財務(wù)管理練習(xí)題答案

第一章財務(wù)管理概述一、單項選擇題1-5DBCDA6-10BACCD11-13BCC二、多項選擇題。1-5ABDBCABCDABCDABC6-7BCDAD三、判斷題1、錯既考慮了資金的時間價值且考慮了投資的風(fēng)險價值2、錯企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值3、對4、對5、對6、錯企業(yè)組織財務(wù)活動中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系稱為財務(wù)關(guān)系，包括企業(yè)與職工之間的關(guān)系7、對8、對9、錯企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo)不是完全一致的10、對四、討論題1.以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點主要表現(xiàn)在以下向方面：①該目標(biāo)考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值；②該目標(biāo)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說，股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大，追求股東財富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值；③該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為；④該目標(biāo)有利于社會資源合理配置。社會資金通常流向企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實現(xiàn)社會效益最大化。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)也存在以下問題：①為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股。法人股東對股票市價的敏感程度遠(yuǎn)不及個人股東，對股票價值的增加沒有足夠的興趣。②盡管對于上市企業(yè)，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價是受多種因素影響的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值，而且，股價波動也并非與企業(yè)財務(wù)狀況的實際變動相一致，給企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績的衡量帶來了一定問題。③對于非上市企業(yè)而言，這一目標(biāo)值不能依靠股票市價做出判斷，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準(zhǔn)確。2.（1）企業(yè)與所有者之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)的所有者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其所有者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)的所有者要按照投資合同、協(xié)議、章程的約定履行出資義務(wù)以便及時形成企業(yè)的資本。企業(yè)利用資本進行營運，實現(xiàn)利潤后，應(yīng)該按照出資比例或合同、章程的規(guī)定，向其所有者支付投資報酬。如果同一企業(yè)有多個投資者，他們的出資比例不同，就決定了他們各自對企業(yè)所承擔(dān)的責(zé)任不同，相應(yīng)地對企業(yè)享有的權(quán)力和利益也不相同。企業(yè)同其所有者之間的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)的是所有權(quán)的性質(zhì)，反映的是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系。（2）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)除利用資本進行經(jīng)營活動外，還要借入一定數(shù)量的資金，以便降低企業(yè)資金成本，擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。企業(yè)的債權(quán)人主要有本企業(yè)發(fā)行的公司債券的持有人、貸款機構(gòu)、商業(yè)信用提供者、其他出借資金給企業(yè)的單位和個人。企業(yè)利用債權(quán)人的資金，要按約定的利息率，及時向債權(quán)人支付利息；債務(wù)到期時，要合理調(diào)度資金，按時向債權(quán)人歸還本金。企業(yè)同其債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上屬于債務(wù)與債權(quán)關(guān)系。（3）企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系。隨著市場經(jīng)濟的不斷深入發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營范圍不斷擴大，這種關(guān)系將會越來越廣泛。企業(yè)向其他單位投資，應(yīng)按約定履行出資義務(wù)，并依據(jù)其出資份額參與受資者的經(jīng)營管理和利潤分配。企業(yè)與受資者的財務(wù)關(guān)系是體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。