2022年經(jīng)緯恒潤研究報(bào)告

2022年經(jīng)緯恒潤研究報(bào)告一、國內(nèi)汽車電子自主龍頭，深耕汽車電子領(lǐng)域10余年（一）公司是國內(nèi)汽車電子龍頭，核心客戶覆蓋頭部主機(jī)廠經(jīng)緯恒潤成立于2003年，是一家綜合性的電子系統(tǒng)科技服務(wù)商，專注于為汽車、高端裝備以及無人運(yùn)輸領(lǐng)域客戶提供電子產(chǎn)品及整體解決方案，是國內(nèi)目前少數(shù)能實(shí)現(xiàn)覆蓋智能駕駛電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級別智能駕駛體驗(yàn)解決方案的企業(yè)之一，代表性產(chǎn)品具有較高的市場認(rèn)可度和品牌影響力。伴隨汽車智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，公司快速成長壯大，2022上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收16.7億元，同比增長21.24%；扣非歸母凈利潤0.35億元，同比增長60.94%。公司深耕汽車電子領(lǐng)域近20年，產(chǎn)品技術(shù)不斷更迭。縱觀公司發(fā)展歷程，主要分為三個(gè)階段：1、2003年-2005年，業(yè)務(wù)起步階段。公司起步于電子系統(tǒng)研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)，針對電子系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)中涉及的共性技術(shù)，為客戶提供包括研發(fā)和服務(wù)的解決方案，2004年開始承接?xùn)|風(fēng)汽車發(fā)動機(jī)仿真測試設(shè)備項(xiàng)目，逐漸積累在汽車電子領(lǐng)域的行業(yè)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。2、2006年-2015年，業(yè)務(wù)拓展階段。2006年成立汽車電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門，公司正式進(jìn)入汽車電子領(lǐng)域，2007年車身控制器配套一汽解放，實(shí)現(xiàn)了電子產(chǎn)品的首次量產(chǎn)配套。2010年公司開始智能駕駛相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)工作，并為一汽、東風(fēng)、上汽搭建整車電子電氣全系統(tǒng)仿真測試實(shí)驗(yàn)室。3、2016年-至今，加速發(fā)展階段。2016年公司開始進(jìn)入到高級別智能駕駛業(yè)務(wù)領(lǐng)域，ADAS產(chǎn)品率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；2020年智能駕駛域控制器、毫米波雷達(dá)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；2021年開始推進(jìn)高級別智能駕駛解決方案的商業(yè)化落地。整體來看，經(jīng)過近20年的成長沉淀，公司不斷提升對電子系統(tǒng)的理解，積極拓展電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并逐步開始進(jìn)入高級別智能駕駛業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成以電子系統(tǒng)為核心的“三位一體”的業(yè)務(wù)布局。公司專注于三大業(yè)務(wù)：汽車電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)與高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)。2021年，公司汽車電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)與高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.0億元、7.07億元和0.39億元，占比分別為76.57%、21.67%、1.20%。公司通過長期自主技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累，將掌握的技術(shù)成果與所處的電子系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度融合，商業(yè)化形成了先進(jìn)輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）、遠(yuǎn)程通訊控制器（T-BOX）、防夾控制器（APCU）等電子產(chǎn)品，整車電子電氣架構(gòu)咨詢服務(wù)、整車電子電氣仿真測試解決方案等多種研發(fā)服務(wù)及解決方案，以及港口MaaS解決方案為代表的高級別智能駕駛整體解決方案，得到了國內(nèi)外行業(yè)客群的廣泛認(rèn)可。公司核心客戶覆蓋了頭部整車廠商與Tier1供應(yīng)商。通過長期業(yè)務(wù)積累，公司目前已成為通用、福特、捷豹路虎、一汽、上汽、東風(fēng)、北汽、廣汽、吉利、江鈴等國內(nèi)外知名汽車廠商的供應(yīng)商，并與英納法、安通林、博格華納、天納克、佛吉亞等世界汽車供應(yīng)商成為合作伙伴，同時(shí)獲得了中國商飛、中國中車等高端裝備領(lǐng)域客戶和日照港等無人運(yùn)輸領(lǐng)域客戶。截止2022年6月，公司擁有全資子公司、間接子公司、合資企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)11家，業(yè)務(wù)涉及生產(chǎn)、制造及銷售、進(jìn)出口等環(huán)節(jié)等，分布在國內(nèi)外，包括歐洲、美洲、香港、北京、上海、江蘇、天津、湖北等地。（二）股權(quán)架構(gòu)清晰，強(qiáng)技術(shù)背景管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)公司業(yè)務(wù)發(fā)展公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，實(shí)際控制人持有公司過半表決權(quán)，利于公司戰(zhàn)略規(guī)劃管理。