西南財經(jīng)版《財務(wù)管理》習(xí)題及參考答案

西南財經(jīng)版《財務(wù)管理》習(xí)題及參考答案西南財經(jīng)版《財務(wù)管理》習(xí)題及參考答案西南財經(jīng)版《財務(wù)管理》習(xí)題及參考答案xxx公司西南財經(jīng)版《財務(wù)管理》習(xí)題及參考答案文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計，管理制度第二章練習(xí)題1.某公司希望在3年后能有180000元的款項(xiàng)，用以購買一臺機(jī)床，假定目前存款年利率為9%。計算該公司現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢。答案：138960元P=180000×（P/F，9%，3）=180000×=1389602.某公司每年末存入銀行80000元，銀行存款年利率為6%。計算該公司第5年年末可從銀行提取多少錢。答案：450960元F=80000×（F/A，6%，5）=80000×=4509603.某人購入10年期債券一張，從第6年年末至第10年年末每年可獲得本息200元，市場利率為9%。計算該債券的現(xiàn)值。答案：元P=200×(P/A,9%,5)×(P/F,9%,5)或=200×[（P/A，9%，10）-（P/A，9%，5）]4.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：

（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元；

（2）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。

假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案。方案（1）＝20×〔（P/A，10%，10-1）＋1〕＝20×（＋1）＝20×

＝

方案（2）＝25×（P/A，10%,10）×（P/F，10%，3）＝25××

＝

該公司應(yīng)選擇第二方案。

（方案1為即付年金，方案2為遞延年金，對于遞延年金關(guān)鍵是正確確定遞延期S，方案2從第5年開始，每年年初支付，即從第4末開始有支付，則沒有收支的期限即遞延期為3）或：方案（2）=25×[（P/A，10%,13）-（P/A，10%，3）]或：方案（2）=25×（P/A，10%,10）×（1+10%）×（P/F，10%，4）5.某企業(yè)擬購買一臺新機(jī)器設(shè)備，更換目前的舊設(shè)備。購買新設(shè)備需要多支付2000元，但使用新設(shè)備后每年可以節(jié)約成本500元。若市場利率為10%，則新設(shè)備至少應(yīng)該使用多少年才對企業(yè)有利（P/A,10%，n）=2000/500=4查i=10%的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，使用插值法，n=5,系數(shù)=；n=6，系數(shù)=得到n=年。新設(shè)備至少使用年對企業(yè)而言才有利。6.某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及其概率的資料如下表所示：市場狀況概率年預(yù)期收益（萬元）甲公司乙公司丙公司良好405080一般202010較差5-5-25要求：假定你是該企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險規(guī)避型決策者，請依據(jù)風(fēng)險與收益原理做出選擇。（1）

