利潤管理培訓(xùn)-課件

第五章利潤管理

第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配順序第二節(jié)股利分配方式和政策第五章利潤管理第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配順序1第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配一、利潤及其形成利潤profit收入（收益）revenue成本、費用、稅金cost、expensive、taxation營業(yè)利潤operatingprofit稅前利潤profitbeforeincometaxation利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出所得稅incometaxation稅后利潤profitafterincometaxation第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配一、利潤及其形成2營業(yè)利潤是營業(yè)收入減去營業(yè)成本、期間費用和各種流轉(zhuǎn)稅及附加稅費的余額。投資凈收益是公司對外投資收入減去投資損失后的余額。營業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系的各種營業(yè)外收入減營業(yè)外支出后的余額。公司稅后利潤是指公司當(dāng)年利潤減除應(yīng)納所得稅的余額。營業(yè)利潤是營業(yè)收入減去營業(yè)成本、期間費用和各種流轉(zhuǎn)稅及附加稅3★投資凈收益

對外投資收益包括投資股票分得的股利；投資債券取得的利息收入；投資于其他企業(yè)，從被投資企業(yè)分得的利潤和投資到期收回的款項或者中途轉(zhuǎn)讓所得款項高于投資賬面價值的差額；以及按照權(quán)益法核算的股權(quán)投資在被投資企業(yè)增加的凈資產(chǎn)中所擁有的數(shù)額。

投資損失是指投資到期收回的款項或者中途轉(zhuǎn)讓所得款項低于投資賬面價值的差額，以及按照權(quán)益法核算的股權(quán)投資在被投資企業(yè)減少的凈資產(chǎn)中所分擔(dān)的數(shù)額?！锿顿Y凈收益4★營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支---與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系的各種收支。

營業(yè)外收入包括：固定資產(chǎn)的盤盈和處理固定資產(chǎn)的凈收益，罰款收入，因債權(quán)人原因確實無法支付的應(yīng)付款項，教育費附加返還款等。

營業(yè)外支出包括：固定資產(chǎn)盤虧，處理固定資產(chǎn)的凈損失，非正常的停工損失，職工子弟學(xué)校經(jīng)費和技工學(xué)校經(jīng)費，非常損失，公益救濟性捐贈，賠償金，違約金等。★營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支---與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)5企業(yè)所得稅的稅率：25%。

小型微利企業(yè)：20%

1）工業(yè)，所得額30萬，人數(shù)100人，資產(chǎn)總額3000萬

2）其他，所得額30萬，人數(shù)80人，資產(chǎn)總額1000萬。

高新技術(shù)企業(yè)：15%

企業(yè)所得稅的稅率：25%。

小型微利企業(yè)：20%

1）工6利潤管理培訓(xùn)ppt課件7計提法定盈余金應(yīng)付優(yōu)先股股利計提任意盈余金應(yīng)付普通股股利計算可供分配利潤二稅后利潤分配順序計提公益金計應(yīng)計應(yīng)計算二稅81.計算可供分配的利潤將本年凈利潤（或虧損）與年初未分配利潤（或虧損）合并，計算出可供分配的利潤。如果可供分配的利潤為負(fù)數(shù)（即虧損），則不能進行后續(xù)分配；如果可供分配利潤為正數(shù)（即本年累計盈利），則進行后續(xù)分配。1.計算可供分配的利潤92.彌補企業(yè)以前年度虧損企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補；下一年度利潤不足彌補的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補；5年內(nèi)不足彌補的，可以用稅后利潤彌補。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補。

2.彌補企業(yè)以前年度虧損企業(yè)發(fā)生的年度103.提取法定盈余公積金法定盈余公積金按照稅后凈利潤的10％提取。法定盈余公積金已達注冊資本的50％時可不再提取。提取的法定盈余公積金用于彌補以前年度虧損或轉(zhuǎn)增資本金。但轉(zhuǎn)增資本金后留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的25％。

3.提取法定盈余公積金法定盈余公積金按114.

