固定資產(chǎn)投資 課件

第五章長期投資與固定資產(chǎn)管理

知識(shí)點(diǎn)講解第五章長期投資與固定資產(chǎn)管理

知識(shí)點(diǎn)講解2必備知識(shí)

投資的概念與目的投資的種類固定資產(chǎn)的概念現(xiàn)金流量

2必備知識(shí)投資的概念與目的3投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來獲取收益的行為。投資活動(dòng)籌資活動(dòng)分配活動(dòng)目的投資結(jié)果投資活動(dòng)—財(cái)務(wù)決策的核心投資的概念back3投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來獲取收益的行為。4實(shí)體投資和金融投資實(shí)體投資：企業(yè)購買實(shí)質(zhì)形態(tài)資產(chǎn)的投資

投資的種類——按存在形態(tài)金融投資：企業(yè)購買的各種金融資產(chǎn)的投資4實(shí)體投資和金融投資投資的種類——按存在形態(tài)金融投資：企業(yè)購5長期投資與短期投資長期投資：一年以上才能收回的投資。

廠房設(shè)備無形資產(chǎn)長期有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)大收益高短期投資：能夠并且也準(zhǔn)備在一年內(nèi)收回的投資。

應(yīng)收賬款存貨短期有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)小收益低投資的種類——按收回時(shí)間長短5長期投資與短期投資投資的種類——按收回時(shí)間長短6對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資對(duì)內(nèi)投資：將資金投在企業(yè)內(nèi)部，購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用或服務(wù)用的投資；風(fēng)險(xiǎn)小收益低對(duì)外投資：以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他單位的投資。風(fēng)險(xiǎn)大收益高投資的種類——按投出的方向6對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資投資的種類——按投出的方向7獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資獨(dú)立投資：作出接受或放棄的投資決策都不會(huì)受其他投資的影響和再影響；互斥投資：采納或放棄某一投資，會(huì)顯著地影響另一個(gè)投資；互補(bǔ)投資：同時(shí)進(jìn)行，相互配套的投資

如：港口和碼頭油田和輸油管投資的種類——按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)系7獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資投資的種類——按投資項(xiàng)目之間的8先決投資和后決投資先決投資：先進(jìn)行該項(xiàng)目投資，才能進(jìn)行后續(xù)投資。后決投資：是指只有在別的相關(guān)投資被實(shí)施后，本投資才能得以實(shí)現(xiàn)其收益的投資。投資的種類——按時(shí)間順序back8先決投資和后決投資投資的種類——按時(shí)間順序back9使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的概念9使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過固定資產(chǎn)的概念專業(yè)性強(qiáng)—固定資產(chǎn)的不可逆轉(zhuǎn)性和資產(chǎn)的專用性使其投資決策要慎重。技術(shù)含量高—產(chǎn)生巨額收益的同時(shí)，隱藏較大的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值雙重存在—價(jià)值的一部分脫離實(shí)物形態(tài)，轉(zhuǎn)化為多種營運(yùn)資金，如存貨和應(yīng)收賬款等。剩余部分則繼續(xù)存在于實(shí)物形態(tài)中。固定資產(chǎn)的概念專業(yè)性強(qiáng)—固定資產(chǎn)的不可逆轉(zhuǎn)性和資產(chǎn)的專用性使制造費(fèi)用提取折舊費(fèi)生產(chǎn)成本產(chǎn)成品存貨應(yīng)收賬款賒銷貨幣資金現(xiàn)銷存貨折舊后的固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的概念制造費(fèi)用提取折舊費(fèi)生產(chǎn)成本產(chǎn)成品存貨應(yīng)收賬款賒銷貨幣資金現(xiàn)銷現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量：是公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營過程或一項(xiàng)投資項(xiàng)目的資金投入與收回過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流出與流入。公司的實(shí)際情況大致有兩種情況，一是每次收付的款項(xiàng)不相等，即每期現(xiàn)金流量不相等。二是每次收付的款項(xiàng)相等即每期現(xiàn)金流量相等。后一種情況就是年金。項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容

現(xiàn)金流出量：指一個(gè)方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出增加額。

現(xiàn)金流入量：指一個(gè)方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入增加額。

現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量的差額?，F(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量：是公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營過程或一項(xiàng)投資本預(yù)算中項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成

