項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析

1、項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析V:1.0精細(xì)整理，僅供參考 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析日期：20 xx年X月 一、項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析的作用 項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析(簡稱項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析)，是在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度、現(xiàn)行價(jià)格體系和有關(guān)法規(guī)的基礎(chǔ)上，對投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)的獲利能力、清償能力進(jìn)行測算和分析，以評價(jià)和判斷擬建項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析是項(xiàng)目可行性研究的重要組成部分，是企業(yè)進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，財(cái)務(wù)分析通過科學(xué)地測算擬建項(xiàng)目的盈利能力，能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營者篩選投資項(xiàng)目并為投資決策提供信息支持；財(cái)務(wù)分析也是銀行發(fā)放貸款的重要依據(jù)。固定資產(chǎn)資一般具有數(shù)額大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，這決定了銀行在

2、發(fā)固定資產(chǎn)投資貸款之前，首先必須弄清申請貸款的投資項(xiàng)目是具有較好的清償能力。只有那些具有較好的清償能力、能夠及償還貸款本息的投資項(xiàng)目，銀行才能為其提供貸款。通過對投項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，銀行可以科學(xué)地預(yù)測擬建項(xiàng)目是否具有較的貸款償還能力，進(jìn)而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的；再次，財(cái)務(wù)分析也是有關(guān)部門審批投資項(xiàng)目的重要依據(jù)。投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益如何，不僅與企業(yè)自身的生存與發(fā)展息息相關(guān)，而日對所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對所在地區(qū)乃至國家的財(cái)政收入狀況也都會產(chǎn)生影響。因此，各級政府主管部門在審批投資項(xiàng)目時(shí)，也應(yīng)將投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益好壞作為決策的重要依據(jù)。二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析的主要依據(jù)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)和電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目

3、經(jīng)濟(jì)評價(jià)暫行方法（國家電力1998第134號文三、項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析的工作程序 第一步，分析和估算投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。這項(xiàng)工作通常又簡稱為“財(cái)務(wù)預(yù)測”，也就是要對擬建項(xiàng)目的投資總額、投產(chǎn)后各年的成本費(fèi)用、銷售收入、銷售稅金和利潤等各方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行估算。第二步，編制財(cái)務(wù)基本報(bào)表。在估算了投資項(xiàng)目各方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之后，緊接著就是要根據(jù)這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)編制財(cái)務(wù)基本報(bào)表，為計(jì)算各種財(cái)務(wù)分析指標(biāo)作準(zhǔn)備。按照現(xiàn)行的建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)(第二版)，需要編制的財(cái)務(wù)基本報(bào)表有：現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表、等。第三步，計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，評判投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。一般而言，評判投資項(xiàng)目

4、在財(cái)務(wù)上是否可行，主要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行：一是考察投資項(xiàng)目的盈利能力。盈利能力是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的主要標(biāo)志。在財(cái)務(wù)分析中，首先要考察投資項(xiàng)目是否有盈利、以及盈利能力有多大。用于評判投資項(xiàng)目盈利能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)主要是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。二是考察投資項(xiàng)目的清償能力。投資項(xiàng)目的清償能力包括投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力和投資項(xiàng)目的債務(wù)清償能力。四、項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測 項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(簡稱財(cái)務(wù)預(yù)測)，是指在投資決策之前，用與企業(yè)財(cái)務(wù)口徑相一致的計(jì)算方法，對擬投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)進(jìn)行收集和測算，并編制財(cái)務(wù)預(yù)測表的一系列工作。項(xiàng)目財(cái)務(wù)測不僅為財(cái)務(wù)分析提供必需的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而且對財(cái)務(wù)分析的結(jié)以及最后的決策意見都

5、會產(chǎn)生決定性的影響，因而是項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。 顯然，項(xiàng)目財(cái)務(wù)預(yù)測所要收集和測算的基本數(shù)據(jù)應(yīng)包括項(xiàng)在其壽命期內(nèi)各年的經(jīng)濟(jì)活動情況及其全部財(cái)務(wù)收支和結(jié)果，具體來說就是：(1)項(xiàng)目總投資；(2)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的成本費(fèi)用；(3)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的銷售收入和稅金；(4)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的利潤；(5)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年可用于歸還固定資產(chǎn)投資貸款的資金來源。 、項(xiàng)目總投資預(yù)測 項(xiàng)目總投資是指投資項(xiàng)目從前期準(zhǔn)備工作開始到項(xiàng)目全部成投產(chǎn)為止所需要的全部投資費(fèi)用，具體由項(xiàng)目建設(shè)投資和項(xiàng)建成后需要墊付的流動資金兩部分組成。其中，建設(shè)投資又分固定資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)、建設(shè)期利息幾個(gè)方面。項(xiàng)目總投資預(yù)測就

