資產(chǎn)管理套利交易策略與績效課件

1、新金融商品的現(xiàn)況與未來劉慶平2002/12/25新金融商品的現(xiàn)況與未來劉慶平認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證價(jià)值和股價(jià)之關(guān)係權(quán)證獲利Gamma = Delta /S 權(quán)證損失GammaS0認(rèn)購權(quán)證價(jià)值標(biāo)的股價(jià)S1S2權(quán)證價(jià)值C0C1C2Delta = C /SDelta認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證價(jià)值和股價(jià)之關(guān)係權(quán)證獲利Gamma = D認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證損益分析認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證損益分析標(biāo)的股價(jià)轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值CB價(jià)值債券價(jià)值（bond floor）轉(zhuǎn)換價(jià)值（parity）溢價(jià)（premium）選擇權(quán)價(jià)值（Option premium）發(fā)生信用危機(jī)垃圾債券高收益類股票替代類平衡類轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值分析轉(zhuǎn)換公司債 標(biāo)的股價(jià)轉(zhuǎn)換公司

2、債價(jià)值CB價(jià)值債券價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值溢價(jià)選擇權(quán)價(jià)值轉(zhuǎn)換公司債資產(chǎn)交換轉(zhuǎn)換公司債Call on CB選擇權(quán)投資者波動(dòng)值市場債券投資者(CB持有者)信用市場轉(zhuǎn)換公司債資產(chǎn)交換資產(chǎn)交換轉(zhuǎn)換公司債轉(zhuǎn)換公司債Call on CB選擇權(quán)投資者波動(dòng)值市滿足市場不同需求者降低承銷CB資金需求CB流通性不佳CB價(jià)格形成效率不彰套利機(jī)會(huì)存在資產(chǎn)交換資產(chǎn)交換興起之因資產(chǎn)交換滿足市場降低承銷CBCB流通性不佳CB價(jià)格形成套利機(jī)會(huì)存在資轉(zhuǎn)換公司債選擇權(quán)契約名目本金選擇權(quán)投資者債券投資者發(fā)行公司票面利率資產(chǎn)交換 定義：選擇權(quán)投資者將CB售予債券投資者之同時(shí)，雙方簽訂以成交金額為名目本金之契約，在約定期間內(nèi)，選擇權(quán)投資者以約定利

3、率交換CB所生之債息及CB利息補(bǔ)償金，並取得於到期日前隨時(shí)向債券投資者買回CB之權(quán)利。利率交換 資產(chǎn)交換交易流程資產(chǎn)交換轉(zhuǎn)換公司債選擇權(quán)選擇權(quán)債券發(fā)行公司票面利率資產(chǎn)交換 定義：ETF（Exchange Traded Fund）香港譯為交易所買賣基金國內(nèi)譯名為指數(shù)股票式基金ETF是兼具股票、開放式指數(shù)基金及封閉式指數(shù)基金特色之商品，提供投資人參與指數(shù)表現(xiàn)之一種有價(jià)證券。 何謂ETF？ETFETF（Exchange Traded Fund）何謂ETF交易方式投資者有如買賣一支單一股票般那麼簡單地購買或出售某一指數(shù)或某一精選組合被動(dòng)式管理類似指數(shù)基金，以被動(dòng)式管理，追求指數(shù)報(bào)酬率創(chuàng)造/贖回機(jī)制獨(dú)特

4、之實(shí)物創(chuàng)造贖回機(jī)制，有效控制折溢價(jià)ETF之特色ETF交易方式ETF之特色ETF全球蓬勃發(fā)展：美、加、德、英、法、日、香港等國已推出ETF交易全球ETF總數(shù)： 直至2002年3月底共有233檔全球ETF資產(chǎn)總值： 直至2002年3月底共有1,120億美金ETF發(fā)展現(xiàn)況ETF全球蓬勃發(fā)展：美、加、德、英、法、日、香港等國已推出ETF交散戶投資者機(jī)構(gòu)投資者參與證券商創(chuàng)造ETF贖回ETF次級市場如股票般透過經(jīng)紀(jì)商下單採現(xiàn)金交割初級市場ETF信託基金實(shí)物創(chuàng)造贖回參與證券商參與證券商 成分股成分股ETFETFETF初級與次級市場ETF散戶投資者機(jī)構(gòu)投資者參與證券商創(chuàng)造ETF贖回ETF次級市場初創(chuàng)造程序依據(jù)創(chuàng)造贖回清單內(nèi)容，將標(biāo)的指數(shù)之成分股票透過參與證券商交付ETF發(fā)行人而取得創(chuàng)造基數(shù)或其整數(shù)倍之ETF贖回程序只要持有創(chuàng)造基數(shù)或其整數(shù)倍之ETF，投資人可將ETF轉(zhuǎn)換為標(biāo)的指數(shù)之成分股票投資者ETF信託