流動(dòng)資產(chǎn)投資管理課件

第七章流動(dòng)資產(chǎn)投資管理第一節(jié)現(xiàn)金與短期有價(jià)證券管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理第三節(jié)存貨管理第七章流動(dòng)資產(chǎn)投資管理第一節(jié)現(xiàn)金與短期有價(jià)證券第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理一、現(xiàn)金管理的概述二、現(xiàn)金管理的成本三、最佳現(xiàn)金持有量的確定四、現(xiàn)金日常管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理一、現(xiàn)金管理的概述一、現(xiàn)金管理的概述（一）現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)短期有價(jià)證券，是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò)1年（含1年）的，包括股票、債券、基金等。其持有動(dòng)機(jī)是作為現(xiàn)金的替代品，并取得一定的收益。◎有價(jià)證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金”的一部分。一、現(xiàn)金管理的概述（一）現(xiàn)金的概念短期有價(jià)證券，是指能夠隨（二）公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)內(nèi)容含義典型項(xiàng)目影響因素交易動(dòng)機(jī)滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要購(gòu)買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利企業(yè)銷售水平預(yù)防動(dòng)機(jī)應(yīng)付意外事件對(duì)現(xiàn)金的需求應(yīng)付未來(lái)現(xiàn)金流入和流出的隨機(jī)波動(dòng)，即在正常業(yè)務(wù)活動(dòng)所需現(xiàn)金的基礎(chǔ)上，追加一定數(shù)量的現(xiàn)金余額（1）企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度（2）企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱（3）對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度投機(jī)動(dòng)機(jī)用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)利用證券市場(chǎng)大幅度跌落，購(gòu)入有價(jià)證券，以便在證券市場(chǎng)反彈時(shí)獲利（1）金融市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)（2）企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度補(bǔ)償動(dòng)機(jī)：銀行為企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來(lái)補(bǔ)償服務(wù)費(fèi)用。（二）公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)內(nèi)容含義典型項(xiàng)目影響因素交易動(dòng)機(jī)滿（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)1流動(dòng)性目標(biāo)2收益性保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。目標(biāo)（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)1流動(dòng)性目標(biāo)2收益性（四）現(xiàn)金管理的內(nèi)容

編制現(xiàn)金收支預(yù)算確定最佳現(xiàn)金持有量對(duì)日?，F(xiàn)金收支進(jìn)行控制

（四）現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支預(yù)算二、現(xiàn)金管理的成本成本種類含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本占用現(xiàn)金的代價(jià)，表現(xiàn)為因持有現(xiàn)金不能將其投資到其他領(lǐng)域而喪失的收益。同向變化關(guān)系管理成本管理現(xiàn)金的各種開(kāi)支，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。無(wú)明顯比例關(guān)系轉(zhuǎn)換成本用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券或?qū)⒂袃r(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用反向變化關(guān)系短缺成本缺乏必要現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支所需，使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。反向變化關(guān)系二、現(xiàn)金管理的成本成本種類含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本占用三、最佳現(xiàn)金持有量的確定

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購(gòu)原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）三、最佳現(xiàn)金持有量的確定☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)賒購(gòu)原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期2.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量賒購(gòu)原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期2.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率一般以年為單位，通常一年按360天計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少2.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率一般以年為單位

【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝30-20+90＝100（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360100＝3.6（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝720÷3.6＝200（萬(wàn)元）解析：

☆使用條件：（1）公司預(yù)計(jì)期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)知；（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測(cè)算，并且測(cè)算結(jié)果應(yīng)符合實(shí)際，保證科學(xué)與準(zhǔn)確?！纠磕彻灸戡F(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和（二）成本分析模式☆通過(guò)分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量的模式。短缺成本管理成本機(jī)會(huì)成本假設(shè)不存在現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換?！D(zhuǎn)換成本無(wú)關(guān)（二）成本分析模式☆通過(guò)分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成圖7-1成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量圖7-1成本分析模式最佳現(xiàn)金持

☆確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟：（1）根據(jù)不同的現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值；（2）按照不同的現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量預(yù)測(cè)表；（3）在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。☆確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟：【例】某企業(yè)有A、B、C三種現(xiàn)金持有方案，各方案的機(jī)會(huì)成本按現(xiàn)金持有量的6%計(jì)算，管理成本和短缺成本如下表所示：方案ABC現(xiàn)金持有量管理成本機(jī)會(huì)成本（6%）短缺成本3000000300001800003000006000000300003600001000009000000300005400000變動(dòng)成本之和總成本480000510000460000490000540000570000【例】某企業(yè)有A、B、C三種現(xiàn)金持有方案，各方案的機(jī)會(huì)成本按

☆評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)簡(jiǎn)單、易于理解。缺點(diǎn)：要能夠比較準(zhǔn)確地確定相關(guān)成本與現(xiàn)金持有量的函數(shù)關(guān)系。這種方法預(yù)測(cè)出的最佳現(xiàn)金持有量通常并不是很準(zhǔn)確?！钤u(píng)價(jià)：（三）存貨模式

☆假設(shè)前提：（1）公司所需現(xiàn)金總量是穩(wěn)定并且可以預(yù)測(cè)的；（2）公司經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金支出比例均衡，波動(dòng)不大；（3）在預(yù)測(cè)期內(nèi)，可以出售有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金，公司不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金短缺。鮑莫爾模式鮑曼模型

☆基本原理：該模型考慮的相關(guān)成本只有機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本。所謂的最佳現(xiàn)金持有量，也就是能使機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本之和最小的現(xiàn)金持有量。

（三）存貨模式☆假設(shè)前提：鮑莫爾模式鮑曼模型與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本圖7-2現(xiàn)金存貨模型圖7-2現(xiàn)金存貨模型

☆計(jì)算公式現(xiàn)金持有成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(N*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量296頁(yè)例7-2N——現(xiàn)金持有量（現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量）N*——最佳現(xiàn)金持有量（理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量）T——一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本i——持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率TC——總成本☆計(jì)算公式現(xiàn)金持有成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(N*)最佳