（4）企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)將資金借出后，有權(quán)要求其債務(wù)人按約定的條件支付利息和歸還本金。企業(yè)同其債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)關(guān)系。（5）企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系中央政府和地方政府作為社會管理者，擔(dān)負(fù)著維持社會正常秩序、保衛(wèi)國家安全、組織和管理社會活動等任務(wù)，行使政府行政職能。政府依據(jù)這一身份，無償參與企業(yè)利潤的分配。企業(yè)必須按照稅法規(guī)定向中央和地方政府繳納各種稅款，包括所得稅、流轉(zhuǎn)稅、資源稅、財產(chǎn)稅和行為稅等。這種關(guān)系體現(xiàn)的是一種強制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系。（6）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)在實行廠內(nèi)經(jīng)濟核算制和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營責(zé)任制的條件下，企業(yè)產(chǎn)、供、銷各個部門及各個生產(chǎn)單位之間，相互提供的勞務(wù)和產(chǎn)品也要計價結(jié)算。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系。（7）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系這主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。職工是企業(yè)的勞動者，他們以自身提供的勞動作為參加企業(yè)分配的依據(jù)。企業(yè)根據(jù)勞動者的勞動情況，用其收入向職工支付工資、津貼和獎金等，體現(xiàn)著職工個人和集體在勞動成果上的分配關(guān)系。綜上所述，財務(wù)統(tǒng)一于相伴而生的兩個層面即資金運動和財務(wù)關(guān)系，資金運動是財務(wù)的形式特征，反映其自然屬性；財務(wù)關(guān)系是財務(wù)的內(nèi)容本質(zhì)，反映其社會屬性。二者是同一事物的兩個側(cè)面，將其聯(lián)結(jié)起來，財務(wù)這個概念的含義可表述為：一種源于經(jīng)濟利益關(guān)系的企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動。實際財務(wù)工作中的首要問題是如何理順財務(wù)關(guān)系，正確處理各種經(jīng)濟利益矛盾，協(xié)調(diào)企業(yè)理財目標(biāo)實現(xiàn)過程中的委托代理沖突等。只有這樣，才能處理好有關(guān)融資、投資、營運、分配乃至資本經(jīng)營等方面的事務(wù)。所以，理財不能見物不見人，而是要眼中有物、心中有人。在正確處理財務(wù)關(guān)系的前提下，科學(xué)預(yù)測融資需求、周密安排投資計劃、有效控制現(xiàn)金流量才能合理組織資金運動，推動財富增長。財務(wù)管理就是按照既定的目標(biāo)，通過協(xié)調(diào)、決策、計劃、控制、分析等手段，合理組織資金運動，正確處理財務(wù)關(guān)系的一種管理工作。3.（1）利潤最大化目標(biāo)利潤最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。（2）每股收益最大化目標(biāo)這種觀點把企業(yè)的利潤和股東的投入資本聯(lián)系起來，用每股收益（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，將企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)（普通股）的對比關(guān)系，這種關(guān)系可以用每股收益這一指標(biāo)來反映。每股收益是指歸屬于普通股東的凈利潤與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。它的大小反映了投資者投入資本獲得回報的能力，能夠說明企業(yè)的贏利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進行比較，揭示其贏利水平的差異，以避免“利潤最大化”目標(biāo)的缺點。（3）股東財富最大化目標(biāo)所有者作為企業(yè)的投資者（股東），承擔(dān)著公司的全部風(fēng)險，其投資目標(biāo)是取得全部的資本收益，或者說，股東對企業(yè)收益具有剩余要求權(quán)。這種剩余要求權(quán)，賦予了股東的權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險和收益都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于債權(quán)人、經(jīng)營者和其他職工。股東財富是有其所持有的股票數(shù)量和股票市場價格兩個方面決定的，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價格達到最高時，股東財富也增加到最高點。因此，股東財富最大化也表示為股票價格最大化。（4）企業(yè)價值最大化企業(yè)價值就是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。企業(yè)價值不同于利潤，利潤只是新創(chuàng)造價值的一部分，而公司價值不僅包含了新創(chuàng)造的價值，還包含了潛在或預(yù)期的獲利能力。資金時間價值單項選擇題1-5BBBAC6-10DBCAB二、多項選擇題1.ABCD

