股份買賣及內(nèi)幕交易防控`6月14日課件

內(nèi)幕交易防控與股份買賣規(guī)范公司管理部魏春2013年6月主要內(nèi)容當(dāng)前監(jiān)管形勢股份買賣規(guī)范政策法規(guī)解讀典型案例剖析“信息對稱”是有效市場的基礎(chǔ)

內(nèi)幕交易的危害——顛覆股市根基1根據(jù)有效市場理論，市場全體參與者能夠公平、及時、充分地分享信息，即做到信息對稱，是衡量市場是否有效的基礎(chǔ)監(jiān)管部門最主要的責(zé)任就是強化信息披露，保證投資者能夠公平、公正地獲取一樣的信息一、當(dāng)前監(jiān)管形勢內(nèi)幕交易行為人利用提前掌握的內(nèi)幕信息，搶先買入或者賣出證券，獲取非法利益的行為，從根本上違反和破壞了信息公平的原則，本質(zhì)上就是資本市場的“偷竊”內(nèi)幕交易對資本市場的根基造成了顛覆性的破壞，如任其泛濫，足以摧垮一個國家的資本市場，還會給實體經(jīng)濟帶來嚴重的負面影響2內(nèi)幕交易本質(zhì)上等同于“偷竊”內(nèi)幕交易呈現(xiàn)“易發(fā)、高發(fā)”的態(tài)勢

內(nèi)幕交易已成為監(jiān)管執(zhí)法的主要矛盾3最近五年以來，證監(jiān)會集中調(diào)查內(nèi)幕交易案件590件，占案件調(diào)查總量40%，向公安機關(guān)移送的內(nèi)幕交易涉嫌犯罪案件65件，占同期移送案件的55%，內(nèi)幕交易案件在違規(guī)案件中的占比逐漸上升，已成為監(jiān)管執(zhí)法的主要矛盾。特別是查處了“黃光裕案”、“季敏波案”、“李旭利案”、“秦宣案”、“李啟紅案”、“高淳陶瓷案”、“德賽電池案”等一系列大案要案，對資本市場產(chǎn)生重大反響，警示教育作用凸顯。一、當(dāng)前監(jiān)管形勢

“小偷從菜市場偷一顆白菜，人們都會義憤填膺，但是若有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在。在這里，我們要鄭重聲明，中國證監(jiān)會對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅持零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅決查處一起”。

——郭樹清

“對內(nèi)幕交易始終堅持零容忍的態(tài)度”并購重組成為“重災(zāi)區(qū)”

內(nèi)幕交易案件的特點1證監(jiān)會查處的內(nèi)幕交易案件中，近一半以上涉及并購重組主要是由于并購重組項目決策、審批環(huán)節(jié)多，涉及知情人員多，信息保密難度大一、當(dāng)前監(jiān)管形勢內(nèi)幕交易主體“群體化”、“裙帶化”，形成一批“窩案”、“串案內(nèi)幕信息在親戚朋友之間層層傳遞，擴散范圍廣，速度快2內(nèi)幕信息“爆炸式”傳遞思想認識有“誤區(qū)”

內(nèi)幕交易案件的特點3相當(dāng)一部分投資者包括一些黨員干部對內(nèi)幕交易的違法違紀后果不夠重視，沒有將內(nèi)幕交易牟利同違反《刑法》相掛鉤，有的甚至將其視為“不貪不賄、勤勞致富”的手段還有一部分投資者對內(nèi)幕交易犯罪主體“內(nèi)幕信息知情人”的范圍認識有誤，將其限定于直接獲取“內(nèi)幕信息”的人員，將間接利用內(nèi)幕信息進行證券交易的行為排除在內(nèi)幕交易違法犯罪之外“調(diào)查、取證難”4證券交易具有無紙化、信息化等特點，內(nèi)幕交易主體往往利用互聯(lián)網(wǎng)、3G網(wǎng)絡(luò)等先進技術(shù)傳遞信息和意圖，加大了調(diào)查、取證的難度“先行政調(diào)查，后移送公安司法機關(guān)”的前置模式，導(dǎo)致“刑事立案要有證據(jù)支持，行政手段難獲必要證據(jù)”的現(xiàn)實矛盾一、當(dāng)前監(jiān)管形勢法律

內(nèi)幕交易相關(guān)政策法規(guī)1《證券法》第七十三條至七十六條、第二百零二條

《刑法》第一百八十一條行政法規(guī)2《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第七十二條《期貨交易管理條例》第八十五條《關(guān)于依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易的意見》二、政策法規(guī)解讀司法解釋及相關(guān)文件

內(nèi)幕交易相關(guān)政策法規(guī)3最高檢察院、公安部《關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準的規(guī)定》第三十五條最高人民法院、檢察院《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》最高人民法院、檢察院、公安部、證監(jiān)會《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》證監(jiān)會規(guī)章及相關(guān)文件4《上市公司信息披露管理辦法》第四條、第六十四條、第六十七條

《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第七條、第三十九條、第五十五條《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》深交所《信息披露備忘錄第34號——內(nèi)幕信息知情人員登記管理事項》二、政策法規(guī)解讀

