中央銀行與貨幣政策課件

第三章中央銀行與貨幣政策第一節(jié)：中央銀行第二節(jié)：中央銀行的貨幣政策工具第三節(jié)：貨幣政策目標(biāo)與傳導(dǎo)機(jī)制第三章中央銀行與貨幣政策第一節(jié)：中央銀行第一節(jié)中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型二、中央銀行的職能三、中國和美國的中央銀行制度比較四、關(guān)于中央銀行的獨立性的爭議第一節(jié)中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型一、中央銀行的發(fā)展和類型為什么要有中央銀行貨幣統(tǒng)一的問題各個銀行間的銀行券比價確定銀行券流通具有地域性;銀行券的辨別票據(jù)清算的需要集中清算可以節(jié)約成本1773年倫敦成立第一家票據(jù)交換所最后貸款人的需要銀行在經(jīng)營過程中遇到資金不足問題,尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時候金融管理的需要直接關(guān)系到一國貨幣供應(yīng)量需要專門機(jī)構(gòu)實行嚴(yán)格管理一、中央銀行的發(fā)展和類型為什么要有中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展商業(yè)銀行演化而來的中央銀行1691年，威廉·佩特森首次提出組建英格蘭銀行1694年成立1833年發(fā)行的銀行券具有無限法償資格1844年《英格蘭銀行條例(皮爾條例)》，將英格蘭銀行分為發(fā)行部和銀行部1854年年成為英格蘭銀行票據(jù)交換中心1872年擔(dān)負(fù)最后貸款人的角色1890年英格蘭銀行承擔(dān)起救助其他銀行的責(zé)任1928年只有英格蘭銀行的銀行券可以流通1946年收歸國有1997年貨幣政策由英格蘭銀行承擔(dān)政府的設(shè)計下成立的中央銀行1791年—1811年，美國第一銀行1816年—1836年，美國第二銀行1837、1857、1873、1884、1893、1907都爆發(fā)了銀行恐慌，大量銀行倒閉，存款人人遭受損失1913年《聯(lián)邦儲備條例》標(biāo)志著美國中央銀行制度的建立1920年布魯塞爾國際金融會議要求尚未建立該制度的國家盡快建立中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行的發(fā)展和類型中國的中央銀行1904年清政府成立戶部銀行1908年改為大清銀行1908年成立交通銀行代替戶部銀行1924年廣州，成立中央銀行1926年武漢，成立中央銀行1927年蔣介石成立南京國民政府，制定中央銀行條例1928年中央銀行（其中中國銀行、交通銀行、中國農(nóng)民銀行也有發(fā)鈔權(quán)）1942—1949中央銀行統(tǒng)一貨幣發(fā)行、統(tǒng)一代理國庫、統(tǒng)一外匯管理1931年，中國共產(chǎn)黨在江西瑞金成立中華蘇維埃國家銀行，次年開業(yè)1948年中國人民銀行在河北省石家莊市成立1949年遷入北京，并在各地迅速建立區(qū)行、分行、支行等分支機(jī)構(gòu)1969年9月，中國人民銀行并入財政部，成為財政部所屬的二級機(jī)構(gòu)1978年3月恢復(fù)中國人民銀行總行為部級單位1983年9月，國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使國家中央銀行職能一、中央銀行的發(fā)展和類型中國的中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行制度的類型單一中央銀行制國家設(shè)立專門的中央銀行機(jī)構(gòu)，使之與一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相分離，而純粹的行使各項中央銀行職能一元式（unitcentralbanksystem）由獨家中央銀行及其分支機(jī)構(gòu)來執(zhí)行中央銀行的職能，如中國、英國、法國等二元式（dualcentralbanksystem）中央和地方兩級相對獨立的中央銀行機(jī)構(gòu)，如美國、德國等復(fù)合中央制（compoundcentralbanksystem）不設(shè)立專門的中央銀行，由一家大銀行同時扮演商業(yè)銀行和中央銀行兩種角色如20世紀(jì)60年代以前的蘇聯(lián)、東歐各國，80年代之前的中國跨國中央銀行制（multinationalcentralbanksystem）兩個以上主權(quán)國家設(shè)立共同的中央銀行，一般與一定的貨幣聯(lián)盟聯(lián)系在一起西非貨幣聯(lián)盟：貝寧、多哥、塞內(nèi)加爾等中非貨幣聯(lián)盟：喀麥隆、乍得、中非、加蓬、剛果等準(zhǔn)中央銀行制（quasicentralbanksystem）設(shè)有類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，或由政府授權(quán)某個或某幾個商業(yè)銀行行使部分中央銀行職能的制度形式，香港，馬爾代夫、利比里亞香港，其金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是金融管理局，但發(fā)鈔權(quán)掌握在匯豐、渣打和中國銀行及中銀集團(tuán)手中一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行制度的類型一、中央銀行的發(fā)展和類型歐洲中央銀行歐共體成員國于1991年的《馬斯特里赫特條約》中提出建立歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟.計劃的核心是在共同體內(nèi)實現(xiàn)只有一個中央銀行、一種單一貨幣的歐洲貨幣聯(lián)盟.1994年，歐洲中央銀行的前身－歐洲貨幣局在德國法蘭克福建立.1998年5月2日，歐盟15各成員國中的11個率先加入歐洲貨幣聯(lián)盟的資格.1999年1月1日起，歐元以支票、信用卡、電子錢包、股票和債券的方式流通歐洲中央銀行實施獨立的貨幣政策.2002開始，歐元鈔票和硬幣進(jìn)入流通，取代所有貨幣聯(lián)盟參加國的貨幣.歐洲中央銀行由歐洲中央銀行本身和歐洲中央銀行體系組成。后者除歐洲中央銀行外，還包括所有參加歐元區(qū)成員國的中央銀行，類似聯(lián)席會議。歐洲中央銀行是政策制訂者，各國中央銀行是執(zhí)行者。實際上各國中央銀行失去了獨立性，事實上成為歐洲中央銀行的分行.歐洲中央銀行日常管理機(jī)構(gòu)是執(zhí)行委員會，決策機(jī)構(gòu)是理事會，前者由4至6名成員組成，其中包括行長和副行長一名，由歐盟首腦會議直接任命；后者除執(zhí)行委員會成員外，還包括歐元區(qū)各成員國中央銀行行長，理事會每年至少舉行10次會議，以做出有關(guān)歐元匯率、匯率和貨幣投放量等方面的決策.一、中央銀行的發(fā)展和類型歐洲中央銀行二、中央銀行的職能發(fā)行的銀行（bankofissue）中央銀行壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)中央銀行是最高的貨幣管理當(dāng)局，控制整個經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給量貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)發(fā)行：根據(jù)社會經(jīng)濟(jì)（交易和生產(chǎn)）需要而發(fā)行貨幣財政發(fā)行：彌補(bǔ)財政赤字而發(fā)行信用發(fā)行本義是不用黃金作保證的貨幣發(fā)行管制方式后把通過信用貸款提供的貨幣統(tǒng)稱信用發(fā)行二、中央銀行的職能發(fā)行的銀行（bankofissue）二、中央銀行的職能銀行的銀行（bankofbank）中央銀行與一般銀行一樣，也辦理存、貸款，但它的業(yè)務(wù)對象不是一般的個人和企業(yè)，而是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，所以它又被稱作銀行的銀行.集中保管各商業(yè)銀行及其它存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金便于中央銀行了解和掌握各存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金狀況可以使中央銀行組織起全國范圍內(nèi)的資金清算組織全國范圍內(nèi)的清算如A銀行支付100萬元給B銀行，中央銀行只要在A銀行的準(zhǔn)備金賬戶上減少100萬美元，在B銀行的準(zhǔn)備金賬戶上增加100萬即可最后貸款人(lenderoflastresort)通過直接借款或者貼現(xiàn)實現(xiàn)對商業(yè)銀行的貸款防止銀行倒閉的最后一道“防波堤”同時又是一種重要的貨幣政策手段二、中央銀行的職能銀行的銀行（bankofbank）二、中央銀行的職能政府的銀行（thestatebank）并非指中央銀行資本歸政府所有（盡管許多國家的中央銀行確實是國家所有），而是指它同政府有著密切的聯(lián)系，為政府提供各種服務(wù)，并代表政府執(zhí)行金融管理。代理國庫經(jīng)辦政府的財政預(yù)算收支，充當(dāng)政府的出納，政府的收入和支出都是通過財政部在中央銀行開設(shè)的各種帳戶進(jìn)行政府金融代理人，代辦各種金融事務(wù)

