期末用 國際金融新編(新)

1、 國際金融 武艷杰 第一章 緒論一.國際金融學(xué)的定義 國際金融學(xué)是從貨幣金融角度研究經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長前提下內(nèi)部均衡和外部均衡同時實現(xiàn)問題的一門學(xué)科。國際金融學(xué)和相關(guān)學(xué)科的區(qū)別學(xué)科名稱研究對象主要分析變量國際金融學(xué)開放條件下本國內(nèi)部均衡和外部均衡的關(guān)系問題匯率、國際收支等開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)開放條件下本國內(nèi)部均衡問題總需求、國民收入、就業(yè)等貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)本國國內(nèi)貨幣市場均衡問題物價、利率、貨幣供應(yīng)量等國際金融學(xué)的國情基礎(chǔ)1.中國的經(jīng)濟(jì)總量已具有世界影響2.中國仍然是一個發(fā)展中國家3.中國的自然資源狀況緊張4.中國人口眾多5.中國的經(jīng)濟(jì)增長方式仍然以外延型增 長為主6.中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展在很大依賴于對外經(jīng)濟(jì)交流國

2、家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2003年至2011年，中國經(jīng)濟(jì)年均增長10.7%，而同期世界經(jīng)濟(jì)的平均增速為3.9%。中國經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)總量的份額，從2002年的4.4%提高到2011年的10%左右；中國經(jīng)濟(jì)總量在世界的排序，從2002年的第6位，上升至2010年的第2位，2011年依然保持著這一位置。 同時人均GDP不及世界平均水平的一半，表明我國仍是發(fā)展中國家。國際金融研究框架的考慮要素1.國際收支平衡的研究以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長為前提，內(nèi)部均衡優(yōu)先于外部均衡。2.維持外部平衡時注意本國資源的節(jié)約。3.內(nèi)外部平衡的調(diào)整需要充分考慮國內(nèi)推動就業(yè)的需要。4.對內(nèi)外部平衡的追求充分考慮經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的需要。5

3、.經(jīng)濟(jì)政策的制定要契合世界市場環(huán)境的需要。國際金融的研究內(nèi)容與線索國際收支失衡及其調(diào)節(jié)國際收支匯率作為相對價格對國際收支調(diào)節(jié)的意義經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長條件下的內(nèi)外均衡問題國際協(xié)調(diào)匯率調(diào)節(jié)（核心）國際金融國際收支平衡問題外匯和匯率匯率制度與外匯管制內(nèi)外部平衡的沖突與調(diào)節(jié)金融全球化與國際金融市場國際貨幣合作 第二章 國際收支與國際收支平衡表 國際收支 國際收支平衡表 國際收支的不平衡問題 國際收支不平衡的調(diào)節(jié) 第一節(jié) 國際收支 國際收支（Balance of Payments，縮寫為BOP）是指一國居民在一定時期內(nèi)與非居民之間因政治、經(jīng)濟(jì)、文化往來所產(chǎn)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)貨幣記錄。 (1)廣義的國際

4、收支概念，強(qiáng)調(diào)以經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)。 “經(jīng)濟(jì)交易”：指經(jīng)濟(jì)價值從一個經(jīng)濟(jì)實體向另一個經(jīng)濟(jì)實體的轉(zhuǎn)移。 轉(zhuǎn)移內(nèi)容包括 a)商品與商品、商品與勞務(wù)之間的交換； b)商品、勞務(wù)與金融資產(chǎn)之間的交換； c)金融資產(chǎn)之間的交換； d)無償?shù)纳唐?、勞?wù)轉(zhuǎn)移； e)無償?shù)慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。 前三項屬于雙向轉(zhuǎn)移，后兩項為單向轉(zhuǎn)移。 概念要點(diǎn) (2)“國”:這里的“國”既包括具有獨(dú)立主權(quán)且有自己的貨幣制度的行政區(qū)域意義上的國家，也包括雖沒有獨(dú)立主權(quán)、但由于某些歷史的或現(xiàn)實的原因有自己獨(dú)立的貨幣制度而自成世界上一個經(jīng)濟(jì)實體的地區(qū),故用“經(jīng)濟(jì)體”(Economy)的概念更為準(zhǔn)確。 (3)“一定時期內(nèi)”:即從某年某月某日起至

5、某年某月某日止。這決定了國際收支是一個流量的概念，而非存量的概念。至于時期的長短，可由各國選擇，通常以一年為記錄期。 (4)“居民”與“非居民”：凡在一國居住期限達(dá)一年以上者，即為居住國的居民，否則即為非居民，包括個人、企業(yè)、非盈利機(jī)構(gòu)和政府四類主體。 兩種特殊情況： 駐外使節(jié)、駐外軍隊不論在外時間多長，始終為所在地的非居民，也即是派出國的居民。 國際性機(jī)構(gòu)對任何一國而言都是非居民。練習(xí)：下列哪些應(yīng)記入本國的國際收支? 1.在本國駐外國使館工作的本國工作人員的工資收入； 2.在外國駐本國使館工作的本國工作人員的工資收入； 3.本國在外國投資建廠，該廠產(chǎn)品在本國市場的銷售； 4.本國在外國投資建

6、廠，該廠產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌龅匿N售； 5.本國獲得債權(quán)國的債務(wù)減免； 6.本國貨幣當(dāng)局在外國黃金市場上購買黃金以增加黃金儲備量。第二節(jié) 國際收支平衡表 一、國際收支平衡的概念 國際收支平衡表就是將國際收支按特定帳戶分類和復(fù)式記帳原則而編制的會計報表。 二、國際收支平衡表的帳戶設(shè)置 1. 經(jīng)常帳戶 (Current Account) 這是國際收支平衡表中最基本、最重要的 項目，主要記錄一國與他國之間經(jīng)常進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)交易。具體又劃分為四個子項目： （1）貨物（Goods）該項目下主要記錄因商品進(jìn)出口而發(fā)生的收支，亦稱為“有形貿(mào)易收支”。（2）服務(wù)（Service） 主要記錄一國居民對非居民提供服務(wù)或接受非

7、居民提供服務(wù)所發(fā)生的收支，又稱“無形貿(mào)易收支”。該項目是經(jīng)常帳戶的第二大項目。（3）收入（Income） 反映因生產(chǎn)要素（勞動力和資本）在國際間的流動而引起的要素報酬收支。下設(shè)雇員報酬和投資收益兩個子項。（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers) 指商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間發(fā)生轉(zhuǎn)移之后，并未得到對等經(jīng)濟(jì)價值的補(bǔ)償，又稱“單方面轉(zhuǎn)移”或“無償轉(zhuǎn)移”?？煞譃椋?政府的經(jīng)常轉(zhuǎn)移：主要包括政府間的經(jīng)濟(jì)援助（現(xiàn)金、物資等）、軍事援助、戰(zhàn)爭賠款、政府向國際組織定期交納的費(fèi)用等。 私人的經(jīng)常轉(zhuǎn)移：主要包括僑匯、捐贈、退休金等。 2. 資本和金融帳戶（1）資本帳戶( Capital A

