行業(yè)整合與長期戰(zhàn)略

1、科爾尼-并購的終極狀態(tài)行業(yè)整合與與長期戰(zhàn)戰(zhàn)略前言企業(yè)并購的的步伐已已快到了了令人目目眩的程程度，并并且在可可預(yù)見的的未來沒沒有絲毫毫放緩的的跡象。一一個(gè)又一一個(gè)的行行業(yè)開始始新一輪輪的合并并狂潮，刮刮起重組組的旋風(fēng)風(fēng)。然而而，科爾爾尼公司司的研究究表明，550%的的并購是是不成功功的，并并未能夠夠創(chuàng)造股股東價(jià)值值。這一一結(jié)果吸吸引了媒媒體的關(guān)關(guān)注，其其程度不不亞于對(duì)對(duì)合并事事件本身身的報(bào)道道。許多多文章紛紛紛記錄錄下企業(yè)業(yè)分拆這這一新趨趨勢(shì)。我我們可能能難以看看出這一一變化背背后的邏邏輯?！安①彽牡钠惹幸蟆笔请S風(fēng)風(fēng)即變的的嗎？并并購和拆拆分行為為的發(fā)生生是偶然然的嗎？企業(yè)聯(lián)聯(lián)盟是否否不可預(yù)

2、預(yù)期的隨隨機(jī)現(xiàn)象象？盡管兼并和和收購看看起來混混亂無序序，但我我們的分分析表明明，這些些趨勢(shì)并并非偶然然事件。恰恰恰相反反，如果果我們更更仔細(xì)的的研究一一下，就就會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行業(yè)的的合并有有章可循循。在這這份報(bào)告告中，我我們將考考察在研研究過程程中出現(xiàn)現(xiàn)的合并并模式，并并分析幾幾個(gè)行業(yè)業(yè)在整合合曲線上上的位置置。公司司如果能能知道他他們處在在行業(yè)曲曲線上哪哪個(gè)位置置，并以此為為基礎(chǔ)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略，則將使自自己處于于取得成成功的有有利地位位。從分散到合合作科爾尼公司司的研究究報(bào)告表表明，不不論什么么行業(yè)的的整合行行為都遵遵循一個(gè)個(gè)清晰的的模式。整整合要經(jīng)經(jīng)過四個(gè)個(gè)長短不不同的階階段。此此外，并并購的數(shù)

3、數(shù)量與整整合的程程度呈現(xiàn)現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)性。根據(jù)科爾尼尼公司的的“價(jià)值增增長數(shù)據(jù)據(jù)庫”（含553個(gè)國國家244個(gè)主要要行業(yè)的的25,0000家上市市公司信信息），我我們對(duì)119888至20000年年的合并并行為進(jìn)進(jìn)行了分分析。這這一研究究確定了了HH（HHirsschmmannn-Heerfiindaahl）指指數(shù)的變變化，該該指數(shù)反反映了CCR3的的情況，即即行業(yè)內(nèi)內(nèi)最大的的三家公公司的市市場(chǎng)份額額總和。兼并和收購購行為混混亂無序序的表象象下隱藏藏著一個(gè)個(gè)清晰的的S型曲曲線模式式（參見見圖1）。每個(gè)整合中的行業(yè)都將經(jīng)歷以下四個(gè)階段：起步階段積累階段集中階段聯(lián)盟階段圖1 行業(yè)業(yè)整合的的四個(gè)階階段在這