《關(guān)于依法打擊與防控資本市場內(nèi)幕交易的意見》

該《意見》由證監(jiān)會等五部委制定，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)，主要是針對目前資本市場內(nèi)幕交易的新形勢和特點而作出的制度安排，是近年來有關(guān)內(nèi)幕交易防控的效力層級最高的專門性文件，對維護資本市場秩序、保護投資者合法權(quán)益、促進資本市場健康發(fā)展影響深遠。該《意見》主要包括以下三個部分的內(nèi)容：統(tǒng)一思想，提高認識

1當(dāng)前，打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易面臨的形勢較為嚴峻。各地區(qū)、各相關(guān)部門要充分認識內(nèi)幕交易的危害性，統(tǒng)一思想，高度重視，根據(jù)刑法和證券法等法律法規(guī)規(guī)定，按照齊抓共管、打防結(jié)合、綜合防治的原則，采取針對性措施，切實做好有關(guān)工作。要堅持正確的輿論導(dǎo)向，增強輿論引導(dǎo)的針對性和實效性，充分發(fā)揮社會輿論監(jiān)督作用，形成依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易的社會氛圍。二、政策法規(guī)解讀完善制度，有效防控2抓緊制定涉及上市公司內(nèi)幕信息的保密制度，包括國家工作人員接觸內(nèi)幕信息管理辦法，明確內(nèi)幕信息范圍、流轉(zhuǎn)程序、保密措施和責(zé)任追究要求，并指定負責(zé)內(nèi)幕信息管理的機構(gòu)和人員。

盡快建立內(nèi)幕信息知情人登記制度，要求內(nèi)幕信息知情人按規(guī)定實施登記，落實相關(guān)人員的保密責(zé)任和義務(wù)。

完善上市公司信息披露和停復(fù)牌等相關(guān)制度，督促上市公司等信息披露義務(wù)人嚴格依照法律法規(guī)，真實、準確、完整、及時地披露信息。

健全考核評價制度，將內(nèi)幕交易防控工作納入企業(yè)業(yè)績考核評價體系，明確考核的原則、內(nèi)容、標(biāo)準、程序和方式。細化、充實依法打擊和防控內(nèi)幕交易的規(guī)定，完善內(nèi)幕交易行為認定和舉證規(guī)則，積極探索內(nèi)幕交易舉報獎勵制度。明確職責(zé)，重點打擊3對涉嫌內(nèi)幕交易的行為，要及時立案稽查，從快作出行政處罰；對涉嫌犯罪的，要移送司法機關(guān)依法追究刑事責(zé)任，做到有法必依，執(zhí)法必嚴，違法必究。對已立案稽查的上市公司，要暫停其再融資、并購重組等行政許可；對負有直接責(zé)任的中介機構(gòu)及相關(guān)人員，要依法依規(guī)采取行政措施，暫?；蛉∠錁I(yè)務(wù)資格。證監(jiān)會要會同公安部、監(jiān)察部、國資委、預(yù)防腐敗局等部門抓緊開展一次依法打擊和防控內(nèi)幕交易專項檢查，查辦一批典型案件并公開曝光，震懾犯罪分子。《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件

具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》

該解釋于今年3月29日出臺，6月1日開始實施，總共11條，是“兩高”針對證券、期貨犯罪出臺的第一部司法解釋；該解釋全面系統(tǒng)地對內(nèi)幕信息知情人員、內(nèi)幕信息敏感期、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪定罪處罰標(biāo)準等法律適用問題進行了規(guī)定。主要內(nèi)容如下：關(guān)于內(nèi)幕信息知情人員的認定1《解釋》第一條下列人員應(yīng)當(dāng)認定為《刑法》第一百八十日條第一款規(guī)定的“證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員：（一）證券法第七十四條規(guī)定的人員（二）期貨交易管理條例第八十五條第十二項規(guī)定的人員二、政策法規(guī)解讀關(guān)于內(nèi)幕信息知情人員的認定

1一、《證券法》第七十四條規(guī)定的內(nèi)幕信息知情人員（一）發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員；（二）持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，公司的實際控制人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；（三）發(fā)行人控股的公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；（四）由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；（五）證券監(jiān)督管理機構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對證券的發(fā)行、交易進行管理的其他人員；（六）保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)的有關(guān)人員；（七）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他人?！?/p>

關(guān)于內(nèi)幕信息知情人員的認定

1二、《期貨交易管理條例》第八十五條第十二項的內(nèi)幕信息知情人員內(nèi)幕信息的知情人員，是指由于其管理地位、監(jiān)督地位或者職業(yè)地位，或者作為雇員、專業(yè)顧問履行職務(wù)，能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員，包括：期貨交易所的管理人員以及其他由于任職可獲取內(nèi)幕信息的從業(yè)人員，國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)和其他有關(guān)部門的工作人員以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他人員。關(guān)于非法獲取內(nèi)幕信息的人員的認定

2《解釋》第二條將以下三類人員認定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員：利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的人員具有特殊身份，即內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與其關(guān)系密切的人員在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸的人員

對于后兩類人員，只要在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易，相關(guān)行為被認定為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的，就應(yīng)當(dāng)認定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員關(guān)于內(nèi)幕信息敏感期的認定

