梁、忻州、陽(yáng)泉等省內(nèi)城市的聯(lián)動(dòng)發(fā)展。資源儲(chǔ)量可控性釩是地球上廣泛分布的微量元素之一，儲(chǔ)量相對(duì)豐富。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）的統(tǒng)計(jì)，目前全球釩儲(chǔ)量（本段均以釩金屬當(dāng)量計(jì)）超過(guò)6300萬(wàn)噸，2021年底可開(kāi)發(fā)的資源儲(chǔ)量約為2400萬(wàn)噸，當(dāng)年的全球產(chǎn)量則約為11萬(wàn)噸，其中90%左右以釩合金的形式用于鋼鐵行業(yè)。按當(dāng)前的技術(shù)水平，1GWh的全釩液流電池所需的釩金屬用量不到0.5萬(wàn)噸，且釩電解液可長(zhǎng)期循環(huán)使用，因此整體來(lái)看全球的釩資源儲(chǔ)量可充分支撐全釩液流電池的大規(guī)模發(fā)展。中國(guó)為釩生產(chǎn)與消

10、費(fèi)大國(guó)，釩資源自主可控。根據(jù)USGS的估算，2021年底中國(guó)釩儲(chǔ)量規(guī)模約為950萬(wàn)噸（本段均以釩金屬當(dāng)量計(jì)），在全球儲(chǔ)量中的占比約為40%，而從產(chǎn)量來(lái)看，2021年中國(guó)釩產(chǎn)量達(dá)到7.3萬(wàn)噸，在全球產(chǎn)量中的占比接近2/3，因此無(wú)論是從儲(chǔ)量還是產(chǎn)能的角度出發(fā)，我國(guó)對(duì)釩資源均有較強(qiáng)的掌控能力。相較而言，2021年國(guó)內(nèi)鋰資源的全球儲(chǔ)量占比僅為7%，產(chǎn)量占比不到15%，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)海外礦產(chǎn)資源的依賴(lài)較強(qiáng)。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金

11、補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。項(xiàng)目簡(jiǎn)介（一）項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位：xxx有限公司（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約66.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積44000.00（折合約66.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)劃總建筑面積85114.08。其中：主體工程53594.11，倉(cāng)儲(chǔ)工程15030.40，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施9736.63，公共工程6752.94。（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情

12、況，xxx有限公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車(chē)投產(chǎn)等。（五）項(xiàng)目提出的理由1、符合我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來(lái)，我國(guó)為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開(kāi)展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)公司經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)，配備了行業(yè)先進(jìn)

13、的染整設(shè)備，形成了門(mén)類(lèi)齊全、品種豐富的工藝，可為客戶(hù)提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過(guò)自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì)，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時(shí)根據(jù)客戶(hù)需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過(guò)對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開(kāi)發(fā)、檢測(cè)試驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心，項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí)，工程技術(shù)方案切實(shí)可行，本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實(shí)施

14、的可行性。當(dāng)前液流電池仍處于產(chǎn)業(yè)化發(fā)展初期，占比相對(duì)有限。根據(jù)CNESA的統(tǒng)計(jì)，截至2021年底全球新型電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模中鋰離子電池的占比超過(guò)90%，液流電池僅占0.6%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中液流電池在新型儲(chǔ)能裝機(jī)中的占比也僅為0.9%，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模略超50MW。（六）建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資37424.37萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資29191.39萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的78.00%；建設(shè)期利息656.17萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.75%；流動(dòng)資金7576.81萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的20.25%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目

15、建設(shè)投資29191.39萬(wàn)元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用24639.62萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用3703.46萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)848.31萬(wàn)元。（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入75100.00萬(wàn)元，綜合總成本費(fèi)用61963.98萬(wàn)元，納稅總額6397.68萬(wàn)元，凈利潤(rùn)9594.92萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.90%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值8674.49萬(wàn)元，全部投資回收期6.34年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積44000.00約66.00畝1.1總建筑面積85114.08容積率1.931.2基

16、底面積26840.00建筑系數(shù)61.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝424.232總投資萬(wàn)元37424.372.1建設(shè)投資萬(wàn)元29191.392.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元24639.622.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元3703.462.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元848.312.2建設(shè)期利息萬(wàn)元656.172.3流動(dòng)資金萬(wàn)元7576.813資金籌措萬(wàn)元37424.373.1自籌資金萬(wàn)元24033.123.2銀行貸款萬(wàn)元13391.254營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元75100.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元61963.986利潤(rùn)總額萬(wàn)元12793.237凈利潤(rùn)萬(wàn)元9594.928所得稅萬(wàn)元3198.319增值稅萬(wàn)元2856.5810