8、ccount) 主要反映資產(chǎn)所有權(quán)在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移。（2）金融帳戶（ Financial Account ） 主要記錄一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債增減變化的交易。具體包括： 直接投資：投資者對投資企業(yè)擁有管理控制權(quán)。 證券投資：通過購買有價證券進(jìn)行的投資。 其他投資：包括貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及應(yīng)收應(yīng)付款等。 儲備資產(chǎn)：一經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局所持有的用來調(diào)節(jié)國際收支的資產(chǎn)。3. 錯誤與遺漏( Errors and Omission) 在國際收支平衡表中人為設(shè)置的以軋平借貸差額的一個項目。 產(chǎn)生誤差的主要原因： (1) 資料來源渠道復(fù)雜。 (2) 資料不夠全面。 (3) 資料本身不夠準(zhǔn)確和真實

9、。國際收支平衡表賬戶分類經(jīng)常賬戶實際資源貨物服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融賬戶資產(chǎn)所有權(quán)資本賬戶: 含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金 融資產(chǎn)的收買與放棄金融賬戶: 含直接投資、證券投資、 其他投資、儲備資產(chǎn)錯誤和遺漏賬戶抵消賬戶國際收支賬戶 三、國際收支平衡表的記帳規(guī)則 按復(fù)式記帳原理中的借貸記帳法進(jìn)行記帳，對每一筆經(jīng)濟(jì)交易都要在借方和貸方同時作金額相等的記錄。 借方項目（用“”號表示）包括 ： (1)反映進(jìn)口實際資源的經(jīng)常項目； (2)反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項目。 貸方項目（用“”號表示）包括： (1)反映出口實際資源的經(jīng)常項目； (2)反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的金融項目。 國際收支記賬練習(xí)一、填空

10、：1、進(jìn)口商品屬于（），出口商品屬于（）；2、非居民為本國居民提供勞務(wù)或從本國取得收入，屬于（），本國居民為非居民提供勞務(wù)或從外國取得的收入，屬于（）；3、本國居民對非居民的單方向轉(zhuǎn)移，屬于（借方項目），本國居民收到的國外的單方向轉(zhuǎn)移，屬于（貸方項目）；4、本國居民獲得外國資產(chǎn)屬于（），外國居民獲得本國資產(chǎn)或?qū)Ρ緡顿Y，屬于（）；5、本國居民償還非居民債務(wù)屬于（），非居民償還本國居民債務(wù)屬于（）；6、官方儲備增加屬于（），官方儲備減少屬于（）。借方項目：資產(chǎn)（資源）持有量的增加貸方項目：資產(chǎn)（資源）持有量的減少借方進(jìn)口非居民為本國居民提供服務(wù)或從本國取得收入本國居民對非居民的單方向轉(zhuǎn)移本國居民

11、獲得外國資產(chǎn)本國居民償還非居民債務(wù)儲備資產(chǎn)增加貸方出口本國居民為非居民提供服務(wù)或從本國取得收入非居民對本國居民的單方向轉(zhuǎn)移外國居民獲得本國資產(chǎn)或?qū)Ρ緡顿Y非居民償還本國居民債務(wù)儲備資產(chǎn)減少資金運(yùn)用資金來源例1甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，所得收入存入銀行。在該筆交易中，本國的資金來源是出口貨物所得收入，本國資金運(yùn)用形成金融資產(chǎn)，具體操作： 借：其他投資 銀行存款 100萬美元 貸：貨物出口 100萬美元記賬實例例2甲國居民到外國旅游花銷1萬美元，該居民用國際信用卡支付了該款項，并在回國后用自己的外匯存款償還。本國的資金來源是金融資產(chǎn)的減持，本國的資金運(yùn)用是購買服務(wù)，具體操作： 借：服務(wù)

12、旅游 1萬美元 貸：其他投資 銀行存款 1萬美元 例3外商以價值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。 借：貨物（進(jìn)口） 1000萬美元 貸：外國對甲國的直接投資 1000萬美元例4甲國政府動用外匯庫存40萬美元向外國提供無償援助，另提供相當(dāng)于60萬美元的糧食藥品援助。 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100萬美元 貸：儲備資產(chǎn) 40萬美元 貨物(出口) 60萬美元例5甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元。其中75萬美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，75萬美元調(diào)回國內(nèi)向中央銀行結(jié)售，換得本幣后，將相當(dāng)于25萬美元的本幣用于股東分紅，將相當(dāng)于50萬美元的本幣用于購買國產(chǎn)設(shè)備后重新投資于國外企業(yè)。 第一筆，獲得投資收

13、益后再投資和結(jié)匯的處理。借：儲備資產(chǎn) 75萬美元 甲國在外直接投資 75萬美元貸：收益 投資收益 150萬美元 第二筆，分紅和購買設(shè)備的處理借：甲國在外直接投資 50萬美元貸：貨物（出口） 50萬美元例6甲國居民動用其在海外存款40萬美元，用以購買外國某公司的股票。借：甲國對外證券投資 40萬美元貸：其他投資 銀行存款 40萬美元例7甲國居民通過勞務(wù)輸出取得收入75玩美元，并將收入?yún)R回國內(nèi)，存入銀行。借：其他投資 銀行存款 5萬美元貸：收益 職工報酬 5萬美元例8 甲國某公司在海外上市，獲得100萬美元的資金，甲國公司將融資所得現(xiàn)金結(jié)算成本幣。借：儲備資產(chǎn) 100萬美元貸：外國對甲國的證券投資

14、 100萬美元第三節(jié) 國際收支不平衡問題 一、國際收支中的自主性交易和補(bǔ)償性交易 按國際收支交易的動機(jī)可將交易區(qū)分為自主性交易與調(diào)節(jié)性交易。如果一國的國際收支通過自主性交易不能達(dá)到平衡則為國際收支不平衡。 自主性交易：指個人或企業(yè)為某種自主性目的（比如追逐利潤、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。 調(diào)節(jié)性交易：又稱補(bǔ)償性交易，是指為調(diào)節(jié)或彌補(bǔ)自主性交易的差額而進(jìn)行的交易。如增減儲備資產(chǎn)、官方對外借款等。自主性交易國際收支差額補(bǔ)償性交易為零時為負(fù)時為正時國際收支的不平衡外部不平衡 二、 國際收支不平衡口徑1、貿(mào)易收支差額2、經(jīng)常項目收支差額3、基本賬戶差額4、綜合賬戶差額5、外匯收支差額6、國際