公司IPO前，實(shí)際控制人董事長吉英存直接持有公司32.75%的股份，并通過7個(gè)員工持股平臺間接持有1.38%的股份，另外，吉英存生作為各員工持股平臺的普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過員工持股平臺控制公司11.61%的股份，合計(jì)持股比例達(dá)44.36%。通過特別表決權(quán)的設(shè)置安排，吉英存在IPO前直接控制表決權(quán)比例為54.36%，通過7個(gè)員工持股平臺控制表決權(quán)比例為7.88%，合計(jì)控制表決權(quán)比例為62.24%。另外，公司董事曹旭明和監(jiān)事會主席崔文戈分別直接持有15.34%和14.48%的股份。汽車智能化行業(yè)競爭激烈，行業(yè)格局及技術(shù)發(fā)展變化速度快，吉英存控制公司過半表決權(quán)，有助于公司控制權(quán)集中，在面臨行業(yè)重大變革時(shí)，有助于公司及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，適應(yīng)公司發(fā)展需要。公司管理團(tuán)隊(duì)業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富，在公司任職時(shí)期長，公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。公司董事長吉英存擁有北京航空航天大學(xué)自動控制博士研究生學(xué)歷，曾任北京空間飛行器總體設(shè)計(jì)部工程師及北京九州恒潤科技有限公司總經(jīng)理、執(zhí)行董事。2003年任恒潤有限總經(jīng)理一職，2020年至今擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。公司多名核心管理層及技術(shù)人員均有碩士或博士學(xué)歷，且在公司任職年限超10年。公司具有一支對電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)有深刻理解且穩(wěn)定的核心團(tuán)隊(duì)，對公司長期穩(wěn)健發(fā)展起支撐作用。研發(fā)團(tuán)隊(duì)學(xué)歷水平高，股權(quán)激勵深度綁定核心技術(shù)人員。截止2021年6月30日，公司在職員工3055人，其中研發(fā)人員共1373人，占總?cè)藬?shù)比例為44.94%，2021年末，公司職工增加836人，其中研發(fā)和技術(shù)人員增加669人，占比超過80%，體現(xiàn)出公司對研發(fā)及技術(shù)人員的高度重視。公司全部人員中，博士及以上學(xué)歷81人，碩士以上學(xué)歷1596人，占比52.24%，本科以上學(xué)歷占比82.55%，專業(yè)覆蓋電子工程、車輛工程、自動化、計(jì)算機(jī)、精密儀器、微電子、系統(tǒng)工程、軟件工程等，主要畢業(yè)于清華大學(xué)、北京航空航天大學(xué)、北京理工大學(xué)、北京科技大學(xué)、吉林大學(xué)等國內(nèi)強(qiáng)勢理工院校，整體學(xué)歷水平較高，專業(yè)能力過硬，技術(shù)背景扎實(shí)。截止招股說明書簽署日，除作為控股股東、實(shí)際控制人的吉英存外，公司七大員工持股平臺共有143名合伙人，其中研發(fā)人員及技術(shù)人員共為101人，占比為70.63%，公司通過股權(quán)激勵深度綁定核心技術(shù)人員，為公司的技術(shù)研發(fā)提供穩(wěn)定支持。（三）IPO后產(chǎn)能進(jìn)入快速擴(kuò)張期募投資金用于公司核心業(yè)務(wù)，為公司快速發(fā)展提供支撐。公司于2022年4月20日成功在科創(chuàng)板上市，本次IPO發(fā)行價(jià)格為121元/股，發(fā)行數(shù)量為3000萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%，募集資金36.3億元，投資項(xiàng)目為：經(jīng)緯恒潤南通汽車電子生產(chǎn)基地項(xiàng)目、經(jīng)緯恒潤天津研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、經(jīng)緯恒潤數(shù)字化能力提升項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。其中，公司擬通過南通汽車電子生產(chǎn)基地項(xiàng)目新建生產(chǎn)車間，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模、提升智能化及自動化水平，提高產(chǎn)品市場競爭力；通過建設(shè)天津研發(fā)中心，提升研發(fā)能力并促進(jìn)研發(fā)人才引進(jìn)，增強(qiáng)核心競爭力；通過數(shù)字化能力提升項(xiàng)目對現(xiàn)有平臺系統(tǒng)進(jìn)行建設(shè)升級，助力數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)而提升公司數(shù)字化能力。二、新能源汽車引領(lǐng)智能網(wǎng)聯(lián)化轉(zhuǎn)型，汽車電子進(jìn)入藍(lán)海市場（一）汽車電子方興未艾，核心零部件自主掌握為國內(nèi)品牌帶來歷史性機(jī)遇汽車電子是汽車電子控制系統(tǒng)與車載電子電器系統(tǒng)的總稱。其中汽車電子控制系統(tǒng)包括發(fā)動機(jī)電子系統(tǒng)、底盤電子系統(tǒng)、駕駛輔助系統(tǒng)系統(tǒng)與車身電子系統(tǒng)，車載電子電器系統(tǒng)包括安全舒適系統(tǒng)及信息娛樂與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)。汽車電子的引入帶來了汽車的新時(shí)代變革，一方面，汽車電子控制系統(tǒng)將車輛日常行駛功能自動化，通過電子控制降低駕駛員操作難度，運(yùn)用自動化、智能化手段提高對駕乘人員的保護(hù)；另一方面，電子電器系統(tǒng)對車輛的功能定位進(jìn)行升級，汽車由傳統(tǒng)的運(yùn)輸交通工具升級為具備娛樂屬性的第三空間，給駕乘者帶來感官享受上的提升。汽車電子上下游均處強(qiáng)周期，發(fā)展?jié)摿κ?。汽車電子位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)主要為電子元器件、結(jié)構(gòu)件和印制電路板等行業(yè)，以電子元器件為主，產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為整車制造業(yè)，而汽車產(chǎn)品及汽車電子功能配置最終在出行服務(wù)和運(yùn)輸服務(wù)等場景應(yīng)用，汽車電子通過對上游元器件進(jìn)行整合，并進(jìn)行模塊化功能的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，針對某一功能或某一模塊為下游整車制造廠商提供解決方案。