3《解釋》第五條對內(nèi)幕信息敏感期作出以下規(guī)定：本解釋所稱“內(nèi)幕信息敏感期”是指內(nèi)幕信息自形成至公開的期間。

證券法第六十七條第二款所列“重大事件”的發(fā)生時間，第七十五條規(guī)定的“計劃”、“方案”以及期貨交易管理條例第八十五條第十一項規(guī)定的“政策”、“決定”等的形成時間，應(yīng)當(dāng)認定為內(nèi)幕信息的形成之時。影響內(nèi)幕信息形成的動議、籌劃、決策或者執(zhí)行人員，其動議、籌劃、決策或者執(zhí)行初始時間，應(yīng)當(dāng)認定為內(nèi)幕信息的形成之時。內(nèi)幕信息的公開，是指內(nèi)幕信息在國務(wù)院證券、期貨監(jiān)督管理機構(gòu)指定的報刊、網(wǎng)站等媒體披露。關(guān)于“相關(guān)交易行為明顯異常”的認定

4《解釋》第三條規(guī)定，對“相關(guān)交易行為明顯異常”，要綜合以下情形，從時間吻合程度、交易背離程度和利益關(guān)聯(lián)程度等方面予以認定：

（一）開戶、銷戶、激活資金賬戶或者指定交易（托管）、撤銷指定交易（轉(zhuǎn)托管）的時間與該內(nèi)幕信息形成、變化、公開時間基本一致的；

（二）資金變化與該內(nèi)幕信息形成、變化、公開時間基本一致的；

（三）買入或者賣出與內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨合約時間與內(nèi)幕信息的形成、變化和公開時間基本一致的；

（四）買入或者賣出與內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨合約時間與獲悉內(nèi)幕信息的時間基本一致的；

（五）買入或者賣出證券、期貨合約行為明顯與平時交易習(xí)慣不同的；

（六）買入或者賣出證券、期貨合約行為，或者集中持有證券、期貨合約行為與該證券、期貨公開信息反映的基本面明顯背離的；

（七）賬戶交易資金進出與該內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取人員有關(guān)聯(lián)或者利害關(guān)系的；

（八）其他交易行為明顯異常情形。關(guān)于“不屬于從事內(nèi)幕交易”的認定

5《解釋》第四條對“不屬于從事內(nèi)幕交易”情況的進行了認定：

具有下列情形之一的，不屬于刑法第一百八十條第一款規(guī)定的從事與內(nèi)幕信息有關(guān)的證券、期貨交易：

（一）持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有上市公司百分之五以上股份的自然人、法人或者其他組織收購該上市公司股份的；

（二）按照事先訂立的書面合同、指令、計劃從事相關(guān)證券、期貨交易的；

（三）依據(jù)已被他人披露的信息而交易的；

（四）交易具有其他正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的。關(guān)于“情節(jié)嚴重”、“情節(jié)特別嚴重”的認定

6《解釋》第六條、第七條對《刑法》第一百八十條規(guī)定的內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的“情節(jié)嚴重”、“情節(jié)特別嚴重”分別進行了認定，其中，以下情形為“情節(jié)嚴重”：

（一）證券交易成交額在五十萬元以上的；

（二）期貨交易占用保證金數(shù)額在三十萬元以上的；

（三）獲利或者避免損失數(shù)額在十五萬元以上的；

（四）三次以上的；

（五）具有其他嚴重情節(jié)的?！扒楣?jié)特別嚴重”按照上述前三項成交額或者數(shù)額分別乘以5，再加上兜底款項“具有其他特別嚴重情節(jié)的”關(guān)于“定罪處罰數(shù)額”的認定

7《解釋》第八條規(guī)定：二次以上實施內(nèi)幕交易或者泄露內(nèi)幕信息行為，未經(jīng)行政處理或者刑事處理的，應(yīng)當(dāng)對相關(guān)交易數(shù)額累計計算《解釋》第九條規(guī)定：

同一案件中，成交額、占用保證金額、獲利或者避免損失額分別構(gòu)成情節(jié)嚴重、情節(jié)特別嚴重的，按照處罰較重的數(shù)額定罪處罰。

構(gòu)成共同犯罪的，按照共同犯罪行為人的成交總額、占用保證金總額、獲利或者避免損失總額定罪處罰，但判處各被告人罰金的總額應(yīng)掌握在獲利或者避免損失總額的一倍以上五倍以下。

