青島啤酒股份有限公司財務分析報告

青島啤酒股份有限公司財務分析報告學院商學院班級會計10-1姓名徐蕊學號201008041010青島啤酒股份有限公司財務分析研究報告總體簡要說明此次研究報告較為系統(tǒng)的搜集了近三年（2010年—2012年）來青島啤酒股份有限公司的財務數(shù)據(jù)，在總體上對青島啤酒股份有限公司進行了大致的財務分析及其研究。在所有財務數(shù)據(jù)的基礎上，對此公司進行了戰(zhàn)略分析、行業(yè)效率分析，存在的財務問題、影響較大的財務政策和重大交易（公司年報）、影響較大的公司重組業(yè)務及經(jīng)營整合、成長性、投資價值、風險特征、以及站在管理層角度上的改進措施等等。通過以上內(nèi)容進行分析總結(jié)，我們可以看出青島啤酒公司的總體概況，包括發(fā)展能力、未來前景等等。報告目錄戰(zhàn)略分析（一）、公司概要…………………4（二）、行業(yè)分析（所在公司基本情況）以及業(yè)務概要………4（三）宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析………6（四）財務狀況及證券市場表現(xiàn)概要…………7二、財務效率分析（一）、盈利能力分析……………7（二）、營運能力分析……………7（三）、償債能力分析……………8（四）、發(fā)展能力分析……………10（五）、杜邦分析…………………12三、影響較大的財務政策和重大交易（公司年報）……………15四、影響較大的公司重組業(yè)務及經(jīng)營整合………17五、成長性（一）、投資價值………………17（二）、風險特征………………18六、改進措施……………………18七、參考資料……………………18一、戰(zhàn)略分析一）、公司概要青島啤酒股份有限公司成立于1993年，是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島公司，它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，2008年北京奧運會官方贊助商，目前的啤酒品牌價值居中國啤酒行業(yè)首位，躋身世界品牌500強。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。上世紀90年代后期，運用兼并重組、破產(chǎn)收購、合資建廠等多種資本運作方式，青島啤酒在中國18個省、市、自治區(qū)擁有50多家啤酒生產(chǎn)基地，基本完成了全國性的戰(zhàn)略布局。青啤公司2010年累計完成啤酒銷量635萬千升，同比增長7.4%，實現(xiàn)主營業(yè)務收入人民幣196.1億元，同比增長10.4%；實現(xiàn)凈利潤人民幣15.2億元，同比增長21.6%。繼續(xù)保持利潤增長大于銷售收入增長，銷售收入增長大于銷量增長的良好發(fā)展態(tài)勢。2012年，青島啤酒股份有限公司進入成熟發(fā)展階段。青島啤酒遠銷美國、日本、德國、法國、英國、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多個國家和地區(qū)。全球啤酒行業(yè)權威報告BarthReport依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。（二）、行業(yè)分析（所在行業(yè)基本情況）以及近年來業(yè)務概要中國啤酒行業(yè)向集團化、規(guī)模化，啤酒企業(yè)向現(xiàn)代化、信息化邁進；除產(chǎn)品制造外，品牌和資本越來越顯現(xiàn)其重要性；外資對中國啤酒行業(yè)的影響已經(jīng)向縱深發(fā)展，表現(xiàn)出積極的作用，使中國啤酒業(yè)加快和國際接軌的步伐。近年來隨著消費者消費水平的日益提高，中高檔尤其是中檔啤酒市場迅速發(fā)展起來，但中國大部分啤酒企業(yè)90%以上的產(chǎn)品還是低檔產(chǎn)品，而且啤酒企業(yè)除青島、燕京等少數(shù)幾個全國性的啤酒品牌定位已經(jīng)比較清晰外，其它大多數(shù)品牌還處于發(fā)展階段，定位還不是非常清晰。未來幾年啤酒行業(yè)面臨著較好的發(fā)展機遇：國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展和城市化水平的提高，給行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了巨大的需求空間；全球經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟一體化進程的加快，為中國啤酒行業(yè)在更大范圍內(nèi)配置資源、開拓市場創(chuàng)造了條件。1、行業(yè)競爭程度分析世界上大牌啤酒都在中國進行了競爭，因此中國是啤酒的國際化市場，這是一種現(xiàn)實。如果在這個競爭當中我們?nèi)〉酶玫某煽?，加上天時、地利、人和，我們就有取勝的可能。有這么多的高手在和我們進行競爭，即促進了行業(yè)的發(fā)展，也讓消費者受益。青島啤酒為我們國家贏得了無數(shù)的榮譽，青島啤酒無疑已經(jīng)打入國際，成為屬于我們每個中國人的品牌了。