證券的發(fā)行與承銷課件

第四章證券的發(fā)行與承銷第四章證券的發(fā)行與承銷1第一節(jié)證券發(fā)行概述證券發(fā)行的產(chǎn)生證券發(fā)行的概念及特點(diǎn)

證券發(fā)行目的證券發(fā)行管理的基本原則

證券發(fā)行管理制度證券發(fā)行方式

證券承銷方式

證券發(fā)行分類

第一節(jié)證券發(fā)行概述2證券發(fā)行是伴隨生產(chǎn)社會(huì)化和企業(yè)股份化而產(chǎn)生的，同時(shí)也是信用制度高度發(fā)展的結(jié)果隨著生產(chǎn)社會(huì)化程度的不斷提高，尤其是18世紀(jì)下半葉開始的英國工業(yè)革命，大機(jī)器生產(chǎn)逐步取代了工場(chǎng)手工業(yè)，獨(dú)資和合伙企業(yè)越來越暴露出嚴(yán)重的弊端信用制度的建立和發(fā)展才使得證券發(fā)行行為的產(chǎn)生成為可能。

一、證券發(fā)行的產(chǎn)生

一、證券發(fā)行的產(chǎn)生

3證券發(fā)行就是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，依據(jù)法律規(guī)定的條件和程序，向社會(huì)投資人出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的行為。具有如下特點(diǎn):證券發(fā)行受嚴(yán)格的法律法規(guī)限制證券發(fā)行既是向社會(huì)投資者籌集資金的形式，更是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本優(yōu)化配置的方式證券發(fā)行實(shí)質(zhì)上是投資者出讓資金使用權(quán)而獲取以收益權(quán)為核心的相關(guān)權(quán)力過程

二、證券發(fā)行的概念及特點(diǎn)

二、證券發(fā)行的概念及特點(diǎn)

4籌集資金完善公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制改善資本結(jié)構(gòu)提升企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁實(shí)現(xiàn)資本資源的優(yōu)化配置

三、證券發(fā)行目的

三、證券發(fā)行目的

5公開原則，也稱信息公開制度公平原則公正原則三公原則不僅指導(dǎo)證券發(fā)行，而且貫穿于整個(gè)證券市場(chǎng)的始終，三者密切聯(lián)系，相互配合，構(gòu)成不可分割的有機(jī)整體。公開原則是公平公正原則的前提和基礎(chǔ)，只有信息公開，才能保證參與者的公平地參與競爭，實(shí)現(xiàn)公正的結(jié)果

四、證券發(fā)行管理的基本原則

四、證券發(fā)行管理的基本原則

6大體可分為兩種基本的發(fā)行管理制度，即證券發(fā)行登記制和證券發(fā)行核準(zhǔn)制證券發(fā)行登記制，又稱注冊(cè)制，注冊(cè)登記制證券發(fā)行核準(zhǔn)制登記制與核準(zhǔn)制的區(qū)別：登記制是依靠健全的法律法規(guī)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行行為進(jìn)行約束。核準(zhǔn)制下由于政府主管機(jī)關(guān)在“實(shí)質(zhì)條件”的審查過程中有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的證券發(fā)行申請(qǐng)，從而可以在信息公開的條件下，把一些不符合要求的低質(zhì)量關(guān)行人拒之于證券市場(chǎng)之外，以保護(hù)投資者利益。

從核準(zhǔn)制向登記制過渡，是證券市場(chǎng)發(fā)展日益成熟的標(biāo)志。我國基本上采用的是核準(zhǔn)制，依次經(jīng)過了試點(diǎn)階段、額度制、通道制度和保薦人制度并存、保薦制度等不同階段

五、證券發(fā)行管理制度

五、證券發(fā)行管理制度71．證券公募發(fā)行，面向所有合法的社會(huì)投資者發(fā)行

2．證券私募發(fā)行，向特定的投資者發(fā)行證券

證券發(fā)行的具體方式有很多，我國依次經(jīng)歷了認(rèn)購證、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤、全額預(yù)繳款、上網(wǎng)定價(jià)、上網(wǎng)競價(jià)、上網(wǎng)發(fā)行與機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售等發(fā)行方式。發(fā)行方式隨著我國證券發(fā)行管理制度市場(chǎng)化改革的深化在不斷變化

六、證券發(fā)行方式

六、證券發(fā)行方式8證券的承銷方式有包銷和代銷兩種形式

包銷方式：整個(gè)市場(chǎng)狀況及所處的經(jīng)濟(jì)周期階段，如處在經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的蕭條時(shí)期，承銷難度較大；反之，在經(jīng)濟(jì)處于增長時(shí)期，承銷則要容易得多公司是否具備發(fā)行上市的條件發(fā)行公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況，以及與發(fā)行公司相類似的上市公司證券的市場(chǎng)表現(xiàn)情況等，這是確定承銷價(jià)格的重要參考依據(jù)代銷方式：股票發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)

包銷和代銷這兩種不同的證券承銷方式，對(duì)發(fā)行公司和投資銀行兩者的風(fēng)險(xiǎn)是不一致的。包銷方式下發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)由投資銀行承擔(dān)，因此，包銷的承銷費(fèi)用要高于代銷方式。

七、證券承銷方式

七、證券承銷方式

9證券發(fā)行分類的方法很多，經(jīng)常采用的分類標(biāo)準(zhǔn)有以下幾種根據(jù)發(fā)行對(duì)象分類：公募和私募

根據(jù)發(fā)行方式分類：直接發(fā)行和間接發(fā)行

根據(jù)所發(fā)行證券的種類分類：股票發(fā)行、債券發(fā)行和基金單位發(fā)行

八、證券發(fā)行分類

八、證券發(fā)行分類

10第二節(jié)股票發(fā)行與承銷股票發(fā)行上市條件承銷人的主體資格股票發(fā)行程序發(fā)行定價(jià)承銷費(fèi)用第二節(jié)股票發(fā)行與承銷11首次公開發(fā)行股票的基本條件：生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之三十五在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣三千萬元，但是國家另有規(guī)定的除外向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的百分之十；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣四億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之十發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于百分之三十，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于百分之二十，但是證券委另有規(guī)定的除外最近三年連續(xù)盈利與控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)不存在同業(yè)競爭具有獨(dú)立經(jīng)營能力。最近一年和最近一期，發(fā)行人依靠或委托控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品（或服務(wù)）銷售或原材料（或服務(wù)）采購方面的交易額，占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入或外購原材料(或服務(wù))金額的比例，均不超過30%其他條件

一、股票發(fā)行上市條件

一、股票發(fā)行上市條件

12再次發(fā)行（上市公司發(fā)行新股）股票的基本條件：具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，與對(duì)其具有實(shí)際控制權(quán)的法人或其他組織及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開，保證上市公司的人員、財(cái)務(wù)獨(dú)立以及資產(chǎn)完整公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的規(guī)定股東大會(huì)的通知、召開方式、表決方式和決議內(nèi)容符合《公司法》及有關(guān)規(guī)定本次新股發(fā)行募集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定前一次發(fā)行的股份已募足，間隔一年以上，且前次募集資金投資項(xiàng)目的完工進(jìn)度不低于70％上市公司及其董事在最近12個(gè)月內(nèi)未受到中國證監(jiān)會(huì)公開批評(píng)或者證券交易所公開譴責(zé)；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告；最近一年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表不存在會(huì)計(jì)政策不穩(wěn)?。ㄈ缳Y產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例過低等）、或有負(fù)債數(shù)額過大、潛在不良資產(chǎn)比例過高等情形最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10％，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)重大資產(chǎn)重組的上市公司，重組完成后首次申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)新股的，其最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度和最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均不低于6%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率按上述口徑計(jì)算發(fā)行前最近一年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司的平均水平本次新股發(fā)行募集資金數(shù)額原則上不超過公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的擬投資項(xiàng)目的資金需要數(shù)額上市公司及其附屬公司最近12個(gè)月內(nèi)不存在資金、資產(chǎn)被實(shí)際控制上市公司的個(gè)人、法人或其他組織及關(guān)聯(lián)人占用以及其他損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易的情況；上市公司及其附屬公司違規(guī)為其實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)人提供擔(dān)保的，整改已滿12個(gè)月證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他要求

證券的發(fā)行與承銷課件13我國證券法規(guī)定，綜合類證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)必須滿足以下條件：注冊(cè)資本最低限額為人民幣5億元主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格有固定的經(jīng)營場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施有健全的管理制度和規(guī)范的經(jīng)營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分業(yè)管理體系

二、承銷人的主體資格

二、承銷人的主體資格

14美國股票發(fā)行的一般程序1．承銷的準(zhǔn)備階段2．注冊(cè)登記階段3．股票發(fā)行、認(rèn)購和交收（割）階段

4．穩(wěn)定市場(chǎng)階段

我國股票發(fā)行程序

1．首次公開首次發(fā)行股票（IPO）的一般程序

2．再次發(fā)行股票基本程序

三、股票發(fā)行程序

三、股票發(fā)行程序

15從理論上說，承銷定價(jià)是以市盈率為基礎(chǔ)來進(jìn)行的

在實(shí)際操作中，各個(gè)國家和地區(qū)根據(jù)其市場(chǎng)特點(diǎn)不同，逐步形成了通行的幾種承銷定價(jià)方式：

美國式“累積訂單方式”

香港式“固定價(jià)格方式”借鑒國際發(fā)行定價(jià)經(jīng)驗(yàn)，我國采用詢價(jià)定價(jià)制度

四、發(fā)行定價(jià)

四、發(fā)行定價(jià)