4、個(gè)基于于時(shí)間的的框架中中，行業(yè)業(yè)從比較較分散的的第一階階段，到到呈現(xiàn)顯顯著聯(lián)盟盟狀態(tài)的的最后一一個(gè)階段段，這個(gè)個(gè)周期約約為200年。一一個(gè)行業(yè)業(yè)在開始始時(shí)集中中度通常常較低，通通過不斷斷兼并和和收購直直到達(dá)到到飽和， 并在周周期的最最后階段段呈現(xiàn)聯(lián)聯(lián)盟的形形式。以以下我們們分別詳詳細(xì)描述述各個(gè)階階段的特特點(diǎn)和驅(qū)驅(qū)動(dòng)因素素。起步階段起步階段是是行業(yè)集集中的第第一個(gè)階階段，分分散的市市場(chǎng)中充充斥著各各種規(guī)模模的參與與者。通通常，最最大的三三家公司司只能占占領(lǐng)100-300%的市市場(chǎng)份額額。 新企業(yè)的出出現(xiàn)或管管制的取取消常常常是市場(chǎng)場(chǎng)供應(yīng)者者分散化化的原因因。銀行行業(yè)、航航空業(yè)、公公用事業(yè)業(yè)等行業(yè)

5、業(yè)就遵循循這種趨趨勢(shì)。電電信業(yè)也也是一個(gè)個(gè)典型的的例子（參參見圖22）。圖2 全球球電信行行業(yè)增長長概況 （19995-20000）在20世紀(jì)紀(jì)90年年代以前前，大多多數(shù)工業(yè)業(yè)化發(fā)達(dá)達(dá)國家的的電信市市場(chǎng)還受受到嚴(yán)重重管制。但但是隨著著電信業(yè)業(yè)務(wù)的管管制放松松和自由由化程度度加深，從從前的壟壟斷企業(yè)業(yè)失去了了它們作作為市場(chǎng)場(chǎng)中唯一一經(jīng)營商商的地位位。隨著著市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)入壁壘壘的降低低和手機(jī)機(jī)的普及及，越來來越多的的競爭者者涌入了了市場(chǎng)。不不久，整整個(gè)行業(yè)業(yè)變得高高度分散散。對(duì)電信業(yè)來來講，兼兼并浪潮潮還未到到來。由由于電信信行業(yè)的的固定成成本非常常之高，基基礎(chǔ)設(shè)施施費(fèi)用就就占整個(gè)個(gè)電話成成本的550

6、%，通通過規(guī)模模經(jīng)濟(jì)降降低成本本的需要要很有可可能成為為推動(dòng)合合并大潮潮主要?jiǎng)觿?dòng)力。相相應(yīng)的，全全球電信信業(yè)已經(jīng)經(jīng)邁出通通向積累累階段的的第一步步。那些些行動(dòng)迅迅速的公公司很有有可能在在下一階階段超過過它們的的競爭對(duì)對(duì)手，成成為市場(chǎng)場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者者。從電信業(yè)的的發(fā)展情情況來判判斷，我我們料想想它的合合并活動(dòng)動(dòng)并遵循循和某些些行業(yè)過過去類似似的模式式。更具具體來說說，我們們預(yù)期只只有三到到五家大大的歐洲洲電信服服務(wù)供應(yīng)應(yīng)商能夠夠在固定定電話行行業(yè)中生生存下來來。那些些能夠利利用現(xiàn)有有業(yè)務(wù)、成成功選定定的戰(zhàn)略略并有效效實(shí)施計(jì)計(jì)劃的公公司最有有希望獲獲得成功功。英國電信預(yù)預(yù)計(jì)會(huì)失失去在歐歐洲市場(chǎng)場(chǎng)的影響響

7、力，而而法國電電信和西西班牙電電信則是是潛在的的贏家。中中小規(guī)模模的公司司要么被被完全兼兼并，要要么加入入企業(yè)聯(lián)聯(lián)盟。對(duì)對(duì)這些公公司來講講，選擇擇兼并的的時(shí)間和和對(duì)象對(duì)對(duì)未來的的成功起起著決定定性的作作用。三三家主要要的供應(yīng)應(yīng)商，即即意大利利電信、英英國電信信和KPPN，將將處在地地方性大大公司網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的包包圍中。小小規(guī)模的的地方性性公司很很有可能能被兼并并。而美國電信信公司AAT&TT的經(jīng)歷歷說明了了戰(zhàn)略錯(cuò)錯(cuò)誤產(chǎn)生生負(fù)面影影響的速速度有多多快。這這家6年年前還是是行業(yè)巨巨頭的壟壟斷性企企業(yè)由于于沒有跟跟上合并并的大趨趨勢(shì)，以以至于現(xiàn)現(xiàn)在只能能集中精精力奮力力追趕。積累階段第二個(gè)階段段，積累累階