17、稅金及附加萬(wàn)元342.7911納稅總額萬(wàn)元6397.6812工業(yè)增加值萬(wàn)元21893.8513盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元30191.65產(chǎn)值14回收期年6.34含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率17.90%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元8674.49所得稅后融資租賃租賃，是指通過(guò)簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過(guò)支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。在這項(xiàng)交易中，承租方通過(guò)得到所需資產(chǎn)的使用權(quán)，完成了籌集資金的行為。（一）租賃的特征與分類(lèi)1.租賃的基本特征（1）所有權(quán)與使用權(quán)相分離。租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)分離是租賃的主要特點(diǎn)之一。銀行信用雖然也是所有權(quán)與使用權(quán)相

18、分離，但載體是貨幣資金，租賃則是資金與實(shí)物相結(jié)合基礎(chǔ)上的分離。（2）融資與融物相結(jié)合。租賃是以商品形態(tài)與貨幣形態(tài)相結(jié)合提供的信用活動(dòng)，出租人在向企業(yè)出租資產(chǎn)的同時(shí)，解決了企業(yè)的資金需求，具有信用和貿(mào)易雙重性質(zhì)。它不同于一般的借錢(qián)還錢(qián)、借物還物的信用形式，而是借物還錢(qián)，并以分期支付租金的方式來(lái)體現(xiàn)。租賃的這一特點(diǎn)銀行信貸和財(cái)產(chǎn)信貸融合在一起，成為企業(yè)融資的一種新形式。（3）租金的分歧歸流。在租金的償還方式上，租金與銀行信用到期還本付息不一樣，采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入，分期收回。對(duì)于承租方而言，通過(guò)租賃可以提前獲得資產(chǎn)的使用價(jià)值，分期支付租金便于分期規(guī)劃未來(lái)的現(xiàn)金流出量。2.租賃

19、的分類(lèi)租賃分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)營(yíng)租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱(chēng)服務(wù)性租賃。經(jīng)營(yíng)租賃的特點(diǎn)主要是：出租的設(shè)備一般由租賃 公司根據(jù)市場(chǎng)需要選定，然后再尋找承租企業(yè)；租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，在合理的限制條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約；租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；租賃期滿(mǎn)或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。經(jīng)營(yíng)租賃比較適用于租用技術(shù)過(guò)時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，在較長(zhǎng)的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點(diǎn)是：出租的設(shè)備由承

20、租企業(yè)提出要求購(gòu)買(mǎi)，或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷(xiāo)售商那里選定；租賃期較長(zhǎng)，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無(wú)權(quán)取消合同；由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)；租賃期滿(mǎn)，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購(gòu)。通常采用企業(yè)留購(gòu)辦法，即以很少的“名義價(jià)格”（相當(dāng)于設(shè)備殘值）買(mǎi)下設(shè)備。（二）融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序（1）選擇租賃公司，提出委托申請(qǐng)。當(dāng)企業(yè)決定采用融資租賃方式以獲取某項(xiàng)設(shè)備時(shí)，需要了解各個(gè)租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費(fèi)率等，分析比較選定一家作為出租單位，然后，向租賃公司申請(qǐng)辦理融資租賃。（2）簽訂購(gòu)貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中

21、的一方或雙方，與選定的設(shè)備供應(yīng)廠(chǎng)商進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)設(shè)備的技術(shù)談判和商務(wù)談判，在此基礎(chǔ)上與設(shè)備供應(yīng)廠(chǎng)商簽訂購(gòu)貨協(xié)議。（3）簽訂租賃合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設(shè)備的合同，如需要進(jìn)口設(shè)備，還應(yīng)辦理設(shè)備進(jìn)口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務(wù)的重要文件，具有法律效力。融資租賃合同的內(nèi)容可分為一般條款和特殊條款兩部分。（4）交貨驗(yàn)收。設(shè)備供應(yīng)廠(chǎng)商將設(shè)備發(fā)運(yùn)到指定地點(diǎn)，承租企業(yè)要辦理驗(yàn)收手續(xù)。驗(yàn)收合格后簽發(fā)交貨及驗(yàn)收證書(shū)交給租賃公司，作為其支襯貨款的依據(jù)。（5）定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定，分期交納租金，這也就是承租企業(yè)對(duì)所籌資金的分期還款。（6）合同期滿(mǎn)處理設(shè)備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定，對(duì)設(shè)備續(xù)租、退租或留購(gòu)。