15、收支不平衡口徑之間的關(guān)系和選擇二、國際收支不平衡的口徑 國際收支差額的口徑主要包括以下五種：貿(mào)易收支差額：傳統(tǒng)上常用的口徑，包括有形商品。經(jīng)常賬戶差額：包括有形商品、無形商品（服務(wù)）、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。基本賬戶差額：經(jīng)常賬戶與長期資本賬戶之和。綜合賬戶差額：是指將國際收支賬戶中的官方儲備賬戶剔除后的余額，這能從反面表示國際收支對官方儲備的影響。外匯收支差額：外匯市場上貨幣的交易供需差額。432國際收支不平衡口徑之間的關(guān)系和選擇11.貿(mào)易收支差額（有形貨物）2.經(jīng)常賬戶差額1無形收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移3.基本賬戶差額2長期資本流動4.綜合賬戶差額3短期資本流動 三、國際收支不平衡的原因1、臨時性因素臨時性不

16、平衡。短期的、非確定 的或偶然性因素引起國際收支不平衡，如季節(jié)性因素、突發(fā)性事件等。2、經(jīng)濟(jì)周期因素周期性不平衡3、貨幣因素貨幣性不平衡 。一定條件下，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的變化會引起國內(nèi)物價水平變化從而引起國際收支出現(xiàn)不平衡。4、國民收入因素收入性不平衡。由于國民收入的變化，引起國際收支出現(xiàn)不平衡5、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素結(jié)構(gòu)性不平衡。如果一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能及時適應(yīng)世界市場供求的變化，則會引起國際收支出現(xiàn)不平衡。四、國際收支調(diào)節(jié)的必要性現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中的國際收支平衡調(diào)節(jié)不調(diào)節(jié)？可維持增長的不平衡如果收支余額與其他經(jīng)濟(jì)變量的比例在一個可以接受的范圍內(nèi)，并且經(jīng)濟(jì)維持增長，效率不斷提高，則可以推遲國際收支調(diào)

17、節(jié)。利于增長的不平衡特定的國際收支狀況是特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求和發(fā)展階段的反映，保持一定時期內(nèi)的收支逆差或順差，可能比長時間的收支平衡更有利于經(jīng)濟(jì)的增長和居民福利水平的提高。阻礙增長的不平衡連續(xù)的巨額國際收支差額會影響本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展，此時的國際收支調(diào)節(jié)就具有必要性。逆？支付能力和信用水平！順？實際資源外流！ 五、 國際收支不平衡的影響國際收支逆差的影響 一國的國際收支出現(xiàn)逆差，一般會引起本國貨幣匯率下??；如逆差嚴(yán)重，則會使本幣匯率急劇跌落。 (1)一方面會消耗外匯儲備，甚至?xí)斐赏鈪R儲備的枯竭，從而嚴(yán)重影響其對外支付能力。 (2)另一方面則會形成國內(nèi)的貨幣緊縮形勢，促使利率水平上升，影響本國

18、經(jīng)濟(jì)的增長，從而引致失業(yè)的增加和國民收入增長率的相對與絕對下降。國際收支順差的影響(1)一般會使本國貨幣匯率上升，而不利于其出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)的失業(yè)問題。(2)將使本國貨幣供應(yīng)量增長，而加重通貨膨脹。(3)將加劇國際磨擦，因為一國的國際收支發(fā)生順差，意味著有關(guān)國家國際收支發(fā)生逆差。(4)國際收支順差如形成于出口所形成的貿(mào)易收支順差，則意味著國內(nèi)可供使用資源的減少，因而不利于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。六、國際收支在經(jīng)濟(jì)中的作用貿(mào)易收支總額擴(kuò)大,意味著本國與國外的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系加強(qiáng),經(jīng)濟(jì)對外部的依賴加深.貿(mào)易收支逆差為未來的消費(fèi)和投資埋下了隱患。國際收支順差意味著將目前的消費(fèi)與投資順延到未來時期.資本收

19、支規(guī)模反映了本國介入國際生產(chǎn)分工的深度.資本收支長期順差,可以支撐貿(mào)易收支的長期逆差.國際收支的總差額構(gòu)成外匯儲備.國際收支狀況對國外投資者的心理預(yù)期會產(chǎn)生巨大影響.國際收支會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中其他主要變量發(fā)生變化. 第四節(jié) 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機(jī)制貨幣價格機(jī)制收入機(jī)制利率機(jī)制中國國際收支的巨額順差至 2006 年 2 月底，中國外匯儲備已經(jīng)上升至 8536 億美元。此消息顯示：中國的外匯儲備規(guī)模已經(jīng)超過日本（日本 2 月底時的外匯儲備為 8,500.58 億美元），躍居世界第一位。至2009年外匯儲備余額突破兩萬億美元，達(dá)到2.399萬億美元，領(lǐng)先全球各先進(jìn)國家，占全球比

20、重超三成。截至2012年6月末國家外匯儲備余額已達(dá)到3.24萬億美元。2012年，我國國際收支經(jīng)常項目順差2138億美元，資本和金融項目逆差1173億美元，國際儲備資產(chǎn)增加965億美元。 參考數(shù)據(jù):1.貨幣價格機(jī)制 理論背景: 針對傳統(tǒng)的重商主義貿(mào)易理論,英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)休謨于1752年提出了“物價現(xiàn)金流動機(jī)制”.該理論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)說史上第一個系統(tǒng)分析國際收支運(yùn)動規(guī)律的國際收支調(diào)節(jié)理論,以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ),揭示了匯率與商品價格及國際收支三者間的關(guān)系?；居^點(diǎn): 當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支失衡時，在沒有人為力量干預(yù)的情況下，有時經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部會自發(fā)地產(chǎn)生某些機(jī)制，使一國國際收支失衡至少在某種程度上得以減輕

21、，乃至能自動恢復(fù)均衡，這就是國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)機(jī)制。該理論揭示了在國際金本位制度下的國際收支自動矯正機(jī)制。物價現(xiàn)金流動機(jī)制內(nèi)容國際收支狀況盈余黃金輸入貨幣供給擴(kuò)大物價水平上升出口下降,進(jìn)口增長調(diào)節(jié)赤字黃金輸出貨幣供給減少物價水平下降出口增加,進(jìn)口減少調(diào)節(jié)金本位制度下的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制均衡“物價與現(xiàn)金流動機(jī)制 ” 流程圖在浮動匯率制度下價格自動調(diào)節(jié)機(jī)制調(diào)節(jié)過程圖 國際貿(mào)易收支改善國際收支逆差對外幣的需求增加本國貨幣匯率下降出口價格相對下降進(jìn)口價格相對上升出口增加進(jìn)口減少國際收支順差對外幣的需求減少本國貨幣匯率上升出口價格相對上升進(jìn)口價格相對下降出口減少進(jìn)口增加價格現(xiàn)金流動機(jī)制的局限性 1.對

