公司財(cái)務(wù)介紹課件

公司財(cái)務(wù)簡介公司財(cái)務(wù)介紹課件什么是公司財(cái)務(wù)? 公司財(cái)務(wù)主要回答以下三個(gè)問題:公司選擇什么樣的長期投資?公司如何對投資所需資金進(jìn)行融資?公司要準(zhǔn)備多少短期現(xiàn)金以備使用？什么是公司財(cái)務(wù)? 公司財(cái)務(wù)主要回答以下三個(gè)問題:公司資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形總資產(chǎn)股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債投資者擁有的價(jià)值公司資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)總資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債投資者公司的資產(chǎn)固定資產(chǎn)-有形資產(chǎn)(如：工廠、設(shè)備)-無形資產(chǎn)(如：專利，技術(shù)優(yōu)勢，優(yōu)秀的員工)流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-應(yīng)收賬款-現(xiàn)金-金融資產(chǎn)公司的資產(chǎn)固定資產(chǎn)公司負(fù)債債券銀行貸款流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付賬款公司負(fù)債債券公司資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債公司選擇什么樣的長期投資?資本預(yù)算決策公司資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債公司選擇什么樣的長期投資?資本公司資產(chǎn)負(fù)債表公司如何對投資進(jìn)行融資?資本結(jié)構(gòu)決策流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益公司資產(chǎn)負(fù)債表公司如何對投資進(jìn)行融資?資本結(jié)構(gòu)決策固定資產(chǎn)流公司資產(chǎn)負(fù)債表公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運(yùn)資本投資決策凈營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益公司資產(chǎn)負(fù)債表公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運(yùn)資本投資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的價(jià)值可以看成一張餅管理者的目標(biāo)是把餅做大資本結(jié)構(gòu)決策可以看成如何選擇最佳的切餅方法如果切餅的方法影響到餅的大小，那么資本結(jié)構(gòu)決策是重要的50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%負(fù)債30%權(quán)益資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的價(jià)值可以看成一張餅管理者的目標(biāo)是把餅做大資本結(jié)組織架構(gòu)董事長和CEO董事會(huì)總裁和經(jīng)營總監(jiān)副總裁和財(cái)務(wù)總監(jiān))資金主管財(cái)務(wù)主管現(xiàn)金經(jīng)理資本預(yù)算信用經(jīng)理財(cái)務(wù)計(jì)劃稅務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)處理組織架構(gòu)董事長和CEO董事會(huì)總裁和經(jīng)營總監(jiān)副總裁和財(cái)務(wù)總監(jiān))財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:做聰明的投資決策。做聰明的融資決策。財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:來自企業(yè)現(xiàn)金流(C)企業(yè)與金融市場稅收(D)企業(yè)政府企業(yè)發(fā)行證券(A)留存現(xiàn)金(F)投資于資產(chǎn)(B)股利與債務(wù)支付(E)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)金融市場短期負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益根本上,企業(yè)必須有能產(chǎn)生現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須超過來自金融市場的現(xiàn)金流來自企業(yè)現(xiàn)企業(yè)與金融市場稅收(D)企業(yè)政府企業(yè)發(fā)行證券(財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:購買資產(chǎn)，該資產(chǎn)能產(chǎn)生的現(xiàn)金流超過購置成本。出售股票、債券及其他金融工具，籌集比這些工具自身成本還多的現(xiàn)金。財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)總監(jiān)必備技巧：總戰(zhàn)略者:使用信息，快速制訂重要的決策?？偨灰渍撸猴L(fēng)險(xiǎn)資本，收購兼并，戰(zhàn)略合伙?？傦L(fēng)險(xiǎn)控制者總溝通者財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)總監(jiān)必備技巧：1.2企業(yè)證券是對企業(yè)總價(jià)值的或有索取權(quán)債券的基本特點(diǎn)是借款企業(yè)承諾在未來特定時(shí)點(diǎn)支付一筆固定的金額。股東對企業(yè)價(jià)值的求償是支付債權(quán)人后所剩下的那部分。如果企業(yè)的價(jià)值少于事先承諾支付給債權(quán)人的那部分金額,那么股東將一無所有。1.2企業(yè)證券是對企業(yè)總價(jià)值的或有索取權(quán)債券的基本特點(diǎn)是借作為或有索取權(quán)的債券和股票$F$F給債權(quán)人的支付企業(yè)價(jià)值(X)承諾支付債權(quán)人$F.如果企業(yè)價(jià)值少于$F,債權(quán)人得到整個(gè)企業(yè)的價(jià)值。如果企業(yè)價(jià)值大于$F,債權(quán)人得到最大所得$F.。$F給股東的支付企業(yè)價(jià)值(X)如果企業(yè)價(jià)值少于$F,股東一無所有。如果企業(yè)的價(jià)值大于$F,股東得到超過$F的那部分。

