教學(xué)第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理課件

第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理1學(xué)習(xí)目標(biāo)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債管理方法利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的實(shí)踐學(xué)習(xí)目標(biāo)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展27.1資產(chǎn)負(fù)債管理的理論

一、資產(chǎn)管理理論強(qiáng)調(diào)銀行管理的重點(diǎn)是資產(chǎn)業(yè)務(wù)1、商業(yè)性貸款理論2、資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換理論3、預(yù)期收入理論7.1資產(chǎn)負(fù)債管理的理論一、資產(chǎn)管理理論3二、負(fù)債管理理論20世紀(jì)60年代興起，銀行管理的重點(diǎn)是負(fù)債業(yè)務(wù)。三、資產(chǎn)負(fù)債管理理論產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代中后期，商業(yè)銀行應(yīng)將資產(chǎn)和負(fù)債兩方面結(jié)合起來進(jìn)行綜合管理。四、資產(chǎn)負(fù)債外管理理論20世紀(jì)80年代末期，商業(yè)銀行要在傳統(tǒng)的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)領(lǐng)域外去開拓新的業(yè)務(wù)。是對資產(chǎn)負(fù)債管理理論的補(bǔ)充。二、負(fù)債管理理論4

7.2資產(chǎn)負(fù)債管理的方法

一、資金庫法

7.2資產(chǎn)負(fù)債管理的方法一、資金庫法

5二、資金分配法

二、資金分配法6三、利率敏感性缺口管理1、基本原理：分析銀行凈利息收入對市場利率的敏感程度。根據(jù)利率的特點(diǎn)，一般可以把資產(chǎn)與負(fù)債分為兩大類：①利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債這類資產(chǎn)與負(fù)債的利率隨著市場供求狀況變化而變化或波動，此類資產(chǎn)與負(fù)債對商業(yè)銀行的凈收益率影響最大。②非利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債這類資產(chǎn)與負(fù)債受市場利率波動的影響很小，對商業(yè)銀行的凈收益率影響較小。三、利率敏感性缺口管理7利率敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債利率敏感性系數(shù)=利率敏感性資產(chǎn)/利率敏感性負(fù)債當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債時(shí)，利率敏感性缺口為正值，稱為資產(chǎn)敏感性；當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債時(shí)，利率敏感性缺口為負(fù)值，稱為負(fù)債敏感性；當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債時(shí)，利率敏感性缺口為零。利率敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債8利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債非利率敏感性資產(chǎn)非利率敏感性負(fù)債零缺口狀況零缺口狀況9利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債非利率敏感性負(fù)債非利率敏感性資產(chǎn)正缺口情況正缺口情況10利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債非利率敏感性資產(chǎn)非利率敏感性負(fù)債負(fù)缺口情況負(fù)缺口情況11利率變動利率敏感性缺口利率敏感系數(shù)凈利息收入變動上升正值>1增加下降正值>1減少上升負(fù)值<1減少下降負(fù)值<1增加上升零值1不變下降零值1不變

利率變動對凈利息收入的影響利率變動利率敏感性缺口利率敏感系數(shù)凈利息收入變動上升正值>112當(dāng)預(yù)期市場利率上升的時(shí)候，銀行應(yīng)主動營造敏感性正缺口，這可以通過縮短資產(chǎn)到期日，延長負(fù)債到期日，增加利率敏感性資產(chǎn)，減少利率敏感性負(fù)債來實(shí)現(xiàn)。這樣，當(dāng)市場利率上升的時(shí)候能擴(kuò)大凈利息差額。當(dāng)預(yù)期市場利率下降的時(shí)候，銀行應(yīng)主動營造敏感性負(fù)缺口，這可以通過延長資產(chǎn)到期日，縮短負(fù)債到期日，減少利率敏感性資產(chǎn)，增加利率敏感性負(fù)債來實(shí)現(xiàn)。這樣，當(dāng)市場利率下降的時(shí)候能擴(kuò)大凈利息差額。當(dāng)預(yù)期市場利率上升的時(shí)候，銀行應(yīng)主動營造敏感性正缺口，這可以132、利率敏感性缺口管理的操作策略（1）主動性選擇。指銀行事先對利率敏感性缺口進(jìn)行調(diào)整，以期從利率變動中獲得預(yù)期之外的收益。如果預(yù)期利率上升，則將利率敏感性缺口調(diào)整為正值。反之，將缺口調(diào)整為負(fù)值。（2）被動性選擇。指商業(yè)銀行將利率敏感性缺口保持在零的水平，無論利率如何變動均不會對銀行凈利息收入產(chǎn)生影響。這種選擇主要出于缺乏有效的利率走勢預(yù)測機(jī)制，保守穩(wěn)健經(jīng)營等考慮，但也由此可能失去發(fā)展的市場機(jī)會。2、利率敏感性缺口管理的操作策略14下降期上升期達(dá)到頂峰達(dá)到谷底