8、段，代代表了對(duì)對(duì)第一階階段的一一種逆轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。市場(chǎng)場(chǎng)分散度度開始降降低，規(guī)規(guī)模開始始顯示其其重要性性。隨著著競爭者者的成長長，他們們開始實(shí)實(shí)現(xiàn)兩種種規(guī)模優(yōu)優(yōu)勢(shì)。首首先，市市場(chǎng)容量量的增長長使公司司得以通通過更大大的規(guī)模模經(jīng)濟(jì)降降低成本本。其次次，更大大的公司司規(guī)模有有助于防防止敵意意收購。這這一階段段通常需需要持續(xù)續(xù)約5年年的時(shí)間間，直到到最大三三家廠商商的市場(chǎng)場(chǎng)份額總總和達(dá)到到30-45%。全球的化工工業(yè)、釀釀酒業(yè)和和食品加加工業(yè)就就處在這這一階段段。追隨隨著汽車車行業(yè)的的腳步（汽汽車行業(yè)業(yè)已經(jīng)完完成了這這一階段段），汽汽車零件件供應(yīng)商商現(xiàn)在正正處于強(qiáng)強(qiáng)大的合合并潮流流的起點(diǎn)點(diǎn)。汽車供應(yīng)商商行業(yè)

9、三三家最大大廠商的的市場(chǎng)份份額約為為30%（參見見圖3）。在這個(gè)行業(yè)內(nèi)兼并和收購幾乎是家常便飯，因?yàn)楣?yīng)商在努力爭奪更多增強(qiáng)競爭力，以滿足價(jià)值鏈中各環(huán)節(jié)職責(zé)變換的需要。自身面臨著殘酷競爭的汽車制造商扮演了苛刻的消費(fèi)者的形象，不斷追求更低的成本和更高的投資回報(bào)?，F(xiàn)在，汽車制造商越來越多的將汽車完整的部件模塊外包生產(chǎn)，同時(shí)不斷減少生產(chǎn)一輛車所需要的模塊數(shù)量。我們可以預(yù)計(jì)，再過五年汽車制造商只需要10個(gè)生產(chǎn)模塊（包括車篷、駕駛艙和車門等）就能造出一輛汽車。圖3 全球球汽車零零部件供供應(yīng)商增增長概況況 （119955-20000）這種職責(zé)的的變換給給絕大多多數(shù)供應(yīng)應(yīng)商帶來來了重大的挑挑戰(zhàn)，供供應(yīng)商幾幾

10、乎沒幾幾個(gè)能完完成整個(gè)個(gè)模塊（即即使能的的話，也也是因?yàn)闉樗麄兒虾喜⒌木壘壒剩Ｓ捎捎诿總€(gè)個(gè)模塊都都要綜合合許多不不同的技技術(shù)，因因此單獨(dú)獨(dú)一家供供應(yīng)商難難以獨(dú)立立承擔(dān)生生產(chǎn)模塊塊的職責(zé)責(zé)。接下來幾年年里，供供應(yīng)商的的數(shù)量很很可能在在目前880000家的基基礎(chǔ)上減減少三分分之一。生生產(chǎn)每個(gè)個(gè)模塊需需要的生生產(chǎn)商個(gè)個(gè)數(shù)（我我們估計(jì)計(jì)每個(gè)模模塊需要要四到五五家供應(yīng)應(yīng)商聯(lián)盟盟）也限限制了能能夠生存存下來的的公司數(shù)數(shù)量。那些沒有隨隨行業(yè)動(dòng)動(dòng)態(tài)變化化做出反反應(yīng)的企企業(yè)就有有被甩在在后面的的危險(xiǎn)。相相反，那那些從戰(zhàn)戰(zhàn)略角度度謹(jǐn)慎選選擇合作作伙伴，并且能能在模塊塊生產(chǎn)中中起到重重要作用用的供應(yīng)應(yīng)商就極極有希