《解釋》第十條第二款規(guī)定內(nèi)幕信息的泄露人員或者內(nèi)幕交易的明示、暗示人員未實際從事內(nèi)幕交易的，其罰金數(shù)額按照因泄露而獲悉內(nèi)幕信息人員或者被明示、暗示人員從事內(nèi)幕交易的違法所得計算。杜蘭庫、劉乃華內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息案1基本案情：2009年3月23日，中電集團總會計師杜蘭庫與財務(wù)部主任張某到下屬的十四所等單位考察，十四所相關(guān)負責(zé)人向杜、張兩人匯報了十四所準備收購南京地區(qū)股份制企業(yè)借殼上市的內(nèi)容3月29日，杜回北京后，根據(jù)匯報情況，通過互聯(lián)網(wǎng)檢索，得出唯一符合借殼條件的公司是高淳陶瓷3月31日，杜陪領(lǐng)導(dǎo)參加十四所搬遷儀式，南京市政府領(lǐng)導(dǎo)就十四所收購重組事宜出面協(xié)調(diào)，使其確信十四所擬借殼公司為高淳陶瓷，次日回北京后，杜將相關(guān)信息告知其妻劉乃華，雙方均同意買該公司股票4月2日至20日，杜單獨操作買入高淳陶瓷股票累計22.3萬股，交易金額約154萬元，獲利約247萬元；杜、劉共同操作買入13.7萬股，交易金額約97萬元，獲利約174萬元劉乃華獲悉信息后，泄露給趙某等人（另案處理），趙某等人先后買入78.4萬元，獲利1202萬元三、典型案例介紹杜蘭庫、劉乃華內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息案1法院認定及裁判結(jié)果：杜因工作職責(zé)獲取內(nèi)幕信息，系內(nèi)幕信息知情人員；劉從其配偶處獲悉內(nèi)幕信息，是非法獲取內(nèi)幕信息人員在內(nèi)幕信息尚未公開前，杜、劉從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易，且成交金額與獲利數(shù)額均為巨大，兩人構(gòu)成內(nèi)幕交易共同犯罪，杜是主犯，劉是從犯劉還將內(nèi)幕信息泄露給他人，導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易且情節(jié)嚴重，劉還構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息罪案發(fā)后，夫妻二人已退繳全部贓款，均可酌情從輕處罰最終，杜以內(nèi)幕交易罪，判有期徒刑六年，并處罰金425萬元；劉以內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，判有期徒刑三年，并處罰金425萬元三、典型案例介紹上海祖龍內(nèi)幕交易案2基本案情：被告單位上海祖龍公司，法定代表人、董事長陳榕生，陳榕生同時還是創(chuàng)興科技（600193）的法定代表人、董事長和實際控制人2007年2、3月間，陳計劃將其控股的上海振龍公司的資產(chǎn)注入創(chuàng)興科技，并指令創(chuàng)興科技董秘與中介機構(gòu)開始溝通、磋商4月17日，陳召集創(chuàng)興科技相關(guān)高管和中介機構(gòu)商討資產(chǎn)注入的可行性方案，經(jīng)多次溝通、研究、論證，至5月8日評估數(shù)據(jù)出來后，創(chuàng)興科技便確定了資產(chǎn)注入方案5月9日，創(chuàng)興科技股票因連續(xù)三個交易日累計漲幅超過20%，經(jīng)咨詢控股股東、實際控制人，未答復(fù)，故停牌一天5月10日，創(chuàng)興科技公告擬啟動資產(chǎn)注入重大事項，故繼續(xù)停牌5月10日，陳帶領(lǐng)相關(guān)高管及中介機構(gòu)人員向證監(jiān)會上市部進行預(yù)溝通，被告注入資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)必須清晰，并自查買賣創(chuàng)興科技股票情況三、典型案例介紹上海祖龍內(nèi)幕交易案2之后，陳因擬注入的部分資產(chǎn)權(quán)屬不清，且其本人及一致行動人違規(guī)買入創(chuàng)新科技股票，觸犯了要約收購，故5月24日公告取消資產(chǎn)注入方案并復(fù)牌自4月17日至5月8日，陳控制上海祖龍公司買賣創(chuàng)興科技股票約623萬股，交易金額約8337萬元，盈利約1915萬元法院認定及裁判結(jié)果法院認為，陳為了單位利益，利用其擔(dān)任創(chuàng)興科技董事長和實際控制人的身份，在相關(guān)資產(chǎn)注入方案尚未公開前，就以上海祖龍公司的資金買賣創(chuàng)興科技股票，金額巨大，情節(jié)嚴重，上海祖龍公司的行為已構(gòu)成內(nèi)幕交易罪陳作為被告單位直接負責(zé)人，策劃并組織實施上述行為，其行為亦已構(gòu)成內(nèi)幕交易罪，鑒于本案是單位犯罪，陳系為單位利益實施犯罪行為，故決定對其減輕處罰并適用緩刑最終判處上海祖龍公司罰金人1915萬元，判處陳有期徒刑二年，緩刑二年，追繳上海祖龍公司違法所得1915萬元三、典型案例介紹天山紡織內(nèi)幕交易案3基本案情：2009年7月21日，時任凱迪投資總經(jīng)理的姚榮江在得知凱迪投資擬參與重組天山紡織的消息后，將此消息告知王清，要求王清使用兩人共同投資經(jīng)營的瀚陽投資的資金買入天山紡織股票，王清于21日、22日，使用“瀚陽投資”等賬戶買入天山紡織股票共約132萬股7月22日，姚因工作需要將內(nèi)幕信息告知凱迪投資資產(chǎn)管理部經(jīng)理曹弋，獲知該信息后，曹使用他人賬戶買入天山紡織約8萬股，又將信息告知陳雪松，陳使用本人賬戶（與曹共同出資）買入天山紡織約12萬股7月23日，天山紡織公告停牌，因停牌前異動，證監(jiān)會展開調(diào)查，對上述涉案賬戶實施凍結(jié)，并于2010年6月移送公安機關(guān)處理三、典型案例介紹天山紡織內(nèi)幕交易案3法院認定及裁判結(jié)果：姚榮江、曹弋應(yīng)工作關(guān)系知悉內(nèi)幕信息，為內(nèi)幕信息知情人員，在重組相關(guān)信息未公開前，從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易，并將內(nèi)幕信息泄露他人，且情節(jié)嚴重，構(gòu)成內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，分別被判有期徒刑三年（緩刑四年）、有期徒刑二年（緩刑三年），并處罰金300萬元、80萬元王清、陳雪松屬于與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸的人員，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