22、2.融資租賃的基本形式（1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請(qǐng)時(shí)，出租方按照承租方的要求選購(gòu)，然后再出租給承租方。（2）售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無(wú)變化。（3）杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價(jià)值昂貴時(shí)，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%40%，其余資金則通過(guò)將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請(qǐng)貸款解決。租賃公司然后將購(gòu)進(jìn)的設(shè)

23、備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。（三）融資租賃租金的計(jì)算1.租金的構(gòu)成融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項(xiàng)因素：設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值，包括設(shè)備買(mǎi)價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及該設(shè)備租賃期滿(mǎn)后，出售可得的市價(jià)。利息，指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。租賃手續(xù)費(fèi)，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要的利潤(rùn)。2.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類(lèi)方式：按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付，分為先付和后

24、付。按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。3.租金的計(jì)算。我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。（四）融資租賃的籌資特點(diǎn)（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，融資租賃使企業(yè)在資金短缺的情況下引進(jìn)設(shè)備成為可能。特別是針對(duì)中小企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。有時(shí)，大型企業(yè)對(duì)于大型設(shè)備、工具等固定資產(chǎn)，也需要融資稚賃解決巨額資金的需要，如商業(yè)航空公司的飛機(jī)，大多是通過(guò)融資租賃取得的。（2）財(cái)務(wù)

25、風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。融資租賃與購(gòu)買(mǎi)的一次性支出相比，能夠避免一次性支付的負(fù)擔(dān)，而且租金支出是未來(lái)的、分期的，企業(yè)無(wú)須一次籌集大量資金償還。還款時(shí)，租金可以通過(guò)項(xiàng)目本身產(chǎn)生的收益來(lái)支付，是一種基于未來(lái)的“借雞生蛋、賣(mài)蛋還錢(qián)”的籌資方式（3）融資租賃籌資的限制條件較少。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長(zhǎng)期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，租賃籌資的限制條件很少。（4）租賃能延長(zhǎng)資金融通的期限。通常為設(shè)備而貸款的借款期限比該資產(chǎn)的物理壽命要短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限，并且其金額隨設(shè)備價(jià)款金額而定，無(wú)融資額度

26、的限制。（5）免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很高而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定此種風(fēng)險(xiǎn)由出租人承擔(dān)，承租企業(yè)可免受這種風(fēng)險(xiǎn)。（6）資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%。盡管與借款方式比，融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財(cái)務(wù)壓力；到高額的固定租金也給各期的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了分期的負(fù)擔(dān)。銀行借款銀行借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超過(guò)1年的長(zhǎng)期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿(mǎn)足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要。（一）銀行借款的種類(lèi)1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性

27、銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款政策性銀行貸款是指執(zhí)行國(guó)家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款，通常為長(zhǎng)期貸款。如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款，主要滿(mǎn)足企業(yè)承建國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要；中國(guó)進(jìn)出口信貸銀行貸款，主要為大型設(shè)備的進(jìn)出提供的買(mǎi)方信貸或賣(mài)方信貸；中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款，主要用于確保國(guó)家對(duì)糧、棉、油等政策性收購(gòu)資金的供應(yīng)。商業(yè)性銀行貸款是指由各商業(yè)銀行，如中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行等，向工商企業(yè)提供的貸款，用以滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需要，包括短期貸款和長(zhǎng)期貸款。其他金融機(jī)構(gòu)貸款，如從信托投資公司取得實(shí)物或貨幣形式的信托投資貸款，從財(cái)務(wù)公司取得的各種中長(zhǎng)期貸款，從保

28、險(xiǎn)公司取得的貸款等。其他金融機(jī)構(gòu)的貸款一般較商業(yè)銀行貸款的期限要長(zhǎng)，要求的利率較高；對(duì)借款企業(yè)的信用要求和擔(dān)保的選擇比較嚴(yán)格。2.按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸款信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證大的信用為依據(jù)而獲得的貸款。企業(yè)取得這種貸款，無(wú)須以財(cái)產(chǎn)作抵押。對(duì)于這種貸款，由于風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行通常要收取較高的利息，往往還附加一定的限制條件。擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而獲得的貸款。擔(dān)保包括保證責(zé)任、財(cái)務(wù)抵押、財(cái)產(chǎn)質(zhì)押；由此，擔(dān)保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款。保證貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的保證方式，以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時(shí)，按約定承擔(dān)一定保證責(zé)任或

