財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件

中小企業(yè)融資專題中小企業(yè)融資專題1引言

企業(yè)融資與資本運(yùn)營是一個內(nèi)涵較為豐富的經(jīng)營理念，它是繼產(chǎn)品運(yùn)營、資金運(yùn)營之后的現(xiàn)代化運(yùn)營方式。通過有效地企業(yè)融資與資本運(yùn)營，可以整合企業(yè)內(nèi)部各種有形、無形資產(chǎn)，吸納大量外部資源，大幅度降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本，迅速實(shí)現(xiàn)資本和規(guī)模的擴(kuò)張，并以此取得核心技術(shù)優(yōu)勢和更主動的市場競爭地位。引言2諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒曾說過：

縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運(yùn)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件3

微軟公司總裁比爾蓋茨1975年以1000美元起家，至2001年其個人擁有的資產(chǎn)達(dá)587億美元，2002年為430億美元，連續(xù)七年位居福布斯雜志個人財(cái)富排行榜世界首位。

微軟公司總裁比爾蓋茨1975年以1000美元4我國“老股”(滬老八股、深老五股）

十年(復(fù)權(quán))走勢情況資料

我國“老股”(滬老八股、深老五股）

十年(復(fù)權(quán))走勢情況資料5復(fù)星：從10萬到198億的演變

上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司1992年是一家注冊資本只有10萬元的廣信咨詢公司，10年后，復(fù)星與關(guān)聯(lián)企業(yè)的總銷售額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的303億元，總資產(chǎn)達(dá)到198億元，凈資產(chǎn)87億元，納稅總額8億元。

10年來復(fù)星沿著一條清晰的發(fā)展思路——用小的資本來控制大的資產(chǎn)，這是復(fù)星快速發(fā)展的最大的奧秘所在。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件6

復(fù)星最擅長的不是生產(chǎn)經(jīng)營，而是資本運(yùn)作。

1992年11月，董事長郭廣昌將積蓄多年準(zhǔn)備出國的美元全部換成了人民幣，總計(jì)3．8萬元，加上借來的一部分錢，辦起了一家民營科技咨詢公司，參與公司創(chuàng)辦的還有梁信軍、汪群斌等4人。當(dāng)這家名為廣信的咨詢公司開張時，連郭廣昌自己也沒想到，9年后它會發(fā)展成為擁有60多家子公司、參股或控股5家上市公司的企業(yè)集團(tuán)。

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四川長虹93年11月改制上市，當(dāng)時有總資產(chǎn)19.6億元，凈資產(chǎn)12.4億元,利潤總額5.04億元,總股本1.98億股,到1998年的歷史最高水平總資產(chǎn)為188.5億元,凈資產(chǎn)109.6億元,利潤總額31.6億元,總股本19.89億股,雖然近年來業(yè)績有所滑坡,但仍然是中國家電電子行業(yè)的龍頭老大。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件8教學(xué)安排及講授內(nèi)容（一）課時：36學(xué)時（二）學(xué)習(xí)方法——講授、討論、案例分析（三）考核方法財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件9參考書目1、中小企業(yè)融資之道作者:王世豪主編，2005年12月第1版2、

《中小企業(yè)融資實(shí)務(wù)與技巧》作者:劉百寧，2004年09月第1版

3、《中小企業(yè)融資選擇和策略》作者:秦艷梅，出版日期:2005年09月第1版參考書目10第一講中小企業(yè)融資的一般問題第一節(jié)資本的性質(zhì)與形態(tài)一、資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述

西方資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的觀點(diǎn)，具有代表性的主要是:１、J．B．薩伊在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》中寫道：“形成資本的，不是物質(zhì)，而是這個物質(zhì)的價(jià)值?！钡谝恢v中小企業(yè)融資的一般問題11

２、瑪克里奧在《銀行業(yè)務(wù)的理論和實(shí)際》中認(rèn)為：“用在生產(chǎn)目的上的通貨是資本。”３、詹姆士·穆勒在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)要義》認(rèn)為：“資本即是商品?！保?、西斯蒙第在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)新原理》中指出：“資本……是永久的會自行增大的價(jià)值。”

12５、蘇格蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克魯?shù)略凇缎庞玫睦碚摗穼懙溃骸百Y本是用于增殖目的的經(jīng)濟(jì)量，任何經(jīng)濟(jì)量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本?！彼f的經(jīng)濟(jì)量，是指其價(jià)值可以用貨幣計(jì)量并可用于買賣交換之物。６、現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森在《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中指出：“資本是一種不同形式的生產(chǎn)要素。資本（或資本品）是一種生產(chǎn)出來的生產(chǎn)要素，一種本身就是經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出的耐用投入品?！保?、蘇格蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克魯?shù)略凇缎庞玫睦碚摗穼懙?3

７、美國著名學(xué)者D．格林沃爾德主編的《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)詞典》對資本的解釋是：資本是“用于生產(chǎn)其他商品，包括廠房和機(jī)器在內(nèi)的所有商品的名稱。它是生產(chǎn)的三要素之一，其他兩要素是土地和勞動。從企業(yè)的角度來看，資本是一家公司的總財(cái)富或總資產(chǎn)，因而不僅包括資本貨物（有形的資產(chǎn)），同時也包括商標(biāo)、商譽(yù)和專利權(quán)等等。作為會計(jì)學(xué)的術(shù)語，它代表從股東那里得到的全部貨幣，加上留歸企業(yè)用的全部利潤?！?/p>

14從上述可以看出，資本一般具有下列特點(diǎn)：

1、增值性。資本在運(yùn)動中能夠產(chǎn)生大于自身的價(jià)值，這是資本的目的所在。

2、流動性。資本在運(yùn)動中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運(yùn)動中實(shí)現(xiàn)。3、風(fēng)險(xiǎn)性。由于外部環(huán)境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。

4、多樣性。資本具有貨幣資本、實(shí)物資本和無形資本等多種形態(tài)。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件15二、馬克思關(guān)于資本的論述

馬克思?xì)v時40多年撰寫的不朽著作《資本論》，對資本作了全面深刻的分析。

（一）資本的社會屬性

資本的社會屬性是指資本歸誰所有，資本在不同的社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的特性。

（二）資本的自然屬性

資本的自然屬性是指資本必然追求價(jià)值增值，這是資本在各種社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的共性。

資本的自然屬性存在于資本的使用價(jià)值之中，屬于生產(chǎn)要素方面的關(guān)系。二、馬克思關(guān)于資本的論述16三、資本的來源與形態(tài)（一）資本的來源

在經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐中，對資本有狹義和廣義的理解。1、狹義的理解

在會計(jì)學(xué)中，企業(yè)資本的含義是指企業(yè)的資本金，即投資者投入企業(yè)的資本，即企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本。我國堅(jiān)持實(shí)收資本與注冊資本一致的原則。資本金按投資主體的不同，分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金等。

資本金是企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展的前提條件。三、資本的來源與形態(tài)172、廣義的理解認(rèn)為企業(yè)資本是指企業(yè)所有者（股東）權(quán)益，即不僅包括資本金（實(shí)收資本），而且還包括資本公積、盈余公積和未分配利潤等。

資本公積是一種資本儲備形式，或者說是一種準(zhǔn)資本，主要包括：

（1）投資者實(shí)際繳付的出資額超過其資本金的差額。（2）資本匯率折算差額。（3）接受捐贈的實(shí)物資產(chǎn)。（4）資產(chǎn)評估增值。2、廣義的理解18盈余公積是企業(yè)從稅后利潤中提取的積累資金。分為公益金和一般盈余公積兩種。

未分配利潤是指未分配凈利潤，有兩層含義：一是這部分利潤尚未分配給企業(yè)投資者；二是這部分凈利潤未指定用途。在未分配之前，企業(yè)可以自主運(yùn)用。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件19

3、更廣義的理解

認(rèn)為企業(yè)的資本不僅包括企業(yè)所有者權(quán)益，而且還包括借入資本。

（1）企業(yè)的借入資本主要是從企業(yè)外部取得的各種借款，包括銀行借款和發(fā)行債券借款。合理利用借入資本，可以提高企業(yè)自有資本利潤率。3、更廣義的理解20（2）企業(yè)的借入資本還可以包括通過補(bǔ)償貿(mào)易方式和融資租賃方式獲得固定資本而形成的長期應(yīng)付款。補(bǔ)償貿(mào)易和融資租賃與前述銀行借款和發(fā)行債券借款兩種方式不同，其不是先借款去買設(shè)備，以后再用貨幣還借款本息，而是先獲得設(shè)備，形成長期應(yīng)付款，以后分期補(bǔ)償或還款，但它們的實(shí)質(zhì)是相同的，都是以信用為基礎(chǔ)的資金融通。（2）企業(yè)的借入資本還可以包括通過補(bǔ)償貿(mào)易方式和21

（3）企業(yè)的借入資本還可以包括其他各種應(yīng)付款。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中還會形成其他一些應(yīng)付款。許多應(yīng)付款項(xiàng)目的形成和償還有一定的規(guī)律，其數(shù)額有一定的穩(wěn)定性，在沒有到償還期之前，企業(yè)可以合理運(yùn)用，因而可視為借入資本。