上游方面，半導(dǎo)體是全球核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)，受到多國重視，我國后發(fā)制人，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)品競爭力逐步提升，頭部企業(yè)正逐步打破國際廠商壟斷；下游方面，國內(nèi)汽車市場邁入復(fù)蘇區(qū)間，不改車市長期向好趨勢，新能源車滲透率逐年攀升，汽車電子產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷上游供應(yīng)鏈穩(wěn)定性強(qiáng)化與下游需求旺盛的雙重利好局面，根據(jù)中汽協(xié)，預(yù)計(jì)2022年全球汽車電子市場規(guī)模將達(dá)到21399億元，我國汽車電子市場規(guī)模將達(dá)到9783億元。新能源車成為汽車電子核心應(yīng)用車型，銷量提升帶來汽車電子市場規(guī)模擴(kuò)張。相比于燃油車，新能源車是汽車電子的更優(yōu)載體，伴隨應(yīng)用場景的擴(kuò)張，汽車電子功能實(shí)現(xiàn)需要高強(qiáng)度電耗給予支撐，傳統(tǒng)燃油車蓄電池?zé)o法滿足日益增長的智能配置電耗需求，新能源車除蓄電池外普遍配有DC/DC電壓轉(zhuǎn)換器，在車輛啟動后可為蓄電池補(bǔ)電，從而滿足智能配置電耗需求。另外，新能源車獨(dú)特的電子電氣架構(gòu)能夠較好地滿足智能化配置的快速精準(zhǔn)性要求。汽車電子在新能源車的成本占比遠(yuǎn)高于燃油車，根據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，純電動車型、混合動力車型汽車電子成本占比分別為65%、47%，遠(yuǎn)高于中高檔燃油車型、緊湊車型的28%、15%，根據(jù)賽迪智庫數(shù)據(jù)，在新能源車銷量不斷提升的背景下，乘用車汽車電子成本在整車成本中占比由上世紀(jì)70年代的3%已增至2015年的40%左右，預(yù)計(jì)2025年有望達(dá)到60%。2022年上半年，國內(nèi)共實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量259.2萬輛，同比+117.1%，我們預(yù)計(jì)今年新能源車銷量有望達(dá)到650萬輛，同比+85.3%。國家大力扶持智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展，重視核心零部件自供能力水平提升。國家部門充分意識到智能網(wǎng)聯(lián)汽車對我國工業(yè)革命與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要作用，近年來，工信部、發(fā)改委、科技部等部門發(fā)布一系列支持智能網(wǎng)聯(lián)汽車及配套基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的政策法規(guī)，為保障智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)良性競爭與高速發(fā)展提供頂層設(shè)計(jì)支撐。其中，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》更是體現(xiàn)出對我國在新能源汽車領(lǐng)域關(guān)鍵核心零部件自產(chǎn)自供能力的重視。公司產(chǎn)品緊密圍繞智能網(wǎng)聯(lián)汽車開展，產(chǎn)品多處于關(guān)鍵零部件位置，在政策的大力支持下，公司作為國內(nèi)自主汽車電子龍頭，未來發(fā)展機(jī)遇廣闊。（二）國際廠商壟斷汽車電子產(chǎn)品，自主品牌突圍已現(xiàn)曙光汽車電子產(chǎn)品技術(shù)水平要求高，海外廠商市場份額領(lǐng)先。汽車電子產(chǎn)品性能直接關(guān)系到汽車的行駛安全與駕乘人員生命健康，在技術(shù)水平、測試環(huán)境等方面均有著嚴(yán)格的要求，同時(shí)汽車電子產(chǎn)品使用面臨嚴(yán)苛的監(jiān)管，產(chǎn)品質(zhì)量要求嚴(yán)格。海外廠商多位于美國、德國、英國等傳統(tǒng)汽車強(qiáng)國，汽車電子產(chǎn)品起步較早，技術(shù)積累雄厚，具備先發(fā)優(yōu)勢，同時(shí)依靠與國際整車廠長期合作，國外廠商產(chǎn)品與技術(shù)落地時(shí)間長，產(chǎn)品質(zhì)量得到充分驗(yàn)證，形成良好市場口碑，在全球及國內(nèi)占據(jù)大部分市場份額。全球及國內(nèi)市場方面，博世、大陸、電裝、德爾福、偉世通、法雷奧均占據(jù)前六名，合計(jì)全球市場份額達(dá)52.1%，國內(nèi)市場份額達(dá)47%。國內(nèi)廠商技術(shù)成果逐漸落地，依托供應(yīng)鏈及成本優(yōu)勢逐漸實(shí)現(xiàn)核心零部件突圍。國內(nèi)汽車電子廠商雖起步較晚，但在政策引導(dǎo)與技術(shù)大舉投入的推動下，國內(nèi)頭部企業(yè)已經(jīng)具備關(guān)鍵零部件的自研自產(chǎn)能力，并逐步落地市場主流車型。相比于國際廠商，一方面，國內(nèi)形勢穩(wěn)定，國內(nèi)廠商供應(yīng)鏈穩(wěn)定性強(qiáng)且物流順暢；另一方面，國內(nèi)廠商作為后發(fā)者以犧牲一定的毛利為代價(jià)攫取市場份額，帶來供應(yīng)鏈及成本雙優(yōu)勢，在全球形勢反復(fù)不定的背景下，主機(jī)廠充分意識到核心零部件自主可控的重要性，逐漸與國內(nèi)頭部企業(yè)形成聯(lián)動，加速推進(jìn)汽車電子關(guān)鍵零部件進(jìn)程。（三）自動駕駛+智能網(wǎng)聯(lián)帶來駕乘新體驗(yàn)自動駕駛與智能網(wǎng)聯(lián)已成為汽車電子核心應(yīng)用場景。2020年11月2日國務(wù)院辦公廳發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，強(qiáng)調(diào)智能化、網(wǎng)聯(lián)化和電動化成為汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展潮流和趨勢，引領(lǐng)汽車電子產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。