操作策略資金來源延長期限使期限最大縮短期限使期限最短資金運(yùn)用縮短期限使期限最短延長期限使期限最長利率敏感性缺口擴(kuò)大正缺口使正缺口最大擴(kuò)大負(fù)債缺口擴(kuò)大負(fù)缺口利率波動曲線

利率敏感性缺口的操作策略下降期上升期達(dá)到頂峰達(dá)到谷底

操資金來源延長期限使期限最大縮153、利率敏感性缺口管理的局限（1）以對利率走勢作出準(zhǔn)確預(yù)測為前提。在預(yù)測偏差時(shí)，反而會加劇利率風(fēng)險(xiǎn)。然而預(yù)測利率走勢是非常困難的，因此，利率走勢預(yù)測成為利率敏感性分析的“瓶頸”。（2）缺口調(diào)整的思路是從商業(yè)銀行的角度確定的，調(diào)整起來卻受制于諸多因素。（3）是一種靜態(tài)分析方法，忽視了資金的時(shí)間價(jià)值。3、利率敏感性缺口管理的局限16四、持續(xù)期缺口管理1、持續(xù)期也稱為持久期，是固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間，或是固定收入金融工具未來的現(xiàn)金流量相對于其價(jià)格變動基礎(chǔ)上計(jì)算的平均時(shí)間。是指一種把到期期限按時(shí)間與現(xiàn)金流價(jià)值進(jìn)行加權(quán)的衡量方式。它衡量銀行未來的現(xiàn)金流量（如銀行預(yù)期從貸款獲得的現(xiàn)金流入量）的平均到期期限。四、持續(xù)期缺口管理17用公式表示為：式中，P表示該資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)值（價(jià)格）；

Ct表示第t期的現(xiàn)金流或利息；

F表示資產(chǎn)或負(fù)債的面值；

n為期限；i為市場利率。第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理課件18其中，代入上式，則D變?yōu)椋浩渲校?9例：某銀行的一筆貸款期限為5年，年利率為10％，貸款票面價(jià)值（平價(jià)）是1000美元。它同樣也是該筆貸款目前的市場價(jià)值，因?yàn)槠淠壳暗牡狡谑找媛蕿?0％，那么這筆貸款的持續(xù)期是？經(jīng)計(jì)算，持續(xù)期大約為4.17年。結(jié)論：償還期是指金融工具的生命周期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時(shí)間，而持續(xù)期則反應(yīng)了現(xiàn)金流量，比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時(shí)間價(jià)值。在持續(xù)期間不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等于到期期限或償還期，而那些分期付息的金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期限。例：某銀行的一筆貸款期限為5年，年利率為10％，貸款票面價(jià)值20這是由于同等數(shù)量的現(xiàn)金流量，早對付的比晚對付的現(xiàn)值高。所以，持續(xù)期反應(yīng)了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值。持續(xù)期與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，償還期內(nèi)金融工具的現(xiàn)金流量越大，持續(xù)期越短。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，持續(xù)期的一個(gè)重要特征在于它度量了金融工具的市場價(jià)格對利率變動的敏感性及持續(xù)期與利率風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。這是由于同等數(shù)量的現(xiàn)金流量，早對付的比晚對付的現(xiàn)值高。所以，21

