財(cái)務(wù)綜合分析和評(píng)價(jià)培訓(xùn)課件

第八章財(cái)務(wù)綜合分析和評(píng)價(jià)教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習(xí)，理解綜合分析的概念和特征，理解綜合評(píng)分法內(nèi)涵，掌握杜邦分析法的分析要領(lǐng)。教學(xué)重點(diǎn)：財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析的方法；杜邦分析體系。第八章財(cái)務(wù)綜合分析和評(píng)價(jià)教學(xué)目的：1第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點(diǎn)綜合分析是利用財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料，將一系列指標(biāo)，組成相互聯(lián)系相互依賴的指標(biāo)體系，按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，確定其對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響程度，來評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量。聯(lián)系性、完整性、相關(guān)性、發(fā)展性二、綜合分析的體系設(shè)計(jì)要求與原則三、綜合分析的原則四、財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析的目的第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點(diǎn)2第二節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系一、杜邦分析體系（一）杜邦分析體系的含義1.杜邦分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)。杜邦分析法以凈資產(chǎn)報(bào)酬率為中心，將影響凈資產(chǎn)報(bào)酬率的各項(xiàng)因素進(jìn)行分解，使得各項(xiàng)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)組合起來，形成較為完整的評(píng)價(jià)體系。它主要體現(xiàn)以下一些關(guān)系：第二節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系一、杜邦分析體系3財(cái)務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資策略股利政策收入與費(fèi)用管理營運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤分配財(cái)務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理4財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報(bào)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報(bào)率資5（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/資產(chǎn)=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)6(二)DuPont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)××÷÷÷-+(二)DuPont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法凈資總資權(quán)益銷售7補(bǔ)充：財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稅息前利潤財(cái)務(wù)杠桿稅后利潤財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS——普通股每股利潤變動(dòng)額EPS——基期普通股每股利潤I——利息T——所得稅率補(bǔ)充：財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稅息前利潤財(cái)務(wù)8在此應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：(1)財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定型的籌資方式時(shí)(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變的，因此當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對(duì)減少，從而給投資者帶來額外的好處。在此應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：9

(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利潤-基期利息)

(3)負(fù)債比率的提高將可能增加固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，此時(shí)將使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大，并且導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。

(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利10從杜邦分析圖可以得到如下信息：（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率是杜邦分析圖的核心指標(biāo)。它代表投資者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等方面的效率，提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率是增加投資者財(cái)富的基本保證，這一比率不僅取決于資產(chǎn)報(bào)酬率，還取決于所有者權(quán)益在總權(quán)益中所占的比重。從杜邦分析圖可以得到如下信息：11（2）資產(chǎn)報(bào)酬率也是一個(gè)重要的指標(biāo)。它是銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合作用的結(jié)果。銷售凈利率反映了銷售收入與利潤的關(guān)系，要提高銷售利潤率，不僅要增加銷售收入，而且要降低各種成本費(fèi)用。要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一方面要增加銷售收入，另一方面要減少資金占用。要聯(lián)系銷售收入分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用是否合理，流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例是否恰當(dāng)。（2）資產(chǎn)報(bào)酬率也是一個(gè)重要的指標(biāo)。12（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。在資產(chǎn)總額一定的情況下，負(fù)債總額越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)具有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)也給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。13（三）杜邦分析法的運(yùn)用（1）計(jì)算并分解凈資產(chǎn)報(bào)酬率（2）計(jì)算并分解總資產(chǎn)報(bào)酬率（3）對(duì)銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分解。經(jīng)過以上計(jì)算，將相關(guān)數(shù)據(jù)填入杜邦分析圖。（三）杜邦分析法的運(yùn)用14杜邦分析法旨在于解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢，為采取措施指明方向。假設(shè)A公司第二年凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率＊權(quán)益乘數(shù)第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495杜邦分析法旨在于解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢，為采取措施指明15對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率作進(jìn)一步分解資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率作進(jìn)一步分解16通過與行業(yè)平均或先進(jìn)企業(yè)的比較，解釋指標(biāo)變動(dòng)趨勢。資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98通過與行業(yè)平均或先進(jìn)企業(yè)的比較，解釋指標(biāo)變動(dòng)趨勢。17（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)有：銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售收入期間費(fèi)用率、銷售收入研發(fā)費(fèi)用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率。（2）與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)有：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）與財(cái)務(wù)杠桿作用相關(guān)的指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)有：銷售收入成本率、銷售毛利率、18（四）杜邦分析法的優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：（1）評(píng)價(jià)指標(biāo)多。杜邦分析法改善了沃爾評(píng)分法指標(biāo)數(shù)量選擇較少的缺陷，涉及企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力、營運(yùn)能力、償債能力，大大拓寬了業(yè)績評(píng)價(jià)的范圍。（2）運(yùn)用范圍廣。杜邦分析法不僅用于企業(yè)整體評(píng)價(jià)，而且可用企業(yè)責(zé)任中心的控制與評(píng)價(jià)。企業(yè)掌握全部資金，根據(jù)各部門的投資報(bào)酬率分配資金，投資報(bào)酬率高的部門能取得較多的資金。（四）杜邦分析法的優(yōu)劣19（3）利用指標(biāo)之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。杜邦分析法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，通過核心指標(biāo)有層層分解，可找出企業(yè)財(cái)務(wù)的問題癥結(jié)所在。尋求解決問題的方法和措施，使企業(yè)各部門和人員之間的聯(lián)系更加緊密，從而更有助于提升企業(yè)業(yè)績。（3）利用指標(biāo)之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。20缺點(diǎn)：（1）缺乏非財(cái)務(wù)指標(biāo)。仍是財(cái)務(wù)指標(biāo)一統(tǒng)天下，沒有克服沃爾評(píng)分法指標(biāo)類型單一的弊端，財(cái)務(wù)指標(biāo)依賴于會(huì)計(jì)計(jì)量，由于某些數(shù)據(jù)來源（諸如成本信息資料）的限制，使得企業(yè)的外部關(guān)系者難以客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績。