22、各國自覺遵守金本位制度的高度依賴性. 2.以自由貿(mào)易為前提. 3.沒有分析物價波動改變進(jìn)出口的現(xiàn)實條件.2、收入機(jī)制 國際收支逆差對外支付增加國民收入下降社會總需求下降進(jìn)口需求下降貿(mào)易收支改善3、利率機(jī)制 當(dāng)國際收支發(fā)生逆差時，本國貨幣存量（供應(yīng)量）相對減少，利率上升；而利率上升，表明本國金融資產(chǎn)的收益率上升，從而對本國金融資產(chǎn)的需求相對上升，對外國金融資產(chǎn)的相對減少，資金外流減少或資金內(nèi)流增加，國際收支改善。 利率機(jī)制國際收支逆差貨幣供應(yīng)量減少利率上升金融資產(chǎn)收益率上升對金融資產(chǎn)需求增加收入自動調(diào)節(jié)機(jī)制的表現(xiàn)形式資本收支改善利率上升4、國際收支不平衡自動調(diào)節(jié)的局限 國際收支的自動調(diào)節(jié)存在一定

23、的局限：只有在純粹的自由市場經(jīng)濟(jì)中，自動調(diào)節(jié)才能產(chǎn)生理論上所描述的作用。典型的國際收支自動調(diào)節(jié)需要在金本位制下才能發(fā)揮作用。在國際收支逆差時，國際收支的自動調(diào)節(jié)往往以緊縮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價，這會造成國內(nèi)的就業(yè)、產(chǎn)出下降，影響內(nèi)部均衡的實現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。二、國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具 1、支出轉(zhuǎn)換型政策 2、支出增減型政策 3、資金融通政策 4、供給型政策 5、道義與宣示型政策從需求角度支出變更型政策支出轉(zhuǎn)換型政策財政政策貨幣政策匯率政策財政管制直接管制從需求角度出發(fā)的國際收支調(diào)節(jié)政策從需求角度出發(fā)的國際收支調(diào)節(jié)政策調(diào)節(jié)社會總需求水平調(diào)節(jié)社會需求結(jié)構(gòu) 需求增減型政策 需求轉(zhuǎn)換型政策財政政策 貨幣政策

24、匯率政策 管制政策收入政策支出政策公債政策公開市場業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)法定存款準(zhǔn)備金匯率制度匯率水平法定升貶值價格管制貿(mào)易管制資本流動 1.支出變更型政策:通過改變社會總需求和支出總水平來調(diào)節(jié)國際收支的政策。擴(kuò)張的財政政策效應(yīng)緊縮的財政政策效應(yīng) 2.支出轉(zhuǎn)換型調(diào)節(jié)：不改變社會總需求和支 出總水平，而是改變支出方向的政策。3、資金融通政策 （1）動用官方儲備 （2）利用國際信貸4、供給型政策 （1）產(chǎn)業(yè)政策 （2）科技政策5、道義與宣示型政策三、國際收支不平衡的調(diào)節(jié)路徑和條件（一）國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法 國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法主要是由英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓遜夫人在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的

25、基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。緊緊圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性來論述國際收支問題。 30年代英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊羅賓遜提出，適用 于30年代大蕭條時，供給過剩，需求不足的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境彈性的基本概念馬歇爾勒納條件J效應(yīng)1、彈性分析的基本概念進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率進(jìn)口商品的供給彈性Sm =進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價格的變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率2、馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）（1）前提假定： 貿(mào)易商品的供給曲線的彈

26、性幾乎無窮 大或呈水平線。 不考慮國際資本流動，貿(mào)易收支等同于國際收支。 其他條件包括收入、其他商品價格、偏好等不變。 在貨幣貶值前，貿(mào)易賬戶處于均衡狀態(tài)，即出口等于進(jìn)口。 馬歇爾勒納條件：只有在：貨幣貶值對貿(mào)易收支不發(fā)生作用 貨幣貶值改善貿(mào)易收支貨幣貶值使貿(mào)易收支進(jìn)一步惡化 3、J曲線效應(yīng) 當(dāng)一國貨幣貶值時，即使一國的出口需求和進(jìn)口需求彈性滿足馬歇爾勒納條件，最初會使其貿(mào)易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終改善一國貿(mào)易收支狀況。BOP0 T1T2T3TJ曲線效應(yīng) 產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因 在于本幣貶值后的時間可劃分為三個階段：貨幣合

27、同階段、傳導(dǎo)階段和數(shù)量調(diào)整階段。 在貨幣合同階段，由于進(jìn)出口合同都是事先簽訂好的，進(jìn)出口商品的價格和數(shù)量不會因貶值而發(fā)生改變，因此，以外幣表示的貿(mào)易差額就取決于進(jìn)出口合同所使用的計價貨幣。如果進(jìn)口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么本幣貶值必定會惡化該國的貿(mào)易收支。 在傳導(dǎo)階段，進(jìn)出口商品的價格在簽訂合同時已開始改變，而數(shù)量還沒有發(fā)生變化，這里存在著五種可能的滯后現(xiàn)象：認(rèn)識滯后；決策滯后；訂貨滯后；替代滯后；生產(chǎn)滯后。數(shù)量調(diào)整階段，進(jìn)出口數(shù)量能夠變動，這時貶值對國際收支正常效應(yīng)開始發(fā)揮，國際收支開始改善。貶值對貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件：又稱交換比價，是指出口商品單位價格指數(shù)與進(jìn)口商品單位價格

28、指數(shù)之比。公式： T（Px/Pm）*100 其中，T為商品貿(mào)易條件指數(shù)； Px為出口商品單位價格指數(shù)，Pm為進(jìn)口商品單位價格指數(shù)。當(dāng)T100時,表明同等數(shù)量的出口商品換回了比基期更多的進(jìn)口商品,貿(mào)易條件得到改善。 當(dāng)T 則我們將投資于本國金融市場；如果1+i ，則我們將投資于乙國金融市場；如果 1+i ，則投資于兩國金融市場并無差別。 市場上的其他投資者也面臨著同樣的決策選擇。因此，如果1+i ，則眾多的投資者都會將資金投入乙國金融市場，這導(dǎo)致外匯市場上紛紛即期購入乙國貨幣以及遠(yuǎn)期賣出乙國貨幣行為，從而使本幣即期貶值(e增大)，遠(yuǎn)期升值(f減小)，投資于乙國金融市場的收益率下降。只有當(dāng)這兩種投

29、資方式的收益率完全相同時，市場上才處于平衡狀態(tài)。所以，當(dāng)投資者采取持有遠(yuǎn)期合約的套補(bǔ)方式交易時，市場最終會使利率與匯率間形成下列關(guān)系:1+i=我們記即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的升(貼)水率為 ，即綜合(7.10)與(7.11)兩式，即有：由于 及 i* 均是很小的數(shù)值，所以它們的求積 可以省略，即 上式即為套補(bǔ)的利率平價的一般形式。它的經(jīng)濟(jì)含義是：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。如果本國利率高于外國利率，則遠(yuǎn)期匯率必將升水，這意味著本幣在遠(yuǎn)期將貶值；如果本國利率低于外國利率，則本幣在遠(yuǎn)期將升值。 也就是說，匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處于平衡狀態(tài)。 需要指出的是，套補(bǔ)性