下面通過計(jì)算金融工具現(xiàn)值的利率彈性來考察持續(xù)期與利率風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系：以債券價(jià)格的利率彈性為例，債券的價(jià)格滿足如下公式：計(jì)算債券價(jià)格的利率彈性，經(jīng)推導(dǎo)，得出結(jié)論：下面通過計(jì)算金融工具現(xiàn)值的利率彈性來考察持續(xù)期與利率風(fēng)22⊿P/P代表金融工具市場價(jià)格變動的百分比D為持續(xù)期⊿i/1+i代表金融工具利率的相對變化結(jié)論：一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債市場價(jià)格的變動百分比大致等于其持續(xù)期乘以具體的資產(chǎn)或負(fù)債的相對變化。D前面的負(fù)號提示我們金融工具的市場價(jià)格與金融工具的利率呈反向變動。例：銀行持有的某債券的持續(xù)期為4年，當(dāng)前其市場價(jià)格（價(jià)值）為1000美元，當(dāng)前其市場利率為10％，但近期預(yù)測市場利率將上升至11％，如果預(yù)測正確，則債券市場價(jià)值的變動百分比是？⊿P/P代表金融工具市場價(jià)格變動的百分比23⊿P/P=-4×「0.01/(1+0.1)」=-3.64%以上分析表明，金融工具的利率風(fēng)險(xiǎn)與它們的持續(xù)期成直接的比例關(guān)系。一項(xiàng)持續(xù)期為2年的金融工具，其風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格變動的可能性）是持續(xù)期為1年的金融工具的2倍。這說明金融工具的持續(xù)期越長，對利率的變動越敏感（即利率彈性越大），其利率風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，決定債券、貸款等金融工具利率風(fēng)險(xiǎn)的因素是持續(xù)期而不是償還期限。綜合以上分析，可以得出以下結(jié)論：（1）銀行資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值的利率彈性與有效持續(xù)期呈同向運(yùn)動，有效持續(xù)期越長，資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值受利率變化影響幅度越大。⊿P/P=-4×「0.01/(1+0.1)」=-3.64%24（2）銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值與利率變動呈反方向運(yùn)動，比如利率上升時(shí)，則資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值同時(shí)下降。從持續(xù)期公式及推導(dǎo)可以得知，如果利率下降，資產(chǎn)價(jià)值上升幅度大于負(fù)債價(jià)值上升幅度，則銀行凈資產(chǎn)價(jià)值將增加；資產(chǎn)價(jià)值上升幅度小于負(fù)債價(jià)值上升幅度，則銀行資產(chǎn)價(jià)值將減少。資產(chǎn)價(jià)值上升幅度等于負(fù)債價(jià)值上升幅度，則銀行凈資產(chǎn)價(jià)值不變。為了衡量資產(chǎn)與負(fù)債的這種變化，引入持續(xù)期缺口的概念。通過比較資產(chǎn)與負(fù)債的有效持續(xù)期，借以考察在利率變化時(shí)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值的相對變化，并對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。（2）銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值與利率變動呈反方向運(yùn)動，比如利率上252、持續(xù)期缺口和利率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)市場利率變動時(shí)，銀行要考慮的不僅是某單項(xiàng)資產(chǎn)或單項(xiàng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，而且是整個(gè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債所面對的風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)期可以用來分析銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。NW=A-L當(dāng)利率發(fā)生變動時(shí)，銀行的資產(chǎn)及負(fù)債的價(jià)值同時(shí)發(fā)生變化，所以銀行的凈價(jià)值（銀行所有者的投資額）也相應(yīng)發(fā)生變化：⊿NW=⊿A－⊿L2、持續(xù)期缺口和利率風(fēng)險(xiǎn)26第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理課件27⊿NW/A表示銀行凈價(jià)值變動相對于資產(chǎn)的比率，該公式還表明，銀行凈價(jià)值的變動與市場利率的變動之間存在顯著的比例關(guān)系，而且它的大小取決于總資產(chǎn)和總負(fù)債的持續(xù)期以及總資產(chǎn)與總負(fù)債的比率。定義為持續(xù)期缺口?？s寫為DGAP即持續(xù)期缺口＝資產(chǎn)平均持續(xù)期－負(fù)債平均持續(xù)期×（總負(fù)債/總資產(chǎn)）以上分析表明，持續(xù)期缺口可用來衡量總體利率風(fēng)險(xiǎn)的大小，缺口的絕對值越大，銀行凈價(jià)值相對于資產(chǎn)的變動比率隨利率的變動就越大，銀行所承受的總體利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，則越小。如果缺口值為0，則銀行不存在利率風(fēng)險(xiǎn)。⊿NW/A表示銀行凈價(jià)值變動相對于資產(chǎn)的比率，該公式還表明，28

