第一章資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息與需求者

財(cái)務(wù)分析學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院副教授孫建民第一頁(yè)，共四十四頁(yè)?！敦?cái)務(wù)分析學(xué)》特點(diǎn)1.技術(shù)性、應(yīng)用性、實(shí)踐性強(qiáng)2.要以財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)等知識(shí)為分析基礎(chǔ)3.以資本市場(chǎng)為背景4.以企業(yè)為分析主體4.注重分析角度、強(qiáng)化思維訓(xùn)練第二頁(yè)，共四十四頁(yè)。注意的問(wèn)題一、教材與教學(xué)：教材僅僅是參考二、講授與思考：思維訓(xùn)練、判斷推論三、課堂與課外：課外學(xué)習(xí)與思考比課堂重要四、重點(diǎn)與難點(diǎn)：理解與掌握五、課外參考書(shū)：合理選擇六、習(xí)題與案例：訓(xùn)練與理解七、分?jǐn)?shù)計(jì)算：作業(yè)、期中、期末綜合計(jì)算八、課堂紀(jì)律：自律第三頁(yè)，共四十四頁(yè)。第一章

資本市場(chǎng)、財(cái)務(wù)信息與需求者1.1資本市場(chǎng)與財(cái)務(wù)報(bào)告1.2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)信息1.3財(cái)務(wù)信息需求者第四頁(yè)，共四十四頁(yè)。第一章

資本市場(chǎng)、財(cái)務(wù)信息與需求者

重點(diǎn)與難點(diǎn)：

1.資本市場(chǎng)與財(cái)務(wù)報(bào)告間的關(guān)系2.資本市場(chǎng)與財(cái)務(wù)信息質(zhì)量3.財(cái)務(wù)信息與使用者第五頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.1資本市場(chǎng)與財(cái)務(wù)報(bào)告1.1.1資本市場(chǎng)與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系1.1.2資本市場(chǎng)的四個(gè)公理和財(cái)務(wù)報(bào)告的七宗罪1.1.3我國(guó)資本市場(chǎng)取得的成績(jī)與存在的問(wèn)題第六頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.1.1資本市場(chǎng)與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系1.財(cái)務(wù)報(bào)告為資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展提供了信息和管理保障。2.資本市場(chǎng)為財(cái)務(wù)報(bào)告提供了拓展領(lǐng)域和完善方法理論體系的環(huán)境與條件。3.財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)展必須適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要。當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)展適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展要求時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)告就能促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展；反之，資本市場(chǎng)的運(yùn)行就會(huì)失常，危機(jī)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的安全。第七頁(yè)，共四十四頁(yè)。儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為企業(yè)投資的兩種模式計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式通過(guò)政府計(jì)劃配置市場(chǎng)模式通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行資本優(yōu)化配置企業(yè)家更了解企業(yè)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，而投資者知道企業(yè)家向投資者傳遞的信息并不完全可信。第八頁(yè)，共四十四頁(yè)?！傲訋胖鹆紟拧爆F(xiàn)象信息和激勵(lì)問(wèn)題可能會(huì)導(dǎo)致資本市場(chǎng)功能失效企業(yè)的理念有好與壞之分投資者都是按平均水平對(duì)這兩種理念進(jìn)行估價(jià)好的理念的企業(yè)家發(fā)現(xiàn)他們能夠獲得的融資條件沒(méi)有吸引力，于是就會(huì)推出資本市場(chǎng)市場(chǎng)上“壞”的理念比例在上升，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，“壞”理念驅(qū)逐“好”理念第九頁(yè)，共四十四頁(yè)。財(cái)務(wù)報(bào)告在信息中介和金融中介機(jī)構(gòu)東子中發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。