財(cái)務(wù)分析經(jīng)典案例

XX集團(tuán)財(cái)務(wù)分析案例揮重要作用，又對(duì)財(cái)政、稅務(wù)、銀行、審計(jì)及企業(yè)主管部門和廣大投資者全面了起著不可替代的作用。XX集團(tuán)）的前身是武漢商場(chǎng)，創(chuàng)建于日公司股票在深交所上市。1999年末公司總股本為507248590股。公司是一家集1999年年報(bào)和2000年中報(bào)從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、資金結(jié)構(gòu)、資金平衡、和發(fā)展能力六個(gè)方面進(jìn)行企業(yè)常規(guī)財(cái)務(wù)分析。表１XX集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽表1999.122000.6.3指標(biāo).311999.122000.6.3.31-5.2億元-10.3億元0.61210.53440.62950.5554資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債經(jīng)營(yíng)0.07370.0906發(fā)展?fàn)?略)況（一）償債能力分析動(dòng)態(tài)地講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程中創(chuàng)造的收益償還長(zhǎng)、短期負(fù)債的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。行。1.現(xiàn)金支付能力分析業(yè)應(yīng)變力大小的根據(jù)。我們可利用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（現(xiàn)金、銀行存款/流動(dòng)負(fù)年上半年為0.1061。盡管今年上半年較去年有所提高，但顯然現(xiàn)金比率仍很低，公司幾乎不具備用現(xiàn)金支付到期債務(wù)的能力。2.短期償債能力分析資產(chǎn)流動(dòng)性是測(cè)定公司償債能力的一個(gè)重要因素，通常采用流動(dòng)比率（流動(dòng)能力一般認(rèn)為，這兩個(gè)比率的正常值分別為2和1。從表1中資料可以看出，XX集來償還本息，取而代之的只能是營(yíng)業(yè)收入和外部融資。3.長(zhǎng)期償債能力分析還借款本金的能力。長(zhǎng)期償債能力分析主要從企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債/總資者投入資金越大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；反之，長(zhǎng)期負(fù)債比償還債務(wù)的能力越小，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮期，企業(yè)資本報(bào)酬率大于長(zhǎng)期負(fù)債利率時(shí)，收回借款。一般認(rèn)為，該系數(shù)合理范圍在3或4以上時(shí)，企業(yè)付息能力就有保證。顯然，XX集團(tuán)主要利用流動(dòng)負(fù)債籌資，因而借款利息較低，利息保障倍數(shù)很高，面，一旦長(zhǎng)期債務(wù)逐漸轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，要求近期償還時(shí)，企業(yè)卻無力支付。這預(yù)示著企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)狀況和盈利能力存在很大的隱患。（二）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力主要利用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(平均存貨/銷售成本×365)、平均收帳期(平均應(yīng)收帳款/銷售收入×365)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/平均總資產(chǎn))、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/平均固定資產(chǎn))四個(gè)營(yíng)運(yùn)效率比率來分析。營(yíng)運(yùn)效率直接轉(zhuǎn)快，就會(huì)相對(duì)節(jié)約資金，提高資金使用效率，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而且加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，勢(shì)必帶來利潤(rùn)絕對(duì)額增加，從而體現(xiàn)出企業(yè)的管理效績(jī)。由表1知，XX平均收帳期近2個(gè)半月，作為商業(yè)企業(yè)，這種狀況表明企業(yè)所處市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)較激烈，管理者對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)重視不夠，資產(chǎn)閑置浪費(fèi)嚴(yán)重，效益低下。一旦當(dāng)年實(shí)重要。（三）盈利能力分析重等都直接影響企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)的盈利能力。XX集團(tuán)對(duì)外投資業(yè)務(wù)一直不盡如人意?？赡芤环矫媸怯捎跉v史原因，以前年度投資決策失誤，如房地產(chǎn)投資等，另即資本金凈利率，是衡量投資者（股東）資本金收益能力的重要指標(biāo)。資本金凈然，XX集團(tuán)通過拓展壯大主業(yè)，提高了主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，但對(duì)外投資收益低下，內(nèi)部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率不高等等原因最終導(dǎo)致了企業(yè)凈資產(chǎn)收益率不理想。（四）資金結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，即企業(yè)資金的組成和比例關(guān)系。主要包括兩方面的內(nèi)容：表1可知，XX集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)率雖屬正常范圍，但應(yīng)收帳款率極高，且應(yīng)收帳款中主要是其他應(yīng)收款，如關(guān)聯(lián)企業(yè)武漢華信房地產(chǎn)開發(fā)有限公司1999年欠款達(dá)3.2億元，占應(yīng)收款的87%，2000年上半年該關(guān)聯(lián)企業(yè)欠款又升至3.3億元。從1999年1月公司按20%計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，到2000年6月30日公司壞帳準(zhǔn)備就達(dá)1.03億元?