天津城投行業(yè)市場分析報告

天津城投行業(yè)市場分析報告2022年6月近兩年，天津市債務壓力較大，市場關注度較高。最近信用搶券，市場關注重點區(qū)域狀態(tài)變化，又該如何看待天津城投？1.近期天津城投市場情況如何？在信用搶券的行情下，之前債務壓力較大、市場關注度較高的天津城投債也呈現(xiàn)出收益率和信用利差整體下行的趨勢，津城建二級市場期限較短的債券收益率已經(jīng)下行至相當?shù)偷乃健D：天津各等級城投債二級市場信用利差走勢（）圖：津城建債券到期收益率走勢0資料來源：Wind，市場研究部Wind注：括號內(nèi)為截止5月29一級市場上，部分主體的短久債券發(fā)行成本也呈現(xiàn)出明顯下行。如津城建5月19發(fā)行的短融、超短融，相比此前發(fā)行的成本下降幅度達到65bp。表：天津市5月以來主要城投債發(fā)行情況證券簡稱22濱海D5發(fā)行截止日期2022-05-302022-05-272022-05-272022-05-262022-05-242022-05-232022-05-202022-05-192022-05-192022-05-182022-05-172022-05-132022-05-112022-05-062022-05-062022-05-05實際發(fā)行總額（億元）投標倍數(shù)票面利率(%)5.80期限365D365D180D365D180D211.004.5022北辰科技CP00322津城建SCP03522津城建CP00722津保投SCP00722津城建MTN00422津投096.0010.0010.0010.0010.0019.0010.004.502.971.001.001.443.555.955.305.50222津城建SCP03422泰達投資SCP00322津渤海SCP00322津城建CP00622津城建CP00522濱建投SCP00622濱建投CP00122津城建CP00422津投071.071.001.001.071.101.021.131.073.20270D240D120D365D365D180D160D365D1+15.1010.0010.0010.005.006.703.503.844.6910.0010.0014.504.954.204.70資料來源：Wind，市場研究部從融資規(guī)模來看，在經(jīng)歷了永煤事件后大幅度融資收縮后，當前城投融資已經(jīng)恢復至相對健康水平。尤其是2021年6月懇談會后，天津市城投債發(fā)行金額回升明顯，融資缺口大2022年3月初二次懇談會召開后，當月發(fā)行規(guī)模大幅提升至316.90億元，凈融24圖：天津城投債發(fā)行、償還和凈融資（億元）發(fā)行償還凈融資（右）00資料來源：Wind，市場研究部結合期限結構來看，當前天津城投平臺一級發(fā)行呈現(xiàn)出期限偏短的情況，市場對于長久期1年及以內(nèi)的城投債發(fā)行規(guī)模占比從2020年1230.23%2021年192.11%，隨后始終維持在80%左右，期限結構明顯短期化。城投債平均發(fā)行期限從2020年73.36年大幅降低至2021年50.462021年6月懇談會后期限有所拉長，2022年31.00年。圖：天津城投債發(fā)行規(guī)模及期限結構（億元）圖：天津城投債平均發(fā)行期限（年）年及以內(nèi)1-3年3-5年5年以上年及以內(nèi)占比平均發(fā)行期限35030025020015010050100%80%60%40%20%3.53.02.52.01.51.00.50.00資料來源：Wind，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部當前信用“資產(chǎn)荒”無疑是推動天津城投債收益率和信用利差快速下行的強大動力，但市場仍然對于天津的債務壓力有所擔憂，尤其是當前面臨房地產(chǎn)市場下行、土地出讓收入大幅下滑的壓力。那么，該如何看待天津的財政收入？2.怎么看天津財政收入？2.1.一般公共預算收入年預算數(shù)為速為3.0%20162723.5億元。2017非稅收入的大幅下滑，一般公共收入減少15.17%至2310.4億元。此后的2018-20212106.2億、2410.4億、1923.121412021年一般公共收入仍未能恢復到2019年的水平。根據(jù)財政預算報告，天津市2022年一般公共收入預算為2205億元，增速為3.0%。