某公司盈利能力分析及評價畢業(yè)論文

引言對企業(yè)來講，隨著市場經(jīng)濟的深入，企業(yè)間跨國經(jīng)營日趨增加，企業(yè)結構日益復雜，通過財務分析，有效利用財務3數(shù)據(jù)信息實現(xiàn)正確經(jīng)營決策顯得愈加重要。財務分析是指企業(yè)財務人員利用財務數(shù)據(jù)和指標的多少來判定企業(yè)經(jīng)營和財務狀況的過程，它遵循一定的理論方法。通常企業(yè)的經(jīng)營和財務狀況可以通過《資產(chǎn)負債表》、《利潤表》、《現(xiàn)金流量表》反映出來。以報表數(shù)據(jù)為基礎的有效財務分析，不但使企業(yè)經(jīng)營者可以了解企業(yè)實現(xiàn)能力的高低，而且可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營風險的大小和企業(yè)資金結構的優(yōu)劣，使經(jīng)營者在企業(yè)運營的諸多方面做出正確的決策，用最小的風險、最健康的財務狀況來實現(xiàn)最大的利潤。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權人，還是股東，都非常關心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預測。本文運用財務分析方法中的盈利能力分析，對WK股份有限公司進行盈利能力分析，從中發(fā)現(xiàn)公司存在的財務問題，并找到解決的方法。畢業(yè)設計（論文）原創(chuàng)性聲明和使用授權說明原創(chuàng)性聲明本人鄭重承諾：所呈交的畢業(yè)設計（論文），是我個人在指導教師的指導下進行的研究工作及取得的成果。盡我所知，除文中特別加以標注和致謝的地方外，不包含其他人或組織已經(jīng)發(fā)表或公布過的研究成果，也不包含我為獲得及其它教育機構的學位或學歷而使用過的材料。對本研究提供過幫助和做出過貢獻的個人或集體，均已在文中作了明確的說明并表示了謝意。作者簽名：日期：指導教師簽名：日期：使用授權說明本人完全了解大學關于收集、保存、使用畢業(yè)設計（論文）的規(guī)定，即：按照學校要求提交畢業(yè)設計（論文）的印刷本和電子版本；學校有權保存畢業(yè)設計（論文）的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務；學?？梢圆捎糜坝?、縮印、數(shù)字化或其它復制手段保存論文；在不以贏利為目的前提下，學?？梢怨颊撐牡牟糠只蛉績?nèi)容作者簽名：日期:學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導師的指導下獨立進行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔。作者簽名：日期：年月曰學位論文版權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保留、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權大學可以將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。涉密論文按學校規(guī)定處理。導師簽名：作者簽名:導師簽名：作者簽名:日期：年月日期：年月日1WK公司的概況及盈利能力理論1.1WK公司概況介紹WK企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2010年12月31日止，公司總資產(chǎn)2156.4億元，凈資產(chǎn)545.9億元。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務的發(fā)展。1992年底，上海WK城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確定為WK的核心業(yè)務，WK開始進行業(yè)務調整。WK企業(yè)股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實驗室、世界經(jīng)濟學人周刊聯(lián)合評為2010年（第七屆）中國上市公司100強，排名第53位。[5]作為一家專業(yè)的住宅開發(fā)公司，WK企業(yè)股份有限公司現(xiàn)已居于房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭地位。其有一套自己的經(jīng)營模式。特點有三個方面：專注于商品住宅開發(fā)；業(yè)務聚焦經(jīng)濟核心區(qū)，享受高凈利率；業(yè)績更多來源于規(guī)模擴張。1.2盈利能力分析理論財務分析一般來講需要從四個方面的能力進行著手，即企業(yè)獲利能力，償債能力，成長能力以及經(jīng)營效率能力。社會發(fā)展到現(xiàn)在，一般認為，企業(yè)財務評價的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外再是成長能力。盈利能力是企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，反映企業(yè)的管理水平和經(jīng)營業(yè)績，是企業(yè)發(fā)展的動力。