財務(wù)管理學(xué)第五版復(fù)習(xí)要點

第一章總論企業(yè)財務(wù)活動：1）企業(yè)籌資；2）企業(yè)投資；3）企業(yè)經(jīng)營；4）企業(yè)分配企業(yè)債權(quán)人：債券持有人；貸款機構(gòu)；商業(yè)信用提供者；其他出借資金給企業(yè)的單位或個人財務(wù)管理的目標(biāo)：利潤最大化、股東財富最大化金融工具：貨幣市場證券、資本市場證券利率構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補償、風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬：違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬、期限風(fēng)險報酬K=K0+IP+DP+LP+MP第二章財務(wù)管理的價值觀念利息的計算：單利，復(fù)利利率=純利率+通貨膨脹補償+違約~+流動性~+期限~FVn=PV(1+i)n復(fù)利終值=復(fù)利現(xiàn)值（1+利息率）^計息期數(shù)=復(fù)利現(xiàn)值*復(fù)利終值系數(shù)（（1+i）^n）PV=FVn/(1+i)n1/(1+i)n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)（PVIFi,n）年金的付款方式：后付~（普通~）、先付~（即付~）、延期~、永續(xù)~FVAn=A年金終值系數(shù)=PVAn=A*=A*FVIFAi,n(ACF)后付年金終值=年金數(shù)額*年金終值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)==A*PVIFAi,n(ADF)后付年金現(xiàn)值=年金數(shù)額*年金現(xiàn)值系數(shù)后付年金終值：每年期末存入等值的錢，后付年金現(xiàn)值則是取出XFVAn=A*FVIFAi,n*(1+i)=A*(PVIFAi,n+1-1)先付年金終值=年金數(shù)額*年金終值系數(shù)*（1+i）n期先付年金比n期后付年金終值多計算一期利息XPVAn=A*FVIFAi,n*(1+i)=A*(PVIFAi,n-1+1)(先付年金現(xiàn)值)n期后付年金比n期先付年金多貼現(xiàn)一期V0=A*FVIFAi,n*PVIFi,m=A*(FVIFAi,m+n-PVIFi,m)(求延期年金都是現(xiàn)值)V0=A/i(永續(xù)年金)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算：PV0=A0*1/(1+i)^0+···+An*1/(1+i)^n年金和不等額混合情況下的現(xiàn)值中間的年金現(xiàn)值計算，例如：PVIFA9%，5~9=PVIFA9%,9-PVIFA9%,4因為PVIFAi,n表示從1~n期間的系數(shù)，所以算中間的一段要相減，或者用5~9的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和。貼現(xiàn)率的計算：查表法，用插值法時，利率的差比值=年金系數(shù)的比值可算出利率差，可得利率。比如在8%與9%之間，x/1=0,043/0.292x=0.247,i=8%+0.147=8.147%計息期短于一年的：r=i/mt=m.nr為期利率，m每年的復(fù)利計息頻數(shù)，t為換算后的計息期數(shù)財務(wù)決策：確定性、風(fēng)險性、不確定性預(yù)期收益率：=P1r1+P2r2···+Pnrnri為第i種結(jié)果，Pi為概率，預(yù)期收益率概率分布圖越集中，實際結(jié)果接近預(yù)期值的可能性越大離差i=ri-方差=估計=標(biāo)準(zhǔn)差==表n年內(nèi)的平均年度收益率，利用歷史數(shù)據(jù)變異系數(shù)=CV=/越小越好，處理多個具有顯著不同預(yù)期收益時股票風(fēng)險中通過投資組合能被消除的部分為可分散風(fēng)險，不能消除的為市場風(fēng)險，其因素：經(jīng)濟危機、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、高利率第三章財務(wù)分析財務(wù)分析內(nèi)容：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展~、財務(wù)趨勢~、財務(wù)綜合~財務(wù)分析方法：比率分析法、比較分析法資產(chǎn)負債表：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益提供了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流動性、資金來源情況、負債水平、負債結(jié)構(gòu)利潤表：利潤=收入-費用反應(yīng)企業(yè)在一定時期生產(chǎn)經(jīng)營成果現(xiàn)金流量表：對外的，分為經(jīng)營、投資、籌資活動產(chǎn)生的，現(xiàn)金：庫存現(xiàn)金，銀行存款，其他貨幣資金，后二者中不能隨時用于支付的不是，如定期存款現(xiàn)金等價物：期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。