5從稅收收入看，年后天津市稅收收入增長明顯放緩。除了降低增值稅稅率、小微企業(yè)普惠性減稅、個人所得稅專項附加扣除等稅收減免政策的落實外，主要由于天津正處于產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、新舊動能轉換的攻堅期，經(jīng)濟增長乏力；天津產(chǎn)業(yè)結構偏重，從2017年開始關停高污染高耗能工業(yè)企業(yè)，逐步退出落后產(chǎn)能，石油化工、汽車制造、房產(chǎn)建筑等稅源支柱行業(yè)實現(xiàn)稅收減少，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)體量不大，發(fā)展速度也較低，2017年實現(xiàn)稅收收入1611.960.76%2018-2021年稅收收入分別為1624.891634.351500.141621.872021年基本恢復至20192022計實現(xiàn)稅收收入1727億元，增長6.48%，有一定的壓力。20161099.282017-2018年連續(xù)兩年大幅降低，2018481.3520162019776.06家減稅降費政策，大力清理非稅收入，嚴格規(guī)范管理，政策性減收因素較多，財政收入規(guī)模相應下降國企混改，轉讓政府持有的部分國企股權，落實國家圍填海遺留問題處罰征繳政策，國有資本經(jīng)營收入、國有資源（資產(chǎn)）有償使用收入和罰沒收入大幅增加12019年非稅收收入大幅增長，主要由于盤活變現(xiàn)政府閑置資產(chǎn)，全面推進2。圖：天津一般公共預算收入增長低迷（億元）圖：天津稅收收入增長明顯放緩（億元）300025%20%15%5%180020%15%10%5%稅收收入非稅收收入同比稅收收入同比1700150013001200250020001500500-5%-10%-15%-20%-25%0%-5%-10%0800資料來源：天津市財政局，市場研究部資料來源：天津市財政局，市場研究部圖：天津2021年稅收收入結構（億元）圖：天津非稅收收入波動較大（億元）其他稅收,91.3,5%契稅,102.2,土地增值稅,109.3,6%增值稅,720.5,房產(chǎn)稅,85.3,5%42%城市維護建設稅,114.6,7%個人所得稅,139.6,企業(yè)所得稅,364.2,21%資料來源：天津市財政局，市場研究部資料來源：天津市財政局，市場研究部12/zwgk_53713/ysgk_59783/ysjs/202008/t20200803_3331544.html/zwgk_53713/ysgk_59783/ysjs/202008/W020220322719183249597.pdf62.2.政府性基金預算收入天津市近兩年政府性基金預算收入有顯著下滑，年仍未恢復至2019年水平，年預算增速，實現(xiàn)難度較大。2015-2019年天津市政府性基金預算收入維持了增長態(tài)2020年全國房地產(chǎn)市場較強的情況下，出現(xiàn)了明顯下滑。2021年天津政府性基金收入預算執(zhí)行為1126.50億元，增長23.53%，主要由于2020年基數(shù)過低，從絕對數(shù)看仍2019年水平。2022年政府性基金收入預算為1634.9245.13%；其中國有土地使用權出讓收入預算為1564.80億元，預計增速為43.97%，從目前天津市房地產(chǎn)和土地市場情況來看，該目標實現(xiàn)難度較大。圖：天津2022年政府性基金收入增長目標實現(xiàn)難度較大（億元）政府性基金收入國有土地使用權出讓收入政府性基金收入增速右)1750150012501000750500250050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：天津市財政局，市場研究部政府性基金預算收入主要由國有土地使用權出讓收入構成，而土地出讓收入與房地產(chǎn)市場高度相關。那么近兩年，天津市房地產(chǎn)市場表現(xiàn)如何？后續(xù)又將面臨哪些壓力？從房地產(chǎn)投資看，天津房地產(chǎn)投資增速波動稍大，年受疫情影響較大。2017津房地產(chǎn)投資額增速降降至-2.90%2018-201920207.0%的情況下，天津出現(xiàn)了負增長，受疫情影響尤為明顯。