（1）行業(yè)增長速度分析啤酒行業(yè)的增長速度較快，涌現(xiàn)了好多啤酒業(yè)公司，啤酒產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)蓬勃的發(fā)展趨勢。啤酒節(jié)越來越火，逐漸走向國際化。中國啤酒行業(yè)在世界啤酒市場上增長最快、產(chǎn)銷量最大，在中國大眾消費品中，啤酒業(yè)的市場化程度最高、競爭也最為激烈。未來的啤酒市場，面對進口啤酒零關稅的承諾，面對外資啤酒巨頭攻城略地的持續(xù)整合，面對與國際巨頭在產(chǎn)量、效益、設備、技術、管理等方面的差距，面對巨大市場空間帶來的高速增長的生機與活力，中國啤酒行業(yè)不敢懈怠。青島啤酒股份有限公司的規(guī)模已相當大，但是還有待擴大。（2）新加入企業(yè)競爭威脅分析雪花啤酒的基地在沈陽與大連，與煙臺隔海相望。一方面，煙臺是雪花進入山東市場逼近青島啤酒的橋頭堡，另一方面，煙臺又是青島啤酒北上及抑制雪花南下的前沿陣地。繼2000年燕京啤酒進入山東市場，收購三孔、無名、萊州三家啤酒企業(yè)后，三巨頭終于會師在中國啤酒產(chǎn)銷最大規(guī)模的山東啤酒市場。青啤、燕京、雪花最終在山東形成三足鼎立的競爭格局；以嘉士伯為代表的國外啤酒巨頭才關閉了在西歐的生產(chǎn)工廠，轉(zhuǎn)向中國。（3）替代產(chǎn)品呢或服務威脅分析茅臺酒，瑯琊酒等白酒可以代替啤酒作為其替代品，但是，誠然是不被大眾認可的，白酒有特定場合喝，而啤酒則是用于不同于白酒場合下品的。大部分人們在是否飲用白酒或者啤酒上，有明確的界定。（4）SWOT分析：1>、優(yōu)勢：a、品牌優(yōu)勢，是中國啤酒行業(yè)最有價值的品牌。b、生產(chǎn)的先進工藝和設備。青島啤酒擁有百年歷史，積累了成熟的釀造工藝；公司引進德國一流的生產(chǎn)設備，擁有先進的檢測儀器、嚴密可惜的檢測方法。c、口感純正，風味獨特，深受廣大消費者歡迎。d、優(yōu)秀的企業(yè)文化。2>、劣勢：a、高端產(chǎn)品推廣不利，高附加值的純生啤酒、原生啤酒推廣力度欠缺。b、組織結(jié)構(gòu)與制度體系有待完善。青島啤酒內(nèi)部整合尚未完成。c、直供模式發(fā)展緩慢，對終端的控制力不強。3>、機會：a、地理位置，處于發(fā)達的沿海一帶，為公司的進一步發(fā)展提供的了廣闊的腹地。b、啤酒行業(yè)整體看好，人均啤酒消費量逐年提高。c、國家扶持政策。d、中國啤酒市場進入品牌營銷時代。4>、威脅：a、紅酒的迅速發(fā)展，葡萄酒消費增長將高于啤酒增長。b、隨著國際大麥等啤酒原料大幅上漲，能源和運輸費用的全面提升，生產(chǎn)成本越來越高。c、燕京，華潤的競爭。d、國際競爭者隨著中國進入WTO后，逐漸角逐中國。2、市場議價能力分析企業(yè)與供應商的議價能力分析啤酒原料對行業(yè)的巨大影響。啤酒釀造必不可少的主要原料大麥和啤酒花價格越來越高，許多啤酒企業(yè)因此陷入巨虧或者直接倒下。而青島啤酒股份有限公司的啤酒售價大部分是全國統(tǒng)一的，消費者普遍接受的價格。由此可見，削減成本的議價能力還是較強的。企業(yè)與客戶的意見能力分析有純生產(chǎn)品的品牌，很大一部分盈利主要依賴的是純生營養(yǎng)型產(chǎn)品；而沒有純生產(chǎn)品的品牌，則只有發(fā)揮力所能及的創(chuàng)新能力，開發(fā)出本區(qū)域市場內(nèi)的新品來維持生存或發(fā)展。各品牌為爭奪市場空間，都在想方設法對新產(chǎn)品進行宣傳促銷，千方百計尋找著賣點，以期用自己的產(chǎn)品特色來贏得消費者青睞。3、企業(yè)競爭策略分析青啤的經(jīng)營理念：銳意進取，做到奮發(fā)向上、大膽創(chuàng)新、勇于開拓、永不滿足；奉獻社會，做到對股東、對消費者、對社會真誠奉獻。低成本競爭策略分析青啤可以走這個戰(zhàn)略的原因有兩個：一是青啤有很大的規(guī)模，從每年600萬噸的產(chǎn)能可以看出，大規(guī)模的生產(chǎn)以及市場占有率不低，青啤有走這個戰(zhàn)略的充分條件。二是目前成本本來就在不斷上升（原材料上漲），走這個戰(zhàn)略的必要條件。受生產(chǎn)成本暴漲、產(chǎn)品無奈提價的影響，啤酒這種大眾消費品在面臨提價時，消費環(huán)境的變化對行業(yè)產(chǎn)生了前所未有的影響。在實際工作中，青島啤酒重視科技創(chuàng)新，每年都投入大量的科研經(jīng)費，自主開發(fā)科研項目。作為國內(nèi)啤酒業(yè)的老大，青島啤酒注重改善資源利用率，降低產(chǎn)品成本。同時緊跟國際市場發(fā)展步伐，制定了一系列的長期發(fā)展規(guī)劃，有步驟地開展科技創(chuàng)新工作。產(chǎn)品成本差異策略分析受國內(nèi)外環(huán)境的影響，水、電、煤、物流運輸?shù)拳h(huán)節(jié)價格攀升；企業(yè)用地租金也逐年增加；公路法對超載車輛的處罰，讓過慣了“超載”日子的啤酒業(yè)感受到無比艱難。這就使得青島啤酒股份有限公司力求降低成本，啤酒售價大部分是全國統(tǒng)一的，是消費者普遍接受的價格。