16承銷費(fèi)用是投資銀行因承擔(dān)發(fā)行證券的銷售工作而向發(fā)行公司收取的手續(xù)費(fèi)影響承銷費(fèi)用的因素：股票市場(chǎng)狀況、證券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行公司的信用狀況及是否首次發(fā)行、發(fā)行證券的種類、投資銀行的信譽(yù)狀況等

根據(jù)在承銷全部證券金額中的比重不同將承銷商劃分為不同的等級(jí)，從高到低依次為主承銷商、輔承銷商和次承銷商

五、承銷費(fèi)用

五、承銷費(fèi)用

17第三節(jié)債券的發(fā)行與承銷

債券的概念及特點(diǎn)債券的分類債券的信用評(píng)級(jí)公司債券的發(fā)行與承銷國債的發(fā)行與承銷

第三節(jié)債券的發(fā)行與承銷18所謂債券是指債務(wù)人為籌措資金，依照合法手續(xù)向社會(huì)發(fā)行，承諾按照約定的利率和日期支付利息，并在特定的日期償還本金的書面?zhèn)鶛?quán)憑證

債券的基本特點(diǎn)：

期限較長

流動(dòng)性較強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)較小

收益較為穩(wěn)定

一、債券的概念及特點(diǎn)

一、債券的概念及特點(diǎn)

19按發(fā)行主體劃分，債券的種類有：政府債券、金融債券和公司債券三種基本類型

政府債券是政府為籌措財(cái)政資金，以政府信用為基礎(chǔ)向社會(huì)發(fā)行，承諾到期還本利息的一種債權(quán)憑證。政府債券又分為中央政府債券和地方政府債券金融債券是金融機(jī)構(gòu)憑借其信用向公眾發(fā)行的、承諾到期還本付息的一種權(quán)利憑證公司債券是股份有限公司為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的債權(quán)憑證

二、債券的分類

二、債券的分類

20信用評(píng)級(jí)主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析：公司發(fā)展前景。包括分析判斷債券發(fā)行公司所處行業(yè)的狀況、發(fā)展前景、競爭能力、資源供應(yīng)的可靠性等公司的財(cái)務(wù)狀況。包括分析評(píng)價(jià)公司的債務(wù)狀況、償債能力、盈利能力、周轉(zhuǎn)能力和財(cái)務(wù)彈性，及其持續(xù)的穩(wěn)定性和發(fā)展變化趨勢(shì)公司債券的約定條件。包括分析評(píng)價(jià)公司發(fā)行債券有無擔(dān)保及其他限制條件、債券期限、還本付息方式等

三、債券的信用評(píng)級(jí)

三、債券的信用評(píng)級(jí)

21

債券信用等級(jí)表：

債券信用等級(jí)表：

22債券發(fā)行的一般過程：一般從籌劃發(fā)行方案開始，核心是確定一個(gè)合適的總體資本成本方案，主要涉及發(fā)行金額、資金用途、債券的期限及利率、發(fā)行范圍、發(fā)行方式、公司現(xiàn)有資產(chǎn)、收益分配狀況、籌資項(xiàng)目的可行性研究或經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測(cè)、還本利息的資金來源等問題債券發(fā)行定價(jià)：實(shí)踐中，一般以同期限的國債利率為基礎(chǔ)上浮一定的利差，或者在某個(gè)特定的債券利率水平上溢價(jià)或貼現(xiàn)確定債券的承銷費(fèi)用：

在一定市場(chǎng)條件下，資信狀況大體一致的發(fā)行公司所支付的承銷費(fèi)用也大致相等，價(jià)值規(guī)律起著決定性的作用

四、公司債券的發(fā)行與承銷

四、公司債券的發(fā)行與承銷

23國債的發(fā)行方式及價(jià)格確定：一般不進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，但國債發(fā)行所遵循的公開性原則受到各國政府的重視，國債的發(fā)行方式及價(jià)格確定，也不同于一般的公司債券我國的國債發(fā)行曾采取行政分配、定向發(fā)售、承購包銷和招標(biāo)發(fā)行方式國債的承銷費(fèi)用：國債承銷的手續(xù)費(fèi)要比股票和公司債券低廉得多國債的一級(jí)自營制度：核心就是對(duì)一級(jí)承銷商的主體資格由政府的有關(guān)部門進(jìn)行認(rèn)定，并時(shí)一步明確發(fā)行機(jī)關(guān)與一級(jí)自營商之間的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)

五、國債的發(fā)行與承銷五、國債的發(fā)行與承銷24本章比較詳細(xì)地講述了證券的發(fā)行與承銷第一節(jié)分析了證券發(fā)行的原因、特點(diǎn)，概括介紹了證券發(fā)行承銷的方式、分類與管理制度第二節(jié)專講股票，詳細(xì)講述了股票發(fā)行承銷的條件、程序，突出了了中國與美國的不同之處，并簡單介紹了股票發(fā)行定價(jià)原理第三節(jié)專講債券，首先介紹了債券的概念、特點(diǎn)與債券的信用評(píng)級(jí)，然后分別介紹了公司債券與國債的發(fā)行與承銷本章小結(jié)

本章小結(jié)25證券發(fā)行的原則股票發(fā)行上市的條件與一般程序債券的信用評(píng)級(jí)與發(fā)行上市公募發(fā)行與私募發(fā)行股票的發(fā)行定價(jià)

本章要點(diǎn)

本章要點(diǎn)

26證券發(fā)行核準(zhǔn)制

注冊(cè)登記制

綠鞋條款

累計(jì)訂單方式

荷蘭式招標(biāo)

辛迪加首次發(fā)行（IPO）

投資銀行

包銷

保薦人制度

公募發(fā)行

私募發(fā)行詢價(jià)制

公司債券

零債券券美國式招標(biāo)

國債一級(jí)自營商

附息債券

本章關(guān)鍵術(shù)語

本章關(guān)鍵術(shù)語

27第五章

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

第五章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)28第一節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體證券交易的場(chǎng)所經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象

第一節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述29證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，分為狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。狹義的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有時(shí)也稱證券代理業(yè)務(wù)，它是指投資銀行接受客戶委托，按客戶的合法要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)，并以此收取傭金

具體而言，投資銀行通過其設(shè)立的營業(yè)場(chǎng)所(證券營業(yè)部)和在證券交易所的席位，基于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和投資銀行與客戶之間的契約，來從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的

廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不僅包括代理證券交易，還包括投資咨詢、資產(chǎn)管理、設(shè)計(jì)投資組合等。另外，作為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和延伸，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。本章所討論的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)、程序，主要是指狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義

一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義

30業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性、多變性證券經(jīng)紀(jì)商的中介性

客戶指令的權(quán)威性客戶資料的保密性

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

31證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有兩類主體：一是委托人（客戶），他們是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象，包括投資者個(gè)人和機(jī)構(gòu)；二是受托人（投資銀行），又稱經(jīng)紀(jì)人、客戶代理人，他們代理客戶買賣證券，并指導(dǎo)客戶開展買賣活動(dòng)委托人是委托他人為自己辦理事務(wù)的人，是指根據(jù)國家法律、法規(guī)，允許進(jìn)行證券買賣交易并委托他人代理的自然人或法人。這里，只有被法律規(guī)定可以進(jìn)行證券買賣的自然人或法人，才有可能成為委托人。并非所有的法人和自然人都能進(jìn)行證券買賣證券經(jīng)紀(jì)商是指接受客戶委托、代理客戶買賣并按交易情況依法獲取傭金的中間商人

三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體

三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體

32證券交易場(chǎng)所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，交易場(chǎng)所主要由證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成。證券交易所市場(chǎng)：1．證券交易所市場(chǎng)的特征證券交易所只是證券交易的場(chǎng)所證券交易所中的買賣完全公開證券交易所具有嚴(yán)密的組織和規(guī)章制度

2．證券交易所的功能提供證券交易場(chǎng)所形成與公告價(jià)格集中各類社會(huì)資金參與投資引導(dǎo)投資的合理流向3.證券交易所的類型分為會(huì)員制和公司制

(二)場(chǎng)外交易市場(chǎng)

1．柜臺(tái)市場(chǎng)(0vertheCounter，0TC)，也稱店頭市場(chǎng)2．第三市場(chǎng)，又稱店外市場(chǎng)3．第四市場(chǎng)是指投資者不經(jīng)過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場(chǎng)。

四、證券交易的場(chǎng)所

四、證券交易的場(chǎng)所

33經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象就是委托合同中的標(biāo)的物，即交易雙方權(quán)利和義務(wù)指向的對(duì)象，或交易對(duì)象或委托的事項(xiàng)。因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象就是證券交易中的委托事項(xiàng)，具體說來，就是買賣某一特定價(jià)格的證券。這里的關(guān)鍵是證券的價(jià)格和數(shù)量，以及是買還是賣，因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象是特定價(jià)格和數(shù)量的特定證券

五、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象

五、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象

34第二節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序

證券交易所的交易程序場(chǎng)外市場(chǎng)的交易程序第二節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序35開戶：證券交易一般實(shí)行賬戶劃轉(zhuǎn)結(jié)算，所以投資者必須開立證券賬戶和資金賬戶，故經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立首先表現(xiàn)為開戶。開戶即投資者在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)賬戶。投資者可以自主選擇某家投資銀行作為自己的經(jīng)紀(jì)商，投資銀行也可以對(duì)投資者進(jìn)行綜合評(píng)判委托：

委托是單次證券交易過程的真正開始。按形式可分為書面委托、電話委托、電報(bào)委托、傳真委托和信函委托；按照委托的價(jià)格劃分，委托可分為市價(jià)委托和限價(jià)委托；按委托的有效期劃分，委托可分為當(dāng)日有效委托、當(dāng)周有效委托和撤銷前有效委托等成交：