1．初始現(xiàn)金流量

2．營業(yè)現(xiàn)金流量

3．終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的概念開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)的購入、流動(dòng)資產(chǎn)的投資，其他方面的資金投入，原有固定資產(chǎn)的變價(jià)現(xiàn)金收入。每年凈現(xiàn)金流量＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

或：每年凈現(xiàn)金流量＝凈利＋折舊。指投資項(xiàng)目完成時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)殘值收入，墊支營運(yùn)資金的收回資本預(yù)算中項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的概念開始投資時(shí)發(fā)生的考慮資金的時(shí)間價(jià)值

利潤與現(xiàn)金流量的差異購置固定資產(chǎn)的大量現(xiàn)金支出不計(jì)入當(dāng)期成本。固定資產(chǎn)折舊或損耗逐漸計(jì)入成本，降低利潤，但并不支出現(xiàn)金。計(jì)算利潤不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間銷售收入并不一定帶來現(xiàn)金收入以現(xiàn)金形式收回的固定資產(chǎn)殘值和流動(dòng)資產(chǎn)墊支不影響當(dāng)期利潤。用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況利潤的計(jì)算沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，作為決策依據(jù)不可靠利潤反應(yīng)某一時(shí)點(diǎn)“應(yīng)計(jì)”現(xiàn)金流量，而并非實(shí)際現(xiàn)金流量。考慮資金的時(shí)間價(jià)值15

楚天米酒廠是生產(chǎn)米酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的米酒價(jià)格合理，現(xiàn)有的生產(chǎn)線已不能滿足需求，為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，楚天米酒廠準(zhǔn)備新建一條新的效率更高的生產(chǎn)線。張強(qiáng)是該廠的助理會(huì)計(jì)師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作?？倳?huì)計(jì)師王麗要求張強(qiáng)搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。張強(qiáng)經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料：投資新的生產(chǎn)線需一次性投入1000萬元，建設(shè)期一年，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入。該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)可使工廠第1至5年的銷售收入每年增長1000萬元，第6-10年的銷售收入每年增長800萬元，耗用的人工和原材料等成本為收入的60%。生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)資金200萬元。所得稅率為25%。資本成本為10%案例分析任務(wù)要求：預(yù)測新的生產(chǎn)線投入使用后，該廠未來10年增加的凈利潤。預(yù)測該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期、平均報(bào)酬率。計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)。評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行。15楚天米酒廠是生產(chǎn)米酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)16投資回收期：指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。需要掌握的指標(biāo)—非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）平均報(bào)酬率：是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。16投資回收期：指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。17凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額，叫凈現(xiàn)值。需要掌握的指標(biāo)—貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）NPV—凈現(xiàn)值K—貼現(xiàn)率NCFt—第t年的凈現(xiàn)金流量N—項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限C—初始投資現(xiàn)值17凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)內(nèi)含報(bào)酬率：是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，實(shí)質(zhì)是反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。需要掌握的指標(biāo)—貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）r—內(nèi)含報(bào)酬率NCFt—第t年的凈現(xiàn)金流量N—項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限C—初始投資現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率：是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，實(shí)質(zhì)是反映了現(xiàn)值指數(shù)又稱利潤指數(shù)法，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。需要掌握的指標(biāo)—貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）現(xiàn)值指數(shù)又稱利潤指數(shù)法，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資項(xiàng)目各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

1-5年6-10年增量銷售收入1000800付現(xiàn)成本（60%）600480折舊100100稅前利潤300220所得稅（25%）7555稅后利潤225165營業(yè)現(xiàn)金現(xiàn)金流量325265項(xiàng)目各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量1-5年6-10年增量銷售收入1000210112233445566778899101011-1000-200325325325325325265265265265265+200116分析210112233445566778899101011-1022投資回收期

每年現(xiàn)金流量尚未收回的投資第1年325675第2年325350第3年32525第4年325

第5年325

考慮建設(shè)期的回收期是4.08年22投資回收期每年現(xiàn)金流量尚未收回的投資第1年32567523平均報(bào)酬率23平均報(bào)酬率凈現(xiàn)值10%

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營運(yùn)資金回收20010.3570NPV

574.759凈現(xiàn)值10%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資25凈現(xiàn)值25凈現(xiàn)值26內(nèi)含報(bào)酬率18%測試

