不動(dòng)產(chǎn)證券化條例重點(diǎn)課件

金融資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)與利基-

如何活絡(luò)臺(tái)灣金融資產(chǎn)證券化市場(chǎng)金融監(jiān)督管理委員會(huì)銀行局林志吉副組長(zhǎng)金融資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)與利基-

如何活絡(luò)臺(tái)灣金融資產(chǎn)證券化市場(chǎng)2簡(jiǎn)報(bào)大綱國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題金融資產(chǎn)證券化未來(lái)展望2簡(jiǎn)報(bào)大綱國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況3國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(1)法制：

我國(guó)金融資產(chǎn)證券化條例於民國(guó)(下同)91年7月公布施行。金融資產(chǎn)證券化：

在92年2月核準(zhǔn)臺(tái)灣第1檔金融資產(chǎn)證券化商品（CLO）。截至98年9月止，金管會(huì)及財(cái)政部共核準(zhǔn)57檔金融資產(chǎn)證券化案件，核準(zhǔn)量5,725.7億元（實(shí)際發(fā)行件數(shù)計(jì)49檔，累積發(fā)行量18,630.5億元；發(fā)行餘額1,915.5億元，僅占國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)行餘額約58,583.6億元之3.3﹪），其商品類型包括RMBS、汽車貸款債權(quán)、信用卡/現(xiàn)金卡、CLO、CBO、租賃債權(quán)、應(yīng)收帳款債權(quán)以及ABCP等。

3國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(1)法制：4國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(2)資料日期：98.9.30主要發(fā)行類型：CBO(63%)、ABCP(24%)、RMBS(6%)、租賃債權(quán)(4%)、CLO(3%)發(fā)行餘額之比重4國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(2)資料日期：98.9.30主5國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(3)已結(jié)案案件：自92年起，共計(jì)發(fā)行49件；至今，已結(jié)案計(jì)21件。98年已結(jié)案案件包括大眾銀行2006-1ABCP(98.7)、大眾銀行2006-2ABCP(98.7)、臺(tái)灣工業(yè)銀行CLO4(98.7)、彰化銀行RMBS(98.7)、臺(tái)新銀行RMBS(98.6)、臺(tái)新信用卡(98.5)、安信信用卡2005-1(98.2)及美商花旗銀行(進(jìn)出口貿(mào)易融資債權(quán))(98.1)，計(jì)8件。資產(chǎn)池標(biāo)的發(fā)生違約，而導(dǎo)致受益證券（主要為CBO及ABCP）信用評(píng)等等級(jí)遭降等之案件：CBO及ABCP外幣資產(chǎn)為SCDO者：臺(tái)新銀行ABCP（SPT1-5）（循環(huán)發(fā)行終止）、臺(tái)灣工銀CBO、法國(guó)巴黎銀行CBO、大眾銀行2006-1和2006-2ABCP（已結(jié)案）、寶來(lái)證券及華僑銀行2006-1CBO，計(jì)6件。CBO及ABCP外幣資產(chǎn)為外國(guó)房貸或其相關(guān)商品者：法國(guó)東方匯理銀行2005-1ABCP（RMBS）、第一銀行2006-2ABCP（RMBS）、群益證券2006-1CBO（PPN收益連結(jié)RMBSCDO）、玉山銀行2007-1（RMBSCDO）及2007-2CBO（PPN收益連結(jié)RMBSCDO），計(jì)5件。5國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(3)已結(jié)案案件：自92年起，共6國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(4)特色：

1.CBO證券化案件主導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)行：以協(xié)助債券型基金處理結(jié)構(gòu)型債券流動(dòng)性問(wèn)題，初始資產(chǎn)池由50%之新臺(tái)幣結(jié)構(gòu)型債券與50%之外國(guó)債券所組成。

2.市場(chǎng)參與者逐步多元化：除由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任創(chuàng)始機(jī)構(gòu)外，目前尚有世平興業(yè)、奇美電子以其應(yīng)收帳款債權(quán)進(jìn)行證券化、臺(tái)北市政府以其地上權(quán)租金、中租迪和以其租賃及分期應(yīng)收帳款予以證券化。

6國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(4)特色：7國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(5)特色(續(xù))：

3.允許跨國(guó)式交易安排：萬(wàn)泰銀行現(xiàn)金卡債權(quán)證券化（已結(jié)案）、日盛銀行汽車貸款債權(quán)證券化（已結(jié)案）、前新竹國(guó)際商業(yè)銀行房屋抵押貸款證券化及美商花旗銀行進(jìn)出口貿(mào)易融資債權(quán)證券化（已結(jié)案），均是以臺(tái)灣債權(quán)資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再發(fā)行外幣計(jì)價(jià)之證券化債券向國(guó)際投資人籌資。此類交易發(fā)行成功，表示臺(tái)灣債權(quán)資產(chǎn)架構(gòu)出來(lái)之證券化商品就其品質(zhì)與收益而言，對(duì)國(guó)際投資人仍具吸引力。7國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況(5)特色(續(xù))：8國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題金融資產(chǎn)證券化未來(lái)展望8國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況9金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(1)所得所得人現(xiàn)行規(guī)定修法內(nèi)容