【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價(jià)證券的月利率為1%，要求：計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量；每月有價(jià)證券交易次數(shù)；持有現(xiàn)金的總成本。解析：每月有價(jià)證券交易次數(shù)=720000/120000=6(次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元【例·單選題】在使用存貨模式進(jìn)行最佳現(xiàn)金持有量的決策時(shí)，假設(shè)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為8%，與最佳現(xiàn)金持有量對(duì)應(yīng)的交易成本為2000元，則企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為（）元。

A.30000

B.40000

C.50000

D.無(wú)法計(jì)算『正確答案』C[例題]某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為()。A.5000B.10000C.15000D.20000『正確答案』B練習(xí)【例·單選題】在使用存貨模式進(jìn)行最佳現(xiàn)金持有量的決策時(shí)，假設(shè)☆

模型優(yōu)點(diǎn)簡(jiǎn)單直觀，可以精確測(cè)算出最佳現(xiàn)金持有量和變現(xiàn)次數(shù)☆

模型局限性（1）這一模型模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生，現(xiàn)金支出均勻發(fā)生，假設(shè)現(xiàn)金持有成本與轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測(cè)。（2）這一模型沒(méi)有考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存，以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性?！钅Ｐ蛢?yōu)點(diǎn)（四）隨機(jī)模式

☆將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的一種方法。

☆基本假設(shè)公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日凈現(xiàn)金流量呈隨機(jī)型變動(dòng)。圖7-3隨機(jī)現(xiàn)金模型米勒-歐爾模型（四）隨機(jī)模式☆將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司圖7-3隨機(jī)現(xiàn)金模型

☆

基本原理制定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)間，定出上限（H）和下限（L）以及回歸點(diǎn)（Z）或最佳現(xiàn)金持有量。購(gòu)入有價(jià)證券售出有價(jià)證券不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金交易圖7-3隨機(jī)現(xiàn)金模型☆基本原

☆計(jì)算公式在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定L，則相關(guān)的計(jì)算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額回歸點(diǎn)（R）的現(xiàn)金余額F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本σ2：每日凈現(xiàn)金流量的方差r：日利率（按日計(jì)算的機(jī)會(huì)成本）☆計(jì)算公式上限（H）的現(xiàn)金余額回歸點(diǎn)（R）的現(xiàn)金余額F：

☆模型應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題（1）現(xiàn)金持有量返回線（R）并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值，它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差等因素。（2）現(xiàn)金持有量返回線（R）與交易成本F正相關(guān)，與機(jī)會(huì)成本r負(fù)相關(guān)。這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結(jié)論是基本一致的。（3）隨機(jī)模式說(shuō)明現(xiàn)金持有量返回線（R）及平均現(xiàn)金持有量都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)。這意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金持有量?！钅Ｐ蛻?yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題

☆基本步驟（1）確定現(xiàn)金持有量的下限（L）；（2）估算每日現(xiàn)金流量的方差（σ2）；（3）確定利息率（r）和交易成本（F）。（4）根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金持有量上下限及回歸點(diǎn)。L可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到?！罨静襟EL可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額，或

【例】假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為5000元，每日現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為900元，有價(jià)證券年利率為10%，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元，如果一年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算隨機(jī)模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）、上限（H）以及平均現(xiàn)金持有量。解析：【例】假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余

【例·單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（）元。

A.0

B.6500C.12000

D.18500

【例·單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金最優(yōu)返回線的表述中，正確的是（）。

A.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無(wú)關(guān)

B.有價(jià)證券利息率增加，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

C.有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

D.當(dāng)現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時(shí)，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券『正確答案』AC【例·單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，

【例·多選題】存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對(duì)這兩種方法的以下表述中，正確的有（）。

A.兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機(jī)會(huì)成本

B.存貨模式簡(jiǎn)單、直觀，比隨機(jī)模式有更廣泛的適用性

C.隨機(jī)模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來(lái)需要總量和收支不可預(yù)測(cè)的情況下使用

D.隨機(jī)模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響『正確答案』ACD【例·多選題】存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量第7章流動(dòng)資產(chǎn)投資管理課件四、現(xiàn)金收支日常管理策略闡釋力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開(kāi)出支票，收款人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過(guò)，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制使用時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。加速收款這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時(shí)間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。推遲應(yīng)付款的支付指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。四、現(xiàn)金收支日常管理策略闡釋力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本二、信用政策三、應(yīng)收賬款的日常管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本一、應(yīng)收賬款的功能和與成本

應(yīng)收賬款是指公司因賒銷產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)。權(quán)衡實(shí)行賒銷擴(kuò)大產(chǎn)品銷路減少存貨增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本一、應(yīng)收賬款的功能和與成本應(yīng)收賬款是指公司（一）機(jī)會(huì)成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入?！?jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本率計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率變動(dòng)成本/銷售收入賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年賒銷收入/日歷天數(shù)(360)×應(yīng)收賬款收賬天數(shù)通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算（一）機(jī)會(huì)成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入。▲計(jì)【例】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為3000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(或收賬天數(shù))為60天，變動(dòng)成本率為60%，資本成本為10%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷60=6(次)應(yīng)收賬款平均余額=3000000÷6=500000(元)應(yīng)收賬款占用資金=500000×60%=300000(元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=300000×10%=30000(元)【例】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為3000000元【例】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為2400萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(或收賬天數(shù))為30天，變動(dòng)成本率為75%，資本成本為8%?！纠考僭O(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為100萬(wàn)元，60%的客戶10天內(nèi)付款，另40%的客戶在75天付款，計(jì)算應(yīng)收賬款的平均收賬期和該公司應(yīng)收賬款的平均占用額?！纠考僭O(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為2400萬(wàn)元，應(yīng)收賬（二）管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本（三）壞賬成本公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用主要包括：對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用、其他相關(guān)費(fèi)用。應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來(lái)的損失。

壞賬損失=賒銷收入×實(shí)際（或預(yù)期）壞賬損失率（二）管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬二、信用政策也稱為應(yīng)收賬款政策◎企業(yè)應(yīng)收賬款的數(shù)額和效果，直接取決于信用政策。信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)收賬政策信用條件二、信用政策也稱為應(yīng)收賬款政策◎企業(yè)應(yīng)收賬款的數(shù)額二、信用政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)◎客戶獲得公司的商業(yè)信用所應(yīng)具備的條件。用客戶的壞賬損失率表示?！蛐庞脴?biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)提高可以減少壞賬損失，降低應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本喪失一部分來(lái)自信用較差客戶的銷售收入和銷售利潤(rùn)權(quán)衡二、信用政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)◎客戶獲得公司的商業(yè)信用