如代理國債的發(fā)行和還本付息代理政府保管黃金及外匯儲備或辦理黃金及外匯的買賣業(yè)務(wù)代表政府參加國際金融組織，出席國際會議，從事國際金融活動充當(dāng)政府顧問，提供有關(guān)金融方面的信息和建議等為政府融資，彌補(bǔ)政府在特定時間內(nèi)的收支差額直接向國家財政提供貸款或透支以及在證券市場上購買國債作為國家的最高金融管理當(dāng)局制定有關(guān)的金融政策和法規(guī)，依法對金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置、撤并、遷移等進(jìn)行審批和注冊。對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，清償能力、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、存款準(zhǔn)備金交存等情況進(jìn)行定期和不定期的檢查等。二、中央銀行的職能政府的銀行（thestatebank三、中-美中央銀行制度比較美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)：二元式的單一中央銀行制聯(lián)邦級的聯(lián)邦儲備理事會（TheBoardofGovernors）聯(lián)邦儲備理事會由7名理事組成，由總統(tǒng)征得參議院同意后任命每一理事任期14年，屆滿后不再連任，并且任期互相錯開。因此，在正常情況下，每兩年有一位理事任期屆滿理事會主席由總統(tǒng)在理事會成員中任命，任期4年，但是可以連任聯(lián)邦公開市場委員會（TheFederalOpenMarketCommittee）12名委員組成，其中包括7名聯(lián)邦儲備理事會理事，5名聯(lián)邦儲備銀行行長（其中紐約聯(lián)邦儲備銀行行長是委員會的必然成員，其余11家聯(lián)邦儲備銀行的行長輪流占據(jù)其余的4個席位）聯(lián)邦儲備理事會主席同時兼任聯(lián)邦公開市場委員會主席。聯(lián)邦公開市場委員會六個星期召開一次會議，討論并決定聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的公開市場業(yè)務(wù)，即在公開市場上買賣證券的活動地方級的12家聯(lián)邦儲備銀行及其分支機(jī)構(gòu)（TheregionalFederalReservebanks）屬于私營公用事業(yè)股份機(jī)構(gòu)，股東即成員商業(yè)銀行，每行有九名董事，6名由成員銀行推選，其中3名為職業(yè)銀行家，3名為著名銀行家，此外3名由理事會任命，代表公眾利益各聯(lián)邦儲備銀行具有一定的政策職能，可以管理自己的貼現(xiàn)窗口，決定是否向轄區(qū)內(nèi)的某一商業(yè)銀行或其他存款機(jī)構(gòu)提供貸款，還可以在征得聯(lián)邦儲備理事會批準(zhǔn)的情況下設(shè)定自己的貼現(xiàn)利率三、中-美中央銀行制度比較美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)：二元式的單一中央三、中-美中央銀行制度比較聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)及職權(quán)三、中-美中央銀行制度比較聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)及職權(quán)三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行：一元式的單一中央銀行制由中國人民銀行總行及其分支機(jī)構(gòu)組成，總行是國家領(lǐng)導(dǎo)、管理金融業(yè)的職能部門負(fù)責(zé)制定貨幣政策和金融法規(guī)，把握整個宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)，具體操作一些總量性業(yè)務(wù)和監(jiān)管全國性金融機(jī)構(gòu)，集中掌握貨幣發(fā)行權(quán)，基礎(chǔ)貨幣管理權(quán)、信用總量調(diào)控權(quán)及基準(zhǔn)利率調(diào)節(jié)權(quán)中國人民銀行設(shè)行長一人，副行長若干人。中國人民銀行行長的人選，根據(jù)國務(wù)院總理的提名，由全國人民代表大會決定；全國人民代表大會閉會期間，由全國人民代表大會常務(wù)委員會決定，由中華人民共和國主席任免。中國人民銀行副行長由國務(wù)院總理任免中國人民銀行實行行長負(fù)責(zé)制。行長領(lǐng)導(dǎo)中國人民銀行的工作，副行長協(xié)助行長工作中國人民銀行設(shè)立貨幣政策委員會。貨幣政策委員會的職責(zé)、組成和工作程序，由國務(wù)院規(guī)定，報全國人民代表大會常務(wù)委員會備案。中國人民銀行貨幣政策委員會應(yīng)當(dāng)在國家宏觀調(diào)控、貨幣政策制定和調(diào)整中，發(fā)揮重要作用三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行：一元式的單一中央銀行三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行分支結(jié)構(gòu)的變化省級分行（1998年前）總行－9大跨行政區(qū)分行和兩個總營業(yè)部－省市中心分行－縣支行中國人民銀行營業(yè)管理部：負(fù)責(zé)北京市的金融機(jī)構(gòu)重慶營業(yè)管理部：負(fù)責(zé)重慶市天津分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管天津市、河北省、山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的金融機(jī)構(gòu)沈陽分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管遼寧省、吉林省、黑龍江省上海分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管上海、浙江和福建南京分行：江蘇、安徽兩省濟(jì)南分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管山東、河南武漢分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管江西省、湖北省、湖南省廣州分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管廣東、廣西、海南西安分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管陜西省、甘肅省、寧夏回族自治區(qū)、青海省、新疆維吾爾自治區(qū)成都分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管四川、貴州、云南、西藏328個中心支行，1797個縣市支行三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行分支結(jié)構(gòu)的變化三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)(銀監(jiān)未分)依法制定和執(zhí)行貨幣政策發(fā)行人民幣，管理人民幣流通按照規(guī)定審批、監(jiān)督管理金融機(jī)構(gòu)；按照規(guī)定監(jiān)督管理金融市場發(fā)布有關(guān)金融監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)的命令和規(guī)章持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲備、黃金儲備經(jīng)理國庫維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運行負(fù)責(zé)金融業(yè)的統(tǒng)計、調(diào)查、分析和預(yù)測作為國家的中央銀行，從事有關(guān)的國際金融活動國務(wù)院規(guī)定的其他職責(zé)三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)(銀監(jiān)未分三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)（銀監(jiān)分離）2003年4月28日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會正式履行職責(zé)。人民銀行與銀監(jiān)會職能分開。中國人民銀行為國務(wù)院組成部門，是中華人民共和國的中央銀行，是在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下制定和執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)的宏觀調(diào)控部門。擔(dān)負(fù)組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作的職責(zé)。對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)轉(zhuǎn)由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會承擔(dān).銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)，維護(hù)銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行.三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)（銀監(jiān)分離）三、中-美中央銀行制度比較美聯(lián)儲與中國人民銀行的區(qū)別美聯(lián)儲中國人行資本私人股東持有國有化中央銀行隸屬關(guān)系直屬國會，直接向國會負(fù)責(zé)，與其他政府機(jī)構(gòu)不存在任何隸屬關(guān)系與財政部平行的政府機(jī)構(gòu)，直接受政府的領(lǐng)導(dǎo)任免權(quán)總統(tǒng)提名，國會批準(zhǔn)國務(wù)院政府代表無有三、中-美中央銀行制度比較美聯(lián)儲與中國人民銀行的區(qū)別美聯(lián)儲中四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議中央銀行的獨立性中央銀行的獨立性是指中央銀行免受經(jīng)濟(jì)、官僚或者政治等方面左右，獨立自主制定及實施貨幣政策、實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的能力。包括兩個方面：工具獨立性：中央銀行采取貨幣政策工具的能力目標(biāo)獨立性：中央銀行制定貨幣政策目標(biāo)的能力外國中央銀行的獨立性美聯(lián)儲加拿大銀行英格蘭銀行日本銀行歐洲中央銀行理論和政策經(jīng)驗都證明獨立性更強(qiáng)的中央銀行起貨幣政策更加有效，因此推動全球范圍內(nèi)的中央銀行呈現(xiàn)獨立性更強(qiáng)的趨勢。