提取任意公積金

公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東會或者股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。

新公司法修訂了公司利潤分配的規(guī)定，不再強制要求提取法定公益金。

4.提取任意公積金公司從稅后利潤中提125.支付股利公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，有限責(zé)任公司依照《公司法》第三十五條的規(guī)定分配；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。中國證券監(jiān)督管理委員會于2008年10月9日頒布實施的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》強調(diào)了股利分配中現(xiàn)金分紅的重要性，要求上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅政策，利潤分配政策應(yīng)當(dāng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。此外，作為上市公司申請公開增發(fā)或配股的重要前提條件，還強調(diào)公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。5.支付股利公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，有限責(zé)任13利潤分配順序的邏輯關(guān)系（1）企業(yè)以前年度虧損未彌補完，不得提取盈余公積金、公益金；（2）在提取盈余公積金以前，不得向投資者分配利潤；（3）企業(yè)以前年度的未分配利潤可并入本年度利潤分配；（4）企業(yè)向投資者分配利潤前，經(jīng)董事會決定，可以提取任意盈余公積金，但股份有限責(zé)任企業(yè)應(yīng)先分配優(yōu)先股股利。公司股東會或董事會違反上述利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。利潤分配順序的邏輯關(guān)系（1）企業(yè)以前年度虧損未彌補完，不得提14

三、股利dividend支付程序

股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日除權(quán)除息日領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日子有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記日三、股利dividend支付程序股利股權(quán)股利除權(quán)領(lǐng)取股利15例假定A公司2005年11月18日發(fā)布公告：本公司董事會在2005年11月18日的會議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2006年1月7日將上述股利支付給已在2005年12月18日登記為本公司股東的人士。股利宣告日Declarationdate股權(quán)登記日Holder-of-recorddate股利支付日Paymentdate2005.11.182005.12.182006.1.7例假定A公司2005年11月18日發(fā)布公告：本公司董事16除權(quán)除息日ex-dividenddate：

即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除權(quán)除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；除權(quán)除息日始，股利權(quán)與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。這是因為股票買賣的交接、過戶需要一定的時間，為了避免可能發(fā)生的沖突，一般規(guī)定在股權(quán)登記日之后的第一個交易日為除權(quán)除息日。自此日起，企業(yè)股票的交易稱為無息交易，其股票稱為無息股。除權(quán)除息日ex-dividenddate：17四、股利支付方式

現(xiàn)金股利：是以現(xiàn)金支付的股利。

財產(chǎn)股利：是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，作為股利支付給股東。

負(fù)債股利：通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。

股票股利：是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。主要方式財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。四、股利支付方式主要方式財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實18股票股利的意義1.從股東角度

(1)如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。

(2)有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。

(3)發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展。

(4)在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售。股票股利的意義1.從股東角度192.從公司的角度：(1)發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金。(2)在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。(3)發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆。(4)發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大。

2.從公司的角度：201．股票分割股票分割是指將一股面值較高的股票交換成數(shù)股面值較低的股票的行為，亦稱為拆分、拆細(xì)。例如，將原來的一股股票交換成兩股股票。股票分割不屬于股票股利，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。

百度拆股：2010年年初，百度股價在400美元左右。4月29日，百度公布靚麗一季報（凈利潤7040萬美元，同比增長165.3%），當(dāng)天其股價最高漲到了718美元。實際上，在百度股價超過700美元之后，就已經(jīng)引起了公司管理層的擔(dān)憂，因為過高的股價不利于股份流通。于是，百度實施了1拆10的拆股，拆股之后，百度股價將變?yōu)椴鸸汕暗氖种?。百度在拆股之后，股價相應(yīng)降低至70多美元，經(jīng)過一段時間盤整后再次進入上升通道。到2011年7月，百度股價最高上漲到165美元之后。拆股之后，百度股價累計漲幅超過130%。

1．股票分割百度拆股：2010年年初，百度股價在400美21股票分割的意義：對于企業(yè)股票分割的主要目的在通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是成長中企業(yè)的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“企業(yè)正處于發(fā)展之中”的印象。

對于股東

股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，持有股票的總價值不變。其次，股票分割向社會傳播的有利信息和降低了的股價，可能導(dǎo)致購買該股票的人增加，反而使其價格上升，進而增加股東財富。股票分割的意義：22股票股利、分割與現(xiàn)金股利比較股票股利、分割與現(xiàn)金股利比較232．股票回購的特點