債權(quán)人得到的那部分:Min[$F,$X]股東所得到的那部分:Max[0,$X–$F]作為或有索取權(quán)的債券和股票$F$F給債權(quán)人的支付企業(yè)價(jià)值(債券和股票的總支付$F$F債券和股票的總支付企業(yè)價(jià)值(X)承諾支付債權(quán)人$F.債權(quán)人所得支付股東所得支付如果企業(yè)價(jià)值少于$F,股東得到:Max[0,$X–$F]=$0而債權(quán)人得到Min[$F,$X]=$X.總和=$X如果企業(yè)價(jià)值大于

$F,股東得到:Max[0,$X–$F]=$X–$F

而債權(quán)人得到:Min[$F,$X]=$F.總和=$X債券和股票的總支付$F$F債券和股票的總支付企業(yè)價(jià)值(X)1.3公司制企業(yè)公司制企業(yè)是解決大量的融資中所遇到問題的一種標(biāo)準(zhǔn)解決方法。但是,企業(yè)可以選擇其他的組織形式。1.3公司制企業(yè)公司制企業(yè)是解決大量的融資中所遇到問題的一企業(yè)組織的形式個(gè)人業(yè)主制合伙制一般合伙有限合伙公司制優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)所有權(quán)的流動(dòng)性和可交易性控制負(fù)債存續(xù)性稅收考慮企業(yè)組織的形式個(gè)人業(yè)主制合伙制與公司制的比較

公司制 合伙流動(dòng)性股票很容易交易產(chǎn)權(quán)交換受限制投票權(quán)通常一股一票由一般合伙人控制;有限合伙人有一些投票權(quán)。稅收雙重合伙人根據(jù)分配所得交所得稅再投資董事會(huì)決定所有的現(xiàn)金都將分配給合伙人負(fù)債有限責(zé)任一般合伙人，無限責(zé)任。有限合伙人，有限責(zé)任。存續(xù)期

永續(xù)的存在期有限存續(xù)期合伙制與公司制的比較

公司制 合伙流動(dòng)性股票很容易交易產(chǎn)權(quán)交企業(yè)組織的形式其他的一些形式SCorporationLLC(Limited-liabilitycorporation)企業(yè)組織的形式其他的一些形式1.4公司制企業(yè)的目標(biāo)傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)理要以股東財(cái)富極大化為目標(biāo)。1.4公司制企業(yè)的目標(biāo)傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)理要以股東財(cái)富極大化財(cái)務(wù)經(jīng)理的目標(biāo)在投資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。這意味著什么?

簡單的回答：收益－成本

復(fù)雜化：(1)等額現(xiàn)在的現(xiàn)金比未來的現(xiàn)金好。 (2)風(fēng)險(xiǎn)考慮在融資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。這意味著什么?可能的解釋：

股權(quán)價(jià)值最大化(哪一些股東?)

