證券價值財務(wù)報表評定分析講義課件

第二講財務(wù)報表分析與證券價值之評定廖咸興臺灣大學(xué)財務(wù)金融系/所1第二講財務(wù)報表分析與證券價值之評定廖咸興1證券分析之類型技術(shù)分析

線型分析基本分析

總體經(jīng)濟(jì)情勢分析 產(chǎn)業(yè)分析 公司競爭策略與財務(wù)分析

2證券分析之類型技術(shù)分析2影響公司股價的內(nèi)外在因素管理當(dāng)局無法控制之外在限制股票市場情勢1.經(jīng)濟(jì)景氣2.匯率水準(zhǔn)3.利率水準(zhǔn)4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其他管理當(dāng)局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷方式7.其他預(yù)期獲利現(xiàn)金流量風(fēng)險程度股票價格財務(wù)分析與證券價值之評定3教師:廖咸興影響公司股價的內(nèi)外在因素管理當(dāng)局無法股票市1.經(jīng)濟(jì)景氣管理當(dāng)

產(chǎn)業(yè)分析市場競爭程度現(xiàn)有競爭者1.成長性;2.集中度;3.差異性;4.超額產(chǎn)能5.學(xué)習(xí)/規(guī)模經(jīng)濟(jì)新競爭者威脅1.通路;2.法定障礙;3.規(guī)模經(jīng)濟(jì);4.政商關(guān)係.替代品威脅1.相對價格;2.績效;3.顧客轉(zhuǎn)換意願產(chǎn)業(yè)獲利性顧客議價能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性5.顧客數(shù)量及批量供應(yīng)商議價能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性5.顧客數(shù)量及批量議價能力財務(wù)分析與證券價值之評定4教師:廖咸興

產(chǎn)業(yè)分析市場競爭程度現(xiàn)有競爭者新競爭者威脅替代品威脅產(chǎn)業(yè)獲公司競爭策略分析成本優(yōu)勢1.成本較低2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)3.生產(chǎn)效率4.原料成本低5.通路成本低6.產(chǎn)品簡單產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.品牌形象6.產(chǎn)品創(chuàng)新競爭利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執(zhí)上述策略2.公司進(jìn)行的計畫能配合執(zhí)上述策略3.競爭優(yōu)勢之持續(xù)性財務(wù)分析與證券價值之評定5教師:廖咸興公司競爭策略分析成本優(yōu)勢產(chǎn)品差異化競爭利基財務(wù)分析與證券價值公司財務(wù)報表分析---目的與用途財務(wù)分析之目的透過對公司財務(wù)報表之分析，來了解該公司營運(yùn)績效及風(fēng)險與報酬之狀況，以利投資人進(jìn)行投資決策（或經(jīng)營之績效管理）。財務(wù)分析之用途股票評價(估計與評估系統(tǒng)風(fēng)險)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)績效管理財務(wù)分析與證券價值之評定6教師:廖咸興公司財務(wù)報表分析---目的與用途財務(wù)分析之目的財務(wù)分析與證券財務(wù)會計之假設(shè)與原則假設(shè)經(jīng)濟(jì)個體，永續(xù)經(jīng)營，貨幣衡量，期間原則成本原則，收入承認(rèn)原則，費(fèi)用配合原則充份揭露原則財務(wù)分析與證券價值之評定7教師:廖咸興財務(wù)會計之假設(shè)與原則假設(shè)財務(wù)分析與證券價值之評定7教師:公司財務(wù)分析之標(biāo)的---財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表某特定時點(diǎn)公司帳面之資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益狀況損益表某特定時段公司帳面經(jīng)營之損益現(xiàn)金流量表某特定時段，公司由營運(yùn)、投資與融資三種活動而來的現(xiàn)金流量財務(wù)分析與證券價值之評定8教師:廖咸興公司財務(wù)分析之標(biāo)的---財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表財務(wù)分析與證券價值閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項會計方法的一致性存貨計價方法折舊方法建築業(yè)利潤之完工入帳法其他不尋常的存貨上升不尋常的應(yīng)收帳款上升財務(wù)分析與證券價值之評定9教師:廖咸興閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項會計方法的一致性財務(wù)分析與證券價值之評閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項(續(xù))淨(jìng)利與營運(yùn)而來之現(xiàn)金流量差異不尋常擴(kuò)大不尋常之獲利增加未預(yù)期的大規(guī)模資產(chǎn)沖銷關(guān)係人(企業(yè))交易但書:不尋常有問題;會計改變管理操弄財務(wù)分析與證券價值之評定10教師:廖咸興閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項(續(xù))淨(jìng)利與營運(yùn)而來之現(xiàn)金流量差異不尋財務(wù)分析主要工具---財務(wù)比率分析共同比率分析營運(yùn)能力之比率分析流動性之比率分析長期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場基本面比率財務(wù)分析與證券價值之評定11教師:廖咸興財務(wù)分析主要工具---財務(wù)比率分析共同比率分析財務(wù)分析與證券財務(wù)分析與證券價值之評定12教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定12教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定13教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定13教師:廖咸興營運(yùn)能力之比率分析存貨週轉(zhuǎn)率=應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率=營運(yùn)比率=財務(wù)分析與證券價值之評定14教師:廖咸興營運(yùn)能力之比率分析存貨週轉(zhuǎn)率=財務(wù)分析與證券價值之評定14流動性之比率分析流動比率=速動比率=現(xiàn)金流量流動比率=防禦區(qū)間=現(xiàn)金循環(huán)長度=平均存貨天數(shù)┼平均應(yīng)收帳款