股票回購是指企業(yè)出資購回其本身發(fā)行在外的股票的過程，回購的股票稱為庫藏股票。企業(yè)以多余現(xiàn)金購回股東所持股份，使流通在外的股份減少，每股股利增加，從而使股價上升，原來股東因此獲得好處。我國《公司法》規(guī)定，除非為減少企業(yè)資本而注銷股份或者與持有本企業(yè)股票的其他企業(yè)合并，企業(yè)不得收購本企業(yè)的股票；按前項規(guī)定收購的本企業(yè)股票，必須在10日內(nèi)注銷。2．股票回購的特點我國《公司法》24股票回購的意義：對于股東股票回購后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。對于企業(yè)（1）企業(yè)可用庫藏股票交換被收購或被兼并企業(yè)的股票，也可用來滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購企業(yè)股票或可轉(zhuǎn)換證券持有人轉(zhuǎn)換企業(yè)普通股的需要。（2）企業(yè)還可以在需要現(xiàn)金時將庫藏股票重新售出。（3）股票回購可以改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，加大負(fù)債的比例，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。股票回購的意義：25股票回購的方式（1）公開市場購買企業(yè)通過經(jīng)紀(jì)人，從證券市場購回自身發(fā)行的股票。當(dāng)企業(yè)在公開市場購回股票時，需披露購回股票的意圖、數(shù)量等信息，并遵從證券交易管理機構(gòu)的有關(guān)規(guī)定。（2）投標(biāo)出價購買企業(yè)按某一收購價格向股東提出回購若干股份。這種收購價一般高于當(dāng)時市價，投標(biāo)出價時間通常為2周～3周。采用這種方式購回股票，也需披露相關(guān)信息。這種購回方式的成本盡管較高，但對欲收購巨額股票的企業(yè)來說還是適宜的。股票回購的方式26五、股利政策（一）股利理論股利有關(guān)論股利無關(guān)論股利無關(guān)論股利對公司價值是否有影響五、股利政策股利有關(guān)論股利無關(guān)論股利無關(guān)論股利對公司價值是否271．股利無關(guān)論（完全市場理論）理論假設(shè)：（1）不存在個人或公司所得稅；（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用，即不存在股票籌資費用；（3）公司的投資決策與股利決策彼此獨立，即投資決策不受股利分配的影響；（4）公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來投資機會的信息。1．股利無關(guān)論（完全市場理論）282．股利相關(guān)論

公司的股利分配對公司市場價值有影響。公司的股利分配是在種種制約因素下進行的。其他因素財務(wù)因素經(jīng)濟因素法律因素股利分配2．股利相關(guān)論其他因素財務(wù)因素經(jīng)濟因素法律因素股利分配29（1）法律限制1）資本保全。規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。2）企業(yè)積累。規(guī)定公司必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金。3）凈利潤。規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補。4）超額累積利潤。規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。

（1）法律限制30（2）經(jīng)濟限制1）穩(wěn)定的收入和避稅。一些依靠股利維持生活的股東，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。另外，一些高股利收入的股東又出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往反對公司發(fā)放較多的股利。2）控制權(quán)的稀釋。公司支付較高的股利，就會導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司原有的持有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。（2）經(jīng)濟限制31（3）財務(wù)限制1）盈余的穩(wěn)定性。2）資產(chǎn)的流動性。3）舉債能力4）投資機會5）資本成本6）債務(wù)需要。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。（3）財務(wù)限制32（4）其他限制1）債務(wù)合同約束。公司的債務(wù)合同，特別是長期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。2）通貨膨脹。在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導(dǎo)致沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時盈余會被當(dāng)作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊。（4）其他限制33（二）股利政策

股利政策剩余股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策（二）股利政策股剩余股利政策341．剩余股利政策residualdividendpolicy