盈利能力評價企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的創(chuàng)利水平，它為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營的效果和利潤以及為投資者提供資本收益等，反映了企業(yè)的綜合素質。盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎，企業(yè)的獲利能力大，它在獲取貸款、增資擴容等方面就有優(yōu)勢；獲利能力小，發(fā)行的股票、債券難得有市場，或者由于凈資產(chǎn)收益率沒有連續(xù)三年達到10%以上而失去配股資格，導致企業(yè)經(jīng)營陷入困境。對于公司的經(jīng)營者而言，通過對盈利能力進行分析可以反映和評價該公司某一期間內(nèi)的經(jīng)營成果，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，分析問題的形成原因，進而采取措施解決問題，總結經(jīng)驗教訓，并以此提高公司的整體獲利水平，是衡量相關人員工作業(yè)績的有效途徑。公司盈利能力的強弱，受到多方面因素的影響，其中，一部分是來自公司外部的環(huán)境因素，另一部分是來自公司自身的內(nèi)部因素。外部因素主要包括國家的法律、稅收、宏觀經(jīng)濟等，這些因素影響產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和銷售收益等，從而影響公司的獲利水平。一般來說，相較于外部因素，上市公司自身的資本結構、經(jīng)營方針、營銷能力和風險管理水平等內(nèi)部因素對盈利能力的影響更大，如何有效運用這些因素，從而使之對盈利能力產(chǎn)生正面積極的影響，成為公司的經(jīng)營者對盈利能力分析所要研究的主要內(nèi)容。用來評價和反應盈利能力的可以是一個絕對值的指標，如凈利潤，利潤總額，營業(yè)利潤和主營業(yè)務利潤等，也可以是一個相對值的比率，如凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，銷售凈利率等。各期報告為各種報告使用者提供了上市公司的各個季度的利潤表，在分析時，需要注意的是對盈利能力的分析比較偏重于對利潤表的分析。必須注意影響利潤變化的各種因素，剔除上市公司盈利能力的非正常因素影響。［12］同時，對利潤的構成，尤其是主營業(yè)務利潤率要重點分析，不僅要考察公司現(xiàn)有的盈利情況，還要結合歷史數(shù)據(jù)來分析利潤的增長情況以及潛在的成長性。2WK盈利能力分析2.1盈利能力指標分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，代表盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力就越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。2.1.1盈利能力相關數(shù)據(jù)分析WK2007-2010年連續(xù)四年的主要財務數(shù)據(jù)如表2-1所示。表2-1WK盈利能力相關數(shù)據(jù)表項目2007200820092010營業(yè)利潤7,652,900,000.006,364,790,000.008,685,080,000.0011,894,900,000.00利潤總額7,641,610,000.006,322,290,000.008,617,430,000.0011,940,800,000.00凈利潤5,317,500,000.004,639,870,000.006,430,010,000.008,839,610,000.00資產(chǎn)總額100,094,000,000.00119,237,000,000.00137,609,000,000.00215,638,000,000.00股東權益、總額…33,919,500,000.0038,818,500,000.0045,408,500,000.0054,586,200,000.00注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)從表2-1可以看出，WK在過去四年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，而且凈利潤基本呈增長狀態(tài)，表明了該公司擁有良好的利潤增長率。然而，這三年的營業(yè)利潤的增減變化情況并沒有凈利潤增長情況那么理想，2008年的營業(yè)利潤明顯不如2007年，可以看出激烈的同行競爭環(huán)境確實給公司的銷售情況帶來了影響，并且受到金融危機等影響，WK在08年掀起了大面積的降價風潮，使得08年的營業(yè)利潤等出現(xiàn)了大幅的下降。同時也表明了公司的利潤并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來了收益。2.1.2盈利能力指標分析盈利能力實際上就是指企業(yè)的增值能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低，企業(yè)獲取利潤的能力。