29、連帶責(zé)任而取得的貸款。抵押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物而取得的貸款。抵押是指?jìng)鶆?wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)將該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣(mài)、變賣(mài)的價(jià)款優(yōu)先受償。作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、交通運(yùn)輸工具等實(shí)物資產(chǎn)，可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票、債券等有價(jià)證券，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。如果貸款到期借款企業(yè)不能或不愿償還貸款，銀行可取消企業(yè)對(duì)抵押品的贖回權(quán)。抵押貸款有利于降低銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的安全性。質(zhì)押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為質(zhì)押

30、物而取得的貸款質(zhì)押是指?jìng)鶆?wù)人或第主人將其動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利移交給債權(quán)人占有，將該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)務(wù)權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保，債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)以該動(dòng)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利折價(jià)或者以拍賣(mài)、變賣(mài)的價(jià)款優(yōu)先受償。作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押品，可以是匯票、支票債券、存款單、提單等信用憑證，可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票等有價(jià)證券，也可以是依 法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等。3.按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專(zhuān)項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款基本建設(shè)貸款是指企業(yè)因從事新建、改建、擴(kuò)建等基本建設(shè)項(xiàng)目需要資金而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)。專(zhuān)項(xiàng)貸款是指企業(yè)因?yàn)閷?zhuān)門(mén)用途而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，包括更新改造技改貸款、大修理貸

31、款、研發(fā)和新產(chǎn)品研制貸款、小型技術(shù)措施貸款、出口專(zhuān)項(xiàng)貸款、引進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、周轉(zhuǎn)金貸款、進(jìn)口設(shè)備外匯貸款、進(jìn)口設(shè)備人民幣貸款及國(guó)內(nèi)配套設(shè)備貸款等。流動(dòng)資金貸款是指企業(yè)為滿(mǎn)足流動(dòng)資金的需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，包括流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款和賣(mài)方信貸。（二）銀行借款的程序與保護(hù)性條款1.銀行借款的程序（1）提出申請(qǐng)。企業(yè)根據(jù)籌資需求向銀行書(shū)面申請(qǐng)，按銀行要求的條件和內(nèi)容填報(bào)借款申請(qǐng)書(shū)。（2）銀行審批。銀行按照有關(guān)政策和貸款條件，對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行信用審查；依據(jù)審批權(quán)限，核準(zhǔn)公司申請(qǐng)的借款金額和用款計(jì)劃。銀行審查的主要內(nèi)容是：公司的財(cái)務(wù)狀況；信用情況；盈利的穩(wěn)定性；發(fā)展前景；借款投

32、資項(xiàng)目的可行性；抵押品和擔(dān)保情況。（3）簽訂合同。借款申請(qǐng)獲批準(zhǔn)后，銀行與企業(yè)進(jìn)一步協(xié)商貸款的具體條件；簽訂正式的借款合同，規(guī)定貸款的數(shù)額、利率、期限和一些約束性條款。（4）取得借款。借款合同簽訂后，企業(yè)在核定的貸款指標(biāo)范圍內(nèi)，根據(jù)用款計(jì)劃和實(shí)際需要，一次或分次將貸款轉(zhuǎn)入公司的存款結(jié)算戶(hù)，以便使用。2.長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款由于銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的長(zhǎng)期貸款金額高、期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，因此，除借款合同的基本條款之外，債權(quán)人通常還在借款合同中附加各種保護(hù)性條款；以確保企業(yè)按要求使用借款和按時(shí)足額償還借款。保護(hù)性條款一般有以下三類(lèi)：（1）例行性保護(hù)條款。這類(lèi)條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會(huì)出現(xiàn)。主

33、要包括：要求定期向提供貸款的金融機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表，以使債權(quán)人隨時(shí)掌握公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。如期清償應(yīng)繳納稅金和其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失。不準(zhǔn)以資產(chǎn)做其他承諾的擔(dān)保或抵押。不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免有負(fù)債等。（2）一般性保護(hù)條款。一般性保護(hù)條款是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款，這類(lèi)條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，主要包括：保持企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性。要求企業(yè)需持有一定最低限度的貨幣資金及其他流動(dòng)資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額和最低流動(dòng)比率數(shù)

34、值。 限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出。如限制支付現(xiàn)金股利購(gòu)入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過(guò)度外流。限制企業(yè)資本支出的規(guī)模?？刂破髽I(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期性資產(chǎn)的比例；以減少公司日后不得不變賣(mài)固定資產(chǎn)以?xún)斶€貸款的可能性。限制公司再舉債規(guī)模。目的是防止其他債權(quán)人取得對(duì)公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權(quán)。限制公司的長(zhǎng)期投資。如規(guī)定公司不準(zhǔn)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目，不能未經(jīng)銀行等債權(quán)人同意而與其他公司合并等。（3）特殊性保護(hù)條款。這類(lèi)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。主要包括：要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買(mǎi)人身保險(xiǎn)；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。上述各項(xiàng)條款結(jié)合使