證券交易所按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則為買賣雙方撮合成交，在同等條件下，報(bào)價(jià)低的賣單較報(bào)價(jià)高的賣單優(yōu)先成交；報(bào)價(jià)高的買單較報(bào)價(jià)低的買單優(yōu)先成交；在申報(bào)價(jià)格相同時(shí)，先遞報(bào)價(jià)單比后遞報(bào)價(jià)單優(yōu)先成交目前，證券交易一般采用兩種競價(jià)方式：集合競價(jià)方式和連續(xù)競價(jià)方式

一、證券交易所的交易程序

一、證券交易所的交易程序

36清算：清算是在投資銀行之間相互沖抵證券和價(jià)款的過程其目的在于減少證券和現(xiàn)金的實(shí)際交割數(shù)量，節(jié)省人力和物力交割：交割的過程是買方交出價(jià)款給賣方，賣方交出證券給買方的過程按照成交后至交割時(shí)間的長短劃分，可分為以下幾種：當(dāng)日交割、次日交割、第三日交割和例行交割等過戶

：

證券交易結(jié)束后，證券所有人會(huì)發(fā)生變更。對(duì)于記名證券而言，必須辦理過戶手續(xù)。不記名證券可以自由轉(zhuǎn)讓，無須辦理過戶結(jié)賬：整個(gè)交易完成后，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)將賬單及時(shí)送交客戶?？蛻粢矐?yīng)按經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)議支付足額傭金。在信用交易的條件下，經(jīng)紀(jì)商和客戶還應(yīng)就信用金及其利息進(jìn)行結(jié)算。同時(shí)，經(jīng)紀(jì)商還應(yīng)按時(shí)向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)呈報(bào)報(bào)表，報(bào)告當(dāng)日證券交易的名稱、數(shù)量、價(jià)格等情況證券的發(fā)行與承銷課件37場(chǎng)外市場(chǎng)的投資者不一定要以經(jīng)紀(jì)人為中介來完成交易，如在NASDAQ系統(tǒng)和第三市場(chǎng)就須通過經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易，而在第四市場(chǎng)就無須經(jīng)紀(jì)人作為交易中介作為典型的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，NASDAQ系統(tǒng)近年來發(fā)展迅速。投資者在NASDAQ系統(tǒng)進(jìn)行交易的程度大體上與證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易程序相仿。只是由于NASDAQ是由多家做市商主持后的市場(chǎng)，經(jīng)紀(jì)商在接到投資者的委托后，不是參與競價(jià)而是在許多做市商的不同報(bào)價(jià)中擇優(yōu)成交。

二、場(chǎng)外市場(chǎng)的交易程序

二、場(chǎng)外市場(chǎng)的交易程序

38第三節(jié)信用經(jīng)紀(jì)

信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念信用經(jīng)紀(jì)的形式信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求第三節(jié)信用經(jīng)紀(jì)39信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時(shí)，以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍屬于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范疇，其原因在于：1．投資銀行提供信用的對(duì)象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶2．投資銀行不承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，也不企圖獲取交易所產(chǎn)生的收益3．投資銀行雖然動(dòng)用了自有資金，但資金的性質(zhì)是借貸而非投資，且以客戶所提供的資金和證券作為擔(dān)保，并收取一定的手續(xù)費(fèi)，其目的在于吸引客戶，以獲取更多的傭金收入

一、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念

一、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念

40融資與買空：融資是指客戶委托買入證券時(shí)，投資銀行以自有或融入的資金為客戶墊支部分資金以完成交易，以后由客戶歸還本金并支付利息。投資者這種借入資金購買證券的行為，就是通常所說的“買空”。與所融資相比，投資者通過融資實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿，證券價(jià)格上漲，投資者將加大獲利；證券價(jià)格下跌，投資者也將加重?fù)p失融券與賣空：融券是指客戶賣出證券時(shí)，投資銀行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，以后由客戶買入歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r(jià)款計(jì)付利息。投資者這種賣出自己實(shí)際并不持有的證券的行為即通常所說的“賣空”

二、信用經(jīng)紀(jì)的形式

二、信用經(jīng)紀(jì)的形式

41在信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，必然會(huì)危及信用金的安全。因此，投資銀行并不能隨心所欲地為投資者提供信用貸款美國對(duì)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理起因于1929年的股市大崩潰美國證券交易委員會(huì)還對(duì)營運(yùn)資本金提出了要求日本也對(duì)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的有關(guān)問題如融資比例、融券的證券種類及保證金的數(shù)量、證券折價(jià)比率等作了規(guī)定

三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求

三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求42本章主要從狹義和廣義上介紹了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性、多變性；證券經(jīng)紀(jì)商的中介性；客戶指令的權(quán)威性和客戶資料的保密性等特點(diǎn)證券交易場(chǎng)所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，交易場(chǎng)所主要由證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時(shí)，以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括融資與買空、融券與賣空兩種形式本章小結(jié)

本章小結(jié)43證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)證券交易市場(chǎng)的類型和特點(diǎn)

本章要點(diǎn)

本章要點(diǎn)

44委托人受托人證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)人證券交易所場(chǎng)外交易市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)信用經(jīng)紀(jì)融資與買空融券與賣空

本章關(guān)鍵術(shù)語

本章關(guān)鍵術(shù)語

45第六章

理財(cái)顧問第六章理財(cái)顧問46第一節(jié)理財(cái)顧問概述理財(cái)顧問的對(duì)象理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式投資銀行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng)美國對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定第一節(jié)理財(cái)顧問概述47理財(cái)顧問指投資銀行利用自身擁有的智力和信息資源為籌資者和投資者提供市場(chǎng)信息、設(shè)計(jì)融資和投資方案、出具咨詢報(bào)告、提出公正意見、開展委托理財(cái)?shù)确?wù)，是一種新型創(chuàng)收業(yè)務(wù)理財(cái)顧問業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象有兩大類：一類是資金籌集者，包括國內(nèi)外工商企業(yè)和各級(jí)政府部門等；另一類是投資者，包括中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者指工商企業(yè)、投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和各類基金會(huì)。為籌資者提供的顧問服務(wù)即財(cái)務(wù)顧問；為投資者提供的顧問服務(wù)即是投資顧問（也稱為投資咨詢）

一、理財(cái)顧問的對(duì)象

一、理財(cái)顧問的對(duì)象

48業(yè)務(wù)范圍包括為客戶（企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)）進(jìn)行籌資顧問、資產(chǎn)重組顧問、投資顧問、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理顧問、項(xiàng)目融資顧問包括為客戶進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析和市場(chǎng)分析，幫助投資項(xiàng)目策劃和提供投資方案，與客戶開立共同帳戶合作投資，接受全權(quán)委托代客理財(cái)?shù)?。為客戶提供投資咨詢服務(wù)是投資銀行的天職，提供研究報(bào)告已成為投資銀行的重要的利潤來源投資銀行在開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)時(shí)，可采用兩種收費(fèi)方式：一種是獨(dú)立收費(fèi)方式，即投資銀行接受客戶委托，為客戶提供各類獨(dú)立的顧問服務(wù)，顧問費(fèi)用由雙方商定，也可由投資銀行根據(jù)該項(xiàng)目所耗費(fèi)的時(shí)間和人工確定另一種是非獨(dú)立收費(fèi)形式，即投資銀行提供的顧問服務(wù)包括在其它業(yè)務(wù)中，如證券承銷、企業(yè)并購和風(fēng)險(xiǎn)管理等，顧問報(bào)酬也列入其它業(yè)務(wù)當(dāng)中計(jì)算

二、理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式

二、理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式

49第一，投資銀行為了科學(xué)、準(zhǔn)確、規(guī)范、有序地開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)，必須組建咨詢業(yè)務(wù)專家委員會(huì)第二，要建立金融咨詢業(yè)務(wù)的資料信息庫第三，要加強(qiáng)對(duì)金融咨詢業(yè)務(wù)人員的崗位培訓(xùn)第四，切忌草率出具咨詢意見，注意咨詢結(jié)論的權(quán)威性

三、投資銀行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng)

三、投資銀行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng)

50美國《1940年投資顧問法》（IAA）監(jiān)管投資銀行等的理財(cái)顧問業(yè)務(wù)，規(guī)定對(duì)于以獲取報(bào)酬為目的，從事向客戶提供關(guān)于證券方面的建議或發(fā)行報(bào)告的業(yè)務(wù)的任何人，都要按照要求在SEC登記，不存在任何例外或登記豁免。該法律規(guī)定，投資顧問在SEC登記時(shí)，需按ADV表格的形式填報(bào)IAA還針對(duì)登記在冊(cè)顧問的業(yè)務(wù)以及顧問與其客戶之間的關(guān)系規(guī)定了一些要求，如帳簿記錄、小冊(cè)子規(guī)則、顧問合同禁止轉(zhuǎn)讓條款等IAA要求投資顧問保持帳簿和記錄。登記在冊(cè)的投資顧問需要保持業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)記錄、產(chǎn)權(quán)交易記錄，以隨時(shí)接受SEC的審查小冊(cè)子規(guī)則要求顧問向每一客戶提供關(guān)于該顧問、顧問業(yè)務(wù)及其委托人交易情況的書面報(bào)告IAA要求在顧問服務(wù)合同中必須包含一項(xiàng)條款，禁止該顧問在未經(jīng)客戶同意的情況下轉(zhuǎn)讓服務(wù)合同IAA還要求顧問向客戶披露有關(guān)利益沖突的重大事件