具體計算方式如下：主營業(yè)務毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入乂100%每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/流通股股數(shù)每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/總股本凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)X100%總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/股東權益X100%成本費用利潤率=營業(yè)利潤/成本費用總額X100%表2-2公司盈利能力分析行業(yè)平均值2007200820092010主營業(yè)務毛利率34.83%41.99%39.00%29.39%40.70%基本每股收益0.370.730.370.480.66每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-0.49-1.5200.840.2凈資產(chǎn)收益率10.94%16.55%12.65%14.26%16.47%總資產(chǎn)收益率6.56%4.84%3.38%3.87%3.38%成本費用利潤率25.64%21.31%13.81%15.44%17.06%注：表中數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)指標分析：（1）主營業(yè)務利潤率基本高于行業(yè)水平。07-08年公司的主營業(yè)務毛利率均在行業(yè)標準以上，但是在09年的時候出現(xiàn)了下降，主要是09年的主營業(yè)務成本比重太大，雖然期間費用有所下降，但是仍然對銷售毛利有所影響。但是4年間主營業(yè)務毛利率卻大大高于行業(yè)水平，總的來說效益還是不錯的。公司主營業(yè)務大多聚集在經(jīng)濟核心區(qū)，90%以上的房地產(chǎn)收入來源于三大經(jīng)濟圈，業(yè)務聚集于毛利率較高'需求旺盛的經(jīng)濟核心區(qū)。（2）除08年外公司基本每股收益都高于行業(yè)水平。在有關上市公司的眾多盈利能力分析指標中，每股收益一直是廣大投資者關注的焦點，是多數(shù)投資者用來衡量上市公司有無投資價值的重要因素。08年房地產(chǎn)市場銷售回落，股市跌蕩較明顯，導致了每股收益的下降，但是仍基本維持在行業(yè)平均水平?？傮w來看，公司為投資者獲得收益的能力很強。，如果能夠繼續(xù)保持這種態(tài)勢發(fā)展，相信WK憑借其較高的投資回報將會吸引更多的潛在投資者進行投資。（3）公司每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額高于行業(yè)水平。07年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)。主要原因在于：房地產(chǎn)業(yè)的特性決定了公司有大量的應收賬款，公司大量的營業(yè)收入都沒有以現(xiàn)金的形式實現(xiàn)。加上WK07年以后，開始大規(guī)模囤地，更加加劇了現(xiàn)金流的緊張狀況。09年的狀況大大好轉，說明WK09年在擴張政策上做了調整，減小了極度擴張給WK帶來的負面的影響。但是在10年該項數(shù)據(jù)有較大的下滑，說明公司應當引起重視。（4）公司的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)水平，而總資產(chǎn)收益率卻低于行業(yè)水平。公司的盈利能力比較強且可持續(xù)性較好。在盈利能力分析指標體系中，凈資產(chǎn)收益率是最能綜合地反映一個公司盈利能力水平的指標，因此對其進行分析有著重要的意義，而總資產(chǎn)報酬率則旨在反映企業(yè)的全部資產(chǎn)的獲利能力。WK在積極拓展銷售市場，增加營業(yè)收入的同時，也應該提高各類資產(chǎn)的使用效率和周轉速度，從而提高總資產(chǎn)報酬率，為公司帶來更多收益。（5）成本費用利潤率普遍低于行業(yè)平均水平。WK的成本費用利潤率在四年中都不盡人意，低于行業(yè)平均水平。在07年形成一個小高峰，但是08年開始就大幅下降，特別是08年，成本費用利潤率僅為13.81%，相較07年下降幅度達到35.19%，這是因為WK作為房地產(chǎn)行業(yè)龍頭，受到行業(yè)景氣度的影響十分明顯，隨著公司資產(chǎn)規(guī)模的擴大，資金需求和管理壓力也在不斷加大，在銷售毛利率下滑的同時，弱勢下售房需要更多的推廣費用。不過在10年有所好轉，相比09年增長了10.49%。除以上盈利指標分析方法以外，杜邦分析法也是一種能夠有效分析企業(yè)盈利能力的方法2.2運用杜邦分析法分析WK盈利能力2.2.1杜邦財務分析體系