智能化方面，汽車正從單純的出行工具逐漸向智能移動生活空間轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者對汽車產(chǎn)品智能化的需求顯著增加，包括提供車輛穩(wěn)定性控制、防撞警示、自適應(yīng)巡航控制等系統(tǒng)功能，以及對車輛運(yùn)行狀態(tài)和周邊環(huán)境進(jìn)行監(jiān)控，使車輛自動調(diào)整到最佳車速、安全車距，達(dá)到穩(wěn)定行駛、靈活操控、行駛安全的目的；網(wǎng)聯(lián)化方面，汽車網(wǎng)聯(lián)化將向全面車聯(lián)網(wǎng)方向發(fā)展，從提供車內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)連接，逐步向?qū)崿F(xiàn)車與車、路、行人及互聯(lián)網(wǎng)等之間無線通訊和信息交換的車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)（V2X）轉(zhuǎn)變。從為用戶提供網(wǎng)絡(luò)連接便利的智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)，到為用戶提供集駕駛服務(wù)、娛樂服務(wù)、社交服務(wù)等功能于一體的車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，汽車的全面車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢在為用戶提供便捷享受的同時(shí)，將通過信息、數(shù)據(jù)的通訊及共享，進(jìn)一步提升汽車駕駛的穩(wěn)定性與安全性，為全面實(shí)現(xiàn)自動駕駛提供支持與保證。根據(jù)佐思汽研與華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測，2025年，中國乘用車前視系統(tǒng)（ADAS）裝配率將達(dá)到65.0%，T-BOX裝配率將達(dá)到85%。三、“三位一體”業(yè)務(wù)布局，提供一站式汽車電子解決方案公司主營業(yè)務(wù)由電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)及高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)三部分組成。公司三大業(yè)務(wù)中，電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)2021年銷售收入及占比為25.0億元/76.57%，同比+38.77%。研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)收入及占比7.07億元/21.67%，同比+11.55%。高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)收入及占比0.39億元/1.20%，同比+1.20%。電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)和研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)是公司兩大基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，兩個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)在2021年的銷售收入占總營業(yè)收入的98.24%，是公司營收的主要貢獻(xiàn)者。其中，公司營業(yè)收入高速增長主要源于汽車電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)的業(yè)績增長，主要原因在于一方面受益于國內(nèi)汽車電子行業(yè)快速發(fā)展，汽車電子產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁；另一方面，公司在汽車電子產(chǎn)品領(lǐng)域擁有一定的技術(shù)優(yōu)勢和研發(fā)實(shí)力，產(chǎn)品獲得客戶充分認(rèn)可，銷售快速增長。電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要的收入來源由車身和舒適電子、智能駕駛電子、智能網(wǎng)聯(lián)電子構(gòu)成。2020年分別實(shí)現(xiàn)收入8.48億元、4.03億元、3.52億元。分別占總收入的34.28%、16.30%、14.24%。車身和舒適電子、智能駕駛電子、智能網(wǎng)聯(lián)電子在2019-2020兩年復(fù)合增速分別為17.22%、143.08%、86.65%。智能駕駛電子和智能網(wǎng)聯(lián)電子受益近年汽車智能化趨勢彈性顯著，車身和舒適電子也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的增長。我們認(rèn)為，公司的成長動能充足，預(yù)計(jì)未來體量仍將持續(xù)擴(kuò)張。公司構(gòu)建“三位一體”（電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級別智能駕駛整體解決方案）的業(yè)務(wù)布局，順應(yīng)市場發(fā)展趨勢。近年來，隨著整車智能化的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈分工精細(xì)化、復(fù)雜化、專業(yè)化程度日益提升，汽車供應(yīng)鏈發(fā)生了深刻的變革，域控制器以及SOA架構(gòu)的出現(xiàn)讓零部件廠商需要擁有總領(lǐng)全局的能力，需要對整車的電子電氣架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、硬件方案等具有深刻的理解。傳統(tǒng)的單純電子產(chǎn)品配套廠商或者技術(shù)服務(wù)平臺商，已難以適應(yīng)現(xiàn)代汽車電子產(chǎn)業(yè)對服務(wù)商的需求。公司具有電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)“三位一體”的業(yè)務(wù)布局，順應(yīng)市場發(fā)展趨勢。研發(fā)方面，公司為客戶提供覆蓋研發(fā)工具、開發(fā)及測試完整流程的服務(wù)及解決方案。