缺點(diǎn)：21補(bǔ)充：企業(yè)業(yè)績計(jì)量的非財(cái)務(wù)指標(biāo)：1、市場占有率2、質(zhì)量和服務(wù)3、創(chuàng)新4、生產(chǎn)力5、雇員培訓(xùn)補(bǔ)充：22（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。加強(qiáng)內(nèi)部管理責(zé)無旁貸，它是企業(yè)良性循環(huán)的基礎(chǔ)，但只強(qiáng)調(diào)內(nèi)部經(jīng)營過程中的協(xié)調(diào)性，忽視外部資源與內(nèi)部資源的整合，難以保證企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地，杜邦分析法并沒有從戰(zhàn)略的高度給企業(yè)一個(gè)正確的目標(biāo)激勵(lì)導(dǎo)向，完全是就事論事。（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。23（3）各項(xiàng)指標(biāo)難以量化。盡管有核心指標(biāo)凈資產(chǎn)報(bào)酬率，但各指標(biāo)之間的權(quán)數(shù)并沒有確定，也沒有對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分級(jí)，不能轉(zhuǎn)換為可計(jì)量的分值。（3）各項(xiàng)指標(biāo)難以量化。24第三節(jié)基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價(jià)值最大化二、基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建原則三、基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系的框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價(jià)251.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)越快。（

）2.從股東的角度分析，資產(chǎn)負(fù)債率高，節(jié)約所得稅帶來的收益就大。（

）

3.酸性測試比率也可以被稱為現(xiàn)金比率。（

）4.企業(yè)要想獲取收益，必須擁有固定資產(chǎn)，因此運(yùn)用固定資產(chǎn)可以直接為企業(yè)創(chuàng)造收入。（

）5.營運(yùn)資金是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，不利于企業(yè)不同企業(yè)之間的比較。（