杜邦財務分析系統(tǒng)(TheDuPontSystem)是20世紀20年代初由美國杜邦公司率先采用的一種綜合財務分析方法。這種財務分析方法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標一凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費用的構成和企業(yè)風險，從而滿足經(jīng)營者、投資者、財務分析人員及其他相關人員和機構通過財務分析進行績效評價，了解企業(yè)主要效益指標發(fā)生變動原因的需要，特別是對經(jīng)營者來說，可以在經(jīng)營目標發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正。［15］圖2-1更能準確反映和理解杜邦財務分析體系的本質：圖2-1杜邦財務分析體系的本質在杜邦分析體系中，權益凈利率是綜合性最強的財務比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。權益凈利率反映了公司所有者對投入資金的獲利能力，反映公司籌資、投資、資產(chǎn)營運等方面的能力。資產(chǎn)凈利率反映公司全部投資的獲利能力，該指標受公司銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率兩個因素的影響。權益乘數(shù)反映公司資產(chǎn)與權益之間的關系。該指標表明公司對負債經(jīng)營的利用程度。權益乘數(shù)大，公司的負債程度高，公司可能獲得更多的杠桿收益。應當指出的是杜邦分析體系只是一種分析方法，而不是建議一種新的財務指標，它可以用于各種財務指標的分解。通過杜邦體系的分解，為管理者提供了理財?shù)乃悸罚禾岣邫嘁鎯衾实年P鍵在于擴大銷售、降低成本費用、加快資金流轉、優(yōu)化資金結構等。［16］列出杜邦分析所需的財務指標：表2-3項目2007200820092010資產(chǎn)總額100,094,467,908.29119,236,579,721.09總收入35,743,847,014.38項目2007200820092010資產(chǎn)總額100,094,467,908.29119,236,579,721.09總收入35,743,847,014.3841,277,907,990.16137,608,554,829.39215,637,551,741.8349,878,204,110.1051,713,851,442.63總成本費

用30,426,346,196.5636,638,038,837.4343,448,196,571.4141,581,842,880.9948,881,013,143.4950,713,851,442.63營業(yè)收入35,526,611,301.9448,881,013,143.4950,713,851,442.63凈利潤5,317,500,817.824,639,869,152.736,430,007,538.698,839,610,505.04所得稅2,324,104,867.511,682,416,473.302,187,420,269.403,101,142,073.98銷售費用1,194,543,702.001,860,350,084.011,513,716,869.352,079,092,848.94管理費用1,763,765,823.491,530,799,165.461,441,986,772.291,846,369,257.59財務費用359,500,074.40657,253,346.42573,680,423.04504,227,742.57資產(chǎn)負債率67.00%67.44%67.00%74.69%注：表中3數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)g表2-4年度2007年度2007200820092010總資產(chǎn)周轉率①0.470.370.380.29銷售凈利率②14.97%11.32%13.15%17.43%總資產(chǎn)凈利率③=&*②7.04%4.19%4.99%5.05%權益乘數(shù)④3.032.952.783.95凈資產(chǎn)收益率⑤=3*321.33%12.36%13.87%19.95%注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)2.2.2對凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標，其充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，所以它反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、籌資方式以及財務決策等多種因素綜合作用的結果，也是杜邦分析法認為最應被關注財務指標。圖2-2WK凈資產(chǎn)收益率走勢圖WK的凈資產(chǎn)收益率在2008年至2010年之間有了較大幅度的增長，但是2007年至2008年的凈資產(chǎn)收益率卻有了較大的下降。可以看出，WK的凈資產(chǎn)收益率在2007年和2010年達到最高，在2008年經(jīng)歷了較大幅度的跌宕之后，在2009年卻有了很大提高，增幅為12.22%；至2010年增幅至61.41%。說明WK的盈利能力還是很強的。凈資產(chǎn)收益率是總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)的乘積，下一步我們將對房WK的總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)進行分析，了解他們分別對凈資產(chǎn)收益率變化產(chǎn)生的影響。