產(chǎn)品開發(fā)方面，公司基于對客戶的整車電子電氣架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、硬件方案等更加直接且深刻的理解，根據(jù)客戶需求，開發(fā)用于整車生產(chǎn)環(huán)節(jié)的電子產(chǎn)品。我們認(rèn)為公司“三位一體”的業(yè)務(wù)模式將為公司提供業(yè)內(nèi)少有的強(qiáng)大競爭力。（一）汽車電子產(chǎn)品布局廣泛，核心產(chǎn)品落地主流車型1、智能駕駛產(chǎn)品ADAS打破國際壟斷，打開業(yè)務(wù)增長空間公司部分核心產(chǎn)品打破國外壟斷，多個(gè)產(chǎn)品市場份額位居市場領(lǐng)先地位。2016年，公司自主研發(fā)的先進(jìn)輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）控制器量產(chǎn)配套上汽榮威RX5車型，打破了國外零部件公司在該領(lǐng)域的壟斷地位。根據(jù)佐思汽研的統(tǒng)計(jì)，2020年，公司乘用車新車前視系統(tǒng)（即公司ADAS產(chǎn)品）裝配量為17.8萬輛，市場份額為3.6%，為中國乘用車新車前視系統(tǒng)前十名供應(yīng)商中唯一一家本土企業(yè)。在自主品牌乘用車市場中，2020年公司ADAS產(chǎn)品市場份額占比16.7%，位居市場第二。2020年9月至12月，國內(nèi)重型牽引車（營運(yùn)類）搭載公司ADAS產(chǎn)品新車上險(xiǎn)量11.2萬輛，市場份額達(dá)30.44%，居市場首位。2020年，公司遠(yuǎn)程通訊控制器（T-Box）產(chǎn)品裝配量市場占有率3.9%，位居全部廠商第十位，國內(nèi)廠商第五位。我們認(rèn)為，隨著自主品牌車型及國產(chǎn)供應(yīng)商的崛起，以經(jīng)緯恒潤為代表的ADAS系統(tǒng)及智能網(wǎng)聯(lián)供應(yīng)商有望獲取更大的市場份額。公司智能駕駛電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)圍繞汽車智能化展開，主要包括先進(jìn)輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）、智能駕駛域控制器（ADCU）、車載高性能計(jì)算平臺（HPC）、毫米波雷達(dá)（RADAR）、車載攝像頭（CAM）、高精定位模塊（LMU）、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)（DMS）和自動泊車輔助系統(tǒng)控制器（APA）等。公司自2010年開始智能駕駛電子產(chǎn)品的研發(fā)工作，通過不斷的技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)，已經(jīng)形成針對不同等級智能駕駛功能需求的平臺化的產(chǎn)品解決方案：先進(jìn)輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）：2016年成功為上汽榮威RX5車型進(jìn)行量產(chǎn)配套，打破了國外公司在該領(lǐng)域的壟斷。自2016年以來，完成四代先進(jìn)輔助駕駛系統(tǒng)的迭代，目前產(chǎn)品已經(jīng)配套了上汽榮威RX5車型、一汽紅旗

H5/H7/H9/HS5/HS7/E-HS3/E-HS9、吉利博越Pro/新繽越/帝豪、一汽解放J6/J7、重汽豪沃T7等車型。智能駕駛域控制器（ADCU）：能夠?qū)崿F(xiàn)高精度、高算力、低能耗的智能駕駛系統(tǒng)方案，提供充分的應(yīng)用層軟件運(yùn)行資源。基于智能駕駛域控制器（ADCU），公司能夠?yàn)榭蛻籼峁┳灾餮邪l(fā)的自動駕駛功能，可實(shí)現(xiàn)在高速公路或城市快速路場景、交通擁堵場景的安全、精準(zhǔn)、穩(wěn)定的自動行駛。發(fā)行人智能駕駛域控制器（ADCU）還可滿足高級自動駕駛功能不斷優(yōu)化升級的需求。2020年，公司自主研發(fā)的智能駕駛域控制器（ADCU）量產(chǎn)配套一汽紅旗EHS9車型。車載高性能計(jì)算平臺（HPC）：能夠搭載發(fā)行人自研或客戶定制的人工智能感知算法、路徑規(guī)劃和控制方案，實(shí)現(xiàn)在高速公路、城市道路、停車場等場景下安全、精準(zhǔn)、穩(wěn)定的自動行駛。車載高性能計(jì)算平臺（HPC）還可滿足高級自動駕駛功能不斷優(yōu)化升級的需求，該產(chǎn)品已獲得嬴徹科技、寶能汽車等客戶定點(diǎn)。公司ADAS系統(tǒng)主控芯片核心供應(yīng)商Mobileye位居全球領(lǐng)先地位。截至目前MobileyeEyeQ系列芯片已應(yīng)用于全球超25家主機(jī)廠，搭載車型超過300個(gè)，全球搭載量超1億輛，占有全球超過60.0%的視覺芯片市場份額，在2021年出貨超2800萬片，同比增速45.60%，達(dá)2015年以來最大水平。目前公司智能駕駛產(chǎn)品主要基于EyeQ3/4芯片開發(fā)，配合公司自研的核心軟件與路徑規(guī)劃、控制算法實(shí)現(xiàn)ADAS系統(tǒng)功能。主控芯片是ADAS系統(tǒng)核心零部件，且長期受國際廠商壟斷，上游芯片的供給情況直接決定了公司自動駕駛產(chǎn)品的未來發(fā)展，我們通過公司當(dāng)前芯片供貨商結(jié)構(gòu)及市場技術(shù)路線與競爭格局，從兩方面對公司未來產(chǎn)品發(fā)展進(jìn)行了展望：1、公司當(dāng)前核心芯片供應(yīng)商Mobileye具備成本優(yōu)勢，“黑盒”算法的放棄擴(kuò)充Mobileye芯片的未來應(yīng)用前景，有望帶動公司產(chǎn)品市場接受度的提升。Mobileye的VO方案具備成本優(yōu)勢，有望獲得中低端車型增量市場。相比于多傳感器（1VnR）方案，純視覺（VO）方案基于深度學(xué)習(xí)算法進(jìn)行自動駕駛指令決策，在突發(fā)偶然性事故時(shí)，系統(tǒng)可能由于未受到此類事故的訓(xùn)練而出現(xiàn)判斷錯誤的情況，由此增加安全事故風(fēng)險(xiǎn)，因此當(dāng)前國內(nèi)主流車企大多采用1VnR方案提高安全冗余，提高自動駕駛過程中的安全性。但相比較而言，VO方案具有兩方面優(yōu)勢：一是成本優(yōu)勢，VO方案僅采用攝像頭進(jìn)行信息捕捉，降低了1VnR方案中激光雷達(dá)帶來的高成本；二是算法優(yōu)勢，VO方案采用深度學(xué)習(xí)算法進(jìn)行訓(xùn)練，伴隨汽車行駛數(shù)據(jù)的累計(jì)，算法可隨著時(shí)間的增加不斷成熟。