◎

信用標(biāo)準(zhǔn)的變化與相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系◎信用標(biāo)準(zhǔn)的變化與相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系【例題】企業(yè)如何選用信用標(biāo)準(zhǔn)中華公司現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況和信用政策如下表所示。項(xiàng)目數(shù)據(jù)現(xiàn)在信用政策下收入（全部為賒銷）現(xiàn)在信用政策下應(yīng)收賬款平均余額現(xiàn)在利潤(rùn)銷售利潤(rùn)率信用標(biāo)準(zhǔn)[預(yù)期壞賬損失率的限制]平均壞賬損失率信用條件平均收現(xiàn)期應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本100000元12500元20000元20%10%6%30天付清45天15%【例題】企業(yè)如何選用信用標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目數(shù)據(jù)現(xiàn)在信用政A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）信用標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)那些預(yù)計(jì)壞賬損失率低于5%的企業(yè)提供商業(yè)信用信用標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)那些預(yù)計(jì)壞賬損失率低于15%的企業(yè)提供商業(yè)信用減少銷售額10000元增加銷售額15000元減少的銷售額平均收現(xiàn)期為90天增加的銷售額平均收現(xiàn)期為75天減少的銷售額平均壞賬損失率為8.7%增加的銷售額壞賬損失率為12%A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）信用標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）對(duì)銷售利潤(rùn)的影響=－10000×20%=－20003000對(duì)機(jī)會(huì)成本的影響90/360×(－10000)×15%=－375469對(duì)壞賬成本的影響－10000×8.7%=－8701800凈利潤(rùn)的變化－755731項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）對(duì)銷售利（二）信用條件◎公司要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件?！蛐庞脳l件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。公司為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間公司為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間在客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠(2/10,1/20,n/30)（二）信用條件◎公司要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件。信用條件：(2/10,1/20,n/30)98000元銷售日0

1020收款日30信用條件：（N/30）100000元銷售日0

1020收款日30【例】一筆價(jià)款為100000元的交易100000元99000元信用條件：98000元銷售日01020收款日30信用條件（1）信用期限

◎信用條件決策延長(zhǎng)信用期限增大銷售量↓增加毛利權(quán)衡①使平均收賬期延長(zhǎng)，占用在應(yīng)收賬款上的資本相應(yīng)增加，引起機(jī)會(huì)成本增加；②引起壞賬損失的增加。（1）信用期限◎信用條件決策延長(zhǎng)信用期限1.計(jì)算各方案扣除信用成本前的收益計(jì)算步驟扣除信用成本前的收益=賒銷額–變動(dòng)成本

=賒銷額（1–變動(dòng)成本率）2.計(jì)算各方案的信用成本機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用3.計(jì)算各方案的扣除信用成本后的收益扣除信用成本后的收益=扣除信用成本前的收益–信用成本4.決策:選擇扣除信用成本后收益最高的方案重點(diǎn)1.計(jì)算各方案扣除信用成本前的收益計(jì)算步驟扣除信用成本前的★信用期限決策【例】ABD公司預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷收入凈額為240萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為65%，資本成本(或有價(jià)證券利息率)為10%，假設(shè)固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條件的備選方案：

A：維持現(xiàn)行“n/30”的信用條件

B：將信用條件放寬到“n/60”

C：將信用條件放寬到“n/90”各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表?！镄庞闷谙逈Q策【例】ABD公司預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全表

信用政策備選方案單位：萬(wàn)元項(xiàng)目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用資金壞賬損失/年賒銷額壞賬損失收賬費(fèi)用240.012.0240/12=20.020×65%=13.02%240×2%=4.82.4264.06.0264/6=44.044×65%=28.63%264×3%=7.924.0280.04.0280/4=70.070×65%=45.55%280×5%=14.05.6表信用政策備選方案表7-3信用成本與收益方案比較(A、B、C三方案)單位：萬(wàn)元解析項(xiàng)目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額變動(dòng)成本扣除信用成本前收益信用成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)扣除信用成本后收益

240.00156.00

84.00

13×10%=1.304.802.408.50

75.50264.00171.60

92.4028.6×10%=2.867.924.0014.78

77.62

280.00182.00

98.0045.5×10%=4.55

14.005.6024.15

73.85

表7-3信用成本與收益方案比較(A、B、C

（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限

提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限提供現(xiàn)金折扣抵減收入權(quán)1.計(jì)算各方案扣除信用成本前的收益計(jì)算步驟扣除信用成本前的收益=賒銷額–變動(dòng)成本

–現(xiàn)金折扣

=賒銷額（1–變動(dòng)成本率）

–現(xiàn)金折扣2.計(jì)算各方案的信用成本機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用3.計(jì)算各方案的扣除信用成本后的收益扣除信用成本后的收益=扣除信用成本前的收益–信用成本4.決策:選擇扣除信用成本后收益最高的方案重點(diǎn)1.計(jì)算各方案扣除信用成本前的收益計(jì)算步驟扣除信用成本前的★現(xiàn)金折扣決策

【例】承【上例】如果公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估計(jì)約有60%的客戶(按賒銷額計(jì)算)會(huì)利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費(fèi)用降為3萬(wàn)元?，F(xiàn)金折扣減少的收入=264×(2%×60%+1%×15%)=3.56(萬(wàn)元)應(yīng)收賬款平均收賬期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/24=15(次) 應(yīng)收賬款平均余額=264/15=17.6(萬(wàn)元)應(yīng)收賬款占用資金=17.6×65%=11.44(萬(wàn)元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本

=11.44×10%=1.144(萬(wàn)元)壞賬損失造成的資本損失=264×2%=5.28(萬(wàn)元)★現(xiàn)金折扣決策【例】承【上例】如果公司選擇了B方案表7-4信用成本與收益比較（B、D方案）單位：萬(wàn)元項(xiàng)目B(n/60)D(2/10，1/20，n/60)年賒銷額減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額減：變動(dòng)成本信用成本前收益減：信用成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)信用成本后收益264—264.00171.60