2.BCD3.

CD

4.ACD三、判斷題1.錯【答案解析】

資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。

2.對3.對4.對5.

錯

【答案解析】

遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無關(guān)，遞延年金的終值＝年金×（F/A,i,n），其中n表示等額收付的次數(shù)（年金的個數(shù)），顯然其大小與遞延期m無關(guān)。6.錯【答案解析】

（P/A,3%,6）＝[1－（P/F,3%,6）]/3%，（P/F,3%,6）＝1/（F/P,3%,6），所以（P/A,3%,6）＝[1－1/（F/P,3%,6）]/3%＝5.4183。

7.錯【答案解析】

注意本年是每半年計息一次的情況，所以在計算終值時使用的折現(xiàn)率應(yīng)是3％，期數(shù)應(yīng)是半年的個數(shù)6，即復(fù)利終值＝5000×（F/P,3%,6）＝5970.5（元）。

四、計算題1.【答案解析】

本題中2020、2021、2022、2023年每年1月1日存入5000元，求在2023年年末的終值，顯然是即付年金求終值的問題，所以，

2023年12月31日的余額＝5000×（F/A,10%,4）×（1＋10％）＝25525.5（元）

或者2023年12月31日的余額＝5000×[（F/A,10%,5）-1]＝25525.5（元）

【答案解析】

第一種付款方案支付款項的現(xiàn)值是20萬元；

第二種付款方案是一個遞延年金求現(xiàn)值的問題，第一次收付發(fā)生在第四年年初即第三年年末，所以遞延期是2年，等額支付的次數(shù)是7次，所以：

P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（萬元）

或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（萬元）

或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（萬元）

第三種付款方案：此方案中前8年是普通年金的問題，最后的兩年屬于一次性收付款項，所以：

P＝3×（P/A，10%，8）＋4×（P/F，10%，9）+5×（P/F，10%，10）

＝19.63（萬元）

因為三種付款方案中，第二種付款方案的現(xiàn)值最小，所以應(yīng)當(dāng)選擇第二種付款方案。

3.【答案解析】

使每年多獲得10000元收益的現(xiàn)值等于60000元時甲乙兩個方案是等價的，即

60000＝10000×（P/A，12%，n）

即：（P/A，12%，n）＝6

查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：

（P/A，12%，11）＝5.9377

（P/A，12%，12）＝6.1944

由內(nèi)插法可知：

（n-11）/（12-11）=（6-5.9377）/（6.1944-5.9377）

n≈11.24（年）

所以如果方案能夠持續(xù)11.24年以上，該公司應(yīng)當(dāng)選擇甲方案；如果方案的持續(xù)年限短于11.24年，則公司應(yīng)當(dāng)選擇乙方案；如果方案恰好能夠持續(xù)11.24年，則選擇任何一個方案都是可以的。

風(fēng)險與收益一、單項選擇題1-5DBDCD6-10DCDBC二、多項選擇題1.BCD2.AB3.ACD4.ABD5.AB三、判斷題1.錯【答案解析】標(biāo)準(zhǔn)差越小，表示離散程度越小，風(fēng)險越??；反之，離散程度越大，風(fēng)險越大。2.對3.錯【答案解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率可用來比較期望值不通的投資項目的風(fēng)險程度。4.對5.對四、計算題1.【答案解析】（1）甲項目收益率的期望值=0.3×20%+0.5×10%+0.2×5%=12%乙項目收益率的期望值=0.3×30%+0.5×10%+0.2×（-5%）=13%甲項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=（20%?12%）=5.57%乙項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=（30%?13%）=12.49%甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=5.57%÷12%=46.42%乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率=12.49%÷13%=96.08%由于甲、乙兩個項目的期望值不同，應(yīng)該比較標(biāo)準(zhǔn)離差率，甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙項目，因而應(yīng)該選擇甲項目。在風(fēng)險價值系數(shù)為0.1的情況下，甲項目的風(fēng)險收益率=0.1×46.42%=4.64%在無風(fēng)險收益率為6%的情況下，甲項目的必要收益率=6%+4.64%=10.64%第四章短期籌資一、單項選擇題1-5BBCCB6-10ACBBD11-12DC二、多項選擇題1-5ABCDACBCDABCDBC6-7ACDBE三、判斷題1、錯11.76%2、錯利用商業(yè)信用籌資的限制較少，而利用銀行信用籌資的限制較多3、對4、錯商業(yè)信用方式籌集的資金是企業(yè)的短期負(fù)債，不能供企業(yè)長期使用5、錯貼現(xiàn)率是指貼現(xiàn)息與票面金額的比率6、對7、錯賒購商品和預(yù)收貨款是商業(yè)信用籌資的兩種典型形式8、對9、對四、計算題1.【答案解析】（1）放棄現(xiàn)金折扣的成本=[2%/(1-2%)]*[360/(30-10)]=36.7%（2）推遲到50天付款,放棄現(xiàn)金折扣的成本：[2%/(1-2%)]*[360/(50-10)]=18.4%2．【答案解析】（1）采取貼現(xiàn)法時實際利率為：（10000×12%）/[10000×（1-12%）]=13.6%。（2）采取收款法時，實際利率=名義利率=14%。（3）采取補償性余額實際利率為：（10000×10%）/[10000×（1-20%）]=12.5%。（4）三者比較，采取補償性余額實際利率最低，因此應(yīng)選用第三方案。3.【答案解析】（1）現(xiàn)金：50/2000=2.5