2022年一季度為516.77億元，同比減少16.90%，增速為歷史最低水平。2017-2021年平均銷售額億元。2016年，全國房地產(chǎn)市場熱度較高，天津市商品房銷售額也一度增長94.3%達到3478.2億元。但隨后2017年大幅降低34.67%至2272.3億元，此后幾年基本沒有增長，2017-202121982022年一季度銷售額為267.8636.63%。圖：天津房地產(chǎn)開發(fā)投資額增長放緩（億元）圖：天津商品房銷售面積、銷售額基本沒有增長（萬平、億元）天津房地產(chǎn)開發(fā)投資額天津增速全國增速商品房銷售面積銷售面積增速商品房銷售額銷售額增速3500280021001400700100%75%50%25%0%300025002000150050030%20%-10%-20%-25%-50%00資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部7怎么看天津房地產(chǎn)市場走勢？我們從人口、庫存、房價走勢幾個方面展開分析。天津常住人口出現(xiàn)了小幅流出。2016年起，天津常住人口常年維持凈流出狀態(tài)，2021年常住人口為1373萬人，同比減少1.01%。天津戶籍人口持續(xù)增長。近年來，天津落戶要求放寬，因而，戶籍人口近年來持續(xù)增長。圖：天津常住人口常年凈流出（萬人）圖：天津戶籍人口持續(xù)增長（萬人）常住人口增速1420138013601340132013005.0%2.5%0.0%-2.5%-5.0%資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部資料來源：公安部，市場研究部我們使用兩個口徑的庫存指標來研究天津房地產(chǎn)庫存情況。第一種是常見的廣義庫存，即用累計銷售面積和累計新開工面積的差額衡量；第二種直接通過克而瑞公布的狹義庫存數(shù)第一種庫存口徑下，2017-2019年天津市住宅新開工面積顯著高于住宅銷售面積，形成了較為明顯的庫存；2020年，新開工面積明顯下滑，2021年新開工面積與銷售面積基本相2018圖：天津住宅新開工面積和銷售面積（萬平）圖：天津住宅廣義去化時間較長（月）資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部2022年41550，庫存壓力較大。33/s/tHbdLpysoHFs9KENy7BA3A8圖：年4月末商品住宅狹義庫存TOP20城市情況（萬平方米）狹義庫存環(huán)比同比3000250020001500100050060%45%30%15%-15%-30%0青島武漢沈陽惠州太原成都佛山天津長春臨沂廣州北京鄭州昆明蘭州大連煙臺呼和浩特徐州長沙資料來源：CRIC，市場研究部從房價看，在經(jīng)歷了2016年房價暴漲的階段后，天津市房價相對平穩(wěn)，2021年下半年以來房價走勢相對疲軟。圖：天津商品住宅銷售價格及增速（元平）圖：天津商品住宅一二手房價格指數(shù)走勢資料來源：中指研究院，市場研究部資料來源：Wind，市場研究部總體來看，天津當前房地產(chǎn)市場面臨人口流出、庫存較高、房價疲軟的狀態(tài)，再結合天津整體的經(jīng)濟基本面并不突出，后續(xù)房地產(chǎn)市場將面臨一定壓力。怎么看待后續(xù)土地市場走勢？近年來，天津土地出讓金震蕩走低，樓面價持續(xù)下行。自2017年起，土地出讓金處于震2021年土地出讓金為1131.452017則持續(xù)走低，2021年成交規(guī)劃建筑面積為3106.80萬平，土地出讓樓面價為3637.40/圖：天津土地出讓金震蕩走低（億元）圖：天津土地出讓樓面價持續(xù)下行（萬平、元平）9資料來源：中指研究院，市場研究部資料來源：中指研究院，市場研究部受全國房地產(chǎn)市場疲軟以及天津本身房地產(chǎn)市場基本面影響，天津年一批次土地集中出讓結果并不理想，后續(xù)土地出讓壓力仍將面臨壓力。2022年天津第一批集中供地推出3029宗宅地+16塊，其他土地均流拍。整體來看，天津市財政收入并不算樂觀，尤其是土地出讓收入方面，面臨一定的壓力。那么，在財政收入并不樂觀的情況下，什么給了市場以信心？天津兩次高規(guī)格懇談會以及一系列的化債行為是市場信心的重要來源。政府做了什么？還能做什么？3.政府做了什么，還能做什么？針對地區(qū)償債能力下降、債券市場認可度低、城投平臺再融資困難等嚴峻問題，天津市政府積極應對，努力解除債務困境。