計算三家公司的收益期望值：

E（甲）＝×40＋×20＋×5

＝23（萬元）

E（乙）＝×50＋×20＋×（－5）

＝24（萬元）

E（丙）＝×80＋×10＋×（－25）

＝24（萬元）（2）計算各公司預(yù)計年收益與期望年收益的方差：

σ2（甲）＝（4－23）2×＋（20－23）2×＋（5－23）2×＝156

σ2（乙）＝（50－24）2×＋（20－24）2×＋（－5－24）2×＝379

σ2（丙）＝（80－24）2×＋（10－24）2×＋（－24－24）2×＝1519

（3）計算各公司預(yù)計年收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差：σ（甲）==

σ（乙）＝＝

σ（丙）＝＝（4）計算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差率：

q（甲）＝÷23＝

q（乙）＝÷24＝

q（丙）＝÷24＝

q（甲）＜q（乙）＜q（丙），所以，應(yīng)選擇甲方案。7.現(xiàn)有四種證券的β系數(shù)資料如下表所示：證券類別ABCDβ系數(shù)假定無風(fēng)險報酬率為5%，市場上所有證券的平均報酬率為12%。求四種證券各自的必要報酬率。A證券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=%B證券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=%C證券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=12%D證券的必要收益率=5%+×(12%-5%)=%第四章練習(xí)題答案1.（1）V=100000×4%×（P/A，5%，7）+100000×（P/F，5%，7）=94244元因?yàn)閭瘍r值大于市價，所以該債券值得購買。（2）94000=100000×4%×（P/A，YTM，7）+100000×（P/F，YTM，7）嘗試：YTM=5%，V=94244YTM=6%V=88828插值：解得YTM=%2.（1）1000=1000×10%×（P/A，YTM，5）+1000×（P/F，YTM，5）平價發(fā)行，YTM=票面利率=10%（2）V=1000×10%×（P/A，8%，1）+1000×（P/F，8%，1）=元≈1019元（3）900=1000×10%×（P/A，YTM，1）+1000×（P/F，YTM，1）嘗試：YTM=20%V=YTM=25%V=880插值：解得YTM=%≈22%（4）V=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）=元≈952元因?yàn)閭瘍r值大于市價，所以該債券值得購買。3.（1）計算甲、乙公司股票價值甲公司股票價值=（1+3%）/（8%-3%）=（元）乙公司股票價值=÷8%=5（元）（2）分析與決策由于甲公司股票現(xiàn)行市價為10元，高于其投資價值元，故甲公司股票目前不宜投資購買。乙公司股票現(xiàn)行市價為4元，低于其投資價值5元，故乙公司股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購買乙公司股票。第五章練習(xí)題1．某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元可用于以下投資方案A或B：A．購入其他企業(yè)債券(五年期，年利率14％，每年付息，到期還本)。B．購買新設(shè)備（使用期五年）預(yù)計殘值收入為設(shè)備總額的10％，按直線法計提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn)12000元的稅前利潤。已知該企業(yè)的資金成本率為10％，適用所得稅稅率25％。要求：(1)計算投資方案A的凈現(xiàn)值；(2)投資方案B的各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進(jìn)行選擇。解：（1）A的凈現(xiàn)值：NPVA=100000×14%×（P/A，10%，5）+100000×（P/F，10%，5）-100000=15174（2）方案B各年的凈現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值第0年：初始凈現(xiàn)金流量-100000元第1年—第5年營業(yè)凈現(xiàn)金流量：12000×（1-25%）+18000=27000元投資項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金流量：10000元NPVB=[27000（P/A，10%，5）+10000（P/F，10%，5）]—100000=×+×=8567元根據(jù)凈現(xiàn)值法的決策原則，NPV≥0投資項(xiàng)目可以接受，投資方案A和B的凈現(xiàn)值都是大于0的，選擇A方案。2．某企業(yè)投資31000元購入一臺設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計殘值為1000元，可使用3年，折舊按直線法計算(會計政策與稅法一致)。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為20000元、40000元、30000元，付現(xiàn)成本的增加額分別為8000元、24000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為25％，要求的最低投資報酬率為10％，目前年稅后利潤為40000元。要求：(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來3年每年的稅后利潤。(2)計算該投資方案的凈現(xiàn)值。