據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)，2022年1-5月，我國燃油車中A級占比57.02，B級占比35.68%，新能源車中A級占比33.04%，顯著低于燃油車，B級占比30.05%，較燃油車相差不大，A級車份額較低主要是由于A0級A00級新能源車占據(jù)了較大份額，伴隨新能源車滲透率的提升，預(yù)計(jì)新能源車結(jié)構(gòu)將向燃油車結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，即A級車市場份額將大幅提升，A0及A00級車型由于價(jià)格區(qū)間普遍在10萬元以下，較為便宜，一般不搭載智能駕駛系統(tǒng)，A級車價(jià)格區(qū)間普遍在10-20萬元，搭載智能駕駛系統(tǒng)后盈利空間不大，因此偏好于低成本方案，VO方案有望憑借成本優(yōu)勢繼續(xù)向下滲透，市場空間廣闊。Mobileye放棄算法“黑盒”，有望提高車企認(rèn)可度。自動駕駛是當(dāng)前新能源車企的核心競爭領(lǐng)域，車企希望通過自主掌握自動駕駛算法提高技術(shù)壁壘，增強(qiáng)自身差異化競爭力，但Mobileye過去提供“黑盒式”一體化解決方案，僅輸出算法處理結(jié)果，車企無法掌握具體算法內(nèi)容，為人所詬病，這也是一眾新能源車企將芯片供應(yīng)商轉(zhuǎn)型英偉達(dá)、德州儀器、地平線等公司的主要推動因素之一。7月5日，Mobileye正式發(fā)布首個(gè)面向EyeQ系統(tǒng)集成芯片的軟件開發(fā)工具包（SDK）——EyeQKit。使用EyeQKit，車企可基于EyeQ6High和EyeQUltra處理器的高能效架構(gòu)，在EyeQ平臺上部署差異化的算法和人機(jī)接口工具。此舉意味著Mobileye正式放棄“黑盒”算法，將有望依靠其成熟的技術(shù)水平重新獲得新能源車企認(rèn)可，鞏固其領(lǐng)導(dǎo)地位。2、公司是國內(nèi)最早加入AUTOSAR的企業(yè)，研發(fā)結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化程度高，易于向其他芯片供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。公司于2009年加入AUTOSAR組織，成為國內(nèi)首家加入該組織的基礎(chǔ)軟件提供商。AUTOSAR（AutomotiveOpenSystemArchitecture）是一家致力于制定汽車電子軟件標(biāo)準(zhǔn)的聯(lián)盟，參與者包括全球各家汽車制造商、零部件供應(yīng)商以及各種研究、服務(wù)機(jī)構(gòu)，核心成員包括寶馬、博世、大陸、戴姆勒、福特、通用、PSA、豐田、大眾9家，其余合作伙伴300余家。在AUTOSAR架構(gòu)下能夠?qū)崿F(xiàn)汽車基礎(chǔ)軟件接口的標(biāo)準(zhǔn)化開發(fā)，從而使公司軟件開發(fā)服務(wù)更具兼容性，提高不同芯片廠商產(chǎn)品與公司軟件的適配性，極大提升公司的軟件開發(fā)效率，降低公司對單一軟件廠商的依賴。2021年H1，公司對Mobileye的采購額已由2020年的%下降至%，公司也開發(fā)出了基于TDA4芯片的高性能計(jì)算平臺（HPC），另外，公司還于黑芝麻等企業(yè)陸續(xù)開展合作，體現(xiàn)出公司強(qiáng)大的軟件遷移能力，未來不排除公司向算力更高的英偉達(dá)芯片或國內(nèi)具備成熟技術(shù)的地平線、寒武紀(jì)等芯片廠商進(jìn)行芯片采購，依托高性能芯片提高自身自動駕駛解決方案技術(shù)，向高價(jià)格區(qū)間車型滲透，提高公司盈利能力。2、智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品出貨量穩(wěn)步攀升，進(jìn)入頭部新勢力供應(yīng)鏈智能網(wǎng)聯(lián)是高級別智能駕駛解決方案的必需設(shè)備，在提高用戶用車體驗(yàn)方面具備重要作用。在L4/L5級別的自動駕駛中，汽車基本能夠脫離駕駛員的操作，完成全部駕駛功能執(zhí)行，這不僅需要單車的高度智能駕駛水平，還需要車聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行整體車流的調(diào)控管理，有效避免大規(guī)模擁堵情況的產(chǎn)生，因此單車智能+智能網(wǎng)聯(lián)是高級別智能駕駛的最優(yōu)解決方案。同時(shí)，車聯(lián)網(wǎng)能夠?yàn)轳{乘人員提供車輛行駛信息、實(shí)時(shí)狀態(tài)監(jiān)控、遠(yuǎn)程啟停等數(shù)據(jù)及服務(wù)，適應(yīng)當(dāng)前新能源汽車在改善用戶體驗(yàn)感的需求，因而成為未來的潛力市場。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2022年中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模有望達(dá)到530億元，車聯(lián)網(wǎng)主要配套零部件T-BOX的全球市場規(guī)模有望達(dá)到334億元。公司智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品快速發(fā)展，主要提供T-BOX和網(wǎng)關(guān)兩個(gè)產(chǎn)品。公司遠(yuǎn)程通訊控制器（T-BOX）于2014年首次量產(chǎn)，隨著5G基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及相關(guān)通信技術(shù)的發(fā)展成熟，已推出基于5G和V2X技術(shù)的T-BOX3.0產(chǎn)品，在傳統(tǒng)車聯(lián)網(wǎng)功能的基礎(chǔ)上，添加了了音視頻監(jiān)控、高精度定位、行車智能提醒等應(yīng)用功能。網(wǎng)關(guān)（GW）產(chǎn)品方面，可將CAN、LIN、以太網(wǎng)等協(xié)議下的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)在不同網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行路由。公司網(wǎng)關(guān)（GW）產(chǎn)品具有平臺化特點(diǎn)，可以根據(jù)客戶在網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)管理策略等方面的定制化要求靈活配置；網(wǎng)關(guān)軟件基于AUTOSAR架構(gòu)開發(fā)，結(jié)合了信息安全相關(guān)功能。公司產(chǎn)品已配套多款車型，銷量逐年攀升，市占率位居行業(yè)第一梯隊(duì)。