%

應(yīng)收賬款：310/2000=15.5

%

預(yù)付賬款：30/2000=1.5

%

存貨：520/2000=26%

應(yīng)付賬款：260/2000=13%

應(yīng)付票據(jù)：100/2000=5

%

預(yù)收賬款：170/2000=8.5

%追加的籌資額=（45.5%-26.5%）×500=95（萬元）外部籌資額=95-2500×7%×40%=25（萬元）第五章長期籌資方式一、單項選擇題DBADBA二、多項選擇題1.ABCD2.BCD3.BD4.ACD5.ABCD三、計算題1.【答案解析】（1）折現(xiàn)率為4%時，發(fā)行價1044.49元折現(xiàn)率為5%時，發(fā)行價1000元折現(xiàn)率為6%時，發(fā)行價957.92元（2）折現(xiàn)率為4%時，發(fā)行價1027.38元折現(xiàn)率為5%時，發(fā)行價1091.88元折現(xiàn)率為6%時，發(fā)行價934.13元2.【答案解析】(1)租金總額=198+20+15=233(萬元)(2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為：A=233÷[(P／A，15％，9)+1]=233÷(4．7716+1)=40．37(萬元)(3)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為：A=233÷(P／A，15％，l0)=233÷5．0188=46．43(萬元)第六章資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、單項選擇題1-5DCADD6-10BABD(ABCD第10題為一道多選題）二、多項選擇題1.AB2.BCD3.BCD4.AB5.ABD三、判斷題1.錯【答案解析】

凈收益理論認(rèn)為負(fù)債程度越高，企業(yè)價值越大，當(dāng)負(fù)債比率為100％時企業(yè)價值最大；凈營業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)價值不受資金結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。

2.錯【答案解析】

MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。但是在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多企業(yè)價值越大。

3.錯【答案解析】

每股利潤無差別點法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也最高，但是把資金結(jié)構(gòu)對風(fēng)險的影響置之度外。

4.對5.錯【答案解析】

資金成本一般使用相對數(shù)表示，即表示為用資費用與實際籌得資金（即籌資額扣除籌資費用后的差額）的比率。四、計算題1.【答案解析】

（1）股利折現(xiàn)模型：

普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％

（2）資本資產(chǎn)定價模型：

普通股成本＝Rf＋β（Rm-Rf）＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％2.【答案解析】

（1）普通股籌資與債券籌資的每股收益無差別點：

（EBIT-30）×（1-25％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-25％）/12

EBIT＝120（萬元）

（2）擴大業(yè)務(wù)后各種籌資方式的每股利潤分別為：

增發(fā)普通股：每股利潤＝（300-30）×（1-25％）/（12＋6）＝11.25（元/股）

增發(fā)債券：每股利潤＝（300-30-300×10％）×（1-25％）/12＝15（元/股）

3.【答案解析】

（1）銀行借款的資本成本（率）=7%×（1-25%）/(1-2%)×100%=5.36%發(fā)行債券的資本成本（率）=14×9%×（1-25%）/15×（1-3%）×100%=6.49%發(fā)行普通股的資本成本（率）=留存收益的資本成本（率）==20%（2）=16.82%4.【答案解析】

該公司息稅前利潤（EBIT）=320×（1-60%）-48=80經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=總杠桿系數(shù)(DTL)=DOL×DFL=1.6×1.25≈2