，F(xiàn)力，減少不良資產(chǎn)的發(fā)生。從長(zhǎng)期投資率和在建工程率來看，均呈下降趨勢(shì)，消化上。增加，但從總體上看，資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債經(jīng)營(yíng)率偏低，流動(dòng)負(fù)債率偏高，表明集利水平低下，未能較好發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用來增加股東財(cái)富。（五）資金平衡分析衡，都會(huì)使企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)發(fā)生障礙并陷入困境。1.企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的平衡分析有穩(wěn)定的資金來源保證，即企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主要資金來營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)和固定比率指標(biāo)來判斷。=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。即企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還短期負(fù)債后的余額即為營(yíng)運(yùn)資本。負(fù)債比重過大所致。XX集團(tuán)可適當(dāng)增加結(jié)構(gòu)性負(fù)債比重，相應(yīng)降低流動(dòng)負(fù)債率，礎(chǔ)上發(fā)生的，再次暴露出企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低的癥結(jié)。利潤(rùn)，股東權(quán)益總額略有上升，因而固定比率呈下降之勢(shì)。2.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的資金平衡分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程資金供給和需求情況是否平衡主要通過營(yíng)運(yùn)資金需求反產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的資金來源（流動(dòng)負(fù)債的部分項(xiàng)目）之差額。具體計(jì)算公式為：營(yíng)運(yùn)資金需求=存貨+預(yù)付購(gòu)貨款+應(yīng)收帳款+待攤費(fèi)用-預(yù)收貨款-應(yīng)付帳款-應(yīng)付稅金-預(yù)提費(fèi)用金需求，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。解決辦法只有加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)變現(xiàn)力，增強(qiáng)資產(chǎn)收益能力，以營(yíng)運(yùn)資本滿足營(yíng)運(yùn)資金需求。3.短期資金平衡分析資金需求的增減變化直接相關(guān),是企業(yè)資金平衡的“晴雨表”。現(xiàn)金支付能力直接為核算原則,計(jì)量企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金制利潤(rùn),反映了企業(yè)自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的應(yīng)計(jì)制利潤(rùn),即帳面利潤(rùn)。帳面凈利再高,若沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也是相當(dāng)不利的。XX集團(tuán)1999年底帳面利潤(rùn)約為0.32億元，而現(xiàn)金應(yīng)付制利潤(rùn)僅為-0.35億元。這也整后，資產(chǎn)管理加強(qiáng)，結(jié)構(gòu)得到改善，帳面利潤(rùn)為0.36億元，現(xiàn)金利潤(rùn)為0.70億元?？梢姽举Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效，現(xiàn)金支付能力大大增強(qiáng)。（六）企業(yè)發(fā)展能力分析擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和應(yīng)付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，都需要企業(yè)有能力投資；有投資才有發(fā)展。自我發(fā)展能力；二是企業(yè)通過向外界借款、發(fā)行債券、股票來籌集發(fā)展資金，這發(fā)展能力的組合。億元上升到0.70億元，說明企業(yè)應(yīng)變能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力都大大增強(qiáng)。能力。由于XX集團(tuán)現(xiàn)有負(fù)債經(jīng)營(yíng)率很低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1，而且企業(yè)利息保障倍數(shù)很高，超過3，建議采用長(zhǎng)期借款籌資方式，盡快扭轉(zhuǎn)資金結(jié)構(gòu)極不合理的失控發(fā)展態(tài)勢(shì)，步入正常籌資發(fā)展軌道。以上六個(gè)方面的財(cái)務(wù)分析主要是從經(jīng)營(yíng)者角度作出的一般性判斷和常規(guī)性分析。1999年6月財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、人事部、國(guó)家計(jì)委聯(lián)合頒布了《國(guó)有資基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)三個(gè)層次，按財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、償資本的價(jià)值的增加。1991年Ｓtewart提出EconomicValueAdded(即EVA)指標(biāo)，1997年Jeffrey提出RefinedEconomicValueAdded(即REVA)指標(biāo)。REVA是公司價(jià)值指通過對(duì)按歷史成本原則和謹(jǐn)慎原則編制的資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行必對(duì)企業(yè)管理者利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力的評(píng)價(jià)。EVA與REVA要求企業(yè)管理者必須考慮所有資本的機(jī)會(huì)成本，將股東財(cái)富與企業(yè)決策聯(lián)系在一起。EVA與REVA是近上市公司行為也