2.2.3對總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)的分析總資產(chǎn)凈利率是將凈利潤與資產(chǎn)總額相比較，反映了公司管理者運營資產(chǎn)獲取利潤的能力和效率，反映了所有資本（債務資本和權益資本）的回報情況，而不受資本構成的影響。該指標越高，說明資產(chǎn)利用的效率越高，投資盈利能力越強。圖2-3WK總資產(chǎn)凈利率趨勢圖經(jīng)過分解分析，總資產(chǎn)凈利率的改變是由資本結構的改變引起的，同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動，在2007年為最優(yōu)。通過分析發(fā)現(xiàn)，四年中總資產(chǎn)周轉率變化較為平穩(wěn)，并且和凈資產(chǎn)收益率的軌跡相差不多。因此形成凈資產(chǎn)收益率四年一個起伏下降的變化趨勢，并不是由權益乘數(shù)引起的，而是總資產(chǎn)收益率作用的結果，這兩者的變化態(tài)勢趨同。其中2008年銷售收入雖然有所增長，但是較高的期間費用導致凈利潤下降明顯。總體來說，WK還是較好的控制了成本費用，這對提高收入質量也會有較有利的影響。權益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率），權益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響實際反映的是資產(chǎn)負債率對其的影響。表2-5行業(yè)平均值2007200820092010資產(chǎn)負債率62.80%67.00%67.44%67.00%74.69%扣除預收賬款的資產(chǎn)負債率46.60%44.51%47.36%43.94%40.18%注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)

是仍呈現(xiàn)逐年遞增的狀況，幅度并不大。到2010年資產(chǎn)負債率突然有很大幅度的增力口。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，2009年至2010年主要是預收賬款的增加是導致資產(chǎn)負債率大幅度變化的原因，其中預收賬款2010年比2009年增加了34.46%。以2010年的指標為例，短期負債占了全部負債的80.50%，說明企業(yè)近期償債壓力較大，但其中預收賬款占了全部負債的46.20%，由于預收賬款不會再未來引起現(xiàn)金的支付，所以負債中大比例的預收賬款可以使公司的實際償債能力增強。但同時高的資產(chǎn)負債率也意味著WK的投資風險加大。2.2.4對銷售凈利率的分析總資產(chǎn)周轉率雖然有所下降，但是幅度不大，主要原因在于公司收入、利潤等的增加，并因此導致了總資產(chǎn)的增值。所以總資產(chǎn)周轉率基本維持穩(wěn)定，導致資產(chǎn)凈利率變化的主要原因在于銷售凈利率的增加。銷售凈利率反映的是企業(yè)凈利潤與銷售凈額之間的關系，等于凈利潤除以銷售凈額，一般來說，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。圖2-5WK銷售凈利率趨勢圖萬科銷售凈利率趨勢圖20.00%15.00%10.00%5,00%o.on%WK2007200820092010的銷售凈利率在近四年內(nèi)起伏明顯，變化趨勢與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢WK基本上市一致的：同樣是在2007年形成一個比較高的點，2008年下跌，然后2009年繼續(xù)回升，直至2010年達到一個高峰。結合該公司的發(fā)展現(xiàn)狀以及預計未來走勢分析，高銷售凈利率恰恰反映出該公司擁有不錯的盈利能力。2.2.5對總資產(chǎn)周轉率的分析總資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)總額之間的比率，該指標是用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)是否得到充分利用的比率，總資產(chǎn)周轉速度的快慢，也意味著總資產(chǎn)利用效率的高低。行業(yè)平均值2007200820092010總資產(chǎn)周轉率0.440.470.370.380.29注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)圖2-62007-2010年WK流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)統(tǒng)計圖從上圖2-6來看，2007至2010年WK的總資產(chǎn)額在不斷的上升，其流動資產(chǎn)也同樣一直保持在一定增長的水平，甚至有些年份的增長要高出總資產(chǎn)增長的比例，而且房地產(chǎn)上市公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例明顯偏高很多。存貨是流動資產(chǎn)的一部分，一方面具有盈利能力，一方面占用資金。從下面的圖我們可以看出房地產(chǎn)業(yè)的流動資產(chǎn)大部分屬于存貨。存貨的周轉速度，是影響流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉速度的極其重要的一個因素。