天數(shù)―平均應(yīng)付帳天數(shù)財務(wù)分析與證券價值之評定15教師:廖咸興流動性之比率分析流動比率=財務(wù)分析與證券價值之評定15現(xiàn)金循環(huán)長度個案比較

（裕隆、中華、國產(chǎn)車）財務(wù)分析與證券價值之評定16教師:廖咸興現(xiàn)金循環(huán)長度個案比較

（裕隆、中華、國產(chǎn)車）財務(wù)分析與證券價長期償債能力之比率分析負(fù)債權(quán)益比=利息（償債支出）保障比率=現(xiàn)金基礎(chǔ)=現(xiàn)金流量流動比率=財務(wù)分析與證券價值之評定17教師:廖咸興長期償債能力之比率分析負(fù)債權(quán)益比=財務(wù)分析與證券價值之評獲利能力之比率分析銷貨利潤率=權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率=財務(wù)分析與證券價值之評定18教師:廖咸興獲利能力之比率分析財務(wù)分析與證券價值之評定18教師:廖咸興市場基本面比率本益比=淨(jìng)值市價比=市價現(xiàn)金流量比=市價營收比=財務(wù)分析與證券價值之評定19教師:廖咸興市場基本面比率本益比=財務(wù)分析與證券價值之評定19教師:財務(wù)分析與證券價值之評定20教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定20教師:廖咸興財務(wù)比率分析之應(yīng)用優(yōu)劣之判定與同業(yè)比較與本身前幾期比較(趨勢)與同業(yè)作趨勢比較股票評價(P/E,EPS)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=

財務(wù)分析與證券價值之評定21教師:廖咸興財務(wù)比率分析之應(yīng)用優(yōu)劣之判定財務(wù)分析與證券價值之評定21教師金融機(jī)構(gòu)比率分析獲利性流動性安全性授信品質(zhì)資本適足性財務(wù)分析與證券價值之評定22教師:廖咸興金融機(jī)構(gòu)比率分析獲利性財務(wù)分析與證券價值之評定22教師:金融機(jī)構(gòu)獲利能力之比率分析權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率利差比率=淨(jìng)營運(yùn)費(fèi)用比率=財務(wù)分析與證券價值之評定23教師:廖咸興金融機(jī)構(gòu)獲利能力之比率分析權(quán)益報酬率財務(wù)分析與證券價值之評定財務(wù)分析與證券價值之評定24教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定24教師:廖咸興金融機(jī)構(gòu)流動性之比率分析放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率=存放比率=短期資產(chǎn)比率=短期融通比率=財務(wù)分析與證券價值之評定25教師:廖咸興金融機(jī)構(gòu)流動性之比率分析放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率=財務(wù)分析與證券價值之放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率財務(wù)分析與證券價值之評定26教師:廖咸興放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率財務(wù)分析與證券價值之評定26教師:廖咸興存放比率財務(wù)分析與證券價值之評定27教師:廖咸興存放比率財務(wù)分析與證券價值之評定27教師:廖咸興金融機(jī)構(gòu)安全性之比率分析授信品質(zhì)逾放比率=資本適足性自有資本比率=自有資本對風(fēng)險性資產(chǎn)比率=財務(wù)分析與證券價值之評定28教師:廖咸興金融機(jī)構(gòu)安全性之比率分析授信品質(zhì)財務(wù)分析與證券價值之評定28逾放比率財務(wù)分析與證券價值之評定29教師:廖咸興逾放比率財務(wù)分析與證券價值之評定29教師:廖咸興自有資本對風(fēng)險性資產(chǎn)比率財務(wù)分析與證券價值之評定30教師:廖咸興自有資本對風(fēng)險性資產(chǎn)比率財務(wù)分析與證券價值之評定30教師:

第二講財務(wù)報表分析與證券價值之評定廖咸興臺灣大學(xué)財務(wù)金融系/所31第二講財務(wù)報表分析與證券價值之評定廖咸興1證券分析之類型技術(shù)分析

線型分析基本分析

總體經(jīng)濟(jì)情勢分析 產(chǎn)業(yè)分析 公司競爭策略與財務(wù)分析

32證券分析之類型技術(shù)分析2影響公司股價的內(nèi)外在因素管理當(dāng)局無法控制之外在限制股票市場情勢1.經(jīng)濟(jì)景氣2.匯率水準(zhǔn)3.利率水準(zhǔn)4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其他管理當(dāng)局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷方式7.其他預(yù)期獲利現(xiàn)金流量風(fēng)險程度股票價格財務(wù)分析與證券價值之評定33教師:廖咸興影響公司股價的內(nèi)外在因素管理當(dāng)局無法股票市1.經(jīng)濟(jì)景氣管理當(dāng)

產(chǎn)業(yè)分析市場競爭程度現(xiàn)有競爭者1.成長性;2.集中度;3.差異性;4.超額產(chǎn)能5.學(xué)習(xí)/規(guī)模經(jīng)濟(jì)新競爭者威脅1.通路;2.法定障礙;3.規(guī)模經(jīng)濟(jì);4.政商關(guān)係.替代品威脅1.相對價格;2.績效;3.顧客轉(zhuǎn)換意願產(chǎn)業(yè)獲利性顧客議價能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性5.顧客數(shù)量及批量供應(yīng)商議價能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)重要性5.顧客數(shù)量及批量議價能力財務(wù)分析與證券價值之評定34教師:廖咸興

