營運資金管理基礎講義課件

第八章營運資金管理

第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

第二節(jié)應收賬款管理

第三節(jié)存貨管理返回課件導引第八章營運資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價1

本章學習目的和要求：

本章闡述現(xiàn)金及有價證券、應收賬款和存貨的具體管理方法。學習本章，要求重點掌握最佳現(xiàn)金持有量的確定、應收賬款信用政策的制定以及存貨資金需用量核定的具體方法。

本章重點與難點：

1、最佳現(xiàn)金持有量的確定方法；2、信用條件的決策；3、存貨經(jīng)濟批量的確定

本章學習目的和要求：本章重點與難點：2第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

一、現(xiàn)金的持有動機與成本（一）現(xiàn)金的持有動機

1、交易動機（交易性需要）：置存現(xiàn)金以滿足日常業(yè)務之需。2、預防動機（預防性需要）：置存現(xiàn)金以預防意外之需。3、投機動機（投機性需要）：置存現(xiàn)金以作投機之需。

注意：現(xiàn)金持有量≠三種動機所需現(xiàn)金的簡單相加。（二）現(xiàn)金的成本

1、機會成本：與現(xiàn)金持有量同方向變化。2、管理成本：與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關系，屬于固定成本。3、短缺成本：與現(xiàn)金持有量反方向變化。4、交易成本：在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向變化。相關成本：機會成本、短缺成本、交易成本。

無關成本：管理成本第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、現(xiàn)金的持有動機與成本3

二、現(xiàn)金管理的目的與內容

（一）目的

在降低企業(yè)風險與增加收益之間（或者說是，在現(xiàn)金的流動性與收益性之間）尋求一個平衡點，確定最佳現(xiàn)金持有量。

（二）內容

①編制現(xiàn)金預算；②確定最佳現(xiàn)金持有量；③現(xiàn)金日常管理。

持有成本最低的現(xiàn)金持有量

二、現(xiàn)金管理的目的與內容持有成本最低的現(xiàn)金持有4三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（現(xiàn)金管理模式）

原則：

持有現(xiàn)金所花費的代價最低，能給企業(yè)帶來最佳經(jīng)濟效益。

常見模式：

成本分析模式、存貨模式、隨機模式、因素分析模式、現(xiàn)金周轉模式等。

運用時應注意的幾點：

①企業(yè)的實際情況與各模型所要求的前提條件是否相符；②各模型所需數(shù)據(jù)資料在企業(yè)中是否容易取得；③利用模型測算的結果應據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟生活加以適當調整；④必要時，可采用幾種模型測定最佳現(xiàn)金持有量，以相互比較和驗證，也可與平時經(jīng)驗估計的數(shù)據(jù)相對照。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（現(xiàn)金管理模式）5（一）成本分析模式

1、假設：假設不存在現(xiàn)金與有價證券之間的轉換。——交易成本無關2、成本：機會成本、短缺成本、管理成本3、確定方法（1）若能較準確地確定各相關成本的大小，就可先分別求出三種成本及其總成本，進而選出總成本最小時所對應現(xiàn)金額度，此即最佳現(xiàn)金持有量。（2）若能找出各種成本、總成本與現(xiàn)金持有量之間的函數(shù)關系，可用圖解的方法求解最佳現(xiàn)金持有量?！纠吭诔杀痉治瞿Ｊ较?，能夠使得機會成本和短缺成本之和最小的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。（）√（一）成本分析模式√6x0C機會成本管理成本總成本現(xiàn)金持有量短缺成本x0C機會成本管理成本總成本現(xiàn)金持有量短缺成本7（二）存貨模式（鮑莫模式）1、前提條件：

①企業(yè)的CI量穩(wěn)定并可預測；②企業(yè)的CO量穩(wěn)定并可預測；③在預測期內，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可通過出售有價證券來補充現(xiàn)金。

2、基本原理：將現(xiàn)金持有的機會成本同交易成本進行權衡，以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額。（1）管理成本不考慮；（2）短缺成本不考慮。

3、計算公式：

公式推導:TC＝交易成本＋機會成本＝T/C×F＋C/2×K其中：K——有價證券利率；T——年現(xiàn)金需要量；C——每次持有量；F——每次交易成本。（二）存貨模式（鮑莫模式）8

【例1】在使用存貨模式進行最佳現(xiàn)金持有量的決策時，假設持有現(xiàn)金的機會成本率為8%，與最佳現(xiàn)金持有量對應的交易成本為2000元，則企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為（）元。5萬

【例2】在最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式中，若現(xiàn)金總需求量不變，每次證券變現(xiàn)的交易成本提高一倍，持有現(xiàn)金的機會成本率降低50%，則（）。

A、機會成本降低50%B、交易成本提高100%

C、總成本不變D、最佳現(xiàn)金持有量提高一倍CD【例1】在使用存貨模式進行最佳現(xiàn)金持有量的決策時，假設持有9（三）隨機模式（米勒－奧爾模型）～在現(xiàn)金需求量難以預知時進行現(xiàn)金持有量控制的方法。

前提條件：

①每天現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的變化是隨機的和不穩(wěn)定的；②NCF即現(xiàn)金余額的變化接近于正態(tài)分布；③最佳現(xiàn)金持有量處于正態(tài)分布的中間。據(jù)上述條件，經(jīng)過嚴格的數(shù)學推導，可得：基本原理：制定一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限（現(xiàn)金持有量最高點）和下限（最低點）。

適用范圍：隨機模式是在現(xiàn)金需求量和收支難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法，其預測結果比較保守。（三）隨機模式（米勒－奧爾模型）10t0現(xiàn)金持有量HLZ購進（H－Z）的有價證券出售（Z－L）的有價證券t0現(xiàn)金持有量HLZ購進（H－Z）的有價證券出售（Z－L）的11其中：Z——最佳現(xiàn)金持有金額；F——每次轉換有價證券的FC；δ2——日現(xiàn)金凈流量的方差；I——持有現(xiàn)金的日機會成本（證券日利率）L——現(xiàn)金控制下限；H——現(xiàn)金控制上限若已知F、I、δ和L，則可求得Z和H。

計算公式：（注意影響因素）

（1）下限L受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員風險承受傾向等因素的影響。（2）上限H：H=3Z-2L等價轉化形式：H-Z=2（Z-L）（3）最優(yōu)現(xiàn)金返回線（目標控制線）

其中：Z——最佳現(xiàn)金持有金額；計算公式：（注意12【例1】設某公司有價證券的年利率為9％，每次轉換有價證券的FC為50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及其現(xiàn)金余額不能低于1000元，又據(jù)以往經(jīng)驗測算出日現(xiàn)金凈流量的標準差為800元。計算Z和H。Z＝5579；H＝14737；L＝1000