92.40

2.867.924.0014.78

77.62

2643.56171.688.841.1445.2839.42479.416表7-4信用成本收賬政策過(guò)寬利：擴(kuò)大銷售增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力

減少收賬成本弊：增加壞賬損失增加資金占用收賬政策過(guò)嚴(yán)利：減少壞賬損失減少資金占用弊：減少銷售收入減少利潤(rùn)

增加收賬成本

●收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款項(xiàng)的策略與措施。權(quán)衡(三)收賬政策

●收賬政策決策收賬政策過(guò)寬利：擴(kuò)大銷售弊：增加壞賬損失收賬政策過(guò)嚴(yán)利：減少圖7-6壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系圖7-6壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系【例】某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見(jiàn)下表。表

收賬政策備選方案單位：元項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)年收賬費(fèi)用(元)壞賬損失率480000030400002%480000015600001%同期資本成本為20%，變動(dòng)成本率50%【例】某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見(jiàn)下表。表【例】某公司的年賒銷收入為720萬(wàn)元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10％，年收賬費(fèi)用為5萬(wàn)元。該公司認(rèn)為通過(guò)增加收賬人員等措施，可以便平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷額的7％。假設(shè)公司的資金成本率為6％，變動(dòng)成本率為50％。

要求:計(jì)算為使上述變更經(jīng)濟(jì)上合理,新增收賬費(fèi)用的上限（每年按360天計(jì)算）練習(xí)【例】某公司的年賒銷收入為720萬(wàn)元，平均收賬期為60天，壞

【信用標(biāo)準(zhǔn)的決策】某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品的固定成本為80000元，變動(dòng)成本率為60%，該企業(yè)有兩種信用標(biāo)準(zhǔn)可供選擇：A標(biāo)準(zhǔn)：壞賬損失率為5%，賒銷收入為400000元，平均收賬期為30天，可能的收賬費(fèi)用為3000元；B標(biāo)準(zhǔn)：壞賬損失率為10%，賒銷收入為600000元，平均收賬期為45天，可能的收賬費(fèi)用為5000元；企業(yè)綜合資金成本率為10%。練習(xí)【信用標(biāo)準(zhǔn)的決策】練習(xí)【信用條件的決策】某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品的固定成本為100000元，變動(dòng)成本率為75%，該企業(yè)沒(méi)有對(duì)顧客提供現(xiàn)金折扣時(shí)，該企業(yè)的年銷售收入為2000000元，應(yīng)收賬款的平均回收期為60天，壞賬損失率為2%.現(xiàn)考慮是否給客戶提供信用條件，“2/10,n/30”。估計(jì)采用這一新的信用條件后，銷售將增加15%，有60%的客戶將在折扣期內(nèi)付款，另外40%的客戶的平均收賬期為40天，壞賬損失率為1%。該企業(yè)的生產(chǎn)能力有剩余，其資本成本率為10%。確定企業(yè)是否采用新的信用條件。練習(xí)【信用條件的決策】練習(xí)三、應(yīng)收賬款的日常管理

●首先應(yīng)對(duì)客戶的信用進(jìn)行調(diào)查分析，以確定是否給予客戶一定的商業(yè)信用●其次對(duì)應(yīng)收賬款回收過(guò)程中的各種情況進(jìn)行有效監(jiān)督●最后在客戶違反信用條件時(shí)做好相應(yīng)的催收工作三、應(yīng)收賬款的日常管理●首先應(yīng)對(duì)客戶的信用進(jìn)行調(diào)查分析，（一）客戶信用分析●信用評(píng)估程序：（1）獲取申請(qǐng)者的相關(guān)信息；（2）分析信息以確定申請(qǐng)者的信用可靠度；（3）進(jìn)行信用決策●信用評(píng)估方法（1）5C評(píng)估法（或5C評(píng)估系統(tǒng)）（2）信用評(píng)分法（一）客戶信用分析●信用評(píng)估程序：●信用評(píng)估5C評(píng)估法（1）品質(zhì)(Character)——客戶的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力。（3）資本(Capital)——客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。（4）抵押品(Collateral)——客戶拒付時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。（5）條件(Condition)——可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。5C評(píng)估法（1）品質(zhì)(Character)——客戶的信譽(yù)信用評(píng)分法▼先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出客戶綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。▼基本公式：事先擬定出的對(duì)第i種財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的評(píng)分信用評(píng)分法▼先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分表

某信息服務(wù)公司信用評(píng)分狀況項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)（1）分?jǐn)?shù)(xi)0～100（2）預(yù)計(jì)權(quán)數(shù)(ai)（3）加權(quán)平均數(shù)(aixi)（4）=（2）×（3）流動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）信用評(píng)估等級(jí)付款歷史公司未來(lái)預(yù)計(jì)其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.009.008.5021.2518.753.754.25合計(jì)83.50▼信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)：分?jǐn)?shù)在80分以上者，其信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在60～80分者，信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者，信用狀況較差。表某信息服務(wù)賬齡分析賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際期限編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。表7-720××年度賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡客戶數(shù)量應(yīng)收金額(萬(wàn)元)金額比例(%)信用期內(nèi)（一個(gè)月）超過(guò)信用期一個(gè)月超過(guò)信用期兩個(gè)月超過(guò)信用期三個(gè)月超過(guò)信用期半年超過(guò)信用期一年超過(guò)信用期兩年超過(guò)信用期三年以上301510532153002002001001005030203020201010532合計(jì)—1000100（二）應(yīng)收賬款的監(jiān)控賬齡分析賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收表WW公司賬齡分析比較表（AB客戶）客戶金額應(yīng)收款賬齡客戶A客戶B應(yīng)收賬款數(shù)額%應(yīng)收賬款數(shù)額%0-10天11-30天31-45天46-65天60天以上1300000200000100000086.0013.200.800.000.008000003500001800001200006000053.0023.2011.907.904.00應(yīng)收賬款總計(jì)1510000100.001510000100.00表(1)確定合理的收賬程序信函通知→電話催收→派員面談→法律行動(dòng)(2)確定合理的討債方法▼分析客戶拖欠貨款的原因無(wú)力償付故意拖欠（三）催收拖欠款項(xiàng)(1)確定合理的收賬程序信函通知→電話催收→派員面第三節(jié)存貨管理一、存貨的功能與成本二、三、存貨控制與管理存貨規(guī)劃基本模型擴(kuò)展模型陸續(xù)進(jìn)貨模型數(shù)量折扣下的模型再訂貨點(diǎn)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量第三節(jié)存貨管理一、存貨的功能與成本存貨規(guī)劃基本模型擴(kuò)展存貨是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料、物料等。