我們認(rèn)為企業(yè)資本不僅包括自有資本（也稱權(quán)益資本），而且還包括借入資本（也稱負(fù)債資本或他人資本）。

22四、資本的形態(tài)

新建立的企業(yè)，最初從各方面籌集的資本，其形態(tài)表現(xiàn)為以下幾種：

（－）貨幣資本

（二）實(shí)物資本

（三）無形資本

無形資本指不具有實(shí)物形態(tài)的各種資本，具體包括企業(yè)擁有的專利權(quán)、非專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)和商譽(yù)等各種無實(shí)物形態(tài)的價(jià)值。

（四）對外投資

（五）各種應(yīng)收款四、資本的形態(tài)23

五、知識資本和人力資本關(guān)于企業(yè)的資本形態(tài)，目前流行知識資本和人力資本等概念。

1．關(guān)于知識資本知識資本是指企業(yè)所擁有的知識財(cái)產(chǎn)的價(jià)值。企業(yè)運(yùn)用知識財(cái)產(chǎn)能帶來經(jīng)濟(jì)效益。

知識財(cái)產(chǎn)可分藝術(shù)財(cái)產(chǎn)和工業(yè)財(cái)產(chǎn)兩類。

藝術(shù)財(cái)產(chǎn)包括藝術(shù)產(chǎn)品、文學(xué)作品和音樂作品。工業(yè)財(cái)產(chǎn)又分為發(fā)明和商標(biāo)兩類。發(fā)明包括新產(chǎn)品、新工藝和商業(yè)用途的設(shè)計(jì)、方法等。商標(biāo)包括產(chǎn)品商標(biāo)、服務(wù)商標(biāo)、證書商標(biāo)和綜合商標(biāo)等。

五、知識資本和人力資本24

知識產(chǎn)權(quán)是對知識財(cái)產(chǎn)擁有者合法權(quán)利的認(rèn)定。

知識資本是一個新的概念，目前認(rèn)識不一致，一般認(rèn)為“知識資本就是指企業(yè)所有無形資產(chǎn)的總和?！?/p>

隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，知識資本的重要性將日益顯示出來，企業(yè)投到科學(xué)技術(shù)方面的知識資本將會明顯增多，其在全部資本中所占的比重將會逐漸增大。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件25

２００１年中國主要品牌評估價(jià)值單位：億元２００１年中國主要品牌評估價(jià)值262002年最有價(jià)值品牌前十名為：

海爾（489億元）、紅塔山（460億元）、長虹（266億元）、五糧液（201.2億元）、聯(lián)想（198.32億元）、TCL（187.69億元）、一汽（185.26億元）、美的（117.02億元）、解放（93.35億元）。2002年最有價(jià)值品牌前十名為：272002中國最有價(jià)值品牌單位：人民幣億元

品牌企業(yè)名稱品牌價(jià)值

海爾海爾集團(tuán)公司489.00

紅塔山玉溪紅塔煙草(集團(tuán))有限責(zé)任公司460.00

長虹四川長虹電子集團(tuán)有限公司266.00

五糧液四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司201.20

聯(lián)想聯(lián)想集團(tuán)有限公司198.32

TCLTCL集團(tuán)股份有限公司187.69

一汽中國第一汽車集團(tuán)公司185.26

美的廣東美的集團(tuán)股份有限公司117.02

解放中國第一汽車集團(tuán)公司93.35

999三九企業(yè)集團(tuán)82.08

青島青島啤酒股份有限公司75.83

小天鵝江蘇小天鵝集團(tuán)有限公司67.69

燕京北京燕京啤酒集團(tuán)公司61.59

雙匯河南漯河雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)54.38

紅旗一汽轎車股份有限公司48.03

長安長安汽車（集團(tuán)）有限責(zé)任公司46.18

2002中國最有價(jià)值品牌單位：人民幣億元

品牌28

鄂爾多斯鄂爾多斯羊絨(集團(tuán))有限責(zé)任公司41.02

福田北汽福田汽車股份有限公司40.16

古井貢安徽古井貢酒股份有限公司37.38

波司登波司登股份有限公司33.69

嘉陵中國嘉陵工業(yè)股份有限公司(集團(tuán))33.05

金六福湖南省金六福酒業(yè)有限公司28.80

白貓上海白貓(集團(tuán))有限公司26.33

新華山東新華醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司26.15

露露露露集團(tuán)有限責(zé)任公司26.05

王朝中法合營王朝葡萄釀酒有限公司24.03

完達(dá)山黑龍江省完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司13.76

方太寧波方太廚具有限公司8.42

TPCO天津鋼管有限責(zé)任公司5.80

谷神北汽福田汽車股份有限公司5.38

金川內(nèi)蒙古金川保健啤酒高科技股份有限公司5.03

萬豐浙江萬豐奧特集團(tuán)有限公司3.47

(該評價(jià)是北京名牌資產(chǎn)評估有限公司借鑒國際慣例進(jìn)行的一項(xiàng)比較價(jià)值研究，不同于產(chǎn)權(quán)變動條件下的品牌評估，其價(jià)值不具備產(chǎn)權(quán)變動的法律效力)

2002中國最有價(jià)值品牌單位：億元

鄂爾多斯鄂爾多斯羊絨(集團(tuán))有限責(zé)任公司292003中國最有價(jià)值品牌

單位人民幣億元

海爾

海爾集團(tuán)公司(530)紅塔山

玉溪紅塔煙草(集團(tuán))公司(460)五糧液

四川宜賓五糧液集團(tuán)公司(269)聯(lián)想

聯(lián)想集團(tuán)有限公司

(268.05)第一汽車中國第一汽車集團(tuán)公司(267.63)TCL

TCL集團(tuán)股份有限公

(267.13)長虹

四川長虹電子集團(tuán)公司(267.06)美的

美的集團(tuán)股份有限公司(121.50)解放

中國第一汽車集團(tuán)公

(107.62)青島

青島啤酒股份有限公司

(100.9)2003中國最有價(jià)值品牌

302001年全球最佳品牌價(jià)值

200312．關(guān)于人力資本

人力資本理論是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家西奧多·舒爾茨于1960年提出的。他在《人力資本投資》一文中，批判了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)把實(shí)物資本和勞動力數(shù)量的增長作為經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素的觀點(diǎn)，指出對人的知識、能力、健康等方面的投資對經(jīng)濟(jì)增長所起的作用要比實(shí)物資本和勞動力數(shù)量的增加重要得多。