【例2】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)現(xiàn)金返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（）元。

A、0B、6500C、12000D、18500A

【例3】下列關于現(xiàn)金最優(yōu)返回線的表述中，正確的是（）。

A.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無關

B.有價證券利息率增加，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

C.有價證券的每次固定轉換成本上升，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時，應立即購入或出售有價證券C【例1】設某公司有價證券的年利率為9％，每次轉換有價證13【總結】【總結】14

（四）因素分析模式

計算公式：最佳現(xiàn)金持有量＝（上年現(xiàn)金平均占用額－不合理占用額）×（1±預計TR變動的％）

（五）現(xiàn)金周轉模式

計算公式：最佳現(xiàn)金持有量＝預計現(xiàn)金年需要量÷現(xiàn)金周轉次數(shù)

其中：現(xiàn)金周轉次數(shù)＝360÷現(xiàn)金周轉天數(shù)

現(xiàn)金周轉天數(shù)＝應收賬款周轉期＋存貨周轉期－應付賬款周轉期運用時應具備的條件：①企業(yè)的生產經(jīng)營活動應始終保持平穩(wěn)，現(xiàn)金支出穩(wěn)定，不確定性因素少；②企業(yè)的產銷平穩(wěn)。這樣年度的現(xiàn)金總需求可據(jù)產銷計劃準確預計；③據(jù)歷史資料可較準確測算現(xiàn)金周轉次數(shù)，且未來年度與歷史年度的周轉率基本一致或其變化可預計。（四）因素分析模式15四、現(xiàn)金的日常管理

1、加速收款

加速收款應考慮三個問題：①如何減少客戶付款的票據(jù)郵寄時間；②如何縮短票據(jù)停留在企業(yè)的時間；③如何加快現(xiàn)金存入企業(yè)的銀行賬戶過程——結算時間。西方企業(yè)常用的兩種方法：（1）銀行業(yè)務集中法：建立多個收款中心（2）郵政信箱法（鎖箱法）：設立專用信箱

2、控制現(xiàn)金支出

（1）通過匯票延緩應付款的支付（2）使用現(xiàn)金浮游量（浮支量）（3）力爭現(xiàn)金流量同步四、現(xiàn)金的日常管理16第二節(jié)應收賬款管理

一、應收賬款管理的目的

目的：在采用信用政策所增加的盈利和由此所付出的代價之間進行權衡。二、信用政策（信用條件）

包括三個方面：信用期限、現(xiàn)金折扣和信用標準。（一）信用期限

是否延長信用期，主要考慮延長信用期前后的收益和成本。

其中：收益——△M；成本——△收賬費用＋△壞賬損失＋△機會成本

如果FC也發(fā)生了變化，計算收益的增加時還需要減去FC增加額。

第二節(jié)應收賬款管理一、應收賬款管理的目的如果FC也發(fā)生17例：某企業(yè)產銷甲產品，若信用期為30天，預計年銷量可達6萬件，a＝10元，AVC＝6元，TFC＝10萬元。若信用期為60天，預計Q＝7萬件，但估計收賬費用和壞賬損失分別占賒銷額的比例將由1%上升到2%。決策該企業(yè)應否延長信用期。解：30天：P＝60－36－10－0.6－0.6＝12.860天：P＝70－42－10－1.4－1.4＝15.2

若假設資產報酬率為20%，則應考慮機會成本。

30天信用期的機會成本＝（60萬/360）×30天×（36萬/60萬）×20％＝0.6060天信用期的機會成本＝（70萬/360）×60天×（42萬/70萬）×20％＝1.40則：30天信用期的收益＝12.8－0.6＝12.260天信用期的收益＝15.2－1.4＝13.8所以，該企業(yè)應該延長信用期。例：某企業(yè)產銷甲產品，若信用期為30天，預計年銷量可18●關于應收賬款機會成本計算方法的探討對“應收賬款占用資金”的確定，兩種觀點：①以“應收賬款的平均余額”計算；②以“應收賬款的平均余額×變動成本率”計算。

在延長信用期時，按第2種算。即為：（一般做題時按此法）

30天信用期的機會成本＝（60萬/360）×30天×（36萬/60萬）×20％＝60天信用期的機會成本＝（70萬/360）×60天×（42萬/70萬）×20％＝

在縮短信用期時，按第1種算。即為：

30天信用期的機會成本＝（60萬/360）×30天×20％＝60天信用期的機會成本＝（70萬/360）×60天×20％＝擴展1：信用期增加，導致存貨的機會成本增加。擴展2：存貨增加減少了營運資金的“應計利息”。此時，須計算存貨占用資金應計利息的增加。制造企業(yè)：存貨增加量×單位變動成本×資金成本商業(yè)企業(yè)：存貨增加額×資金成本

此時，須計算應付賬款增加導致的應計利息減少應計利息減少=應付賬款平均余額增加×資金成本

●關于應收賬款機會成本計算方法的探討此時，須計算存貨占用資19（二）現(xiàn)金折扣

企業(yè)是否愿意以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是：提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本，并以此選擇。沿用上例：若企業(yè)信用條件為“2/10，n/30”，預計客戶均會在折扣期內付款，收賬費用將降低60%，無壞賬損失；若信用條件放寬為“2.5/10，n/60”，則預計有50%的客戶在折扣期付款，壞賬損失和收賬費用將降低25%。要求：對放寬信用的可行性進行分析。（二）現(xiàn)金折扣20(2/10，n/30)(2.5/10，n/60)差額收益：機會成本60萬÷360×（30－10）×（36/60）×20％＝400070萬÷360×（60－10）×50％×（42/70）×20％＝58331833收賬費用6000×60%＝360014000×25%＝3500－100壞賬損失600014000×25%＝3500－2500成本：現(xiàn)金折扣的代價60萬×2%＝1.2萬70萬×2.5%×50%＝8750＋3250收益減成本160040832483(2/10，n/30)(2.5/10，n/60)差額收益：21

【例】C公司產銷甲、乙兩種產品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應收賬款中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天（平均數(shù)）收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預計甲產品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元；乙產品銷售量為2萬件，單價300元，單位變動成本240元。

如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預計不會影響產品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的應收賬款中，有50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天（平均數(shù)）收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。該公司應收賬款的資金成本為12%。

要求：（1）假設公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應收賬款應計利息；（2）假設公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應收賬款應計利息；（3）計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據(jù)此說明公司應否改變信用政策?！纠緾公司產銷甲、乙兩種產品。目前的信用政22【答案】（1）平均收現(xiàn)期＝60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40＝21.8