信息中介機(jī)構(gòu)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告可信度實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告信息分析投資機(jī)會(huì)第十頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.1.2資本市場(chǎng)的四個(gè)公理和財(cái)務(wù)報(bào)告的七宗罪《高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告》是美國(guó)著名會(huì)計(jì)專(zhuān)家保羅B.W.米勒（PaulB.W.Miller）和保羅R.班森（PaulR.Bahnson）教授聯(lián)袂推出的一本創(chuàng)新理念的力作。該書(shū)深入闡述了作者關(guān)于“高質(zhì)量財(cái)務(wù)報(bào)告”（QualityFinancialReporting，QFR）的獨(dú)到見(jiàn)解，強(qiáng)調(diào)了QFR對(duì)提高企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的重大意義以及對(duì)資本市場(chǎng)改革的重要作用。第十一頁(yè)，共四十四頁(yè)。（一）資本市場(chǎng)的四個(gè)公理1.不完全的信息引發(fā)不確定性；2.不確定性給投資者和債權(quán)人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)；3.風(fēng)險(xiǎn)使得投資者和債權(quán)人要求更高的回報(bào)率；4.給投資者和債權(quán)人更高的回報(bào)率意味著公司較高的資本成本和低的股票價(jià)格。第十二頁(yè)，共四十四頁(yè)。兩位教授認(rèn)為，大多數(shù)的經(jīng)理人員并未意識(shí)到上述四個(gè)公理，他們錯(cuò)誤地采用了“供給驅(qū)動(dòng)”的理念來(lái)對(duì)待財(cái)務(wù)報(bào)告，以一種高高在上、蔑視需求的態(tài)度，按自己的意愿和想法對(duì)資本市場(chǎng)提供不完全的、甚至是虛假的信息。結(jié)果是，錯(cuò)誤的態(tài)度導(dǎo)致了錯(cuò)誤的行為和結(jié)果。在“供給驅(qū)動(dòng)”的錯(cuò)誤理念下，經(jīng)理們?cè)诰幹曝?cái)務(wù)報(bào)告時(shí)常常會(huì)犯以下錯(cuò)誤：第十三頁(yè)，共四十四頁(yè)。（二）財(cái)務(wù)報(bào)告的七宗罪第一宗罪：低估資本市場(chǎng)。有些公司的財(cái)務(wù)報(bào)告僅強(qiáng)調(diào)正面信息，遺漏負(fù)面信息或是使負(fù)面信息模糊化。四個(gè)公理揭示了這種想法并不符合現(xiàn)實(shí)情況。特別是它證明，市場(chǎng)對(duì)于無(wú)效的報(bào)告和高高在上的態(tài)度的反應(yīng)是要求更高的回報(bào)率，并且會(huì)使股票折價(jià)。第十四頁(yè)，共四十四頁(yè)。第二宗罪：模糊的表達(dá)。一些經(jīng)理故意把公司的財(cái)務(wù)報(bào)表弄得晦澀難懂。四個(gè)公理表明這種行為完全是自欺欺人。因?yàn)槟：墓芾韺?dǎo)致了更多的不確定性，也升高了資本成本。正如投資大師沃倫·巴菲特所言：“如果我拿起一份年報(bào)卻讀不懂一條報(bào)表注釋?zhuān)敲次铱隙ú粫?huì)投資于這家公司，因?yàn)槲抑浪麄兏揪筒淮蛩阕屛易x懂?！钡谑屙?yè)，共四十四頁(yè)。第三宗罪：假設(shè)和虛構(gòu)。即故意欺騙資本市場(chǎng)，使得他們把注意力只集中在好消息上。可能經(jīng)理們相信那個(gè)格言：“你能一時(shí)地欺騙所有的人”。但事實(shí)上，資本市場(chǎng)是聰明、目光敏銳的，它不會(huì)一直被虛假和錯(cuò)誤信息誤導(dǎo)。提供好消息能夠獲得積極的效果，但是如果這些信息是虛假的，將會(huì)在資本市場(chǎng)上引起更加嚴(yán)重的后果，安然公司即是一個(gè)極好的例證。第十六頁(yè)，共四十四頁(yè)。第四宗罪：利潤(rùn)平滑。報(bào)告數(shù)字的波動(dòng)會(huì)反映某種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響到未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性。這種想法無(wú)疑是正確的，并且這種風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)導(dǎo)致股價(jià)降低。然而，如果經(jīng)理們認(rèn)為他們可以通過(guò)僅僅消除報(bào)告結(jié)果的波動(dòng)而不是盡力改變導(dǎo)致這種波動(dòng)的根源的話，那么他們就錯(cuò)了。這種錯(cuò)誤就好像是利用計(jì)算機(jī)形象程序來(lái)消除照片上人物的皺紋一樣可笑：無(wú)論你對(duì)照片作多大的改變，人物真實(shí)的外表不會(huì)有一絲的變化。第十七頁(yè)，共四十四頁(yè)。第五宗罪：最少限度的報(bào)告。只報(bào)告最低限量的信息，顯然會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表中的信息不完全，也無(wú)法使得自己的公司更具競(jìng)爭(zhēng)性。