權(quán)衡持有存貨可以保證生產(chǎn)的正常進(jìn)行有利于銷售的連續(xù)性便于組織生產(chǎn)可以防止意外事件造成的損失增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大存貨成本一、存貨的功能與成本（一）存貨的功能存貨是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)（二）存貨的成本買價(jià)+采購(gòu)費(fèi)用

存貨采購(gòu)成本的構(gòu)成

↓↓包括運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、運(yùn)輸途中合理?yè)p耗、入庫(kù)前的整理挑選費(fèi)、稅金等注意：存貨的采購(gòu)成本，在采購(gòu)批量決策中一般屬于無(wú)關(guān)成本；如果供應(yīng)商采用“數(shù)量折扣”等優(yōu)惠辦法，采購(gòu)成本即為決策的相關(guān)成本。采購(gòu)成本＝采購(gòu)數(shù)量×單位采購(gòu)成本1.采購(gòu)成本（二）存貨的成本買價(jià)+采購(gòu)費(fèi)用存貨采購(gòu)成本的構(gòu)2.訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本變動(dòng)訂貨成本隨訂貨次數(shù)的變動(dòng)作正比例變動(dòng)的成本為了維持一定的采購(gòu)能力而發(fā)生的、各期金額比較穩(wěn)定的成本決策相關(guān)成本為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購(gòu)人員的工資、采購(gòu)部門的一般經(jīng)費(fèi)（如辦公費(fèi)、水電費(fèi)、折舊費(fèi)等）和采購(gòu)業(yè)務(wù)費(fèi)（如差旅費(fèi)、郵電費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)等）。2.訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本變動(dòng)訂貨成本隨訂貨次數(shù)的變動(dòng)3.儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本總額大小取決于存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間的成本總額穩(wěn)定，與儲(chǔ)存存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間無(wú)關(guān)的成本決策相關(guān)成本因儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的各種成本，包括支付給儲(chǔ)運(yùn)部門的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗費(fèi)、公司自設(shè)倉(cāng)庫(kù)、存貨占用資本應(yīng)計(jì)的利息的一切費(fèi)用等。3.儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本總額大小取決于4.缺貨成本

◎由于存貨數(shù)量不能及時(shí)滿足生產(chǎn)和銷售的需要而給公司帶來(lái)的損失。

◎缺貨成本大多是機(jī)會(huì)成本。4.缺貨成本◎由于存貨數(shù)量不能及時(shí)滿足生產(chǎn)和銷售的需二、存貨規(guī)劃☆最佳訂貨數(shù)量：經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型

陸續(xù)進(jìn)貨模型

數(shù)量折扣下的模型

☆最佳訂貨時(shí)間：再訂貨點(diǎn)

二、存貨規(guī)劃☆最佳訂貨數(shù)量：經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型☆

經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又能使存貨相關(guān)總成本達(dá)到最低的一次采購(gòu)批量?！罱?jīng)濟(jì)批量基本模型的假設(shè)條件（1）公司及時(shí)補(bǔ)充存貨，所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足（2）存貨集中到貨，而不是分散到貨（3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本（4）一定時(shí)期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常數(shù)（5）存貨單價(jià)不變，且為已知常數(shù)，不考慮數(shù)量折扣（6）公司現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨（一）經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型☆經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指既☆基本思想與存貨決策相關(guān)的成本相關(guān)訂貨成本相關(guān)儲(chǔ)存成本與存貨決策相關(guān)的總成本☆基本思想與存貨決策相關(guān)的成本相關(guān)訂貨成本相關(guān)儲(chǔ)存成本與

☆存貨決策的目的：找出使訂貨成本和儲(chǔ)存成本合計(jì)數(shù)最低的訂貨批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨批量?！畲尕洓Q策的目的：☆經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型推導(dǎo)及公式求導(dǎo)經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式：最低年成本合計(jì)（T*）的計(jì)算公式：☆經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型推導(dǎo)及公式求導(dǎo)經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)

【例】假設(shè)某廠全年耗用A材料1200千克，每次訂貨成本10元，每千克材料的年儲(chǔ)存成本0.6元。要求計(jì)算：（1）經(jīng)濟(jì)訂貨批量Q*

（2）最低年成本T*

（3）最佳訂貨次數(shù)D/Q*解析：【例】假設(shè)某廠全年耗用A材料1200千克，每次訂貨成

【例】某企業(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料年存儲(chǔ)成本20元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為180元，A材料全年平均單價(jià)為240元。假定不存在在數(shù)量折扣，不會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。要求：（1）計(jì)算A材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量。（2）計(jì)算A材料年度最佳進(jìn)貨批數(shù)。（3）計(jì)算A材料的相關(guān)進(jìn)貨成本。（4）計(jì)算A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本。（5）計(jì)算A材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金?！纠磕称髽I(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料

存貨一次訂貨后陸續(xù)到達(dá)、陸續(xù)使用的情況下，最佳訂貨批量和最低年成本的計(jì)算公式為：最低年成本最佳訂貨批量f：每日耗用存貨數(shù)量p：每日送貨量（二）陸續(xù)進(jìn)貨模型存貨一次訂貨后陸續(xù)到達(dá)、陸續(xù)使用的情況下，最佳訂貨批

【例】某廠生產(chǎn)A產(chǎn)品，全年需要甲種原料3600千克，每次訂貨成本為200元，每千克原料年儲(chǔ)存成本為12元，訂貨后每日到貨量為40千克，每日耗用量為10千克。要求：計(jì)算甲種原料經(jīng)濟(jì)訂貨批量和成本。解析：【例】某廠生產(chǎn)A產(chǎn)品，全年需要甲種原料3600千克【例】某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，單價(jià)4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元，每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3600件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20%，每日平均需求量為10件。

