財務(wù)成本管理6課件

1、第八章股利政策第八章股利政策本章內(nèi)容1、股利分配決策事項股利分配的順序股利支付的程序股利支付的方式2、股利理論3、股利分配政策4、股票股利5、股票分割本章內(nèi)容1、股利分配決策事項本章重點1、股利分配政策的影響因素；2、股票股利和股票分割對股東和公司的影響；3、四種股利政策的含義，確定的步驟，以及采取各種股利政策的依據(jù)。本章重點1、股利分配政策的影響因素；第一節(jié) 利潤分配的內(nèi)容利潤分配的項目1、法定公積金：10，502、股利：原則上“無利不分”可用盈余公積支付，付后不低于資本的25第一節(jié) 利潤分配的內(nèi)容利潤分配的項目利潤分配的順序1、計算可供分配利潤2、計提法定公積金3、計提任意公積金4、向股東

2、支付股利利潤分配的順序1、計算可供分配利潤第二節(jié) 股利支付的程序和方式支付程序1、股利宣告日（ Declaration date）2、股權(quán)登記日（ Holder-of-record date）3、股利支付日（ Payment date）第二節(jié) 股利支付的程序和方式支付程序支付方式1、現(xiàn)金股利2、財產(chǎn)股利3、負債股利4、股票股利支付方式1、現(xiàn)金股利第三節(jié) 股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論1、Dividend irrelevance theory （股利無關(guān)論）該理論認(rèn)為公司的股利政策對公司價值和資金成本均無影響。第三節(jié) 股利分配政策和內(nèi)部籌資一、股利理論2、股利相關(guān)論Bird-in-the-h

3、and theory（一鳥在手理論）該理論認(rèn)為高股利會增加公司價值。Tax preference theory由于高股利課稅重，投資者更傾向低股利、高股價，從價差中獲利可獲得更多稅收上的好處。2、股利相關(guān)論Bird-in-the-hand theory影響股利分配的因素1、法律限制：資本保全、企業(yè)積累等2、經(jīng)濟限制：穩(wěn)定收入和避稅、控制權(quán)的稀釋3、財務(wù)限制：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、投資機會、資本成本等4、其他限制債務(wù)合同約束、通貨膨脹等影響股利分配的因素1、法律限制：常用的股利政策Residual dividend model（剩余股利政策）根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測算出來年投資所需的權(quán)益資本，先

4、從盈余中留用，然后將剩余盈余作為股利分配。優(yōu)點：可保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)缺點：股利不穩(wěn)定例見書P235常用的股利政策Residual dividend model常用的股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策：股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內(nèi)保持不變，只有企業(yè)認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。優(yōu)點：股利穩(wěn)定缺點：股利支付與盈利脫節(jié)，會增加企業(yè)負擔(dān)。常用的股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策：固定股利支付率政策公司長期按一個股利占盈余的比率支付股利。優(yōu)點：股利支付與盈利配合缺點：股利波動較大固定股利支付率政策公司長期按一個股利占盈余的比率支付股利。低正常股利加額外股利政策公

5、司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再派發(fā)額外股利。優(yōu)點：較大的靈活性低正常股利加額外股利政策公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額第四節(jié) 股票股利和股票分割股票股利：1、會引起所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化2、股數(shù)增加引起每股收益和每股市價下降3、股東所持股份比例不變，市價總額不變例見書P238第四節(jié) 股票股利和股票分割股票股利：發(fā)放股票股利對股東和公司的意義對投資者而言：1、股數(shù)增加2、股價下降，上升空間更大3、可獲得納稅上的好處對公司而言：1、不用付現(xiàn)2、降低股價可吸引投資者發(fā)放股票股利對股東和公司的意義對投資者而言：Stock splits（股票分割）將一股分成若干

6、股，從而增加發(fā)行在外的總股數(shù)。股票分割由于減少了每股收益和每股凈資產(chǎn)，因此一般會降低每股股價。Stock splits（股票分割）將一股分成若干股，從而增進行股票分割的目的對公司而言：股價下降以吸引更多投資者對股東而言：股數(shù)增加，若每股股利不變會得到更多股利進行股票分割的目的對公司而言：Stock repurchases（股票回購）A transaction in which a firm buys back shares of its own stock, thereby decreasing shares outstanding, increasing EPS, and, often, i

7、ncreasing the stock price.公司購回其發(fā)行出去的股票，減少發(fā)行在外的股數(shù)，從而增加每股收益和公司股價。Stock repurchases（股票回購）A transThe effects of Stock repurchases 股票回購后發(fā)行在外的總股數(shù)減少，每股收益增加，一般股價也會上漲。The effects of Stock repurchasAdvantages of repurchases一種股票價值被低估的信號；投資者可以獲得現(xiàn)金且不用繳納股利稅；改變資本結(jié)構(gòu)Advantages of repurchases一種股票價Disadvantages of rep

8、urchases投資者可能更傾向于股票股利回購價難以確定Disadvantages of repurchases投資單選以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是（ ）。A、剩余股利政策 B、固定或持有增長的股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加額外股利政策答案：B單選以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是（ ）。多選以下關(guān)于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有（ ）。A、采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權(quán)平均資本成本最低B、采用剩余股利政策時，公司的資產(chǎn)負債率要保持不變C、采用剩余股利政策時，要考慮公司的現(xiàn)金是否充足D、采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤答案：BCD多選以下關(guān)于剩余股