因?yàn)?，“（?huì)計(jì)）準(zhǔn)則最好的用處是提高所有財(cái)務(wù)報(bào)表的最低質(zhì)量水平”。打個(gè)比方，你能想象消費(fèi)品會(huì)成什么樣子嗎-如果他們是按照最低的政府標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)而成的？再比如，汽車(chē)制造商如果僅僅滿足于生產(chǎn)那些符合最低安全、平均里程和污染的標(biāo)準(zhǔn)的汽車(chē)，那會(huì)怎樣？沒(méi)有汽車(chē)會(huì)有舒適的座椅、巡航控制、CD機(jī)或是其他什么增加其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的特點(diǎn)了。汽車(chē)之所以具備那些特點(diǎn)，是因?yàn)樵O(shè)計(jì)者認(rèn)為，如果他們能夠超出最低要求提供產(chǎn)品，那么他們就會(huì)賺得更多。財(cái)務(wù)報(bào)告亦是如此，如果經(jīng)理們能夠超過(guò)最低披露要求，及時(shí)地向市場(chǎng)提供盡量詳盡的、完全的有用信息，資本成本的降低和股價(jià)的提高也就自然是情理之中的了。第十八頁(yè)，共四十四頁(yè)。第六宗罪：最少限度的審計(jì)。那些犯錯(cuò)誤的經(jīng)理把審計(jì)當(dāng)作是僅僅消耗價(jià)值的活動(dòng)，只是為了滿足最低的法律方面的要求才做的。因此，他們只關(guān)心本公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是否滿足GAAP（公認(rèn)會(huì)計(jì)原則）的要求，并尋找能對(duì)這個(gè)問(wèn)題給出肯定回答的價(jià)錢(qián)最低的審計(jì)師。顯然，他們并不明白審計(jì)的本質(zhì)是一項(xiàng)增值活動(dòng)，是通過(guò)減少投資者的不確定性來(lái)為公司創(chuàng)造價(jià)值的。第十九頁(yè)，共四十四頁(yè)。第七宗罪：編制報(bào)告成本上的缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)。作用于財(cái)務(wù)報(bào)告的成本有兩個(gè)變量：準(zhǔn)備成本和資本成本。但經(jīng)理們往往過(guò)多地看中他們自己的準(zhǔn)備成本而不關(guān)心其他。然而，準(zhǔn)備成本的降低只會(huì)帶來(lái)使用者信息處理成本的更大幅度的升高，進(jìn)而增大公司的資本成本。具有QFR思想的經(jīng)理，應(yīng)該是寧愿花費(fèi)少量的額外的準(zhǔn)備成本，以產(chǎn)生并審計(jì)使用者需要的真正有用的信息，并將因此而得到更大的回報(bào)。第二十頁(yè)，共四十四頁(yè)。既然在“供給驅(qū)動(dòng)”的理念下財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)犯下“七宗罪”，那么，經(jīng)理們應(yīng)該改變它們的態(tài)度。事實(shí)上，如果把角度從供給轉(zhuǎn)向需求一方，就會(huì)取得很大的進(jìn)展。正如該書(shū)中談到的QFR，它實(shí)際上是指一種報(bào)告態(tài)度的轉(zhuǎn)變，即從“供給驅(qū)動(dòng)”理念向“需求拉動(dòng)”思想的一種轉(zhuǎn)變。第二十一頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.1.3中國(guó)資本市場(chǎng)取得的成績(jī)與存在的問(wèn)題（中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告）（一）中國(guó)資本市場(chǎng)取得的成績(jī)1986年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)取得了巨大成就。資本市場(chǎng)給投資者提供了投資的渠道、投資的機(jī)會(huì)，但是更重要的是，利用這個(gè)市場(chǎng)來(lái)調(diào)配社會(huì)資源、調(diào)配企業(yè)資源，改變中國(guó)計(jì)劃的、傳統(tǒng)的、行政的融資體系和融資方式，促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化和國(guó)際化，這是發(fā)展資本市場(chǎng)最根本的或者最重要的一個(gè)問(wèn)題。第二十二頁(yè)，共四十四頁(yè)。我國(guó)資本市場(chǎng)籌資額不斷擴(kuò)大，上市公司數(shù)量不斷增加，上市公司質(zhì)量得到提高，大型藍(lán)籌上市公司成為中國(guó)股市的中堅(jiān)力量。資本市場(chǎng)融資和資源配置功能逐步發(fā)揮，資本市場(chǎng)推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展壯大和行業(yè)整合上市公司的行業(yè)布局日趨豐富；資本市場(chǎng)促進(jìn)了企業(yè)和資產(chǎn)價(jià)值的重新發(fā)現(xiàn)，引領(lǐng)了企業(yè)制度變革，促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理模式的變革，促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。