青島啤酒股份有限公司追求低成本競爭側(cè)裂，注重產(chǎn)品和服務差異。青啤可以選擇這個戰(zhàn)略也有兩個原因：一是啤酒行業(yè)的定位太集中，其他細分市場有機會。二是青啤的市場覆蓋率比較高，而且現(xiàn)在也進軍國外市場，走差異化的路線，可以搶占在一個細分市場的高占有率，創(chuàng)造更多利潤。（三）、宏觀經(jīng)濟環(huán)境分析1、經(jīng)濟周期世界經(jīng)濟潛移默化的影響著一國的經(jīng)濟，世界經(jīng)濟正走向一體化，多元化，控股、參股可大大縮短項目周期，同時還可獲得被收購或參股企業(yè)的市場份額，對任何一家跨國公司來講，盡快進入中國這個誘人的啤酒消費市場，能夠充分利用中國勞動力和中國企業(yè)的優(yōu)勢。青島啤酒股份有限公司的經(jīng)濟周期目前處于穩(wěn)步發(fā)展狀態(tài)，至于如何保持這一發(fā)展趨勢，還有待觀察。2、貨幣政策有貨幣資金壓力。啤酒業(yè)是一個季節(jié)強、依靠銀行貸款爆發(fā)產(chǎn)銷規(guī)模的行業(yè)，隨著金融環(huán)境的變化，銀行緊縮銀根，這造成許多啤酒企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)艱難而難以為繼，青島啤酒股份有限公司也是有一定貨幣資金壓力的。銀行利率下調(diào)意在降低企業(yè)經(jīng)營用資成本，存款準備金率下調(diào)則意在解決企業(yè)的流動資金可得性問題。降息對啤酒市場融資是一個機會，在促進行業(yè)融資勇氣和積極性的同時，直接帶動啤酒市場發(fā)展。3、財政政策國家政策利好是長期機會。雖然啤酒業(yè)在全球危機下不能獨善其身，但國家把保增長、保內(nèi)需作為發(fā)展政策，對啤酒產(chǎn)業(yè)無疑是鼓勵的。在諸多積極向上的利好消息下，中國啤酒行業(yè)將與其他行業(yè)一樣，在克服時堅度過危機冬天的同時，企業(yè)將借助國家層面宏觀利好，迎來“利潤增幅高于產(chǎn)銷增幅”這更加陽光明媚的春天。4、匯率本國匯率上升會導致更多的外幣兌換本幣，本國產(chǎn)品的競爭力下降，對啤酒出口產(chǎn)生不利影響。相反，本國匯率下降會導致更多的本幣兌換外幣，本國產(chǎn)品的競爭力上升，對啤酒進口產(chǎn)生不利影響。青島啤酒股份有限公司是一個出口型企業(yè)，近年來，人民幣升值，匯率下降，對青島啤酒股份有限公司的啤酒出口帶來一定好處。財務狀況及證券市場表現(xiàn)概要下圖是2013年六月某天的青啤的證券市場線走勢由上圖可知，2013年青島啤酒股份有限公司的證券市場線走勢較穩(wěn)。有關資料顯示，青啤公司的證券的總體走勢一直很穩(wěn)。二、財務效率分析分析目的：通過對青島啤酒股份有限公司進行近三年的財務分析，了解青啤近年來的財務狀況，以對青啤未來發(fā)展狀況進行預測以及整體把握。分析框架及步驟：如下（一）、盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，因此，企業(yè)債權人、所有者及經(jīng)營管理者都十分關心企業(yè)的盈利能力。它通常體現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的高低，通過采用一定的分析方法，判斷企業(yè)能獲取多大利潤數(shù)額的能力。反映贏利能力的指標有凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率、銷售毛利率和每股收益。1.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/[（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2]該指標用來衡量企業(yè)運用權益資本獲取收益的能力。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得的凈收益，評價企業(yè)投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力。反映企業(yè)持續(xù)收益的能力，該指標如持續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力持續(xù)提高。如果該指標降低，可能并非是企業(yè)的盈利減少，是由于其他的一些相關因素導致該指標降低，比如:增發(fā)股票，接受捐贈等。2.成本費用利潤率成本費用利潤率=凈利潤/（主營業(yè)務成本+銷售費用+管理費用+財務費用）該指標反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。這個比率越高，相同的成本費用能夠?qū)崿F(xiàn)更高的利潤，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用。這個指標也是越高越好。3.銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入—銷售成本）/銷售收入*100%表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項期間費用和形成盈利。