四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議中央銀行的獨立性四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議支持中央銀行獨立性的觀點央行若受到更大的政治壓力將會導(dǎo)致貨幣政策更易引起通貨膨脹政治性商業(yè)周期政府財政壓力貨幣政策的控制非常中央，因此不能讓政治家來操控中央銀行具有更強(qiáng)的獨立性，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)就會得到改善反對中央銀行獨立性的觀點有一群不對任何人負(fù)責(zé)的精英團(tuán)體控制貨幣政策（它會影響經(jīng)濟(jì)中的所有人）是不民主也是不理智的一個獨立的中央銀行并不能總是成功地運用其獨立性按照獨立性從弱到強(qiáng)對各國的央行進(jìn)行排序，可以發(fā)現(xiàn)越具有獨立性的央行在應(yīng)對通脹時的表現(xiàn)越好，而其也不是以較差的實際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為代價換取的，具有獨立性央行的國家并不比央行獨立性較差的國家更易導(dǎo)致高失業(yè)和較大的產(chǎn)出波動。四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議支持中央銀行獨立性的觀點第二節(jié)中央銀行的貨幣政策工具一、貨幣政策工具的類型二、法定準(zhǔn)備金率與貨幣供給三、再貼現(xiàn)率政策與貨幣供給四、公開市場操作與貨幣供給第二節(jié)中央銀行的貨幣政策工具一、貨幣政策工具的類型一、貨幣政策工具的類型貨幣政策工具的類型貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采取的調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段。一般性貨幣政策工具法定準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)選擇性貨幣政策工具消費者用控制、證券市場信用控制、不動產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率直接信用控制最高利率限制、信用配額、流動性比率、直接干預(yù)間接信用指導(dǎo)道義勸告、“窗口指導(dǎo)”一、貨幣政策工具的類型貨幣政策工具的類型二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策中央銀行在法律規(guī)定的權(quán)力范圍內(nèi)，通過規(guī)定或調(diào)整有關(guān)金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金事項，以控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成貨幣政策工具。主要內(nèi)容規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金的比率規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率的調(diào)整幅度規(guī)定可用作準(zhǔn)備金的資產(chǎn)種類二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策二、法定準(zhǔn)備金率政策貨幣、貨幣供給的口徑與貨幣創(chuàng)造貨幣作為充當(dāng)一般等價物的特殊商品，在經(jīng)濟(jì)生活中有形形色色的表現(xiàn)形式，而不只是現(xiàn)金?；A(chǔ)貨幣（MB）:又叫highpoweredmoney，流通中的現(xiàn)金（C）加銀行體系中的準(zhǔn)備金（R）狹義貨幣量（M1）:包括現(xiàn)金（C），活期存款或支票存款（D），行使媒介交換的基本職能廣義貨幣供應(yīng)量（M2）:所有具有貨幣儲藏功能的貨幣替代品工具，M1+定期存款M3:M2+長期存款，商業(yè)票據(jù)，銀行承兌票據(jù)，國庫券中國貨幣層次的劃分M0:流通于銀行體系之外的現(xiàn)金M1：M0+企業(yè)活期存款+農(nóng)村存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款M2：M1+企業(yè)定期存款+居民儲蓄存款+其他存款二、法定準(zhǔn)備金率政策貨幣、貨幣供給的口徑與貨幣創(chuàng)造二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣創(chuàng)造假定支票存款的法定準(zhǔn)備金率10%，吸收10,000元現(xiàn)金假定銀行不持有任何超額準(zhǔn)備金假定沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出假定沒有從支票存款向定期存款或儲蓄存款的轉(zhuǎn)化二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣創(chuàng)造二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣乘數(shù)假定支票存款的法定準(zhǔn)備金率為rd，銀行的初始準(zhǔn)備金為B，整個銀行體系的支票存款D為：

D=B[1+(1-rd)+(1-rd)2+(1-rd)3+···]=B/rdm=1/rd（簡單存款乘數(shù)）復(fù)雜或更現(xiàn)實的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣乘數(shù)二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策的作用作用過程：ｒ(±)→法定準(zhǔn)備(±)→超額準(zhǔn)備(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→利率(±)→投資(-+)→經(jīng)濟(jì)(-+)力度大、速度快、效果明顯(乘數(shù)效應(yīng))缺點過于猛烈,對經(jīng)濟(jì)的振動太大,缺乏靈活性,不宜作為一項日常的調(diào)節(jié)工具,不宜頻繁運用近年來，由于金融機(jī)構(gòu)競爭加劇，法定存款準(zhǔn)備金被認(rèn)為是對存款貨幣銀行的“課稅”，西方有些國家取消了法定存款準(zhǔn)備金政策二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策的作用三、再貼現(xiàn)率政策再貼些率政策的概念中央銀行通過制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率以及規(guī)定申請再貼現(xiàn)資格來干預(yù)和影響市場利率及貨幣市場的供給和需求，從而調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量和資金流向的一種金融政策。再貼現(xiàn)率政策的作用作用過程：再貼現(xiàn)率(±)→銀行融資成本(±)→超額準(zhǔn)備金(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→利率i(±)→貨幣需求(-+)→投資(-+)→經(jīng)濟(jì)(-+)具有“告示效應(yīng)”,影響金融機(jī)構(gòu)及社會公眾的預(yù)期.再貼現(xiàn)率在有的國家起“基準(zhǔn)利率”的作用，它體現(xiàn)中央銀行的政策意圖,預(yù)示貨幣政策的走勢。被動：在實施再貼現(xiàn)政策過程中，商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)是否愿意到中央銀行申請再貼現(xiàn)或借款，完全由金融機(jī)構(gòu)自己決定。缺乏彈性：由于具有“告示效應(yīng)”，再貼現(xiàn)率的頻繁調(diào)整會引起市場利率的經(jīng)常性波動，使大眾和商業(yè)銀行無所適從，不宜作為中央銀行的日常調(diào)節(jié)工具。三、再貼現(xiàn)率政策再貼些率政策的概念四、公開市場業(yè)務(wù)中央銀行在金融市場(債券市場)上公開買賣有價證券(主要是買賣政府證券),用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的一種政策手段。當(dāng)金融市場上資金短缺時，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)有價證券，這實際上相當(dāng)于中央銀行向社會投入一筆基礎(chǔ)貨幣，通過信用的擴(kuò)張形成貨幣供應(yīng)量的成倍增加。相反，當(dāng)金融市場上貨幣過多時、中央銀行就賣出有價證券，以達(dá)到回籠基礎(chǔ)貨幣，收縮信貸、減少貨幣供應(yīng)量的目的.作用過程:證券買/賣商業(yè)銀行準(zhǔn)備金(+/-)→放款(+/-)Ｍs(+/-)證券價格(+/-)→市場利率(-/+)

投資(+/-)四、公開市場業(yè)務(wù)中央銀行在金融市場(債券市場)上公開買賣有價四、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的類型防御性公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行買賣證券，只是用于抵消那些非中央銀行所能控制的因素對銀行準(zhǔn)備金水平的影響，使基礎(chǔ)貨幣保持在預(yù)定的目標(biāo)水平上.主動性公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行為改變銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量水平而積極主動進(jìn)行的買賣證券的行為.公開市場業(yè)務(wù)買賣的工具狹義:國債廣義：包括地方政府債券，銀行承兌匯票，政府擔(dān)保證券（我國包括中央銀行票據(jù)）公開市場業(yè)務(wù)的局限流通中有足夠數(shù)量的有價證券，以供有選擇地買賣，并且大量買賣不至于對有價證券價格造成劇烈沖擊；另一方面是指央行應(yīng)持有足夠數(shù)量的有價證券.四、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的類型四、公開市場業(yè)務(wù)中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)實例公開市場業(yè)務(wù)交易公告：2008年第27號人民銀行于本周二（4月15日）以價格（利率）招標(biāo)方式發(fā)行了2008年第四十三期央行票據(jù)，并開展了正回購操作。具體情況如下：第四十三期央行票據(jù)發(fā)行情況名稱發(fā)行量期限價格參考收益率2008年第四十三期央行票據(jù)670億元1年96.10元4.0583%