四、美國對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定

四、美國對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定

51第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問企業(yè)重組中的咨詢顧問作為并購方的財(cái)務(wù)顧問作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問52在企業(yè)重組的過程中，需要以全新的視野重新審視企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略、財(cái)務(wù)管理、業(yè)務(wù)分離與整合等問題，而這些正是投資銀行發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域作為企業(yè)重組的咨詢顧問，投資銀行應(yīng)做好以下工作：幫助企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，分析存在的危機(jī)因素和問題，研究本質(zhì)和成因，提出相應(yīng)的對(duì)策建議根據(jù)企業(yè)的具體情況和比較優(yōu)勢(shì)，重新規(guī)劃制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略，進(jìn)行新形勢(shì)下的企業(yè)目標(biāo)定位協(xié)助企業(yè)設(shè)計(jì)并實(shí)施融資方案，補(bǔ)充企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展所需要的資金重新擬定經(jīng)營方針，根據(jù)主客觀因素的變化重新排列出業(yè)務(wù)發(fā)展的重要程度序列，集中有限資源重點(diǎn)發(fā)展拳頭業(yè)務(wù)，同時(shí)刪除掉一些不重要、不具備任何優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)重新規(guī)劃、設(shè)計(jì)企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置和分支機(jī)構(gòu)設(shè)置

一、企業(yè)重組中的咨詢顧問

一、企業(yè)重組中的咨詢顧問

53投資銀行在被并購方聘為財(cái)務(wù)顧問后，一般要發(fā)揮以下作用：替并購方尋找合適的目標(biāo)公司并進(jìn)行相關(guān)的分析研究提出具體的收購建議，包括收購策略、收購的價(jià)格與非價(jià)格條件、收購時(shí)間表和相應(yīng)的財(cái)務(wù)安排等與目標(biāo)公司的董事或大股東接洽并商議收購條款編制有關(guān)的并購公告，詳述有關(guān)并購事宜，同時(shí)準(zhǔn)備一份寄給目標(biāo)公司股東的函件，說明收購的原因、條件和接納收購程序等提出令人信服和兼并方有能力去完成的收購計(jì)劃二、作為并購方的財(cái)務(wù)顧問二、作為并購方的財(cái)務(wù)顧問54投資銀行還可以作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問，積極應(yīng)對(duì)收購公司的收購計(jì)劃，設(shè)計(jì)出有效的反兼并和反收購的策略和方案如果是敵意收購，需要防御和抵抗敵意收購公司的進(jìn)攻。投資銀行必須和目標(biāo)公司的董事會(huì)共同研究和制定出一套防范被收購的方案，增加收購的成本和難度。常見的措施有資產(chǎn)重估、股份回購、白衣騎士（whiteknight）、金保護(hù)傘(goldparachute)和錫保護(hù)傘(tinparachute)、皇冠上的明珠(crownjewels)、毒丸防御計(jì)劃(poisonpilldefense)、帕克門戰(zhàn)略(pac-manstrategy)、反接管修正(anti-takeoveramendments)、反收購的法律手段等就收購方提出的收購建議，向公司董事和股東做出收購建議是否公平合理和是否接納收購建議的意見編制有關(guān)文件和公告，包括新聞公告，說明董事會(huì)對(duì)建議的初步反應(yīng)和他們對(duì)股東的意見協(xié)助目標(biāo)公司準(zhǔn)備一份對(duì)收購建議的說明和他們的意見，寄給目標(biāo)公司的股東三、作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問三、作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問55第三節(jié)政府財(cái)務(wù)顧問政府財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容我國投資銀行開展政府財(cái)務(wù)顧問的情況第三節(jié)政府財(cái)務(wù)顧問56投資銀行擔(dān)當(dāng)政府財(cái)務(wù)顧問主要包括為國有企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)重組及改制上市充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問和充當(dāng)政府經(jīng)濟(jì)決策部門的業(yè)務(wù)顧問這兩個(gè)方面的業(yè)務(wù):為國有企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)重組及改制上市充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問為了有效實(shí)施國有企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)重組及改制上市，政府聘請(qǐng)投資銀行作為財(cái)務(wù)顧問，進(jìn)行私有化方案的整體設(shè)計(jì)和相關(guān)操作，如為改制企業(yè)尋找戰(zhàn)略投資者、設(shè)計(jì)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和融資方案、提供全面的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)等充當(dāng)政府經(jīng)濟(jì)決策部門的業(yè)務(wù)顧問政府在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，由于缺乏充分的金融知識(shí)和在金融市場(chǎng)運(yùn)作的嫻熟技巧，需要投資銀行從專業(yè)角度提供支持和顧問服務(wù)一、政府財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容一、政府財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容57投資銀行與深化國有企業(yè)改革:在我國國有企業(yè)的戰(zhàn)略性重組中，投資銀行扮演著十分重要的角色。第一，作為專業(yè)性咨詢機(jī)構(gòu)，投資銀行是資產(chǎn)重組的總體規(guī)劃師；第二，在國有企業(yè)資產(chǎn)重組的具體操作方面，投資銀行也是不可或缺的專業(yè)性機(jī)構(gòu)；第三，投資銀行的參與和運(yùn)作，可以在一定程度上消除國有資產(chǎn)流動(dòng)的各種障礙，解決國有企業(yè)組織構(gòu)造等方面的一系列更深層次的問題；第四，為單個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)重組和組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化擔(dān)當(dāng)參謀和助手投資銀行與地方政府科學(xué)決策：在我國，投資銀行可以幫助地方政府制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，就區(qū)域經(jīng)濟(jì)和行業(yè)經(jīng)濟(jì)的整合提出決策方案，進(jìn)行公共工程的可行性分析、籌資安排、資金運(yùn)用及財(cái)務(wù)狀況的最終審核二、我國投資銀行開展政府財(cái)務(wù)顧問的情況二、我國投資銀行開展政府財(cái)務(wù)顧問的情況58第四節(jié)委托理財(cái)業(yè)務(wù)委托理財(cái)概述委托投資的類型委托理財(cái)當(dāng)事人基本權(quán)利和義務(wù)投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的品種創(chuàng)新我國投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的開展

第四節(jié)委托理財(cái)業(yè)務(wù)59委托理財(cái)又稱代客理財(cái)，是同一業(yè)務(wù)從委托方和管理方角度形成的不同稱謂。委托理財(cái)指專業(yè)管理人接受資產(chǎn)所有者委托，代為經(jīng)營和管理資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)增值或其它特定目標(biāo)的行為，一般特指證券市場(chǎng)內(nèi)的委托理財(cái)，即投資銀行作為管理人，以獨(dú)立帳戶募集和管理委托資金，投資于證券市場(chǎng)的股票、基金、債券、期貨等金融工具的組合，實(shí)現(xiàn)委托資金增值或其它特定目的的中介業(yè)務(wù)根據(jù)委托投資的目的，可分為增值帳戶理財(cái)（IncrementAccountManagement）和特別帳戶理財(cái)（SpecialAccountManagement）。前者指委托投資以委托資產(chǎn)的增值為主要目的，后者的委托投資為實(shí)現(xiàn)其它特定投資目的投資銀行可以通過以下模式開展委托理財(cái)業(yè)務(wù)，一是通過下設(shè)的資產(chǎn)管理部直接從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)，二是通過設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司來從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)，三是投資銀行與其他專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立資產(chǎn)管理公司來從事理財(cái)業(yè)務(wù)

一、委托理財(cái)概述一、委托理財(cái)概述60根據(jù)服務(wù)方式的不同，分為集合型委托理財(cái)和個(gè)體型委托理財(cái)：集合型委托理財(cái)是指投資銀行集合眾多委托人的資產(chǎn)，并對(duì)托管資產(chǎn)實(shí)行集中統(tǒng)一管理；個(gè)體型委托理財(cái)是指投資銀行對(duì)大宗客戶實(shí)施一對(duì)一的委托理財(cái)服務(wù)根據(jù)收益方式的不同，分為完全代理型委托理財(cái)和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)：完全代理型委托理財(cái)是指受托人只負(fù)責(zé)對(duì)委托資產(chǎn)的管理與運(yùn)作，而不對(duì)委托人資產(chǎn)的收益作出保證。在完全代理型委托理財(cái)業(yè)務(wù)中，委托資產(chǎn)的收益和損失完全由委托人承擔(dān)，受托人在向委托人收取管理費(fèi)用的情況下，再根據(jù)委托資產(chǎn)的經(jīng)營業(yè)績提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)是指委托資產(chǎn)管理人根據(jù)證券市場(chǎng)的平均收益率并根據(jù)自身的資產(chǎn)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)委托人資產(chǎn)的年收益率作出適當(dāng)?shù)脑S諾。在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)業(yè)務(wù)中，如果資產(chǎn)管理人運(yùn)用委托資產(chǎn)投資產(chǎn)生較高的收益，其中超出保證收益率部分的收益將由受托人單獨(dú)享有或與委托人共同分享

二、委托投資的類型

二、委托投資的類型

61完全代理型委托理財(cái)和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)?shù)谋容^

完全代理型委托理財(cái)和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)?shù)谋容^62委托理財(cái)業(yè)務(wù)中，投資銀行作為資產(chǎn)管理人，接受資產(chǎn)委托人的委托，實(shí)施資產(chǎn)管理行為，并與同為受托人的資產(chǎn)托管人相互監(jiān)督，力求委托資產(chǎn)的保值增殖委托理財(cái)業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)委托人、資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人各自所享有的基本權(quán)利和應(yīng)盡的基本義務(wù)如下表所示：

三、委托理財(cái)當(dāng)事人基本權(quán)利和義務(wù)

三、委托理財(cái)當(dāng)事人基本權(quán)利和義務(wù)