6、是要對項(xiàng)目建設(shè)期間年的投資支出以及項(xiàng)目所需的總投資進(jìn)行預(yù)測。為簡化起見，這里僅對占項(xiàng)目建設(shè)投資比重最大的固定資產(chǎn)投資的估算方法作些說明。、項(xiàng)目成本費(fèi)用預(yù)測項(xiàng)目成本費(fèi)用預(yù)測就是要對項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的總成本費(fèi)用進(jìn)行事先估算?？偝杀举M(fèi)用由一定時(shí)期為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而花費(fèi)的全部成本和費(fèi)用組成，具體包括生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。生產(chǎn)成本包括各項(xiàng)直接支出（直接材料、直接工資和其他直接支出）及制造費(fèi)用。制造費(fèi)用是指為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括生產(chǎn)單位管理人員工資、職工福利費(fèi)、折舊費(fèi)、維簡費(fèi)、修理費(fèi)、及其他制造費(fèi)用（辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、勞動保護(hù)費(fèi)）。管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營

7、活動發(fā)生的的各項(xiàng)費(fèi)用，包括管理人員工資、職工福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)及其他管理費(fèi)用(辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、勞動保護(hù)耪、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、土地使用稅)。 財(cái)務(wù)費(fèi)用是指為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息凈支出及其他財(cái)務(wù)費(fèi)用(匯兌凈損失等)。 銷售費(fèi)用是指為銷售產(chǎn)品和提供服務(wù)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括銷售部門人員工資、職工福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、及其他銷售費(fèi)用(廣告費(fèi)、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)等)。 為便于計(jì)算，在估算總成本費(fèi)用時(shí)，通常將上述各項(xiàng)成本費(fèi)用中的工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、維簡費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、利息支出進(jìn)行歸并，而將除此之外的費(fèi)用統(tǒng)一歸并為“其他費(fèi)用” 、項(xiàng)目銷售收入與稅金預(yù)測

8、 企業(yè)投資的目的是為了獲取利潤。為估算項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的利潤，在對項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的總成本費(fèi)用進(jìn)行預(yù)測之后，還需對項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的銷售收入與銷售稅金作出預(yù)測。 銷售收入預(yù)測就是要對項(xiàng)目投產(chǎn)后各年度可能實(shí)現(xiàn)的銷售收入進(jìn)行事先測算。一般按下列公式進(jìn)行：產(chǎn)品年銷售收入年銷售量銷售價(jià)格。其中的年銷售量就是年生產(chǎn)量。但由于項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，在達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力前，往往有一個(gè)試生產(chǎn)期。因此，在預(yù)測各年的銷售收入時(shí)還必須考慮各年所能達(dá)到的生產(chǎn)負(fù)荷。 銷售稅金指項(xiàng)目投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品和提供服務(wù)應(yīng)負(fù)擔(dān)的各種流轉(zhuǎn)稅金，包括產(chǎn)品稅、增值稅、營業(yè)稅、資源稅、城建稅及教育費(fèi)附加。銷售稅金預(yù)測一般是在銷售收入或銷售量的基礎(chǔ)上進(jìn)行

9、的，但稅率的選擇應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分不同的稅種，嚴(yán)格按照國家現(xiàn)行的稅收制度進(jìn)行。 、項(xiàng)目利潤預(yù)測 項(xiàng)目利潤預(yù)測是指對項(xiàng)目投產(chǎn)后可能實(shí)現(xiàn)的利潤師徒事先測算。項(xiàng)目投產(chǎn)后可能實(shí)現(xiàn)的利潤既包括銷售利潤，也包括投資凈收益和營業(yè)外收支凈額。但由于投資凈收益和營業(yè)外預(yù)見性很差，很難預(yù)測，在項(xiàng)目可行性研究階段通常只對銷售利潤進(jìn)行預(yù)測。 銷售利潤的估算公式如下： 年銷售利潤：年銷售收人年總成本費(fèi)用年銷售稅金 式中各項(xiàng)均已在上文中作了預(yù)測。 、項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預(yù)測年銷項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資貸款還本付息預(yù)測就是要對項(xiàng)年可用于歸還貸款本息的資金來源進(jìn)行預(yù)測，目的是：為了分析項(xiàng)目的債務(wù)償還能力。按現(xiàn)行規(guī)定，可用于還款的資金

10、來源有：利潤。又分為稅前還款利潤和稅后還款利潤：稅前還款利潤利潤總額企業(yè)留利稅后還款利潤利潤總額所得稅企業(yè)留利其中，企業(yè)留利由公積金、公益金組成。固定資產(chǎn)折舊。其他，如攤銷費(fèi)。五、項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析基本報(bào)表項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益分析基本報(bào)表，簡稱財(cái)務(wù)基本報(bào)表，是指根據(jù)預(yù)測的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)填列的的、旨在使投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加系統(tǒng)化和條理化的一系列表格。財(cái)務(wù)基本報(bào)表在投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中的作用在于為計(jì)算反映項(xiàng)目盈利能力、清償能力和財(cái)務(wù)外匯效果的各種指標(biāo)提供直接的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。根據(jù)現(xiàn)行的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指導(dǎo)性文件建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)，財(cái)務(wù)基本報(bào)表主要有現(xiàn)金流量表、損益表、資金來源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)務(wù)外匯平衡表等幾