正回購操作情況期限交易量中標(biāo)利率28天500億元3.20%

中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室二○○八年四月十五日四、公開市場業(yè)務(wù)中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)實例第三節(jié)貨幣政策目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)二、貨幣政策的傳導(dǎo)三、中國的貨幣政策實踐第三節(jié)貨幣政策目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策的四大目標(biāo)穩(wěn)定物價一般物價水平在短期內(nèi)不發(fā)生顯著的或急劇的波動，呈現(xiàn)基本穩(wěn)定狀態(tài)既要控制通貨膨脹，也要防止通貨緊縮，一般在2%-3%以內(nèi)充分就業(yè)勞動市場處于均衡狀態(tài)時的失業(yè)率即稱自然失業(yè)率一般要求將失業(yè)率控制在３－５％經(jīng)濟(jì)增長一般地，要求經(jīng)濟(jì)增長率為３－５％大多數(shù)發(fā)展中國家更偏好于高的經(jīng)濟(jì)增長率匯率穩(wěn)定(國際收支平衡）在若干年的時間內(nèi)，如3—5年，一國國際收支平衡表主要項目的變動接近于平衡匯率波動不大一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策的四大目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系穩(wěn)定物價與充分就業(yè)的矛盾根據(jù)著名的菲利普斯(Philips)曲線，失業(yè)率與物價上漲率之間．存在著一種此消彼長的關(guān)系。實現(xiàn)充分就業(yè)就要犧牲若干程度的物價穩(wěn)定，為了維持物價穩(wěn)定，就必須以提高失業(yè)率為代價.失業(yè)率通脹率0菲利普斯曲線一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系失業(yè)率通脹率0菲利一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾一般說來，物價穩(wěn)定能創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)增長則為物價穩(wěn)定奠定了可靠的物質(zhì)基礎(chǔ)，兩者之間有一定的正相關(guān)性但實證分析卻發(fā)現(xiàn)，凡是經(jīng)濟(jì)正常增長時期，物價水平通常都上升。（反過來并不成立）這表明，穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長存在一定的矛盾。短期菲利普斯曲線所闡述的正是這個觀點：在經(jīng)濟(jì)達(dá)到潛在產(chǎn)出之前，適度的物價上漲能夠刺激投資和產(chǎn)出的增加，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系穩(wěn)定物價與國際收支平衡的矛盾無論是本國物價穩(wěn)定外國通貨膨脹，還是本國通貨膨脹外國物價穩(wěn)定，都會造成本國進(jìn)出口失衡，影響國際收支平衡。只有在世界各國物價都較穩(wěn)定的情況下，兩大目標(biāo)才能同時實現(xiàn)。但該條件通常難以達(dá)到，二者之間難免發(fā)生沖突。政府為控制通貨膨脹而提高利率的結(jié)果i資本流入資本項目下順差物價上升勢頭總需求出口進(jìn)口順差一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系i資本流入資本項目一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策四大目標(biāo)之間的關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾正常情況下，經(jīng)濟(jì)增長會帶來國際收支狀況的改善。但從動態(tài)角度看，二者也存在矛盾：經(jīng)濟(jì)增長會增加國民收入，使支付能力增強(qiáng)。這將使商品進(jìn)口增加，可能導(dǎo)致貿(mào)易逆差經(jīng)濟(jì)增長國民收入支付能力進(jìn)口需求逆差一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策四大目標(biāo)之間的關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長國民收入支一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策四大目標(biāo)之間的關(guān)系充分就業(yè)與國際收支平衡的矛盾隨著就業(yè)的增加，國民收入會增加，對國外產(chǎn)品的需求亦會隨之增加，這可能會引起貿(mào)易逆差。在充分就業(yè)條件下，由于勞動力相對稀缺，工資水平會較高。較高的工資水平將使產(chǎn)品成本提高，不利于產(chǎn)品的國際競爭，出口將減少，貿(mào)易收支可能出現(xiàn)逆差，不利于國際收支的平衡。一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策四大目標(biāo)之間的關(guān)系二、貨幣政策傳導(dǎo)目標(biāo)匹配政策工具存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)公開市場實施目標(biāo)

銀行儲備基礎(chǔ)貨幣短期利率中間目標(biāo)貨幣供應(yīng)量長期利率最終目標(biāo)穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡二、貨幣政策傳導(dǎo)目標(biāo)匹配政策工具實施目標(biāo)中間目標(biāo)最終目標(biāo)二、貨幣政策傳導(dǎo)中間目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)可測性：中央銀行能迅速而準(zhǔn)確地獲得有關(guān)變量指標(biāo)的資料數(shù)據(jù)并做出分析和判斷?？煽匦裕褐醒脬y行通過各種貨幣政策工具的運用，能較準(zhǔn)確地控制該金融變量的變動狀況及變動趨勢。相關(guān)性：中介目標(biāo)必須與最終目標(biāo)有極為密切的聯(lián)系。它們可以是正相關(guān)，也可以是負(fù)相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)越高越好?？垢蓴_性：貨幣政策在實施過程中會遇到許多外來因素或非政策因素的干擾，只有選取那些受干擾程度低的中介指標(biāo)，才能通過貨幣政策工具的操作達(dá)到最終目標(biāo)。二、貨幣政策傳導(dǎo)中間目標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)二、貨幣政策傳導(dǎo)傳導(dǎo)機(jī)制凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)理論M→ｉ→I→Y貨幣供應(yīng)量與利率的關(guān)系利率與投資的關(guān)系貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)理論M→E（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整）→P（i）→I→Y貨幣供應(yīng)量直接引起產(chǎn)出變動二、貨幣政策傳導(dǎo)傳導(dǎo)機(jī)制三、中國的貨幣政策實踐中國貨幣政策調(diào)控發(fā)展階段1984--1992年反通貨膨脹1993--1997年適度從緊的反通貨膨脹1998--2002年反通貨緊縮2003--2007年穩(wěn)中適度從緊的反通脹2008-2010年擴(kuò)張性貨幣政策，應(yīng)對次貸危機(jī)2011-2012年適度從緊的反通脹三、中國的貨幣政策實踐中國貨幣政策調(diào)控發(fā)展階段1984－1992年反通貨膨脹貨幣政策及其效果根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化采取“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向”行事的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。具體貨幣政策措施有：提高利率、提高法定存款準(zhǔn)備金率、緊縮信貸規(guī)模、限制與緊縮貨幣供應(yīng)量。通貨膨脹得到了控制，但付出了代價。GDP增長率不斷下降，由1984年的15.2%下降到1989年的4.1%、1990年的3.8%。波動起伏較大。CPI指數(shù)在1988年高達(dá)20.7%，1989年達(dá)18.0%；信貸余額增長率最高達(dá)41.5%，最低年份也達(dá)到16.6%；M2、M1增長率在1984年至1992年差不多每年都較高，特別是M2，最低為17.8%，最高高達(dá)34.8%1984－1992年反通貨膨脹貨幣政策及其效果根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的1993－1997年適度從緊貨幣政策及其效果針對1992年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的貨幣供應(yīng)量過快增長、通貨膨脹率不斷上升等情況，1993年央行開始實行控制貨幣發(fā)行量等緊縮貨幣政策。