63投資銀行在委托理財(cái)業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新主要有：資金流動(dòng)型委托理財(cái)。資金流動(dòng)型委托理財(cái)對(duì)委托資金實(shí)行流動(dòng)性管理，即將一定額度的資金自期初分批流入理財(cái)專戶，投資銀行則分批將資金投入，到期逐步套現(xiàn)再分批返還客戶附加期權(quán)型委托理財(cái)。投資銀行設(shè)計(jì)附加期權(quán)型委托理財(cái)主要解決如何擴(kuò)大自己投資規(guī)模的問題經(jīng)營平衡型委托理財(cái)。經(jīng)營平衡型委托理財(cái)是為經(jīng)營型客戶設(shè)計(jì)的理財(cái)品種或有條件型委托理財(cái)。投資銀行設(shè)計(jì)出含有或有條件的委托理財(cái)品種，當(dāng)各種預(yù)期或有條件發(fā)生時(shí)，客戶可以最大限度地分享可能獲取的投資收益，當(dāng)然也要承擔(dān)可能發(fā)生的虧損多方合作型委托理財(cái)。投資銀行吸收投資公司、銀行、營業(yè)部甚至個(gè)人參與到委托理財(cái)業(yè)務(wù)中來，發(fā)揮中介、托管、策劃等第三方的作用，設(shè)計(jì)出形式多樣的多方合作型委托理財(cái)品種

四、投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的品種創(chuàng)新

四、投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的品種創(chuàng)新

64我國委托理財(cái)業(yè)務(wù)又稱為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展又大體可分為三大階段：第一階段：沒有合法地位的“地下”階段。起初，券商并沒有委托理財(cái)這項(xiàng)業(yè)務(wù)，在1996年的牛市行情中才初見端倪第二階段：取得了合法地位并逐步規(guī)范化階段（2001年底—2004年2月）。第二階段以《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》（2001年底出臺(tái)）的出臺(tái)為標(biāo)志第三階段，以《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》出臺(tái)（2004年2月正式實(shí)行）為標(biāo)志，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)入了一個(gè)規(guī)范、快速發(fā)展的新階段

五、我國投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的開展

五、我國投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的開展

65第五節(jié)投資咨詢債券投資咨詢業(yè)務(wù)股票投資咨詢業(yè)務(wù)第五節(jié)投資咨詢66幫助客戶選擇債券投資券種：債券按發(fā)行主體的不同可分為國債、地方政府債券、金融債券、公司債券以及外國債券；按償還期限可分為中、長、短期債券。此外還可按還本付息方式、收益率水平和可轉(zhuǎn)換性等進(jìn)行分類。經(jīng)紀(jì)商應(yīng)根據(jù)各種債券的不同風(fēng)險(xiǎn)——收益特點(diǎn)，幫助客戶根據(jù)自身的實(shí)際情況，選擇合適的債券投資券種幫助客戶進(jìn)行價(jià)格選擇：債券的價(jià)格與其收益率密切相關(guān)。一般來說，債券的發(fā)行價(jià)格有三種，即溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。在債券發(fā)行時(shí)，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)根據(jù)不同的發(fā)行價(jià)格計(jì)算出相應(yīng)的收益率水平，供投資者參考幫助客戶分析債券投資風(fēng)險(xiǎn)：債券投資也是具有風(fēng)險(xiǎn)性的。這一點(diǎn)常因債券有固定的回報(bào)而被許多投資者所忽略。債券的投資風(fēng)險(xiǎn)主要有政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等等

一、債券投資咨詢業(yè)務(wù)

一、債券投資咨詢業(yè)務(wù)

67幫助客戶分析股票市場(chǎng)行情：股票市場(chǎng)變化不定，投資者常常不知所措。因此，投資銀行通常下設(shè)專門的部門對(duì)股票市場(chǎng)行情進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤和分析評(píng)論，然后通過新聞媒介、交易網(wǎng)絡(luò)和傳真等方式提供給其機(jī)構(gòu)客戶和大眾投資者。分析的內(nèi)容主要有：基本分析。包括對(duì)政治、經(jīng)濟(jì)因素；產(chǎn)業(yè)因素；區(qū)域因素及公司因素的分析技術(shù)分析。主要是運(yùn)用各種技術(shù)分析理論對(duì)股市走勢(shì)進(jìn)行分析。在分析和預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的操作建議幫助客戶樹立正確的投資理論：股市的波動(dòng)所涌現(xiàn)出來的無數(shù)商機(jī)容易使投資者產(chǎn)生一些不良心態(tài)，如急于求成、貪得無厭、盲目跟風(fēng)等。具有這種心態(tài)的投資者常常容易被市場(chǎng)投機(jī)氣氛所感染，發(fā)出錯(cuò)誤的操作指令，頻繁地短線操作，從而可能造成損失。投資銀行應(yīng)幫助投資者克服不良心態(tài)，進(jìn)行理性投資，在充分分析基本因素和技術(shù)因素的基礎(chǔ)上獲得經(jīng)濟(jì)發(fā)展和公司成長所帶來的巨大利益，避免過于頻繁操作所引起的高昂的交易成本

二、股票投資咨詢業(yè)務(wù)

二、股票投資咨詢業(yè)務(wù)

68指導(dǎo)客戶形成正確的投資方法：盈虧停止法。包括止損法和止盈法。止損法是指當(dāng)股票價(jià)格朝與預(yù)期相反的方向?qū)е峦顿Y虧損，達(dá)到一定程度時(shí)應(yīng)執(zhí)行停止損失的操作攤平操作法。即當(dāng)投資者購入股票未及盈利先遭跌勢(shì)時(shí)，投資雖為浮虧但尚未實(shí)現(xiàn)，投資者不作止損，而是把握股價(jià)下跌的機(jī)會(huì)再度買入股票，以攤薄成本撥檔操作法。當(dāng)投資者手中持股遇技術(shù)性回調(diào)，或買入后價(jià)格逆預(yù)期而動(dòng)時(shí)，投資者可將所持股票先行賣出，待價(jià)格下跌后再度補(bǔ)回順勢(shì)投資法。即順著股價(jià)的趨勢(shì)進(jìn)行證券買賣。當(dāng)股價(jià)上揚(yáng)時(shí)做多頭，股價(jià)下跌時(shí)做空投資計(jì)劃法。即不論股價(jià)運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，嚴(yán)格按照預(yù)先制定的計(jì)劃操作

二、股票投資咨詢業(yè)務(wù)

二、股票投資咨詢業(yè)務(wù)

69本章對(duì)投資銀行的理財(cái)顧問業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面、系統(tǒng)的介紹和分析。投資銀行的理財(cái)顧問業(yè)務(wù)包括企業(yè)財(cái)務(wù)顧問、政府財(cái)務(wù)顧問、投資咨詢業(yè)務(wù)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)和投資咨詢等方面企業(yè)財(cái)務(wù)顧問主要包括投資銀行為企業(yè)重組提供理財(cái)顧問服務(wù)和在兼并收購中提供咨詢服務(wù)等。在兼并收購咨詢業(yè)務(wù)中，投資銀行既可以作為并購方的財(cái)務(wù)顧問，設(shè)計(jì)和實(shí)施收購方案，又可以作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問，設(shè)計(jì)反兼并與反收購的策略政府財(cái)務(wù)顧問主要包括為國有企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)重組及改制上市提供顧問服務(wù)、充當(dāng)政府經(jīng)濟(jì)決策部分的業(yè)務(wù)顧問等委托理財(cái)業(yè)務(wù)是投資銀行接受資產(chǎn)所有者委托，代為經(jīng)營和管理資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)委托資產(chǎn)增值和其它特定目標(biāo)的行為。委托理財(cái)?shù)念愋停鶕?jù)服務(wù)方式的不同，可分為集合型委托理財(cái)和個(gè)體型委托理財(cái)；根據(jù)受益方式的不同，可分為完全代理型委托理財(cái)和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)。投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的品種創(chuàng)新包括資金流動(dòng)性委托理財(cái)、附加期權(quán)型委托理財(cái)、經(jīng)營平衡型委托理財(cái)、或有條件型委托理財(cái)和多方合作型委托理財(cái)?shù)韧顿Y咨詢主要包括債券投資咨詢和股票投資咨詢

本章小結(jié)

本章小結(jié)70投資銀行作為并購方的財(cái)務(wù)顧問，設(shè)計(jì)和實(shí)施收購方案投資銀行作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問，設(shè)計(jì)反兼并與反收購的策略投資銀行開展政府財(cái)務(wù)顧問的兩種形式委托理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)事人的基本權(quán)利和義務(wù)投資銀行開展委托理財(cái)業(yè)務(wù)的品種創(chuàng)新

本章要點(diǎn)

本章要點(diǎn)

71理財(cái)顧問企業(yè)財(cái)務(wù)顧問政府財(cái)務(wù)顧問股票價(jià)值分析債券價(jià)值分析集合型委托理財(cái)個(gè)體型委托理財(cái)完全代理型委托理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型委托理財(cái)投資咨詢

本章關(guān)鍵術(shù)語

本章關(guān)鍵術(shù)語

72

第四章證券的發(fā)行與承銷第四章證券的發(fā)行與承銷73第一節(jié)證券發(fā)行概述證券發(fā)行的產(chǎn)生證券發(fā)行的概念及特點(diǎn)

證券發(fā)行目的證券發(fā)行管理的基本原則

證券發(fā)行管理制度證券發(fā)行方式

證券承銷方式

證券發(fā)行分類

第一節(jié)證券發(fā)行概述74證券發(fā)行是伴隨生產(chǎn)社會(huì)化和企業(yè)股份化而產(chǎn)生的，同時(shí)也是信用制度高度發(fā)展的結(jié)果隨著生產(chǎn)社會(huì)化程度的不斷提高，尤其是18世紀(jì)下半葉開始的英國工業(yè)革命，大機(jī)器生產(chǎn)逐步取代了工場(chǎng)手工業(yè)，獨(dú)資和合伙企業(yè)越來越暴露出嚴(yán)重的弊端信用制度的建立和發(fā)展才使得證券發(fā)行行為的產(chǎn)生成為可能。