30、交易行為一般不存在任何風(fēng)險。因此，當(dāng)市場上套補(bǔ)利率平價不成立時，投資者就可以進(jìn)行金融市場上的套利活動。以 f，這意味著投機(jī)者認(rèn)為遠(yuǎn)期匯率對未來的本幣價值高估了，他將購買遠(yuǎn)期外匯，這樣在期滿后，當(dāng)匯率變動到預(yù)期水平時Eef=f，就可以將遠(yuǎn)期合約進(jìn)行交割時獲得的外幣以這一預(yù)期匯率水平賣出，從而獲得這一差價所形成的利潤。投機(jī)者在遠(yuǎn)期市場的交易將會使廠值增大，直至與預(yù)期的未來匯率相等時為止。 可見，投機(jī)者的活動將使遠(yuǎn)期匯率完全由預(yù)期的未來匯率所確定，此時套補(bǔ)的利率平價與非套補(bǔ)的利率平價同時成立，即對利率平價說的簡單評價 首先，利率平價說從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于正確認(rèn)識現(xiàn)實

31、外匯市場上匯率的形成機(jī)制。 其次，利率平價說不是一個獨(dú)立的匯率決定理論，它只是描述了匯率與利率之間相互作用的關(guān)系，再次，利率平價說具有特別的實踐價值。由于利率的變動非常迅速，同時利率又可較為敏感地對匯率產(chǎn)生影響，利率與匯率間存在的這一關(guān)系就為中央銀行對外匯市場進(jìn)行靈活的調(diào)節(jié)提供了有效的途徑。3.國際收支說 匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上供需流量的變動對匯率有直接的影響，而外匯市場上的交易行為又都是由國際收支決定的，因此國際收支狀況與匯率間存在著密切的聯(lián)系。國際收支說就是從國際收支角度分析匯率決定的一種理論。國際收支說的早期形式：國際借貸說 假定匯率完全自由浮動，政府不對外匯市場進(jìn)行任何干預(yù)

32、。在這一前提下，我們分析有哪些因素通過作用于國際收支而影響匯率的變動。 匯率是外匯市場上的價格，它通過自身變動來實現(xiàn)外匯市場供求的平衡，從而使國際收支始終處于平衡狀態(tài)。假定國際收支僅包括經(jīng)常賬戶(CA)和資本與金融賬戶(K)，所以有: 如果將經(jīng)常賬戶簡單視為貿(mào)易賬戶，則它主要是由商品與勞務(wù)的進(jìn)出口決定的。其中，進(jìn)口主要是由本國國民收入(Y)和實際匯率(等)決定的，出口主要是由外國國民收入(Y)和實際匯率決定的。這樣，影響經(jīng)常賬戶收支的主要因素可表示為： 為簡單起見，假定資本與金融賬戶的收支取決于本國利率（i）、外國利率（ ）、還有對未來匯率變化的預(yù)期 。 綜合上述公式，可得影響國際收支的主要因

33、素為： 如果將除匯率外的其他變量均視為已給定的外生變量，則匯率將在這些因素的共同作用下變化至某一水平，從而起到平衡國際收支的作用,即： 我們不妨簡單分析一下各變量的變動對匯率的影響： 1國民收入的變動；2價格水平的變動；3利率的變動；4未來匯率預(yù)期的變動。需要指出的是，以上對各變量如何影響匯率的分析是在其他變量不變的條件下得出的。而實際上，這些變量之間存在著復(fù)雜的關(guān)系，從而它們對匯率的影響是難以簡單確定的。4.匯兌心理說 匯兌心理說是法國學(xué)者阿夫達(dá)里昂（A.Aftalion）于1927 年提出的。他認(rèn)為，人們之所以需要外幣，是為了滿足某種欲望，如支付、投資、投機(jī)等等。這種主觀欲望是使外國貨幣具

34、有價值的基礎(chǔ)。人們依據(jù)自己的主觀欲望來判斷外幣價值的高低。根據(jù)邊際效用理論，外匯供應(yīng)增加，單位外幣的邊際效用就遞減，外匯匯率就下降。在這種主觀判斷下外匯供求相等時所達(dá)到的匯率，就是外匯市場上的實際匯率。 匯兌心理說，后來被演變成心理預(yù)期說，即外匯市場上人們的心理預(yù)期，對匯率的決定產(chǎn)生重大影響。匯兌心理說和心理預(yù)期說雖引進(jìn)了唯心論的成份，有偏面之處，但是，它們在說明客觀事實對主觀判斷產(chǎn)生影響、主觀判斷反過來又影響客觀事實這一點(diǎn)上，有其正確的一面。匯兌心理說和心理預(yù)期說在解釋外匯投機(jī)、資金逃避、國際儲備下降及外債累積對未來匯率的影響時，尤其值得重視。1993 年上半年我國人民幣在外匯調(diào)劑市場上大幅

35、度下降，就同人們的復(fù)關(guān)預(yù)期、開放人民幣自由兌換預(yù)期、以及通貨膨脹預(yù)期有關(guān)。但是應(yīng)當(dāng)指出，匯兌心理說和心理預(yù)期說，講的都是對短期匯率的影響。應(yīng)該說，它們是影響匯率變動的因素，而不是匯率，尤其不是長期匯率的決定基礎(chǔ)。 第三節(jié) 匯率決定的原理（）一、本幣貶值與國際貿(mào)易交換條件 1、國際貿(mào)易交換條件 T=PxP 當(dāng)比率上升時，稱為貿(mào)易條件改善；當(dāng)比例下 降時稱為貿(mào)易條件惡化。匯率變化會引起進(jìn)出口商品價格的變化，從而影響貿(mào)易條件。2、匯率變動對國際貿(mào)易交換條件的影響 匯率變動對貿(mào)易條件的影響取決于本國在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地位-大國經(jīng)濟(jì)還是小國經(jīng)濟(jì)。 大國經(jīng)濟(jì)：本國是價格的制定者 小國經(jīng)濟(jì)：本國是價格的接受

36、者 假定本國在出口品方面是大國，在進(jìn)口品方面是小國，則當(dāng)本幣貶值，且出口品國內(nèi)價格不變時，本國貿(mào)易條件惡化。二、本幣貶值與物價水平 （1）貨幣工資機(jī)制 （2）生產(chǎn)成本機(jī)制 （3）貨幣供應(yīng)機(jī)制 （4）收入機(jī)制三、本幣貶值與總需求 匯率變化對總需求影響是雙重的。傳統(tǒng)理論認(rèn)為：成功的匯率下調(diào)對經(jīng)濟(jì)的影響是擴(kuò)張的。在乘數(shù)的作用下，增加出口、增加進(jìn)口替代品的生產(chǎn)，使國民收入多被增長。但貶值在對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張影響時，也有可能同時對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮性影響，其原因：貶值可使出口行業(yè)利潤增加，進(jìn)口成本增加，推動物價水平上升（收入再分配效應(yīng)）；貶值使本國貨幣購買力的較大部分轉(zhuǎn)移到了需求彈性較低的進(jìn)口產(chǎn)品上，如糧食、高科