（1）整頓金融秩序，強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控能力和獨立性（2）調(diào)整了貨幣政策的目標(biāo)，采用新的貨幣政策工具（3）靈活運用利率等工具進(jìn)行及時調(diào)整（4）回收再貸款，緊縮貨幣供應(yīng)量從1993年下半年開始的適度從緊的貨幣政策調(diào)控堅持了政策規(guī)則，始終以治理通貨膨脹為首要任務(wù)，很快將過熱的經(jīng)濟(jì)增長速度和過高的通貨膨脹降了下來，取得了明顯效果，國民經(jīng)濟(jì)成功地實現(xiàn)了“軟著陸”。1993－1997年適度從緊貨幣政策及其效果針對1992年經(jīng)1998－2002年反通貨緊縮貨幣政策及其效果經(jīng)濟(jì)在1997年亞洲金融危機(jī)后于1998年進(jìn)入了通貨緊縮階段。貨幣政策的目的是反通貨緊縮。（1）靈活運用貨幣政策工具并推進(jìn)其改革，保持貨幣供應(yīng)量適度增長（2）及時運用信貸政策，調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)（3）大幅度降低利率、擴(kuò)大利率浮動空間（4）加強(qiáng)外匯管理和健全外匯市場總體上來說，這個階段的貨幣政策效果并不明顯。1998－2002年反通貨緊縮貨幣政策及其效果經(jīng)濟(jì)在19972003年至2007年適度從緊貨幣政策及其效果2003年下半年開始，部分行業(yè)投資過剩問題極為嚴(yán)重，物價再度出現(xiàn)了上漲苗頭，通貨膨脹壓力日漸加大。央行采取了一系列穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策措施。（1）逐步完善公開市場操作體系，靈活運用存款準(zhǔn)備金工具（2）充分發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用，逐步推進(jìn)利率市場化改革（3）人民幣匯率體制改革逐步深化，匯率形成機(jī)制逐步完善（4）加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”與信貸政策引導(dǎo)（5）多種政策工具組合使用，并與財政等政策配合調(diào)節(jié)2003以來穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，特別是2003－2004年之間的緊縮政策對流動性過剩與經(jīng)濟(jì)過熱等產(chǎn)生了一定的效果，但總體來看效果并不理想。2003年至2007年適度從緊貨幣政策及其效果2003年下半2008年對次貸危機(jī)沒有做出反應(yīng)2008年上半年，國民經(jīng)濟(jì)過熱與通貨膨脹并存：GDP增長速度為11%，通貨膨脹率為8%，投資增長仍然快于消費增長，國際收支雙順差持續(xù)和外匯儲備迅速增長。宏觀經(jīng)濟(jì)還出現(xiàn)了一些新特點：人民幣升值與國際收支雙順差并存，人民幣對外升值與通貨膨脹并存，國內(nèi)流動性過剩和中小企業(yè)貸款難并存，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長與證券市場急劇波動并存等。目前，中國政府的宏觀調(diào)控政策是從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策，以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，控制物價過快上漲。2008年下半年，尤其是9月和10月連續(xù)兩次下調(diào)準(zhǔn)備金率后，政策的風(fēng)向已經(jīng)發(fā)生了一些變化。08年下半年，擴(kuò)張性貨幣政策，五次調(diào)低利率，調(diào)低至一年期人民幣存款利率為2.25%、貸款利率為5.31%。貨幣供應(yīng)增速的增加、人民幣新增貸款的急劇增加，2009年新增貸款將近10萬億，M1增速連續(xù)二月高達(dá)30%以上。2010年度，貨幣政策轉(zhuǎn)向。2008年對次貸危機(jī)沒有做出反應(yīng)2008年上半年，國民經(jīng)濟(jì)過配合4萬億計劃，擴(kuò)大貨幣供給配合4萬億計劃，擴(kuò)大貨幣供給2011-2012年適度從緊反通脹2011-2012年適度從緊反通脹第三章中央銀行與貨幣政策第一節(jié)：中央銀行第二節(jié)：中央銀行的貨幣政策工具第三節(jié)：貨幣政策目標(biāo)與傳導(dǎo)機(jī)制第三章中央銀行與貨幣政策第一節(jié)：中央銀行第一節(jié)中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型二、中央銀行的職能三、中國和美國的中央銀行制度比較四、關(guān)于中央銀行的獨立性的爭議第一節(jié)中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型一、中央銀行的發(fā)展和類型為什么要有中央銀行貨幣統(tǒng)一的問題各個銀行間的銀行券比價確定銀行券流通具有地域性;銀行券的辨別票據(jù)清算的需要集中清算可以節(jié)約成本1773年倫敦成立第一家票據(jù)交換所最后貸款人的需要銀行在經(jīng)營過程中遇到資金不足問題,尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時候金融管理的需要直接關(guān)系到一國貨幣供應(yīng)量需要專門機(jī)構(gòu)實行嚴(yán)格管理一、中央銀行的發(fā)展和類型為什么要有中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展商業(yè)銀行演化而來的中央銀行1691年，威廉·佩特森首次提出組建英格蘭銀行1694年成立1833年發(fā)行的銀行券具有無限法償資格1844年《英格蘭銀行條例(皮爾條例)》，將英格蘭銀行分為發(fā)行部和銀行部1854年年成為英格蘭銀行票據(jù)交換中心1872年擔(dān)負(fù)最后貸款人的角色1890年英格蘭銀行承擔(dān)起救助其他銀行的責(zé)任1928年只有英格蘭銀行的銀行券可以流通1946年收歸國有1997年貨幣政策由英格蘭銀行承擔(dān)政府的設(shè)計下成立的中央銀行1791年—1811年，美國第一銀行1816年—1836年，美國第二銀行1837、1857、1873、1884、1893、1907都爆發(fā)了銀行恐慌，大量銀行倒閉，存款人人遭受損失1913年《聯(lián)邦儲備條例》標(biāo)志著美國中央銀行制度的建立1920年布魯塞爾國際金融會議要求尚未建立該制度的國家盡快建立中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、中央銀行的發(fā)展和類型中國的中央銀行1904年清政府成立戶部銀行1908年改為大清銀行1908年成立交通銀行代替戶部銀行1924年廣州，成立中央銀行1926年武漢，成立中央銀行1927年蔣介石成立南京國民政府，制定中央銀行條例1928年中央銀行（其中中國銀行、交通銀行、中國農(nóng)民銀行也有發(fā)鈔權(quán)）1942—1949中央銀行統(tǒng)一貨幣發(fā)行、統(tǒng)一代理國庫、統(tǒng)一外匯管理1931年，中國共產(chǎn)黨在江西瑞金成立中華蘇維埃國家銀行，次年開業(yè)1948年中國人民銀行在河北省石家莊市成立1949年遷入北京，并在各地迅速建立區(qū)行、分行、支行等分支機(jī)構(gòu)1969年9月，中國人民銀行并入財政部，成為財政部所屬的二級機(jī)構(gòu)1978年3月恢復(fù)中國人民銀行總行為部級單位1983年9月，國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使國家中央銀行職能一、中央銀行的發(fā)展和類型中國的中央銀行一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行制度的類型單一中央銀行制國家設(shè)立專門的中央銀行機(jī)構(gòu)，使之與一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相分離，而純粹的行使各項中央銀行職能一元式（unitcentralbanksystem）由獨家中央銀行及其分支機(jī)構(gòu)來執(zhí)行中央銀行的職能，如中國、英國、法國等二元式（dualcentralbanksystem）中央和地方兩級相對獨立的中央銀行機(jī)構(gòu)，如美國、德國等復(fù)合中央制（compoundcentralbanksystem）不設(shè)立專門的中央銀行，由一家大銀行同時扮演商業(yè)銀行和中央銀行兩種角色如20世紀(jì)60年代以前的蘇聯(lián)、東歐各國，80年代之前的中國跨國中央銀行制（multinationalcentralbanksystem）兩個以上主權(quán)國家設(shè)立共同的中央銀行，一般與一定的貨幣聯(lián)盟聯(lián)系在一起西非貨幣聯(lián)盟：貝寧、多哥、塞內(nèi)加爾等中非貨幣聯(lián)盟：喀麥隆、乍得、中非、加蓬、剛果等準(zhǔn)中央銀行制（quasicentralbanksystem）設(shè)有類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，或由政府授權(quán)某個或某幾個商業(yè)銀行行使部分中央銀行職能的制度形式，香港，馬爾代夫、利比里亞香港，其金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)是金融管理局，但發(fā)鈔權(quán)掌握在匯豐、渣打和中國銀行及中銀集團(tuán)手中一、中央銀行的發(fā)展和類型中央銀行制度的類型一、中央銀行的發(fā)展和類型歐洲中央銀行歐共體成員國于1991年的《馬斯特里赫特條約》中提出建立歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟.計劃的核心是在共同體內(nèi)實現(xiàn)只有一個中央銀行、一種單一貨幣的歐洲貨幣聯(lián)盟.1994年，歐洲中央銀行的前身－歐洲貨幣局在德國法蘭克福建立.1998年5月2日，歐盟15各成員國中的11個率先加入歐洲貨幣聯(lián)盟的資格.1999年1月1日起，歐元以支票、信用卡、電子錢包、股票和債券的方式流通歐洲中央銀行實施獨立的貨幣政策.2002開始，歐元鈔票和硬幣進(jìn)入流通，取代所有貨幣聯(lián)盟參加國的貨幣.歐洲中央銀行由歐洲中央銀行本身和歐洲中央銀行體系組成。后者除歐洲中央銀行外，還包括所有參加歐元區(qū)成員國的中央銀行，類似聯(lián)席會議。歐洲中央銀行是政策制訂者，各國中央銀行是執(zhí)行者。實際上各國中央銀行失去了獨立性，事實上成為歐洲中央銀行的分行.歐洲中央銀行日常管理機(jī)構(gòu)是執(zhí)行委員會，決策機(jī)構(gòu)是理事會，前者由4至6名成員組成，其中包括行長和副行長一名，由歐盟首腦會議直接任命；后者除執(zhí)行委員會成員外，還包括歐元區(qū)各成員國中央銀行行長，理事會每年至少舉行10次會議，以做出有關(guān)歐元匯率、匯率和貨幣投放量等方面的決策.一、中央銀行的發(fā)展和類型歐洲中央銀行二、中央銀行的職能發(fā)行的銀行（bankofissue）中央銀行壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)中央銀行是最高的貨幣管理當(dāng)局，控制整個經(jīng)濟(jì)中的貨幣供給量貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)發(fā)行：根據(jù)社會經(jīng)濟(jì)（交易和生產(chǎn)）需要而發(fā)行貨幣財政發(fā)行：彌補(bǔ)財政赤字而發(fā)行信用發(fā)行本義是不用黃金作保證的貨幣發(fā)行管制方式后把通過信用貸款提供的貨幣統(tǒng)稱信用發(fā)行二、中央銀行的職能發(fā)行的銀行（bankofissue）二、中央銀行的職能銀行的銀行（bankofbank）中央銀行與一般銀行一樣，也辦理存、貸款，但它的業(yè)務(wù)對象不是一般的個人和企業(yè)，而是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，所以它又被稱作銀行的銀行.集中保管各商業(yè)銀行及其它存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金便于中央銀行了解和掌握各存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金狀況可以使中央銀行組織起全國范圍內(nèi)的資金清算組織全國范圍內(nèi)的清算如A銀行支付100萬元給B銀行，中央銀行只要在A銀行的準(zhǔn)備金賬戶上減少100萬美元，在B銀行的準(zhǔn)備金賬戶上增加100萬即可最后貸款人(lenderoflastresort)通過直接借款或者貼現(xiàn)實現(xiàn)對商業(yè)銀行的貸款防止銀行倒閉的最后一道“防波堤”同時又是一種重要的貨幣政策手段二、中央銀行的職能銀行的銀行（bankofbank）二、中央銀行的職能政府的銀行（thestatebank）并非指中央銀行資本歸政府所有（盡管許多國家的中央銀行確實是國家所有），而是指它同政府有著密切的聯(lián)系，為政府提供各種服務(wù)，并代表政府執(zhí)行金融管理。代理國庫經(jīng)辦政府的財政預(yù)算收支，充當(dāng)政府的出納，政府的收入和支出都是通過財政部在中央銀行開設(shè)的各種帳戶進(jìn)行政府金融代理人，代辦各種金融事務(wù)

如代理國債的發(fā)行和還本付息代理政府保管黃金及外匯儲備或辦理黃金及外匯的買賣業(yè)務(wù)代表政府參加國際金融組織，出席國際會議，從事國際金融活動充當(dāng)政府顧問，提供有關(guān)金融方面的信息和建議等為政府融資，彌補(bǔ)政府在特定時間內(nèi)的收支差額直接向國家財政提供貸款或透支以及在證券市場上購買國債作為國家的最高金融管理當(dāng)局制定有關(guān)的金融政策和法規(guī)，依法對金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置、撤并、遷移等進(jìn)行審批和注冊。對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，清償能力、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、存款準(zhǔn)備金交存等情況進(jìn)行定期和不定期的檢查等。二、中央銀行的職能政府的銀行（thestatebank三、中-美中央銀行制度比較美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)：二元式的單一中央銀行制聯(lián)邦級的聯(lián)邦儲備理事會（TheBoardofGovernors）聯(lián)邦儲備理事會由7名理事組成，由總統(tǒng)征得參議院同意后任命每一理事任期14年，屆滿后不再連任，并且任期互相錯開。因此，在正常情況下，每兩年有一位理事任期屆滿理事會主席由總統(tǒng)在理事會成員中任命，任期4年，但是可以連任聯(lián)邦公開市場委員會（TheFederalOpenMarketCommittee）12名委員組成，其中包括7名聯(lián)邦儲備理事會理事，5名聯(lián)邦儲備銀行行長（其中紐約聯(lián)邦儲備銀行行長是委員會的必然成員，其余11家聯(lián)邦儲備銀行的行長輪流占據(jù)其余的4個席位）聯(lián)邦儲備理事會主席同時兼任聯(lián)邦公開市場委員會主席。聯(lián)邦公開市場委員會六個星期召開一次會議，討論并決定聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的公開市場業(yè)務(wù)，即在公開市場上買賣證券的活動地方級的12家聯(lián)邦儲備銀行及其分支機(jī)構(gòu)（TheregionalFederalReservebanks）屬于私營公用事業(yè)股份機(jī)構(gòu)，股東即成員商業(yè)銀行，每行有九名董事，6名由成員銀行推選，其中3名為職業(yè)銀行家，3名為著名銀行家，此外3名由理事會任命，代表公眾利益各聯(lián)邦儲備銀行具有一定的政策職能，可以管理自己的貼現(xiàn)窗口，決定是否向轄區(qū)內(nèi)的某一商業(yè)銀行或其他存款機(jī)構(gòu)提供貸款，還可以在征得聯(lián)邦儲備理事會批準(zhǔn)的情況下設(shè)定自己的貼現(xiàn)利率三、中-美中央銀行制度比較美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)：二元式的單一中央三、中-美中央銀行制度比較聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)及職權(quán)三、中-美中央銀行制度比較聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)及職權(quán)三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行：一元式的單一中央銀行制由中國人民銀行總行及其分支機(jī)構(gòu)組成，總行是國家領(lǐng)導(dǎo)、管理金融業(yè)的職能部門負(fù)責(zé)制定貨幣政策和金融法規(guī)，把握整個宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)，具體操作一些總量性業(yè)務(wù)和監(jiān)管全國性金融機(jī)構(gòu)，集中掌握貨幣發(fā)行權(quán)，基礎(chǔ)貨幣管理權(quán)、信用總量調(diào)控權(quán)及基準(zhǔn)利率調(diào)節(jié)權(quán)中國人民銀行設(shè)行長一人，副行長若干人。中國人民銀行行長的人選，根據(jù)國務(wù)院總理的提名，由全國人民代表大會決定；全國人民代表大會閉會期間，由全國人民代表大會常務(wù)委員會決定，由中華人民共和國主席任免。中國人民銀行副行長由國務(wù)院總理任免中國人民銀行實行行長負(fù)責(zé)制。行長領(lǐng)導(dǎo)中國人民銀行的工作，副行長協(xié)助行長工作中國人民銀行設(shè)立貨幣政策委員會。貨幣政策委員會的職責(zé)、組成和工作程序，由國務(wù)院規(guī)定，報全國人民代表大會常務(wù)委員會備案。中國人民銀行貨幣政策委員會應(yīng)當(dāng)在國家宏觀調(diào)控、貨幣政策制定和調(diào)整中，發(fā)揮重要作用三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行：一元式的單一中央銀行三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行分支結(jié)構(gòu)的變化省級分行（1998年前）總行－9大跨行政區(qū)分行和兩個總營業(yè)部－省市中心分行－縣支行中國人民銀行營業(yè)管理部：負(fù)責(zé)北京市的金融機(jī)構(gòu)重慶營業(yè)管理部：負(fù)責(zé)重慶市天津分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管天津市、河北省、山西省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的金融機(jī)構(gòu)沈陽分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管遼寧省、吉林省、黑龍江省上海分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管上海、浙江和福建南京分行：江蘇、安徽兩省濟(jì)南分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管山東、河南武漢分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管江西省、湖北省、湖南省廣州分