債權(quán)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)經(jīng)理的目標(biāo)在投資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。所有權(quán)與控制權(quán)的分離股東不參與企業(yè)經(jīng)營，由經(jīng)理經(jīng)營。經(jīng)理有著和股東不一樣的偏好。 1.風(fēng)險(xiǎn)偏好 2.昂貴的在職消費(fèi),公司飛機(jī)等偏好 3.努力工作,做“挑戰(zhàn)性的決策”等偏好這些問題就是代理問題。

制訂一系列的機(jī)制可能（部分地）解決這個(gè)問題。所有權(quán)與控制權(quán)的分離股東不參與企業(yè)經(jīng)營，由經(jīng)理經(jīng)營。系列契約理論視角公司可以看成是一系列的契約組成的。其中的一個(gè)契約是關(guān)于股東和管理層的。經(jīng)理通常從股東的利益出發(fā)。股東可以通過簽訂契約激勵(lì)經(jīng)理以股東的利益為目標(biāo)股東可以監(jiān)督經(jīng)理的行為訂立契約和監(jiān)督是有成本的系列契約理論視角公司可以看成是一系列的契約組成的。管理目標(biāo)管理者的目標(biāo)可能與股東的目標(biāo)相悖。昂貴的補(bǔ)貼生存獨(dú)立公司增長率和規(guī)模的增加不能等同于股東財(cái)富的增加。管理目標(biāo)管理者的目標(biāo)可能與股東的目標(biāo)相悖。所有權(quán)與控制權(quán)的分離董事會(huì)經(jīng)理層資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益股東債權(quán)人所有權(quán)與控制權(quán)的分離董事會(huì)經(jīng)理層資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益股東債權(quán)人股東能控制經(jīng)理層么？股東投票選舉董事,董事會(huì)雇傭經(jīng)理層。設(shè)計(jì)契約使其達(dá)到激勵(lì)相容。存在職業(yè)經(jīng)理人市場—市場提供紀(jì)律約束經(jīng)理人—面臨著被替代的風(fēng)險(xiǎn).如果經(jīng)理人不能使股票價(jià)格極大化,他們很可能由于敵意收購而被免職.股東能控制經(jīng)理層么？股東投票選舉董事,董事會(huì)雇傭經(jīng)理層。CorporateOwnershipandCorporateGovernance