一般情況下，這個指標越高越好，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。4.每股收益每股收益=利潤總額/年末普通股股份總數(shù)表明普通股每股所享有的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而投資者得到回報越高。通常這個指標越大越好。表1青島啤酒2010-2012年盈利能力財務比率項目2010年2011年2012年凈資產(chǎn)收益率15.8315.6415.68成本費用利潤率11.861711.68811.362銷售毛利率43.539142.064843.1540每股收益1.1251.2861.326通過表1可以看出，成本費用利潤率在2012年有小幅度下降，銷售毛利率在2012年有小幅度上升，這主要是營業(yè)成本有所增加導致。因為通貨膨脹，國內(nèi)物價大幅度上漲，相應原始材料的價格大幅上漲，導致營業(yè)成本增加。不過凈資產(chǎn)收益率和每股收益在2012年有所增長，這說明青島啤酒的盈利能力比較穩(wěn)定。（二）、營運能力分析營運能力反應了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。評價企業(yè)營運能力常用的財務比率由應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1.應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2該比率是評價應搜流動性大小的一個重要財務比率，它反映了應收裝款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應收賬款的周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應收賬款的周轉(zhuǎn)速度，該比率越高，說明應收賬款的周轉(zhuǎn)速度越快、流動性越強。表2青島啤酒2010-2012年應收賬款周轉(zhuǎn)率項目2010年2011年2012年應收賬款周轉(zhuǎn)率218.1723260.3381272.9267通過表2可以看出，青島啤酒的應收賬款周轉(zhuǎn)率很高，應收賬款的變現(xiàn)速度很快，流動性較強，應收賬款的的管理效率也很好。2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額該比率說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。在正常的經(jīng)營情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力月強，營運資金占用在存貨上的越少，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，資金利用效率越高；反之，存貨周轉(zhuǎn)率過低常常是存貨管理不利，銷售狀況不好，造成存貨積壓說明企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，應當采取積極的銷售策略提高存貨的周轉(zhuǎn)速度。一般來說存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額該比率反應企業(yè)全部流動資產(chǎn)的利用效率，是分析流動資產(chǎn)的一個綜合指標流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快可以節(jié)約流動資金，提高資金的流動效率，增強企業(yè)盈利能力，也就是說企業(yè)的經(jīng)營越高效；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值該比率主要用于分析企業(yè)對廠房、設備等固定資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好；反之，則說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的盈利能力。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額該比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，會影響企業(yè)的盈利能力，企業(yè)應該采取措施提高銷售收入或者處置資產(chǎn)，一提高資產(chǎn)利用率。根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報資料可以得到反映青島啤酒營運能力的財務指標如下表示。