持續(xù)期缺口實(shí)際上反映了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小。在有效持續(xù)期缺口大于零時(shí)，利率與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的變動方向相反，即如果利率下降，則銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會上升，但資產(chǎn)價(jià)值上升的幅度將大于負(fù)債價(jià)值上升的幅度，銀行的市場價(jià)值將上升。在持續(xù)期缺口小于零時(shí)，利率與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的變動方向相同，即如果利率上升，則銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會下降，但資產(chǎn)價(jià)值下降的幅度將小于負(fù)債價(jià)值下降的幅度，所以，銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值將上升。持續(xù)期缺口實(shí)際上反映了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小。在有效持29利率變動有效持續(xù)期缺口總資產(chǎn)價(jià)值變動比較總負(fù)債價(jià)值變動銀行市場價(jià)值變動上升正缺口減少>減少減少下降正缺口增加>增加增加上升負(fù)缺口減少<減少增加下降負(fù)缺口增加<增加減少上升零缺口減少=

減少不變下降零缺口增加=增加不變

利率變動、有效持續(xù)期缺口與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)系利率變動有效持續(xù)期缺口總資產(chǎn)價(jià)值變動比較總負(fù)債價(jià)值變動銀行市30資產(chǎn)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期負(fù)債和股權(quán)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期現(xiàn)金1000001年期存款50008%1年3年期貸款800012%2.7年3年期存款400010%2.7年5年期貸款100015%3.9年總負(fù)債9000

1.77年股東權(quán)益1000

總計(jì)10000

2.54年總計(jì)10000

某銀行初始資產(chǎn)、負(fù)債及利率（萬元）資產(chǎn)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期負(fù)債和股權(quán)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期現(xiàn)313年期貸款的持續(xù)期=[(8000×12%/1.2+8000×12%×2/1.22+8000×(1+12%)×3/1.123)]萬元·年/8000萬元=2.7年5年期貸款的持續(xù)期=[∑（t=1-4）1000×15%×t/1.15t+1000×（1+15%）×5/1.155]萬元·年/1000萬元=3.9年1年期存款由于一次性支出，持續(xù)期=1年3年期存款的持續(xù)期=（4000×10%/1.1+4000×10%×2/1.12+4000×10%×3/1.13）萬元·年/4000萬元=2.7年總資產(chǎn)綜合持續(xù)期=（8000/10000*2.7+1000/10000*3.9）年=2.54年3年期貸款的持續(xù)期=[(8000×12%/1.2+8000×32總負(fù)債綜合持續(xù)期=（5000/9000×1+4000/9000×2.7）年=1.77年持續(xù)期缺口=2.54年-（9000/10000×1.77）年=0.94年凈利息收入=（8000×12%+1000×15%-5000×8%-4000×10%）萬元=31萬元總負(fù)債綜合持續(xù)期=（5000/9000×1+4000/90033資產(chǎn)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期負(fù)債和股權(quán)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期現(xiàn)金1000001年期存款49549%1年3年期貸款780813%2.67年3年期存款390211%2.7年5年期貸款96616%3.79年總負(fù)債8856

1.75年股東權(quán)益918

總計(jì)9774

2.51年總計(jì)9774

利率上升1%對銀行市價(jià)的影響（萬元）資產(chǎn)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期負(fù)債和股權(quán)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期現(xiàn)34總資產(chǎn)綜合持續(xù)期=（7808/9774×2.67+966/9774×3.79）年=2.51年總負(fù)債綜合持續(xù)期=（4954/8856×1+3902/8856×2.7）年=1.75年利息收入=(7808×13%+966×16%-4954×9%-3902×11%)萬元=29.5萬元可見，市場利率上升了1%后，該銀行凈利息收入減少了31萬元-29.5萬元=1.5萬元，股東權(quán)益的市場價(jià)值下降了1000萬元-918萬元=82萬元。總資產(chǎn)綜合持續(xù)期=（7808/9774×2.67+966/935