應收賬款應計利息＝（4×100）/360×21.8×60/100×12%+（2×300）/360×21.8×240/300×12%＝5.2320（萬元）（2）平均收現(xiàn)期＝70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40＝16（天）

應收賬款應計利息＝（1200×40%）/360×16×60/100×12%+（1200×60%）/360×16×240/300×12%＝4.6080（3）增加的收入＝1200-（4×100+2×300）＝200（萬元）

增加的變動成本＝（1200×40%×60/100-4×60）+（1200×60%×240/300-2×240）＝144（萬元）

增加的現(xiàn)金折扣＝1200×70%×5%-1000×60%×2%＝30（萬元）

增加的應收賬款應計利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（萬元）

增加的收賬費用＝1200×30%×50%×10%-1000×40%×20%×10%＝10

增加的收益額＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（萬元）

由于信用政策改變后增加的收益額大于零，所以，公司應該改變信用政策?！敬鸢浮?3

【小結】【小結】24

習題

某公司預測的年度賒銷收入為5000萬元，信用條件為（n/30），變動成本率為70%，資金成本率為10%。該公司為擴大銷售，擬定了A、B兩個信用條件方案。A方案：將信用條件放寬到（n/60），預計壞賬損失率為4%，收賬費用80萬元。B方案：將信用條件改為（2/10、1/20、n/60）估計約有70%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的現(xiàn)金折扣，10%的客戶會利用1%的現(xiàn)金折扣，壞賬損失率為3%，收賬費用60萬元。以上方案均使銷售收入增長10%。要求：確定該企業(yè)應選擇何種信用條件方案。習題25解：1）A方案：△M＝5500×30％＝1650△C＝80＋5500×4％＋5500/360×60×70％×10％＝364.17△P1＝1650－364.17＝1285.832）B方案：△M＝5500×30％＝1650△（收＋壞）＝60＋5500×3％＝225△現(xiàn)金折扣＝5500×70％×2％＋5500×10％×1％＝82.5平均收賬期＝70％×10＋10％×20＋20％×60＝21天△機會成本＝5500/360×21×70％×10％＝22.46△P2＝1650－225－82.5－22.46＝1320.04顯然，△P2＞△P1，故應選擇B方案。解：26

（三）信用標準

衡量客戶是否有資格享受商業(yè)信用所具備的基本條件。

1、“五C”分析法●品質（character）：指顧客的信譽。●能力（capacity）：指償債能力?！褓Y本（capital）：指顧客的財務實力和財務狀況。●抵押品（擔保collateral）：指顧客拒付款項或無力支付款項時，能被用作抵押的資產?！駰l件（conditions）：影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。

信用的“五C”系統(tǒng)代表了信用風險的判斷因素。通過如下資料：財務報表、銀行證明、企業(yè)之間的證明。

（三）信用標準27

2、壞賬損失率（拒付風險系數(shù)）比較法

第一步：設定信用等級的評價標準；即，選擇一些財務指標（如資產負債率、已獲利息倍數(shù)、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、產權比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、權益報酬率等）作為信用風險指標。計算出數(shù)年內最壞那一年的信用好和信用差兩類顧客之平均值。

第二步：計算客戶的各指標值x，并與上述平均值進行比較；方法：若上述所選指標為10個，則x≤信用差客戶平均值，該指標的壞賬損失率為10％；差＜x＜好，該指標的壞賬損失率為5％；x≥信用好客戶平均值，該指標的壞賬損失率為0?？傻美塾嫷膲馁~損失率。若上述所選指標為20個，則分別是5％，2.5％。

第三步：進行風險排隊，確定客戶的風險等級。如：壞賬損失率≤5％，A級客戶；5％＜壞賬損失率＜10％，B級客戶；……針對不同信用等級的客戶，采用不同的信用政策。2、壞賬損失率（拒付風險系數(shù)）比較法28

三、應收賬款的收賬（一）賬齡分析法客戶名稱余額（萬元）賬齡信用期內超期1－30天超期31－60天超期61－90天超90天以上A1082B5.54.80.50.2C1.51.5D1010E761F0.20.2G0.30.3合計3621.67.23.62.161.44百分比（%）60201064應收賬款賬齡分析表三、應收賬款的收賬客戶余額賬齡信用期內超期1－329

企業(yè)應針對不同欠賬時間采用不同的收賬方式：對超期30天內的，因收回的可能性較大，只需發(fā)函；對超期31－60天內的，加發(fā)催收函，并加重語氣；對超期61－90天內的，若企業(yè)認為收不回的可能性大，可電話催收或派人催收；對超期90天以上的，形成呆賬，若采用上法仍不奏效，只好訴諸法律。

（二）收賬政策的制定

收賬政策制定的原則：在增加的收賬費用與減少的壞賬損失和節(jié)約的機會成本之間進行權衡，若前者小于后二者之和，說明收賬方案可取。例：若某企業(yè)原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如下：企業(yè)應針對不同欠賬時間采用不同的收賬方式：30項目原收賬政策擬改變的收賬政策方案AB年均收賬費用（萬元）61016平均收賬期（天）906045壞賬損失占賒銷（%）321.8

假定應收賬款資產報酬率為15%，則三種方案收賬總成本如下：原收賬擬改變的收賬政策方案AB年均收賬費用（萬元）610131項目原收賬政策AB賒銷額480480480應收賬款機會成本18

129壞賬損失14.49.68.64年收賬費用61016收賬總成本38.431.633.64本例據(jù)標準①：

△收～減少的壞～＋減少的機～

A與原方案相比4<4.8＋6＝10.8∴可取B與原方案相比10<5.76＋9＝14.76∴可取項目原收賬政策AB賒銷額480480480應收賬款機32四、應收賬款的日常管理

1、做好基礎記錄，了解收賬的及時程度。2、制定信用限額。3、建立考核應收賬款管理評價指標。（1）應收賬款周轉次數(shù)＝賒銷凈額/平均應收賬款（2）平均收款期＝360/（1）（3）應收賬款收現(xiàn)保證率＝（當期必要現(xiàn)金支付總額－當期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入）/當期應收賬款總計金額計算該指標的目的在于，確保以收抵支，以避免出現(xiàn)支付危機。四、應收賬款的日常管理33作業(yè)

1、某公司預測的年度賒銷收入為3000萬元，信用條件為“n/30”，變動成本率為70%，資金成本率為12%。該公司為擴大銷售，擬定了兩個信用條件備選方案：A.將信用條件放寬到“n/60”，預計壞賬損失率為3%,收賬費用為70.20萬元。B.將信用條件放寬到“n/90”，預計壞賬損失率為2.5%,收賬費用為75.20萬元。以上兩個方案均使銷售收入增長10%。要求：根據(jù)上述資料，作出選擇哪個方案的決策。作業(yè)34