表3青島啤酒2010-2012年營運能力財務比率項目2010年2011年2012年存貨周轉(zhuǎn)率5.88235.75815.9273流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.27292.37792.5398固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.18453.27133.5129總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21911.17521.3382通過表3可以看出，青島啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率較2010年在2011年有所下降，好在2012年還是有所上升，企業(yè)存貨2011年部分積壓，但是2012你那有好轉(zhuǎn)。利用水平綜上分析，青島啤酒的營運能力比較穩(wěn)定。（三）、償債能力分析償債能力分析是指企業(yè)償還各種到期債務的能力。償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險。企業(yè)管理者、債權人及股權投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。1.短期償債能力分析短期償債能力分析是指企業(yè)償付流動負債的能力。評價短期償債能力的財務比率主要有：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。（1）流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債用于評價企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力。該指標值越大，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的短期負債而產(chǎn)生的財務風險越小。該指標值，一般以2為宜。（2）速動比率速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債用于衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)中可立即用于償還流動負債的能力。該比率越高，表明企業(yè)償債能力越強，越容易取得借款；該比率越低，表明企業(yè)存在不能迅速償還流動負債的風險，取得借款會有困難。一般認為，企業(yè)的速動比率至少應維持在1。（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動負債最能反映企業(yè)直接償還流動負債的能力。該比率越高說明企業(yè)直接償還流動負債的能力越強。一般認為，現(xiàn)金比率保持在30%左右為宜。根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報資料可以得到反映青島啤酒短期償債能力的財務指標如下表3-1和圖3-1所示。項目2010年2011年2012年流動比率1.641.341.49速動比率1.320.961.21現(xiàn)金比率1.260.851.02表3青島啤酒2010-2012年短期償債能力財務比率通過表3我們可以看出青島啤酒金五年的短期償債能力較2010年在2011年有所下降，但都在正常范圍內(nèi)波動，預計2012年青島啤酒的短期償債能力有可能會有小幅下降或者持平，不會有太大變化。2.長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，企業(yè)的長期負債主要有長期借款、應付債券、長期應付款、專項應付款、預計負債等。對于企業(yè)的長期債權人來說，他們不僅關心企業(yè)短期償債能力，更關心企業(yè)的長期償債能力，因此我們還需要分心企業(yè)的長期償債能力。反映企業(yè)長期償債能力的財務比率主要有：資產(chǎn)負債率、股東權益比率、產(chǎn)權比率和利息保障倍數(shù)。（1）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%該比率反映債權人所提供的資本占全部資本的比例，以權益的保障程度。這一比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差，財務風險越大；反之，償還債務的能力越強。不高于70%為宜。（2）股東權益比率股東權益比率=股東權益總額/資產(chǎn)總額*100%該比率反應資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。該比率越小，企業(yè)的財務風險就越大，償還長期債務的能力就越差；反之，償還債務的能力越強。（3）產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率=負債總額/所有者權益該比率揭示負債資金與權益資金的比例關系，指標高，說明企業(yè)的基本財務結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有高風險、高收益的特性；反之，則說明企業(yè)擁有低風險、低收益的基本財務結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。