一般認(rèn)為，人力資本是對人的投資而形成的資本，對人的投資包括學(xué)校教育、在職培訓(xùn)以及保健設(shè)施等方面的支出。2．關(guān)于人力資本32正確理解和運(yùn)用融資工具綜觀現(xiàn)代金融市場，根據(jù)企業(yè)生命周期，中小企業(yè)在其不同成長階段可獲得的融資模式呈現(xiàn)不同特點(diǎn)，從初創(chuàng)階段的權(quán)益融資和民間信用，到成長階段的債務(wù)融資和上市等。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制模式、擔(dān)保條件、針對的融資對象（對業(yè)主還是法人）、期限條件等，排列組合，可以達(dá)到上百種，但從大類上看，只有兩種：股權(quán)融資和債權(quán)融資，或者根據(jù)資金的來源渠道分為：內(nèi)源性融資和外源性融資。正確理解和運(yùn)用融資工具綜觀現(xiàn)代金融市場，根據(jù)企業(yè)生命周期，中33企業(yè)發(fā)展階段交替出現(xiàn)的融資方式：股權(quán)融資與債權(quán)融資理解并正確地選擇融資工具，是企業(yè)理財(cái)?shù)幕竟?。一般而言，初?chuàng)型企業(yè)主要依靠企業(yè)自身的資本金、利潤積累，遇到急需調(diào)頭寸時，會尋求民間借貸等途徑，也可以向銀行申請個人經(jīng)營性貸款等；處于成長階段的企業(yè)，還可從銀行或投資公司等金融機(jī)構(gòu)獲得不同性質(zhì)的資金，也能夠靈活運(yùn)用票據(jù)、企業(yè)間信用（賒購）或者貿(mào)易信貸工具（主要指信用證或出口信用保單項(xiàng)下貿(mào)易融資工具）來籌措管理資金；當(dāng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，具有了相當(dāng)規(guī)模和相對穩(wěn)定的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)，短期的融資券市場和長期的資本市場為其打開了新的融資渠道。每一家中小企業(yè)，在其考慮資金融通時，必須首先建立以上基本概念。企業(yè)發(fā)展階段交替出現(xiàn)的融資方式：股權(quán)融資與債權(quán)融資理解并正確34中小企業(yè)信貸模式信貸是商業(yè)銀行主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是目前企業(yè)主要的外源融資途徑。通過總結(jié)國內(nèi)外商業(yè)銀行信貸市場實(shí)踐，我們可以得到另一個認(rèn)識。目前，國際上中小企業(yè)信貸模式根據(jù)信息披露整合程度和操作的技術(shù)含量等，基本可以概括為四類，分別是：資產(chǎn)保障型貸款、關(guān)系型貸款、財(cái)務(wù)分析型貸款、信用評分貸款。這一分類不一定科學(xué)，因?yàn)槭聦?shí)上，各種類型中存在混合的情況，如財(cái)務(wù)分析型貸款需要借助關(guān)系型貸款的“軟信息”作綜合判斷，而關(guān)系型貸款只是更強(qiáng)調(diào)對借款人行為信息等“軟信息”的掌握，淡化財(cái)務(wù)報(bào)表分析。但絕對不是完全排斥財(cái)務(wù)報(bào)表分析，事實(shí)上，財(cái)務(wù)報(bào)表的主要科目數(shù)據(jù)（如應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金）輔之以現(xiàn)場調(diào)查，對信貸人員進(jìn)行企業(yè)資金流、信息流和物資流在時間和數(shù)量上的匹配分析具有關(guān)鍵意義。中小企業(yè)信貸模式信貸是商業(yè)銀行主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是目前企業(yè)主35財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件36資產(chǎn)保障型貸款：簡單概括，就是在第一還款來源難以判斷的情況下，以其能夠提供的抵質(zhì)押作為貸款發(fā)放主要依據(jù)的信貸類型。這一概念似乎與傳統(tǒng)的信貸理念有所違背。因?yàn)橐话愕男刨J理念是銀行必須以第一還款來源（經(jīng)營性現(xiàn)金流）為依據(jù)，以第二還款來源作保障，不得只看抵押，不分析企業(yè)第一還款來源。理論上這一觀點(diǎn)無疑是正確的，但在實(shí)踐中，由于相當(dāng)一部分小企業(yè)報(bào)表虛構(gòu)、編制不規(guī)范，個人與企業(yè)資金混用，現(xiàn)金流穩(wěn)定性和規(guī)律性差，且信息嚴(yán)重不對稱，銀行對其第一還款來源難以作出客觀、全面判斷。因此，這類企業(yè)一直徘徊在銀行信貸門檻之外，實(shí)踐中可能喪失商機(jī)。因此，以盈利作為主要經(jīng)營目的的部分商業(yè)銀行，尤其是民營企業(yè)點(diǎn)多面廣的地區(qū)，在信貸實(shí)踐中淡化第一還款來源，注重第二還款來源。通過對人和物的硬約束來保障貸款安全，獲取盈利。撇開理念或者理論不談，這一操作方式確實(shí)簡單有效，成本低，操作方便。但也可能因?yàn)榧夹g(shù)含量不高，不利于信貸人員綜合能力培養(yǎng)。資產(chǎn)保障型貸款：簡單概括，就是在第一還款來源難以判斷的情況下37關(guān)系型貸款：鑒于小企業(yè)信息不透明，但企業(yè)經(jīng)營狀況未必差的事實(shí)，商業(yè)銀行依靠信貸人員對企業(yè)及其業(yè)主的日常大量接觸，全面掌握企業(yè)經(jīng)營、資金、管理、信用等行為信息，并和企業(yè)資金的結(jié)算往來情況進(jìn)行匹配，綜合各類“軟信息”，形成對企業(yè)信貸決策的模糊判斷，同時加強(qiáng)對企業(yè)業(yè)主違約行為、信貸人員逾期責(zé)任的硬約束，發(fā)放貸款，實(shí)現(xiàn)盈利。這一信貸模式具有顯著的勞動密集型特點(diǎn)。目前這一模式較為成熟和規(guī)范的是浙江臺州地區(qū)，該地區(qū)的信貸模式具有自然發(fā)育，未受到行政干預(yù)的原生態(tài)特點(diǎn)，在以關(guān)系型信貸模式服務(wù)于小企業(yè)和微型企業(yè)中成效顯著。

關(guān)系型貸款：鑒于小企業(yè)信息不透明，但企業(yè)經(jīng)營狀況未必差的事實(shí)38財(cái)務(wù)分析型貸款：目前最常用的方式，就是通過對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析得出企業(yè)經(jīng)營狀況、信貸決策和金額、期限的結(jié)論，輔之以一定的擔(dān)保條件發(fā)放貸款的模式。從目前的實(shí)踐看，這一模式對管理規(guī)范的中小企業(yè)適用，但對經(jīng)營管理尚不規(guī)范，但企業(yè)經(jīng)營管理尚不規(guī)范，但企業(yè)經(jīng)營狀況未必差的中小企業(yè)就不適用了。鑒于這類企業(yè)數(shù)量極大，如果一家商業(yè)銀行定位為服務(wù)中小企業(yè)，通過報(bào)表型信貸模式，客觀上不利于市場營銷。財(cái)務(wù)分析型貸款：目前最常用的方式，就是通過對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分39信用評分貸款：就是現(xiàn)在國際上較為先進(jìn)的信用評分模式，這一模式通過收集企業(yè)各類行為和信用信息，建立數(shù)據(jù)模型，通過數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方式進(jìn)行信貸決策。這一模式的好處就是成本低，但對企業(yè)信息的數(shù)據(jù)化程度要求很高，目前僅在美國等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)使用，國內(nèi)開展條件尚不完全具備。信用評分貸款：就是現(xiàn)在國際上較為先進(jìn)的信用評分模式，這一模式40從目前信貸市場的演進(jìn)趨勢看，資產(chǎn)保障型貸款充當(dāng)了策略性的角色。即在商業(yè)銀行小企業(yè)信貸經(jīng)營管理模式還未發(fā)育成熟的條件下，資產(chǎn)保障型信貸不失為一個簡單有效的工具，但不是主流的信貸工具；今后主流的小企業(yè)信貸工具將是綜合關(guān)系型和財(cái)務(wù)分析型兩者優(yōu)勢，以“軟信息”和“硬信息”為基本決策依據(jù)的新的模式。從目前信貸市場的演進(jìn)趨勢看，資產(chǎn)保障型貸款充當(dāng)了策略性的角色41（四）建立良好銀企關(guān)系的五個要素金融服務(wù)具有連續(xù)性特征，由此決定了銀企關(guān)系不是“一錘子”買賣，因此，培育良好和可持續(xù)發(fā)展的合作關(guān)系是銀企雙方共同的想法，撇開企業(yè)經(jīng)營管理，商業(yè)銀行一般從企業(yè)的信用、忠誠度、成長性、綜合回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)保障能力等方面評估和建立銀企關(guān)系。信用從商業(yè)銀行的角度，信用不僅意味著借款人的還款意愿，還意味著還款能力。同時，信用又是“信貸業(yè)務(wù)”的總稱。在實(shí)踐中，借款人的還款意愿可以通過調(diào)查其上下游客戶、社會交往圈、個人征信系統(tǒng)和銀行結(jié)算記錄等，由信貸調(diào)查人員形成判斷。還款能力則需要對其銷售回款、經(jīng)營資金安排、獲利能力等作出綜合判斷。只有具有誠信素質(zhì)和履約能力的借款人，才能建立健康的銀企關(guān)系。

（四）建立良好銀企關(guān)系的五個要素金融服務(wù)具有連續(xù)性特征，由此42忠誠度銀企關(guān)系中，需要雙方互信互利。雙方的忠誠度，往往在銀行為企業(yè)解決“疑難雜癥”或者“急事難事”中建立，“疑難雜癥”或者“急事難事”中建立，表現(xiàn)在企業(yè)愿意選擇特定的銀行開立主要結(jié)算賬戶，并將大部分甚至全部結(jié)算往來業(yè)務(wù)均通過該行辦理。在辦理其他業(yè)務(wù)中，優(yōu)先與該行合作，即使企業(yè)成長壯大后，曾經(jīng)“在關(guān)鍵時刻幫助過自己”的銀行在某些服務(wù)方面有欠缺，企業(yè)需要在多家銀行開戶，但主要的存款和結(jié)算還是通過該行辦理。成長性商業(yè)銀行支持中小企業(yè)，不僅僅在于追求即期的業(yè)務(wù)回報(bào)，更重要的是與企業(yè)共同分享成長，希望企業(yè)在成長中成為銀行穩(wěn)定的客戶。只有具有良好成長性的客戶，才能建立緊密和具有深度的銀企關(guān)系，最終成為商業(yè)銀行的客戶。忠誠度43綜合回報(bào)隨著可預(yù)期的利差收入在商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)中逐步減少，國內(nèi)的商業(yè)銀行再也不可能把利差收入作為長期可靠的收入來源。通過服務(wù)項(xiàng)目的多元化，尤其是對中間業(yè)務(wù)的重視，商業(yè)銀行正在為實(shí)現(xiàn)收入來源多樣化而進(jìn)行著深刻的內(nèi)部變革。反映在銀企關(guān)系中，就是商業(yè)銀行把客戶是否為銀行帶來更大的綜合回報(bào)作為建立銀企關(guān)系的重要因素。本外幣業(yè)務(wù)、公司與個人業(yè)務(wù)合作的綜合化，是今天銀企關(guān)系的重要內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)保障能力中小企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)的大浪中生存發(fā)展，必須正確衡量自身能力，專注于自己熟悉的行業(yè)和產(chǎn)品，不做不切實(shí)際的投資。不要在企業(yè)發(fā)展初期就追求多元化。同時，現(xiàn)金流管理穩(wěn)健，向銀行尋求信貸支持也在自身現(xiàn)金流可承受范圍內(nèi)。只有妥善和細(xì)致的資金安排，才能確保企業(yè)自身不出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)，確保正常還款，維護(hù)企業(yè)信用，這樣具有較強(qiáng)自我風(fēng)險(xiǎn)保障能力和意識的中小企業(yè)，自然能夠得到銀行青睞。綜合回報(bào)44我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國各類中小企業(yè)已占我國企業(yè)總數(shù)的99%以上，中小企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的55.6%，出口額占47%，創(chuàng)造利潤占62.3，上繳稅收占46.2%。中小企業(yè)也是安置社會就業(yè)的主體，是社會的“穩(wěn)定器”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)吸納了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)人口。顯然，中小企業(yè)發(fā)展具有明顯的外部經(jīng)濟(jì)性。我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國各類中小企業(yè)已占我國企業(yè)總數(shù)45國內(nèi)外中小企業(yè)及其融資特點(diǎn)介紹一般來說中小企業(yè)具有規(guī)模相對小、經(jīng)營變數(shù)多、風(fēng)險(xiǎn)大、信用能力低的特點(diǎn)，而在資金使用上又有“需求急、頻率高、金額小”的特征，且其融資渠道又比較單一，往往依賴于銀行信貸。具體來看，主要有以下幾個方面：