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.847-169.41-5年3253.1270.847860.78496-10年2653.1270.37306.6024營運(yùn)資金回收20010.16232.4NPV

30.3872719%測試

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.84-1681-5年3253.0580.84834.8346-10年2653.0580.352285.2502營運(yùn)資金回收20010.14829.6NPV

-18.315826內(nèi)含報(bào)酬率18%測試現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率19%r%18%18%1x48.7030330.38727內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）=18.624%內(nèi)含報(bào)酬率19%r%18%18%1x48.7030330.328現(xiàn)值指數(shù)10%

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營運(yùn)資金回收20010.3570NPV

574.75928現(xiàn)值指數(shù)10%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始29舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策【例5-7】北方公司考慮用一臺(tái)新的、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購置成本為40000元，使用5年，估計(jì)還可使用5年，已提折舊20000元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款20000元，使用該設(shè)備每年可獲收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為60000元。估計(jì)可使用5年，期滿有殘值10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計(jì)提折舊。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新的決策。29舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策【例5-7】北方公司考慮用一舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策

舊設(shè)備新設(shè)備△增量銷售收入500008000030000付現(xiàn)成本300004000010000折舊額4000100006000稅前凈利160003000014000所得稅（40%）6400120005600稅后凈利9600180008400營業(yè)現(xiàn)金流量136002800014400舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策舊設(shè)備新設(shè)備△增量銷售收入5031項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年?初始投資?營業(yè)凈現(xiàn)金流量?終結(jié)現(xiàn)金流量-40000144001440014400144001440010000?現(xiàn)金流量-400001440014400144001440024400購買新設(shè)備可以賣原有舊設(shè)備，得現(xiàn)金20000.故購買設(shè)備至現(xiàn)金流出40000元舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策31第0年第1年第2年第3年第4年第5年?初始投資-4000舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策計(jì)算凈現(xiàn)值的差量。?NPV=14400×PVIFA10%,4+24000×PVIF10%,5－40000=14400×3.170+24400×0.621－40000=20800(元)投資項(xiàng)目更新后，有凈現(xiàn)值20800元，故應(yīng)進(jìn)行更新。當(dāng)然，也可分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行對(duì)比，其結(jié)果是一樣的舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策計(jì)算凈現(xiàn)值的差量。舉一反三—資本限量決策

資本限量是指企業(yè)資金有一定的限度，所籌集資本不能滿足所有可接收的項(xiàng)目，在資金有限量的情況下。應(yīng)該選擇投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目?？梢圆捎矛F(xiàn)值指數(shù)法和凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。舉一反三—資本限量決策資本限量是指企業(yè)資金舉一反三—資本限量決策

現(xiàn)值指數(shù)法步驟1.計(jì)算所有項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)。列出每一項(xiàng)目的初始投資；2.接收PI≥1的項(xiàng)目，若資金滿足所有可接收項(xiàng)目，這一過程完成3.若資金不能滿足所有PI≥1的項(xiàng)目。采取修正方式，對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量內(nèi)的組合。計(jì)算各種組合的加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)。4.接收加權(quán)平均指數(shù)最大的一組項(xiàng)目凈現(xiàn)值步驟1.計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。列出每一項(xiàng)目的初始投資；2.接收NPV≥0的項(xiàng)目，若資金滿足所有可接收項(xiàng)目，這一過程完成3.若資金不能滿足NPV≥0的項(xiàng)目。采取修正方式，對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量內(nèi)的組合。計(jì)算各種組合的凈現(xiàn)值總額。4.接收凈現(xiàn)值最大的一組項(xiàng)目舉一反三—資本限量決策現(xiàn)值指數(shù)法步驟凈現(xiàn)值步驟35假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A1、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2，C1和C2是互斥選項(xiàng)目，派克公司資本的最大限量是400,000元。詳細(xì)情況詳見下表。舉一反三—資本限量決策

投資項(xiàng)目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1B1B2C1C2120,000150,000300,000125,000100,000565337171867,00079,500111,00021,00018,000顯然：資金不能滿足所有PI≥1和NPV≥0的項(xiàng)目。所以采取修正方式。對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量內(nèi)的組合。35假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A1、B1、B2、C1、36投資項(xiàng)目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1120,0001.5667000B1150,0001.5379500B2300,0001.37111000C1125,0001.1721000C2100,0001.1818000舉一反三—資本限量決策