）1.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)越快。（

）266、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會(huì)表現(xiàn)出其他階段的特征。（）7、企業(yè)采取的會(huì)計(jì)政策均應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。（）8、凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。（）9、稅率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售利潤沒有影響。（）10、在其他條件不變時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)比重越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。（）6、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會(huì)表現(xiàn)出其他階段的特征。（）271、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。A.信用政策過嚴(yán)B.出現(xiàn)了冷背殘次存貨C.存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷售需要D.采購批量太小2、以下關(guān)于固定資產(chǎn)基本特征的表述錯(cuò)誤的是（）。A.投入資金多B.使用效率的高低取決于流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況C.變現(xiàn)能力差，風(fēng)險(xiǎn)小D.使用成本是非付現(xiàn)成本1、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。283.營運(yùn)能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（）A.政府 B.管理當(dāng)局C.所有者 D.債權(quán)人4、從全方位的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的分析主體是（）。A投資者B.經(jīng)營者C.債權(quán)人D.中介機(jī)構(gòu)5.如果企業(yè)閑置設(shè)備很多，管理效率低下，則表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）A.高 B.低C.不變 D.波動(dòng)幅度大3.營運(yùn)能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（296、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過去的決策和行為產(chǎn)生的結(jié)果。A．經(jīng)營能力B．人力資源C．財(cái)務(wù)狀況D．企業(yè)制度7、在下列審計(jì)報(bào)告類型中，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表可信度最高的是（）。A．保留意見的審計(jì)報(bào)告B．無法表示意見的審計(jì)報(bào)告C．否定意見審計(jì)報(bào)告D．無保留意見審計(jì)報(bào)告8、排除所得稅率和籌資方式影響的收益形式是（）。A．凈利潤B．稅前息后利潤C(jī)．息稅前利潤D．稅后息前利潤6、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過去的決策和行為產(chǎn)309.下列各項(xiàng)中，能作為短期償債能力輔助指標(biāo)的是（）A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B.存貨周轉(zhuǎn)率C.營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率D.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10、存貨發(fā)生減值是因?yàn)?)。A．采用先進(jìn)先出法B．采用后進(jìn)先出法C．可變現(xiàn)凈值低于賬面成本D．可變現(xiàn)凈值高于賬面成本

11、產(chǎn)品有無競爭能力的首要條件是（）A．產(chǎn)品質(zhì)量B．產(chǎn)品價(jià)格C．產(chǎn)品品種D．產(chǎn)品售后服務(wù)9.下列各項(xiàng)中，能作為短期償債能力輔助指標(biāo)的是（）3112、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)包括（）。A．資本公積轉(zhuǎn)增資本B．盈余公積轉(zhuǎn)增資本C．盈余公積彌補(bǔ)虧損D．股票分割13、現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金所包括的具體內(nèi)容是（）。A．庫存現(xiàn)金B(yǎng)．銀行存款C．短期證券D．發(fā)行債券14、評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展能力分析的指標(biāo)包括（）A．資本保值增值率B．資本積累率C．股利增長率D．資產(chǎn)增長率12、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)包括（）。321、對(duì)企業(yè)（）的評(píng)價(jià)是一個(gè)全方位、多角度評(píng)價(jià)過程A．盈利能力B．償債能力C．發(fā)展能力D．營運(yùn)能力2、企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高，形成資金絕對(duì)節(jié)約是指（）。A．增產(chǎn)增收時(shí)不增資B．產(chǎn)值、收入持平，資產(chǎn)減少C．增產(chǎn)增收時(shí)增資D．減產(chǎn)減收時(shí)增資3、短期借款的特點(diǎn)是()。A．風(fēng)險(xiǎn)較大B．利率較低C．彈性較差D．滿足長期資金需求4、能使經(jīng)營現(xiàn)金流量減少的項(xiàng)目是（）。A．無形資產(chǎn)攤銷B．出售長期資產(chǎn)利得C．存貨增加D．應(yīng)收賬款減少1、對(duì)企業(yè)（）的評(píng)價(jià)是一個(gè)全方位、多角度評(píng)價(jià)過程336、全面攤薄凈資產(chǎn)收益率強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)（）。7、稅率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售利潤沒有影響。（）8、價(jià)格變動(dòng)對(duì)銷售收入的影響額與對(duì)利潤的影響額總是相同（）9、投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大于零說明企業(yè)投資收益顯著（）。10、動(dòng)態(tài)償債能力分析主要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)與負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系（）。6、全面攤薄凈資產(chǎn)收益率強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是34第八章財(cái)務(wù)綜合分析和評(píng)價(jià)教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習(xí)，理解綜合分析的概念和特征，理解綜合評(píng)分法內(nèi)涵，掌握杜邦分析法的分析要領(lǐng)。教學(xué)重點(diǎn)：財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析的方法；杜邦分析體系。第八章財(cái)務(wù)綜合分析和評(píng)價(jià)教學(xué)目的：35第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點(diǎn)綜合分析是利用財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)資料，將一系列指標(biāo)，組成相互聯(lián)系相互依賴的指標(biāo)體系，按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，確定其對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響程度，來評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量。聯(lián)系性、完整性、相關(guān)性、發(fā)展性二、綜合分析的體系設(shè)計(jì)要求與原則三、綜合分析的原則四、財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析的目的第一節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點(diǎn)36第二節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系一、杜邦分析體系（一）杜邦分析體系的含義1.杜邦分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)。杜邦分析法以凈資產(chǎn)報(bào)酬率為中心，將影響凈資產(chǎn)報(bào)酬率的各項(xiàng)因素進(jìn)行分解，使得各項(xiàng)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)組合起來，形成較為完整的評(píng)價(jià)體系。它主要體現(xiàn)以下一些關(guān)系：第二節(jié)杜邦財(cái)務(wù)分析體系一、杜邦分析體系37財(cái)務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資策略股利政策收入與費(fèi)用管理營運(yùn)資本與固定資產(chǎn)管理負(fù)債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤分配財(cái)務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理38財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報(bào)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage財(cái)務(wù)指標(biāo)體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報(bào)率資39（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/資產(chǎn)=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)40(二)DuPont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)××÷÷÷-+(二)DuPont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法凈資總資權(quán)益銷售41補(bǔ)充：財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稅息前利潤財(cái)務(wù)杠桿稅后利潤財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS——普通股每股利潤變動(dòng)額EPS——基期普通股每股利潤I——利息T——所得稅率補(bǔ)充：財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稅息前利潤財(cái)務(wù)42在此應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：(1)財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定型的籌資方式時(shí)(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變的，因此當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對(duì)減少，從而給投資者帶來額外的好處。在此應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：43