國內(nèi)外中小企業(yè)及其融資特點(diǎn)介紹46（1）中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大由于中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大，因此難以吸引投資者的注意。據(jù)美國統(tǒng)計(jì)，全國近2000多萬各種不同類型的小企業(yè)，其中的1/3甚至1/2的企業(yè)將在3年內(nèi)關(guān)閉，特別是在經(jīng)濟(jì)衰退時期，小企業(yè)關(guān)閉率更高。只是由于小企業(yè)的開辦率更高，才使企業(yè)總數(shù)逐年不斷增長。但這絲毫也不能掩蓋中小企業(yè)的易變性和其巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。這給其融資帶來根本性的影響。

（1）中小企業(yè)易受經(jīng)營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大由于中小企業(yè)47（2）中小企業(yè)資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限一般而言，企業(yè)的負(fù)債能力是由其資本金的大小決定的，通常為資本金的一個百分比例數(shù)（由法律規(guī)定），如80%或60%等。中小企業(yè)資產(chǎn)少，相應(yīng)地負(fù)債能力也就比較低。從各國的情況來看，美國的中小企業(yè)強(qiáng)調(diào)獨(dú)立自主和自我奮斗精神，因此企業(yè)的負(fù)債水平較低，一般都在50%以下；而意大利、法國等歐洲國家比較注重團(tuán)隊(duì)精神和社會力量，提倡相互協(xié)助，中小企業(yè)的負(fù)債水平較高，一般在50%以上。（3）中小企業(yè)資金需求金額小、頻率高、期限短由于中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量小、頻率高、期限短，因此加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的成本和代價(jià)，而且往往要求融資手續(xù)簡便、速度快，要能滿足其靈活經(jīng)營的需要。這也使其融資的單位成本大大提高，在不考慮其他因素的情況下，中小企業(yè)少量的資金需求量將使其融資利率比上規(guī)模的資金融資利率上浮2—4個百分點(diǎn)。（2）中小企業(yè)資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限48我國中小企業(yè)融資難的原因分析企業(yè)自身因素分析在中小企業(yè)信貸需求中，好的中小企業(yè)、成熟型中小企業(yè)正常的信貸需求，基本上都能得到滿足，但從整體上考察，中小企業(yè)特別是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個體、私營企業(yè)基本處于放任自流、缺乏行業(yè)規(guī)范和信息服務(wù)，法人治理結(jié)構(gòu)不完善，擔(dān)保機(jī)制不完善等問題，中小企業(yè)在制度上的先天缺陷，助長了中小企業(yè)產(chǎn)品趨同、結(jié)構(gòu)趨同、低水平的過度競爭等問題的發(fā)展。

據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，在國有虧損企業(yè)中，中小企業(yè)占95%以上，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)70%處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，面臨第二次創(chuàng)業(yè)。特別是中小企業(yè)與大中型企業(yè)相比，缺乏高素質(zhì)管理、技術(shù)人才和相應(yīng)內(nèi)部監(jiān)督管理機(jī)制，經(jīng)營中隨意性大，變化快，固定性差，較為封閉的運(yùn)行方式及弱勢群體形象，不僅使中小企業(yè)信息透明度低，社會公信度欠佳，而且很多中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，會計(jì)賬目不清，所提供的各種財(cái)務(wù)報(bào)表與會計(jì)資料，大多未經(jīng)專業(yè)注冊的會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)驗(yàn)證。我國中小企業(yè)融資難的原因分析企業(yè)自身因素分析49外部環(huán)境分析當(dāng)前金融支持中小企業(yè)發(fā)展雖然取得了一定成效，金融服務(wù)功能和水平有所提高，中小企業(yè)的資金也在不斷增加，但與中小企業(yè)的實(shí)際需求相比，仍有較大差距。主要體現(xiàn)在國有商業(yè)銀行與中小企業(yè)在融資體制安排上不對稱，是制約中小企業(yè)金融支持的主要因素：外部環(huán)境分析50（1）申請貸款資料的制約。通常申請貸款的企業(yè)需要向銀行遞交三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，而這類企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范、不完備，而且可信度差，且部分中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)法律文書不完備。銀行必須通過其他渠道和方式了解其經(jīng)營財(cái)務(wù)信息。（2）信用評級標(biāo)準(zhǔn)的制約?，F(xiàn)有信用評級方式適用于對大中企業(yè)評定信用，但若對固定資產(chǎn)數(shù)量少，經(jīng)營的穩(wěn)定性也較差的中小企業(yè)，也按此既定的評級方法，則中小企業(yè)很難獲得較高的信用等級，進(jìn)而也就難以得到貸款。（3）授權(quán)、授信制的制約。目前商業(yè)銀行普遍采取了“集中管理、集中經(jīng)營”的信貸資金管理體制，信貸管理權(quán)限上移，各國有商業(yè)銀行普遍存在對下級行特別是縣支行貸款過小或無授權(quán)的問題，其中固定資產(chǎn)貸款和技改貸款權(quán)限全部上收省分行，基層行調(diào)劑的貸款余地太小，基層行基本沒有貸款審批權(quán)，只負(fù)責(zé)收貸收息，而大量的中小企業(yè)分布在縣市級以下，國有商業(yè)銀行在縣市新增存貸比大多不到30%