3個月到期的債券投資是，權(quán)益性投資變現(xiàn)不是，金額通常不確定現(xiàn)金流量：一定時期內(nèi)現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物的流入流出短期償債能力分析：對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響較大1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債越高償債能力越好，2：1比較合適也不一定反應(yīng)真實能力，存貨積壓或通過還借款偽造的2）速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債1:1較高比較好3）現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債反應(yīng)直接的償債能力4）現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債從動態(tài)角度反應(yīng)前三者是靜態(tài)角度5）到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）長期償債能力：資產(chǎn)負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額、股東權(quán)益~（后倒數(shù)）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額、產(chǎn)權(quán)~=負債總額/股東權(quán)益總額、有形凈值債務(wù)率、償債保障~=負債總額/經(jīng)營~凈額、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)營運能力分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=購賒收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均額、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額盈利能力分析：1）資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)收益率）：獲取利潤的能力1】資產(chǎn)息稅前利潤率=息稅前利潤/資產(chǎn)平均額息稅前~表支付債務(wù)利息和所得稅之前的利潤總額評價盈利能力與償債能力2】資產(chǎn)利潤率=利潤總額/資產(chǎn)平均總額反應(yīng)資產(chǎn)配置能力3】資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資產(chǎn)總額股權(quán)投資的回報能力2）股東權(quán)益報酬率=凈利潤/股東權(quán)益平均總額=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)市場價值計算要遠低于賬面的3）銷售凈利率=（營業(yè)收入凈額-營業(yè)成本）/營業(yè)收入凈額4）資產(chǎn)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入總額=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率如何提高？加強資產(chǎn)管理與營銷管理5）成本費用凈利率=凈利潤/成本費用總額6）每股利潤=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)7）每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)8）市盈率=每股市價/每股利潤市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)發(fā)展能力分析1）銷售增長率=本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額2）資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)總額/年初資產(chǎn)總額規(guī)模方面3）股權(quán)資本增長率=本年股東權(quán)益增長額/年初股東權(quán)益總額資本積累能力4）利潤增長率=本年利潤總額增長額/上年利潤總額財務(wù)趨勢分析：比較財務(wù)報表、百分比財務(wù)報表，財務(wù)比率、圖解法。若干期的財務(wù)綜合分析：財務(wù)比率綜合評分法（沃爾評分法）、杜邦分析法（核心：股東權(quán)益報酬率）第五章長期籌資方式長期籌資的原則：合法原則、效益型原則、合理性原則、及時性原則長期籌資的渠道：政府財政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國外和我過港臺地區(qū)資本長期籌資類型：內(nèi)部籌資與外部籌資、直接籌資與間接籌資、股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合型籌資。第六章資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)：會計賬面價值，顯示市場價值，未來目標(biāo)價值個別資本成本率：企業(yè)用資費用與有效籌資額的比率或K資本成本率，P籌資額，f籌資費用，F(xiàn)籌資費用比率債務(wù)資本成本率：長期借款與長期債券債務(wù)利息率不考慮借款手續(xù)費長期借款成本率，年利息額，L借款本金，借款手續(xù)費率，T所得稅稅率一年內(nèi)結(jié)息超過一次：M一年內(nèi)結(jié)息次數(shù)長期債券資本成本率，B債券籌資額考慮貨幣時間價值時，第一步：求出：債券籌資凈額，扣除發(fā)行費用；I年息額，債券面額。