項(xiàng)目組合初始投資加權(quán)平均獲利指數(shù)凈現(xiàn)值合計(jì)A1B1C1395,0001.420167500A1B1C2370,0001.412164500A1B1270,0001.367146500A1C1245,0001.22188000A1C2220,0001.21385000B1C1275,0001.252100000B2C2400,0001.322129000進(jìn)行組合：組合原則是列出所以組合資金≦400,000的項(xiàng)目組A1B1C1組合加權(quán)現(xiàn)值指數(shù)，5000元是假設(shè)投資于現(xiàn)值指數(shù)為1的有價(jià)證券36投資項(xiàng)目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1120,0037當(dāng)涉及到兩個(gè)或者兩個(gè)以上壽命不同的投資項(xiàng)目的選擇問題。由于項(xiàng)目的壽命不相等。就不能用凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行簡單的比較。這時(shí)需要使用年均凈現(xiàn)值法。年均凈現(xiàn)值法:是把項(xiàng)目總的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為項(xiàng)目每年的平均凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式是：舉一反三—項(xiàng)目壽命不等的投資決策ANPV——年均凈現(xiàn)值NPV——凈現(xiàn)值PVIFAk,n——建立在公司資本成本和項(xiàng)目壽命周期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。37當(dāng)涉及到兩個(gè)或者兩個(gè)以上壽命不同的投資項(xiàng)目的選擇問題。由38大衛(wèi)公司要在兩個(gè)投資項(xiàng)目中選取一個(gè)。1.半自動(dòng)化的A項(xiàng)目需要160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的凈現(xiàn)金流量，項(xiàng)目的使用壽命為3年，3年后必須更新且無殘值；2.全自動(dòng)化的B項(xiàng)目需要初始投資210000元，使用壽命為6年，每年產(chǎn)生64000元的凈現(xiàn)金流量，6年后必須更新且無殘值。企業(yè)的資本成本為16%，那么，大衛(wèi)公司該選用哪個(gè)項(xiàng)目呢？計(jì)算：兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值計(jì)算如下：舉一反三—項(xiàng)目壽命不等的投資決策NPVA=NCFA×PVIFAk,n-C=80000×PVIFA16%,3-160000=80000×2.246-160000=19680（元）NPVB=64000×PVIFA16%,6-21000064000×3.685-210000=25840(元)38大衛(wèi)公司要在兩個(gè)投資項(xiàng)目中選取一個(gè)。舉一反三—項(xiàng)目壽命不39NPVA=19680（元）NPVB=25840（元）舉一反三—項(xiàng)目壽命不等的投資決策項(xiàng)目的凈現(xiàn)值表明B項(xiàng)目優(yōu)于A項(xiàng)目。應(yīng)先用B項(xiàng)目。但這種分析是不完全的，因?yàn)闆]有考慮兩個(gè)項(xiàng)目之間的壽命的是不同的。如果采用A項(xiàng)目，在3年以后還要進(jìn)行相同的投資，才能與B項(xiàng)目的壽命相同。為了使指標(biāo)的對(duì)比更加合理，必須考慮對(duì)相同年度內(nèi)的兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，或者是對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，這便出現(xiàn)了進(jìn)行合理比較的兩種基本方法——最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法。（重點(diǎn)為年均凈現(xiàn)值法）

39NPVA=19680（元）舉一反三—項(xiàng)目壽命不等的投資決40年均凈現(xiàn)值法舉一反三—項(xiàng)目壽命不等的投資決策從上面計(jì)算可以看出，項(xiàng)目A的平均凈現(xiàn)值比項(xiàng)目B高，故大衛(wèi)公司要選用項(xiàng)目A。40年均凈現(xiàn)值法舉一反三—項(xiàng)目壽命不等的投資決策從上面計(jì)算可第五章長期投資與固定資產(chǎn)管理

知識(shí)點(diǎn)講解第五章長期投資與固定資產(chǎn)管理

知識(shí)點(diǎn)講解42必備知識(shí)