一、證券發(fā)行的產(chǎn)生

一、證券發(fā)行的產(chǎn)生

75證券發(fā)行就是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，依據(jù)法律規(guī)定的條件和程序，向社會(huì)投資人出售代表一定權(quán)利的有價(jià)證券的行為。具有如下特點(diǎn):證券發(fā)行受嚴(yán)格的法律法規(guī)限制證券發(fā)行既是向社會(huì)投資者籌集資金的形式，更是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本優(yōu)化配置的方式證券發(fā)行實(shí)質(zhì)上是投資者出讓資金使用權(quán)而獲取以收益權(quán)為核心的相關(guān)權(quán)力過程

二、證券發(fā)行的概念及特點(diǎn)

二、證券發(fā)行的概念及特點(diǎn)

76籌集資金完善公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制改善資本結(jié)構(gòu)提升企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁實(shí)現(xiàn)資本資源的優(yōu)化配置

三、證券發(fā)行目的

三、證券發(fā)行目的

77公開原則，也稱信息公開制度公平原則公正原則三公原則不僅指導(dǎo)證券發(fā)行，而且貫穿于整個(gè)證券市場(chǎng)的始終，三者密切聯(lián)系，相互配合，構(gòu)成不可分割的有機(jī)整體。公開原則是公平公正原則的前提和基礎(chǔ)，只有信息公開，才能保證參與者的公平地參與競爭，實(shí)現(xiàn)公正的結(jié)果

四、證券發(fā)行管理的基本原則

四、證券發(fā)行管理的基本原則

78大體可分為兩種基本的發(fā)行管理制度，即證券發(fā)行登記制和證券發(fā)行核準(zhǔn)制證券發(fā)行登記制，又稱注冊(cè)制，注冊(cè)登記制證券發(fā)行核準(zhǔn)制登記制與核準(zhǔn)制的區(qū)別：登記制是依靠健全的法律法規(guī)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行行為進(jìn)行約束。核準(zhǔn)制下由于政府主管機(jī)關(guān)在“實(shí)質(zhì)條件”的審查過程中有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的證券發(fā)行申請(qǐng)，從而可以在信息公開的條件下，把一些不符合要求的低質(zhì)量關(guān)行人拒之于證券市場(chǎng)之外，以保護(hù)投資者利益。

從核準(zhǔn)制向登記制過渡，是證券市場(chǎng)發(fā)展日益成熟的標(biāo)志。我國基本上采用的是核準(zhǔn)制，依次經(jīng)過了試點(diǎn)階段、額度制、通道制度和保薦人制度并存、保薦制度等不同階段

五、證券發(fā)行管理制度

五、證券發(fā)行管理制度791．證券公募發(fā)行，面向所有合法的社會(huì)投資者發(fā)行

2．證券私募發(fā)行，向特定的投資者發(fā)行證券

證券發(fā)行的具體方式有很多，我國依次經(jīng)歷了認(rèn)購證、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤、全額預(yù)繳款、上網(wǎng)定價(jià)、上網(wǎng)競價(jià)、上網(wǎng)發(fā)行與機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售等發(fā)行方式。發(fā)行方式隨著我國證券發(fā)行管理制度市場(chǎng)化改革的深化在不斷變化

六、證券發(fā)行方式

六、證券發(fā)行方式80證券的承銷方式有包銷和代銷兩種形式

包銷方式：整個(gè)市場(chǎng)狀況及所處的經(jīng)濟(jì)周期階段，如處在經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的蕭條時(shí)期，承銷難度較大；反之，在經(jīng)濟(jì)處于增長時(shí)期，承銷則要容易得多公司是否具備發(fā)行上市的條件發(fā)行公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況，以及與發(fā)行公司相類似的上市公司證券的市場(chǎng)表現(xiàn)情況等，這是確定承銷價(jià)格的重要參考依據(jù)代銷方式：股票發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司自行承擔(dān)

包銷和代銷這兩種不同的證券承銷方式，對(duì)發(fā)行公司和投資銀行兩者的風(fēng)險(xiǎn)是不一致的。包銷方式下發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)由投資銀行承擔(dān)，因此，包銷的承銷費(fèi)用要高于代銷方式。

七、證券承銷方式

七、證券承銷方式

81證券發(fā)行分類的方法很多，經(jīng)常采用的分類標(biāo)準(zhǔn)有以下幾種根據(jù)發(fā)行對(duì)象分類：公募和私募

根據(jù)發(fā)行方式分類：直接發(fā)行和間接發(fā)行

根據(jù)所發(fā)行證券的種類分類：股票發(fā)行、債券發(fā)行和基金單位發(fā)行

八、證券發(fā)行分類

八、證券發(fā)行分類

82第二節(jié)股票發(fā)行與承銷股票發(fā)行上市條件承銷人的主體資格股票發(fā)行程序發(fā)行定價(jià)承銷費(fèi)用第二節(jié)股票發(fā)行與承銷83首次公開發(fā)行股票的基本條件：生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之三十五在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣三千萬元，但是國家另有規(guī)定的除外向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的百分之十；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣四億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之十發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于百分之三十，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于百分之二十，但是證券委另有規(guī)定的除外最近三年連續(xù)盈利與控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)不存在同業(yè)競爭具有獨(dú)立經(jīng)營能力。最近一年和最近一期，發(fā)行人依靠或委托控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品（或服務(wù)）銷售或原材料（或服務(wù)）采購方面的交易額，占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入或外購原材料(或服務(wù))金額的比例，均不超過30%其他條件

一、股票發(fā)行上市條件

一、股票發(fā)行上市條件

84再次發(fā)行（上市公司發(fā)行新股）股票的基本條件：具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，與對(duì)其具有實(shí)際控制權(quán)的法人或其他組織及其他關(guān)聯(lián)企業(yè)在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上分開，保證上市公司的人員、財(cái)務(wù)獨(dú)立以及資產(chǎn)完整公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的規(guī)定股東大會(huì)的通知、召開方式、表決方式和決議內(nèi)容符合《公司法》及有關(guān)規(guī)定本次新股發(fā)行募集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定前一次發(fā)行的股份已募足，間隔一年以上，且前次募集資金投資項(xiàng)目的完工進(jìn)度不低于70％上市公司及其董事在最近12個(gè)月內(nèi)未受到中國證監(jiān)會(huì)公開批評(píng)或者證券交易所公開譴責(zé)；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告；最近一年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表不存在會(huì)計(jì)政策不穩(wěn)健（如資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例過低等）、或有負(fù)債數(shù)額過大、潛在不良資產(chǎn)比例過高等情形最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10％，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)重大資產(chǎn)重組的上市公司，重組完成后首次申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)新股的，其最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度和最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均不低于6%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率按上述口徑計(jì)算發(fā)行前最近一年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司的平均水平本次新股發(fā)行募集資金數(shù)額原則上不超過公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的擬投資項(xiàng)目的資金需要數(shù)額上市公司及其附屬公司最近12個(gè)月內(nèi)不存在資金、資產(chǎn)被實(shí)際控制上市公司的個(gè)人、法人或其他組織及關(guān)聯(lián)人占用以及其他損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易的情況；上市公司及其附屬公司違規(guī)為其實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)人提供擔(dān)保的，整改已滿12個(gè)月證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他要求

證券的發(fā)行與承銷課件85我國證券法規(guī)定，綜合類證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)必須滿足以下條件：注冊(cè)資本最低限額為人民幣5億元主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格有固定的經(jīng)營場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施有健全的管理制度和規(guī)范的經(jīng)營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分業(yè)管理體系

二、承銷人的主體資格

二、承銷人的主體資格

86美國股票發(fā)行的一般程序1．承銷的準(zhǔn)備階段2．注冊(cè)登記階段3．股票發(fā)行、認(rèn)購和交收（割）階段

4．穩(wěn)定市場(chǎng)階段

我國股票發(fā)行程序

1．首次公開首次發(fā)行股票（IPO）的一般程序

2．再次發(fā)行股票基本程序

三、股票發(fā)行程序

三、股票發(fā)行程序

87從理論上說，承銷定價(jià)是以市盈率為基礎(chǔ)來進(jìn)行的

在實(shí)際操作中，各個(gè)國家和地區(qū)根據(jù)其市場(chǎng)特點(diǎn)不同，逐步形成了通行的幾種承銷定價(jià)方式：

美國式“累積訂單方式”

香港式“固定價(jià)格方式”借鑒國際發(fā)行定價(jià)經(jīng)驗(yàn)，我國采用詢價(jià)定價(jià)制度

四、發(fā)行定價(jià)

四、發(fā)行定價(jià)

88承銷費(fèi)用是投資銀行因承擔(dān)發(fā)行證券的銷售工作而向發(fā)行公司收取的手續(xù)費(fèi)影響承銷費(fèi)用的因素：股票市場(chǎng)狀況、證券的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行公司的信用狀況及是否首次發(fā)行、發(fā)行證券的種類、投資銀行的信譽(yù)狀況等

根據(jù)在承銷全部證券金額中的比重不同將承銷商劃分為不同的等級(jí)，從高到低依次為主承銷商、輔承銷商和次承銷商

五、承銷費(fèi)用

五、承銷費(fèi)用

89第三節(jié)債券的發(fā)行與承銷

債券的概念及特點(diǎn)債券的分類債券的信用評(píng)級(jí)公司債券的發(fā)行與承銷國債的發(fā)行與承銷

第三節(jié)債券的發(fā)行與承銷90所謂債券是指債務(wù)人為籌措資金，依照合法手續(xù)向社會(huì)發(fā)行，承諾按照約定的利率和日期支付利息，并在特定的日期償還本金的書面?zhèn)鶛?quán)憑證