（4）貸款程序的制約。中小企業(yè)在資金使用上有“需求急、頻率高、金額小”的特點(diǎn)，單純沿用對大企業(yè)的貸款品種和貸款審查方式，往往會貽誤中小企業(yè)商機(jī)。據(jù)調(diào)查，當(dāng)前銀行辦理一筆貸款，通常需要經(jīng)過7個環(huán)節(jié)，時間少則1個月，如果加上擔(dān)保、抵押、登記、評估、保險(xiǎn)、公證等，一筆貸款從審批到發(fā)放一般需要3個月左右的時間，審貸管理無法滿足中小企業(yè)短、平、快的要求。（1）申請貸款資料的制約。通常申請貸款的企業(yè)需要向銀行遞交三51（5）信貸品種的制約。目前商業(yè)銀行的信貸營銷品種單一，對中小企業(yè)只開展擔(dān)保貸款，不發(fā)放信用貸款，限制了貸款投放。根據(jù)《貸款通則》的規(guī)定：“經(jīng)貸款審查、評估，確認(rèn)借款人資信良好，確能償還貸款的，可以不提供擔(dān)保?！钡趯?shí)際執(zhí)行過程中，一刀切只發(fā)放擔(dān)保貸款。（6）信貸觀念的制約。據(jù)估算銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本是大企業(yè)5倍左右，戶均貸款數(shù)量約是大企業(yè)的貸款的0.5%，對中小企業(yè)適合搞貸款“零售”業(yè)務(wù)?！傲闶邸睒I(yè)務(wù)與“批發(fā)”業(yè)務(wù)相比，不僅市場成本高，而且銀行對中小企業(yè)貸款還要承擔(dān)一定的機(jī)會成本，從而在操作上容易產(chǎn)生“信貸歧視”，在成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、收益小的貸款面前，具有資金密集型特點(diǎn)、帶有批發(fā)性質(zhì)貸款營銷方式的金融企業(yè)的選擇可想而知。（7）信貸激勵約束機(jī)制的制約。貸款收回后，獎勵很少，或者沒有獎勵；但是，到期不能收回，處罰過重，對貸款第一責(zé)任人實(shí)行終身責(zé)任制，獎懲不對稱。（5）信貸品種的制約。目前商業(yè)銀行的信貸營銷品種單一，對中52企業(yè)融資決策首先要有科學(xué)合理的籌資計(jì)劃中小企業(yè)要成功獲得融資，首先要有科學(xué)合理的籌資計(jì)劃，主要應(yīng)考慮以下內(nèi)容：前提……融資環(huán)境，原則，戰(zhàn)略融多少資金？……融資規(guī)模從哪里來？……融資來源怎么來？……融資方式不同融資方式所占比例？……融資結(jié)構(gòu)代價(jià)是多少？……融資成本帶來的風(fēng)險(xiǎn)怎樣？……融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)，融資結(jié)構(gòu)？……財(cái)務(wù)杠桿的作用企業(yè)融資決策首先要有科學(xué)合理的籌資計(jì)劃53分析融資環(huán)境企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時要考慮：分析融資環(huán)境54政治法律環(huán)境。指一個國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實(shí)施，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣化。經(jīng)濟(jì)環(huán)境。是指企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素。我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價(jià)得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發(fā)展機(jī)會，同時也為國內(nèi)外大量的游資找到了出路。處于同一宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)，因各自所處的市場競爭環(huán)境不同，其負(fù)債水平也不應(yīng)一概而論。一般來說，產(chǎn)品在市場競爭中處于領(lǐng)先的企業(yè)，銷售不會發(fā)生問題，生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生較大的波動，利潤穩(wěn)中有升，可適當(dāng)提高負(fù)債比率，以利用債務(wù)資金，提高生產(chǎn)能力，形成規(guī)模效益。而對于一般企業(yè)，由于其銷售完全由市場來決定，價(jià)格易于波動，利潤難以穩(wěn)定，因此不宜盲目過多地采用負(fù)債方式籌集資金。政治法律環(huán)境。指一個國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策55技術(shù)環(huán)境。是一個國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動向等的總和。在這樣一個大環(huán)境下，某企業(yè)開發(fā)的項(xiàng)目和產(chǎn)品，其技術(shù)創(chuàng)新點(diǎn)、市場吸引力、成本價(jià)格競爭力、產(chǎn)品附加值高低等等都將是項(xiàng)目是否需要上馬，能否獲得貸款的因素。隨著全社會對教育的重視，對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。技術(shù)環(huán)境。是一個國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能56企業(yè)微觀環(huán)境。是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將有利于企業(yè)籌資的順利實(shí)現(xiàn)。此外，企業(yè)的內(nèi)部條件也應(yīng)該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括：企業(yè)經(jīng)營者的能力、人力資源現(xiàn)狀、組織結(jié)構(gòu)、管理制度、產(chǎn)品的技術(shù)含量、創(chuàng)新能力、研究開發(fā)情況等。就籌資而言，企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張所需要的資金，應(yīng)扎扎實(shí)實(shí)地做好企業(yè)的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，贏得債權(quán)人和投資者的信任，他們才會將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。企業(yè)微觀環(huán)境。是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括57確定融資原則目標(biāo)原則企業(yè)融資首先有一個目標(biāo)原則。你貸多少錢？用于哪個項(xiàng)目？你企業(yè)短期發(fā)展的目標(biāo)是什么？項(xiàng)目搞多大，這一戰(zhàn)役的利潤預(yù)期是多少？你能承受多大的市場風(fēng)險(xiǎn)？完成這一項(xiàng)目的時間跨度是多少？有了這樣的目標(biāo)，最大的好處是能讓你把握自己的成就，時時處于主動，用自我控制的利潤邊界管理來代替別人的管理。這個目標(biāo)不僅僅是一個大的方向，而且還有一個個詳細(xì)的階段目標(biāo)，每一個階段目標(biāo)都能落實(shí)到明確的環(huán)節(jié)，每一個環(huán)節(jié)目標(biāo)的達(dá)成情況都能得到控制。企業(yè)融資的目的就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)融資目標(biāo)，是在特定的理財(cái)環(huán)境中，通過融資活動，處理財(cái)務(wù)關(guān)系達(dá)到以上效益最大化。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，并通過關(guān)于融資管理目標(biāo)的幾種比較，我們認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化應(yīng)作為企業(yè)融資計(jì)劃的最優(yōu)目標(biāo)。確定融資原則目標(biāo)原則58經(jīng)濟(jì)原則如果預(yù)計(jì)投資效益好，且該行業(yè)或產(chǎn)品處于上升時期，應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，利用財(cái)務(wù)杠桿利益；反之，如果預(yù)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營及效益將要下滑，應(yīng)適當(dāng)減少負(fù)債，縮減生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，防止財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也是影響企業(yè)負(fù)債比率高低的重要因素。那些對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景比較樂觀，并富于進(jìn)取精神，喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)往往會安排比較高的負(fù)債比率；而那些對宏觀經(jīng)濟(jì)未來趨勢持悲觀態(tài)度，或者一慣以穩(wěn)健著稱的企業(yè)，則會只使用較少的債務(wù)資金。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，財(cái)務(wù)狀況常常陷入窘境，甚至惡化，經(jīng)濟(jì)效益較差。在此期間，企業(yè)應(yīng)盡可能壓縮負(fù)債，甚至采用“零負(fù)債”策略，不失為一種明智之舉。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮階段，一般來說，由于經(jīng)濟(jì)走出低谷，市場供求趨旺，大部分企業(yè)的銷售順暢，利潤水平不斷上升，此時，企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債經(jīng)濟(jì)原則59時效原則資金是有時間成本的，企業(yè)在融資決策時，必須考慮資金的時間價(jià)值，考慮時間成本和風(fēng)險(xiǎn)。由于反映企業(yè)盈利水平的利潤指標(biāo)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，并沒有考慮時間價(jià)值。因此對企業(yè)而言，融資時，對未來潛在的盈利能力或未來增值能力必須講究時效原則。風(fēng)險(xiǎn)控制原則企業(yè)價(jià)值與預(yù)期報(bào)酬成正比，與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成反比。同時，報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)是呈比例變動的，所獲得的報(bào)酬越大，所冒的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。而風(fēng)險(xiǎn)的增加又會影響到企業(yè)的生存狀況和獲利能力。因此，企業(yè)的融資方案只有在充分考慮控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，才是可行的。時效原則60確立融資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略是指企業(yè)在融資活動中所作的全局性或決定性的謀劃。包括企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。涉及企業(yè)融資規(guī)模的中長期規(guī)劃，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的控制，融資主副渠道與融資主副方式的搭配，企業(yè)融資期限與資產(chǎn)的組合，融資成本的把握，融資報(bào)酬與融資風(fēng)險(xiǎn)的均衡。確立融資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略是指企業(yè)在融資活動中所作的全局性或決定性61這里還要提醒：當(dāng)企業(yè)急需資金又找不到資金時，建議反思一下項(xiàng)目是否成熟，不成熟的項(xiàng)目、沒利潤的項(xiàng)目、沒市場的項(xiàng)目，銀行一般是不支持的。建議給企業(yè)多注入些科技含量，使產(chǎn)品更有市場，將您的企業(yè)建設(shè)得更符合融資要求。當(dāng)企業(yè)處于初創(chuàng)期時，最好引入風(fēng)險(xiǎn)投資或其他投資，待發(fā)展到一定程度時，再來找銀行。一般而言，銀行喜歡錦上添花。這里還要提醒：當(dāng)企業(yè)急需資金又找不到資金時，建議反思一下項(xiàng)目62核定融資規(guī)模融資規(guī)模是指中小企業(yè)在一定的時間段內(nèi)融資的總量。有些中小企業(yè)家認(rèn)為融資規(guī)模還要算嗎？這不是多此一舉嗎？我要多少錢心里還不明白嗎？我曾不只一次碰到企業(yè)家融資碰壁的案例，什么原因？拍腦袋。有一家高科技企業(yè)，手里拿了一大疊專利證書和科技創(chuàng)新證書。公司注冊50萬，開口就問你要800萬?？赡軉幔磕囊晃恍虚L敢向你砸800萬。商業(yè)銀行法有規(guī)定，銀行必須根據(jù)企業(yè)的資本金和凈資產(chǎn)決定貸款量。還有的企業(yè)銷售利潤率很低，拼命向銀行要貸款，我都擔(dān)心你借了錢連銀行利息都付不出，何時還本？有的企業(yè)定單確實(shí)不少，生產(chǎn)任務(wù)飽滿。但是一年銷售2000萬，應(yīng)收賬款卻有2100萬。還想貸款！這樣的企業(yè)應(yīng)該把精力放到討債上去了，因?yàn)槟沅N得越多，壞賬越多，虧得越多。不如把精力集中到收賬上去，收來的錢就是你的利潤。核定融資規(guī)模融資規(guī)模是指中小企業(yè)在一定的時間段內(nèi)融資的總量。63選擇融資渠道和方式融資方式的選擇，是企業(yè)融資機(jī)制的重要內(nèi)容。融資方式多種多樣，按照不同標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資、直接融資和間接融資、股票融資和債券融資等。選擇融資渠道和方式64實(shí)際上，就內(nèi)源融資和外源融資關(guān)系來說，內(nèi)源融資是最基本的融資方式，沒有內(nèi)源融資，也就無法進(jìn)行外源融資。