11、望望免遭淘汰。集中階段經(jīng)過積累階階段之后后，三家家最大廠廠商市場(chǎng)場(chǎng)占有率率通常達(dá)達(dá)到455%，此此時(shí)他們們開始努努力鞏固固和加強(qiáng)強(qiáng)來之不不易的市市場(chǎng)地位位。在第第二階段段，公司司已通過過合并達(dá)達(dá)到一定定規(guī)模，從從而避免免被收購購。而第第三階段段的合并并過程與與其說是是大型并并購，不不如說是是各公司司間業(yè)務(wù)務(wù)單位的的選擇性性交換。其其目的在在于增強(qiáng)強(qiáng)核心競競爭力并并清理公公司的資資產(chǎn)組合合，這些些活動(dòng)使使行業(yè)合合并略呈呈線性增增長。在在集中階階段末將將要過渡渡到第四四階段時(shí)時(shí)，三個(gè)個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)者將將取得660%的的市場(chǎng)占占有率。造船業(yè)以及及橡膠行行業(yè)目前前處在合合并階段段。釀酒酒業(yè)則差差不多已已

12、經(jīng)完成成合并，從從而大大大簡化了了行業(yè)的的資產(chǎn)組組合（參參見圖44）。圖4 全全球釀酒酒業(yè)增長長概況 （19995-20000）酒類公司正正積極大大膽的進(jìn)進(jìn)行收購購，努力力擴(kuò)大現(xiàn)現(xiàn)有生產(chǎn)產(chǎn)能力，他他們正開開始穩(wěn)步步向第一一個(gè)企業(yè)業(yè)聯(lián)盟邁邁進(jìn)。全全球性公公司Seeagrram撤撤出了釀釀酒行業(yè)業(yè)，留下下Chiivass Reegall和Grrownn Reegall等全球球知名的的威士忌忌商標(biāo)供供爭奪。DDiaggeo和和Perrnodd-Riicarrd這兩兩家主要要廠商向向他們發(fā)發(fā)起了對(duì)對(duì)這些商商標(biāo)的爭爭奪戰(zhàn)。他他們的目目的并非非在于尋尋求增長長，而是是在伺機(jī)機(jī)加強(qiáng)自自己的核核心業(yè)務(wù)務(wù)。截至

13、至去年年年末，他他們共同同收購了了Seaagraam的葡葡萄酒及及烈酒業(yè)業(yè)務(wù)。DDiaggeo是是三年前前由Guuinnnesss和Grrandd Meetroopollitaan合并并后成立立的，它它采取一一種新戰(zhàn)戰(zhàn)略，即即集中發(fā)發(fā)展酒、葡葡萄酒和和高檔啤酒業(yè)業(yè)務(wù)。因因此它把把食品子子公司PPilllsbuury賣賣掉，收收購了SSeaggramm的葡萄萄酒業(yè)務(wù)務(wù)。這樣樣一來，DDiaggeo增增強(qiáng)了其其在酒精精飲料方方面的領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)地位位，而PPernnod-Riccardd則將控控制大部部分威士士忌酒的的品牌，這這正符合合其加強(qiáng)強(qiáng)和擴(kuò)大大這一業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域域的目的的。相比之下，區(qū)區(qū)域性和和地方性

14、性廠商自自身無法法聚集如如此強(qiáng)的的力量。行行業(yè)集中中度的增增加使產(chǎn)產(chǎn)品平均均價(jià)格更更低、而而營銷成成本更為為高。由由于酒和和多數(shù)食食品一樣樣都是地地域性的的，而且且顧客偏偏好差異異相當(dāng)大大，因此此占領(lǐng)小小范圍的的細(xì)分市市場(chǎng)能提提高生存存的可能能性。尤尤為重要要的是，較較小的廠廠商為了了維持長期期的細(xì)分分市場(chǎng)，必必須支撐撐住他們們的品牌牌和價(jià)格格。Seempeer IIdemm就堅(jiān)持持不懈的的在意大大利維護(hù)護(hù)其品牌牌“Undderbbergg”。從長長期來看看，地方方性競爭爭者有必必要考慮慮四種選選擇：開開展細(xì)分分市場(chǎng)業(yè)業(yè)務(wù)，成成為全國國性市場(chǎng)場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者者，制定定企業(yè)聯(lián)聯(lián)盟或合合并等合合作戰(zhàn)略略，