債券的基本特點(diǎn)：

期限較長

流動(dòng)性較強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)較小

收益較為穩(wěn)定

一、債券的概念及特點(diǎn)

一、債券的概念及特點(diǎn)

91按發(fā)行主體劃分，債券的種類有：政府債券、金融債券和公司債券三種基本類型

政府債券是政府為籌措財(cái)政資金，以政府信用為基礎(chǔ)向社會(huì)發(fā)行，承諾到期還本利息的一種債權(quán)憑證。政府債券又分為中央政府債券和地方政府債券金融債券是金融機(jī)構(gòu)憑借其信用向公眾發(fā)行的、承諾到期還本付息的一種權(quán)利憑證公司債券是股份有限公司為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的債權(quán)憑證

二、債券的分類

二、債券的分類

92信用評(píng)級(jí)主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析：公司發(fā)展前景。包括分析判斷債券發(fā)行公司所處行業(yè)的狀況、發(fā)展前景、競爭能力、資源供應(yīng)的可靠性等公司的財(cái)務(wù)狀況。包括分析評(píng)價(jià)公司的債務(wù)狀況、償債能力、盈利能力、周轉(zhuǎn)能力和財(cái)務(wù)彈性，及其持續(xù)的穩(wěn)定性和發(fā)展變化趨勢(shì)公司債券的約定條件。包括分析評(píng)價(jià)公司發(fā)行債券有無擔(dān)保及其他限制條件、債券期限、還本付息方式等

三、債券的信用評(píng)級(jí)

三、債券的信用評(píng)級(jí)

93

債券信用等級(jí)表：

債券信用等級(jí)表：

94債券發(fā)行的一般過程：一般從籌劃發(fā)行方案開始，核心是確定一個(gè)合適的總體資本成本方案，主要涉及發(fā)行金額、資金用途、債券的期限及利率、發(fā)行范圍、發(fā)行方式、公司現(xiàn)有資產(chǎn)、收益分配狀況、籌資項(xiàng)目的可行性研究或經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測(cè)、還本利息的資金來源等問題債券發(fā)行定價(jià)：實(shí)踐中，一般以同期限的國債利率為基礎(chǔ)上浮一定的利差，或者在某個(gè)特定的債券利率水平上溢價(jià)或貼現(xiàn)確定債券的承銷費(fèi)用：

在一定市場(chǎng)條件下，資信狀況大體一致的發(fā)行公司所支付的承銷費(fèi)用也大致相等，價(jià)值規(guī)律起著決定性的作用

四、公司債券的發(fā)行與承銷

四、公司債券的發(fā)行與承銷

95國債的發(fā)行方式及價(jià)格確定：一般不進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，但國債發(fā)行所遵循的公開性原則受到各國政府的重視，國債的發(fā)行方式及價(jià)格確定，也不同于一般的公司債券我國的國債發(fā)行曾采取行政分配、定向發(fā)售、承購包銷和招標(biāo)發(fā)行方式國債的承銷費(fèi)用：國債承銷的手續(xù)費(fèi)要比股票和公司債券低廉得多國債的一級(jí)自營制度：核心就是對(duì)一級(jí)承銷商的主體資格由政府的有關(guān)部門進(jìn)行認(rèn)定，并時(shí)一步明確發(fā)行機(jī)關(guān)與一級(jí)自營商之間的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)

五、國債的發(fā)行與承銷五、國債的發(fā)行與承銷96本章比較詳細(xì)地講述了證券的發(fā)行與承銷第一節(jié)分析了證券發(fā)行的原因、特點(diǎn)，概括介紹了證券發(fā)行承銷的方式、分類與管理制度第二節(jié)專講股票，詳細(xì)講述了股票發(fā)行承銷的條件、程序，突出了了中國與美國的不同之處，并簡單介紹了股票發(fā)行定價(jià)原理第三節(jié)專講債券，首先介紹了債券的概念、特點(diǎn)與債券的信用評(píng)級(jí)，然后分別介紹了公司債券與國債的發(fā)行與承銷本章小結(jié)

本章小結(jié)97證券發(fā)行的原則股票發(fā)行上市的條件與一般程序債券的信用評(píng)級(jí)與發(fā)行上市公募發(fā)行與私募發(fā)行股票的發(fā)行定價(jià)

本章要點(diǎn)

本章要點(diǎn)

98證券發(fā)行核準(zhǔn)制

注冊(cè)登記制

綠鞋條款

累計(jì)訂單方式

荷蘭式招標(biāo)

辛迪加首次發(fā)行（IPO）

投資銀行

包銷

保薦人制度

公募發(fā)行

私募發(fā)行詢價(jià)制

公司債券

零債券券美國式招標(biāo)

國債一級(jí)自營商

附息債券

本章關(guān)鍵術(shù)語

本章關(guān)鍵術(shù)語

99第五章

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

第五章證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)100第一節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體證券交易的場(chǎng)所經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象

第一節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述101證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，分為狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。狹義的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有時(shí)也稱證券代理業(yè)務(wù)，它是指投資銀行接受客戶委托，按客戶的合法要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)，并以此收取傭金

具體而言，投資銀行通過其設(shè)立的營業(yè)場(chǎng)所(證券營業(yè)部)和在證券交易所的席位，基于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和投資銀行與客戶之間的契約，來從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的

廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不僅包括代理證券交易，還包括投資咨詢、資產(chǎn)管理、設(shè)計(jì)投資組合等。另外，作為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和延伸，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。本章所討論的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)、程序，主要是指狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義

一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本含義

102業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性、多變性證券經(jīng)紀(jì)商的中介性

客戶指令的權(quán)威性客戶資料的保密性

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

103證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有兩類主體：一是委托人（客戶），他們是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象，包括投資者個(gè)人和機(jī)構(gòu)；二是受托人（投資銀行），又稱經(jīng)紀(jì)人、客戶代理人，他們代理客戶買賣證券，并指導(dǎo)客戶開展買賣活動(dòng)委托人是委托他人為自己辦理事務(wù)的人，是指根據(jù)國家法律、法規(guī)，允許進(jìn)行證券買賣交易并委托他人代理的自然人或法人。這里，只有被法律規(guī)定可以進(jìn)行證券買賣的自然人或法人，才有可能成為委托人。并非所有的法人和自然人都能進(jìn)行證券買賣證券經(jīng)紀(jì)商是指接受客戶委托、代理客戶買賣并按交易情況依法獲取傭金的中間商人

三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體

三、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體

104證券交易場(chǎng)所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，交易場(chǎng)所主要由證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成。證券交易所市場(chǎng)：1．證券交易所市場(chǎng)的特征證券交易所只是證券交易的場(chǎng)所證券交易所中的買賣完全公開證券交易所具有嚴(yán)密的組織和規(guī)章制度

2．證券交易所的功能提供證券交易場(chǎng)所形成與公告價(jià)格集中各類社會(huì)資金參與投資引導(dǎo)投資的合理流向3.證券交易所的類型分為會(huì)員制和公司制

(二)場(chǎng)外交易市場(chǎng)

1．柜臺(tái)市場(chǎng)(0vertheCounter，0TC)，也稱店頭市場(chǎng)2．第三市場(chǎng)，又稱店外市場(chǎng)3．第四市場(chǎng)是指投資者不經(jīng)過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場(chǎng)。

四、證券交易的場(chǎng)所

四、證券交易的場(chǎng)所

105經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象就是委托合同中的標(biāo)的物，即交易雙方權(quán)利和義務(wù)指向的對(duì)象，或交易對(duì)象或委托的事項(xiàng)。因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象就是證券交易中的委托事項(xiàng)，具體說來，就是買賣某一特定價(jià)格的證券。這里的關(guān)鍵是證券的價(jià)格和數(shù)量，以及是買還是賣，因此，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象是特定價(jià)格和數(shù)量的特定證券

五、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象

五、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對(duì)象

106第二節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序

證券交易所的交易程序場(chǎng)外市場(chǎng)的交易程序第二節(jié)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序107開戶：證券交易一般實(shí)行賬戶劃轉(zhuǎn)結(jié)算，所以投資者必須開立證券賬戶和資金賬戶，故經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立首先表現(xiàn)為開戶。開戶即投資者在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)賬戶。投資者可以自主選擇某家投資銀行作為自己的經(jīng)紀(jì)商，投資銀行也可以對(duì)投資者進(jìn)行綜合評(píng)判委托：

委托是單次證券交易過程的真正開始。按形式可分為書面委托、電話委托、電報(bào)委托、傳真委托和信函委托；按照委托的價(jià)格劃分，委托可分為市價(jià)委托和限價(jià)委托；按委托的有效期劃分，委托可分為當(dāng)日有效委托、當(dāng)周有效委托和撤銷前有效委托等成交：

證券交易所按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則為買賣雙方撮合成交，在同等條件下，報(bào)價(jià)低的賣單較報(bào)價(jià)高的賣單優(yōu)先成交；報(bào)價(jià)高的買單較報(bào)價(jià)低的買單優(yōu)先成交；在申報(bào)價(jià)格相同時(shí)，先遞報(bào)價(jià)單比后遞報(bào)價(jià)單優(yōu)先成交目前，證券交易一般采用兩種競價(jià)方式：集合競價(jià)方式和連續(xù)競價(jià)方式

一、證券交易所的交易程序

一、證券交易所的交易程序

108清算：清算是在投資銀行之間相互沖抵證券和價(jià)款的過程其目的在于減少證券和現(xiàn)金的實(shí)際交割數(shù)量，節(jié)省人力和物力交割：交割的過程是買方交出價(jià)款給賣方，賣方交出證券給買方的過程按照成交后至交割時(shí)間的長短劃分，可分為以下幾種：當(dāng)日交割、次日交割、第三日交割和例行交割等過戶