第七章項目投資管理一、單選1.答案：B解析：按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)，企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資。2.答案：A解析：固定資產(chǎn)投資、開辦費投資、無形資產(chǎn)投資一般屬于建設(shè)期的現(xiàn)金流量項目。3.答案：C解析：計算現(xiàn)金流量，假定流動資金均于終結(jié)點回收，而且回收額等于原墊支金額，選項C正確。4.答案:D解析：略5.答案:B解析：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝(100-60)×(1-25％)+10＝40(萬元)。考生可以嘗試用不同的方法來計算，以驗證上述計算結(jié)果。6.答案:C 解析：回收期是指用現(xiàn)金流量回收投資額需要的時間，而不是用利潤回收投資額的時間。投資回收期＝1000／(400+100)＝2(年)。7.答案：C解析：略8.答案：B解析：略9.答案：B解析：根據(jù)內(nèi)插法計算內(nèi)部收益率，可以得出上述結(jié)果。10.答案：D解析：項目投資決策評價指標(biāo)分類按是否考慮時間價值分為非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)，非貼現(xiàn)的指標(biāo)包括會計收益率和投資回收期，它們不受折現(xiàn)率的變動的影響；貼現(xiàn)指標(biāo)包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部報酬率等，其中，當(dāng)折現(xiàn)率發(fā)生變化時，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)會發(fā)生變化。二、多選1.答案：BD2.答案：ABC3.答案：ACD解析：凈現(xiàn)值法的優(yōu)點包括：考慮了資金的時間價值；考慮了計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量；考慮的風(fēng)險因素。4.答案：ABC解析：利用凈現(xiàn)值評價投資項目需要利用折現(xiàn)率，確定折現(xiàn)率可以采用以下指標(biāo)：資金成本、機會成本、行業(yè)平均資金收益率、不同階段采用不同折現(xiàn)率。5.答案：ABCD三、判斷1.答案:×解析：項目投資是一個比較大的概念，既包括新建項目，又包括更新改造項目。新項目又可以分為單純固定資產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)投資項目。因此，不能簡單地將項目投資與固定資產(chǎn)投資劃等號。2.答案:√3.答案：×解析：付現(xiàn)成本=總成本-非付現(xiàn)成本4.答案：×解析：會計收益率是指投資項目年平均利潤額與項目投資額的比率，故沒有使用現(xiàn)金流量。5.答案：√四、計算題1．答案：(1)該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測算NCF。=-100萬元NCF1-4=20+(100-5)／5=39(萬元)NCF5=20+(100-5)／5+5=44(萬元)(2)靜態(tài)投資回收期=100／39=2．56(年)(3)該設(shè)備投資利潤率=20／100×100％=20％(4)該投資項目的凈現(xiàn)值=39×3．7908+100×5％×0．6209—100=147．8412+3．1045—100=50．95(萬元)2．答案：(1)甲方案：初始投資額50000元每年現(xiàn)金流量NCF1-5=(20000—6000—10000)×(1—25％)+10000=13000乙方案：初始投資額60000元，墊付營運資金l0000元，共計70000元；NCF0=-70000元NCFl=(25000—6000)×(1—25％)+11000×25％=17000(元)NCF2=(25000—7000)×(1—25％)+11000×25％=16250(元)NCF3=(25000—8000)×(1—25％)+11000×25％=15500(元)NCF4=(25000—9000)×(1—25％)+11000×25％=14750(元)NCF5=(25000—10000)×(1—25％)+11000×25％+15000=29000(元)(2)凈現(xiàn)值：甲方案：l3000×3．7908—50000=-719.6(元)乙方案：l7000×0．9091+16250×0．8264+15500×0．7513+14750×0．6830+29000×0．6209—70000=-1390.8(元)(3)現(xiàn)值指數(shù)：甲方案：l3000×3．7908／50000=0.99乙方案：(l7000×0．9091+16250×0．8264+15500×0．7513+14750×0．6830+28800×0．6209)／70000=0．98(4)投資回收期：甲方案：50000／13000=3．85(年)乙方案：4+(70000—17000—16250—15500—14750)／29000=4．22(年)(5)根據(jù)計算，選擇甲方案。3．答案：(1)初始新增投資=-150000-(-60000)=-90000(元)每年新增折舊=150000／5—60000／5=18000(元)每年新增利潤=[16000-(-9000+18000)]×(1-25％)=5250(元)每年新增凈現(xiàn)金流量=5250+18000=23250(元)（2）23250×(P／A，△IRR，5)-90000=0(P／A，△IRR，5)=3.8710利用插值法得：△IRR=9．19％第八章證券投資決策一、單項選擇題1.D2.A3.C4.B5.C二、多項選擇題1.ABCD2.BCD3.BCD4.ABC5.AC三、判斷題1.錯2.錯3.對4.對5.錯四、計算題1.答案解析：因為債券價值大于購買價格，所以購買該債券是合算的。2.答案解析：股利貼現(xiàn)模型中的股利穩(wěn)定增長模型，股票價值為下年紅利除以必要報酬率與增長率之差