SO.OO^L7S.OO%6S,00%60.00^55.OCT：20072U0^i20092010表2-7存貨周轉率表SO.OO^L7S.OO%6S,00%60.00^55.OCT：20072U0^i20092010行業(yè)平均值2007200820092010存貨周轉率0.430.410.330.390.27注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)圖2-82007-2010年WK存貨周轉率趨勢圖房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的存貨，包括開發(fā)產(chǎn)品和開發(fā)成本。由于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的存貨中主要為高價值、變現(xiàn)能力差的開發(fā)產(chǎn)品（例如積壓的、己開發(fā)完畢的房屋產(chǎn)品）和投資大、開發(fā)周期長的在建工程等，嚴重影響了存貨周轉的速度，同時影響了其總資產(chǎn)的利用效率，使得行業(yè)的平均存貨周轉率持續(xù)處于較低的水平。值得注意的是大多數(shù)房地產(chǎn)上市公司存貨周轉率都比較低。[17]2007至2010年的統(tǒng)計數(shù)字看，WK的存貨周轉率基本上保持穩(wěn)定，通過數(shù)據(jù)可以計算出存貨周轉一次需要大概兩年左右的時間，這是個比較慢的周轉速度，對公司流動資產(chǎn)的質量已造成嚴重的影響。同時房地產(chǎn)存貨占用了大量的資金，大大降低了資產(chǎn)收益率。存貨中相當一部分缺乏盈利能力且變現(xiàn)能力很差，己經(jīng)嚴重地影響了公司的正常經(jīng)營活動和經(jīng)營業(yè)績。3WK盈利能力評價及對策建議3.1WK盈利能力評價3.1WK盈利能力評價通過對WK的盈利能力單項指標分析以及運用杜邦分析方法進行分析，可以較清楚的看出WK的經(jīng)營狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢，并且得出如下結論：公司總資本實力雄厚，市場占有地位顯赫公司2010年總資本為2,156.38億元，主營業(yè)務收入為507.14億元，均居其他同類上市公司之首。而公司2007年至2009年也一直穩(wěn)坐市場老大的地位，具有品牌和規(guī)模優(yōu)勢。資本負債率穩(wěn)定，具有較強的償債能力WK公司的資產(chǎn)負債率向來高于行業(yè)平均值，07年以后短期償債能力略顯單薄，但是這個問題在2008年的時候通過發(fā)行公司債得到彌補，長期償債能力一直較強，但是成本較高，大大降低了營運資金的收益效果，提高了公司的經(jīng)營成本。融資手段較豐富，資本負債結構合理就08、09兩年來看，公司除了向銀行舉借貸款外，同時運用股票發(fā)行，發(fā)行公司債等多種融資手段，使得資本負債率穩(wěn)定在70%左右，公司力求在穩(wěn)健中謀發(fā)展。到2010年，公司的資產(chǎn)負債率增漲至74.69%，說明WK的融資成果比較顯著。貨幣資金比重較大，尚未充分利用WK-向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認為行業(yè)正處于調整前，因此公司認為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒有充分利用。但是在2007年以后，WK-改該策略，開始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營中，稍微調整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。存貨激增，營運能力減弱，運用風險擴大2008年爆發(fā)了全球性的金融危機，隨著次貸危機的進一步擴大以及中國消費者對房地產(chǎn)投資的理性回歸，整個房地產(chǎn)市場銷售萎縮，雖然WK位居市場第一，優(yōu)于市場均值，但經(jīng)營能力也呈現(xiàn)減弱的趨勢。08年以后，公司的存貨周轉率降低，這是存貨不斷囤積導致的，同時公司加大了存貨跌價準備的計提。這些指標都預示著公司運營風險的加大。09年公司狀況有所好轉，說明公司的發(fā)展前景還是很美好的。費用控制水平較好，但仍有很大的提升空間作為市場占有率第一的企業(yè)，其期間費用稍高于行業(yè)均值，一部分在于WK比較注重品牌規(guī)模效應的宣傳；另外公司實行快速銷售的管理模式。公司應該注意資產(chǎn)擴張是否會帶來經(jīng)濟效益的增大，避免盲目擴張帶來負面的影響，控制好成本費用，促進營業(yè)利潤率的提高。3.2對策建議盡管WK-直在房地產(chǎn)行業(yè)保持領先地位，但是通過分析，WK的利潤質量還是存在一些問題，這里有外部環(huán)境因素的影響，也有自身的原因。下面從內(nèi)部環(huán)境因素方面對WK提出一些對策建議：繼續(xù)加大品牌規(guī)模效應的宣傳和銷售力度，借市場調整之際，提升核心競爭力，注重創(chuàng)新，以便在市場回暖之后體現(xiàn)這一優(yōu)勢。進一步拓展融資渠道，在條件許可的情況下可以進行股權融資，減小行業(yè)資金整體緊張的局面帶來的不利影響。