如果該銀行要使凈利息收入和股權(quán)的價(jià)值不受利率波動的影響，就必須調(diào)整資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)，使持續(xù)期缺口達(dá)到零。調(diào)整的方法有三種：一是縮短資產(chǎn)的綜合持續(xù)期；二是延長負(fù)債的綜合持續(xù)期；三是同時(shí)調(diào)整兩者。

如果該銀行要使凈利息收入和股權(quán)的價(jià)值不受利率波動的影響，363、持續(xù)期缺口管理方式（1）主動性選擇。指銀行根據(jù)對未來利率走勢的預(yù)測，保持適當(dāng)持續(xù)期缺口，以獲取得利率變動帶來的收益。比如預(yù)期市場利率將走高，則將持續(xù)期缺口調(diào)整為負(fù)值，使未來資產(chǎn)價(jià)值的下降幅度小于負(fù)債價(jià)值的下降幅度，從而使銀行凈資產(chǎn)收入得以增值。（2）被動性選擇。指銀行將持續(xù)期缺口保持為零的狀況，這樣，無論利率如何變動，資產(chǎn)的收益與負(fù)債的成本等幅度同向變化，從而有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。這一策略操作原理簡單，風(fēng)險(xiǎn)性低。但在實(shí)際中，持續(xù)期只能是比較接近零。3、持續(xù)期缺口管理方式374、持續(xù)期缺口管理的難點(diǎn)和局限性（1）持續(xù)期缺口管理有賴于對利率變動的準(zhǔn)確預(yù)測。（2）經(jīng)常性地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的確存在難度。（3）調(diào)整成本問題，有時(shí)調(diào)整后帶來的收益還不足以彌補(bǔ)調(diào)整所付出的成本。4、持續(xù)期缺口管理的難點(diǎn)和局限性38

第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理39學(xué)習(xí)目標(biāo)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債管理方法利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的實(shí)踐學(xué)習(xí)目標(biāo)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理理論與發(fā)展407.1資產(chǎn)負(fù)債管理的理論

一、資產(chǎn)管理理論強(qiáng)調(diào)銀行管理的重點(diǎn)是資產(chǎn)業(yè)務(wù)1、商業(yè)性貸款理論2、資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換理論3、預(yù)期收入理論7.1資產(chǎn)負(fù)債管理的理論一、資產(chǎn)管理理論41二、負(fù)債管理理論20世紀(jì)60年代興起，銀行管理的重點(diǎn)是負(fù)債業(yè)務(wù)。三、資產(chǎn)負(fù)債管理理論產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代中后期，商業(yè)銀行應(yīng)將資產(chǎn)和負(fù)債兩方面結(jié)合起來進(jìn)行綜合管理。四、資產(chǎn)負(fù)債外管理理論20世紀(jì)80年代末期，商業(yè)銀行要在傳統(tǒng)的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)領(lǐng)域外去開拓新的業(yè)務(wù)。是對資產(chǎn)負(fù)債管理理論的補(bǔ)充。二、負(fù)債管理理論42

7.2資產(chǎn)負(fù)債管理的方法

一、資金庫法

7.2資產(chǎn)負(fù)債管理的方法一、資金庫法

43二、資金分配法

二、資金分配法44三、利率敏感性缺口管理1、基本原理：分析銀行凈利息收入對市場利率的敏感程度。根據(jù)利率的特點(diǎn)，一般可以把資產(chǎn)與負(fù)債分為兩大類：①利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債這類資產(chǎn)與負(fù)債的利率隨著市場供求狀況變化而變化或波動，此類資產(chǎn)與負(fù)債對商業(yè)銀行的凈收益率影響最大。②非利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債這類資產(chǎn)與負(fù)債受市場利率波動的影響很小，對商業(yè)銀行的凈收益率影響較小。三、利率敏感性缺口管理45利率敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債利率敏感性系數(shù)=利率敏感性資產(chǎn)/利率敏感性負(fù)債當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債時(shí)，利率敏感性缺口為正值，稱為資產(chǎn)敏感性；當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債時(shí)，利率敏感性缺口為負(fù)值，稱為負(fù)債敏感性；當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債時(shí)，利率敏感性缺口為零。利率敏感性缺口=利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債46利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債非利率敏感性資產(chǎn)非利率敏感性負(fù)債零缺口狀況零缺口狀況47利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債非利率敏感性負(fù)債非利率敏感性資產(chǎn)正缺口情況正缺口情況48利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性負(fù)債非利率敏感性資產(chǎn)非利率敏感性負(fù)債負(fù)缺口情況負(fù)缺口情況49利率變動利率敏感性缺口利率敏感系數(shù)凈利息收入變動上升正值>1增加下降正值>1減少上升負(fù)值<1減少下降負(fù)值<1增加上升零值1不變下降零值1不變