產(chǎn)業(yè)分析市場競爭程度現(xiàn)有競爭者新競爭者威脅替代品威脅產(chǎn)業(yè)獲公司競爭策略分析成本優(yōu)勢1.成本較低2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)3.生產(chǎn)效率4.原料成本低5.通路成本低6.產(chǎn)品簡單產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.品牌形象6.產(chǎn)品創(chuàng)新競爭利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執(zhí)上述策略2.公司進(jìn)行的計畫能配合執(zhí)上述策略3.競爭優(yōu)勢之持續(xù)性財務(wù)分析與證券價值之評定35教師:廖咸興公司競爭策略分析成本優(yōu)勢產(chǎn)品差異化競爭利基財務(wù)分析與證券價值公司財務(wù)報表分析---目的與用途財務(wù)分析之目的透過對公司財務(wù)報表之分析，來了解該公司營運(yùn)績效及風(fēng)險與報酬之狀況，以利投資人進(jìn)行投資決策（或經(jīng)營之績效管理）。財務(wù)分析之用途股票評價(估計與評估系統(tǒng)風(fēng)險)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)績效管理財務(wù)分析與證券價值之評定36教師:廖咸興公司財務(wù)報表分析---目的與用途財務(wù)分析之目的財務(wù)分析與證券財務(wù)會計之假設(shè)與原則假設(shè)經(jīng)濟(jì)個體，永續(xù)經(jīng)營，貨幣衡量，期間原則成本原則，收入承認(rèn)原則，費(fèi)用配合原則充份揭露原則財務(wù)分析與證券價值之評定37教師:廖咸興財務(wù)會計之假設(shè)與原則假設(shè)財務(wù)分析與證券價值之評定7教師:公司財務(wù)分析之標(biāo)的---財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表某特定時點(diǎn)公司帳面之資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益狀況損益表某特定時段公司帳面經(jīng)營之損益現(xiàn)金流量表某特定時段，公司由營運(yùn)、投資與融資三種活動而來的現(xiàn)金流量財務(wù)分析與證券價值之評定38教師:廖咸興公司財務(wù)分析之標(biāo)的---財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表財務(wù)分析與證券價值閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項會計方法的一致性存貨計價方法折舊方法建築業(yè)利潤之完工入帳法其他不尋常的存貨上升不尋常的應(yīng)收帳款上升財務(wù)分析與證券價值之評定39教師:廖咸興閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項會計方法的一致性財務(wù)分析與證券價值之評閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項(續(xù))淨(jìng)利與營運(yùn)而來之現(xiàn)金流量差異不尋常擴(kuò)大不尋常之獲利增加未預(yù)期的大規(guī)模資產(chǎn)沖銷關(guān)係人(企業(yè))交易但書:不尋常有問題;會計改變管理操弄財務(wù)分析與證券價值之評定40教師:廖咸興閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項(續(xù))淨(jìng)利與營運(yùn)而來之現(xiàn)金流量差異不尋財務(wù)分析主要工具---財務(wù)比率分析共同比率分析營運(yùn)能力之比率分析流動性之比率分析長期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場基本面比率財務(wù)分析與證券價值之評定41教師:廖咸興財務(wù)分析主要工具---財務(wù)比率分析共同比率分析財務(wù)分析與證券財務(wù)分析與證券價值之評定42教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定12教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定43教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定13教師:廖咸興營運(yùn)能力之比率分析存貨週轉(zhuǎn)率=應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率=營運(yùn)比率=財務(wù)分析與證券價值之評定44教師:廖咸興營運(yùn)能力之比率分析存貨週轉(zhuǎn)率=財務(wù)分析與證券價值之評定14流動性之比率分析流動比率=速動比率=現(xiàn)金流量流動比率=防禦區(qū)間=現(xiàn)金循環(huán)長度=平均存貨天數(shù)┼平均應(yīng)收帳款

天數(shù)―平均應(yīng)付帳天數(shù)財務(wù)分析與證券價值之評定45教師:廖咸興流動性之比率分析流動比率=財務(wù)分析與證券價值之評定15現(xiàn)金循環(huán)長度個案比較

（裕隆、中華、國產(chǎn)車）財務(wù)分析與證券價值之評定46教師:廖咸興現(xiàn)金循環(huán)長度個案比較

（裕隆、中華、國產(chǎn)車）財務(wù)分析與證券價長期償債能力之比率分析負(fù)債權(quán)益比=利息（償債支出）保障比率=現(xiàn)金基礎(chǔ)=現(xiàn)金流量流動比率=財務(wù)分析與證券價值之評定47教師:廖咸興長期償債能力之比率分析負(fù)債權(quán)益比=財務(wù)分析與證券價值之評獲利能力之比率分析銷貨利潤率=權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率=財務(wù)分析與證券價值之評定48教師:廖咸興獲利能力之比率分析財務(wù)分析與證券價值之評定18教師:廖咸興市場基本面比率本益比=淨(jìng)值市價比=市價現(xiàn)金流量比=市價營收比=財務(wù)分析與證券價值之評定49教師:廖咸興市場基本面比率本益比=財務(wù)分析與證券價值之評定19教師:財務(wù)分析與證券價值之評定50教師:廖咸興財務(wù)分析與證券價值之評定20教師:廖咸興財務(wù)比率分析之應(yīng)用優(yōu)劣之判定與同業(yè)比較與本身前幾期比較(趨勢)與同業(yè)作趨勢比較股票評價(P/E,EPS)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=

財務(wù)分析與證券價值之評定51教師:廖咸興財務(wù)比率分析之應(yīng)用優(yōu)劣之判定財務(wù)分析與證券價值之評定21教師金融機(jī)構(gòu)比