35、用，將有利于全面保護(hù)銀行等債權(quán)人的權(quán)益。但借款合同是經(jīng)雙方充分協(xié)商后決定的，其最終結(jié)果取決于雙方談判能力的大小，而不是完全取決于銀行等債權(quán)人的主觀愿望。（三）銀行借款的籌資特點(diǎn)（1）籌資速度快。與發(fā)行債券、融資租賃等債權(quán)籌資方式相比，銀行借款的程序相對(duì)簡(jiǎn)單，所花時(shí)間較短，公司可以迅速獲得所需資金。（2）資本成本較低。利用銀行借款籌資，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低。而且，無(wú)須支付證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用。（3）籌資彈性較大。在借款之前，公司根據(jù)當(dāng)時(shí)的資本需求與銀行等貸款機(jī)構(gòu)直接商定貸款的時(shí)間、數(shù)量和條件。在借款期間，若公司的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，也可與債權(quán)人再協(xié)商，變更借款數(shù)量

36、、時(shí)間和條件，或提前償還本息。因此，借款籌資對(duì)公司具有較大的靈活性，特別是短期借款更是如此。（4）限制條款多。與債券籌資相比較，銀行借款合同對(duì)借款用途有明確規(guī)定，通過(guò)借款的保護(hù)性條款，對(duì)公司資本支出額度、再籌資、股利支付等行為有嚴(yán)格的約束，以后公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)政策必將受到一定程度的影響。（5）籌資數(shù)額有限。銀行借款的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能像發(fā)行債券、股票那樣一次籌集到大筆資金，無(wú)法滿(mǎn)足公司大規(guī)?；I資的需要。發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)

37、。股票只能由股份有限公司發(fā)行。（一）股票的特征與分類(lèi)1.股票的特點(diǎn)（1）永久性。公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金，沒(méi)有期限，不需歸還。換言之，股東在購(gòu)買(mǎi)股票之后，一般情況下不能要求發(fā)行企業(yè)退還股金。（2）流通性。股票作為一種有價(jià)證券，在資本市場(chǎng)上可以自由轉(zhuǎn)讓買(mǎi)賣(mài)和流通，也可以繼承、贈(zèng)送或作為抵押品。股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能，流動(dòng)性很強(qiáng)。（3）風(fēng)險(xiǎn)性。由于股票的永久性，股東成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有：股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等。（4）參與性。股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利，包括重

38、大決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢(xún)權(quán)等。此外，股東還有承擔(dān)有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。2.股東的權(quán)利股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。（1）公司管理權(quán)。股東對(duì)公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢(xún)權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。（2）收益分享權(quán)。股東有權(quán)通過(guò)股利方式獲取公司的稅后利潤(rùn)，利潤(rùn)分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)。（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)本公司增發(fā)

39、股票的權(quán)利。（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。當(dāng)公司解散、清算時(shí)，股東有對(duì)清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。3.股票的種類(lèi)（1）按股東權(quán)利和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票簡(jiǎn)稱(chēng)普通股，是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制的，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情況只發(fā)行普通股。優(yōu)先股股票簡(jiǎn)稱(chēng)優(yōu)先股，是公司發(fā)行的相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營(yíng)管理上受到一定限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問(wèn)題有表決權(quán)。（2）按票面有無(wú)記名，分為記名股票和無(wú)記

40、名股票。記名股票是在股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q(chēng)記入公司股東名冊(cè)的股票，無(wú)記名股票不登記股東名稱(chēng)，公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。我國(guó)公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。（3）按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民幣普通股票，由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易。B股即人民幣特種股票，由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，它以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易。H股是注冊(cè)地在內(nèi)地、上市在香港的股票，依此類(lèi)推，在紐約和新加坡上市的股票，

41、就分別稱(chēng)為N股和S股。（二）股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市1.股份有限公司的設(shè)立設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開(kāi)募集或者向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足（投資公司可以在5年內(nèi)繳足）。以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)

42、的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%；法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。股份有限公司的發(fā)起人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任：公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用負(fù)連帶責(zé)任；公司不能成立時(shí)，發(fā)起人對(duì)認(rèn)股人已繳納的股款，返還股款并加算銀行同期存款利息的連帶責(zé)任；在公司設(shè)立過(guò)程中，由于發(fā)起人的過(guò)失致使公司利益受到損害的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司承擔(dān)賠償責(zé)任。2.股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序（1）發(fā)起人認(rèn)足股份、繳付股資。發(fā)起方式設(shè)立的公司，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司的全部股份；募集方式設(shè)立的公司，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以非貨幣資產(chǎn)作價(jià)出資。在發(fā)起設(shè)立方式下，發(fā)起人繳付全