解：根據(jù)題意，企業(yè)該項(xiàng)投資的現(xiàn)金流量情況計算如下：企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)計未來3年每年的稅后利潤分別為：年折舊=（31000-1000）/3=10000第一年稅后利潤40000+（20000-8000-10000）×（1第二年稅后利潤40000+（40000-24000-10000）×（第三年稅后利潤40000+（30000-）×（初始凈現(xiàn)金流量：-31000元第1年增加凈現(xiàn)金流量：41500+=11500元第2年增加凈現(xiàn)金流量：44500+=14500元第3年增加凈現(xiàn)金流量：47500+=17500元投資終結(jié)的現(xiàn)金流量：1000元企業(yè)該投資方案的凈現(xiàn)值：NPV=11500（P/F，10%，1）+14500（P/F，10%，2）+（17500+1000）（P/F，10%，3）-31000=-31000+×+×+18500×=5324元3．某公司擬用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價14950元，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10％，當(dāng)前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值為8500元；購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計最終殘值2500元。該公司預(yù)期報酬率12%，所得稅率25％。稅法規(guī)定新設(shè)備應(yīng)采用年數(shù)總和法計提折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10％。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計算分析過程。解：根據(jù)題意，舊設(shè)備年折舊=14950（1-10%）/6=元，已使用3年，已提折舊8222元，折余價值為6728元。決策時的初始現(xiàn)金流量：新設(shè)備方案的初始現(xiàn)金流量：購置成本+舊設(shè)備變價收入+舊設(shè)備銷售的節(jié)稅額=-13750-8500+（6728-8500）×25%=-4807繼續(xù)使用舊設(shè)備不需要投資，則初始投資現(xiàn)金流量為0新設(shè)備各年折舊：新設(shè)備的按照年數(shù)總和法計提折舊，新設(shè)備的年數(shù)總和為：6+5+4+3+2+1=21各年應(yīng)提取折舊：第1年折舊（13750-1375）×621第2年折舊（13750-1375）×5第3年折舊12375×4第4年折舊：12375×3第5年折舊：12375×2第6年折舊：12375×1由于不管是采用新設(shè)備還是繼續(xù)使用舊設(shè)備，營業(yè)收入都是相同的，則只需要直接比較兩種情況下的凈支出現(xiàn)值，應(yīng)選擇凈支出現(xiàn)值小的情況。支出現(xiàn)值之和=初始投資的現(xiàn)值+各年操作費(fèi)用現(xiàn)值之和-折舊節(jié)約所得稅-殘值收入現(xiàn)值舊設(shè)備的支出現(xiàn)值=0+2150（P/A，12%，5）—1750（P/F，12%，5）—2243（P/A，12%，5）×=——=4737元新設(shè)備支出現(xiàn)值：先計算出新設(shè)備折舊節(jié)約所得稅現(xiàn)值之和：=[3535（P/F，12%，1）+2947（P/F，12%，2）+2357（P/F，12%，3）+1768（P/F，12%，4）+（P/F，12%，5）+589（P/F，12%，6）]×25%=2319元新設(shè)備支出現(xiàn)值和=4807+850（P/A，12%，6）—2500（P/F，12%，6）—2319=4807+3494——2319=4715元通過計算得知，繼續(xù)使用舊設(shè)備的方案比購置新設(shè)備方案多支出22元，所以應(yīng)選擇更新設(shè)備方案。4．某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年銷售收入3000萬元，每年付現(xiàn)成本2200萬元，該企業(yè)在對外商貿(mào)談判中，獲知我方可以購入一套設(shè)備，買價為70萬美元。如購得此項(xiàng)設(shè)備可使本企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造擴(kuò)大生產(chǎn)，每年銷售收入預(yù)計增加到4000萬元，每年付現(xiàn)成本增加到2800萬元。根據(jù)市場趨勢調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可在市場銷售8年，8年以后擬轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時進(jìn)口設(shè)備殘值預(yù)計可以23萬元在國內(nèi)售出。如現(xiàn)決定實(shí)施此項(xiàng)技術(shù)改造方案，現(xiàn)有設(shè)備可以50萬元作價售出。企業(yè)要求的投資報酬率為10％；現(xiàn)時美元對人民幣匯率為1:。要求：請用凈現(xiàn)值法分析評價此項(xiàng)技術(shù)改造方案是否有利(不考慮所得稅的影響。解：根據(jù)題意，估算更新技術(shù)改造與現(xiàn)有技術(shù)相比增量現(xiàn)金流量增量初始凈現(xiàn)金流量=—更新進(jìn)口設(shè)備購置價格+現(xiàn)有設(shè)備的變價收入=—70×6.5+50=—405增量營業(yè)凈現(xiàn)金流量=增量銷售收入-增量付現(xiàn)成本=（4000-3000）-（2800-2200）=400萬元增量終結(jié)凈現(xiàn)金流量：23萬元更新技術(shù)改造的增量凈現(xiàn)值=—405+400（P/A，10%，8）+23（P/F，10%，8）≈1740（萬元）通過計算更新技術(shù)改造方案的增量凈現(xiàn)值=1740萬元>0，說明該技術(shù)改造方案可行。