截至2021年6月30日，公司的T-BOX產(chǎn)品已經(jīng)配套一汽解放J6、一汽紅旗HS5/HS7、廣汽埃安S/V/LX、江鈴福特領(lǐng)界等車型。T-Box產(chǎn)品銷量由2018年的5.63萬套提升至2020年的34.24萬套。2020年，公司T-BOX產(chǎn)品市占率達(dá)3.9%，位居全部廠商第10位，本土廠商第5位。網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品方面，公司配套了上汽通用別克GL8、奇瑞瑞虎8、吉利繽越/繽瑞/帝豪/遠(yuǎn)景/遠(yuǎn)景X3/幾何A、廣汽傳祺GS4/GS8/GM8、小鵬P7、一汽解放J6/J7、重汽豪沃T7等車型。網(wǎng)關(guān)GW產(chǎn)品銷量由2018年的42.42萬套提升至2020年的83.66萬套。我們認(rèn)為，公司在汽車網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域已經(jīng)具有完善的產(chǎn)品布局，隨著網(wǎng)聯(lián)化和電子電氣架構(gòu)的集中化的發(fā)展，網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品出貨量將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢。3、其他汽車電子產(chǎn)品圖譜齊全，協(xié)同擴(kuò)張公司核心客戶群除自動駕駛產(chǎn)品與智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品外，公司還具備多種其他類型的汽車電子產(chǎn)品量產(chǎn)能力，包括車身和舒適域電子產(chǎn)品、底盤控制電子產(chǎn)品、新能源和動力系統(tǒng)電子產(chǎn)品、高端裝備電子產(chǎn)品。產(chǎn)品覆蓋面之廣位居行業(yè)前列，主要產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)配套量產(chǎn)或項(xiàng)目定點(diǎn)，依靠廣泛的汽車電子產(chǎn)品布局能力，公司技術(shù)水平及實(shí)力得到認(rèn)可，充分發(fā)揮產(chǎn)品協(xié)同左右，助力公司客戶群的快速擴(kuò)張。（二）全流程研發(fā)咨詢服務(wù)助力公司成長為Tier0.5供應(yīng)商公司提供汽車電子系統(tǒng)研發(fā)和高端裝備電子系統(tǒng)研發(fā)兩項(xiàng)服務(wù)。其中，汽車電子系統(tǒng)研發(fā)服務(wù)包括整車電子電氣架構(gòu)咨詢服務(wù)、汽車網(wǎng)絡(luò)開發(fā)服務(wù)、汽車電子安全咨詢服務(wù)、汽車基礎(chǔ)軟件開發(fā)服務(wù)、整車電子電氣仿真測試解決方案、汽車網(wǎng)絡(luò)測試服務(wù)、實(shí)車測試服務(wù)、多學(xué)科建模仿真服務(wù)、過程改進(jìn)與流程優(yōu)化服務(wù)、協(xié)同研發(fā)管理服務(wù)、電子系統(tǒng)研發(fā)工具業(yè)務(wù)，覆蓋整車軟件開發(fā)到測試環(huán)節(jié)；高端電子系統(tǒng)研發(fā)服務(wù)包括航電系統(tǒng)解決方案、控制系統(tǒng)解決方案、機(jī)電系統(tǒng)解決方案、信號處理解決方案、列車電子系統(tǒng)解決方案，客戶包括中車青島四方機(jī)車車輛股份有限公司、中車唐山機(jī)車車輛有限公司、中車株洲電力機(jī)車研究所有限公司、中國鐵道科學(xué)研究院等。基于SOA架構(gòu)的設(shè)計(jì)理念進(jìn)軍Tier0.5廠商。SOA（

Service-OrientedArchitecture）架構(gòu)是一種為適應(yīng)汽車電子電氣架構(gòu)向集中式轉(zhuǎn)型而設(shè)計(jì)的軟件架構(gòu)，在SOA架構(gòu)下，整車的功能實(shí)現(xiàn)由模塊化的子服務(wù)組成，子服務(wù)間相互獨(dú)立，并通過在微服務(wù)間定義良好的接口將其進(jìn)行聯(lián)系統(tǒng)一，從而實(shí)現(xiàn)汽車的具體功能。伴隨汽車產(chǎn)業(yè)的變革，新能源汽車逐漸成為一個(gè)數(shù)據(jù)決定體驗(yàn)、軟件定義汽車的移動智能終端，SOA架構(gòu)賦予了汽車軟件開發(fā)的高度靈活性，利用模塊化思維將汽車的智能化功能有機(jī)整合，實(shí)現(xiàn)了定制化產(chǎn)品配置功能，將汽車打造成為千人千面的個(gè)性化產(chǎn)品。公司基于SOA架構(gòu)的設(shè)計(jì)理念進(jìn)行軟件開發(fā)服務(wù)，與電子硬件產(chǎn)品相協(xié)同，自整車廠汽車制造中的軟件開發(fā)環(huán)節(jié)便能與整車上深度合作，成為Tier1之上的Tier0.5供應(yīng)商，對于公司加強(qiáng)客戶黏性，提高產(chǎn)品適配率具有重要意義。（三）Maas積累多年商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，商用車高級別自動駕駛市場空間廣闊商用車應(yīng)用場景易于實(shí)現(xiàn)智能駕駛，政策限制疊加司機(jī)年齡結(jié)構(gòu)失衡為商用車智能解決方案打開市場空間。商用車多用于港口物流、封閉園區(qū)等場景，其道路與場地結(jié)構(gòu)化特征明顯，且不容易出現(xiàn)行人等突發(fā)性偶然事件，便于車輛在較低安全風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)自動駕駛，因而成為當(dāng)前高級別自動駕駛的主要場景。2020年9月1日，交通部發(fā)布《營運(yùn)貨車安全技術(shù)條件》，要求18噸以上且最高車速大于90km/h的載貨汽車需要強(qiáng)制安裝LDW（車道偏離預(yù)警）和FCW（前向碰撞預(yù)警）；2021年5月起，12噸以上且最高車速大于90km/h的牽引車、載貨汽車需要強(qiáng)制安裝AEB（自動緊急剎車），在政策層面對高危重卡的智能化安全配置制定了高標(biāo)準(zhǔn)要求；根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會，2021年25歲以下的貨車司機(jī)占比僅1.4%，36歲及以上的貨車司機(jī)占比高達(dá)74.5%，貨車司機(jī)高齡化現(xiàn)象嚴(yán)重，貨車司機(jī)的生活長期局限于車輛的狹小空間，睡眠、飲食無法得到有效保障，不規(guī)律的作息、高強(qiáng)度的生活以及無法與付出有效匹配的薪資水平造成該行業(yè)對青年人的吸引力大幅下滑，高級別智能駕駛技術(shù)的應(yīng)用一方面能夠有效降低司機(jī)在駕乘過程中的精力付出，提高運(yùn)輸效率，另一方面能夠減少貨車行業(yè)人力資本需求，推動貨車司機(jī)年齡結(jié)構(gòu)合理化，引導(dǎo)我國物流運(yùn)輸行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。