證券化商品利息個(gè)人6％分離課稅10％分離課稅營(yíng)利事業(yè)6％分離課稅合併課稅受益證券賦稅問(wèn)題：98年4月22日修正公布所得稅法第14條之1、第24條及第24條之1有關(guān)金融商品相關(guān)課稅規(guī)定，明定自99年1月1日起以債（票）券及證券化商品從事附條件交易所取得之利息所得，及持有短期票券及證券化商品利息所得，個(gè)人依10%分離課稅，營(yíng)利事業(yè)一律併入營(yíng)利事業(yè)所得稅課徵。9金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(1)所得所得人現(xiàn)行規(guī)定修法內(nèi)10金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(2)本會(huì)980831金管銀法字第09800051110號(hào)令，銀行投資證券化商品之資產(chǎn)池中，含有金融業(yè)之合格資本工具，如特別股、次順位債，必須從自有資本中100﹪扣除。扣除方式：分別由第一類資本及合格第二類資本中各扣除「投資合格資本工具之約當(dāng)帳列金額」之50﹪。投資合格資本工具之約當(dāng)帳列金額＝（受益證券或資產(chǎn)基礎(chǔ)證券投資帳列金額）×（資產(chǎn)池中銀行、證券、保險(xiǎn)、票券、金融控股公司及其他金融相關(guān)事業(yè)所發(fā)行之合格資本工具帳面金額合計(jì)數(shù)）÷（該資產(chǎn)池全部資產(chǎn)帳面金額合計(jì)數(shù)）資本計(jì)提問(wèn)題（對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)及投資機(jī)構(gòu)）：10金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(2)本會(huì)980831金管銀11金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(3)金融資產(chǎn)證券化案件創(chuàng)始機(jī)構(gòu)之關(guān)係企業(yè)除信用增強(qiáng)目的，而該信用增強(qiáng)方式為證券化計(jì)畫(huà)所必要，且經(jīng)申請(qǐng)本會(huì)專案核準(zhǔn)者外，不得投資該案受益證券；相關(guān)信託契約與投資說(shuō)明書(shū)並應(yīng)記載如有上開(kāi)情形，不得享有受益人權(quán)益。（工業(yè)銀行設(shè)立及管理辦法第12條；金管會(huì)940719金管銀（四）字第0948010897號(hào)函）上該關(guān)係企業(yè)除公司法所定義者外，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)第六號(hào)所稱之關(guān)係人亦應(yīng)適用，但能證明不具有控制能力或重大影響力者，不在此限。（金管會(huì)980813金管銀票字第09800265470號(hào)函）關(guān)係企業(yè)投資受益證券：11金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(3)金融資產(chǎn)證券化案件創(chuàng)始12金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(4)市場(chǎng)供需現(xiàn)況：截至98年9月底止，已核準(zhǔn)金融資產(chǎn)證券化案件57件計(jì)5,725.74億元，惟於96年8月起之次級(jí)房貸危機(jī)發(fā)生後，核準(zhǔn)量逐年銳減，於97曾核準(zhǔn)2件RMBS及1件CBO，98年至今尚無(wú)新增件數(shù)。12金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(4)市場(chǎng)供需現(xiàn)況：截至9813金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(5)市場(chǎng)供需現(xiàn)況（續(xù)）：截至98年9月底止，金融資產(chǎn)證券化商品整體發(fā)行餘額為1,915.9億元，惟於96年8月起之次級(jí)房貸危機(jī)發(fā)生後，資產(chǎn)證券化發(fā)行餘額亦逐月減少，最近一檔發(fā)行商品為斐商標(biāo)準(zhǔn)銀行2007-1CBO（97.1.9發(fā)行）。對(duì)創(chuàng)始機(jī)構(gòu)而言，無(wú)急迫資金需求或合適標(biāo)的資產(chǎn)；對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，因?yàn)橥顿Y損失而較不願(yuàn)再投資證券化商品。13金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(5)市場(chǎng)供需現(xiàn)況（續(xù)）：截14金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(6)審查流程問(wèn)題：

1.資產(chǎn)證券化商品多數(shù)與市場(chǎng)利率的變動(dòng)高度相關(guān)，審查時(shí)間如果過(guò)長(zhǎng)容易造成證券化產(chǎn)品承銷不易。

2.之前審查時(shí)間較長(zhǎng)之可能原因：新種商品或新種架構(gòu)：受託機(jī)構(gòu)就同一類型資產(chǎn)，首次發(fā)行採(cǎi)核準(zhǔn)制，第二次以後之發(fā)行其交易架構(gòu)與前申請(qǐng)核準(zhǔn)無(wú)重大差異者，得採(cǎi)申報(bào)制。（受託機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券特殊目的公司發(fā)行資產(chǎn)基礎(chǔ)證券處理準(zhǔn)則第8條第1款）14金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題(6)審查流程問(wèn)題：15國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況金融資產(chǎn)證券化目前遭遇之課題金融資產(chǎn)證券化之未來(lái)展望15國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況16臺(tái)灣資產(chǎn)證券化之未來(lái)展望(1)法規(guī)面：

研議修正金融資產(chǎn)證券化條例，增訂創(chuàng)始機(jī)構(gòu)、安排機(jī)構(gòu)等相關(guān)參與者責(zé)任規(guī)範(fàn)等。加強(qiáng)資產(chǎn)證券化商品資產(chǎn)池品質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)及投資資訊等揭露。配合市場(chǎng)發(fā)展，檢討修正相關(guān)規(guī)定，檢討申報(bào)生效案件之適用範(fàn)圍，簡(jiǎn)化審核流程，減少業(yè)者規(guī)劃案件之不確定性。16臺(tái)灣資產(chǎn)證券化之未來(lái)展望(1)法規(guī)面：17金融資產(chǎn)證券化之未來(lái)展望(2)市場(chǎng)面：

新的資金需求者（金融業(yè)或其他機(jī)構(gòu)）或新種資產(chǎn)定期發(fā)行的可能性複雜化vs.簡(jiǎn)單化或透明化減少財(cái)務(wù)槓桿(Leverage)之運(yùn)用17金融資產(chǎn)證券化之未來(lái)展望(2)市場(chǎng)面：18金融資產(chǎn)證券化之未來(lái)展望(3)市場(chǎng)面(續(xù))：

短期而言，