第二十三頁(yè)，共四十四頁(yè)。（二）中國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題1.資本市場(chǎng)的整體規(guī)模有待擴(kuò)大資本市場(chǎng)整體規(guī)模偏小，直接融資比例較低，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的比例失衡。2001至2007年，中國(guó)境內(nèi)直接融資籌資額與同期銀行貸款增加額之比分別為9.50%、4.11%、2.97%、4.49%、2.05%、8.38%和21.95%，雖然逐步提高，但是仍然偏低，2008年以來(lái)由于股市低迷，股市融資與銀行貸款之比大幅降低。第二十四頁(yè)，共四十四頁(yè)。

2.資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)很不合理中國(guó)并沒(méi)有形成多層次資本市場(chǎng)體系。資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的區(qū)別就在于貨幣市場(chǎng)是短期融資市場(chǎng)，包括票據(jù)、短期債券、同業(yè)拆借等等，而資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期投資市場(chǎng)，包括股票和長(zhǎng)期債券市場(chǎng)，包括長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)及長(zhǎng)期金融衍生品市場(chǎng)，都應(yīng)屬于資本市場(chǎng)范疇。第二十五頁(yè)，共四十四頁(yè)。3.市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)，換手率極高中國(guó)股市仍然是一個(gè)投機(jī)的市場(chǎng)。這是中國(guó)股市暴漲暴跌非常重要的一個(gè)因素，大家都不是真正的投資者，尤其不是長(zhǎng)期投資者。在這里，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模也偏小，個(gè)人投資者占了51.29%，證券投資基金占25.68%，一般機(jī)構(gòu)投資者占16.63%。有人也有不同看法，說(shuō)中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者是最大的投機(jī)者，他們也不是投資者。但是總體來(lái)說(shuō)，在成熟的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占主要成份。2007年統(tǒng)計(jì)，中國(guó)股市流通股年換手率接近8倍，按全年260個(gè)交易日計(jì)算，平均持股期限32.7天。而美國(guó)0.97倍，日本1.4倍，韓國(guó)1.05倍，香港0.97倍，臺(tái)灣1.27倍。這種換手率就是投機(jī)的.第二十六頁(yè)，共四十四頁(yè)。4.中國(guó)股市定位有問(wèn)題中國(guó)一開(kāi)始就把股市定位一個(gè)融資的市場(chǎng)。實(shí)際上資本市場(chǎng)最基本功能是投資，資本市場(chǎng)首先是一個(gè)投資市場(chǎng)，必須有投資者投資，企業(yè)才能從市場(chǎng)上籌到資金，然后企業(yè)才能去投資，才能夠擴(kuò)大再生產(chǎn)。企業(yè)從市場(chǎng)上籌到資金必須有一個(gè)簡(jiǎn)單的前提，那就是要給投資者投資回報(bào)。而中國(guó)一開(kāi)始就把資本市場(chǎng)定位于一個(gè)融資市場(chǎng)，企業(yè)之所以發(fā)行股票和上市，是因?yàn)槠髽I(yè)“缺錢(qián)”！企業(yè)可以低成本地從市場(chǎng)上拿到錢(qián)，而且完全可以不考慮給投資者以回報(bào)，有的企業(yè)竟然10年不分紅！這樣一種定位，使資本市場(chǎng)成為了企業(yè)瘋狂“圈錢(qián)”的市場(chǎng)，而投資者投資不僅得不到回報(bào)，而且嚴(yán)重虧損。這樣的市場(chǎng)是很難有生命力的。

第二十七頁(yè)，共四十四頁(yè)。5.股權(quán)分置改革的一些遺留問(wèn)題還有待解決股權(quán)分置改革仍存在一些遺留問(wèn)題，影響了中國(guó)股市正常運(yùn)行。所謂遺留問(wèn)題就是解禁的非流通股量很大，對(duì)市場(chǎng)造成無(wú)形的壓力。另外，非流通股的成本太低了，在行情不好的時(shí)候拋出去也不會(huì)虧本，所以，市場(chǎng)越不好，解禁的非流通股越可能拋售而套現(xiàn)，這對(duì)流通股持有者的信心是一個(gè)打擊，他們也可能非理性拋售，致使市場(chǎng)非理性下跌。第二十八頁(yè)，共四十四頁(yè)。6.中國(guó)上市公司和資本市場(chǎng)的發(fā)行制度、交易制度、內(nèi)部管理制度都存在很大問(wèn)題最關(guān)鍵的問(wèn)題是缺乏保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的機(jī)制。這是導(dǎo)致中國(guó)資本市場(chǎng)至今仍是一個(gè)投機(jī)的市場(chǎng)而不是投資市場(chǎng)的重要原因。不完全的信息引發(fā)不確定性；不確定性給投資者和債權(quán)人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)使得投資者和債權(quán)人要求更高的回報(bào)率；給投資者和債權(quán)人更高的回報(bào)率意味著公司較高的資本成本和低的股票價(jià)格。思考：我們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析應(yīng)該如何面對(duì)這一資本市場(chǎng)環(huán)境？