(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利潤-基期利息)

(3)負(fù)債比率的提高將可能增加固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，此時(shí)將使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大，并且導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。

(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利44從杜邦分析圖可以得到如下信息：（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率是杜邦分析圖的核心指標(biāo)。它代表投資者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等方面的效率，提高凈資產(chǎn)報(bào)酬率是增加投資者財(cái)富的基本保證，這一比率不僅取決于資產(chǎn)報(bào)酬率，還取決于所有者權(quán)益在總權(quán)益中所占的比重。從杜邦分析圖可以得到如下信息：45（2）資產(chǎn)報(bào)酬率也是一個(gè)重要的指標(biāo)。它是銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合作用的結(jié)果。銷售凈利率反映了銷售收入與利潤的關(guān)系，要提高銷售利潤率，不僅要增加銷售收入，而且要降低各種成本費(fèi)用。要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一方面要增加銷售收入，另一方面要減少資金占用。要聯(lián)系銷售收入分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用是否合理，流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例是否恰當(dāng)。（2）資產(chǎn)報(bào)酬率也是一個(gè)重要的指標(biāo)。46（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。在資產(chǎn)總額一定的情況下，負(fù)債總額越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)具有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)也給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。47（三）杜邦分析法的運(yùn)用（1）計(jì)算并分解凈資產(chǎn)報(bào)酬率（2）計(jì)算并分解總資產(chǎn)報(bào)酬率（3）對(duì)銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分解。經(jīng)過以上計(jì)算，將相關(guān)數(shù)據(jù)填入杜邦分析圖。（三）杜邦分析法的運(yùn)用48杜邦分析法旨在于解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢，為采取措施指明方向。假設(shè)A公司第二年凈資產(chǎn)報(bào)酬率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率＊權(quán)益乘數(shù)第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495杜邦分析法旨在于解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢，為采取措施指明49對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率作進(jìn)一步分解資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率作進(jìn)一步分解50通過與行業(yè)平均或先進(jìn)企業(yè)的比較，解釋指標(biāo)變動(dòng)趨勢。資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98通過與行業(yè)平均或先進(jìn)企業(yè)的比較，解釋指標(biāo)變動(dòng)趨勢。51（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)有：銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售收入期間費(fèi)用率、銷售收入研發(fā)費(fèi)用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率。（2）與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)有：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）與財(cái)務(wù)杠桿作用相關(guān)的指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標(biāo)有：銷售收入成本率、銷售毛利率、52（四）杜邦分析法的優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：（1）評(píng)價(jià)指標(biāo)多。杜邦分析法改善了沃爾評(píng)分法指標(biāo)數(shù)量選擇較少的缺陷，涉及企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力、營運(yùn)能力、償債能力，大大拓寬了業(yè)績評(píng)價(jià)的范圍。（2）運(yùn)用范圍廣。杜邦分析法不僅用于企業(yè)整體評(píng)價(jià)，而且可用企業(yè)責(zé)任中心的控制與評(píng)價(jià)。企業(yè)掌握全部資金，根據(jù)各部門的投資報(bào)酬率分配資金，投資報(bào)酬率高的部門能取得較多的資金。（四）杜邦分析法的優(yōu)劣53（3）利用指標(biāo)之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。杜邦分析法是一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，通過核心指標(biāo)有層層分解，可找出企業(yè)財(cái)務(wù)的問題癥結(jié)所在。尋求解決問題的方法和措施，使企業(yè)各部門和人員之間的聯(lián)系更加緊密，從而更有助于提升企業(yè)業(yè)績。（3）利用指標(biāo)之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。54缺點(diǎn)：（1）缺乏非財(cái)務(wù)指標(biāo)。仍是財(cái)務(wù)指標(biāo)一統(tǒng)天下，沒有克服沃爾評(píng)分法指標(biāo)類型單一的弊端，財(cái)務(wù)指標(biāo)依賴于會(huì)計(jì)計(jì)量，由于某些數(shù)據(jù)來源（諸如成本信息資料）的限制，使得企業(yè)的外部關(guān)系者難以客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績。