aroundtheWorld

USandUKContinentalEuropeJapanEastAsiaChinaPyramidsCrossholdingCorporateOwnershipandCorpor公司財(cái)務(wù)介紹課件公司財(cái)務(wù)介紹課件公司財(cái)務(wù)介紹課件公司財(cái)務(wù)介紹課件金融市場貨幣市場短期債券市場一般是經(jīng)紀(jì)人市場2.資本市場長期證券市場;債券,股票?？梢允墙?jīng)紀(jì)人市場或者拍賣市場。金融市場貨幣市場1.5金融市場一級市場當(dāng)一家公司發(fā)行債券，資金從投資者流向企業(yè)。一般要有一個(gè)承銷商參與。二級市場投資者之間的證券交易。在經(jīng)紀(jì)人市場，證券可以在場內(nèi)交易或者場外交易。1.5金融市場一級市場金融市場企業(yè)投資者二級市場資金證券李四張三股票債券資金一級市場金融市場二級市場資金證券李四張三股票資金一級市場我們將要干什么？估算一系列現(xiàn)金流的工具貨幣時(shí)間價(jià)值測算和調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)檢驗(yàn)投資決策如何計(jì)算現(xiàn)金流現(xiàn)金流經(jīng)濟(jì)學(xué)激勵(lì)問題,經(jīng)濟(jì)附加值(EVA),補(bǔ)償系統(tǒng)(compensationsystems)檢驗(yàn)融資決策我們將要干什么？估算一系列現(xiàn)金流的工具公司財(cái)務(wù)簡介公司財(cái)務(wù)介紹課件什么是公司財(cái)務(wù)? 公司財(cái)務(wù)主要回答以下三個(gè)問題:公司選擇什么樣的長期投資?公司如何對投資所需資金進(jìn)行融資?公司要準(zhǔn)備多少短期現(xiàn)金以備使用？什么是公司財(cái)務(wù)? 公司財(cái)務(wù)主要回答以下三個(gè)問題:公司資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形總資產(chǎn)股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債投資者擁有的價(jià)值公司資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)總資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債投資者公司的資產(chǎn)固定資產(chǎn)-有形資產(chǎn)(如：工廠、設(shè)備)-無形資產(chǎn)(如：專利，技術(shù)優(yōu)勢，優(yōu)秀的員工)流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-應(yīng)收賬款-現(xiàn)金-金融資產(chǎn)公司的資產(chǎn)固定資產(chǎn)公司負(fù)債債券銀行貸款流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付賬款公司負(fù)債債券公司資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形股東權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債公司選擇什么樣的長期投資?資本預(yù)算決策公司資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債公司選擇什么樣的長期投資?資本公司資產(chǎn)負(fù)債表公司如何對投資進(jìn)行融資?資本結(jié)構(gòu)決策流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益公司資產(chǎn)負(fù)債表公司如何對投資進(jìn)行融資?資本結(jié)構(gòu)決策固定資產(chǎn)流公司資產(chǎn)負(fù)債表公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運(yùn)資本投資決策凈營運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形2無形流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益公司資產(chǎn)負(fù)債表公司要準(zhǔn)備多少短期的現(xiàn)金以備使用？凈營運(yùn)資本投資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的價(jià)值可以看成一張餅管理者的目標(biāo)是把餅做大資本結(jié)構(gòu)決策可以看成如何選擇最佳的切餅方法如果切餅的方法影響到餅的大小，那么資本結(jié)構(gòu)決策是重要的50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%負(fù)債30%權(quán)益資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的價(jià)值可以看成一張餅管理者的目標(biāo)是把餅做大資本結(jié)組織架構(gòu)董事長和CEO董事會(huì)總裁和經(jīng)營總監(jiān)副總裁和財(cái)務(wù)總監(jiān))資金主管財(cái)務(wù)主管現(xiàn)金經(jīng)理資本預(yù)算信用經(jīng)理財(cái)務(wù)計(jì)劃稅務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)處理組織架構(gòu)董事長和CEO董事會(huì)總裁和經(jīng)營總監(jiān)副總裁和財(cái)務(wù)總監(jiān))財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:做聰明的投資決策。做聰明的融資決策。財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:來自企業(yè)現(xiàn)金流(C)企業(yè)與金融市場稅收(D)企業(yè)政府企業(yè)發(fā)行證券(A)留存現(xiàn)金(F)投資于資產(chǎn)(B)股利與債務(wù)支付(E)流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)金融市場短期負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益根本上,企業(yè)必須有能產(chǎn)生現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須超過來自金融市場的現(xiàn)金流來自企業(yè)現(xiàn)企業(yè)與金融市場稅收(D)企業(yè)政府企業(yè)發(fā)行證券(財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:購買資產(chǎn)，該資產(chǎn)能產(chǎn)生的現(xiàn)金流超過購置成本。出售股票、債券及其他金融工具，籌集比這些工具自身成本還多的現(xiàn)金。財(cái)務(wù)經(jīng)理為了創(chuàng)造價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)總監(jiān)必備技巧：總戰(zhàn)略者:使用信息，快速制訂重要的決策?？偨灰渍撸猴L(fēng)險(xiǎn)資本，收購兼并，戰(zhàn)略合伙?？傦L(fēng)險(xiǎn)控制者總溝通者財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)總監(jiān)必備技巧：1.2企業(yè)證券是對企業(yè)總價(jià)值的或有索取權(quán)債券的基本特點(diǎn)是借款企業(yè)承諾在未來特定時(shí)點(diǎn)支付一筆固定的金額。股東對企業(yè)價(jià)值的求償是支付債權(quán)人后所剩下的那部分。如果企業(yè)的價(jià)值少于事先承諾支付給債權(quán)人的那部分金額,那么股東將一無所有。1.2企業(yè)證券是對企業(yè)總價(jià)值的或有索取權(quán)債券的基本特點(diǎn)是借作為或有索取權(quán)的債券和股票$F$F給債權(quán)人的支付企業(yè)價(jià)值(X)承諾支付債權(quán)人$F.如果企業(yè)價(jià)值少于$F,債權(quán)人得到整個(gè)企業(yè)的價(jià)值。如果企業(yè)價(jià)值大于$F,債權(quán)人得到最大所得$F.。$F給股東的支付企業(yè)價(jià)值(X)如果企業(yè)價(jià)值少于$F,股東一無所有。如果企業(yè)的價(jià)值大于$F,股東得到超過$F的那部分。