易，且買入股票與與獲悉內(nèi)幕信息的時間基本一致，無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源，應(yīng)當(dāng)認定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員，法院分別以內(nèi)幕交易罪判處有期徒刑（緩刑）及數(shù)額不等的罰金值得注意的是：內(nèi)幕交易罪的成立不以行為人“賣出獲利”為要件，行為人只要在敏感期內(nèi)實施了買入、賣出、泄露信息、明示或者暗示他人買入、賣出等行為中的一種，且情節(jié)嚴重的，即構(gòu)成內(nèi)幕交易罪三、典型案例介紹李啟紅等內(nèi)幕交易案4基本案情：2006年底，中山公用的控股股東公用集團籌劃集團整體上市2007年4月至5月期間，公用集團董事長譚慶中籌劃將集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中山公用，并多次向時任中山市市長李啟紅匯報，李表示支持，2007年6月11日，譚又向原中山市委主要負責(zé)人匯報，該負責(zé)人表示同意并讓李具體負責(zé)此事2007年7月4日，中山公用以籌劃重大事項申請股票停牌，8月20日公布重組預(yù)案，該方案公布前后，中山公用股票連續(xù)14個漲停，累計漲幅高達360.06%信息泄漏過程2007年5月至6月期間，譚向李匯報重組籌劃事宜，就建議李讓其丈夫林永安購買中山公用的股票。6月中旬，譚還在辦公室約見林永安，向其泄露相關(guān)內(nèi)幕信息。三、典型案例介紹李啟紅等內(nèi)幕交易案4信息泄漏過程：6月下旬，李向其弟媳林小雁泄露了上述內(nèi)幕信息，并讓林小雁找林永安拿錢幫助買賣中山公用股票。隨后，林小雁從林永安存款賬戶中轉(zhuǎn)出236萬元，從其丈夫李啟明存款賬戶轉(zhuǎn)出350萬元，并拿出自有資金，共籌集677萬元，借用其弟林偉成和同事劉某的名義辦理了證券交易開戶手續(xù)，并指使朋友關(guān)某負責(zé)買賣中山公用股票。6月29日至7月3日期間，上述兩個賬戶在中山公用股票停牌前累計買入89.68萬股，成交金額669萬元，獲利1983萬元法院認定及裁判：譚慶中和李啟紅作為重組的籌劃人、負責(zé)人、主管領(lǐng)導(dǎo)，屬于內(nèi)幕信息人員；林永安、林小雁等人屬于非法獲取內(nèi)幕信息的人員本案內(nèi)幕信息形成日為2007年6月11日，內(nèi)幕信息敏感期為6月11日至7月4日三、典型案例介紹李啟紅等內(nèi)幕交易案4法院認定及裁判：上述人員因在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，從事或者明示、暗示他人從事，或者泄露內(nèi)幕信息導(dǎo)致他人從事與內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易，且數(shù)額巨大，情節(jié)特別嚴重法院判決李啟紅、譚慶中犯內(nèi)幕交易、泄漏內(nèi)幕信息罪，分別判處有期徒刑6年半、5年，并處罰金2000萬元、700萬元；判林曉雁、林永安犯內(nèi)幕交易罪，分別判處有期徒刑5年半、3年半，并處罰金1300萬元、300萬元三、典型案例介紹馮大明等涉嫌內(nèi)幕交易案5內(nèi)幕信息形成：2010年下半年起，以馮大明為主的德賽電池管理團隊開始與上海市申銀萬國證券研究所有限公司接觸，籌備德賽電池重大資產(chǎn)重組事項。2011年11月8日，德賽電池召開會議，討論項目計劃并成立了項目領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組，德賽電池重大資產(chǎn)重組的內(nèi)幕信息形成內(nèi)幕交易過程馮大明時任德賽電池的總經(jīng)理，且為德賽電池此次重大資產(chǎn)重組事項的主要負責(zé)人，為內(nèi)幕信息知情人。2011年11－12月，馮大明伙同相關(guān)人員謝暉利用新開立的劉某、張某證券賬戶，以及借用的李某、車某證券賬戶，合計買入“德賽電池”股票200余萬股，買入金額4500余萬元。2012年4－7月陸續(xù)賣出股票，實際獲利1800余萬元。三、典型案例介紹馮大明等涉嫌內(nèi)幕交易案5內(nèi)幕交易過程王文芳是為德賽電池重大資產(chǎn)重組項目提供財務(wù)顧問服務(wù)的中介機構(gòu)的項目負責(zé)人，掌握德賽電池重組再融資項目的進展情況和重大事項，為內(nèi)幕信息知情人。徐雙全與王文芳為大學(xué)同學(xué)，“德賽電池”股票停牌前，王文芳涉嫌將該內(nèi)幕信息泄露給徐雙全。2012年2月6-8日，徐雙全利用其控制的徐雙全、陳某、唐某、徐某賬戶買入“德賽電池”股票62余萬股，買入金額1300余萬元。2012年6月賣出股票，實際獲利700余萬元。案件進展情況2012年5月，證監(jiān)會對馮大明等人涉嫌利用內(nèi)幕信息交易“德賽電池”股票行為立案稽查。經(jīng)查，馮大明及謝暉、王文芳、徐雙全等人相關(guān)行為涉嫌犯罪。2012年7月，證監(jiān)會將該案移送公安機關(guān)，公安機關(guān)已移送檢察院審查起訴。三、典型案例介紹鄒炎涉嫌內(nèi)幕交易案6內(nèi)幕信息形成：2011年1月20日，廣東省交通集團有限公司決定啟動粵高速2011年重大資產(chǎn)重組項目，該事項屬于內(nèi)幕信息。交通集團聘請中國國際金融有限公司（以下簡稱中金公司）為本次重組的財務(wù)顧問。自3月14日起，“粵高速A”股票停牌，6月13日，“粵高速A”復(fù)牌并公告《非公開發(fā)行之重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，公司計劃向其控股股東交通集團下屬全資子公司建設(shè)公司發(fā)行A股股票，收購建設(shè)公司持有的廣珠公司100%股權(quán)。鄒炎當(dāng)時為中金公司投資銀行部工作人員，負責(zé)中金公司投資銀行部大客戶項目組的人力資源調(diào)配工作。2011年1月21日-24日，鄒炎在安排粵高速重組項目組成員工作的過程中，通過與項目組負責(zé)人溝通以及與投行部運營管理工作人員的郵件往來，知悉了粵高速的重組事項，并告知其妻子以共有資金買入“粵高速A”股票。三、典型案例介紹鄒炎等涉嫌內(nèi)幕交易案6內(nèi)幕交易過程：2011年1月24日至2月11日，其妻子通過親戚賬戶買入“粵高速A”股票77萬股，動用資金340余萬元。2月22日至3月4日，該賬戶累計賣出成交“粵高速A”股票41萬股，3月14日停牌前持有“粵高速A”股票36萬股，6月13日復(fù)牌時賣出部分“粵高速A”股票，賬面浮盈14余萬元。案件進展情況：證監(jiān)會將本案移送公安機關(guān)處理，并移送檢察院審查起訴。