5.某企業(yè)生產(chǎn)線投資3000萬元，當(dāng)年就可投產(chǎn)。年銷售收入預(yù)計可達(dá)1000萬元，年成本費(fèi)用為600萬元，銷售稅率5%，生產(chǎn)線受益期為10年，凈殘值為0，直線法折舊。該企業(yè)實(shí)行25%所得稅率，資金成本率為10%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法分析該投資項(xiàng)目的可行性（2）若年銷售收入下降15%，則項(xiàng)目可行性如何（3）若施工期因故延遲2年，則項(xiàng)目的可行性又如何解：（1）計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：該生產(chǎn)線的年折舊額=3000/10=300萬元初始現(xiàn)金流量：-3000萬元年營業(yè)凈現(xiàn)金流量：1000×（1-5%）—（600—300）—（950—600）×25%==萬元NPV=-3000+（P/A，10%，10）=—3000+=（萬元）該投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于0，從財務(wù)效益看，該項(xiàng)目具有投資可行性。如果年銷售收入下降15%，則下降到850萬元，計算其凈現(xiàn)值：年營業(yè)凈現(xiàn)金流量=850（1-5%）—（600-300）—（）×25%==NPV=—3000+（P/A，10%，10）=—3000+2800=—200萬元如果年銷售收入下降15%，即每年850萬元，此時項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為—200萬元，項(xiàng)目不值得投資。如果施工期延遲兩年，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：NPV=-3000+（P/A，10%，10）（P/F，10%，2）=—3000+=—（萬元）通過計算得知，如果施工期延遲2年，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值約為—145萬元，該項(xiàng)目就不具備可行性了。6、卡爾代公司五金分部是一個盈利的多種經(jīng)營的公司，公司資金成本率為10%，實(shí)行25%的所得稅率，設(shè)備使用直線法折舊，其他相關(guān)資料如下表：卡爾代公司繼續(xù)使用老設(shè)備與購置新設(shè)備有關(guān)資料項(xiàng)目繼續(xù)使用老設(shè)備購置新設(shè)備年銷售收入（元）設(shè)備原價（元）殘值（元）1000075000151100012000200010預(yù)計使用年限（年）已使用年限（年）尚可使用年限（年）年經(jīng)營成本（元）目前變現(xiàn)價值510700010000105000請用凈現(xiàn)值法決策該企業(yè)是否繼續(xù)使用老設(shè)備解：根據(jù)題意新舊設(shè)備都按照直線法折舊舊設(shè)備年折舊額=7500/15=500元，已提折舊500×5=2500元，舊設(shè)備凈值=5000元新設(shè)備年折舊額=（12000—2000）/10=1000元新舊設(shè)備初始現(xiàn)金流量差額估算：差額初始現(xiàn)金流量=—新設(shè)備投資+舊設(shè)備變現(xiàn)價值+舊設(shè)備變現(xiàn)節(jié)約的所得稅額=—12000+1000+（5000-1000）×25%=—差額營業(yè)現(xiàn)金流量：差額銷售收入=11000—10000=1000元差額付現(xiàn)成本=（5000-1000）—（7000-500）=—2500元差額折現(xiàn)額=1000-500=500元差額營業(yè)凈現(xiàn)金流量=1000（1-25%）—（—2500）×（1—25%）+500×25%=750+1875+125=2750元差量終結(jié)現(xiàn)金流量差量終結(jié)現(xiàn)金流量=2000元差額凈現(xiàn)值=—10000+2750（P/A，10%，5）+2000（P/F，10%，5）=—10000++≈元購置新設(shè)備與繼續(xù)使用老設(shè)備相比的差額凈現(xiàn)值=1667元>0，說明該公司更新設(shè)備與繼續(xù)使用老設(shè)備相比可以多獲得1667元的凈現(xiàn)值，所以該公司應(yīng)該更新設(shè)備。7、F公司打算進(jìn)行一項(xiàng)投資，該投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量和分析確定的約當(dāng)系數(shù)如下表所示。公司的資金成本為12%。分析該項(xiàng)目是否可行。F公司的現(xiàn)金流量和約當(dāng)系數(shù)年份01234凈現(xiàn)金流量（萬元）-20007008009001000約當(dāng)系數(shù)解：可通過約當(dāng)系數(shù)調(diào)整該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量，再計算凈現(xiàn)值來分析該項(xiàng)目的可行性。NPV=-2000×1.0+×（P/F，12%，1）+×+×（P/F，12%，3）+×（P/F，12%，4）=-2000+=萬元通過計算得知，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=萬元>0，該項(xiàng)目可行。案例分析二參考答案：案例中張強(qiáng)的分析從原理上來講并沒有錯，但由于對投資決策中需要考慮的問題認(rèn)識不全，所以使他提供的資料沒有被領(lǐng)導(dǎo)接受。數(shù)據(jù)表明，各部門領(lǐng)導(dǎo)人員對張強(qiáng)提供資料所提出的意見是中肯的：1．考慮通貨膨脹物價變動后的營業(yè)現(xiàn)金（見表4）。