利率變動對凈利息收入的影響利率變動利率敏感性缺口利率敏感系數(shù)凈利息收入變動上升正值>150當(dāng)預(yù)期市場利率上升的時(shí)候，銀行應(yīng)主動營造敏感性正缺口，這可以通過縮短資產(chǎn)到期日，延長負(fù)債到期日，增加利率敏感性資產(chǎn)，減少利率敏感性負(fù)債來實(shí)現(xiàn)。這樣，當(dāng)市場利率上升的時(shí)候能擴(kuò)大凈利息差額。當(dāng)預(yù)期市場利率下降的時(shí)候，銀行應(yīng)主動營造敏感性負(fù)缺口，這可以通過延長資產(chǎn)到期日，縮短負(fù)債到期日，減少利率敏感性資產(chǎn)，增加利率敏感性負(fù)債來實(shí)現(xiàn)。這樣，當(dāng)市場利率下降的時(shí)候能擴(kuò)大凈利息差額。當(dāng)預(yù)期市場利率上升的時(shí)候，銀行應(yīng)主動營造敏感性正缺口，這可以512、利率敏感性缺口管理的操作策略（1）主動性選擇。指銀行事先對利率敏感性缺口進(jìn)行調(diào)整，以期從利率變動中獲得預(yù)期之外的收益。如果預(yù)期利率上升，則將利率敏感性缺口調(diào)整為正值。反之，將缺口調(diào)整為負(fù)值。（2）被動性選擇。指商業(yè)銀行將利率敏感性缺口保持在零的水平，無論利率如何變動均不會對銀行凈利息收入產(chǎn)生影響。這種選擇主要出于缺乏有效的利率走勢預(yù)測機(jī)制，保守穩(wěn)健經(jīng)營等考慮，但也由此可能失去發(fā)展的市場機(jī)會。2、利率敏感性缺口管理的操作策略52下降期上升期達(dá)到頂峰達(dá)到谷底

操作策略資金來源延長期限使期限最大縮短期限使期限最短資金運(yùn)用縮短期限使期限最短延長期限使期限最長利率敏感性缺口擴(kuò)大正缺口使正缺口最大擴(kuò)大負(fù)債缺口擴(kuò)大負(fù)缺口利率波動曲線

利率敏感性缺口的操作策略下降期上升期達(dá)到頂峰達(dá)到谷底

操資金來源延長期限使期限最大縮533、利率敏感性缺口管理的局限（1）以對利率走勢作出準(zhǔn)確預(yù)測為前提。在預(yù)測偏差時(shí)，反而會加劇利率風(fēng)險(xiǎn)。然而預(yù)測利率走勢是非常困難的，因此，利率走勢預(yù)測成為利率敏感性分析的“瓶頸”。（2）缺口調(diào)整的思路是從商業(yè)銀行的角度確定的，調(diào)整起來卻受制于諸多因素。（3）是一種靜態(tài)分析方法，忽視了資金的時(shí)間價(jià)值。3、利率敏感性缺口管理的局限54四、持續(xù)期缺口管理1、持續(xù)期也稱為持久期，是固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間，或是固定收入金融工具未來的現(xiàn)金流量相對于其價(jià)格變動基礎(chǔ)上計(jì)算的平均時(shí)間。是指一種把到期期限按時(shí)間與現(xiàn)金流價(jià)值進(jìn)行加權(quán)的衡量方式。它衡量銀行未來的現(xiàn)金流量（如銀行預(yù)期從貸款獲得的現(xiàn)金流入量）的平均到期期限。四、持續(xù)期缺口管理55用公式表示為：式中，P表示該資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)值（價(jià)格）；