37、技產(chǎn)品、設(shè)備等，導(dǎo)致對本國產(chǎn)品需求下降（貶值稅效應(yīng)）；使本幣購買外國資產(chǎn)尤其是外幣金融資產(chǎn)的能力下降，把較多的本國購買力轉(zhuǎn)移到了相同數(shù)量的外幣資產(chǎn)上，導(dǎo)致總需求萎縮（貨幣資產(chǎn)效應(yīng)）；債務(wù)效應(yīng)也會導(dǎo)致總需求萎縮。四、本幣貶值與就業(yè)、民族工業(yè)本幣貶值帶來總需求擴(kuò)張時，就業(yè)率提高；本幣貶值對民族工業(yè)的影響與一國民族工業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)；貶值是一種賦稅行為-出口補(bǔ)貼，進(jìn)口征稅。當(dāng)一國采取進(jìn)口替代型戰(zhàn)略時，本幣貶值不利于民族工業(yè)的發(fā)展；當(dāng)一國采取出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略時，本幣貶值有利于民族工業(yè)發(fā)展。五、本幣貶值與勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本幣貶值有利于提升企業(yè)經(jīng)營狀況企業(yè)經(jīng)營狀況提升未必帶來勞動生產(chǎn)率 的提高和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

38、的改善六、匯率水平?jīng)Q定的比價屬性和杠桿屬性 比價屬性：匯率水平由其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動所決定。 杠杠屬性：匯率水平變動會帶來其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動。第四章 套匯與套利1.買入?yún)R率、賣出匯率與中間匯率2.兩角套匯與三角套匯3.套利套匯練習(xí)：買入?yún)R率與賣出匯率的計算:1.如果某客戶向外匯銀行詢問英鎊對美元的匯價，外匯銀行報出：“1.6125/55”。該客戶欲購入10萬英鎊支付貨款，請問該客戶應(yīng)向銀行支付多少美元？2.某瑞士公司欲在美國投資，外匯市場美元對瑞郎的報價為：“USD1=CHF1.3843/73”。該公司欲投資100萬瑞郎，請問該客戶應(yīng)從銀行得到多少美元？3.已知紐約、法蘭克福、倫敦三地外

39、匯市場行市如下：紐約外匯市場：USD1=DEM1.9100-1.9110法蘭克福市場：GBP1=DEM3.7790-3.7800倫敦外匯市場：GBP1=USD2.0040-2.0050試問上述三種貨幣之間是否有套匯機(jī)會？若有，如何套匯？獲利多少？4.已知：香港外匯市場: 1美元=7.7502-7.7507港元紐約外匯市場: 1美元=7.7807-7.7812港元 問：一客戶如果利用手中的$1000萬在上述兩個外匯市場進(jìn)行套匯，他最終將獲利多少？5.美元/日元153.40/50，美元/港元7.8010/20。問日元兌港元的匯率。6.美元/德國馬克1.6550/60，英鎊/美元1.6697/07.

40、問馬克與英鎊間的匯價。7.美元/德國馬克1.6540/50，美元/日元157.55/65。某中日合資公司要以日元買進(jìn)德國馬克，匯率是多少？8.美元/日元145.30/50，英鎊/美元1.8485/95.某公司要以日元買進(jìn)英鎊，匯率是多少？9.計算下列即期套算匯率設(shè)USD/ CAD=1.2150/60。（1）GBP/USD=1.9260/80，求GBP/ CAD。（2）USD/JPY=107.50/60，求CAD / JPY。10.設(shè)GBP/USD=1.9260/80， AUD/ USD =0.8150/60，求GBP/AUD11.假定，在同一時間里， 倫敦市場上1英鎊=2.2020美元， 巴黎

41、市場上1英鎊=8.5010法國法郎， 紐約市場上1美元=3.8565法國法郎。 如果投資者運(yùn)用100萬美元進(jìn)行套匯，如何計算這種套匯利潤？12.已知： 香港外匯市場 1美元=7.7502-7.7507港元 紐約外匯市場 1美元=7.7807-7.7812港元 問： 一客戶如果利用手中的$1000萬在上述兩個外匯市場進(jìn)行套匯，他最終將獲利多少？1.不拋補(bǔ)套利 套利者在賺取兩地利差的同時，不采取相應(yīng)的外匯保值措施。這種套利活動通常在匯率比較穩(wěn)定的情況下進(jìn)行。套利練習(xí)2.拋補(bǔ)套利掉期成本年率= （升/貼水*12）/（即期匯率*遠(yuǎn)期月數(shù)）*100% 拋補(bǔ)套利是否可行，取決于利率差與掉期成本（年率）的比

42、較，當(dāng)?shù)羝诔杀灸曷蚀笥诨蛘叩扔诶顣r，無利可圖；反之小于利差時，則可以進(jìn)行套利，有利可圖。掉期成本年率=（升/貼水*12）/（即期匯率*遠(yuǎn)期月數(shù)）*100%例如：假定瑞士存款利率年息8%，英國利率年息為13%，即期匯率為1= SF2.5，遠(yuǎn)期匯率為1= SF2.4（2.6）若某投資者持有10萬瑞士法郎，投資期限為3個月，請計算：（1）若進(jìn)行拋補(bǔ)套利，投資者的收益情況；（2）若個月到期時，1= SF2.4。如果選擇不拋補(bǔ)套利，投資者的收益情況。例如，假定在上題中其他條件不變，3個月的遠(yuǎn)期匯率為1= SF2.48，則掉期成本年率為：（2.5-2.48）*12/（2.5*3）*100%=3.2%，此

43、時的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可圖。（1）掉期成本買入40000現(xiàn)匯 2.5 付出100000 SF賣出40000期匯 2.48 收入 99200 SF 800 SF（2）多得利息存英國3個月所得利息：4萬*13%*3/12*2.48=SF3224存瑞士3個月所得利息：10萬*8%*3/12=SF2000 多得利息為1224SF（3）凈收入凈收入=多得利息-掉期成本=1224-800=424SF練習(xí)1. 在一個時期，美國金融市場上的三個月美元定期年存款利率為12，英國金融市場上，三個月英鎊定期年存款利率為8：假定當(dāng)前美元匯率為 1=US$2.O000，三個月的美元期匯貼水1

44、0點(diǎn)。問：是否存在無風(fēng)險套利機(jī)會，如果存在，一個投資者有l(wèi)0萬英鎊，可獲利多少? 練習(xí)2 如果紐約市場上年利率為14%，倫敦市場的年利率為10%，倫敦外匯市場的即期匯率為GBP1=USD2.40,求三個月的遠(yuǎn)期匯率。假設(shè)日本市場年利率為3%，美國市場年利率為6%，美元/日元的即期匯率為109.50/00,為謀取利差收益，一日本投資者欲將1.1億元日元轉(zhuǎn)到美國投資一年，如果一年后美元/日元的市場匯率為105.00/50，請比較該投資者進(jìn)行套利和不套利的收益情況。練習(xí)3. 假定紐約市場美元年利率11%,倫敦市場英鎊年利率13%;倫敦外匯市場的即期匯率1=$2.00402.0050,一年期遠(yuǎn)期匯率1