43、部股資后，應(yīng)選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)辦理公司設(shè)立的登記事項(xiàng)；在募集設(shè)立方式下，發(fā)起人認(rèn)是其應(yīng)認(rèn)購(gòu)的股份并繳付股資后，其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集。（2）提出公開(kāi)募集股份的申請(qǐng)。以募集方式設(shè)立的公司，發(fā)起人向社會(huì)公開(kāi)募集股份時(shí)，必須向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門(mén)遞交募股申請(qǐng)，并報(bào)送批準(zhǔn)設(shè)立公司的相關(guān)文件，包括公司章程、招股說(shuō)明書(shū)等。（3）公告招股說(shuō)明書(shū)，簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。公開(kāi)募集股份申請(qǐng)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)后，應(yīng)公告招股說(shuō)明書(shū)。招股說(shuō)明書(shū)應(yīng)包括公司的章程、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)、本次每股票面價(jià)值和發(fā)行價(jià)格、募集資金的用途等。同時(shí)，與證券公司等證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。（4）招認(rèn)股份，繳納股款。發(fā)行股票的公司或其承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)一

44、般用廣告或書(shū)面通知的辦法招募股份。認(rèn)股者一旦填寫(xiě)了認(rèn)股書(shū)，就要承擔(dān)認(rèn)股書(shū)中約定的繳納股款義務(wù)。如果認(rèn)股者的總股數(shù)超過(guò)發(fā)起人擬招募的總股數(shù)，可以采取抽簽的方式確定哪些認(rèn)股者有權(quán)認(rèn)股。認(rèn)股者應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)向代收股款的銀行繳納股款，同時(shí)交付認(rèn)股書(shū)。股款認(rèn)足后，發(fā)起人應(yīng)委托法定的機(jī)構(gòu)驗(yàn)資，出具驗(yàn)資證明。（5）召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。發(fā)行股份的股款募足后，發(fā)起人應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)（法定30天）主持召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)。創(chuàng)立大會(huì)由發(fā)起人、認(rèn)股人組成，應(yīng)有代表股份總數(shù)半數(shù)以上的認(rèn)股人出席方可舉行。創(chuàng)立大會(huì)通過(guò)公司章程，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員，并有權(quán)對(duì)公司的設(shè)立費(fèi)用進(jìn)行審核，對(duì)發(fā)起人用于抵作股款的財(cái)產(chǎn)作價(jià)進(jìn)行

45、審核。（6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票。經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)選舉的董事會(huì)，應(yīng)在創(chuàng)立大會(huì)結(jié)束后30天內(nèi)，辦理申請(qǐng)公司設(shè)立的登記事項(xiàng)。登記成立后，即向股東正式交付股票。3.股票上市交易（1）股票上市的目的。股票上市的目的是多方面的，主要包括：便于籌措新資金。證券市場(chǎng)是資本商品的買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)，證券市場(chǎng)上有眾多的資金供應(yīng)者。同時(shí)，股票上市經(jīng)過(guò)了政府機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受?chē)?yán)格的管理，執(zhí)行股票上市和信息披露的規(guī)定，容易吸引社會(huì)資本投資者。公司上市后，還可以通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資。促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。股票上市后便于投資者購(gòu)買(mǎi)，提高了股權(quán)的流動(dòng)性和股票的變現(xiàn)力，便于投資者認(rèn)購(gòu)和交易。促進(jìn)股權(quán)分散化。上

46、市公司擁有眾多的股東，加之上市股票的流通性強(qiáng)，能夠避免公司的股權(quán)集中，分散公司的控制權(quán)，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善。便于確定公司價(jià)值。股票上市后，公司股價(jià)有市價(jià)可循，便于確定公司的價(jià)值。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，即時(shí)的股票交易行情，就是對(duì)公司價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。同時(shí)，市場(chǎng)行情也能夠?yàn)楣臼召?gòu)兼并等資本運(yùn)作提供詢(xún)價(jià)基礎(chǔ)。但股票上市也有對(duì)公司不利的一面，這主要有：上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。（2）股票上市的條件。公司公開(kāi)發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受?chē)?yán)

47、格的條件限制。我國(guó)證券法規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近3年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。（3）股票上市的暫停、終止與特別處理。當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件時(shí)，就可能被暫停或終止上市。上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”?！柏?cái)務(wù)狀況異?！笔侵敢韵聨追N情況：最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利