在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用。若還有剩余盈余，就可將其作為股利予以分配。1．剩余股利政策residualdividendpol35實例分析：假定某企業(yè)某年提取了公積金、公益金后的稅后利潤為800萬元，第二年的投資計劃所需資金1000萬元，企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占70%，債務(wù)資本占30%。那么，按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的需求，企業(yè)投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1000×70%=700（萬元）企業(yè)當(dāng)年可用于發(fā)放的股利額為：800-700=100(萬元)若該企業(yè)當(dāng)年流通在外的普通股為100萬股，那么每股股利即為：100÷100=1（元）實例分析：362．固定或持續(xù)增長的股利政策stable，predictabledividends

將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。可避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。2．固定或持續(xù)增長的股利政策stable，predictab373．固定股利支付率政策constantpayoutratio

公司可確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，各年股利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動，獲得較多盈余的年份股利額高，獲得盈余少的年份股利額低。3．固定股利支付率政策constantpayoutra384．低正常股利加額外股利政策lowregulardividendplusextra

公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。4．低正常股利加額外股利政策lowregulardivi39本章小結(jié)利潤的形成稅后利潤及其分配利潤分配方式和政策本章小結(jié)利潤的形成40第五章利潤管理

第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配順序第二節(jié)股利分配方式和政策第五章利潤管理第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配順序41第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配一、利潤及其形成利潤profit收入（收益）revenue成本、費用、稅金cost、expensive、taxation營業(yè)利潤operatingprofit稅前利潤profitbeforeincometaxation利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出所得稅incometaxation稅后利潤profitafterincometaxation第一節(jié)企業(yè)利潤的構(gòu)成及分配一、利潤及其形成42營業(yè)利潤是營業(yè)收入減去營業(yè)成本、期間費用和各種流轉(zhuǎn)稅及附加稅費的余額。投資凈收益是公司對外投資收入減去投資損失后的余額。營業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系的各種營業(yè)外收入減營業(yè)外支出后的余額。公司稅后利潤是指公司當(dāng)年利潤減除應(yīng)納所得稅的余額。營業(yè)利潤是營業(yè)收入減去營業(yè)成本、期間費用和各種流轉(zhuǎn)稅及附加稅43★投資凈收益

對外投資收益包括投資股票分得的股利；投資債券取得的利息收入；投資于其他企業(yè)，從被投資企業(yè)分得的利潤和投資到期收回的款項或者中途轉(zhuǎn)讓所得款項高于投資賬面價值的差額；以及按照權(quán)益法核算的股權(quán)投資在被投資企業(yè)增加的凈資產(chǎn)中所擁有的數(shù)額。

投資損失是指投資到期收回的款項或者中途轉(zhuǎn)讓所得款項低于投資賬面價值的差額，以及按照權(quán)益法核算的股權(quán)投資在被投資企業(yè)減少的凈資產(chǎn)中所分擔(dān)的數(shù)額?！锿顿Y凈收益44★營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支---與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系的各種收支。

營業(yè)外收入包括：固定資產(chǎn)的盤盈和處理固定資產(chǎn)的凈收益，罰款收入，因債權(quán)人原因確實無法支付的應(yīng)付款項，教育費附加返還款等。

營業(yè)外支出包括：固定資產(chǎn)盤虧，處理固定資產(chǎn)的凈損失，非正常的停工損失，職工子弟學(xué)校經(jīng)費和技工學(xué)校經(jīng)費，非常損失，公益救濟性捐贈，賠償金，違約金等?！餇I業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支---與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)45企業(yè)所得稅的稅率：25%。

小型微利企業(yè)：20%

1）工業(yè)，所得額30萬，人數(shù)100人，資產(chǎn)總額3000萬

2）其他，所得額30萬，人數(shù)80人，資產(chǎn)總額1000萬。

高新技術(shù)企業(yè)：15%

企業(yè)所得稅的稅率：25%。

小型微利企業(yè)：20%

1）工46利潤管理培訓(xùn)ppt課件47計提法定盈余金應(yīng)付優(yōu)先股股利計提任意盈余金應(yīng)付普通股股利計算可供分配利潤二稅后利潤分配順序計提公益金計應(yīng)計應(yīng)計算二稅481.計算可供分配的利潤將本年凈利潤（或虧損）與年初未分配利潤（或虧損）合并，計算出可供分配的利潤。如果可供分配的利潤為負(fù)數(shù)（即虧損），則不能進行后續(xù)分配；如果可供分配利潤為正數(shù)（即本年累計盈利），則進行后續(xù)分配。1.計算可供分配的利潤492.彌補企業(yè)以前年度虧損企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補；下一年度利潤不足彌補的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補；5年內(nèi)不足彌補的，可以用稅后利潤彌補。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補。