表4

考慮通貨膨脹物價變動后的營業(yè)現(xiàn)金情況

2．考慮通貨膨脹物價變動后的現(xiàn)金流量（見表5）。

表5

考慮通貨膨脹物價變動后的現(xiàn)金流量情況3．計算通貨膨脹物價變動后的凈現(xiàn)值（見表6）。

表6

通貨膨脹物價變動后的凈現(xiàn)值情況考慮了通貨膨脹引起的物價變動因素后，從表4到表6可以看出，整個的現(xiàn)金流量情況完全改變了，凈現(xiàn)值也從正的3,353變成了負(fù)的60,016，使該方案的決策結(jié)果從“應(yīng)接受”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?yīng)拒絕”。

所以，企業(yè)在確定投資項(xiàng)目可行性的時候，需要考慮各方面的因素，不僅需要包括企業(yè)內(nèi)部的，還要包括企業(yè)外部的；不僅要包括微觀的，還要包括宏觀的各方面情況。對一項(xiàng)重大決策，任何疏忽和遺漏都可能造成損失，甚至是企業(yè)經(jīng)營的失敗。第七章練習(xí)題答案1.(1)銀行借款資金成本為：7%×（1-25%）/(1-2%)=%債券資本成本為:14×9%×(1-25%)/[15(1-3%)]=%優(yōu)先股資本成本為：12%/(1-4%)=%普通股資金成本為[10*(1-6%)]+8%=%留存收益資金成本為10+8%=20%(2)綜合資本成本為%*10/100+%*15/100+%*25/100+%*40/100+20%*(40)/100=%2.個別資金比重：

銀行借款比重=

300

/

2000

=

15%

債券資金比重=500

/2000=25%優(yōu)先股資金比重=200

/

2000=10%

普通股資金比重=600

/

2000

=30%

留存收益資金比重=400

/

2000=20%

個別資金成本：

銀行借款成本=300×4%×（1-25%）/（300-4）=%

債券資金成本=100×6%×（1-25%）/[102×（1-2%）]=%

優(yōu)先股資金成本=10%

/

1×（1-4%）=%

普通股資金成本=

/

[15×（1-4%）]

+5%=%

留存收益資金成本==

15

+

5%=21%