天津市政府已經(jīng)做了什么？還能做什么？3.1.兩次高規(guī)格懇談會年6月日，天津市召開債券市場投資人懇談會，天津市副市長康義出席會議。4會上領導表示，企業(yè)不缺項目、未來收益可期，市場不缺資金，缺少的是信任和信心；并承諾，天津市政府將千方百計維護好信用生態(tài)，相關舉措包括：第一，將綜合施策，分類分層化解問題企業(yè)存量債務風險，對于前期債券違約的渤鋼、天房、天津物產(chǎn)等企業(yè)，分類處置，并將按照“一企一策”的方式，做大做強天津港集團、城投集團和泰達控股等優(yōu)質企業(yè)。第二，健全完善國有企業(yè)領導人員考核體系，簽署防控債務風險責任狀，對出現(xiàn)公開市場債券違約風險范防化解不力、損害投資者合法權益等行為，一追到底、終生問責。第三，建立防范違約的剛性機制，要求企業(yè)必須提前3實還款資金。債券到期前3個月預警，逐月開展研判。200億元的市屬國企高質量發(fā)展基金，應對短期流動性管理需求。5年3月8日，天津市再次召開國企與金融機構懇談會，副市長王旭和市國資委黨委書記、主任張勇出席會議。會上一批重要項目成功簽約，城投集團、泰達控股、天津港集團、渤化集團、國興資本、津智資本等6團與農(nóng)發(fā)銀行，泰達控股與農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、光大銀行，天津港集團與國開行，渤化集團與中信銀行、浦發(fā)銀行、人保財險，津智資本與建設銀行、浦發(fā)銀行、中信證券、天津農(nóng)商銀行，國興資本與中信銀行，市國資委與中金公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。天津市領導表示，20212022融機構一如既往地支持天津國企改革發(fā)展，積極參與天津國企的混合所有制改革、新產(chǎn)業(yè)新項目培育、科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新等改革發(fā)展事業(yè)。64/sy/tjxw/202106/t20210623_5484487.html5/sy/tjxw/202106/t20210621_5482374.html/system/2022/03/09/052412162.shtml6103.2.多方位協(xié)調(diào)金融資源為解除債務困境，除了積極表態(tài)外，天津政府的實際舉措主要包括協(xié)調(diào)信貸資源、發(fā)行再融資債、對核心城投平臺提供支持、設立信用保障基金等。一是協(xié)調(diào)信貸資源：2020年11月以來，大行、股份行的信貸資源首先向此前債務壓力較大的泰達控股傾斜，隨后為天津最大的城投平臺津城建提供了有力支持；總體來看國開行給予天津的支持力度較大。表：天津協(xié)調(diào)信貸資源情況時間文件會議內(nèi)容2020-11-20浦發(fā)銀行為天津市提供不低于天津市政府與浦發(fā)銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來三年，浦發(fā)銀行將加大對天2000億元人民幣的投融資額度2000億元人民幣的投融資額度支持，支持助力天津各項重大戰(zhàn)略的實施落地。2020-11-20天津大型國企泰達控股與浦發(fā)天津大型國企泰達控股獲得浦發(fā)銀行天津分行200行界對泰達控股的充分信心。根據(jù)浦發(fā)銀行天津分行與泰達控股簽署的全面得200億元授信簽約戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同打造高質量產(chǎn)融城相結合的新標桿。2020-11-24泰達控股與中國銀行天津分行泰達控股與中國銀行天津市分行簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，將獲得中國銀行100億元授信支持。雙方基于產(chǎn)融縱深結合開展多維合作，中國銀行天津分中國銀行100億元授信支持行為泰達控股提供綜合金融服務和支持，精準賦能實體經(jīng)濟，為國企深度融入國家重大發(fā)展戰(zhàn)略提供大力支持，助力區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。