2．某公司資金成本率為10%?，F(xiàn)采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策．銷售收入為800萬元，邊際貢獻率為20%，平均收現(xiàn)期為45天，收賬費用和壞賬損失均占銷售收入的1.5%。公司為了加速賬款回收和擴大銷售收入以充分利用剩余生產能力，準備將信用政策調整為“2／20，1/30，N/40”。估計調整后銷售收入將增加5%，收賬費用和壞賬損失分別占銷售收入的1%，1.2%，全部銷售的平均收現(xiàn)期將縮短10天，有30%的客戶在20天內付款，有40%的客戶在30天內付款。要求：計算分析說明該公司應否改變信用政策。2．某公司資金成本率為10%。現(xiàn)采用30天按發(fā)票金額35

一、存貨的作用及成本構成（一）存貨的作用

1、有效防止停工待料，保障生產順利進行；2、及時滿足市場及客戶需求；3、降低采購成本；4、維持企業(yè)均衡生產。（二）存貨成本的構成

1、采購成本（購置成本）2、訂貨成本3、儲存成本4、缺貨成本

第三節(jié)存貨管理取得成本一、存貨的作用及成本構成第三節(jié)存貨管理取得成本36【總結】

類別具體項目計算公式?jīng)Q策相關性取得成本購置成本年需要量×單價存在數(shù)量折扣時相關訂貨成本訂貨的FC根據(jù)題中給定的資料匯總計算不相關訂貨的VC年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本相關儲存成本固定儲存成本根據(jù)題中給定的資料匯總計算不相關變動儲存成本平均儲存量×KC相關缺貨成本直接損失、間接損失根據(jù)題中給定的資料匯總計算允許缺貨時相關【總結】類別具體項目計算公式?jīng)Q策相關性取得成本購37二、基本的經(jīng)濟訂貨批量模型

存貨決策，即經(jīng)濟訂貨批量：能夠使存貨的相關總成本達到最低點的進貨數(shù)量

（一）基本模型的假設條件1、存貨的年總需用量穩(wěn)定，并可較為準確地預測；2、存貨的購買單價不變，無數(shù)量折扣；3、存貨的日耗用量均衡；4、在發(fā)出訂單后存貨立即一次性到貨入庫；5、不允許出現(xiàn)缺貨；6、進貨日期完全由企業(yè)自行決定；7、倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制。根據(jù)上述假設，存貨庫存量隨著時間推移的流轉模式如圖所示：二、基本的經(jīng)濟訂貨批量模型38庫存量時間QQ/2平均庫存量0庫存量時間QQ/2平均庫存量039（二）基本模型的指導思想嚴格地講，存貨的最優(yōu)化就是使采購成本、訂貨成本、儲存成本和缺貨成本之和達到最小。但基本經(jīng)濟訂貨批量僅指使訂貨成本與儲存成本之和最小（主要是二者中的變動性費用）。制定經(jīng)濟訂貨批量時，應考慮的因素：①采購次數(shù)要少，以節(jié)約訂貨成本；②庫存量要小，以節(jié)約儲存成本。由于二者的反向變動，要使存貨成本最低，訂貨批量就必須適度。有關情況如圖所示：（二）基本模型的指導思想40

0成本年儲存成本年總成本年訂貨成本訂貨批量Q經(jīng)濟訂貨批量Q′0成年儲存成本年總成本年訂貨成本訂貨批量Q經(jīng)濟訂貨批量41（三）基本模型的計算方法例1：某材料全年需要量120噸，每次訂貨成本600元，每噸年儲存成本160元，試確定基本的經(jīng)濟采購批量。

1、圖示法項目幾種備選訂貨量①訂貨批量20304060120②訂貨次數(shù)64321③平均庫存量1015203060④單位年儲存成本160160160160160⑤每次訂貨成本600600600600600⑥全年儲存成本③×④16002400320048009600⑦全年訂貨成本3600240018001200600⑧存貨年總成本520048005000600010200（三）基本模型的計算方法項目幾種備選訂貨量①訂貨批量2042

2、公式法引入下列符號：

A——全年需要量；P——每次訂貨成本；C——單位存貨年儲存成本；Q——每次訂貨量。TC——存貨年相關總成本∵存貨年相關總成本＝訂貨成本＋儲存成本∴TC＝2、公式法∴TC＝43此時，＝2400元（四）其他相關指標的計算

年最佳訂貨次數(shù)＝全年需要量/經(jīng)濟訂貨批量年最佳訂貨周期＝360/年最佳訂貨次數(shù)＝4800元【例】基本經(jīng)濟進貨批量模式所依據(jù)的假設不包括（）。

A、需求量穩(wěn)定，并且能夠預測

B、存貨單價不變C、所需存貨市場供應充足

D、允許缺貨D訂貨成本＝儲存成本此時，44（五）基本模型的敏感性分析

1、全年需要量變動的影響。2、每次訂貨成本變動的影響。3、單位年儲存成本變動的影響。4、二因素或三因素同時變動的影響。

練習：某企業(yè)全年需要耗用甲材料36萬kg，該材料的單位采購成本100元，單位年儲存成本4元，平均每次訂貨成本200元。試計算下列指標：1、基本經(jīng)濟訂貨批量；（0.6萬kg）2、存貨相關總成本；（2.4萬元）3、每年最佳訂貨次數(shù)；（60次）4、經(jīng)濟訂貨批量時的平均占用資金。（30萬元）（五）基本模型的敏感性分析練習：某企業(yè)全年需要耗用甲材45三、擴展的經(jīng)濟訂貨批量模型

（一）數(shù)量折扣條件下的存貨決策

相關成本：采購成本、訂貨成本、儲存成本

決策方法：成本比較法

規(guī)律：在某一折扣范圍內，進價成本總額相同，逐項計算發(fā)現(xiàn)：越是接近價格優(yōu)惠的進貨批量，存貨的成本越低。例2：設華美公司全年需用甲材料4500公斤，單價20元，每次訂貨成本50元，每公斤年儲存成本5元，供貨單位規(guī)定，凡一次購買量達1500公斤，買價優(yōu)惠2%。問應否接受供貨單位的數(shù)量折扣?三、擴展的經(jīng)濟訂貨批量模型46

解：（1）計算不接受數(shù)量折扣的TC。＝2×4500×50÷5，可得Q＝300TC1＝4500×20＋300÷2×5＋4500÷300×50＝91500元