（4）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）/利息費用該比率反應了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力。如果這個比率太低，卓明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來按時按量支付債務利息，這就會引起債權人的擔心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務及利息，若長此以往，甚至會導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報資料可以得到反映青島啤酒長期償債能力的財務指標如下表3-2和圖3-2所示。表4青島啤酒2010-2012年幾項長期償債能力財務比率項目2010年2011年2012年資產(chǎn)負債率45.324447.874450.2638股東權益比率54.675652.125651.9883產(chǎn)權比率82.896991.8443102.2257利息保障倍數(shù)436.7494-66.791112.6895通過表4可知，青島啤酒企業(yè)的資產(chǎn)負債率穩(wěn)步增長，股東權益比率穩(wěn)步減少，產(chǎn)權比率一直維持在一定水平。利息保障倍數(shù)變化較大，在2011年為負值，財務費用為負值，則利率保障倍數(shù)為負。如果在支付利息方面沒有出現(xiàn)財務的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進一步增強公司的市場競爭能力，開拓市場。（四）、發(fā)展能力分析銷售增長率是指企業(yè)本年\o"主營業(yè)務收入"主營業(yè)務收入增長額同上年主營業(yè)務收入總額的比率。業(yè)務增長率表示與上年相比，主營業(yè)務收入的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和\o"發(fā)展能力"發(fā)展能力的重要指標。銷售增長率的計算公式：銷售增長率＝本年主營業(yè)務收入增長額÷上年主營業(yè)務收入總額×100%銷售增長率的指標說明1、銷售增長率是衡量\o"企業(yè)經(jīng)營狀況"企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、\o"預測"預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要標志。不斷增加的主營業(yè)務收入，是企業(yè)生存的基礎和發(fā)展的條件。2、該指標若大于0，表示企業(yè)本年的主營業(yè)務收入有所增長，指標值越高，表明\o"增長速度"增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若該指標小于0，則說明存在產(chǎn)品或服務不適銷對路、\o"質(zhì)次價高"質(zhì)次價高等方面問題，\o"市場份額"市場份額萎縮。銷售增長率是說明企業(yè)生存和發(fā)展能力的重要指標，本企業(yè)銷售增長率為50.01%，是比較高的。表5青島啤酒2010-2012年銷售增長率的財務指標項目2010年2011年2012年銷售增長率0.03210.0353-0.0588通過表5可知，青島啤酒2010年到2011年銷售增長率逐年增長，指標都大于0，表示企業(yè)主營業(yè)務收入有所增長，并且指標越來越高，增長越來越快。但是2012年指標小于0，就是因為2012年主營業(yè)為收入低于2011年?？赡苁怯捎?012年通貨膨脹物價上漲，青啤成本增加，所以也相應提高啤酒價格，銷量減少。（五）、杜邦分析為了將青島啤酒的償債能力、營運能力和盈利能力各項分析指標結(jié)合起來，全面的分析企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，并對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣做出準確的評價與判斷，我們采用杜邦分析體系進行全面的財務綜合分析。（一）杜邦分析體系杜邦分析法是美國杜邦公司創(chuàng)造的，其基本思想是以反映公司財務狀況最具有綜合性的權益收益率為中心，逐次分析財務比率指標，形成一個杜邦分析體系。杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務比率關系：（1）股東權益報酬率=資產(chǎn)凈利率*權益乘數(shù)（2）資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額股東權益報酬率14.51%股東權益報酬率14.51% 權益乘數(shù)1/(1-0.