債務(wù)投資必要回報率，即債券的稅前資本成本率，t債券期限；第二步：（1-T）=股權(quán)資本成本率測算：1）普通股1】股利折現(xiàn)模型普通股第t年的股利固定股利時：股利固定增長率為G時：+G2】資本資產(chǎn)定價模型：無風(fēng)險報酬率市場報酬率，第i種股票的貝塔系數(shù)3】債券投資報酬率家股票投資風(fēng)險報酬率2）優(yōu)先股資本成本率：3）保留盈余資本成本率測算：保留盈余要機會成本第j種資本比例且所有資本比率之和等于1綜合資本成本率測算：邊際成本率測算：追加籌資的資本成本率點籌資總額分界點，第j種資本的成本率分界營業(yè)杠桿：企業(yè)在經(jīng)營活動中隊固定成本的應(yīng)用營業(yè)杠桿系數(shù)：企業(yè)營業(yè)利潤的變動率相當(dāng)于營業(yè)額變動率的倍數(shù)DOL營業(yè)杠桿系數(shù)，EBIT營業(yè)利潤即息前利潤，~表變動額，S營業(yè)額或按銷售數(shù)量確定的應(yīng)用杠桿系數(shù)，Q銷售數(shù)按銷售金額的，C變動成本總額,可按量，P銷售單價，V單位數(shù)量的變動成本額，F(xiàn)固定成本總額，變動成本率乘以銷售總額影響營業(yè)杠桿的因素：固定成本、產(chǎn)品銷量、售價、單位產(chǎn)品變動成本、固定成本總額財務(wù)杠桿即籌資杠桿：籌資活動中對資本成本固定的債務(wù)資本的利用DFL財務(wù)杠桿系數(shù)，EAT稅后利EBIT息稅前利潤額，EPS普通股每股受哦一變動額，I債務(wù)年利息，所得稅稅率，N流通在外潤額，普通股股數(shù)DFL意義：當(dāng)息稅前利潤增長1倍時，普通股每股收益將增長DFL倍，反之，下降也一樣。影響財務(wù)杠桿的因素：資本規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)利率、息稅前利潤聯(lián)合杠桿：DCL=DOL*DLF財務(wù)目標(biāo)：利潤最大化（資本比較煩）、股東財富最大化（每股收益法）、公司價值最大化（公司價值分析法）求每股收益無差別點：每股收益無差別點，I債務(wù)年利息，D優(yōu)先股年股利，N普通股股數(shù)第七章投資決策原理折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)：1）凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值-初始投資NPV凈現(xiàn)值，NCF第t年的凈現(xiàn)金流量，K折現(xiàn)率，n項目預(yù)計使用年限，C初始投資額（求年金現(xiàn)值）采凈現(xiàn)值納正的或最大的方案2）內(nèi)含報酬率：r為內(nèi)含報酬率3）獲利指數(shù)：PI=未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值/初始投資額采納獲利指數(shù)大于等于1或超過1最多的方案投資回報期：當(dāng)NCF相等投資回報期=原始投資額/每年的NCF凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率比較：一般結(jié)論一樣，對于互斥項目不一樣，原因：投資規(guī)模不一樣、現(xiàn)金流量發(fā)生時間不同；可能不同：非常規(guī)項目第八章投資決策實務(wù)設(shè)備更新：年均凈現(xiàn)值法：APNV年均凈現(xiàn)值，NPV凈現(xiàn)值，建立在資本成本和項目壽命基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)年均成本：C項目的總成本的現(xiàn)值風(fēng)險投資分析的基本方法：風(fēng)險調(diào)整法（調(diào)貼現(xiàn)法、未來現(xiàn)金流量）、對項目的基礎(chǔ)狀態(tài)的不確定性進行分析按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：1）用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整項目j按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率或項目的必要報酬率，RF無風(fēng)險貼現(xiàn)率，不可分散的系數(shù)，Rm所有項目平均的貼現(xiàn)率或必要報酬率2）按風(fēng)險等級第九章短期資產(chǎn)管理影響短期資產(chǎn)政策的因素：風(fēng)險與收益、企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、外部金融環(huán)境短期資產(chǎn)持有政策：寬松政策（較多的流動資產(chǎn)，收益小，風(fēng)險?。?、適中政策（適中的流動資產(chǎn)）、緊縮政策持有現(xiàn)金的動機：交易、補償、謹(jǐn)慎、投資短期金融資產(chǎn)：短期國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、貨幣市場基金、商業(yè)票據(jù)、證券化資產(chǎn)信用條件：信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣5C評估法：品德、能力、資本、抵押品、情況。