市場參與者眾多，主要聚焦于自動駕駛卡車與出租車領(lǐng)域。當(dāng)前商用車智能駕駛解決方案參與者眾多，主要分為以經(jīng)緯恒潤、圖森未來、智加科技等為代表的的高級別智能駕駛卡車商業(yè)化落地廠商和以百度、滴滴、小馬智行等為代表的Robotaxi企業(yè)，公司目前具備一體式解決方案，商用化落地較早，具備較為豐富的商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和成熟的商業(yè)化運(yùn)營模式。公司具有全棧式解決方案的服務(wù)能力，商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富。公司于2015年開始進(jìn)入高級別智能駕駛業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前在商用車高級別智能駕駛領(lǐng)域，公司已經(jīng)具備單車智能解決方案、智能車隊(duì)運(yùn)營管理解決方案和車-云數(shù)據(jù)中心解決方案相結(jié)合的一體化解決方案。自2018年至今，公司先后在在青島港、唐山港和日照港開展港口MaaS業(yè)務(wù)（高級別智能駕駛系統(tǒng)出行即服務(wù)），共投放二十余臺智能駕駛港口車，商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富。港口道路及場景結(jié)構(gòu)化特征明顯，方案可復(fù)制性強(qiáng)，公司憑借豐富的高級別智能駕駛方案的港口商業(yè)化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，有望進(jìn)一步拓展至其他港口，推動公司業(yè)務(wù)規(guī)模提升。四、公司重要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一）盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，近三年收入端增長顯著公司資產(chǎn)規(guī)模在行業(yè)內(nèi)位居前列，業(yè)績穩(wěn)中向好。截至2021年末，公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)45.05億元，在中證細(xì)分行業(yè)分類下（CICS可選消費(fèi)-CICS乘用車及零部件-CICS汽車零部件與輪胎-CICS汽車電子）中位列第6，凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)15.19億元。2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.62億元，同比增加31.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，同比增加98.37%，主要系公司產(chǎn)品相繼配套量產(chǎn)，客戶規(guī)模擴(kuò)大及產(chǎn)能提升帶動產(chǎn)品收入上漲。2022Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元，同比下降2.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.32億元，同比下降198.16%，公司營收與歸母凈利潤有所下滑，主要是全國散發(fā)造成的物流運(yùn)輸補(bǔ)償、全球范圍內(nèi)的車規(guī)級芯片價(jià)格上漲以及研發(fā)人員規(guī)模增長帶動研發(fā)費(fèi)用大漲所致，公司未來將與部分客戶確定關(guān)于高價(jià)物料的價(jià)格補(bǔ)償金額，有望彌補(bǔ)一季度部分盈利損失。毛利水平位居行業(yè)前列，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響下毛利率微降。公司2018年-2021年毛利率分別為：39.30%、34.42%、32.75%、30.88%，2022Q1毛利率水平為23.80%。公司毛利率水平有所下行，主要因?yàn)楣緸閾屨际袌觯鲃訉κ杖胝急容^高的車身和舒適域電子產(chǎn)品、智能網(wǎng)聯(lián)電子產(chǎn)品進(jìn)行降價(jià)，引起毛利率下降。公司研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)的毛利率整體較高且穩(wěn)定。公司高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)2018年、2019年的毛利率較高，此類業(yè)務(wù)主要是向客戶提供高級別智能駕駛算法開發(fā)服務(wù)，主要成本為人工；2020年，該類收入中以包含軟硬件集成的整體解決方案收入為主，需要交付較多實(shí)體硬件產(chǎn)品，故毛利率相較前兩年降低。2022Q1毛利率有所下降主要受全國新冠肺炎散點(diǎn)爆發(fā)、車規(guī)級芯片短缺等因素影響。與其他可比公司相較而言，公司細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率水平較高。公司電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率2018-2021H1分別為32.4%、26.9%、26.6%、29.1%；研發(fā)服務(wù)及解決方案毛利率2018-2021H1分別為49.3%、48.8%、49.8%、47.0%。公司電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)和研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)的毛利率均高于同行業(yè)可比上市公司。2021年H1，公司電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率（29.1%）高于德賽西威（24.9%）和華陽集團(tuán)（22.7%），研發(fā)服務(wù)及解決方案毛利率（47.0%）高于中科創(chuàng)達(dá)（42.3%）和華力創(chuàng)通（40.1%），公司整體盈利能力位居市場前列。公司期