本案是典型的證券經(jīng)營機構(gòu)從業(yè)人員內(nèi)幕交易案，其特點是投資銀行部門后臺管理人員涉嫌內(nèi)幕交易，屬于新型投行人員違法違規(guī)。證券經(jīng)營機構(gòu)從業(yè)人員熟悉證券法律法規(guī)，更應(yīng)加強自律，戒絕內(nèi)幕交易，知法犯法，將付出沉重代價。三、典型案例介紹

認識認識要充分把握監(jiān)管形勢避免“認識”誤區(qū)消除僥幸心理

制度要健全健全登記制度建立人員檔案落實監(jiān)管要求制度

環(huán)節(jié)把握好關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵時點籌劃審批

人員管理好關(guān)鍵崗位和關(guān)鍵人員嚴控知情人范圍簽署保密協(xié)議采取必要的提醒和防范措施審議發(fā)布

配合積極配合交易所和監(jiān)管機構(gòu)及時核查基本面變化情況內(nèi)幕知情人及其親屬交易信息泄密情況準確披露進展情況存在的不確定性注入資產(chǎn)的風(fēng)險

配合積極配合交易所和監(jiān)管機構(gòu)嚴控風(fēng)險及時申請停牌，控制炒作風(fēng)險暫緩、中止或終止重組配合調(diào)查及時提交完整的知情人名單及時提供籌劃、決議、報批等階段涉及的文件、會議記錄、合同等資料積極協(xié)助稽查需要的其他事宜四、股份買賣規(guī)范

短線交易敏感期買賣股東敏感期買賣高管敏感期買賣股份買賣管理與披露要求4.1短線交易短線交易的一般規(guī)定（《證券法》第47條）

上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應(yīng)當(dāng)收回其所得收益上市公司高管與持股份百分之五以上股東由于其職位、地位等特殊情況，擁有一般投資者無法比擬的信息優(yōu)勢，為防止其利用對公司的控制力和信息優(yōu)勢，進行內(nèi)幕交易或者操縱股價，而禁止其短線交易短線交易的一般規(guī)定（《證券法》第47條）

“買入后六個月內(nèi)賣出”是指最后一筆買入時點起算六個月內(nèi)賣出的“賣出后六個月內(nèi)又買入”是指最后一筆賣出時點起算六個月內(nèi)又買入的若公司董事會不依法將短線交易的收益收歸公司所有，負有責(zé)任的董事依法承擔(dān)連帶賠償責(zé)任