48、潤(rùn)為負(fù)值；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本；最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門(mén)不予確認(rèn)的部分后，低于注冊(cè)資本；注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損：經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的?！捌渌麪顩r異常”是指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及的可能賠償金額超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%；股票名稱(chēng)改為原股票名前加“ST”；上市公司的中期報(bào)

49、告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。（三）上市公司的股票發(fā)行上市的股份有限公司在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票，包括公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行兩種類(lèi)型。公開(kāi)發(fā)行股票又分為首次上市公開(kāi)發(fā)行股票和上市公開(kāi)發(fā)行股票，非公開(kāi)發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。1.首次上市公開(kāi)發(fā)行股票.首次上市公開(kāi)發(fā)行股票（以下簡(jiǎn)稱(chēng)IPO），是指股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票并上市流通和交易。實(shí)施IPO的公司，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)頒布的首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法規(guī)定的相關(guān)條件，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。實(shí)施IPO的基本程序是：公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他事項(xiàng)做出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；公司股東大會(huì)就本次發(fā)行股票做

50、出的決議；由保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)；證監(jiān)會(huì)受理，并審核批準(zhǔn)；自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)公開(kāi)發(fā)行股票；超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)失效，須經(jīng)證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。2.上市公開(kāi)發(fā)行股票上市公開(kāi)發(fā)行股票，是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過(guò)證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票。上市公司公開(kāi)發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股兩種方式。其中，增發(fā)是指增資發(fā)行，即上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式，而配股是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。增發(fā)和配股也應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的條件；并經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。3.非公開(kāi)發(fā)行股票上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的

51、行為，也叫定向募集增發(fā)。其目的往往是為了引入該機(jī)構(gòu)的特定能力，如管理、渠道等。定向增發(fā)的對(duì)象可以是老股東，也可以是新投資者?？傊?，定向增發(fā)完成之后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往會(huì)發(fā)生較大變化，甚至發(fā)生控股權(quán)變更的情況。在公司設(shè)立時(shí)，上市公開(kāi)發(fā)行股票與非上市不公開(kāi)發(fā)行股票相比較，上市公開(kāi)發(fā)行股票方式的發(fā)行范圍廣，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本，同時(shí)還有利于提高公司的知名度。但公開(kāi)發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。在公司設(shè)立后再融資時(shí)，上市公司定向增發(fā)和非上市公司定向增發(fā)相比較，上市公司定向增發(fā)優(yōu)勢(shì)在于：有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，將母公司資產(chǎn)通過(guò)資本市場(chǎng)放大，從

52、而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值；定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。（四）引入戰(zhàn)略投資者1.戰(zhàn)略投資者的概念與要求我國(guó)在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者，允許戰(zhàn)略投資者在公司發(fā)行新股中參與配售。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)則解釋?zhuān)瑧?zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人。從國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略投資者的定義來(lái)看，一般認(rèn)為戰(zhàn)略投資者是能夠通過(guò)幫助公司融資、提供營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售支持的業(yè)務(wù)，或通過(guò)個(gè)人關(guān)系增加投資價(jià)值的公司或個(gè)人投資者。一般來(lái)說(shuō)，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密

53、；要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。2.引入戰(zhàn)略投資者的作用戰(zhàn)略投資者具有資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，使其能夠和上市公司之間形成緊密的、伙伴式的合作關(guān)系，并由此增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力、提高公司管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)戰(zhàn)略投資者的基本資質(zhì)條件要求是：擁有比較雄厚的資金、核心的技術(shù)、先進(jìn)的管理等，同時(shí)要有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的投融資能力。（1）提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度。戰(zhàn)略投資者往往都是實(shí)力雄厚的境內(nèi)外大公司、大集團(tuán)，甚至是國(guó)際、國(guó)內(nèi)500強(qiáng)，他們對(duì)公司股票的認(rèn)購(gòu)，是

54、對(duì)公司潛在未來(lái)價(jià)值的認(rèn)可和期望。（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者在公司占一定股權(quán)份額并長(zhǎng)期持股，能夠分散公司控制權(quán)，戰(zhàn)略投資者參與公司管理，能夠改善公司治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來(lái)先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。（3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。戰(zhàn)略投資者往往都有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)，能夠帶來(lái)先進(jìn)的工藝技術(shù)和廣闊的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)，并致力于長(zhǎng)期投資合作，能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，有助于形成產(chǎn)業(yè)集群，整合公司的經(jīng)營(yíng)資源。（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。戰(zhàn)略投資者具有較強(qiáng)的資金實(shí)力，并與發(fā)行人簽訂有關(guān)配售