（1）分別計(jì)算零件外購(gòu)和自制的經(jīng)濟(jì)批量、與經(jīng)濟(jì)批量有關(guān)的總成本

（2）選擇較優(yōu)的方案。知識(shí)拓展【例】某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，知識(shí)拓展經(jīng)濟(jì)訂貨批量300，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量3000知識(shí)經(jīng)濟(jì)訂貨批量300，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量3000經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算步驟：★確定無(wú)數(shù)量折扣條件下的經(jīng)濟(jì)批量和存貨相關(guān)總成本★加進(jìn)不同批量的數(shù)量折扣差異因素，分別計(jì)算存貨相關(guān)總成本★比較不同批量下的相關(guān)存貨總成本，找出存貨總成本最低的訂貨批量除了考慮訂貨成本和儲(chǔ)存成本外，還應(yīng)考慮采購(gòu)成本。與存貨采購(gòu)決策相關(guān)的總成本＝年訂貨成本＋年儲(chǔ)存成本＋年采購(gòu)成本（三）數(shù)量折扣下的模型經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算步驟：★確定無(wú)數(shù)量折扣條件下的經(jīng)濟(jì)批量和

【例】某公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨成本為400元，每件年儲(chǔ)存成本為6元，采購(gòu)價(jià)格10元/件。供應(yīng)商規(guī)定：每次購(gòu)買數(shù)量達(dá)600件時(shí)，可給予2%的批量折扣，問(wèn)應(yīng)以多大批量訂貨?解析：①計(jì)算沒(méi)有數(shù)量折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂貨批量：如果公司不接受數(shù)量折扣，總成本為：②計(jì)算接受折扣時(shí)(即訂貨批量為600件)的總成本【例】某公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨成本為（四）確定經(jīng)濟(jì)訂貨點(diǎn)確定在什么時(shí)候訂貨最為適宜訂貨過(guò)早會(huì)增加存貨的儲(chǔ)存量，造成物資與資本的積壓

訂貨過(guò)遲會(huì)使存貨儲(chǔ)備減少，一旦供貨不及時(shí)，就會(huì)影響生產(chǎn)需要權(quán)衡決策再訂貨點(diǎn)：即企業(yè)訂購(gòu)下批存貨時(shí)，本批存貨的儲(chǔ)存量。（四）確定經(jīng)濟(jì)訂貨點(diǎn)確定在什么時(shí)候訂貨最為適宜訂貨過(guò)早

影響再訂貨點(diǎn)的主要因素：◆存貨每天正常消耗量d◆正常交貨時(shí)間L——從提出訂貨到收到訂貨的時(shí)間間隔◆保險(xiǎn)儲(chǔ)備量B——為了預(yù)防臨時(shí)用量增大或交貨延遲等不確定因素而多儲(chǔ)備的存貨量再訂貨點(diǎn)R=L×d+B影響再訂貨點(diǎn)的主要因素：再訂貨點(diǎn)R=L×d+B保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的確定使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本及缺貨成本之和最小

保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備×單位儲(chǔ)存成本

缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量×單位缺貨成本×年訂貨次數(shù)

與保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)總的成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備儲(chǔ)存成本＋缺貨成本保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的確定使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本及缺貨成本之和最小

需要量（10×d）708090100110120130概率（P）0.010.040.200.500.200.040.01【例】假定某存貨的年需要量D＝3600件，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本C＝2元，單位缺貨成本Ku＝4元，交貨時(shí)間L＝10天，已經(jīng)計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量Q＝300件，每年訂貨次數(shù)N＝12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布見(jiàn)下表。要求計(jì)算保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)。

需要量（10×d）708090100110120130概率（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備。

不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，再訂貨點(diǎn)為：10×3600/360＝100件。當(dāng)需求量為100或100以下時(shí)，不會(huì)發(fā)生缺貨。當(dāng)需求量為110件時(shí)，缺貨10件，概率為0.20；當(dāng)需要量為120件時(shí)，缺貨量為20件，概率為0.04；當(dāng)需求量為130件時(shí)，缺貨30件，概率0.01。

一次訂貨的期望缺貨量＝10×0.20＋20×0.04＋30×0.01＝3.1件

全年缺貨成本＝3.1×12×4＝148.8（元）

全年儲(chǔ)存成本＝0

全年相關(guān)總成本＝148.8（元）

（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備。

不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，再訂貨點(diǎn)為：10（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為10件

再訂貨點(diǎn)為110件。

一次訂貨的期望缺貨量＝10×0.04＋20×0.01＝0.6件

全年缺貨成本＝0.6×12×4＝28.8（元）

全年儲(chǔ)存成本＝10×2＝20（元）

全年相關(guān)總成本＝48.8（元）

（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件

采用同樣方法計(jì)算出全年相關(guān)總成本＝44.8（元）

（4）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為30件

缺貨成本＝0

儲(chǔ)存成本＝30×2＝60（元）

當(dāng)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件時(shí)，全年相關(guān)總成本最低。故應(yīng)確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備量20件，或者再訂貨點(diǎn)120件。（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為10件

再訂貨點(diǎn)為110件。

一次三、存貨控制與管理（一）ABC分析法

◆ABC分析法是對(duì)存貨各項(xiàng)目（如原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等）按種類、品種或規(guī)格分清主次，重點(diǎn)控制的方法。

◆ABC分析法的操作步驟：（1）計(jì)算每一種存貨在一定期間內(nèi)（通常為1年）的資金占用額；（2）計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；（3）將存貨進(jìn)行分類類別占存貨項(xiàng)目的比重占資本耗用總額A類B類C類

5%~20%20%~30%60%~70%60%~80%15%~30%5%~15%三、存貨控制與管理（一）ABC分析法◆ABC分析法

【例】某公司生產(chǎn)所需20種材料，共占用材料資金100萬(wàn)元。其中：A類材料2件（10%的比重），價(jià)值量占用60%；B類4種（20%比重），價(jià)值量占用20%，C類材料14種（70%比重），價(jià)值量占用20%。存貨ABC分析法具體如圖9-7所示。（4）對(duì)存貨分類管理和控制類別管理方式A類B類C類重點(diǎn)規(guī)劃和控制次重要管理一般管理【例】某公司生產(chǎn)所需20種材料，共占用材料資金100圖9-7存貨的ABC分析法圖9-7存貨的ABC分析法（二）適時(shí)供應(yīng)法（JustInTime）