11、張表組成?，F(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流人與現(xiàn)金流出的統(tǒng)稱，它是把把投資項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，反映投資項(xiàng)目在其壽命期(包括項(xiàng)目的建設(shè)期和生產(chǎn)期)內(nèi)實(shí)際發(fā)生的流人與流出系統(tǒng)的現(xiàn)金活動及其流動數(shù)量。它只反映項(xiàng)目的現(xiàn)金收支，不反映非現(xiàn)金收支(如折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)等)，并且要明確現(xiàn)金收支實(shí)際發(fā)生的時(shí)間。對于各種工業(yè)項(xiàng)目而言。一般包括產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金；現(xiàn)金流出一般包括固定資產(chǎn)投資、流動資金投人、經(jīng)營成本。銷售稅金及附加、所得稅等。損益表，損益表用于反映項(xiàng)目在其壽命期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，其表式結(jié)構(gòu)如表利用該表可計(jì)算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。

12、 六、項(xiàng)目盈利能力分析指標(biāo) 、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)是指按行業(yè)基準(zhǔn)收益率，將項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項(xiàng)目盈利能力的一個(gè)十分重要的動態(tài)分析指標(biāo)。其計(jì)算公式為： FNPV(ICO)t(1+ic)-t式中，CI表示現(xiàn)金流人；CO表示現(xiàn)金流出；(CICO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；n為項(xiàng)目壽命期；ic為投資項(xiàng)目所處行業(yè)的基準(zhǔn)收益率，亦即在該行業(yè)進(jìn)行投資的項(xiàng)目應(yīng)達(dá)到的最低收益率，一般由國家有關(guān)部門統(tǒng)一制定；(1+ic)-t為第t年的折現(xiàn)系數(shù)。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由現(xiàn)金流量表計(jì)算求得。運(yùn)用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值評判投資項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn)是：只要FNPV0，投資項(xiàng)目就是可行的；否

13、則，投資項(xiàng)目就是不可行的。這里，之所以認(rèn)為FNPV=0時(shí)投資項(xiàng)目也基本可行，是因?yàn)榇藭r(shí)投資項(xiàng)目已達(dá)到國家規(guī)定的在此行業(yè)進(jìn)行投資的最低投資收益率ic當(dāng)然，一旦條件發(fā)生改變(如對投資項(xiàng)目所生產(chǎn)產(chǎn)品的市場需求沒有預(yù)期的好)，這樣的投資項(xiàng)目(指FNPV二0)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)無疑要大一些，所以在決策時(shí)仍需謹(jǐn)慎。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）是指項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于時(shí)的折現(xiàn)率。它反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益水平。其公式為(ICO)t(1+ FIRR) t 、投資回收期 、 投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的間。它主要用于考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力，但也可以用于評價(jià)目的盈利

14、能力。 按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，投資回收期有靜態(tài)投資回收和動態(tài)投資回收期之分。 。 靜態(tài)投資回收期（不考慮資金時(shí)間價(jià)值)可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流表中的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”計(jì)算求得。計(jì)算公式為 靜態(tài)投資回收期(累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù))上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 動態(tài)投資回收期(考慮資金時(shí)間價(jià)值)的求解公式為(ICO)t(1+ic)-t 公式中，Pt表示動態(tài)投資回收期，其他符號的含義同上。不難看出所謂動態(tài)投資回收期，就是從建設(shè)開始年算起，使各年凈現(xiàn)金流現(xiàn)值的累計(jì)總和為0的年份數(shù)。由于直接利用上式求解動態(tài)投資回收期的難度較大，在實(shí)踐中也可以按下式近似計(jì)算動態(tài)投資回收期：動態(tài)投資回收

15、期(累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù))上年累計(jì)現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值一般而言，求出的投資回收期(Pt)既應(yīng)與預(yù)測的項(xiàng)目壽命期比較，也應(yīng)與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)比較。只有當(dāng)項(xiàng)目的投資回收期既未超過項(xiàng)目的壽命期(即前者小于后者)，又未超過行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，投資項(xiàng)目才是可以接受的。 、投資利潤率 投資利潤率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率，它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率。計(jì)算公式為： 投資利潤率年（平均）利潤總額/項(xiàng)目總投資100， 投資利潤率可根據(jù)損益表中的有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算求得。在財(cái)務(wù)分析中，一般應(yīng)將項(xiàng)目的投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比，以判斷項(xiàng)目單位投資盈利能力是否達(dá)到了本行業(yè)的平均水平。投資利稅率投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利稅總額與項(xiàng)目總投資的比率。計(jì)算公式為：投資利稅率年（平均）利稅總額/項(xiàng)目總投資100年利稅總額為年利潤總額與年銷售稅金及附加之和，仍然取自損益表。在財(cái)務(wù)分析中，一般應(yīng)將項(xiàng)目的投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判斷項(xiàng)目單位投