第二十九頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)信息1.2.1從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)告1.2.2從財(cái)務(wù)報(bào)告到企業(yè)分析第三十頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.2.1從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)告（一）從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)到財(cái)務(wù)報(bào)告企業(yè)管理者擁有企業(yè)戰(zhàn)略的完整信息，而各種制度使他們不可能完全披露信息相關(guān)者試圖通過(guò)財(cái)務(wù)分析獲取“內(nèi)部信息”，進(jìn)而獲取對(duì)企業(yè)目前業(yè)績(jī)和未來(lái)前景的判斷企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告概括了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果。第三十一頁(yè)，共四十四頁(yè)。會(huì)計(jì)報(bào)告同時(shí)受企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的影響，因此，財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面就是要了解會(huì)計(jì)系統(tǒng)對(duì)用于財(cái)務(wù)分析的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)質(zhì)量的影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)業(yè)、投資、融資經(jīng)營(yíng)環(huán)境經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略會(huì)計(jì)系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)成果的衡量與報(bào)告會(huì)計(jì)戰(zhàn)略會(huì)計(jì)環(huán)境資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)契約與公司治理會(huì)計(jì)慣例與管制稅收與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)聯(lián)系第三方審計(jì)會(huì)計(jì)爭(zhēng)端處理的法律系統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告管理層對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擁有的更多信息估計(jì)誤差管理層會(huì)計(jì)選擇引起的扭曲第三十二頁(yè)，共四十四頁(yè)。（二）會(huì)計(jì)系統(tǒng)的特征1.會(huì)計(jì)系統(tǒng)特征之一：權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)計(jì)制）會(huì)計(jì)2.會(huì)計(jì)系統(tǒng)特征之二：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與審計(jì)3.會(huì)計(jì)系統(tǒng)特征之三：管理者的戰(zhàn)略報(bào)告（會(huì)計(jì)選擇權(quán)）第三十三頁(yè)，共四十四頁(yè)。（三）中國(guó)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量上市公司2010年年報(bào)財(cái)務(wù)信息披露基本特點(diǎn)：第一，信息披露格式更加規(guī)范。從年報(bào)披露情況看，絕大多數(shù)上市公司能夠按照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定》(2010年修訂)的要求，披露財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注，披露格式比較規(guī)范、不同公司對(duì)同類(lèi)交易和事項(xiàng)的披露格式較為統(tǒng)一，有利于投資者閱讀和理解公司的財(cái)務(wù)信息。第三十四頁(yè)，共四十四頁(yè)。第二，信息披露內(nèi)容更加豐富。年報(bào)分析中發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多的上市公司能夠結(jié)合自身的實(shí)際情況，在遵循基本披露要求和原則的前提下，對(duì)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)做出更體現(xiàn)公司自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的個(gè)性化披露，幫助投資者了解公司的運(yùn)作模式、業(yè)務(wù)操作情況等，有針對(duì)性地評(píng)價(jià)公司的各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)，財(cái)務(wù)信息的可讀性得到進(jìn)一步提升。