（2）計算接受數(shù)量折扣的TCTC2＝4500×20×98％＋1500÷2×5＋4500÷1500×50＝92100

所以，不應接受數(shù)量折扣。解：（1）計算不接受數(shù)量折扣的TC。47（二）訂貨提前期與再訂貨點

R＝L×D其中：L——訂貨提前期（從訂貨至收到貨物所需天數(shù)）；R——再訂貨點；D——存貨日均耗用量庫存量QRLLL時間0訂單雖然提前發(fā)出，但訂貨間隔時間、訂貨批量、訂貨次數(shù)不變，故訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量并無影響。

考慮保險儲備后的再訂貨點：L×D＋B

（二）訂貨提前期與再訂貨點庫存量QRLLL時間0訂單雖然提前48（三）一次購進分批到達的存貨決策

基本經(jīng)濟訂貨量的基本假設之一是一次到達。時間最高庫存量平均庫存量進貨期供應間隔期（三）一次購進分批到達的存貨決策時間最高庫存量平均庫存量進貨49其中：J表示日進庫，H表示日耗用，Q表示每批訂貨量

其中：J表示日進庫，H表示日耗用，Q表示每批訂貨量50（四）保險儲備量

計算方法：（1）據(jù)經(jīng)驗估計；（2）保險天數(shù)×每天耗用量；（3）概率法。

確定原則：使保險儲備的“儲存成本＋缺貨成本”之和最小

其中：儲存成本＝保險儲備×單位儲存成本

缺貨成本＝期望缺貨量×單位缺貨成本×年訂貨次數(shù)

相關總成本＝保險儲備成本+缺貨成本

例：設某企業(yè)全年需用A材料3600T，每次訂購成本100元，單位年儲存成本8元。每噸缺貨成本10元，正常訂貨期間的每天正常需求量為10T，正常交貨時間10天，該期間的正常需求量為100T。經(jīng)調查，A材料在過去一定期間的實際需求情況如下：（四）保險儲備量51訂貨期間實際需求量(噸)出現(xiàn)次數(shù)概率概率累計7010.020.028020.040.069090.180.24100250.50.74110100.20.9412020.040.9813010.021合計501

現(xiàn)要求確定，為使存貨成本最低，企業(yè)應如何建立A材料的最優(yōu)保險儲備量。訂貨期間出現(xiàn)次數(shù)概率概率累計7010.020.028020.52解：A材料的經(jīng)濟訂貨量＝300T全年可能缺貨次數(shù)＝3600/300＝12次A材料交貨期間的平均需求量＝100T不同保險儲備條件下的年存貨總成本：保險儲備量可能缺貨量缺貨概率年缺貨成本年儲存成本年存貨TC分項合計0100.210×0.2×10×12＝2404080408200.0496300.027210100.0410×0.04×10×12＝489680176200.024820100.022424160184300000240240解：A材料的經(jīng)濟訂貨量＝300T保險儲備量可能缺貨量缺貨年缺53四、存貨控制的其他方法

（一）定量訂貨控制

●確定一個再訂貨點和經(jīng)濟訂貨量，即瞬時補充?！裨儆嗀淈cR＝交貨時間L×每日平均需要量＋保險儲備量●通過倉庫的保管賬一永續(xù)盤存卡進行?！衽e例：某企業(yè)使用某材料全年需用量4000件，每次訂貨成本50元，單位材料年儲存成本10元，不允許缺貨，無商業(yè)折扣，交貨期5天，保險天數(shù)1天，平均每日耗用量11件。要求：(1)計算定量采購方式下的每次采購量及再訂貨點；(2)當庫存儲備為80件或66件時，應否采購？

解：(1)每次采購量即經(jīng)濟批量＝再訂貨點＝5×11＋1×11＝66件(2)當儲備量為80件時，∵80>66，∴不用采購。當儲備量為66件時，應馬上采購。四、存貨控制的其他方法解：(1)每次采54（二）定期訂貨控制

●按照固定的訂貨周期，據(jù)每次的實際盤存量與預定最高庫存量之間的差額組織訂貨。

●每次訂貨量＝(供應間隔期＋交貨期)×平均每日需要量＋安全儲存量－(實際存貨量＋訂貨余數(shù))其中：供應間隔期：前后兩次訂貨的時間間隔；交貨期：從訂貨到貨物到達企業(yè)并投入使用為止。

●舉例：例：某企業(yè)需用某材料，每個月定期采購一次，每天平均耗用量為100T，交貨期5天，保險天數(shù)2天。要求：(1)試計算定期采購量標準；(2)假定前三個采購日的實際材料盤存數(shù)分別為800T，700T和600T，試分別計算這三次的實際采購量。（二）定期訂貨控制55

解：(1)定期采購量標準＝采購周期平均耗用量＋交貨期平均耗用量＋保險儲備量＝30×100＋5×100＋2×100＝3700

定期采購量標準，即采購量的最高限額。(2)每次實際訂貨量＝(1)－采購日實際庫存儲備量第一次實際采購量＝3700－800＝2900T第二次實際采購量＝3700－700＝3000T第三次實際采購量＝3700－600＝3100T解：(1)定期采購量標準＝采購周期平均耗用量＋交56

（三）ABC控制法

A類：金額70%，品種數(shù)占10%，分品種嚴格控制，重點管理；B類：金額20%，品種數(shù)占20%，分類別一般控制，定期檢查；C類：金額10%，品種數(shù)占70%，按總額靈活掌握，適當檢查。

（四）實行歸口分級管理

日常管理實行責任制的原則：“三個結合”。即①用管結合；②資金管理與物資管理相結合；③責權利相結合。

（三）ABC控制法57（五）生產儲備的日常管理

1、有計劃地采購，防止超儲積壓；2、確定經(jīng)濟采購批量，降低存貨成本；3、做好存貨的分類管理，切實掌握庫存動態(tài)。

（六）存貨的及時生產系統(tǒng)（JIT）即：合理規(guī)劃供產銷，減少庫存，以降低成本。優(yōu)點：減少庫存，降低存貨成本。缺點：經(jīng)營風險大，采購成本可能增加。（五）生產儲備的日常管理58

五、存貨資金需要量的預測

預測方法：周轉期計算法、因素分析法、比例計算法。

（一）周轉期計算法

流動資金需要量＝每天平均需要量×周轉期＝流動資金全年需要量/360×周轉期適用于原材料、在產品、產成品等。

1、原材料資金需要量的預測

從支付材料貨款到投入生產為止。

原材料資金需要量＝日均耗用量×計劃價格×周轉天數(shù)