45、=$1.98401.9860,一美國商人在倫敦市場買進(jìn)1萬英鎊,存放倫敦收取利息,同時賣出一年期期匯一萬英鎊,防止匯率風(fēng)險變動.計算美國商人的收益?思 考1. 假定外匯市場行情如下： 加拿大：$1=C$1.0212/30 ； 美國：$1=C$1.0196/07 請問如何進(jìn)行兩地套匯？2. 假定外匯市場行情如下： 紐約市場： $1=FF5.0175/05 巴黎市場： 1=FF7.8431/45 倫敦市場： 1= $1.5632/34 請問如何進(jìn)行三地套匯？ 3.已知：紐約外匯市場匯價： 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 美元/瑞士法郎 0.93510.9357 135140points 請計算： 1）某公司當(dāng)

46、日需購買100萬瑞士法郎，根據(jù)這一匯價該公司需付出多少美元？ 2）我國某外貿(mào)企業(yè)向美國出口機(jī)床，原報價為即期付款每臺2000美元，現(xiàn)對方要求改報瑞士法郎價，即期付款，我方應(yīng)報多少？ 3）現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我以瑞士法郎報價，并于發(fā)貨后3個月付款，我方應(yīng)報多少瑞士法郎？4.某日倫敦外匯市場所報匯率如下： 即期匯率 3個月遠(yuǎn)期差價美元 1.56321.5644 90120points1）3個月遠(yuǎn)期美元的買入價與賣出價各為多少？ 2）按上述即期匯率，我機(jī)械公司出口一批機(jī)床原報價為每臺1800英鎊，現(xiàn)英商要求我該用美元報價，我方應(yīng)報多少美元？3）如上述機(jī)床3個月后才能收匯，同時對方又要求改為美元報價，我方

47、對其報價又應(yīng)如何調(diào)整？5.某日，蘇黎士外匯市場美元/瑞士法郎即期匯率為：0.9351-0.9360，3個月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為130-115，某公司從瑞士進(jìn)口機(jī)械零件，3個月后付款，每個零件瑞士出口商報價100瑞士法郎，如要求以美元報價，應(yīng)報多少美元？ 6.如果某商品的原價為100美元，為防止匯率波動，用歐元與日元進(jìn)行保值，其中歐元占60%，日元占40%，在簽約時匯率為USD1=EUR0.6443，USD1=JPY81.772，在付匯時匯率變?yōu)椋篣SD1=DEM0.7651，USD1=JPY77.893，問付匯時該商品的價格應(yīng)為多少美元？第五章 內(nèi)部均衡和外部平衡的短期調(diào)節(jié)第一節(jié) 從國際收支平衡到 內(nèi)部

48、均衡和外部均衡第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則第三節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡 短期理論的新探索第一節(jié) 從國際收支平衡到 內(nèi)部均衡和外部均衡 國際收支均衡（BOP Equilibrium）指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡。內(nèi)部平衡：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定三大宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。外部平衡：國際收支平衡經(jīng)濟(jì)增長是長期目標(biāo)，短期目標(biāo)是三個。對內(nèi)均衡指內(nèi)部經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定狀態(tài)；對外均衡指國際收支達(dá)到平衡。一、內(nèi)部均衡和外部均衡的概念1、內(nèi)部均衡：內(nèi)部均衡反映了國內(nèi)總供給與國內(nèi)總需求相等的狀態(tài)。2、外部均衡：指一國國際

49、收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。 3、即期均衡：在當(dāng)期內(nèi)部均衡的前提下，一國的國際收入等于支出。 跨時均衡：一定時期內(nèi)居民福利最大化為目標(biāo)，將資源在國內(nèi)和國外、當(dāng)前和未來之間進(jìn)行配置，使得每期的國際收支差額都具有可維持性，并在長期內(nèi)達(dá)到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和福利最大化的目標(biāo)。（一）米德沖突內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述1、米德沖突英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德（J.Meade）于1951年在其名著國際收支中最早提出固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。在米德的分析中，內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率下，失業(yè)增加、經(jīng)常帳戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常帳戶盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況組合。 二、內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突內(nèi)部

50、經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差詹姆斯米德（James Meade） 詹姆斯米德，1907年6月23日出生于英格蘭南部的斯萬納解鎮(zhèn)，19261930年就讀于牛津大學(xué)，19301931年在劍橋三一學(xué)院受教于但尼斯羅伯遜。在此期間，他成為“凱恩斯周圍體的成員”并且是最早將凱恩斯理論寫進(jìn)教科書的人之一。這是他“一生學(xué)術(shù)上最緊要的一年”。1936年他的經(jīng)濟(jì)分析與政策導(dǎo)論（牛津出版社，1936年）出版，僅比凱恩斯的通論晚幾個月。1946年，米德與同事理查斯通編制了第一部凱恩斯式的英國國民收入賬戶，這促成了他們的成

51、果國民收與支出一書的出版，該書被視為研究國民收入核算的開創(chuàng)性著作。19471957年是他學(xué)術(shù)生涯中最重要一段，在此期間他完成了國際經(jīng)濟(jì)政策理論，該書為他贏得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。米德被視為西方國際經(jīng)濟(jì)宏觀理論和國際經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域的開拓者。 2、對米德沖突的評價主要缺陷：針對的是在固定匯率制度下的情況，同時也沒有考慮資金流動對內(nèi)外均衡問題的影響。米德沖突狹義的內(nèi)外均衡沖突（二）內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生造成內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性。在開放經(jīng)濟(jì)中，政府的政策目標(biāo)發(fā)生改變：增加了國際收支這一宏觀調(diào)控變量、原目標(biāo)與國際收支這一新目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題。造成內(nèi)外沖突的具體原因（以固定匯率制下）

52、：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化；國際間經(jīng)濟(jì)波動的傳遞；與基本經(jīng)濟(jì)因素?zé)o關(guān)的國際資金的投機(jī)性沖擊。（三）開放經(jīng)濟(jì)之間沖擊傳遞的機(jī)制 第一，收入機(jī)制。外國邊際進(jìn)口傾向的存在，使得外國居民的變動導(dǎo)致外國進(jìn)口（即本國出口）發(fā)生變動，這會首先影響本國的外部平衡，然后通過乘數(shù)效應(yīng)帶來本國收入的變動。外國的邊際進(jìn)口傾向越高，本國的乘數(shù)效應(yīng)越大，本國內(nèi)部均衡和外部平衡受外國收入變動的沖擊就越大。 第二，利率機(jī)制。利率機(jī)制對沖擊的傳導(dǎo)主要是通過國際資金流動進(jìn)行的。當(dāng)外國利率發(fā)生變動時，會影響外國資金的流入和本國資金的流出，改變本國的外部平衡狀況，進(jìn)而引起本國利率、價格的變動，最終影響本國的內(nèi)部均衡。國際資本流動自由度越高