投資的概念與目的投資的種類固定資產(chǎn)的概念現(xiàn)金流量

2必備知識(shí)投資的概念與目的43投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來獲取收益的行為。投資活動(dòng)籌資活動(dòng)分配活動(dòng)目的投資結(jié)果投資活動(dòng)—財(cái)務(wù)決策的核心投資的概念back3投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來獲取收益的行為。44實(shí)體投資和金融投資實(shí)體投資：企業(yè)購買實(shí)質(zhì)形態(tài)資產(chǎn)的投資

投資的種類——按存在形態(tài)金融投資：企業(yè)購買的各種金融資產(chǎn)的投資4實(shí)體投資和金融投資投資的種類——按存在形態(tài)金融投資：企業(yè)購45長期投資與短期投資長期投資：一年以上才能收回的投資。

廠房設(shè)備無形資產(chǎn)長期有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)大收益高短期投資：能夠并且也準(zhǔn)備在一年內(nèi)收回的投資。

應(yīng)收賬款存貨短期有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)小收益低投資的種類——按收回時(shí)間長短5長期投資與短期投資投資的種類——按收回時(shí)間長短46對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資對(duì)內(nèi)投資：將資金投在企業(yè)內(nèi)部，購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用或服務(wù)用的投資；風(fēng)險(xiǎn)小收益低對(duì)外投資：以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他單位的投資。風(fēng)險(xiǎn)大收益高投資的種類——按投出的方向6對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資投資的種類——按投出的方向47獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資獨(dú)立投資：作出接受或放棄的投資決策都不會(huì)受其他投資的影響和再影響；互斥投資：采納或放棄某一投資，會(huì)顯著地影響另一個(gè)投資；互補(bǔ)投資：同時(shí)進(jìn)行，相互配套的投資

如：港口和碼頭油田和輸油管投資的種類——按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)系7獨(dú)立投資、互斥投資和互補(bǔ)投資投資的種類——按投資項(xiàng)目之間的48先決投資和后決投資先決投資：先進(jìn)行該項(xiàng)目投資，才能進(jìn)行后續(xù)投資。后決投資：是指只有在別的相關(guān)投資被實(shí)施后，本投資才能得以實(shí)現(xiàn)其收益的投資。投資的種類——按時(shí)間順序back8先決投資和后決投資投資的種類——按時(shí)間順序back49使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的概念9使用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過固定資產(chǎn)的概念專業(yè)性強(qiáng)—固定資產(chǎn)的不可逆轉(zhuǎn)性和資產(chǎn)的專用性使其投資決策要慎重。技術(shù)含量高—產(chǎn)生巨額收益的同時(shí)，隱藏較大的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值雙重存在—價(jià)值的一部分脫離實(shí)物形態(tài)，轉(zhuǎn)化為多種營運(yùn)資金，如存貨和應(yīng)收賬款等。剩余部分則繼續(xù)存在于實(shí)物形態(tài)中。固定資產(chǎn)的概念專業(yè)性強(qiáng)—固定資產(chǎn)的不可逆轉(zhuǎn)性和資產(chǎn)的專用性使制造費(fèi)用提取折舊費(fèi)生產(chǎn)成本產(chǎn)成品存貨應(yīng)收賬款賒銷貨幣資金現(xiàn)銷存貨折舊后的固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)的概念制造費(fèi)用提取折舊費(fèi)生產(chǎn)成本產(chǎn)成品存貨應(yīng)收賬款賒銷貨幣資金現(xiàn)銷現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量：是公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營過程或一項(xiàng)投資項(xiàng)目的資金投入與收回過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流出與流入。公司的實(shí)際情況大致有兩種情況，一是每次收付的款項(xiàng)不相等，即每期現(xiàn)金流量不相等。二是每次收付的款項(xiàng)相等即每期現(xiàn)金流量相等。后一種情況就是年金。項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容

現(xiàn)金流出量：指一個(gè)方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出增加額。

現(xiàn)金流入量：指一個(gè)方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入增加額。

現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量的差額。現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量：是公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營過程或一項(xiàng)投資本預(yù)算中項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成

1．初始現(xiàn)金流量

2．營業(yè)現(xiàn)金流量

3．終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的概念開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)的購入、流動(dòng)資產(chǎn)的投資，其他方面的資金投入，原有固定資產(chǎn)的變價(jià)現(xiàn)金收入。每年凈現(xiàn)金流量＝每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