◎

存貨恰好在需要時(shí)取得并且投入流程的方法。

◎適時(shí)供應(yīng)思想能夠使得生產(chǎn)準(zhǔn)備成本最小，經(jīng)濟(jì)訂貨批量下降，存貨占用資金量較低。

◎?qū)嵤┩緩剑孩僭牧希和ㄟ^(guò)提高內(nèi)部管理效率減少，同時(shí)，通過(guò)與可靠供應(yīng)商的合作，對(duì)于降低原材料庫(kù)存至關(guān)重要；②在產(chǎn)品：通過(guò)提高內(nèi)部物流管理效率可以達(dá)到目標(biāo)；③產(chǎn)成品：將受到客戶滿意程度的影響，適銷對(duì)路，必然減少庫(kù)存。（二）適時(shí)供應(yīng)法（JustInTime）◎存貨第七章流動(dòng)資產(chǎn)投資管理第一節(jié)現(xiàn)金與短期有價(jià)證券管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理第三節(jié)存貨管理第七章流動(dòng)資產(chǎn)投資管理第一節(jié)現(xiàn)金與短期有價(jià)證券第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理一、現(xiàn)金管理的概述二、現(xiàn)金管理的成本三、最佳現(xiàn)金持有量的確定四、現(xiàn)金日常管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券管理一、現(xiàn)金管理的概述一、現(xiàn)金管理的概述（一）現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)同時(shí)也是盈利能力最差的資產(chǎn)短期有價(jià)證券，是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò)1年（含1年）的，包括股票、債券、基金等。其持有動(dòng)機(jī)是作為現(xiàn)金的替代品，并取得一定的收益?！蛴袃r(jià)證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金”的一部分。一、現(xiàn)金管理的概述（一）現(xiàn)金的概念短期有價(jià)證券，是指能夠隨（二）公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)內(nèi)容含義典型項(xiàng)目影響因素交易動(dòng)機(jī)滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要購(gòu)買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利企業(yè)銷售水平預(yù)防動(dòng)機(jī)應(yīng)付意外事件對(duì)現(xiàn)金的需求應(yīng)付未來(lái)現(xiàn)金流入和流出的隨機(jī)波動(dòng)，即在正常業(yè)務(wù)活動(dòng)所需現(xiàn)金的基礎(chǔ)上，追加一定數(shù)量的現(xiàn)金余額（1）企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度（2）企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱（3）對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度投機(jī)動(dòng)機(jī)用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)利用證券市場(chǎng)大幅度跌落，購(gòu)入有價(jià)證券，以便在證券市場(chǎng)反彈時(shí)獲利（1）金融市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)（2）企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度補(bǔ)償動(dòng)機(jī)：銀行為企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來(lái)補(bǔ)償服務(wù)費(fèi)用。（二）公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)內(nèi)容含義典型項(xiàng)目影響因素交易動(dòng)機(jī)滿（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)1流動(dòng)性目標(biāo)2收益性保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。目標(biāo)（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)1流動(dòng)性目標(biāo)2收益性（四）現(xiàn)金管理的內(nèi)容

編制現(xiàn)金收支預(yù)算確定最佳現(xiàn)金持有量對(duì)日?，F(xiàn)金收支進(jìn)行控制

（四）現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支預(yù)算二、現(xiàn)金管理的成本成本種類含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本占用現(xiàn)金的代價(jià)，表現(xiàn)為因持有現(xiàn)金不能將其投資到其他領(lǐng)域而喪失的收益。同向變化關(guān)系管理成本管理現(xiàn)金的各種開(kāi)支，如管理人員工資、安全措施費(fèi)等。無(wú)明顯比例關(guān)系轉(zhuǎn)換成本用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券或?qū)⒂袃r(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用反向變化關(guān)系短缺成本缺乏必要現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支所需，使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)。反向變化關(guān)系二、現(xiàn)金管理的成本成本種類含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本占用三、最佳現(xiàn)金持有量的確定

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購(gòu)原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）三、最佳現(xiàn)金持有量的確定☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)賒購(gòu)原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期2.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量賒購(gòu)原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期2.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率一般以年為單位，通常一年按360天計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少2.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率一般以年為單位

【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝30-20+90＝100（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360100＝3.6（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝720÷3.6＝200（萬(wàn)元）解析：

☆使用條件：（1）公司預(yù)計(jì)期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)知；（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測(cè)算，并且測(cè)算結(jié)果應(yīng)符合實(shí)際，保證科學(xué)與準(zhǔn)確?！纠磕彻灸戡F(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買和（二）成本分析模式☆通過(guò)分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量的模式。短缺成本管理成本機(jī)會(huì)成本假設(shè)不存在現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換?！D(zhuǎn)換成本無(wú)關(guān)（二）成本分析模式☆通過(guò)分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成圖7-1成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量圖7-1成本分析模式最佳現(xiàn)金持

☆確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟：（1）根據(jù)不同的現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值；（2）按照不同的現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量預(yù)測(cè)表；（3）在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量?！畲_定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟：【例】某企業(yè)有A、B、C三種現(xiàn)金持有方案，各方案的機(jī)會(huì)成本按現(xiàn)金持有量的6%計(jì)算，管理成本和短缺成本如下表所示：方案ABC現(xiàn)金持有量管理成本機(jī)會(huì)成本（6%）短缺成本3000000300001800003000006000000300003600001000009000000300005400000變動(dòng)成本之和總成本480000510000460000490000540000570000【例】某企業(yè)有A、B、C三種現(xiàn)金持有方案，各方案的機(jī)會(huì)成本按

☆評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)簡(jiǎn)單、易于理解。缺點(diǎn)：要能夠比較準(zhǔn)確地確定相關(guān)成本與現(xiàn)金持有量的函數(shù)關(guān)系。這種方法預(yù)測(cè)出的最佳現(xiàn)金持有量通常并不是很準(zhǔn)確?！钤u(píng)價(jià)：（三）存貨模式

☆假設(shè)前提：（1）公司所需現(xiàn)金總量是穩(wěn)定并且可以預(yù)測(cè)的；（2）公司經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)金支出比例均衡，波動(dòng)不大；（3）在預(yù)測(cè)期內(nèi)，可以出售有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金，公司不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金短缺。鮑莫爾模式鮑曼模型