15、或者者退出市市場(chǎng)。聯(lián)盟階段當(dāng)合并潮流流快即將將結(jié)束的的時(shí)候，最最大的三三家市場(chǎng)場(chǎng)參與者者將擁有有70-80%的市場(chǎng)場(chǎng)份額。此此時(shí)，行行業(yè)已經(jīng)經(jīng)配置和和分布好好，很少少再發(fā)生生兼并和和收購。反反托拉斯斯法阻礙礙了進(jìn)一一步的合合并，已已不可能能再有大大型并購購。此外外，潛在在的合作作伙伴也也從舞臺(tái)臺(tái)上銷聲聲匿跡了了。爭奪最大最最好市場(chǎng)場(chǎng)份額的的戰(zhàn)斗就就此結(jié)束束。許多多過去的的競爭者者要么變變成了家家族的一一員、母母公司的的一部分分，要么么是變成成地位同同等的合合作伙伴伴。其它它公司就就成為聯(lián)聯(lián)盟的目目標(biāo)。行行業(yè)最后后的合并并活動(dòng)仍仍然在進(jìn)進(jìn)行。價(jià)價(jià)值鏈上上的每一一層次都都形成了了聯(lián)盟。香香煙制造造

16、和自動(dòng)動(dòng)控制設(shè)設(shè)備行業(yè)業(yè)是處于于合并最最后階段段的典型型代表。制制鞋業(yè)在在經(jīng)過強(qiáng)強(qiáng)大合并并潮流的的洗禮之后后，最后后也進(jìn)入入到這一一階段（參參見圖55）。圖5 全球球制鞋業(yè)業(yè)增長概概況 （119955-20000）在制鞋行業(yè)業(yè)，耐克克、阿迪迪達(dá)斯、銳銳步這樣樣的行業(yè)業(yè)巨頭控控制了整整個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)，當(dāng)然然也還有有許多小小廠商存存在。最最大三家家的市場(chǎng)場(chǎng)份額占占到700%。眾所周知的的制造商商（如耐耐克、阿阿迪達(dá)斯斯、銳步步）和不不太引人人注目的的制造商商（如SSalaamannderr, GGoerrtz和和Ballly等等）之間間存在著著很大區(qū)區(qū)別。后后者有很很強(qiáng)的區(qū)區(qū)域側(cè)重重點(diǎn)。因因?yàn)槊绹鴩袌?chǎng)的的消費(fèi)者者偏好與與歐洲或或日本市市場(chǎng)的大大不相同同，我們們很難對(duì)對(duì)行業(yè)前前景做出出預(yù)測(cè)。經(jīng)經(jīng)銷商還還沒能達(dá)達(dá)到制造造商的合合并程度度，并且且在可預(yù)預(yù)見的將將來還將將繼續(xù)保保持分散散化狀態(tài)態(tài)。而另另一方面面，全球球制造商商已經(jīng)高高度集中中。它們們未來成成功的關(guān)關(guān)鍵取決決于能否否將強(qiáng)大大的品牌牌與保持持行業(yè)集集中的能能力結(jié)合合起來。結(jié)論在所有行業(yè)業(yè)中，都都明顯的的存在一一個(gè)統(tǒng)一一的整合合模式：當(dāng)公司司努力爭爭取擴(kuò)大大規(guī)模時(shí)時(shí)，市場(chǎng)場(chǎng)分散化化之后緊緊隨而來來的便是是強(qiáng)勁的的合并浪浪潮。一一旦集中中度達(dá)到到一定程