其中：（1）日均耗用量＝計劃期總耗量/計劃期天數(shù)（2）計劃價格：即采購成本。據(jù)成本計劃可得。（3）周轉天數(shù)＝在途天數(shù)＋整理準備天數(shù)＋應計供應間隔天數(shù)＋保險天數(shù)＋驗收天數(shù)①在途天數(shù)：取決于采購距離的遠近、運輸方式的選擇、貨款結算方式的不同等。若有幾個單位供貨時，采用加權平均法計算。

本點以自學為主五、存貨資金需要量的預測本點以自學為主59供應地點全年供應量在途天數(shù)沈陽60010上海2006武漢2004合計1000例1：

則：在途天數(shù)＝（600×10＋200×6＋200×4）/1000＝8天

②驗收天數(shù)：取決于進貨批量、檢驗要求，驗收力量強弱。③整理準備天數(shù)：取決于整理準備的技術和組織等。④保險天數(shù)：取決于供應單位的信譽、貨源、交通狀況等。⑤應計供應間隔天數(shù)＝供應間隔天數(shù)×供應間隔系數(shù)（指材料的每天平均庫存金額占最高庫存金額的百分比）。

供應地點全年供應量在途天數(shù)沈陽60010上海2006武漢2060

例2：

用甲、乙、丙三種材料生產，間隔天數(shù)分別為4、3、2天，每天耗用均為100元。則天數(shù)123456789101112131415甲材料400300200100400300200100400300200100400300200乙材料200100300200100300200100300200100300200100300丙材料100200100200100200100200100200100200100200100合計700600600500600800500400800700400600700600600

則：每天平均庫存額＝（700＋600＋……）÷12＝600最高庫存數(shù)＝800供應間隔系數(shù)＝600÷800＝75％

例3：某廠生產一種產品，年產量16020件，每件產品耗用甲材料4kg，每kg單價為8元。甲材料計劃向A市購買，合同規(guī)定每2個月供貨一次。已知供應間隔系數(shù)為70%，保險儲備天數(shù)為8天，求甲材料資金定額？

例2：用甲、乙、丙三種材料生產，間隔天數(shù)分61

解：全年耗用量＝16020×4×8＝512640元日均耗用量＝512640÷360＝1424元周轉期＝60×70%＋8＝50天甲材料資金定額＝50×1424＝71200元

2、在產品資金需要量的預測

在產品資金需要量＝日均產量×單位在產品平均成本×生產周期＝日產量×單位產品計劃成本×在產品成本系數(shù)×生產周期

其中：（1）日均產量：據(jù)生產計劃直接計算若期初、期未在產品結存懸殊，則需調整。

eg1：期初結存約當產量為20，期未為100，計劃產量1000。

調整：日均產量＝[1000＋（100－20）]/360

eg2：期初期未結存約當產量分別為100、20，計劃產量1000

調整：[1000＋（20－100）]/360（2）單位產品計劃成本：從成本計劃中取得。（3）生產周期：從投產到產品完工入庫為止，從生產技術部門取得。解：全年耗用量＝16020×462

（4）在產品成本系數(shù)

在產品成本系數(shù)＝單位在產品平均成本/單位產品計劃成本

其確定方法：

①生產周期短，能確定每天費用發(fā)生額的產品。eg：單位成本1000元，周期4天。生產周期天數(shù)當日發(fā)生費用累計第1天400400第2天300700第3天200900第4天1001000合計10003000在產品成本系數(shù)＝注：若生產費用（漸加費用）不是逐日平均發(fā)生，最好用此。＝3000÷4÷1000（4）在產品成本系數(shù)生產周期天數(shù)當日發(fā)生費用累計63

②生產過程開始一次投料，其他費用陸續(xù)均衡發(fā)生。eg：AC＝1000元，其中材料費600元，在生產過程一開始一次投入，其他成本400元，陸續(xù)均衡發(fā)生。在產品成本系數(shù)＝……漸加費用折半法……原材料費用比重法

＝60%＋40%÷2＝80%……費用比重法＝＝③生產過程復雜，分階段生產的產品。eg：AC＝10000元，分三階段生產，生產日期30天。②生產過程開始一次投料，其他費用陸續(xù)均衡發(fā)64生產階段上階段轉入本階段發(fā)生累計成本生產周期開始投入陸續(xù)投入合計第1階段——360024006000600012第2階段600021009003000900010第3階段90008002001000100008合計——650035001000030第1階段在產品成本系數(shù)＝

第2階段在產品成本系數(shù)＝

第3階段在產品成本系數(shù)＝

總的在產品成本系數(shù)＝＝74.1％生產階段上階段轉入本階段發(fā)生累計成本生產周期開始投入陸續(xù)投入65

④若有原材料折扣：（或原材料陸續(xù)投入）eg：計劃生產甲產品，其計劃AC＝200元，其中材料費用100元，生產開始時投入80元，第4天投入20元，其他費用均勻發(fā)生。已知其生產周期為6天，求在產品成本系數(shù)。解：原材料折扣率＝

在產品成本系數(shù)＝

＝70%

3、產成品資金需要量的預測產成品資金需要量＝日均產量×單位產品計劃成本×產成品資金周轉天數(shù)

其中：日均產量＝計劃產量/計劃期天數(shù)。單位產品計劃成本：從成本計劃中可知。產成品資金周轉天數(shù)＝發(fā)貨間隔天數(shù)（即儲存天數(shù)，含積累成批天數(shù)、選配天數(shù)、包裝天數(shù)、發(fā)運天數(shù)）＋結算天數(shù)④若有原材料折扣：（或原材料陸續(xù)投入）解：66

（二）因素分析法（基礎調整法）

公式：

1、流動資金需要量＝（上年流～實際占用額－非經(jīng)常和不合理占用額）×（1＋生產增長%）×（1－計劃年度流～周轉加速%）

注：非經(jīng)常占用額：指季節(jié)性和臨時性；不合理占用額：指超儲積壓。

例：上年周轉72天，今年計劃加速9天，即加速1/8

2、流動資金需要量＝（上年流～實際占用額－非經(jīng)常和不合理占用額）×（1＋TR增長%）×（1－計劃年度流～周轉加速%）

評價：

該法計算粗略，但考慮了資金占用量與生產規(guī)模的關系，分析了上年實際占用并剔除了不合理因素，考慮了加速流動資金周轉的要求。

適用范圍：

適用于品種多，用量少，價值低的材料等。（二）因素分析法（基礎調整法）67

（三）比例計算法

若以修理用備件為例：

修理用備件資金需要量＝計劃年度使用機器設備的價值×（基期修～的資金占用額/基期設備價值）×（1－修～壓縮%）

（三）比例計算法68【總結】

【總結】69營運資金管理基礎講義課件70返回章首返回章首71第八章營運資金管理

第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

第二節(jié)應收賬款管理

第三節(jié)存貨管理返回課件導引第八章營運資金管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價72