2.彌補企業(yè)以前年度虧損企業(yè)發(fā)生的年度503.提取法定盈余公積金法定盈余公積金按照稅后凈利潤的10％提取。法定盈余公積金已達注冊資本的50％時可不再提取。提取的法定盈余公積金用于彌補以前年度虧損或轉(zhuǎn)增資本金。但轉(zhuǎn)增資本金后留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的25％。

3.提取法定盈余公積金法定盈余公積金按514.

提取任意公積金

公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東會或者股東大會決議，還可以從稅后利潤中提取任意公積金。

新公司法修訂了公司利潤分配的規(guī)定，不再強制要求提取法定公益金。

4.提取任意公積金公司從稅后利潤中提525.支付股利公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，有限責(zé)任公司依照《公司法》第三十五條的規(guī)定分配；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。中國證券監(jiān)督管理委員會于2008年10月9日頒布實施的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》強調(diào)了股利分配中現(xiàn)金分紅的重要性，要求上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅政策，利潤分配政策應(yīng)當(dāng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。此外，作為上市公司申請公開增發(fā)或配股的重要前提條件，還強調(diào)公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。5.支付股利公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤，有限責(zé)任53利潤分配順序的邏輯關(guān)系（1）企業(yè)以前年度虧損未彌補完，不得提取盈余公積金、公益金；（2）在提取盈余公積金以前，不得向投資者分配利潤；（3）企業(yè)以前年度的未分配利潤可并入本年度利潤分配；（4）企業(yè)向投資者分配利潤前，經(jīng)董事會決定，可以提取任意盈余公積金，但股份有限責(zé)任企業(yè)應(yīng)先分配優(yōu)先股股利。公司股東會或董事會違反上述利潤分配順序，在抵補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。利潤分配順序的邏輯關(guān)系（1）企業(yè)以前年度虧損未彌補完，不得提54

三、股利dividend支付程序

股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日除權(quán)除息日領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日子有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記日三、股利dividend支付程序股利股權(quán)股利除權(quán)領(lǐng)取股利55例假定A公司2005年11月18日發(fā)布公告：本公司董事會在2005年11月18日的會議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2006年1月7日將上述股利支付給已在2005年12月18日登記為本公司股東的人士。股利宣告日Declarationdate股權(quán)登記日Holder-of-recorddate股利支付日Paymentdate2005.11.182005.12.182006.1.7例假定A公司2005年11月18日發(fā)布公告：本公司董事56除權(quán)除息日ex-dividenddate：

即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除權(quán)除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；除權(quán)除息日始，股利權(quán)與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。這是因為股票買賣的交接、過戶需要一定的時間，為了避免可能發(fā)生的沖突，一般規(guī)定在股權(quán)登記日之后的第一個交易日為除權(quán)除息日。自此日起，企業(yè)股票的交易稱為無息交易，其股票稱為無息股。除權(quán)除息日ex-dividenddate：57四、股利支付方式

現(xiàn)金股利：是以現(xiàn)金支付的股利。

財產(chǎn)股利：是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，作為股利支付給股東。

負(fù)債股利：通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。

股票股利：是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。主要方式財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。四、股利支付方式主要方式財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實58股票股利的意義1.從股東角度

(1)如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。

(2)有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。

(3)發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展。

(4)在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售。股票股利的意義1.從股東角度592.從公司的角度：(1)發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金。(2)在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。(3)發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆。(4)發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大。

2.從公司的角度：601．股票分割股票分割是指將一股面值較高的股票交換成數(shù)股面值較低的股票的行為，亦稱為拆分、拆細(xì)。例如，將原來的一股股票交換成兩股股票。股票分割不屬于股票股利，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。