權益乘數(shù)1/(1-0.51)資產(chǎn)凈利率7.1109%╳銷售凈利率7.7200銷售凈利率7.7200%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.9211%×資產(chǎn)總額23661105585資產(chǎn)總額23661105585凈利潤1682610100主營業(yè)務收入21795346252主營業(yè)務收入21795346252主營業(yè)務收入21795346252 / /主營業(yè)務收入21795346252流動資產(chǎn)1,014,213,372長期資產(chǎn)4289320963主營業(yè)務收入21795346252流動資產(chǎn)1,014,213,372長期資產(chǎn)4289320963所得稅595017821其他利潤所得稅595017821其他利潤300576817全部成本1463776507 - + - +貨幣資金8,740,950,9478,740,950,947貨幣資金8,740,950,9478,740,950,947長期投資163,876,932主營業(yè)務成本9873892 長期投資163,876,932主營業(yè)務成本9873892應收賬款應收賬款82,685,056固定資產(chǎn)9,021,975,686營業(yè)費用固定資產(chǎn)9,021,975,686營業(yè)費用10370649存貨存貨2,360,058,834無形資產(chǎn)2,546,579,520管理費用無形資產(chǎn)2,546,579,520管理費用6783728其他流動資產(chǎn)1016941466其他流動資產(chǎn)1016941466其他資產(chǎn)569842535其他資產(chǎn)569842535財務費用35694758圖6青島啤酒2012年杜邦分析系統(tǒng)圖（二）青島啤酒杜邦分析數(shù)據(jù)經(jīng)查閱和整理資料得到青島啤酒近三年杜邦分析數(shù)據(jù)如下表4-1所示：表7青島啤酒股份有限公司2010-2012年杜邦分析數(shù)據(jù)項目2010年2011年2012年股東權益報酬率15.83%15.64%14.51%權益乘數(shù)1/（1-0.45）1/（1-0.48）1/(1-0.51)資產(chǎn)凈利率8.9127%8.3092%7.1109%銷售凈利率7.9628%7.7624%7.7200%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21911.17520.9211通過表7分析可了解以下信息。股東權益報酬率。股東投入資金的盈利能力2011年比2010年有所增強，2011年股東權益報酬率比1010年降低了0.19個百分點，這主要是由于資產(chǎn)負債率增加了3個百分點和資產(chǎn)凈利率降低了0.6個百分點所致。這說明股東投入資金的盈利能力2011年比2010年有所減弱，2012年股東權益報酬率降低，企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營都有待提高。2.資產(chǎn)凈利率。2011年資產(chǎn)凈利率比2010年降低了0.6個百分點，這主要是銷售凈利率減少了0.2個百分點和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少了0.04個百分點所致。2012年比2011年降低1.2個百分點，這說明青島啤酒盈利能力減弱，產(chǎn)品的銷售方面和資產(chǎn)的利用效率方面應該注意改善。3.銷售凈利率。2011年的銷售凈利率降低是因為營業(yè)成本上漲所致。2012年比2011年降低0.04個百分點，所以企業(yè)要把降低原材料成本做為一項重要工作。4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2010年的1.2191次減少到2011年的1.1752次。2012年比2011年降低0.2個百分點。雖然企業(yè)總資產(chǎn)的增加對總重資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低有一定的原因，但也說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，如不改善會影響企業(yè)的盈利能力，企業(yè)應該采取措施提高銷售收入或者處置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用率。三、影響重大的財務政策和重大交易（公司年報）2013-06-25召開股東大會提示召開2012年年度股東大會，審議2012年度利潤分配等議案。2013-03-29變更調(diào)整公布變更募集資金投資項目公告2013-03-28變更調(diào)整公司權證行權募集資金投入項目變更等2013-01-31對外擔保董事會通過,公司2013年為子公司提供擔保2013-01-31關聯(lián)交易董事會通過,深圳青島啤酒朝日有限公司與朝日啤酒株式會社及其附屬公司朝日啤酒(中國)投資有限公司進行2013年度購銷產(chǎn)品持續(xù)關連交易等2012-08-01分紅派息提示紅利發(fā)放日,10派2.6元(含稅)派2.34元(扣稅后)。2012-07-26除權除息除權除息日,10派2.6元(含稅)派2.34元(扣稅后)。2012-07-25股權登記股權登記日,10派2.6元(含稅)派2.34元(扣稅后)。