本章學習目的和要求：

本章闡述現(xiàn)金及有價證券、應收賬款和存貨的具體管理方法。學習本章，要求重點掌握最佳現(xiàn)金持有量的確定、應收賬款信用政策的制定以及存貨資金需用量核定的具體方法。

本章重點與難點：

1、最佳現(xiàn)金持有量的確定方法；2、信用條件的決策；3、存貨經(jīng)濟批量的確定

本章學習目的和要求：本章重點與難點：73第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

一、現(xiàn)金的持有動機與成本（一）現(xiàn)金的持有動機

1、交易動機（交易性需要）：置存現(xiàn)金以滿足日常業(yè)務之需。2、預防動機（預防性需要）：置存現(xiàn)金以預防意外之需。3、投機動機（投機性需要）：置存現(xiàn)金以作投機之需。

注意：現(xiàn)金持有量≠三種動機所需現(xiàn)金的簡單相加。（二）現(xiàn)金的成本

1、機會成本：與現(xiàn)金持有量同方向變化。2、管理成本：與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關系，屬于固定成本。3、短缺成本：與現(xiàn)金持有量反方向變化。4、交易成本：在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向變化。相關成本：機會成本、短缺成本、交易成本。

無關成本：管理成本第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、現(xiàn)金的持有動機與成本74

二、現(xiàn)金管理的目的與內容

（一）目的

在降低企業(yè)風險與增加收益之間（或者說是，在現(xiàn)金的流動性與收益性之間）尋求一個平衡點，確定最佳現(xiàn)金持有量。

（二）內容

①編制現(xiàn)金預算；②確定最佳現(xiàn)金持有量；③現(xiàn)金日常管理。

持有成本最低的現(xiàn)金持有量

二、現(xiàn)金管理的目的與內容持有成本最低的現(xiàn)金持有75三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（現(xiàn)金管理模式）

原則：

持有現(xiàn)金所花費的代價最低，能給企業(yè)帶來最佳經(jīng)濟效益。

常見模式：

成本分析模式、存貨模式、隨機模式、因素分析模式、現(xiàn)金周轉模式等。

運用時應注意的幾點：

①企業(yè)的實際情況與各模型所要求的前提條件是否相符；②各模型所需數(shù)據(jù)資料在企業(yè)中是否容易取得；③利用模型測算的結果應據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟生活加以適當調整；④必要時，可采用幾種模型測定最佳現(xiàn)金持有量，以相互比較和驗證，也可與平時經(jīng)驗估計的數(shù)據(jù)相對照。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（現(xiàn)金管理模式）76（一）成本分析模式

1、假設：假設不存在現(xiàn)金與有價證券之間的轉換?！灰壮杀緹o關2、成本：機會成本、短缺成本、管理成本3、確定方法（1）若能較準確地確定各相關成本的大小，就可先分別求出三種成本及其總成本，進而選出總成本最小時所對應現(xiàn)金額度，此即最佳現(xiàn)金持有量。（2）若能找出各種成本、總成本與現(xiàn)金持有量之間的函數(shù)關系，可用圖解的方法求解最佳現(xiàn)金持有量?！纠吭诔杀痉治瞿Ｊ较?，能夠使得機會成本和短缺成本之和最小的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。（）√（一）成本分析模式√77x0C機會成本管理成本總成本現(xiàn)金持有量短缺成本x0C機會成本管理成本總成本現(xiàn)金持有量短缺成本78（二）存貨模式（鮑莫模式）1、前提條件：

①企業(yè)的CI量穩(wěn)定并可預測；②企業(yè)的CO量穩(wěn)定并可預測；③在預測期內，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可通過出售有價證券來補充現(xiàn)金。

2、基本原理：將現(xiàn)金持有的機會成本同交易成本進行權衡，以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額。（1）管理成本不考慮；（2）短缺成本不考慮。

3、計算公式：

公式推導:TC＝交易成本＋機會成本＝T/C×F＋C/2×K其中：K——有價證券利率；T——年現(xiàn)金需要量；C——每次持有量；F——每次交易成本。（二）存貨模式（鮑莫模式）79

【例1】在使用存貨模式進行最佳現(xiàn)金持有量的決策時，假設持有現(xiàn)金的機會成本率為8%，與最佳現(xiàn)金持有量對應的交易成本為2000元，則企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為（）元。5萬

【例2】在最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式中，若現(xiàn)金總需求量不變，每次證券變現(xiàn)的交易成本提高一倍，持有現(xiàn)金的機會成本率降低50%，則（）。

A、機會成本降低50%B、交易成本提高100%

C、總成本不變D、最佳現(xiàn)金持有量提高一倍CD【例1】在使用存貨模式進行最佳現(xiàn)金持有量的決策時，假設持有80（三）隨機模式（米勒－奧爾模型）～在現(xiàn)金需求量難以預知時進行現(xiàn)金持有量控制的方法。

前提條件：

①每天現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的變化是隨機的和不穩(wěn)定的；②NCF即現(xiàn)金余額的變化接近于正態(tài)分布；③最佳現(xiàn)金持有量處于正態(tài)分布的中間。據(jù)上述條件，經(jīng)過嚴格的數(shù)學推導，可得：基本原理：制定一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限（現(xiàn)金持有量最高點）和下限（最低點）。

適用范圍：隨機模式是在現(xiàn)金需求量和收支難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法，其預測結果比較保守。（三）隨機模式（米勒－奧爾模型）81t0現(xiàn)金持有量HLZ購進（H－Z）的有價證券出售（Z－L）的有價證券t0現(xiàn)金持有量HLZ購進（H－Z）的有價證券出售（Z－L）的82其中：Z——最佳現(xiàn)金持有金額；F——每次轉換有價證券的FC；δ2——日現(xiàn)金凈流量的方差；I——持有現(xiàn)金的日機會成本（證券日利率）L——現(xiàn)金控制下限；H——現(xiàn)金控制上限若已知F、I、δ和L，則可求得Z和H。

計算公式：（注意影響因素）

（1）下限L受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量、管理人員風險承受傾向等因素的影響。（2）上限H：H=3Z-2L等價轉化形式：H-Z=2（Z-L）（3）最優(yōu)現(xiàn)金返回線（目標控制線）

其中：Z——最佳現(xiàn)金持有金額；計算公式：（注意83【例1】設某公司有價證券的年利率為9％，每次轉換有價證券的FC為50元，公司認為任何時候其銀行活期存款及其現(xiàn)金余額不能低于1000元，又據(jù)以往經(jīng)驗測算出日現(xiàn)金凈流量的標準差為800元。計算Z和H。Z＝5579；H＝14737；L＝1000