企業(yè)內(nèi)部（低成本、無成本的籌資渠道）（1）以協(xié)議形式，吸收直接投資，擴(kuò)大資本金。（2）向內(nèi)部職工借款（給予優(yōu)厚回報(bào)）。（3）建立風(fēng)險(xiǎn)抵押金（將職工的利益與企業(yè)的命運(yùn)連在一起）。（4）留存資本增值的積累，用于自補(bǔ)資金不足，采用少分配或緩分配方式。（5）盤活存量，將多余或長期閑置的資產(chǎn)變現(xiàn)、變活。（6）合理壓縮庫存，加速債權(quán)清收回籠，提高資金周轉(zhuǎn)和使用效率。（7）其他應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金、應(yīng)付賬款（預(yù)收貨款）。

借助商業(yè)信用（要抓住機(jī)遇，恪守信用）（1）交易中采用延期、約期或分期支付（賒購性）。具體表現(xiàn)為：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、商票（要求必須有真實(shí)的貿(mào)易背景）。（2）交易中延期或分期交貨（預(yù)收性）。具體表現(xiàn)為：預(yù)收賬款。實(shí)際上，就內(nèi)源融資和外源融資關(guān)系來說，內(nèi)源融資是最基本的融資65

借助銀行信用（要恪守信用）（1）貼現(xiàn)商業(yè)匯票貼現(xiàn)（2）銀行代為承兌銀行承兌匯票（3）銀行借款——貸款

借助租賃（方便、靈活，但成本較高）（1）經(jīng)營性租賃由租賃公司向承租人提供設(shè)備，供承租人短期使用，支付承租費(fèi)。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的安裝、維修、保養(yǎng)和對使用人的技術(shù)培訓(xùn)。（2）融資性租賃根據(jù)承租人提出的具體要求，由租賃公司先出資購買設(shè)備，供承租人長期使用，租賃合同期限相當(dāng)于設(shè)備使用年限的80%以上，合同期內(nèi)不得毀約，合同期滿后，設(shè)備的產(chǎn)權(quán)可以轉(zhuǎn)讓給承租人，也可不轉(zhuǎn)讓，承租人支付承租費(fèi)，設(shè)備的安裝、維修、保養(yǎng)由承租人負(fù)責(zé)。借助銀行信用（要恪守信用）66典當(dāng)融通（快捷、靈活，不看重企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，但成本較高）發(fā)行股票、債券（法定條件苛刻，成本費(fèi)用高）吸收聯(lián)營投資（控制權(quán)問題）引進(jìn)吸收外資（控制權(quán)問題）典當(dāng)融通（快捷、靈活，不看重企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，但成本較高）67（三）銀行貸款的基本種類、申辦條件、程序銀行貸款的種類（1）按期限劃分：短期年3以內(nèi)（含3年）中期3年以上，年以5內(nèi)（含年）長期5年以上，10年以內(nèi)（含10年）（2）按用途劃分流動資金貸款（工業(yè)、商業(yè)）固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款（基本建設(shè)、技術(shù)改造、房產(chǎn)開發(fā)）（3）按擔(dān)保方式劃分系指以借款人的信譽(yù)發(fā)放的貸款。又可俗稱免擔(dān)保貸款。按目前各商業(yè)銀行操作的約定俗成，一般僅限于經(jīng)人民銀行指定的信用信用貸款評估機(jī)構(gòu)評審認(rèn)定為AAA級以上的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)。（三）銀行貸款的基本種類、申辦條件、程序68保證貸款系指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還貸款時，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或者連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款。抵押貸款系指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。質(zhì)押貸款系指按《中華人民共和國擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。保證貸款69抵押，就是債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移法律規(guī)定的可做抵押的財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)依法就抵押物賣得價(jià)金優(yōu)先受償。質(zhì)押，就是債務(wù)人或第三人將其動產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)依法就該動產(chǎn)賣得價(jià)金優(yōu)先受償。抵押與質(zhì)押的區(qū)別在于：1.抵押的標(biāo)的物通常為不動產(chǎn)、特別動產(chǎn)（車、船等）；質(zhì)押則以動產(chǎn)為主。2.抵押要登記才生效，質(zhì)押則只需占有就可以。3.抵押只有單純的擔(dān)保效力，而質(zhì)押中質(zhì)權(quán)人既支配質(zhì)物，又能體現(xiàn)留置效力。4.抵押權(quán)的實(shí)現(xiàn)主要通過向法院申請拍賣，而質(zhì)押則多直接變賣。抵押，就是債務(wù)人或第三人不轉(zhuǎn)移法律規(guī)定的可做抵押的財(cái)產(chǎn)的占有70票據(jù)貼現(xiàn)

系指貸款人以購買借款人未到付款日期的商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款。這種業(yè)務(wù)在表面上是屬于票據(jù)的一種買賣，但實(shí)際上也是銀行資金的貸出，而且償還期限一般都較短。目前市場上常用的票據(jù)貼現(xiàn)主要是指：銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。銀行承兌匯票是一般企業(yè)所簽發(fā)的遠(yuǎn)期匯票經(jīng)銀行承兌，到期付現(xiàn)。這種匯票的出票人雖為一般企業(yè)，但一經(jīng)銀行承兌，到期付現(xiàn)的責(zé)任即轉(zhuǎn)移于承兌的銀行，所以它的信用等級最高。商業(yè)承兌匯票是由售貨商簽發(fā)，經(jīng)購貨商承兌并到期支付的遠(yuǎn)期匯票。商業(yè)承兌匯票必需有真實(shí)的貿(mào)易背景，購貨商對應(yīng)付的款項(xiàng)有可靠的資金來源。貼現(xiàn)對企業(yè)融資的優(yōu)勢是辦貸速度快、貸款利率低、期限短、可流通。票據(jù)貼現(xiàn)71中小企業(yè)融資

財(cái)務(wù)應(yīng)該注意什么?現(xiàn)代企業(yè)要重視財(cái)務(wù)分析，但財(cái)務(wù)分析學(xué)作為一門獨(dú)立學(xué)科，尚未建立起來。為了便于經(jīng)營者掌握簡易的財(cái)務(wù)分析方法，先列出以上這張企業(yè)的理想負(fù)債表，企業(yè)總經(jīng)理你不是財(cái)會專業(yè)畢業(yè)，可能記不住財(cái)務(wù)上的許多構(gòu)稽關(guān)系，這不要緊。但你只要記住下面這張表，把你的企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與下表做一個大致比較，你就可以略知企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康。偏離太大你就要警惕了，應(yīng)立馬采取措施“自救”了。比如你流動資產(chǎn)和負(fù)債的比例是否六四開，你流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)是否六四開，等等。以上方法簡單易學(xué)。中小企業(yè)融資

財(cái)務(wù)應(yīng)該注意什么?現(xiàn)代企業(yè)要重視財(cái)務(wù)分析，但財(cái)72理想的資產(chǎn)負(fù)債表理想的資產(chǎn)負(fù)債表73財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面：凈資產(chǎn)與年末貸款余額比率。必須大于100%（房地產(chǎn)企業(yè)可大于80%）。凈資產(chǎn)與年末貸款余額比率=凈資產(chǎn)/年末貸款余額資產(chǎn)負(fù)債率。必須小于70%，最好小于50—65%。資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面：74償債能力方面：流動比率。通常該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，一般該指標(biāo)在150%左右較好。指標(biāo)太高也不好，過高說明貨幣資金閑置或資金占用（存貨等）過多。有的企業(yè)該指標(biāo)高達(dá)700%，說明你有閑錢沒打理好，要讓錢生錢。銀行活期存款太多，說明你的財(cái)務(wù)主管不夠盡職，資金不動，不增值，扣除資金的時間成本，你的這些錢實(shí)際在貶值。償債能力方面：流動比率。通常該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力75資產(chǎn)的流動性流動比率＝流動資產(chǎn)總額流動負(fù)債總額速動比率。一般情況下，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在100—120%左右較好，對中小企業(yè)適當(dāng)放寬，至少也應(yīng)大于80%。速動比率＝（流動資產(chǎn)總額—存貨凈額—預(yù)付賬款—待攤費(fèi)用）/流動負(fù)債總額資產(chǎn)的流動性流動比率＝流動資產(chǎn)總額流動負(fù)債總額76擔(dān)保比例。企業(yè)應(yīng)該把或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)下降到最低點(diǎn)。中國文字很妙，你把“保”字拆開了，你就是一個“呆”子。這要求企業(yè)盡量不要對外擔(dān)保。一般企業(yè)擔(dān)保比例小于50%為好。擔(dān)保比例＝期末未清擔(dān)保余額/所有者權(quán)益擔(dān)保比例。企業(yè)應(yīng)該把或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)下降到最低點(diǎn)。中國文字很妙77利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解），是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率（企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用之比）。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)（用以衡量償付借款利息的能力）。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以次來衡量債權(quán)的安全程度。利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較78利息保障倍數(shù)＝（利潤總額+利息費(fèi)用+折舊+攤銷）/利息費(fèi)用