Ct表示第t期的現(xiàn)金流或利息；

F表示資產(chǎn)或負(fù)債的面值；

n為期限；i為市場利率。第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理課件56其中，代入上式，則D變?yōu)椋浩渲校?7例：某銀行的一筆貸款期限為5年，年利率為10％，貸款票面價(jià)值（平價(jià)）是1000美元。它同樣也是該筆貸款目前的市場價(jià)值，因?yàn)槠淠壳暗牡狡谑找媛蕿?0％，那么這筆貸款的持續(xù)期是？經(jīng)計(jì)算，持續(xù)期大約為4.17年。結(jié)論：償還期是指金融工具的生命周期，即從其簽訂金融契約到契約終止的這段時(shí)間，而持續(xù)期則反應(yīng)了現(xiàn)金流量，比如利息的支付、部分本金的提前償還等因素的時(shí)間價(jià)值。在持續(xù)期間不支付利息的金融工具，其持續(xù)期等于到期期限或償還期，而那些分期付息的金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期限。例：某銀行的一筆貸款期限為5年，年利率為10％，貸款票面價(jià)值58這是由于同等數(shù)量的現(xiàn)金流量，早對付的比晚對付的現(xiàn)值高。所以，持續(xù)期反應(yīng)了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值。持續(xù)期與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，償還期內(nèi)金融工具的現(xiàn)金流量越大，持續(xù)期越短。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來看，持續(xù)期的一個(gè)重要特征在于它度量了金融工具的市場價(jià)格對利率變動的敏感性及持續(xù)期與利率風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。這是由于同等數(shù)量的現(xiàn)金流量，早對付的比晚對付的現(xiàn)值高。所以，59

下面通過計(jì)算金融工具現(xiàn)值的利率彈性來考察持續(xù)期與利率風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系：以債券價(jià)格的利率彈性為例，債券的價(jià)格滿足如下公式：計(jì)算債券價(jià)格的利率彈性，經(jīng)推導(dǎo)，得出結(jié)論：下面通過計(jì)算金融工具現(xiàn)值的利率彈性來考察持續(xù)期與利率風(fēng)60⊿P/P代表金融工具市場價(jià)格變動的百分比D為持續(xù)期⊿i/1+i代表金融工具利率的相對變化結(jié)論：一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債市場價(jià)格的變動百分比大致等于其持續(xù)期乘以具體的資產(chǎn)或負(fù)債的相對變化。D前面的負(fù)號提示我們金融工具的市場價(jià)格與金融工具的利率呈反向變動。例：銀行持有的某債券的持續(xù)期為4年，當(dāng)前其市場價(jià)格（價(jià)值）為1000美元，當(dāng)前其市場利率為10％，但近期預(yù)測市場利率將上升至11％，如果預(yù)測正確，則債券市場價(jià)值的變動百分比是？⊿P/P代表金融工具市場價(jià)格變動的百分比61⊿P/P=-4×「0.01/(1+0.1)」=-3.64%以上分析表明，金融工具的利率風(fēng)險(xiǎn)與它們的持續(xù)期成直接的比例關(guān)系。一項(xiàng)持續(xù)期為2年的金融工具，其風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格變動的可能性）是持續(xù)期為1年的金融工具的2倍。這說明金融工具的持續(xù)期越長，對利率的變動越敏感（即利率彈性越大），其利率風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，決定債券、貸款等金融工具利率風(fēng)險(xiǎn)的因素是持續(xù)期而不是償還期限。綜合以上分析，可以得出以下結(jié)論：（1）銀行資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值的利率彈性與有效持續(xù)期呈同向運(yùn)動，有效持續(xù)期越長，資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值受利率變化影響幅度越大。⊿P/P=-4×「0.01/(1+0.1)」=-3.64%62（2）銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值與利率變動呈反方向運(yùn)動，比如利率上升時(shí)，則資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值同時(shí)下降。從持續(xù)期公式及推導(dǎo)可以得知，如果利率下降，資產(chǎn)價(jià)值上升幅度大于負(fù)債價(jià)值上升幅度，則銀行凈資產(chǎn)價(jià)值將增加；資產(chǎn)價(jià)值上升幅度小于負(fù)債價(jià)值上升幅度，則銀行資產(chǎn)價(jià)值將減少。資產(chǎn)價(jià)值上升幅度等于負(fù)債價(jià)值上升幅度，則銀行凈資產(chǎn)價(jià)值不變。為了衡量資產(chǎn)與負(fù)債的這種變化，引入持續(xù)期缺口的概念。通過比較資產(chǎn)與負(fù)債的有效持續(xù)期，借以考察在利率變化時(shí)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值的相對變化，并對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。（2）銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值與利率變動呈反方向運(yùn)動，比如利率上632、持續(xù)期缺口和利率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)市場利率變動時(shí)，銀行要考慮的不僅是某單項(xiàng)資產(chǎn)或單項(xiàng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，而且是整個(gè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債所面對的風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)期可以用來分析銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。NW=A-L當(dāng)利率發(fā)生變動時(shí)，銀行的資產(chǎn)及負(fù)債的價(jià)值同時(shí)發(fā)生變化，所以銀行的凈價(jià)值（銀行所有者的投資額）也相應(yīng)發(fā)生變化：⊿NW=⊿A－⊿L2、持續(xù)期缺口和利率風(fēng)險(xiǎn)64第9章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理課件65⊿NW/A表示銀行凈價(jià)值變動相對于資產(chǎn)的比率，該公式還表明，銀行凈價(jià)值的變動與市場利率的變動之間存在顯著的比例關(guān)系，而且它的大小取決于總資產(chǎn)和總負(fù)債的持續(xù)期以及總資產(chǎn)與總負(fù)債的比率。定義為持續(xù)期缺口?？s寫為DGAP即持續(xù)期缺口＝資產(chǎn)平均持續(xù)期－負(fù)債平均持續(xù)期×（總負(fù)債/總資產(chǎn)）以上分析表明，持續(xù)期缺口可用來衡量總體利率風(fēng)險(xiǎn)的大小，缺口的絕對值越大，銀行凈價(jià)值相對于資產(chǎn)的變動比率隨利率的變動就越大，銀行所承受的總體利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，則越小。如果缺口值為0，則銀行不存在利率風(fēng)險(xiǎn)。⊿NW/A表示銀行凈價(jià)值變動相對于資產(chǎn)的比率，該公式還表明，66