P=3/(7%-5%)=150元第九章營運資金管理一、單項選擇題1.A2.C3.B4.A5.D6.C7.C8.B9.C10.A二、多項選擇題1.AC2.ACD3.BCD4.AD5.ABC6.ABC7.AB8.ABCD9.BD10.BCD三、判斷題1.錯2.對3.錯4.錯5.錯6.對7.對8.對9.錯10.對四、計算題1.答案解析貨幣資金最佳持有量N=[(2×120×5000000)/1%]1/2最小相關(guān)總成本TC（2×400×500000×1%）1/22.答案解析變動成本率＝1－30％＝70％?增加銷售利潤＝（14?000－10?000）×30％＝1?200（元）?增加機會成本＝14?000×70％×15/360×10％－10?000×70％×20/360×10％?＝1.94（元）?增加壞賬成本＝14?000×1％－10?000×3％＝－160（元）?增加折扣成本＝14?000×40％×2％＝112（元）?增加凈收益＝1?200－（1.94－160＋112）＝1?246.06(元)?結(jié)論：A企業(yè)2020年應(yīng)變更信用條件。3.略4.答案解析在產(chǎn)品成本系數(shù)=（（生產(chǎn)過程一開始投入的費用×100%+隨后陸續(xù)投入的費用×50%）/產(chǎn)品單位計劃生產(chǎn)成本）×100%=（700×100%+300×50%）/1000=85%在產(chǎn)品資金定額=產(chǎn)品每日平均產(chǎn)量×產(chǎn)品單位計劃生產(chǎn)成本×在產(chǎn)品成本系數(shù)×生產(chǎn)周期=10000/360×1000×85%×36=850000元5.答案解析產(chǎn)成品資金定額日數(shù)=儲存日數(shù)+發(fā)運日數(shù)+結(jié)算日數(shù)=2+2+2=6天產(chǎn)成品資金定額=產(chǎn)品每日平均產(chǎn)量×產(chǎn)品單位計劃生產(chǎn)成本×產(chǎn)成品資金定額日數(shù)=50×1200×6=360000元6.略7.答案解析存貨資金占用量=(500-50)×(1+10%)×(1-5%)=470.25萬8.答案解析某種輔助材料占用額占耗用額的比率=（查定期某種輔助材料的實際平均占用額/實際耗用額）×100%=（50/500）×100%=10%某種輔助材料資金定額=計劃年度某種輔助材料耗用額×查定期某種輔助材料占耗用額的比率×（1-加速流動資金周轉(zhuǎn)%）=700×10%×(1-5%)=66.5萬9.答案解析經(jīng)濟批量=（噸）訂貨次數(shù)=1000/200=5（次）訂貨周期=360/5=72（天）10.答案解析經(jīng)濟批量相關(guān)總成本TC=10000×48+（10000/200）×20+（200/2）×10=4820000（元）當(dāng)采購批量為500件相關(guān)總成本TC=10000×46+（10000/500）×16+（500/2）×10=462820（元）當(dāng)采購量達到5

000件相關(guān)總成本TC=10000×45+（10000/5000）×16+（5000/2）×10=485032（元）最優(yōu)批量為500件,最小相關(guān)總成本為462820元11.答案解析最優(yōu)訂貨批量=最優(yōu)訂貨批量=第十章利潤分配管理單項選擇題1.B2.A3.D4.B5.D6.C7.A8.D多項選擇題。1.BCD2.AC3.ABC4.BCD判斷題。1.錯2.對3.錯4.錯5.對6.對計算題。（1）每股收益=45/20=2.25元每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25元市盈率=25/2.25=11.11倍①普通股總數(shù)增加=20×6%=1.2（萬股）股本=50+1.2×2.5=53萬元未分配利潤=160-1.2×2.5=157萬元資本公積=15萬元②發(fā)放股票股利后的每股收益=45/(20+1.2）=2.12元③發(fā)放股票股利后的每股凈資產(chǎn)=225/（20+1.2）=10.61元（1）息稅前利潤800萬元利息（2000×10%）200萬元稅前利潤600萬元所得稅（25%）150萬元稅后利潤450萬元每股收益=450/6=75萬元（2）股東權(quán)益=負(fù)債/產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/（權(quán)益乘數(shù)-1）=2000/（11/6-1）=2400萬元平均資本成本=10%×2000/（2400+2000）×（1-25%）+15%×2400/（2400+2000）=11.59%財務(wù)分析一、單項選擇題1-5AABCD6-10BAADD二、多項選擇題1.CD2.CD3.ABC4.ABCD5.BCD6.AD7.ABC8.ABD9.ABCD10.AB三、判斷題1.×2.×3.√4.√5.×6.√7.√8.√9.×10.×四、計算題1．解析：（1）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債可得：期初流動資產(chǎn)=328萬元流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，可得：期末流動資產(chǎn)=392.45萬元（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均總