4.1短線交易短線交易的披露要求（《上市公司規(guī)范運作指引》（主板）第3.8.14條）上市公司董、監(jiān)、高違反規(guī)定，進行短線交易的，公司董事會應(yīng)收回其所得收益，并披露以下內(nèi)容：相關(guān)人員違規(guī)買賣股票的情況；公司采取的補救措施；收益的計算方法和董事會收回收益的具體情況；本所要求披露的其他事項。持股百分之五以上股東進行短線交易的，公司董事會參照上述規(guī)定履行義務(wù)。4.1短線交易短線交易案例

某公司副總經(jīng)理任某于2007年4月27日買入公司股票52,800股，又于5月22日賣出公司股票36,400股，涉及違規(guī)金額431,995.2元，獲利24,278.8元。任某上述股票賣出行為違反了《證券法》第47條有關(guān)買入后六個月不得賣出的規(guī)定，本所對當(dāng)事人任某予以通報批評的處分。

4.1短線交易股東減持敏感期1適用規(guī)定——《股改工作備忘錄第16號——解除限售》第七條第（二）款適用范圍——控股股東、實際控制人持有的有限售條件的股份不得減持的敏感期間：上市公司年度報告披露前30日內(nèi)，中期報告和季度報告披露前15日內(nèi)；上市公司業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報披露前十日內(nèi)；上市公司披露對公司股票及其衍生品種交易價格可能產(chǎn)生較大影響的信息前五日內(nèi)。4.2敏感期買賣違規(guī)減持案例2009年3月17日-3月18日期間，某上市公司控股股東賣出該公司股票183.53萬股（占0.53%），涉及金額1916.05萬元。2009年4月3日為公司2008年年報披露日。該公司控股股東上述行為違反了本所《股權(quán)分置改革工作備忘錄第16號——解除限售》關(guān)于控股股東不得在公司年度報告披露前30日減持股票的規(guī)定。4.2敏感期買賣股東增持敏感期2適用規(guī)定——《上市公司規(guī)范運作指引》（主板）第4.4.6條適用范圍——在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份連續(xù)十二個月以上達到或超過30%的股東及其一致行動人，每十二個月增持股份不超過2%（超過2%的，適用《上市公司收購辦法》相關(guān)規(guī)定）不得增持的敏感期間：公司業(yè)績快報或者定期報告公告前10日內(nèi)，未發(fā)布業(yè)績快報且因特殊原因推遲定期報告公告日期的，自原預(yù)約公告日前10日起算；重大交易或重大事項決定過程中至該事項公告后2個交易日內(nèi)；其他可能對公司股票及其衍生品價格產(chǎn)生較大影響的重大事件發(fā)生之日起至公告后2個交易日內(nèi)。4.2敏感期買賣違規(guī)增持案例某公司控股股東（持股超過30%）于2008年10月10日首次增持公司股份0.048%。10月13日，該股東再次增持公司股份0.152%。10月21日為公司2008年三季報披露日。該公司控股股東上述行為違反了本所《上市公司規(guī)范運作指引》（主板）第4.4.6條關(guān)于特定股東不得在公司定期報告披露前10日內(nèi)買賣股票的規(guī)定。2.2敏感期買賣