或：每年凈現(xiàn)金流量＝凈利＋折舊。指投資項(xiàng)目完成時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。例：固定資產(chǎn)殘值收入，墊支營運(yùn)資金的收回資本預(yù)算中項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的概念開始投資時(shí)發(fā)生的考慮資金的時(shí)間價(jià)值

利潤與現(xiàn)金流量的差異購置固定資產(chǎn)的大量現(xiàn)金支出不計(jì)入當(dāng)期成本。固定資產(chǎn)折舊或損耗逐漸計(jì)入成本，降低利潤，但并不支出現(xiàn)金。計(jì)算利潤不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間銷售收入并不一定帶來現(xiàn)金收入以現(xiàn)金形式收回的固定資產(chǎn)殘值和流動(dòng)資產(chǎn)墊支不影響當(dāng)期利潤。用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況利潤的計(jì)算沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，作為決策依據(jù)不可靠利潤反應(yīng)某一時(shí)點(diǎn)“應(yīng)計(jì)”現(xiàn)金流量，而并非實(shí)際現(xiàn)金流量?？紤]資金的時(shí)間價(jià)值55

楚天米酒廠是生產(chǎn)米酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的米酒價(jià)格合理，現(xiàn)有的生產(chǎn)線已不能滿足需求，為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，楚天米酒廠準(zhǔn)備新建一條新的效率更高的生產(chǎn)線。張強(qiáng)是該廠的助理會(huì)計(jì)師，主要負(fù)責(zé)籌資和投資工作?？倳?huì)計(jì)師王麗要求張強(qiáng)搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。張強(qiáng)經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料：投資新的生產(chǎn)線需一次性投入1000萬元，建設(shè)期一年，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入。該生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)可使工廠第1至5年的銷售收入每年增長1000萬元，第6-10年的銷售收入每年增長800萬元，耗用的人工和原材料等成本為收入的60%。生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)資金200萬元。所得稅率為25%。資本成本為10%案例分析任務(wù)要求：預(yù)測新的生產(chǎn)線投入使用后，該廠未來10年增加的凈利潤。預(yù)測該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期、平均報(bào)酬率。計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)。評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行。15楚天米酒廠是生產(chǎn)米酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)56投資回收期：指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。需要掌握的指標(biāo)—非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（不考慮資金時(shí)間價(jià)值）平均報(bào)酬率：是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。16投資回收期：指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。57凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資后的余額，叫凈現(xiàn)值。需要掌握的指標(biāo)—貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）NPV—凈現(xiàn)值K—貼現(xiàn)率NCFt—第t年的凈現(xiàn)金流量N—項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限C—初始投資現(xiàn)值17凈現(xiàn)值：投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)內(nèi)含報(bào)酬率：是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，實(shí)質(zhì)是反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。需要掌握的指標(biāo)—貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）r—內(nèi)含報(bào)酬率NCFt—第t年的凈現(xiàn)金流量N—項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限C—初始投資現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率：是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，實(shí)質(zhì)是反映了現(xiàn)值指數(shù)又稱利潤指數(shù)法，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。需要掌握的指標(biāo)—貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）現(xiàn)值指數(shù)又稱利潤指數(shù)法，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資項(xiàng)目各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

1-5年6-10年增量銷售收入1000800付現(xiàn)成本（60%）600480折舊100100稅前利潤300220所得稅（25%）7555稅后利潤225165營業(yè)現(xiàn)金現(xiàn)金流量325265項(xiàng)目各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量1-5年6-10年增量銷售收入1000610112233445566778899101011-1000-200325325325325325265265265265265+200116分析210112233445566778899101011-1062投資回收期

每年現(xiàn)金流量尚未收回的投資第1年325675第2年325350第3年32525第4年325

第5年325

考慮建設(shè)期的回收期是4.08年22投資回收期每年現(xiàn)金流量尚未收回的投資第1年32567563平均報(bào)酬率23平均報(bào)酬率凈現(xiàn)值10%

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營運(yùn)資金回收20010.3570NPV

574.759凈現(xiàn)值10%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資65凈現(xiàn)值25凈現(xiàn)值66內(nèi)含報(bào)酬率18%測試

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.847-169.41-5年3253.1270.847860.78496-10年2653.1270.37306.6024營運(yùn)資金回收20010.16232.4NPV