收款步驟：信件、電話、個人拜訪、收款機構(gòu)、訴訟程序存貨：原材料~、在產(chǎn)品~、產(chǎn)成品~存貨成本：采購成本、訂貨~、儲存~經(jīng)濟批量：一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量訂購批數(shù)=A/Q=全年需求量/每批訂貨量平均庫存量=Q/2訂貨成本=A/Q*F（每批訂貨成本）儲存成本=Q/2*C(每件存貨的年儲存成本)總成本（T）=F*A/Q+C*Q/2經(jīng)濟批量（Q）=經(jīng)濟批數(shù)（A/Q）=總成本（T）=保險儲備：m預(yù)計最大日消耗量，r預(yù)計最長收貨時間，n平均每天消耗量，t訂貨提前期有保險儲備時的再訂貨點：R=nt+S=第十章短期籌資管理短期籌資（一般指短期負債籌資）特征：彈性好、速度快、成本低、風(fēng)險大短期籌資政策類型：1）配合型2）激進型：收益大、風(fēng)險大3）穩(wěn)健型商業(yè)信用的形式：購賒商品、預(yù)收貨款資金成本=CD現(xiàn)金折扣的百分比，N，失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)短期借款籌資：1）信用借款：即無擔(dān)保借款：信用額度借款、循環(huán)協(xié)議借款，2）擔(dān)保借款：保證~、抵押~、質(zhì)押~3）票據(jù)貼現(xiàn)短期融資券的成本=r票面利率，n票據(jù)期限第十一章股利理論與政策公積金：屬于股東權(quán)益，可用于彌補虧損、擴大生產(chǎn)經(jīng)營、轉(zhuǎn)增公司股本股利：現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、負債股利舊設(shè)備新設(shè)備原值220010240010預(yù)計使用年限已經(jīng)使用年限最終殘值402006007003002400400變現(xiàn)價值年運行成本舊設(shè)備平均年成本＝【600＋700×（P/A,15%,6）－200×（P/S,15%,6）】/（P/A,15%,6）＝【600+700×3.784－200×0.432】/3.784＝836元年均凈現(xiàn)值=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)新設(shè)備平均年成本＝【2400＋400×（P/A,15%,10）－300×（P/S,15%,10）】/（P/A,15%,10）＝【2400＋400×5.019－300×0.247】/5.019＝863因為舊設(shè)備平均年成本小于新設(shè)備平均年成本，所以不宜1銷售收入，2付現(xiàn)成本，折舊額，稅前利潤，5所得稅，稅后凈利，7營業(yè)凈現(xiàn)金流量1-2-5現(xiàn)金流量的差量：初始投資，7，終值現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量；凈現(xiàn)值的差甲1020元購入債券A，債A是2001年9月1日發(fā)行的，5年期債券，面值為1000元，票面利率為8%.（1）如果該債券每年8月31日付息，計算該債券的本期收益率＝（1000×8%/1020）×100%＝7.84%；（2）如果該債券到期一次還本付息，甲于2005年5月1購入于2005年11月1日以1060元的價格賣掉，該債券的持有期年均收益率＝（1060－1020）/1020×100%＝3.92%%；（3）如果該債券每年8月31日付息，甲于2005年11月1日購入該債券并持有至到期，該債券的持有期年均收益率；持有期收益率＝[1000×8%＋（1000－1020）]/1020×100%＝5.88%持有期年均收益率＝5.88%/（10/12）＝7.06%;（4）如果該債券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日購入該債券并持有至到期，計算該債券的持有期年均收益率。1020＝1000×8%×（P/A，i，2）＋1000×（P/F，i，2）經(jīng)過測試得知：當(dāng)i＝7%時，1000×8%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝1018.04當(dāng)i＝6%時，1000×8%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1036.67用內(nèi)插法計算可知：（7%－i）/（7%－6%）＝（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）i＝7%－（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）×（7%－6%）＝6.89%籌資總額分界籌資總額的范資本結(jié)構(gòu)資金成本籌資范圍點圍8%60萬元以下60～120萬元120萬元以上100以下60÷60%＝100120÷60%＝200債券9%100～200萬元200萬元以上10%14%16%60萬元以下60萬元以上150萬元以下150萬元以上普通股60÷40%＝150由上表可得出四組新的籌資范圍并計算資金的邊際成本：（1）0～100萬范圍資金的邊際成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%；（2）100～150萬范圍資金的邊際成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%；（3）150～200萬范圍資金的邊際成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%；（4）200萬以上范圍資金的邊際成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4%1、A公司年度銷售凈額為28000萬