百度拆股：2010年年初，百度股價在400美元左右。4月29日，百度公布靚麗一季報（凈利潤7040萬美元，同比增長165.3%），當(dāng)天其股價最高漲到了718美元。實際上，在百度股價超過700美元之后，就已經(jīng)引起了公司管理層的擔(dān)憂，因為過高的股價不利于股份流通。于是，百度實施了1拆10的拆股，拆股之后，百度股價將變?yōu)椴鸸汕暗氖种弧０俣仍诓鸸芍?，股價相應(yīng)降低至70多美元，經(jīng)過一段時間盤整后再次進入上升通道。到2011年7月，百度股價最高上漲到165美元之后。拆股之后，百度股價累計漲幅超過130%。

1．股票分割百度拆股：2010年年初，百度股價在400美61股票分割的意義：對于企業(yè)股票分割的主要目的在通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是成長中企業(yè)的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“企業(yè)正處于發(fā)展之中”的印象。

對于股東

股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，持有股票的總價值不變。其次，股票分割向社會傳播的有利信息和降低了的股價，可能導(dǎo)致購買該股票的人增加，反而使其價格上升，進而增加股東財富。股票分割的意義：62股票股利、分割與現(xiàn)金股利比較股票股利、分割與現(xiàn)金股利比較632．股票回購的特點

股票回購是指企業(yè)出資購回其本身發(fā)行在外的股票的過程，回購的股票稱為庫藏股票。企業(yè)以多余現(xiàn)金購回股東所持股份，使流通在外的股份減少，每股股利增加，從而使股價上升，原來股東因此獲得好處。我國《公司法》規(guī)定，除非為減少企業(yè)資本而注銷股份或者與持有本企業(yè)股票的其他企業(yè)合并，企業(yè)不得收購本企業(yè)的股票；按前項規(guī)定收購的本企業(yè)股票，必須在10日內(nèi)注銷。2．股票回購的特點我國《公司法》64股票回購的意義：對于股東股票回購后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。對于企業(yè)（1）企業(yè)可用庫藏股票交換被收購或被兼并企業(yè)的股票，也可用來滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購企業(yè)股票或可轉(zhuǎn)換證券持有人轉(zhuǎn)換企業(yè)普通股的需要。（2）企業(yè)還可以在需要現(xiàn)金時將庫藏股票重新售出。（3）股票回購可以改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，加大負(fù)債的比例，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。股票回購的意義：65股票回購的方式（1）公開市場購買企業(yè)通過經(jīng)紀(jì)人，從證券市場購回自身發(fā)行的股票。當(dāng)企業(yè)在公開市場購回股票時，需披露購回股票的意圖、數(shù)量等信息，并遵從證券交易管理機構(gòu)的有關(guān)規(guī)定。（2）投標(biāo)出價購買企業(yè)按某一收購價格向股東提出回購若干股份。這種收購價一般高于當(dāng)時市價，投標(biāo)出價時間通常為2周～3周。采用這種方式購回股票，也需披露相關(guān)信息。這種購回方式的成本盡管較高，但對欲收購巨額股票的企業(yè)來說還是適宜的。股票回購的方式66五、股利政策（一）股利理論股利有關(guān)論股利無關(guān)論股利無關(guān)論股利對公司價值是否有影響五、股利政策股利有關(guān)論股利無關(guān)論股利無關(guān)論股利對公司價值是否671．股利無關(guān)論（完全市場理論）理論假設(shè)：（1）不存在個人或公司所得稅；（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用，即不存在股票籌資費用；（3）公司的投資決策與股利決策彼此獨立，即投資決策不受股利分配的影響；（4）公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來投資機會的信息。1．股利無關(guān)論（完全市場理論）682．股利相關(guān)論

公司的股利分配對公司市場價值有影響。公司的股利分配是在種種制約因素下進行的。其他因素財務(wù)因素經(jīng)濟因素法律因素股利分配2．股利相關(guān)論其他因素財務(wù)因素經(jīng)濟因素法律因素股利分配69（1）法律限制1）資本保全。規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。2）企業(yè)積累。規(guī)定公司必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金。3）凈利潤。規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補。4）超額累積利潤。規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。

（1）法律限制70（2）經(jīng)濟限制1）穩(wěn)定的收入和避稅。一些依靠股利維持生活的股東，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。另外，一些高股利收入的股東又出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往反對公司發(fā)放較多的股利。