利息保障倍數(shù)＝EBITDA/利息

公式中：

分子：“利潤總額+利息費(fèi)用+折舊+攤銷”等于息稅前利潤EBITDA=“凈利潤+利息費(fèi)用+折舊+攤銷+稅-非經(jīng)營性所得”

即這里的EBIT僅指經(jīng)營性的所得部分

分母：“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。資本化利息雖然不在損益表中扣除，但仍然是要償還的。利息保障倍數(shù)＝（利潤總額+利息費(fèi)用+折舊+攤銷）/利息費(fèi)用

79利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發(fā)生困難。

利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。一般講應(yīng)大于等于4倍。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。

利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠大的80經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入與流動負(fù)債比率。流動負(fù)債平均經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入與流動負(fù)債比率＝經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入余額/流動負(fù)債平均余額≧15%非籌資性現(xiàn)金凈流入與流動負(fù)債比例。公式：非籌資性現(xiàn)金凈流入/流動負(fù)債平均余額≧10%非籌資性現(xiàn)金流量凈額＝經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額+投資性現(xiàn)金流量凈額.經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入與流動負(fù)債比率。81一般而言，經(jīng)營性現(xiàn)金流能更好地反映公司創(chuàng)造價(jià)值的能力，如果一家上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)或非常低，則往往顯示公司財(cái)務(wù)狀況不樂觀。因此，上市公司現(xiàn)金流吃緊問題需引起投資者的密切關(guān)注。

見下表：07年中報(bào)至08年中報(bào)中報(bào)凈利潤同比增幅經(jīng)營現(xiàn)金流每股經(jīng)營現(xiàn)金流102家上市公司增長43.38%176億降至-33億0.16元降至-0.0005元一般而言，經(jīng)營性現(xiàn)金流能更好地反映公司創(chuàng)造價(jià)值的能力，如果一82現(xiàn)金流凈額是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量3者總和。如果經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)，說明企業(yè)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)不靈，可能存在存貨積壓、賒賬過多等不利因素。但總的凈流量仍為正，說明企業(yè)是通過投資收益、出售資產(chǎn)、大量舉債、吸收股東投資（可能有欺騙因素）等因素來維持周轉(zhuǎn)的。如：安然公司破產(chǎn)前，盈利連年大幅度增長，但經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)，完全是依靠出售資產(chǎn)、對外投資及作假來實(shí)現(xiàn)巨額“盈利”的。因此經(jīng)營性現(xiàn)金流下降，而總的現(xiàn)金流凈額為正的上市公司需要警惕?，F(xiàn)金流凈額是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流83“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”1．收回投資所收到的現(xiàn)金＝（短期投資期初數(shù)－短期投資期末數(shù)）＋（長期股權(quán)投資期初數(shù)－長期股權(quán)投資期末數(shù)）＋（長期債權(quán)投資期初數(shù)－長期債權(quán)投資期末數(shù)）該公式中，如期初數(shù)小于期末數(shù)，則在投資所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中核算。2．取得投資收益所收到的現(xiàn)金＝利潤表投資收益－（應(yīng)收利息期末數(shù)－應(yīng)收利息期初數(shù)）－（應(yīng)收股利期末數(shù)－應(yīng)收股利期初數(shù)）3．處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額＝“固定資產(chǎn)清理”的貸方余額＋（無形資產(chǎn)期末數(shù)－無形資產(chǎn)期初數(shù)）＋（其他長期資產(chǎn)期末數(shù)－其他長期資產(chǎn)期初數(shù)）4．收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金如收回融資租賃設(shè)備本金等?！巴顿Y活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”84“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”1.銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2.收到的稅費(fèi)返還3．收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金4．購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5．支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金6．支付的各項(xiàng)稅費(fèi)7．支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”85經(jīng)營能力方面：主營業(yè)務(wù)收入增長率。一般講，如果主營業(yè)務(wù)收入每年增長率不小于5%，說明該企業(yè)的主業(yè)正處于成長期。如果該比率低于5%，說明該產(chǎn)品進(jìn)入生命末期了。經(jīng)營者要注意趕緊轉(zhuǎn)向開發(fā)新產(chǎn)品，否則難逃厄運(yùn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。一般企業(yè)應(yīng)大于8次，貿(mào)易企業(yè)應(yīng)大于15次。一般講企業(yè)應(yīng)收周轉(zhuǎn)速度越高，企業(yè)應(yīng)收賬款平均收款期越短，資金回籠的速度也就越快。應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度＝主營業(yè)務(wù)收入/存貨周轉(zhuǎn)速度。一般工業(yè)中小企業(yè)應(yīng)大于等于5次，商貿(mào)企業(yè)應(yīng)大于12次。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強(qiáng)。存貸周轉(zhuǎn)速度＝主營業(yè)務(wù)成本/存貨平均余額經(jīng)營能力方面：主營業(yè)務(wù)收入增長率。一般講，如果主營業(yè)務(wù)收入86經(jīng)營效益方面：營業(yè)利潤率。該指標(biāo)表示全年?duì)I業(yè)收入的盈利水平，反映企業(yè)的綜合獲利能力。一般工業(yè)企業(yè)，該指標(biāo)應(yīng)大于9%，電子通訊、郵電通信、交通運(yùn)輸、貿(mào)易企業(yè)應(yīng)大于15%。當(dāng)然指標(biāo)值越大，表明企業(yè)綜合獲利能力越強(qiáng)。營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入凈資產(chǎn)收益率。目前對中小企業(yè)來講應(yīng)大于8%。通常，該指標(biāo)值越高說明投資帶來的回報(bào)越高，股東們收益就越高。凈利潤凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額經(jīng)營效益方面：87中小企業(yè)融資專題中小企業(yè)融資專題88引言

企業(yè)融資與資本運(yùn)營是一個內(nèi)涵較為豐富的經(jīng)營理念，它是繼產(chǎn)品運(yùn)營、資金運(yùn)營之后的現(xiàn)代化運(yùn)營方式。通過有效地企業(yè)融資與資本運(yùn)營，可以整合企業(yè)內(nèi)部各種有形、無形資產(chǎn)，吸納大量外部資源，大幅度降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本，迅速實(shí)現(xiàn)資本和規(guī)模的擴(kuò)張，并以此取得核心技術(shù)優(yōu)勢和更主動的市場競爭地位。引言89諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒曾說過：

縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運(yùn)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件90

微軟公司總裁比爾蓋茨1975年以1000美元起家，至2001年其個人擁有的資產(chǎn)達(dá)587億美元，2002年為430億美元，連續(xù)七年位居福布斯雜志個人財(cái)富排行榜世界首位。

微軟公司總裁比爾蓋茨1975年以1000美元91我國“老股”(滬老八股、深老五股）

十年(復(fù)權(quán))走勢情況資料

我國“老股”(滬老八股、深老五股）

十年(復(fù)權(quán))走勢情況資料92復(fù)星：從10萬到198億的演變

上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司1992年是一家注冊資本只有10萬元的廣信咨詢公司，10年后，復(fù)星與關(guān)聯(lián)企業(yè)的總銷售額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的303億元，總資產(chǎn)達(dá)到198億元，凈資產(chǎn)87億元，納稅總額8億元。

10年來復(fù)星沿著一條清晰的發(fā)展思路——用小的資本來控制大的資產(chǎn)，這是復(fù)星快速發(fā)展的最大的奧秘所在。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件93

復(fù)星最擅長的不是生產(chǎn)經(jīng)營，而是資本運(yùn)作。

1992年11月，董事長郭廣昌將積蓄多年準(zhǔn)備出國的美元全部換成了人民幣，總計(jì)3．8萬元，加上借來的一部分錢，辦起了一家民營科技咨詢公司，參與公司創(chuàng)辦的還有梁信軍、汪群斌等4人。當(dāng)這家名為廣信的咨詢公司開張時，連郭廣昌自己也沒想到，9年后它會發(fā)展成為擁有60多家子公司、參股或控股5家上市公司的企業(yè)集團(tuán)。

94

四川長虹93年11月改制上市，當(dāng)時有總資產(chǎn)19.6億元，凈資產(chǎn)12.4億元,利潤總額5.04億元,總股本1.98億股,到1998年的歷史最高水平總資產(chǎn)為188.5億元,凈資產(chǎn)109.6億元,利潤總額31.6億元,總股本19.89億股,雖然近年來業(yè)績有所滑坡,但仍然是中國家電電子行業(yè)的龍頭老大。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件95教學(xué)安排及講授內(nèi)容（一）課時：36學(xué)時（二）學(xué)習(xí)方法——講授、討論、案例分析（三）考核方法財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件96參考書目1、中小企業(yè)融資之道作者:王世豪主編，2005年12月第1版2、

《中小企業(yè)融資實(shí)務(wù)與技巧》作者:劉百寧，2004年09月第1版

3、《中小企業(yè)融資選擇和策略》作者:秦艷梅，出版日期:2005年09月第1版參考書目97第一講中小企業(yè)融資的一般問題第一節(jié)資本的性質(zhì)與形態(tài)一、資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的論述