改變自身的現(xiàn)金流結構，而不能依靠大量籌資來滿足經(jīng)營現(xiàn)金的需求。實施收縮策略，必要時實行降價促銷，減少開支回籠資金，調整期內(nèi)不應追求短期效益，應確保經(jīng)營穩(wěn)健性，適時調整新項目的開發(fā)節(jié)奏。提高資金的使用率，減緩土地擴張進度，因為土地作為房地產(chǎn)行業(yè)的存貨變現(xiàn)能力很差，會降低存貨周轉率，若長期占用會降低公司的資金使用效率及盈利能力。進一步提高費用控制水平，加強內(nèi)部控制，降低管理費用和銷售費用的比例，促進營業(yè)利潤的提高。結束語通過以上對WK的盈利能力進行實證分析，不難發(fā)現(xiàn)，相對于僅從利潤額等絕對數(shù)方面入手來說，結合相關指標進行分析，能夠更加準確、客觀、全面地評價上市公司的盈利能力，這些指標是依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對盈利能力進行評價的。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報酬率分別從凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是從投資回報方面反映上市公司的盈利能力。在實際運用中，需要對該公司連續(xù)幾年的利潤變動以及盈利能力分析指標進行分析，以此從動態(tài)角度對公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢做出全面的評價和合理的預測，為企業(yè)的利益相關者提供決策依據(jù)。作為房地產(chǎn)的龍頭，WK2006-2009年凈利潤幾乎翻了三倍，凈資產(chǎn)凈利率等在08年樓市跌蕩之后也呈現(xiàn)了繼續(xù)攀升的良好勢頭。但是在這樣高盈利能力下，WK四年中投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流連年為負，所有這些現(xiàn)金需求都需要通過債券融資來滿足，而這其中大部分都是高利率的銀行信貸。這種獨特的現(xiàn)金流結構，一方面說明了WK經(jīng)營活動的紅火；另一方面也反映了WK償債風險的加大。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因在于獨特的資產(chǎn)負債結構，高資產(chǎn)負債率不僅增大了資金的運營成本，而且減小了流動資金的變現(xiàn)能力。雖然WK通過大量的銀行信貸來平衡凈利潤及現(xiàn)金流的關系，但是如果沒有解決存貨的問題，公司可能會因為業(yè)務的過度擴張而引起一系列的嚴重后果。而較高的費用比例也給WK帶來一定的壓力，如果不能很好的控制各項費用支出，必然會在以后的經(jīng)營中出現(xiàn)一些負面的影響，更會直接的影響公司的盈利能力水平。參考文獻胡晌輝.論新會計準則對上市公司財務經(jīng)濟分析的影響[J].中國外資，2009羅音.上市公司基礎知識與財務報告分析[M].北京出版社，2001劉李勝.上市公司財務分析[M].北京出版社，2001陳信華.財務報表分析技巧[M].上海出版社，1994趙瑜綱.財務報表分析[M].北京出版社，1997財政部注冊會計師考診委員會.財務成本管理[M].財政經(jīng)濟出版，2001肖強，黃雪琴.水泥九家上市公司盈利能力分析[J].中國水泥2004.8Kester.CaseproblemsinFinancia[lM].HenryHolt&Company,2002施曉俊.我國上市公司成長、盈利能力與公司價值之間的實證分析[J].時代金融，2007（8）：37-39.張先治，陳友邦.財務分析[M].大連：東北財經(jīng)大學出版社，2007：171-176.潘洹.上市公司盈利能力分析-東風汽車與長安汽車盈利能力的比較[J].江蘇技術師范學院學報，2008.ChengF.Lee,JosephE.Finnerty,andEdgarA.Norton.FoundationsofFinancialManagement[M].WestPublishingCompany.2001張先治.財務分析[M].大連：東北財經(jīng)大學出版社，2007：198-199.劉錦風、袁強.杜邦分析系統(tǒng)在WK上市公司的應用[J].會計之友，2008.熊楚熊.財務報表分析[M].深圳出版社，2001財政部注冊會計師考診委員會.財務成本管理[M].財政經(jīng)濟出版，2001鄭育淳.房地產(chǎn)類上市公司99年報述評[J].全景網(wǎng)證券時報，2000.6屈麗華.房地產(chǎn)上市公司盈利能力實證分析.武漢科技大學碩士學位論文，2005易憲容.存款準備金率下調不是針對任何行業(yè).搜狐理財，2012.5致謝在本論文完成之際，我希望通過這個機會向給予我指導和幫助的各位師長、同學、朋友致以最衷心的感謝。在這里特別要感謝我的恩師徐彌瑜老師，我的論文從選題、構思、收集資料、撰寫初稿到最后定稿的全過程，獲得了導師大量的指導，文章中傾注了導師無數(shù)的心血和汗水。在此，我向徐老師以及他的家人致以誠摯的謝意和美好的祝愿。同時，我要感謝經(jīng)濟管理學院的各位老師，感謝他們給予我孜孜不倦的教誨和耐心的指導。此外，我還要深深感謝我的家人、同學和朋友，四年的大學生活中是他們一直默默的關心我支持我，使我得以順利完成學業(yè)。再次衷心感謝諸位老師和同學以及朋友，祝大家一生平安幸福！