53、，這一機(jī)制的沖擊傳導(dǎo)效果就越顯著。 第三，相對價格機(jī)制。相對價格機(jī)制包括兩個方面。其一是名義匯率不變但一國國內(nèi)的價格水平發(fā)生變動，其二是名義匯率發(fā)生變動。由于實際匯率是有名義匯率和價格水平共同決定的，因此，上述兩種變動都會引起實際匯率的變動，帶來兩國商品國際競爭力的變化，從而影響貿(mào)易收支和國內(nèi)均衡。第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則一、數(shù)量匹配原則（關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯根原則” ）由荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根（J.Tinbergen）提出：要實現(xiàn)n種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的n種有效的政策工具。丁伯根小傳簡-丁伯根(JanTinbergen)1903年生于海牙。主要從事于把統(tǒng)計應(yīng)用

54、于動態(tài)經(jīng)濟(jì)理論,1969年與拉格納-弗里希共同獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，是第一個獲得 諾貝爾獎的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。1903年生于海牙。1929年，萊頓大學(xué)物理學(xué)博士。1929年1945年，中央統(tǒng)計局商業(yè)循環(huán)研究的統(tǒng)計學(xué)家。1936年1938年，作為專家臨時在國聯(lián)秘書處工作。1945年1955年，荷蘭政府中央計劃局長。1933年以來。任荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，教各種課程，1956年以后，專任教授，講授發(fā)展規(guī)劃。 二、最優(yōu)指派原則由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（R.Mundell）提出。內(nèi)容：每一目標(biāo)應(yīng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。 蒙代爾的最優(yōu)指派原則和丁伯根原則一起確定了開放經(jīng)濟(jì)下

55、政策調(diào)控的基本思想，即針對內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡。三、合理搭配原則支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型政策支出型政策與融資政策支出增減型與供給型政策 1支出增減型 需求和支出增減2支出轉(zhuǎn)換型 需求和支出方向轉(zhuǎn)移3供給型 供給增減4融資型 中性各種類型政策的作用 采用什么樣的政策來調(diào)節(jié)國際收支？首先，取決于國際收支失衡的性質(zhì)；其次，取決于國際收支失衡時國內(nèi)社會化宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)與狀況，還取決于內(nèi)部均衡和外部平衡之間的相互關(guān)系；最后，對于發(fā)展中國家來講，還取決于是否有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長。例：由預(yù)算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡，可用下述幾種方法調(diào)整

56、 方法一（支出增減型）方法二（支出增減型與融資型）方法三（支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型）減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.資金融通1.減少預(yù)算赤字和收縮貨幣供應(yīng)量2.貨幣貶值結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，可能引起失業(yè)增加、經(jīng)濟(jì)活動活力降低、社會動蕩結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，可能引發(fā)的失業(yè)和社會動蕩程度較輕、但導(dǎo)致官方儲備流失或債務(wù)增加結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，失業(yè)和社會動蕩程度較輕、但貨幣貶值可能引起外匯市場混亂和未來的通貨膨脹四、順勢而為原則順勢而為原則是指在調(diào)控過程中要正確認(rèn)識、判斷市場力量并加以巧妙利用。20世紀(jì)50年代以來，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家在不同的分析框架下

57、，提出了不同的政策搭配方法。兩種比較有影響的搭配方法：美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（Robert Mundell）的方法財政政策與貨幣政策澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（Trever Swan）的方法支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策第三節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡 短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父蒙代爾羅伯特蒙代爾教授一直擔(dān)任美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。被譽(yù)為“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父；他構(gòu)筑了國際宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是貨幣與財政政策混合理論的倡導(dǎo)者；他重新解釋了通漲和利息理論；他發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論；他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。他的著作涵蓋了整個國際貨幣體系的歷史，并對歐元的誕生起到了決定性的作用。 一、斯旺的

58、支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配假定沒有國際資本流動（見圖2-5）（ep*/p）EBIBEo(4) 漲、順(1)漲、逆(2)衰、逆(3)衰、順e00YY0圖4-1表4-6支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配區(qū)間開放宏觀經(jīng)濟(jì)情況實現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實現(xiàn)外部均衡的政策I通貨膨脹/逆差緊縮貶值II經(jīng)濟(jì)衰退/逆差擴(kuò)張貶值III經(jīng)濟(jì)衰退/順差擴(kuò)張升值IV通貨膨脹/順差緊縮升值二、蒙代爾的財政政策與貨幣政策的搭配0貨幣擴(kuò)張IBEB順差/衰退順差/膨脹逆差/衰退逆差/膨脹預(yù)算增加圖4-2表4-6 財政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況國際收支狀況財政政策貨幣政策I失業(yè)/衰退逆差擴(kuò)張緊縮II通貨膨脹逆差緊縮緊

59、縮III通貨膨脹順差緊縮擴(kuò)張IV失業(yè)/衰退順差擴(kuò)張擴(kuò)張三、蒙代爾弗萊明模型蒙代爾 (R. Mundell，1963）和弗萊明（J. Fleming，1962）在ISLM模型基礎(chǔ)上，加入了外部均衡的分析而形成的，繼續(xù)研究斯旺曲線模型提出的政策性難題。主要貢獻(xiàn)是分析了財政政策和貨幣政策對一國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部均衡的不同作用，并且著重探討了國際資本流動的影響 蒙代爾弗萊明模型。1、蒙代爾弗萊明模型的基本框架蒙代爾弗萊明模型的基本假定商品價格不變產(chǎn)出完全由總需求決定這兩個假定表明蒙代爾弗萊明模型的分析和結(jié)論都具有短期特征。（1）商品市場均衡IS 曲線商品市場的均衡指國內(nèi)總供給等于總需求，即：上式（4-3）

60、，左邊Y表示總供給，右邊表示總需求，總需求由國內(nèi)吸收和凈出口組成。在短期內(nèi)，產(chǎn)出由總需求決定，所以式（4-3）可以改寫成：式（4-4）表明，在一定的匯率水平上，利率i下降，則產(chǎn)出Y增加；本幣貶值（e），則在一定的利率水平上產(chǎn)出增加。從而，在iY平面內(nèi)，IS曲線斜率為負(fù)，并隨著本幣貶值而右移。（2）貨幣市場均衡LM曲線貨幣市場的均衡指居民對貨幣的需求等于貨幣供給，即：上式（4-5），左邊是由貨幣當(dāng)局決定的貨幣供給，右邊是名義貨幣需求，p為物價水平，k、h分別是產(chǎn)出和利率對貨幣需求影響的系數(shù)。貨幣市場達(dá)到均衡的調(diào)整過程，就是在一定的收入水平下，通過利率的變化使居民的貨幣需求等于外生的貨幣供給。因為