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管廣東、廣西、海南西安分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管陜西省、甘肅省、寧夏回族自治區(qū)、青海省、新疆維吾爾自治區(qū)成都分行：負(fù)責(zé)監(jiān)管四川、貴州、云南、西藏328個中心支行，1797個縣市支行三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行分支結(jié)構(gòu)的變化三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)(銀監(jiān)未分)依法制定和執(zhí)行貨幣政策發(fā)行人民幣，管理人民幣流通按照規(guī)定審批、監(jiān)督管理金融機(jī)構(gòu)；按照規(guī)定監(jiān)督管理金融市場發(fā)布有關(guān)金融監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)的命令和規(guī)章持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲備、黃金儲備經(jīng)理國庫維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運行負(fù)責(zé)金融業(yè)的統(tǒng)計、調(diào)查、分析和預(yù)測作為國家的中央銀行，從事有關(guān)的國際金融活動國務(wù)院規(guī)定的其他職責(zé)三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)(銀監(jiān)未分三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)（銀監(jiān)分離）2003年4月28日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會正式履行職責(zé)。人民銀行與銀監(jiān)會職能分開。中國人民銀行為國務(wù)院組成部門，是中華人民共和國的中央銀行，是在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下制定和執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)的宏觀調(diào)控部門。擔(dān)負(fù)組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作的職責(zé)。對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)轉(zhuǎn)由中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會承擔(dān).銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)，維護(hù)銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行.三、中-美中央銀行制度比較中國人民銀行的主要職責(zé)（銀監(jiān)分離）三、中-美中央銀行制度比較美聯(lián)儲與中國人民銀行的區(qū)別美聯(lián)儲中國人行資本私人股東持有國有化中央銀行隸屬關(guān)系直屬國會，直接向國會負(fù)責(zé)，與其他政府機(jī)構(gòu)不存在任何隸屬關(guān)系與財政部平行的政府機(jī)構(gòu)，直接受政府的領(lǐng)導(dǎo)任免權(quán)總統(tǒng)提名，國會批準(zhǔn)國務(wù)院政府代表無有三、中-美中央銀行制度比較美聯(lián)儲與中國人民銀行的區(qū)別美聯(lián)儲中四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議中央銀行的獨立性中央銀行的獨立性是指中央銀行免受經(jīng)濟(jì)、官僚或者政治等方面左右，獨立自主制定及實施貨幣政策、實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的能力。包括兩個方面：工具獨立性：中央銀行采取貨幣政策工具的能力目標(biāo)獨立性：中央銀行制定貨幣政策目標(biāo)的能力外國中央銀行的獨立性美聯(lián)儲加拿大銀行英格蘭銀行日本銀行歐洲中央銀行理論和政策經(jīng)驗都證明獨立性更強(qiáng)的中央銀行起貨幣政策更加有效，因此推動全球范圍內(nèi)的中央銀行呈現(xiàn)獨立性更強(qiáng)的趨勢。四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議中央銀行的獨立性四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議支持中央銀行獨立性的觀點央行若受到更大的政治壓力將會導(dǎo)致貨幣政策更易引起通貨膨脹政治性商業(yè)周期政府財政壓力貨幣政策的控制非常中央，因此不能讓政治家來操控中央銀行具有更強(qiáng)的獨立性，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)就會得到改善反對中央銀行獨立性的觀點有一群不對任何人負(fù)責(zé)的精英團(tuán)體控制貨幣政策（它會影響經(jīng)濟(jì)中的所有人）是不民主也是不理智的一個獨立的中央銀行并不能總是成功地運用其獨立性按照獨立性從弱到強(qiáng)對各國的央行進(jìn)行排序，可以發(fā)現(xiàn)越具有獨立性的央行在應(yīng)對通脹時的表現(xiàn)越好，而其也不是以較差的實際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為代價換取的，具有獨立性央行的國家并不比央行獨立性較差的國家更易導(dǎo)致高失業(yè)和較大的產(chǎn)出波動。四、關(guān)于中央銀行獨立性的爭議支持中央銀行獨立性的觀點第二節(jié)中央銀行的貨幣政策工具一、貨幣政策工具的類型二、法定準(zhǔn)備金率與貨幣供給三、再貼現(xiàn)率政策與貨幣供給四、公開市場操作與貨幣供給第二節(jié)中央銀行的貨幣政策工具一、貨幣政策工具的類型一、貨幣政策工具的類型貨幣政策工具的類型貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采取的調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段。一般性貨幣政策工具法定準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)選擇性貨幣政策工具消費者用控制、證券市場信用控制、不動產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率直接信用控制最高利率限制、信用配額、流動性比率、直接干預(yù)間接信用指導(dǎo)道義勸告、“窗口指導(dǎo)”一、貨幣政策工具的類型貨幣政策工具的類型二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策中央銀行在法律規(guī)定的權(quán)力范圍內(nèi)，通過規(guī)定或調(diào)整有關(guān)金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金事項，以控制金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成貨幣政策工具。主要內(nèi)容規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金的比率規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率的調(diào)整幅度規(guī)定可用作準(zhǔn)備金的資產(chǎn)種類二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策二、法定準(zhǔn)備金率政策貨幣、貨幣供給的口徑與貨幣創(chuàng)造貨幣作為充當(dāng)一般等價物的特殊商品，在經(jīng)濟(jì)生活中有形形色色的表現(xiàn)形式，而不只是現(xiàn)金?；A(chǔ)貨幣（MB）:又叫highpoweredmoney，流通中的現(xiàn)金（C）加銀行體系中的準(zhǔn)備金（R）狹義貨幣量（M1）:包括現(xiàn)金（C），活期存款或支票存款（D），行使媒介交換的基本職能廣義貨幣供應(yīng)量（M2）:所有具有貨幣儲藏功能的貨幣替代品工具，M1+定期存款M3:M2+長期存款，商業(yè)票據(jù)，銀行承兌票據(jù)，國庫券中國貨幣層次的劃分M0:流通于銀行體系之外的現(xiàn)金M1：M0+企業(yè)活期存款+農(nóng)村存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款M2：M1+企業(yè)定期存款+居民儲蓄存款+其他存款二、法定準(zhǔn)備金率政策貨幣、貨幣供給的口徑與貨幣創(chuàng)造二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣創(chuàng)造假定支票存款的法定準(zhǔn)備金率10%，吸收10,000元現(xiàn)金假定銀行不持有任何超額準(zhǔn)備金假定沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出假定沒有從支票存款向定期存款或儲蓄存款的轉(zhuǎn)化二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣創(chuàng)造二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣乘數(shù)假定支票存款的法定準(zhǔn)備金率為rd，銀行的初始準(zhǔn)備金為B，整個銀行體系的支票存款D為：