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證券交易結(jié)束后，證券所有人會(huì)發(fā)生變更。對(duì)于記名證券而言，必須辦理過戶手續(xù)。不記名證券可以自由轉(zhuǎn)讓，無須辦理過戶結(jié)賬：整個(gè)交易完成后，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)將賬單及時(shí)送交客戶?？蛻粢矐?yīng)按經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)議支付足額傭金。在信用交易的條件下，經(jīng)紀(jì)商和客戶還應(yīng)就信用金及其利息進(jìn)行結(jié)算。同時(shí)，經(jīng)紀(jì)商還應(yīng)按時(shí)向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)呈報(bào)報(bào)表，報(bào)告當(dāng)日證券交易的名稱、數(shù)量、價(jià)格等情況證券的發(fā)行與承銷課件109場(chǎng)外市場(chǎng)的投資者不一定要以經(jīng)紀(jì)人為中介來完成交易，如在NASDAQ系統(tǒng)和第三市場(chǎng)就須通過經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易，而在第四市場(chǎng)就無須經(jīng)紀(jì)人作為交易中介作為典型的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，NASDAQ系統(tǒng)近年來發(fā)展迅速。投資者在NASDAQ系統(tǒng)進(jìn)行交易的程度大體上與證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易程序相仿。只是由于NASDAQ是由多家做市商主持后的市場(chǎng)，經(jīng)紀(jì)商在接到投資者的委托后，不是參與競價(jià)而是在許多做市商的不同報(bào)價(jià)中擇優(yōu)成交。

二、場(chǎng)外市場(chǎng)的交易程序

二、場(chǎng)外市場(chǎng)的交易程序

110第三節(jié)信用經(jīng)紀(jì)

信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念信用經(jīng)紀(jì)的形式信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求第三節(jié)信用經(jīng)紀(jì)111信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時(shí)，以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍屬于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的范疇，其原因在于：1．投資銀行提供信用的對(duì)象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶2．投資銀行不承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)，也不企圖獲取交易所產(chǎn)生的收益3．投資銀行雖然動(dòng)用了自有資金，但資金的性質(zhì)是借貸而非投資，且以客戶所提供的資金和證券作為擔(dān)保，并收取一定的手續(xù)費(fèi)，其目的在于吸引客戶，以獲取更多的傭金收入

一、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念

一、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的概念

112融資與買空：融資是指客戶委托買入證券時(shí)，投資銀行以自有或融入的資金為客戶墊支部分資金以完成交易，以后由客戶歸還本金并支付利息。投資者這種借入資金購買證券的行為，就是通常所說的“買空”。與所融資相比，投資者通過融資實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)杠桿，證券價(jià)格上漲，投資者將加大獲利；證券價(jià)格下跌，投資者也將加重?fù)p失融券與賣空：融券是指客戶賣出證券時(shí)，投資銀行以自有、客戶抵押或借入的證券為客戶代墊部分或全部證券以完成交易，以后由客戶買入歸還所借證券且按與證券相當(dāng)?shù)膬r(jià)款計(jì)付利息。投資者這種賣出自己實(shí)際并不持有的證券的行為即通常所說的“賣空”

二、信用經(jīng)紀(jì)的形式

二、信用經(jīng)紀(jì)的形式

113在信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，必然會(huì)危及信用金的安全。因此，投資銀行并不能隨心所欲地為投資者提供信用貸款美國對(duì)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理起因于1929年的股市大崩潰美國證券交易委員會(huì)還對(duì)營運(yùn)資本金提出了要求日本也對(duì)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的有關(guān)問題如融資比例、融券的證券種類及保證金的數(shù)量、證券折價(jià)比率等作了規(guī)定

三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求

三、信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的保證金和營運(yùn)資本要求114本章主要從狹義和廣義上介紹了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性、多變性；證券經(jīng)紀(jì)商的中介性；客戶指令的權(quán)威性和客戶資料的保密性等特點(diǎn)證券交易場(chǎng)所是已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，交易場(chǎng)所主要由證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)組成信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣證券時(shí)，以客戶提供部分資金或有價(jià)證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價(jià)證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括融資與買空、融券與賣空兩種形式本章小結(jié)

本章小結(jié)115證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)證券交易市場(chǎng)的類型和特點(diǎn)

本章要點(diǎn)

本章要點(diǎn)

116委托人受托人證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)人證券交易所場(chǎng)外交易市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)信用經(jīng)紀(jì)融資與買空融券與賣空

本章關(guān)鍵術(shù)語

本章關(guān)鍵術(shù)語

117第六章

理財(cái)顧問第六章理財(cái)顧問118第一節(jié)理財(cái)顧問概述理財(cái)顧問的對(duì)象理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式投資銀行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng)美國對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定第一節(jié)理財(cái)顧問概述119理財(cái)顧問指投資銀行利用自身擁有的智力和信息資源為籌資者和投資者提供市場(chǎng)信息、設(shè)計(jì)融資和投資方案、出具咨詢報(bào)告、提出公正意見、開展委托理財(cái)?shù)确?wù)，是一種新型創(chuàng)收業(yè)務(wù)理財(cái)顧問業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象有兩大類：一類是資金籌集者，包括國內(nèi)外工商企業(yè)和各級(jí)政府部門等；另一類是投資者，包括中小投資者和機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者指工商企業(yè)、投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和各類基金會(huì)。為籌資者提供的顧問服務(wù)即財(cái)務(wù)顧問；為投資者提供的顧問服務(wù)即是投資顧問（也稱為投資咨詢）

一、理財(cái)顧問的對(duì)象

一、理財(cái)顧問的對(duì)象

120業(yè)務(wù)范圍包括為客戶（企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)）進(jìn)行籌資顧問、資產(chǎn)重組顧問、投資顧問、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理顧問、項(xiàng)目融資顧問包括為客戶進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析和市場(chǎng)分析，幫助投資項(xiàng)目策劃和提供投資方案，與客戶開立共同帳戶合作投資，接受全權(quán)委托代客理財(cái)?shù)?。為客戶提供投資咨詢服務(wù)是投資銀行的天職，提供研究報(bào)告已成為投資銀行的重要的利潤來源投資銀行在開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)時(shí)，可采用兩種收費(fèi)方式：一種是獨(dú)立收費(fèi)方式，即投資銀行接受客戶委托，為客戶提供各類獨(dú)立的顧問服務(wù)，顧問費(fèi)用由雙方商定，也可由投資銀行根據(jù)該項(xiàng)目所耗費(fèi)的時(shí)間和人工確定另一種是非獨(dú)立收費(fèi)形式，即投資銀行提供的顧問服務(wù)包括在其它業(yè)務(wù)中，如證券承銷、企業(yè)并購和風(fēng)險(xiǎn)管理等，顧問報(bào)酬也列入其它業(yè)務(wù)當(dāng)中計(jì)算

二、理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式

二、理財(cái)顧問的業(yè)務(wù)范圍及收費(fèi)方式

121第一，投資銀行為了科學(xué)、準(zhǔn)確、規(guī)范、有序地開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)，必須組建咨詢業(yè)務(wù)專家委員會(huì)第二，要建立金融咨詢業(yè)務(wù)的資料信息庫第三，要加強(qiáng)對(duì)金融咨詢業(yè)務(wù)人員的崗位培訓(xùn)第四，切忌草率出具咨詢意見，注意咨詢結(jié)論的權(quán)威性

三、投資銀行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng)

三、投資銀行開展理財(cái)顧問業(yè)務(wù)須注意的事項(xiàng)

122美國《1940年投資顧問法》（IAA）監(jiān)管投資銀行等的理財(cái)顧問業(yè)務(wù)，規(guī)定對(duì)于以獲取報(bào)酬為目的，從事向客戶提供關(guān)于證券方面的建議或發(fā)行報(bào)告的業(yè)務(wù)的任何人，都要按照要求在SEC登記，不存在任何例外或登記豁免。該法律規(guī)定，投資顧問在SEC登記時(shí)，需按ADV表格的形式填報(bào)IAA還針對(duì)登記在冊(cè)顧問的業(yè)務(wù)以及顧問與其客戶之間的關(guān)系規(guī)定了一些要求，如帳簿記錄、小冊(cè)子規(guī)則、顧問合同禁止轉(zhuǎn)讓條款等IAA要求投資顧問保持帳簿和記錄。登記在冊(cè)的投資顧問需要保持業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)記錄、產(chǎn)權(quán)交易記錄，以隨時(shí)接受SEC的審查小冊(cè)子規(guī)則要求顧問向每一客戶提供關(guān)于該顧問、顧問業(yè)務(wù)及其委托人交易情況的書面報(bào)告IAA要求在顧問服務(wù)合同中必須包含一項(xiàng)條款，禁止該顧問在未經(jīng)客戶同意的情況下轉(zhuǎn)讓服務(wù)合同IAA還要求顧問向客戶披露有關(guān)利益沖突的重大事件

四、美國對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定

四、美國對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的法律規(guī)定

123第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問企業(yè)重組中的咨詢顧問作為并購方的財(cái)務(wù)顧問作為目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)顧問第二節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問124在企業(yè)重組的過程中，需要以全新的視野重新審視企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略、財(cái)務(wù)管理、業(yè)務(wù)分離與整合等問題，而這些正是投資銀行發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域作為企業(yè)重組的咨詢顧問，投資銀行應(yīng)做好以下工作：幫助企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，分析存在的危機(jī)因素和問題，研究本質(zhì)和成因，提出相應(yīng)的對(duì)策建議根據(jù)企業(yè)的具體情況和比較優(yōu)勢(shì)，重新