學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下進行的研究工作所取得的成果。盡我所知，除文中已經(jīng)特別注明引用的內(nèi)容和致謝的地方外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式注明并表示感謝。本人完全意識到本聲明的法律結果由本人承擔。學位論文作者（本人簽名）：學位論文出版授權書本人及導師完全同意《中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫出版章程》、《中國優(yōu)秀碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫出版章程》（以下簡稱“章程），”愿意將本人的學位論文提交“中國學術期刊（光盤版）電子雜志社”在《中國博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫、》《中國優(yōu)秀碩士學位論文全文數(shù)據(jù)庫》中全文發(fā)表和以電子、網(wǎng)絡形式公開出版，并同意編入CNKI《中國知識資源總庫》，在《中國博碩士學位論文評價數(shù)據(jù)庫》中使用和在互聯(lián)網(wǎng)上傳播，同意按“章程”規(guī)定享受相關權益。論文密級:口公開口保密（___年__月至__年__月）（保密的學位論文在解密后應遵守此協(xié)議）作者簽名：年月日

導師簽名：年月日獨創(chuàng)聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)設計（論文），是本人在指導老師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果，成果不存在知識產(chǎn)權爭議。盡我所知，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本設計（論文）不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體均已在文中以明確方式標明。本聲明的法律后果由本人承擔。作者簽名：二0—0年九月二十日畢業(yè)設計（論文）使用授權聲明本人完全了解濱州學院關于收集、保存、使用畢業(yè)設計（論文）的規(guī)定。本人愿意按照學校要求提交學位論文的印刷本和電子版，同意學校保存學位論文的印刷本和電子版，或采用影印、數(shù)字化或其它復制手段保存設計（論文）；同意學校在不以營利為目的的前提下，建立目錄檢索與閱覽服務系統(tǒng)，公布設計（論文）的部分或全部內(nèi)容，允許他人依法合理使用。（保密論文在解密后遵守此規(guī)定）作者簽名：二0—0年九月二十日致謝時間飛逝，大學的學習生活很快就要過去，在這四年的學習生活中，收獲了很多，而這些成績的取得是和一直關心幫助我的人分不開的。首先非常感謝學校開設這個課題，為本人日后從事計算機方面的工作提供了經(jīng)驗，奠定了基礎。本次畢業(yè)設計大概持續(xù)了半年，現(xiàn)在終于到結尾了。本次畢業(yè)設計是對我大學四年學習下來最好的檢驗。經(jīng)過這次畢業(yè)設計，我的能力有了很大的提高，比如操作能力、分析問題的能力、合作精神、嚴謹?shù)墓ぷ髯黠L等方方面面都有很大的進步。這期間凝聚了很多人的心血，在此我表示由衷的感謝。沒有他們的幫助，我將無法順利完成這次設計。首先，我要特別感謝我的知道郭謙功老師對我的悉心指導，在我的論文書寫及設計過程中給了我大量的幫助和指導，為我理清了設計思路和操作方法，并對我所做的課題提出了有效的改進方案。郭謙功老師淵博的知識、嚴謹?shù)淖黠L和誨人不倦的態(tài)度給我留下了深刻的印象。從他身上，我學到了許多能受益終生的東西。再次對周巍老師表示衷心的感謝。其次，我要感謝大學四年中所有的任課老師和輔導員在學習期間對我的嚴格要求，感謝他們對我學習上和生活上的幫助，使我了解了許多專業(yè)知識和為人的道理，能夠在今后的生活道路上有繼續(xù)奮斗的力量。另外，我還要感謝大學四年和我一起走過的同學朋友對我的關心與支持，與他們一起學習、生活，讓我在大學期間生活的很充實，給我留下了很多難忘的回憶。最后，我要感謝我的父母對我的關系和理解，如果沒有他們在我的學習

生涯中的無私奉獻和默默支持，我將無法順利完成今天的學業(yè)四年的大學生活就快走入尾聲，我們的校園生活就要劃上句號，心中是無盡的難舍與眷戀。從這里走出，對我的人生來說，將是踏上一個新的征程，要把所學的知識應用到實際工作中去?；厥姿哪?，取得了些許成績，生活中有快樂也有艱辛。感謝老師四年來對我孜孜不倦的教誨，對我成長的關心和愛護。學友情深，情同兄妹。四年的風風雨雨，我們一同走過，充滿著關愛，給我留下了值得珍藏的最美好的記憶。在我的十幾年求學歷程里，離不開父母的鼓勵和支持，是他們辛勤的勞作，無私的付出，為我創(chuàng)造良好的學習條件，我才能順利完成完成學業(yè)，感激他們一直以來對我的撫養(yǎng)與培育。最后，我要特別感謝我的導師趙達睿老師、和研究生助教熊偉麗老師。是他們在我畢業(yè)的最后關頭給了我們巨大的幫助與鼓勵，給了我很多解決問題的思路，在此表示衷心的感激。老師們認真負責的工作態(tài)度，嚴謹?shù)闹螌W精神和深厚的理論水平都使我收益匪淺。他無論在理論上還是在實踐中，都給與我