2020-12-05盛京銀行與泰達控股簽署戰(zhàn)略泰達控股與盛京銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，盛京銀行將秉持把更多金融資源配置到經(jīng)濟社會發(fā)展重點領域的使命，向泰達控股提供三年期綜合授信100億期綜合授信100億元樹立銀企共贏發(fā)展新標桿。2020-12-21國開行734億元融資再安排助力天津城投集團高速公路板塊實現(xiàn)資金良性循環(huán)國家開發(fā)銀行天津分行就其牽頭的融資再安排銀團，與天津城投集團下屬高速公司進行對接，對734.3億元融資再安排項目的進展情況做了評估。到今年底，該項目將超原計劃完成債務置換688億元，置換進度達94%。2021-02-15國開行天津分行2020年對津貸2021年國開行款投放創(chuàng)近5年新高，年路、生態(tài)等京津冀協(xié)同領域的支持力度，并圍繞城市基礎設施建設、民生保力爭融資千億助力天津障、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等助力“濱城”建設；推動軌道交通、債務緩釋等重點項目進展，力爭年內(nèi)落實1000億元融資需求。2021-02-23濱海新區(qū)與盛京銀行達成全面濱海新區(qū)與盛京銀行達成全面戰(zhàn)略合作意向，盛京銀行天津分行分別與濱海建投、天?？毓珊炗啈?zhàn)略合作協(xié)議，合作融資總量均為80億元。協(xié)議簽訂300億元人民幣的各類金融服務支持，重點合作領域包括京津冀協(xié)同發(fā)展、國有資產(chǎn)整合等。浦發(fā)銀行與天津城投集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，本次協(xié)議的簽署將進一步推動雙方銀企合作關系再上新臺階。未來，雙方將繼續(xù)發(fā)揮各自優(yōu)勢，在深耕細高質量發(fā)展。戰(zhàn)略合作意向2021-02-25浦發(fā)銀行與天津城投集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議2021-04-22國開行今年將為京津冀地區(qū)提供5250億元融資支持2021年國開行52505000億元以上。2021-06-11泰達城市軌道Z4億元天津泰達城市軌道公司Z4線一期工程獲160億元銀團貸款，該公司是濱海銀團貸款建行天津市分行、交行天津市分行等6家銀行組成。2021-06-19天津城投集團與國家開發(fā)銀行天津城投集團與國家開發(fā)銀行天津市分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，這是雙方在長天津市分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，期緊密合作的基礎上，進一步深化地方國企與金融集團全方位深度合作的新11擬合作項目總投資1200億型戰(zhàn)略合作伙伴關系的具體舉措。雙方本次確定擬合作415個項目，440011個，總投資約800億元。2022-01-26國開行天津分行向天津城投集團發(fā)放金鐘河大街南側片區(qū)城天津城投集團與國家開發(fā)銀行天津分行舉行了金鐘河大街南側片區(qū)城市更新項目融資協(xié)議簽約儀式，首筆貸款資金完成放款，這是國開行對天津城市更新項目的最新支持，標志著天津首個大型片區(qū)類城市更新項目落地實施。項目總投資136108行將組建銀團陸續(xù)提供資金支持，該筆融資標志著城投集團作為實施主體在推動天津城市更新工作方面取得了又一重大突破。市更新項目首筆貸款108億元2022-01-29國開行設立4000億元專項貸款國家開發(fā)銀行2022年至2025支持北京非首都功能疏解年期間，將為北京非首都功能疏解提供4000億元專項貸款支持。疏解貸將重點支持河北雄安新區(qū)安置房、保障性租賃住房等重點工程建設，北京城市副中心建設及北京城市副中心與北三縣一體化發(fā)展，天津濱海新區(qū)及特色園區(qū)建設等領域。2022-02-19濱海建投集團將獲得四家銀行超1000億元的授信支持濱海建投集團分別與國家開發(fā)銀行天津分行、中國農(nóng)業(yè)銀行天津市分行和中國建設銀行天津市分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加上此前與中國銀行天津分行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議獲得的200四家銀行超1000億元的授信支持。