☆基本原理：該模型考慮的相關(guān)成本只有機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本。所謂的最佳現(xiàn)金持有量，也就是能使機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本之和最小的現(xiàn)金持有量。

（三）存貨模式☆假設(shè)前提：鮑莫爾模式鮑曼模型與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本圖7-2現(xiàn)金存貨模型圖7-2現(xiàn)金存貨模型

☆計(jì)算公式現(xiàn)金持有成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(N*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量296頁(yè)例7-2N——現(xiàn)金持有量（現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量）N*——最佳現(xiàn)金持有量（理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量）T——一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本i——持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率TC——總成本☆計(jì)算公式現(xiàn)金持有成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(N*)最佳

【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價(jià)證券的月利率為1%，要求：計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量；每月有價(jià)證券交易次數(shù)；持有現(xiàn)金的總成本。解析：每月有價(jià)證券交易次數(shù)=720000/120000=6(次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：【例】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元【例·單選題】在使用存貨模式進(jìn)行最佳現(xiàn)金持有量的決策時(shí)，假設(shè)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為8%，與最佳現(xiàn)金持有量對(duì)應(yīng)的交易成本為2000元，則企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為（）元。

A.30000

B.40000

C.50000

D.無(wú)法計(jì)算『正確答案』C[例題]某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為()。A.5000B.10000C.15000D.20000『正確答案』B練習(xí)【例·單選題】在使用存貨模式進(jìn)行最佳現(xiàn)金持有量的決策時(shí)，假設(shè)☆

模型優(yōu)點(diǎn)簡(jiǎn)單直觀，可以精確測(cè)算出最佳現(xiàn)金持有量和變現(xiàn)次數(shù)☆

模型局限性（1）這一模型模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生，現(xiàn)金支出均勻發(fā)生，假設(shè)現(xiàn)金持有成本與轉(zhuǎn)換成本易于預(yù)測(cè)。（2）這一模型沒(méi)有考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存，以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性?！钅Ｐ蛢?yōu)點(diǎn)（四）隨機(jī)模式

☆將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的一種方法。

☆基本假設(shè)公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日凈現(xiàn)金流量呈隨機(jī)型變動(dòng)。圖7-3隨機(jī)現(xiàn)金模型米勒-歐爾模型（四）隨機(jī)模式☆將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司圖7-3隨機(jī)現(xiàn)金模型

☆

基本原理制定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)間，定出上限（H）和下限（L）以及回歸點(diǎn)（Z）或最佳現(xiàn)金持有量。購(gòu)入有價(jià)證券售出有價(jià)證券不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金交易圖7-3隨機(jī)現(xiàn)金模型☆基本原

☆計(jì)算公式在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定L，則相關(guān)的計(jì)算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額回歸點(diǎn)（R）的現(xiàn)金余額F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本σ2：每日凈現(xiàn)金流量的方差r：日利率（按日計(jì)算的機(jī)會(huì)成本）☆計(jì)算公式上限（H）的現(xiàn)金余額回歸點(diǎn)（R）的現(xiàn)金余額F：

☆模型應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題（1）現(xiàn)金持有量返回線（R）并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值，它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差等因素。（2）現(xiàn)金持有量返回線（R）與交易成本F正相關(guān)，與機(jī)會(huì)成本r負(fù)相關(guān)。這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結(jié)論是基本一致的。（3）隨機(jī)模式說(shuō)明現(xiàn)金持有量返回線（R）及平均現(xiàn)金持有量都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)。這意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金持有量。☆模型應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題

☆基本步驟（1）確定現(xiàn)金持有量的下限（L）；（2）估算每日現(xiàn)金流量的方差（σ2）；（3）確定利息率（r）和交易成本（F）。（4）根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金持有量上下限及回歸點(diǎn)。L可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到?！罨静襟EL可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額，或

【例】假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為5000元，每日現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為900元，有價(jià)證券年利率為10%，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元，如果一年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算隨機(jī)模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）、上限（H）以及平均現(xiàn)金持有量。解析：【例】假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余

【例·單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（）元。

A.0

B.6500C.12000

D.18500

【例·單選題】下列關(guān)于現(xiàn)金最優(yōu)返回線的表述中，正確的是（）。

A.現(xiàn)金最優(yōu)返回線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無(wú)關(guān)

B.有價(jià)證券利息率增加，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

C.有價(jià)證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金最優(yōu)返回線上升

D.當(dāng)現(xiàn)金的持有量高于或低于現(xiàn)金最優(yōu)返回線時(shí)，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券『正確答案』AC【例·單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5%，

【例·多選題】存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對(duì)這兩種方法的以下表述中，正確的有（）。

A.兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機(jī)會(huì)成本

B.存貨模式簡(jiǎn)單、直觀，比隨機(jī)模式有更廣泛的適用性

C.隨機(jī)模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來(lái)需要總量和收支不可預(yù)測(cè)的情況下使用

D.隨機(jī)模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響『正確答案』ACD【例·多選題】存貨模式和隨機(jī)模式是確定最佳現(xiàn)金持有量第7章流動(dòng)資產(chǎn)投資管理課件四、現(xiàn)金收支日常管理策略闡釋力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開(kāi)出支票，收款人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過(guò)，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制使用時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。加速收款這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時(shí)間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。推遲應(yīng)付款的支付指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。四、現(xiàn)金收支日常管理策略闡釋力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本二、信用政策三、應(yīng)收賬款的日常管理第二節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本一、應(yīng)收賬款的功能和與成本

應(yīng)收賬款是指公司因賒銷產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)。權(quán)衡實(shí)行賒銷擴(kuò)大產(chǎn)品銷路減少存貨增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本一、應(yīng)收賬款的功能和與成本應(yīng)收賬款是指公司（一）機(jī)會(huì)成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入?！?jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本率計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率變動(dòng)成本/銷售收入賒銷收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年賒銷收入/日歷天數(shù)(360)×應(yīng)收賬款收賬天數(shù)通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算（一）機(jī)會(huì)成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入?！?jì)【例】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為3000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(或收賬天數(shù))為60天，變動(dòng)成本率為60%，資本成本為10%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷60=6(次)應(yīng)收賬款平均余額=3000000÷6=500000(元)應(yīng)收賬款占用資金=500000×60%=300000(元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=300000×10%=30000(元)【例】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)