55、協(xié)議，長(zhǎng)期持有發(fā)行人股票，能夠?yàn)樾律鲜械墓咎峁╅L(zhǎng)期穩(wěn)定的資本，幫助上市公司用較低的成本融得較多的資金，提高了公司的融資效率。從現(xiàn)有情況來(lái)看，目前我國(guó)上市公司確定戰(zhàn)略投資者還處于募集資金最大化的實(shí)用原則階段。誰(shuí)的申購(gòu)價(jià)格高，誰(shuí)就能成為戰(zhàn)略投資者，管理型、技術(shù)型的戰(zhàn)略投資者還很少見(jiàn)。資本市場(chǎng)中的戰(zhàn)略投資者，目前多是追逐持股價(jià)差、有較大承受能力的股票持有者，一般都是大型證券投資機(jī)構(gòu)。（五）發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)（1）所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。普通股籌資的股東眾多，公司的日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。（2）沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低。公

56、司有盈利，并認(rèn)為適于分配時(shí)才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或不支付股利。相對(duì)于吸收直接投資來(lái)說(shuō)，普通股籌資的資本成本較低。（3）能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)。普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來(lái)了廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場(chǎng)確認(rèn)公司的價(jià)值。（4）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。普通股籌資以股票作為媒介的方式便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓?zhuān)阌谖招碌耐顿Y者。（5）籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜。（6）不易盡快形成生產(chǎn)能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過(guò)購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。（7）公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的

57、股票交易，也容易被惡意收購(gòu)。留存收益（一）留存收益的性質(zhì)從性質(zhì)上看，企業(yè)通過(guò)合法有效地經(jīng)營(yíng)所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)，都屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)將本年度的利潤(rùn)部分甚至全部留存下來(lái)的原因很多，主要包括：第一，收益的確認(rèn)和計(jì)量是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的，企業(yè)有利潤(rùn)，但企業(yè)不一定有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量增加，因而企業(yè)不一定有足夠的現(xiàn)金將利潤(rùn)全部或部分派給所有者。第二，法律法規(guī)從保護(hù)債權(quán)人利益和要求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展等角度出發(fā)，限制企業(yè)將利潤(rùn)全部分配出去。公司法規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤(rùn)，必須提取10%的法定盈余公積金。第三，企業(yè)基于自身擴(kuò)大再生產(chǎn)和籌資的需求，也會(huì)將一部分利潤(rùn)留存下來(lái)。（二）留存收益的籌資途徑1.提取盈余

58、公積金。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤(rùn)。盈余公積金是從當(dāng)期企業(yè)凈利潤(rùn)中提取的積累資金，其提取基數(shù)是本年度的凈利潤(rùn)。盈余公積金主要用于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）和彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營(yíng)虧損；但不得用于以后年度的對(duì)外利潤(rùn)分配。2.未分配利潤(rùn)。未分配利潤(rùn)，是指末限定用途的留存凈利潤(rùn)。未分配利潤(rùn)有兩層含義：第一，這部分凈利潤(rùn)本年沒(méi)有分配給公司的股東投資者；第二，這部分凈利潤(rùn)未指定用途，可以用于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展、轉(zhuǎn)增資本（實(shí)收資本），彌補(bǔ)以前年度的經(jīng)營(yíng)虧損及以后年度的利潤(rùn)分配。（三）利用留存收益的籌資特點(diǎn)1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用企業(yè)從外界籌集長(zhǎng)期資本，與普通股籌資相

59、比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低。2.維持公司的控制權(quán)分布利用留存收益籌資，不用對(duì)外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權(quán)益資本不會(huì)改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)。3.籌資數(shù)額有限留存收益的最大數(shù)額是企業(yè)到期的凈利潤(rùn)和以前年度未分配利潤(rùn)之和，不像外部籌資一次性可以籌集大量資金。如果企業(yè)發(fā)生虧損，那么當(dāng)年就沒(méi)有利潤(rùn)留存。另外，股東和投資者從自身期望出發(fā)，往往希望企業(yè)每年發(fā)放一定的利潤(rùn)，保持一定的利潤(rùn)分配比例。資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷(xiāo)量之間的依存關(guān)

60、系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷(xiāo)量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。也就是說(shuō)，產(chǎn)銷(xiāo)量在一定范圍內(nèi)變動(dòng)，這部分資金保持不變。這部分資金包括：為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠(chǎng)房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占角的資金。變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件等占用的資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷(xiāo)量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金，如一些輔助材料上占用的資金。半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