30.3872719%測試

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.84-1681-5年3253.0580.84834.8346-10年2653.0580.352285.2502營運(yùn)資金回收20010.14829.6NPV

-18.315826內(nèi)含報(bào)酬率18%測試現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率19%r%18%18%1x48.7030330.38727內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）=18.624%內(nèi)含報(bào)酬率19%r%18%18%1x48.7030330.368現(xiàn)值指數(shù)10%

現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始投資

-1000營運(yùn)資金投資-20010.909-181.81-5年3253.7910.9091119.9566-10年2653.7910.564566.6029營運(yùn)資金回收20010.3570NPV

574.75928現(xiàn)值指數(shù)10%現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)數(shù)值初始69舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策【例5-7】北方公司考慮用一臺(tái)新的、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購置成本為40000元，使用5年，估計(jì)還可使用5年，已提折舊20000元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款20000元，使用該設(shè)備每年可獲收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為60000元。估計(jì)可使用5年，期滿有殘值10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計(jì)提折舊。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新的決策。29舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策【例5-7】北方公司考慮用一舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策

舊設(shè)備新設(shè)備△增量銷售收入500008000030000付現(xiàn)成本300004000010000折舊額4000100006000稅前凈利160003000014000所得稅（40%）6400120005600稅后凈利9600180008400營業(yè)現(xiàn)金流量136002800014400舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策舊設(shè)備新設(shè)備△增量銷售收入5071項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年?初始投資?營業(yè)凈現(xiàn)金流量?終結(jié)現(xiàn)金流量-40000144001440014400144001440010000?現(xiàn)金流量-400001440014400144001440024400購買新設(shè)備可以賣原有舊設(shè)備，得現(xiàn)金20000.故購買設(shè)備至現(xiàn)金流出40000元舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策31第0年第1年第2年第3年第4年第5年?初始投資-4000舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策計(jì)算凈現(xiàn)值的差量。?NPV=14400×PVIFA10%,4+24000×PVIF10%,5－40000=14400×3.170+24400×0.621－40000=20800(元)投資項(xiàng)目更新后，有凈現(xiàn)值20800元，故應(yīng)進(jìn)行更新。當(dāng)然，也可分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行對(duì)比，其結(jié)果是一樣的舉一反三—固定資產(chǎn)更新決策計(jì)算凈現(xiàn)值的差量。舉一反三—資本限量決策

資本限量是指企業(yè)資金有一定的限度，所籌集資本不能滿足所有可接收的項(xiàng)目，在資金有限量的情況下。應(yīng)該選擇投資于一組使凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目?？梢圆捎矛F(xiàn)值指數(shù)法和凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。舉一反三—資本限量決策資本限量是指企業(yè)資金舉一反三—資本限量決策

現(xiàn)值指數(shù)法步驟1.計(jì)算所有項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)。列出每一項(xiàng)目的初始投資；2.接收PI≥1的項(xiàng)目，若資金滿足所有可接收項(xiàng)目，這一過程完成3.若資金不能滿足所有PI≥1的項(xiàng)目。采取修正方式，對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量內(nèi)的組合。計(jì)算各種組合的加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)。4.接收加權(quán)平均指數(shù)最大的一組項(xiàng)目凈現(xiàn)值步驟1.計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。列出每一項(xiàng)目的初始投資；2.接收NPV≥0的項(xiàng)目，若資金滿足所有可接收項(xiàng)目，這一過程完成3.若資金不能滿足NPV≥0的項(xiàng)目。采取修正方式，對(duì)所有的項(xiàng)目進(jìn)行資本限量內(nèi)的組合。計(jì)算各種組合的凈現(xiàn)值總額。4.接收凈現(xiàn)值最大的一組項(xiàng)目舉一反三—資本限量決策現(xiàn)值指數(shù)法步驟凈現(xiàn)值步驟75假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目A1、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2，C1和C2是互斥選項(xiàng)目，派克公司資本的最大限量是400,000元。詳細(xì)情況詳見下表。舉一反三—資本限量決策

投資項(xiàng)目初始投資獲利指數(shù)PI凈現(xiàn)值NPVA1B1B2C1C2120,000150,000300,000125,000100,000565337171867,00079,500111,00021,00018,000顯然：資金不能滿足所有PI≥1和NPV≥0的項(xiàng)目。所以采取修正方式。對(duì)