2012-06-29人事變動董事會通過,人事變動2012-06-29澄清公告公司個人股東陳發(fā)樹先生日前減持本公司H股股票的相關市場傳聞,公司發(fā)布澄清公告2012-06-28停牌提示重要事項未公告，停牌一天2012-06-27停牌提示召開2011年年度股東大會，審議2011年度利潤分配等議案，停牌一天。2012-06-27召開股東大會提示召開2011年年度股東大會，審議2011年度利潤分配等議案。2012-06-06關聯(lián)交易公布與三得利(中國)投資有限公司合作交易公告2012-06-01投資參股關于子公司向揚州公司現(xiàn)金增資2012-06-01關聯(lián)交易關于子公司向揚州公司現(xiàn)金增資的關聯(lián)交易公告2012-06-01人事變動擬增選段家駿先生為公司第七屆監(jiān)事會股東代表監(jiān)事2012-03-30變更調(diào)整續(xù)聘普華永道中天會計師事務所;董事會通過,公司董事會審計與財務委員會更改名稱及采納其新工作細則2012-02-13重大合同公司控股子公司深圳青島啤酒朝日有限公司日本朝日集團控股株式會社和朝日啤酒(中國)分別簽署《產(chǎn)品經(jīng)銷合同》2012-02-13關聯(lián)交易公司控股子公司深圳青島啤酒朝日有限公司日本朝日集團控股株式會社和朝日啤酒(中國)分別簽署《產(chǎn)品經(jīng)銷合同》所構(gòu)成的關聯(lián)交易2012-01-11對外擔保董事會通過,公司為青島啤酒(廈門)有限公司等13家控股子公司向銀行申請的承兌匯票業(yè)務和信用證業(yè)務提供擔保,向中國銀行等11家商業(yè)銀行申請授信額度2011-12-20限售股份上市提示有限售條件的流通股41739.4505萬股上市流通2011-12-20股改限售公司限售流通股41739.4505萬股在上交所上市流通2011-12-14股改限售公布股改限售流通股上市公告2011-08-02分紅派息提示紅利發(fā)放日,10派1.8元(含稅)派1.62元(扣稅后)。2011-07-26除權除息除權除息日,10派1.8元(含稅)派1.62元(扣稅后)。2011-07-25股權登記股權登記日,10派1.8元(含稅)派1.62元(扣稅后)。2011-06-17人事變動董監(jiān)事會通過,選舉金志國先生為本公司第七屆董事會董事長、聘任孫明波先生為本公司總裁、聘任張學舉先生和張瑞祥先生為本公司董事會聯(lián)席秘書;選舉杜常功先生為本公司第七屆監(jiān)事會主席2011-02-21對外擔保股東大會通過,解聘公司2010年度境外審計師羅兵咸永道會計師事務所;公司為青島啤酒香港貿(mào)易有限公司銀行融資提供信用擔保2011-01-24對外擔保董事會通過,公司為青島啤酒(廈門)有限公司等11家控股子公司提供擔保;公司向中國銀行等9家境內(nèi)商業(yè)銀行申請人民幣83.50億元的綜合授信額度2010-12-31對外擔保擬解聘公司2010年度境外審計師羅兵咸永道會計師事務所;公司為全資子公司青島啤酒香港貿(mào)易有限公司銀行融資提供總金額為港幣55000萬元的信用擔保2010-12-08股權轉(zhuǎn)讓公司及全資子公司青島啤酒香港貿(mào)易有限公司與新銀麥啤酒(香港)有限公司和華祺有限公司簽訂股權轉(zhuǎn)讓合同,受讓出讓方持有的山東新銀麥啤酒有限公司100%股權2010-12-07停牌提示因公司今日有重大投資活動，該投資活動將在股票交易時間內(nèi)簽署協(xié)議，停牌一天。2010-08-03分紅派息提示紅利發(fā)放日,10派1.6元(含稅)派1.44元(扣稅后)。2010-07-28除權除息除權除息日,10派1.6元(含稅)派1.44元(扣稅后)。2010-07-27股權登記股權登記日,10派1.6元(含稅)派1.44元(扣稅后)。2010-04-09對外擔保年報,0.9528元;擬09年度10派1.6元(含稅);續(xù)聘普華永道中天會計師事務所有限公司和香港羅兵咸永道會計師事務所;董事會通過,公司為控股子公司銀行借款提供擔保;修訂《公司信息披露事務管理制度》等2010-03-03關聯(lián)交易董事會通過,公司控股子公司深圳青島啤酒朝日有限公司與日本朝日啤酒株式會社及其全資附屬公司朝日啤酒(上海)產(chǎn)品服務有限公司分別簽署《產(chǎn)品銷售合同》之補充協(xié)議(日常關聯(lián)交易)2010-02-02對外擔保董事會通過,公司向控股子公司提供30億元委托貸款額度;公司為青島啤酒(廈門)有限公司等12家控股子公司提供擔保;公司向中國銀行等8家境內(nèi)商業(yè)銀行申請68.55億元人民幣的綜合授信額度;修訂《公司募集資金使用管理制度》分析：通過以上交易可知，青島啤酒股份有限公司的重大的財務政策制定的比較多，重大交易比較多，可以看出青島啤酒的發(fā)展前景還是相當不錯的。影響較大的公司重組業(yè)務及經(jīng)營整合資產(chǎn)重組公告日期重組類型涉及金額(萬元)重組進展交易簡述是否關聯(lián)交易2013-01-31增資20000.00董事會通過青島啤酒股份有限公司第七屆董事會第十次會議決議公告:青島啤酒財務有限責任公司(“財務公司”)增資議案。同意將財務公司的注冊資本增加至人民幣5億元,新增出資人民幣2億元全部