D=B[1+(1-rd)+(1-rd)2+(1-rd)3+···]=B/rdm=1/rd（簡單存款乘數(shù)）復(fù)雜或更現(xiàn)實的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)二、法定準(zhǔn)備金率政策簡單貨幣乘數(shù)二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策的作用作用過程：ｒ(±)→法定準(zhǔn)備(±)→超額準(zhǔn)備(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→利率(±)→投資(-+)→經(jīng)濟(jì)(-+)力度大、速度快、效果明顯(乘數(shù)效應(yīng))缺點過于猛烈,對經(jīng)濟(jì)的振動太大,缺乏靈活性,不宜作為一項日常的調(diào)節(jié)工具,不宜頻繁運用近年來，由于金融機(jī)構(gòu)競爭加劇，法定存款準(zhǔn)備金被認(rèn)為是對存款貨幣銀行的“課稅”，西方有些國家取消了法定存款準(zhǔn)備金政策二、法定準(zhǔn)備金率政策法定準(zhǔn)備金率政策的作用三、再貼現(xiàn)率政策再貼些率政策的概念中央銀行通過制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率以及規(guī)定申請再貼現(xiàn)資格來干預(yù)和影響市場利率及貨幣市場的供給和需求，從而調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量和資金流向的一種金融政策。再貼現(xiàn)率政策的作用作用過程：再貼現(xiàn)率(±)→銀行融資成本(±)→超額準(zhǔn)備金(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→利率i(±)→貨幣需求(-+)→投資(-+)→經(jīng)濟(jì)(-+)具有“告示效應(yīng)”,影響金融機(jī)構(gòu)及社會公眾的預(yù)期.再貼現(xiàn)率在有的國家起“基準(zhǔn)利率”的作用，它體現(xiàn)中央銀行的政策意圖,預(yù)示貨幣政策的走勢。被動：在實施再貼現(xiàn)政策過程中，商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)是否愿意到中央銀行申請再貼現(xiàn)或借款，完全由金融機(jī)構(gòu)自己決定。缺乏彈性：由于具有“告示效應(yīng)”，再貼現(xiàn)率的頻繁調(diào)整會引起市場利率的經(jīng)常性波動，使大眾和商業(yè)銀行無所適從，不宜作為中央銀行的日常調(diào)節(jié)工具。三、再貼現(xiàn)率政策再貼些率政策的概念四、公開市場業(yè)務(wù)中央銀行在金融市場(債券市場)上公開買賣有價證券(主要是買賣政府證券),用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的一種政策手段。當(dāng)金融市場上資金短缺時，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)買進(jìn)有價證券，這實際上相當(dāng)于中央銀行向社會投入一筆基礎(chǔ)貨幣，通過信用的擴(kuò)張形成貨幣供應(yīng)量的成倍增加。相反，當(dāng)金融市場上貨幣過多時、中央銀行就賣出有價證券，以達(dá)到回籠基礎(chǔ)貨幣，收縮信貸、減少貨幣供應(yīng)量的目的.作用過程:證券買/賣商業(yè)銀行準(zhǔn)備金(+/-)→放款(+/-)Ｍs(+/-)證券價格(+/-)→市場利率(-/+)

投資(+/-)四、公開市場業(yè)務(wù)中央銀行在金融市場(債券市場)上公開買賣有價四、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的類型防御性公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行買賣證券，只是用于抵消那些非中央銀行所能控制的因素對銀行準(zhǔn)備金水平的影響，使基礎(chǔ)貨幣保持在預(yù)定的目標(biāo)水平上.主動性公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行為改變銀行準(zhǔn)備金的數(shù)量水平而積極主動進(jìn)行的買賣證券的行為.公開市場業(yè)務(wù)買賣的工具狹義:國債廣義：包括地方政府債券，銀行承兌匯票，政府擔(dān)保證券（我國包括中央銀行票據(jù)）公開市場業(yè)務(wù)的局限流通中有足夠數(shù)量的有價證券，以供有選擇地買賣，并且大量買賣不至于對有價證券價格造成劇烈沖擊；另一方面是指央行應(yīng)持有足夠數(shù)量的有價證券.四、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的類型四、公開市場業(yè)務(wù)中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)實例公開市場業(yè)務(wù)交易公告：2008年第27號人民銀行于本周二（4月15日）以價格（利率）招標(biāo)方式發(fā)行了2008年第四十三期央行票據(jù)，并開展了正回購操作。具體情況如下：第四十三期央行票據(jù)發(fā)行情況名稱發(fā)行量期限價格參考收益率2008年第四十三期央行票據(jù)670億元1年96.10元4.0583%

正回購操作情況期限交易量中標(biāo)利率28天500億元3.20%

中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室二○○八年四月十五日四、公開市場業(yè)務(wù)中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)實例第三節(jié)貨幣政策目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)二、貨幣政策的傳導(dǎo)三、中國的貨幣政策實踐第三節(jié)貨幣政策目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策的四大目標(biāo)穩(wěn)定物價一般物價水平在短期內(nèi)不發(fā)生顯著的或急劇的波動，呈現(xiàn)基本穩(wěn)定狀態(tài)既要控制通貨膨脹，也要防止通貨緊縮，一般在2%-3%以內(nèi)充分就業(yè)勞動市場處于均衡狀態(tài)時的失業(yè)率即稱自然失業(yè)率一般要求將失業(yè)率控制在３－５％經(jīng)濟(jì)增長一般地，要求經(jīng)濟(jì)增長率為３－５％大多數(shù)發(fā)展中國家更偏好于高的經(jīng)濟(jì)增長率匯率穩(wěn)定(國際收支平衡）在若干年的時間內(nèi)，如3—5年，一國國際收支平衡表主要項目的變動接近于平衡匯率波動不大一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策的四大目標(biāo)一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系穩(wěn)定物價與充分就業(yè)的矛盾根據(jù)著名的菲利普斯(Philips)曲線，失業(yè)率與物價上漲率之間．存在著一種此消彼長的關(guān)系。實現(xiàn)充分就業(yè)就要犧牲若干程度的物價穩(wěn)定，為了維持物價穩(wěn)定，就必須以提高失業(yè)率為代價.失業(yè)率通脹率0菲利普斯曲線一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系失業(yè)率通脹率0菲利一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾一般說來，物價穩(wěn)定能創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)增長則為物價穩(wěn)定奠定了可靠的物質(zhì)基礎(chǔ)，兩者之間有一定的正相關(guān)性但實證分析卻發(fā)現(xiàn)，凡是經(jīng)濟(jì)正常增長時期，物價水平通常都上升。（反過來并不成立）這表明，穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長存在一定的矛盾。短期菲利普斯曲線所闡述的正是這個觀點：在經(jīng)濟(jì)達(dá)到潛在產(chǎn)出之前，適度的物價上漲能夠刺激投資和產(chǎn)出的增加，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系穩(wěn)定物價與國際收支平衡的矛盾無論是本國物價穩(wěn)定外國通貨膨脹，還是本國通貨膨脹外國物價穩(wěn)定，都會造成本國進(jìn)出口失衡，影響國際收支平衡。只有在世界各國物價都較穩(wěn)定的情況下，兩大目標(biāo)才能同時實現(xiàn)。但該條件通常難以達(dá)到，二者之間難免發(fā)生沖突。政府為控制通貨膨脹而提高利率的結(jié)果i資本流入資本項目下順差物價上升勢頭總需求出口進(jìn)口順差一、貨幣政策目標(biāo)四大貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系i資本流入資本項目一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策四大目標(biāo)之間的關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的矛盾正常情況下，經(jīng)濟(jì)增長會帶來國際收支狀況的改善。但從動態(tài)角度看，二者也存在矛盾：經(jīng)濟(jì)增長會增加國民收入，使支付能力增強(qiáng)。這將使商品進(jìn)口增加，可能導(dǎo)致貿(mào)易逆差經(jīng)濟(jì)增長國民收入支付能力進(jìn)口需求逆差一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策四大目標(biāo)之間的關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長國民收入支一、貨幣政策目標(biāo)貨幣政策四大目標(biāo)之間的關(guān)系充分就業(yè)與國際收支平衡的矛盾隨著就業(yè)的增加，國民收入會增加，對國外產(chǎn)品的需求亦會隨之增加，這可能會引起貿(mào)易逆差。在充分就業(yè)條件