持續(xù)期缺口實(shí)際上反映了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小。在有效持續(xù)期缺口大于零時(shí)，利率與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的變動方向相反，即如果利率下降，則銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會上升，但資產(chǎn)價(jià)值上升的幅度將大于負(fù)債價(jià)值上升的幅度，銀行的市場價(jià)值將上升。在持續(xù)期缺口小于零時(shí)，利率與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的變動方向相同，即如果利率上升，則銀行資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會下降，但資產(chǎn)價(jià)值下降的幅度將小于負(fù)債價(jià)值下降的幅度，所以，銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值將上升。持續(xù)期缺口實(shí)際上反映了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的大小。在有效持67利率變動有效持續(xù)期缺口總資產(chǎn)價(jià)值變動比較總負(fù)債價(jià)值變動銀行市場價(jià)值變動上升正缺口減少>減少減少下降正缺口增加>增加增加上升負(fù)缺口減少<減少增加下降負(fù)缺口增加<增加減少上升零缺口減少=

減少不變下降零缺口增加=增加不變

利率變動、有效持續(xù)期缺口與銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的關(guān)系利率變動有效持續(xù)期缺口總資產(chǎn)價(jià)值變動比較總負(fù)債價(jià)值變動銀行市68資產(chǎn)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期負(fù)債和股權(quán)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期現(xiàn)金1000001年期存款50008%1年3年期貸款800012%2.7年3年期存款400010%2.7年5年期貸款100015%3.9年總負(fù)債9000

1.77年股東權(quán)益1000

總計(jì)10000

2.54年總計(jì)10000

某銀行初始資產(chǎn)、負(fù)債及利率（萬元）資產(chǎn)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期負(fù)債和股權(quán)市場價(jià)值利率有效持續(xù)期現(xiàn)693年期貸款的持續(xù)期=[(8000×12%/1.2+8000×12%×2/1.22+8000×(1+12%)×3/1.123)]萬元·年/8000萬元=2.7年5年期貸款的持續(xù)期=[∑（t=1-4）1000×15%×t/1.15t+1000×（1+15%）×5/1.155]萬元·年/1000萬元=3.9年1年期存款由于一次性支出，持續(xù)期=1年3年期存款的持續(xù)期=（4000×10%/1.1+4000×10%×2/1.12+4000×10%×3/1.