債權(quán)人得到的那部分:Min[$F,$X]股東所得到的那部分:Max[0,$X–$F]作為或有索取權(quán)的債券和股票$F$F給債權(quán)人的支付企業(yè)價(jià)值(債券和股票的總支付$F$F債券和股票的總支付企業(yè)價(jià)值(X)承諾支付債權(quán)人$F.債權(quán)人所得支付股東所得支付如果企業(yè)價(jià)值少于$F,股東得到:Max[0,$X–$F]=$0而債權(quán)人得到Min[$F,$X]=$X.總和=$X如果企業(yè)價(jià)值大于

$F,股東得到:Max[0,$X–$F]=$X–$F

而債權(quán)人得到:Min[$F,$X]=$F.總和=$X債券和股票的總支付$F$F債券和股票的總支付企業(yè)價(jià)值(X)1.3公司制企業(yè)公司制企業(yè)是解決大量的融資中所遇到問題的一種標(biāo)準(zhǔn)解決方法。但是,企業(yè)可以選擇其他的組織形式。1.3公司制企業(yè)公司制企業(yè)是解決大量的融資中所遇到問題的一企業(yè)組織的形式個(gè)人業(yè)主制合伙制一般合伙有限合伙公司制優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)所有權(quán)的流動(dòng)性和可交易性控制負(fù)債存續(xù)性稅收考慮企業(yè)組織的形式個(gè)人業(yè)主制合伙制與公司制的比較

公司制 合伙流動(dòng)性股票很容易交易產(chǎn)權(quán)交換受限制投票權(quán)通常一股一票由一般合伙人控制;有限合伙人有一些投票權(quán)。稅收雙重合伙人根據(jù)分配所得交所得稅再投資董事會(huì)決定所有的現(xiàn)金都將分配給合伙人負(fù)債有限責(zé)任一般合伙人，無限責(zé)任。有限合伙人，有限責(zé)任。存續(xù)期

永續(xù)的存在期有限存續(xù)期合伙制與公司制的比較

公司制 合伙流動(dòng)性股票很容易交易產(chǎn)權(quán)交企業(yè)組織的形式其他的一些形式SCorporationLLC(Limited-liabilitycorporation)企業(yè)組織的形式其他的一些形式1.4公司制企業(yè)的目標(biāo)傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)理要以股東財(cái)富極大化為目標(biāo)。1.4公司制企業(yè)的目標(biāo)傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)理要以股東財(cái)富極大化財(cái)務(wù)經(jīng)理的目標(biāo)在投資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。這意味著什么?

簡單的回答：收益－成本

復(fù)雜化：(1)等額現(xiàn)在的現(xiàn)金比未來的現(xiàn)金好。 (2)風(fēng)險(xiǎn)考慮在融資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。這意味著什么?可能的解釋：

股權(quán)價(jià)值最大化(哪一些股東?)

債權(quán)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)經(jīng)理的目標(biāo)在投資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。所有權(quán)與控制權(quán)的分離股東不參與企業(yè)經(jīng)營，由經(jīng)理經(jīng)營。經(jīng)理有著和股東不一樣的偏好。 1.風(fēng)險(xiǎn)偏好 2.昂貴的在職消費(fèi),公司飛機(jī)等偏好 3.努力工作,做“挑戰(zhàn)性的決策”等偏好這些問題就是代理問題。

制訂一系列的機(jī)制可能（部分地）解決這個(gè)問題。所有權(quán)與控制權(quán)的分離股東不參與企業(yè)經(jīng)營，由經(jīng)理經(jīng)營。系列契約理論視角公司可以看成是一系列的契約組成的。其中的一個(gè)契約是關(guān)于股東和管理層的。經(jīng)理通常從股東的利益出發(fā)。股東可以通過簽訂契約激勵(lì)經(jīng)理以股東的利益為目標(biāo)股東可以監(jiān)督經(jīng)理的行為訂立契約和監(jiān)督是有成本的系列契約理論視角公司可以看成是一系列的契約組成的。管理目標(biāo)管理者的目標(biāo)可能與股東的目標(biāo)相悖。昂貴的補(bǔ)貼生存獨(dú)立公司增長率和規(guī)模的增加不能等同于股東財(cái)富的增加。管理目標(biāo)管理者的目標(biāo)可能與