高管敏感期買賣適用規(guī)定——《上市公司規(guī)范運作指引》（主板）第3.8.15條適用對象——上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、證券事務(wù)代表，以及前述人員的配偶在下列敏感期內(nèi)不得買賣本公司股票及其衍生品種：上市公司定期報告公告前30日內(nèi)；因故推遲公告的，自原公告日前30日起至最終公告日；上市公司業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)；自可能對公司股票交易價格產(chǎn)生重大影響的重大事項發(fā)生之日或在決策過程中，至依法披露后2個交易日內(nèi)；中國證監(jiān)會及證券交易所規(guī)定的其他期間。4.2敏感期買賣3高管敏感期買賣案例某公司副董事長崔某于2009年2月11日購入本公司股票51600股，而公司預(yù)計于3月10日披露2008年年報。當(dāng)事人崔某股份買入行為構(gòu)成敏感期買股的違規(guī)事實，且涉及成交金額超過50萬元，本所對崔某予以通報批評處分。4.2敏感期買賣股東減持——減持達到1%的出售方式要求1.1適用規(guī)定——《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》轉(zhuǎn)讓方式要求：持有解除限售存量股份的股東預(yù)計未來一個月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。存量股份：已經(jīng)完成股改，有限售期安排的股份新老劃斷后上市的公司于首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份不包括：上述存量股份因送股、轉(zhuǎn)贈、配股而孳生的股份（含解禁前孳生股份），上市公司增發(fā)或者定向增發(fā)形成的有限售期規(guī)定的股份，IPO過程中向戰(zhàn)略投資者配售形成的有限售期規(guī)定的股份公開出售:是指通過集中競價交易系統(tǒng)出售所持存量股份，不包括大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓及司法強制執(zhí)行、繼承、遺贈、依法分割財產(chǎn)等非交易過戶適用規(guī)定4.3股份買賣管理與披露要求股東減持——減持達到1%的披露要求1.2《上市公司規(guī)范運作指引》（主板）第4.3.9條披露要求：實施股改前持有、控制公司股份5%以上的原非流通股股東通過證券交易系統(tǒng)出售限售股份，每累計達到1%時，應(yīng)當(dāng)在該事實發(fā)生之日起兩個交易日內(nèi)作出公告：本次變動前持股數(shù)量和比例；本次出售股份的方式、數(shù)量、比例和起止日期；本次變動后的持股數(shù)量和比例4.3股份買賣管理與披露要求股東減持——減持達5%的披露要求1.3適用規(guī)定——《上市公司規(guī)范運作指引》（主板）第4.2.22條控股股東、實際控制人預(yù)計未來六個月內(nèi)通過證券交易系統(tǒng)出售其持有或控制的上市公司股份可能達到或超過公司股份總數(shù)5%的，應(yīng)當(dāng)在首次出售二個交易日前刊登提示性公告。控股股東、實際控制人未按照前述規(guī)定刊登提示性公告的，任意連續(xù)六個月內(nèi)通過證券交易系統(tǒng)出售上市公司的股份不得達到或者超過公司股份總數(shù)的5%在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份達到該公司已發(fā)行股份的5%以上的股東及其實際控制人，其擁有權(quán)益的股份變動涉及《證券法》、《上市公司收購管理辦法》規(guī)定的收購或者股份權(quán)益變動情形的，應(yīng)按照相關(guān)規(guī)定履行報告和公告義務(wù)。4.3股份買賣管理與披露要求股東增持要求2.1適用規(guī)定——《信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第39號——股東及一致行動人增持股份》適用對象：（一）在上市公司中擁有權(quán)益的股份連續(xù)十二個月以上達到或超過公司已發(fā)行股份30%的股東及其一致行動人，在公司首次公開發(fā)行的股票上市已滿一年之后，每十二個月內(nèi)增加其在公司中擁有權(quán)益的股份不超過公司已發(fā)行股份2%的；（二）在上市公司中擁有權(quán)益的股份達到或者超過公司已發(fā)行股份50%的股東及其一致行動人，在公司首次公開發(fā)行的股票上市已滿一年之后，繼續(xù)增加其在公司擁有的權(quán)益不影響公司上市地位的。股東及其一致行動人持有股份要合并計算4.3股份買賣管理與披露要求股東及其一致行動人每累計增持股份比例達到上市公司已發(fā)行股份的1%的，應(yīng)當(dāng)在事實發(fā)生之日通知公司，委托公司在當(dāng)日或者次一交易日披露增持股份進展公告。股東及其一致行動人可以在首次增持上市公司股份時，或在增持股份比例達到公司已發(fā)行股份的1%之前將增持情況通知公司，并委托公司在當(dāng)日或者次一交易日披露增持股份進展公告。持股50%以上的股東及其一致行動人每累計增持股份比例達到上市公司已發(fā)行股份的2%的，自事實發(fā)生當(dāng)日起至公司發(fā)布增持股份進展公告的當(dāng)日，不得再行增持公司股份。

4.3股份買賣管理與披露要求2.2增持達1%的披露要求——增持進展公告持股30%以上的股東及其一致行動人每十二個月內(nèi)增加其在上市公司中擁有權(quán)益的股份不超過該公司已發(fā)行股份2%的，在增持股份比例達到公司已發(fā)行股份的2%時，或在全部增持計劃完成時，或在自首次增持事實發(fā)生后的十二個月期限屆滿時

持股50%以上的股東及其一致行動人在全部增持計劃完成時，或增持期限屆滿時應(yīng)當(dāng)及時通知上市公司，聘請律師就股東及其一致行動人增持公司股份是否符合《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等有關(guān)規(guī)定、是否滿足《上市公司收購管理辦法》規(guī)定的免于提出豁免發(fā)出要約申請的條件出具專項核查意見，并委托公司在增持行為完成后3日內(nèi)披露增持結(jié)果公告和律師出具的專項核查意見。4.3股份買賣管理與披露要求2.3增持達2%或者完成時的披露要求——增持結(jié)果公告在上市公司中擁有權(quán)益的股份連續(xù)十二個月以上達到或超過該公司已發(fā)行股份30%的股東及其一致行動人，在公司首次公開發(fā)行的股票上市已滿一年之后，每十二個月內(nèi)增加其在該公司中擁有權(quán)益的股份不超過該公司已發(fā)行股份2%的，股份鎖定期為增持行為完成之日起6個月。除上述情形外，根據(jù)《證券法》第九十八條“在上市公司收購中,收購人持有的被收購的上市公司的股票,在收購行為完成后的十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”的規(guī)定，股東及其一致行動人在增持完成后十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持公司股份。4.3股份買賣要求2.4股東增持的轉(zhuǎn)讓限制增持超過2%的要求2.5在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份連續(xù)十二個月以上達到或超過該公司已發(fā)行股份的30%的股東及其一致行動人，擬在連續(xù)十二個月內(nèi)增加其在該公司擁有權(quán)益的股份超過該公司已發(fā)行股份的2%的，應(yīng)當(dāng)按照《上市公司收購管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，以要約收購方式或向中國證監(jiān)會申請豁免其要約收購義務(wù)后增持該公司股份。在一個上市公司中擁有權(quán)益的股份達到或超過該公司已