缺點(diǎn)：55補(bǔ)充：企業(yè)業(yè)績計(jì)量的非財(cái)務(wù)指標(biāo)：1、市場占有率2、質(zhì)量和服務(wù)3、創(chuàng)新4、生產(chǎn)力5、雇員培訓(xùn)補(bǔ)充：56（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。加強(qiáng)內(nèi)部管理責(zé)無旁貸，它是企業(yè)良性循環(huán)的基礎(chǔ)，但只強(qiáng)調(diào)內(nèi)部經(jīng)營過程中的協(xié)調(diào)性，忽視外部資源與內(nèi)部資源的整合，難以保證企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地，杜邦分析法并沒有從戰(zhàn)略的高度給企業(yè)一個(gè)正確的目標(biāo)激勵(lì)導(dǎo)向，完全是就事論事。（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。57（3）各項(xiàng)指標(biāo)難以量化。盡管有核心指標(biāo)凈資產(chǎn)報(bào)酬率，但各指標(biāo)之間的權(quán)數(shù)并沒有確定，也沒有對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分級(jí)，不能轉(zhuǎn)換為可計(jì)量的分值。（3）各項(xiàng)指標(biāo)難以量化。58第三節(jié)基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價(jià)值最大化二、基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建原則三、基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系的框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)基于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價(jià)591.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)越快。（

）2.從股東的角度分析，資產(chǎn)負(fù)債率高，節(jié)約所得稅帶來的收益就大。（

）

3.酸性測試比率也可以被稱為現(xiàn)金比率。（

）4.企業(yè)要想獲取收益，必須擁有固定資產(chǎn)，因此運(yùn)用固定資產(chǎn)可以直接為企業(yè)創(chuàng)造收入。（

）5.營運(yùn)資金是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，不利于企業(yè)不同企業(yè)之間的比較。（

）1.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)越快。（

）606、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會(huì)表現(xiàn)出其他階段的特征。（）7、企業(yè)采取的會(huì)計(jì)政策均應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。（）8、凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。（）9、稅率變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品銷售利潤沒有影響。（）10、在其他條件不變時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)比重越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。（）6、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會(huì)表現(xiàn)出其他階段的特征。（）611、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。A.信用政策過嚴(yán)B.出現(xiàn)了冷背殘次存貨C.存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷售需要D.采購批量太小2、以下關(guān)于固定資產(chǎn)基本特征的表述錯(cuò)誤的是（）。A.投入資金多B.使用效率的高低取決于流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況C.變現(xiàn)能力差，風(fēng)險(xiǎn)小D.使用成本是非付現(xiàn)成本1、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。623.營運(yùn)能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（）A.政府 B.管理當(dāng)局C.所有者 D.債權(quán)人4、從全方位的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析的分析主體是（）。A投資者B.經(jīng)營者C.債權(quán)人D.中介機(jī)構(gòu)5.如果企業(yè)閑置設(shè)備很多，管理效率低下，則表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）A.高 B.低C.不變 D.波動(dòng)幅度大3.營運(yùn)能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（636、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過去的決策和行為產(chǎn)生的結(jié)果。A．經(jīng)營能力B．人力資源C．財(cái)務(wù)狀況D．企業(yè)制度7、在下列審計(jì)報(bào)告類型中，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表可信度最高的是（）。A．保留意見的審計(jì)報(bào)告B．無法表示意見的審計(jì)報(bào)告C．否定意見審計(jì)報(bào)告D．無保留意見審計(jì)報(bào)告8、排除所得稅率和籌資方式影響的收益形式是（）。A．凈利潤B．稅前息后利潤C(jī)．息稅前利潤