第三十五頁(yè)，共四十四頁(yè)。第三，對(duì)復(fù)雜事項(xiàng)的會(huì)計(jì)處理更加符合規(guī)定。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行4年來(lái)，上市公司對(duì)股份支付等交易事項(xiàng)以及公允價(jià)值確定等涉及復(fù)雜會(huì)計(jì)估計(jì)事項(xiàng)的理解和運(yùn)用能力不斷增強(qiáng)，2010年度相關(guān)交易的會(huì)計(jì)處理更加規(guī)范，公司對(duì)復(fù)雜交易所涉及的背景、內(nèi)容、處理方法以及處理結(jié)果的披露更加清晰和完整，上市公司財(cái)務(wù)信息的可靠性進(jìn)一步提高。第三十六頁(yè)，共四十四頁(yè)。第四，以原則為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)處理理念更加深入。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以原則為基礎(chǔ)，對(duì)控制權(quán)的認(rèn)定、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)點(diǎn)的確定等需要上市公司結(jié)合實(shí)際交易情況按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的原則性規(guī)定進(jìn)行具體判斷。從年報(bào)披露情況看，企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系執(zhí)行以來(lái)，隨著有關(guān)監(jiān)管原則和理念的進(jìn)一步宣傳貫徹，上市公司運(yùn)用基本會(huì)計(jì)原則處理具體交易事項(xiàng)的意識(shí)和能力逐步增強(qiáng)，公司會(huì)計(jì)核算人員和會(huì)計(jì)師在充分獲取證據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)判斷的主動(dòng)性和積極性有所增強(qiáng)，專(zhuān)業(yè)判斷對(duì)財(cái)務(wù)處理結(jié)果的影響更加突出。第三十七頁(yè)，共四十四頁(yè)。第五，會(huì)計(jì)信息可比性進(jìn)一步增強(qiáng)。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行以來(lái)，隨著各類(lèi)解釋文件的出臺(tái)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)化，特別是針對(duì)一些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未予規(guī)范的交易在有關(guān)監(jiān)管規(guī)范出臺(tái)以后，實(shí)務(wù)中對(duì)同類(lèi)交易采取不同做法的會(huì)計(jì)處理個(gè)案進(jìn)一步減少，上市公司財(cái)務(wù)信息可比性進(jìn)一步提高。思考：財(cái)務(wù)信息資料的真實(shí)性、客觀性如何辨析？第三十八頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.2.2從財(cái)務(wù)報(bào)告到企業(yè)分析財(cái)務(wù)報(bào)表管理層對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擁有的更多信息估計(jì)誤差引起的“噪音”管理層會(huì)計(jì)選擇引起的扭曲其他公開(kāi)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表以外的行業(yè)和公司數(shù)據(jù)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)信用分析證券分析并購(gòu)分析債務(wù)/股利分析公司溝通戰(zhàn)略分析整體經(jīng)營(yíng)分析分析工具經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析通過(guò)行業(yè)分析和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析預(yù)期整體業(yè)績(jī)會(huì)計(jì)分析通過(guò)分析會(huì)計(jì)政策和估計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)質(zhì)量財(cái)務(wù)分析運(yùn)用比率和現(xiàn)金披露分析來(lái)評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)前景分析作出預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)第三十九頁(yè)，共四十四頁(yè)。1.3財(cái)務(wù)信息需求者（一）財(cái)務(wù)分析信息需求者1．股東，投資者和證券分析師2．經(jīng)營(yíng)管理者3．債權(quán)人和其他資金提供者4．職工5．客戶6．政府及管理機(jī)構(gòu)7．其他第四十頁(yè)，共四十四頁(yè)。財(cái)