西方資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于資本的觀點(diǎn)，具有代表性的主要是:１、J．B．薩伊在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》中寫道：“形成資本的，不是物質(zhì)，而是這個物質(zhì)的價(jià)值?！钡谝恢v中小企業(yè)融資的一般問題98

２、瑪克里奧在《銀行業(yè)務(wù)的理論和實(shí)際》中認(rèn)為：“用在生產(chǎn)目的上的通貨是資本。”３、詹姆士·穆勒在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)要義》認(rèn)為：“資本即是商品?！保础⑽魉姑傻谠凇墩谓?jīng)濟(jì)學(xué)新原理》中指出：“資本……是永久的會自行增大的價(jià)值。”

99５、蘇格蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克魯?shù)略凇缎庞玫睦碚摗穼懙溃骸百Y本是用于增殖目的的經(jīng)濟(jì)量，任何經(jīng)濟(jì)量均可用為資本。凡可以獲取利潤之物都是資本?！彼f的經(jīng)濟(jì)量，是指其價(jià)值可以用貨幣計(jì)量并可用于買賣交換之物。６、現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森在《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中指出：“資本是一種不同形式的生產(chǎn)要素。資本（或資本品）是一種生產(chǎn)出來的生產(chǎn)要素，一種本身就是經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出的耐用投入品。”５、蘇格蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克魯?shù)略凇缎庞玫睦碚摗穼懙?00

７、美國著名學(xué)者D．格林沃爾德主編的《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)詞典》對資本的解釋是：資本是“用于生產(chǎn)其他商品，包括廠房和機(jī)器在內(nèi)的所有商品的名稱。它是生產(chǎn)的三要素之一，其他兩要素是土地和勞動。從企業(yè)的角度來看，資本是一家公司的總財(cái)富或總資產(chǎn)，因而不僅包括資本貨物（有形的資產(chǎn)），同時也包括商標(biāo)、商譽(yù)和專利權(quán)等等。作為會計(jì)學(xué)的術(shù)語，它代表從股東那里得到的全部貨幣，加上留歸企業(yè)用的全部利潤?！?/p>

101從上述可以看出，資本一般具有下列特點(diǎn)：

1、增值性。資本在運(yùn)動中能夠產(chǎn)生大于自身的價(jià)值，這是資本的目的所在。

2、流動性。資本在運(yùn)動中不斷地改變形態(tài)，資本增值只能在運(yùn)動中實(shí)現(xiàn)。3、風(fēng)險(xiǎn)性。由于外部環(huán)境變化莫測，因而使資本增值具有不確定性。

4、多樣性。資本具有貨幣資本、實(shí)物資本和無形資本等多種形態(tài)。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件102二、馬克思關(guān)于資本的論述

馬克思?xì)v時40多年撰寫的不朽著作《資本論》，對資本作了全面深刻的分析。

（一）資本的社會屬性

資本的社會屬性是指資本歸誰所有，資本在不同的社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的特性。

（二）資本的自然屬性

資本的自然屬性是指資本必然追求價(jià)值增值，這是資本在各種社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)中所具有的共性。

資本的自然屬性存在于資本的使用價(jià)值之中，屬于生產(chǎn)要素方面的關(guān)系。二、馬克思關(guān)于資本的論述103三、資本的來源與形態(tài)（一）資本的來源

在經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐中，對資本有狹義和廣義的理解。1、狹義的理解

在會計(jì)學(xué)中，企業(yè)資本的含義是指企業(yè)的資本金，即投資者投入企業(yè)的資本，即企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本。我國堅(jiān)持實(shí)收資本與注冊資本一致的原則。資本金按投資主體的不同，分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金等。

資本金是企業(yè)真正實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展的前提條件。三、資本的來源與形態(tài)1042、廣義的理解認(rèn)為企業(yè)資本是指企業(yè)所有者（股東）權(quán)益，即不僅包括資本金（實(shí)收資本），而且還包括資本公積、盈余公積和未分配利潤等。

資本公積是一種資本儲備形式，或者說是一種準(zhǔn)資本，主要包括：

（1）投資者實(shí)際繳付的出資額超過其資本金的差額。（2）資本匯率折算差額。（3）接受捐贈的實(shí)物資產(chǎn)。（4）資產(chǎn)評估增值。2、廣義的理解105盈余公積是企業(yè)從稅后利潤中提取的積累資金。分為公益金和一般盈余公積兩種。

未分配利潤是指未分配凈利潤，有兩層含義：一是這部分利潤尚未分配給企業(yè)投資者；二是這部分凈利潤未指定用途。在未分配之前，企業(yè)可以自主運(yùn)用。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件106

3、更廣義的理解

認(rèn)為企業(yè)的資本不僅包括企業(yè)所有者權(quán)益，而且還包括借入資本。

（1）企業(yè)的借入資本主要是從企業(yè)外部取得的各種借款，包括銀行借款和發(fā)行債券借款。合理利用借入資本，可以提高企業(yè)自有資本利潤率。3、更廣義的理解107（2）企業(yè)的借入資本還可以包括通過補(bǔ)償貿(mào)易方式和融資租賃方式獲得固定資本而形成的長期應(yīng)付款。補(bǔ)償貿(mào)易和融資租賃與前述銀行借款和發(fā)行債券借款兩種方式不同，其不是先借款去買設(shè)備，以后再用貨幣還借款本息，而是先獲得設(shè)備，形成長期應(yīng)付款，以后分期補(bǔ)償或還款，但它們的實(shí)質(zhì)是相同的，都是以信用為基礎(chǔ)的資金融通。（2）企業(yè)的借入資本還可以包括通過補(bǔ)償貿(mào)易方式和108

（3）企業(yè)的借入資本還可以包括其他各種應(yīng)付款。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中還會形成其他一些應(yīng)付款。許多應(yīng)付款項(xiàng)目的形成和償還有一定的規(guī)律，其數(shù)額有一定的穩(wěn)定性，在沒有到償還期之前，企業(yè)可以合理運(yùn)用，因而可視為借入資本。

我們認(rèn)為企業(yè)資本不僅包括自有資本（也稱權(quán)益資本），而且還包括借入資本（也稱負(fù)債資本或他人資本）。

109四、資本的形態(tài)

新建立的企業(yè)，最初從各方面籌集的資本，其形態(tài)表現(xiàn)為以下幾種：

（－）貨幣資本

（二）實(shí)物資本

（三）無形資本

無形資本指不具有實(shí)物形態(tài)的各種資本，具體包括企業(yè)擁有的專利權(quán)、非專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)和商譽(yù)等各種無實(shí)物形態(tài)的價(jià)值。

（四）對外投資

（五）各種應(yīng)收款四、資本的形態(tài)110

五、知識資本和人力資本關(guān)于企業(yè)的資本形態(tài)，目前流行知識資本和人力資本等概念。

1．關(guān)于知識資本知識資本是指企業(yè)所擁有的知識財(cái)產(chǎn)的價(jià)值。企業(yè)運(yùn)用知識財(cái)產(chǎn)能帶來經(jīng)濟(jì)效益。

知識財(cái)產(chǎn)可分藝術(shù)財(cái)產(chǎn)和工業(yè)財(cái)產(chǎn)兩類。

藝術(shù)財(cái)產(chǎn)包括藝術(shù)產(chǎn)品、文學(xué)作品和音樂作品。工業(yè)財(cái)產(chǎn)又分為發(fā)明和商標(biāo)兩類。發(fā)明包括新產(chǎn)品、新工藝和商業(yè)用途的設(shè)計(jì)、方法等。商標(biāo)包括產(chǎn)品商標(biāo)、服務(wù)商標(biāo)、證書商標(biāo)和綜合商標(biāo)等。

五、知識資本和人力資本111

知識產(chǎn)權(quán)是對知識財(cái)產(chǎn)擁有者合法權(quán)利的認(rèn)定。

知識資本是一個新的概念，目前認(rèn)識不一致，一般認(rèn)為“知識資本就是指企業(yè)所有無形資產(chǎn)的總和?！?/p>

隨著科學(xué)技術(shù)的突飛猛進(jìn)，知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，知識資本的重要性將日益顯示出來，企業(yè)投到科學(xué)技術(shù)方面的知識資本將會明顯增多，其在全部資本中所占的比重將會逐漸增大。財(cái)務(wù)資料-中小企業(yè)融資專題課件112

２００１年中國主要品牌評估價(jià)值單位：億元２００１年中國主要品牌評估價(jià)值1132002年最有價(jià)值品牌前十名為：

海爾（489億元）、紅塔山（460億元）、長虹（266億元）、五糧液（201.2億元）、聯(lián)想（198.32億元）、TCL（187.69億元）、一汽（185.26億元）、美的（117.02億元）、解放（93.35億元）。2002年最有價(jià)值品牌前十名為：1142002中國最有價(jià)值品牌單位：人民幣億元

品牌企業(yè)名稱