資料來源：天津市政府官網(wǎng)、天津日報、天津銀行業(yè)協(xié)會、天津城投集團官網(wǎng)等，市場研究部二是發(fā)行再融資債：天津市用于償還存量債務的再融資債發(fā)行規(guī)模較大，截至2022年3515.55億元，位居全國前列，有效地緩解了部分行政區(qū)負債率較高、償債壓力較大的困境。圖：天津再融資債（償還存量債務）發(fā)行規(guī)模較大（億元）300025002000150010000北京市遼寧省廣東省貴州省安徽省河北省天津市重慶市山東省江蘇省江西省新疆湖南省浙江省河南省上海市四川省福建省內(nèi)蒙古陜西省湖北省山西省青海省寧夏云南省吉林省廣西甘肅省西藏資料來源：Wind，市場研究部三是對核心城投平臺提供支持：除了協(xié)調(diào)信貸資源、發(fā)行再融資債外，天津政府還通過注入資產(chǎn)、政府補助、推動轉型升級等方式對核心城投平臺提供支持。以津城建和泰達控股為例：對于天津城市基礎設施建設投資集團有限公司，2004年注冊資本為161億元，20082016年兩次資本公積轉增資本金后，注冊資本達688.21億元，隨后天津政府于201820192021725.87金額也較高，2018-202125.41億元、25.9128.99億元、29.43億元。2021年412級實現(xiàn)高質量發(fā)展的方案》，要將津城建改組為國有資本投資公司，定位為城市綜合運營服務商，主要職責是優(yōu)化國有資本布局、經(jīng)營城市資源和推動產(chǎn)城融合；公司通過開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本運作等，或將發(fā)揮投資引導和結構調(diào)整作用，提升國有資本控制力、影響力，為以后的城投平臺轉型提供良好示范會議，審議批準公司為首批城市更新項目實施主體72021年6月，天津市委常委會召開8。對于天津泰達投資控股有限公司，天津政府先后通過債轉股、土地股權劃轉、資本公積轉110.772018-2021司獲得政府補助金額分別為11.8610.87億元、14.9416.63億元。此外，為緩解公司較大的償債壓力，2020年10月天津國資委決定將天津津聯(lián)投資控股有100%股權無償劃轉至公司，進一步優(yōu)化其產(chǎn)業(yè)布局和經(jīng)營模式。四是設立信用保障基金：提振公開市場對天津市屬國企的信心、維護債券市場穩(wěn)定、促進國企高質量發(fā)展，天津先后設立億國資高質量發(fā)展基金和億國企債券投資基金。表：天津設立信用保障基金時間基金名稱規(guī)模資金來源資金投向進展首期50億元資金已推動區(qū)域國企高質量發(fā)展，做大做強國有資本。完成認繳國資高質量發(fā)展基金天津國資委批準、金融機構通過市場化方式出資2021-06200億天津市金融機構、市屬企業(yè)主要投向估值承壓的天津市主要國有企業(yè)債券，50億集團、中信證券等以市場化方式共同出資同時獲取市場化回報。國企債券投資基金2021-11-資料來源：天津市政府官網(wǎng)、21世紀經(jīng)濟網(wǎng)，市場研究部3.3.推進產(chǎn)業(yè)轉型及混改為促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，天津積極推進產(chǎn)業(yè)轉型和國企混改。一是推進產(chǎn)業(yè)轉型：2025GDP比重達到25%，工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占規(guī)上工業(yè)增加值比重提升至40%，高技術（制造業(yè)）增加值占規(guī)上工業(yè)增加值比重大幅提升至30%以上。天津將堅持把發(fā)展經(jīng)濟著力點放在實體經(jīng)濟上，堅持“制造業(yè)立市”，大力引育新動能，推進產(chǎn)業(yè)基礎高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，加快1+3+4領，以生物醫(yī)藥、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)為重點，以裝備制造、汽車、石油化工、航空航天等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為支撐）現(xiàn)代工業(yè)產(chǎn)業(yè)體系，建設制造強市9。