【例2】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)現(xiàn)金返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（）元。

A、0B、6500C、12000D、18500A

【例3】下列關于現(xiàn)金最優(yōu)返回線的表述中，正確的是（）。

A.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無關

B.有價證券利息率增加，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

C.有價證券的每次固定轉換成本上升，會導致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

D.當現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時，應立即購入或出售有價證券C【例1】設某公司有價證券的年利率為9％，每次轉換有價證84【總結】【總結】85

（四）因素分析模式

計算公式：最佳現(xiàn)金持有量＝（上年現(xiàn)金平均占用額－不合理占用額）×（1±預計TR變動的％）

（五）現(xiàn)金周轉模式

計算公式：最佳現(xiàn)金持有量＝預計現(xiàn)金年需要量÷現(xiàn)金周轉次數(shù)

其中：現(xiàn)金周轉次數(shù)＝360÷現(xiàn)金周轉天數(shù)

現(xiàn)金周轉天數(shù)＝應收賬款周轉期＋存貨周轉期－應付賬款周轉期運用時應具備的條件：①企業(yè)的生產經(jīng)營活動應始終保持平穩(wěn)，現(xiàn)金支出穩(wěn)定，不確定性因素少；②企業(yè)的產銷平穩(wěn)。這樣年度的現(xiàn)金總需求可據(jù)產銷計劃準確預計；③據(jù)歷史資料可較準確測算現(xiàn)金周轉次數(shù)，且未來年度與歷史年度的周轉率基本一致或其變化可預計。（四）因素分析模式86四、現(xiàn)金的日常管理

1、加速收款

加速收款應考慮三個問題：①如何減少客戶付款的票據(jù)郵寄時間；②如何縮短票據(jù)停留在企業(yè)的時間；③如何加快現(xiàn)金存入企業(yè)的銀行賬戶過程——結算時間。西方企業(yè)常用的兩種方法：（1）銀行業(yè)務集中法：建立多個收款中心（2）郵政信箱法（鎖箱法）：設立專用信箱

2、控制現(xiàn)金支出

（1）通過匯票延緩應付款的支付（2）使用現(xiàn)金浮游量（浮支量）（3）力爭現(xiàn)金流量同步四、現(xiàn)金的日常管理87第二節(jié)應收賬款管理

一、應收賬款管理的目的

目的：在采用信用政策所增加的盈利和由此所付出的代價之間進行權衡。二、信用政策（信用條件）

包括三個方面：信用期限、現(xiàn)金折扣和信用標準。（一）信用期限

是否延長信用期，主要考慮延長信用期前后的收益和成本。

其中：收益——△M；成本——△收賬費用＋△壞賬損失＋△機會成本

如果FC也發(fā)生了變化，計算收益的增加時還需要減去FC增加額。

第二節(jié)應收賬款管理一、應收賬款管理的目的如果FC也發(fā)生88例：某企業(yè)產銷甲產品，若信用期為30天，預計年銷量可達6萬件，a＝10元，AVC＝6元，TFC＝10萬元。若信用期為60天，預計Q＝7萬件，但估計收賬費用和壞賬損失分別占賒銷額的比例將由1%上升到2%。決策該企業(yè)應否延長信用期。解：30天：P＝60－36－10－0.6－0.6＝12.860天：P＝70－42－10－1.4－1.4＝15.2

若假設資產報酬率為20%，則應考慮機會成本。

30天信用期的機會成本＝（60萬/360）×30天×（36萬/60萬）×20％＝0.6060天信用期的機會成本＝（70萬/360）×60天×（42萬/70萬）×20％＝1.40則：30天信用期的收益＝12.8－0.6＝12.260天信用期的收益＝15.2－1.4＝13.8所以，該企業(yè)應該延長信用期。例：某企業(yè)產銷甲產品，若信用期為30天，預計年銷量可89●關于應收賬款機會成本計算方法的探討對“應收賬款占用資金”的確定，兩種觀點：①以“應收賬款的平均余額”計算；②以“應收賬款的平均余額×變動成本率”計算。

在延長信用期時，按第2種算。即為：（一般做題時按此法）

30天信用期的機會成本＝（60萬/360）×30天×（36萬/60萬）×20％＝60天信用期的機會成本＝（70萬/360）×60天×（42萬/70萬）×20％＝

在縮短信用期時，按第1種算。即為：

30天信用期的機會成本＝（60萬/360）×30天×20％＝60天信用期的機會成本＝（70萬/360）×60天×20％＝擴展1：信用期增加，導致存貨的機會成本增加。擴展2：存貨增加減少了營運資金的“應計利息”。此時，須計算存貨占用資金應計利息的增加。制造企業(yè)：存貨增加量×單位變動成本×資金成本商業(yè)企業(yè)：存貨增加額×資金成本

此時，須計算應付賬款增加導致的應計利息減少應計利息減少=應付賬款平均余額增加×資金成本

●關于應收賬款機會成本計算方法的探討此時，須計算存貨占用資90（二）現(xiàn)金折扣

企業(yè)是否愿意以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是：提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本，并以此選擇。沿用上例：若企業(yè)信用條件為“2/10，n/30”，預計客戶均會在折扣期內付款，收賬費用將降低60%，無壞賬損失；若信用條件放寬為“2.5/10，n/60”，則預計有50%的客戶在折扣期付款，壞賬損失和收賬費用將降低25%。要求：對放寬信用的可行性進行分析。（二）現(xiàn)金折扣91(2/10，n/30)(2.5/10，n/60)差額收益：機會成本60萬÷360×（30－10）×（36/60）×20％＝400070萬÷360×（60－10）×50％×（42/70）×20％＝58331833收賬費用6000×60%＝360014000×25%＝3500－100壞賬損失600014000×25%＝3500－2500成本：現(xiàn)金折扣的代價60萬×2%＝1.2萬70萬×2.5%×50%＝8750＋3250收益減成本160040832483(2/10，n/30)(2.5/10，n/60)差額收益：92

【例】C公司產銷甲、乙兩種產品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應收賬款中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天（平均數(shù)）收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預計甲產品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元；乙產品銷售量為2萬件，單價300元，單位變動成本240元。

如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預計不會影響產品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的應收賬款中，有50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天（平均數(shù)）收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。該公司應收賬款的資金成本為12%。

要求：（1）假設公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應收賬款應計利息；（2）假設公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應收賬款應計利息；（3）計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據(jù)此說明公司應否改變信用政策?！纠緾公司產銷甲、乙兩種產品。目前的信用政93【答案】（1）平均收現(xiàn)期＝60%×15+40%×80%×30+40%×20%×40＝21.8

應