二是推進國企混改：2018年首個項目落地，截至目前，處于充分競爭領域的17家市管企業(yè)完成混改，引入了5家世界50011家中國500強企業(yè)，帶動了792戶所屬二級及以下企業(yè)引入市場化經(jīng)營機制；加789/zwgk/szfwj/tjsrmzf/202104/t20210423_5434017.html/newsinfo.aspx?cateid=31&id=946/zwgk/szfwj/tjsrmzf/202102/t20210208_5353467.html13上其他市管企業(yè)所屬企業(yè)混改，累計引入外部資金約1758億元，化解國企債務超過7500億元10。表：天津部分國企混改落地案例時間混改項目混改國企主營受讓方北京金隅集團混改方式轉讓比例2018-05天津建材集團2018-08天津藥研院2018-08天津建工集團2018-11北方國際信托2018-12天津農(nóng)商行2018-12天津水產(chǎn)集團建材醫(yī)藥產(chǎn)權轉讓增轉結合增轉結合產(chǎn)權轉讓增資擴股產(chǎn)權轉讓55%65%招商局集團所屬招商天合綠地控股房地產(chǎn)信托65%日照鋼鐵、中通瑞德、益科正潤四川交投50.07%8.95%100%銀行食品巨石控股鐵集團、天津冶金集團2019-01鋼鐵德龍鋼鐵破產(chǎn)重整-2019-03天津華澤集團2019-11天津一商集團2019-11天津鋼管集團2020-05天津信托股權投資和資產(chǎn)管理商業(yè)零售鋼鐵國電投資管公司遼寧方大集團上海電氣增資擴股產(chǎn)權轉讓重組53.30%100%51%信托上海實業(yè)集團上海建工產(chǎn)權轉讓產(chǎn)權轉讓產(chǎn)權轉讓產(chǎn)權轉讓重組77.58%51%2020-05天津住宅集團2020-09中環(huán)集團房地產(chǎn)電子設備制造醫(yī)藥TCL科技100%67%2020-12天津醫(yī)藥集團2021-04天津物產(chǎn)集團2021-07天咨公司上海實業(yè)集團榮程集團綜合51%上海建科集團產(chǎn)權轉讓51%資料來源：天津市國資委、國務院國資委、天津產(chǎn)權交易中心、央廣網(wǎng)、人民網(wǎng)等，市場研究部總體來看，面對債務困境政府積極表態(tài)，努力緩和市場情緒，傳達了強烈的償債意愿；實際舉措方面，中短期內(nèi)，協(xié)調(diào)信貸資源、發(fā)行再融資債、對核心城投平臺提供支持、設立信用保障基金等多措并舉，提振市場信心；長期內(nèi)，通過推進產(chǎn)業(yè)轉型和國企混改雙管齊下，推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。天津政府還能做什么？再融資債發(fā)行等仍需持續(xù)；短期來看，國企混改或將面臨一定壓力，天津市國資委旗下優(yōu)質資產(chǎn)已經(jīng)不多。中期來看，天津債務問題的緩解除了自身基本面努力之外，仍需依仗外特殊再融資債目前已經(jīng)發(fā)行515.55年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出：通過對信貸增長緩慢省份增加再貸款等綜合措此外，天津目前已經(jīng)發(fā)行了93億中小銀行補充資本專項債，對于當?shù)亟鹑跈C構的支持政策，也可以進一步觀察。表：中小銀行專項債注資銀行明細證券簡稱發(fā)行總額注資銀行21天津2993天津濱海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司資料來源：Wind，市場研究部4.天津城投怎么看？4.1.天津城投現(xiàn)狀首先，我們需要厘清天津市城投債務及平臺的現(xiàn)狀。10/news/2022-04/13/c_1128555029.htm14截至年5月直轄市級平臺債券為主。從發(fā)債平臺行政級別看，天津市級平臺城投債余額為2390.53億元，占比66.84%，2155.46億元，私募余額235.07億元；區(qū)級平臺城投債余額572.23億元，占比16.00%，其中公募余額272.40299.83億元；國家級新區(qū)平