國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系

第五章國(guó)際貨幣體系

國(guó)際貨幣體系與匯率制度安排國(guó)際金本位制下的固定匯率制布雷頓森林體系的固定匯率制浮動(dòng)匯率制的歷史及其現(xiàn)狀對(duì)現(xiàn)行浮動(dòng)匯率制的評(píng)價(jià)1國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!國(guó)際貨幣體系概述

國(guó)際貨幣體系的含義

所謂國(guó)際貨幣體系，是指在資本主義生產(chǎn)方式確立之后，在世界市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)上，國(guó)際社會(huì)因某種自發(fā)形成的慣例或根據(jù)某個(gè)國(guó)際性會(huì)議所達(dá)成的協(xié)議，而對(duì)各國(guó)貨幣的兌換、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)、匯率制度的確定、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理及各國(guó)貨幣關(guān)系的協(xié)調(diào)與合作等重大國(guó)際金融問題確認(rèn)了一些共同的行為準(zhǔn)則，并所作出了一些制度性安排。2國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!節(jié)國(guó)際貨幣體系與匯率制度安排

一個(gè)理想的國(guó)際貨幣體系應(yīng)有助于同時(shí)實(shí)現(xiàn)以下四個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：

維護(hù)各國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定；消除外匯管制所造成的價(jià)格扭曲影響，促進(jìn)商品、資本等生產(chǎn)要素的跨國(guó)界自由流動(dòng)；保持各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，擺脫必須將外部經(jīng)濟(jì)平衡放在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)平衡之前來考慮的束縛；實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡

3國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!第二節(jié)國(guó)際金本位制下的固定匯率制

一、金本位制的基本特征金本位制度(goldstandard)是以黃金為本位貨幣的貨幣制度。

根據(jù)貨幣與黃金的聯(lián)系程度，金本位制又可分為三種類型：金鑄幣本位制(goldspeciestandard)；金塊本位制或生金本位制(goldbullionstandard)；金匯兌本位制或虛金本位制(goldexchangestandard)。

4國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!所謂國(guó)際金本位制(theinternationalgoldstandard)，是指至少有兩個(gè)以上的國(guó)家通過頒布法令，將其貨幣制度建立在黃金的基礎(chǔ)之上而形成的一種國(guó)際貨幣體系，它以固定匯率為特征。在國(guó)際金本位制下，由于“物價(jià)及金幣流動(dòng)機(jī)制”(Price&Gold-SpecieFlowMechanism)的作用，一國(guó)的國(guó)際收支會(huì)自動(dòng)趨向平衡。在國(guó)際金本位制下，黃金的“自由輸出入”使得匯率波動(dòng)在黃金輸送點(diǎn)范圍之內(nèi)，各國(guó)貨幣間的匯率非常穩(wěn)定。鑄幣平價(jià)：即兩國(guó)鑄幣的法定含金量之比，如1英鎊的含金量為113.0016格令，1美元的含金量為23.22格令，則英鎊對(duì)美元的鑄幣平價(jià)是4.8665（113.0016/23.22）5國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!二、國(guó)際金本位制的利弊分析在國(guó)際金本位制下，黃金充分發(fā)揮了世界貨幣的職能，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展起了重要的作用。具體表現(xiàn)在五個(gè)方面：在國(guó)際金本位制下，各國(guó)貨幣之間的匯率非常穩(wěn)定。這就消除了國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中一個(gè)重要的不確定因素，從而大大促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和國(guó)際資本的流動(dòng)。由于國(guó)際金本位制具有內(nèi)在的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，各國(guó)政府就沒有必要再為國(guó)際收支失衡的緣故而實(shí)施貿(mào)易管制和外匯管制。6國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!弊：完全缺乏彈性的匯率；政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒有獨(dú)立性；

通過金幣流動(dòng)和貨幣供應(yīng)量的變化，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能在國(guó)與國(guó)之間傳遞；在面臨重大變動(dòng)時(shí)，除“物價(jià)與金幣流動(dòng)機(jī)制”以外，別無更適當(dāng)、更有效的政策調(diào)節(jié)手段；其賴以生存的基礎(chǔ)不穩(wěn)定，即世界黃金存量的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上生產(chǎn)和流通范圍不斷擴(kuò)大以及社會(huì)財(cái)富快速增加的步伐。7國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!金本位制的全盛時(shí)期及其轉(zhuǎn)折點(diǎn)美國(guó)向金本位制的過渡始于1834年。美元對(duì)黃金價(jià)值的穩(wěn)定一直到了1879年才真正得以實(shí)現(xiàn)。以此為標(biāo)志，國(guó)際金本位制進(jìn)入了它的全盛期。1929年10月，資本主義世界爆發(fā)了一場(chǎng)有史以來最嚴(yán)重、最深刻的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。西方國(guó)家為了向別國(guó)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，不惜采用以鄰為壑的政策。它們或以提高關(guān)稅的方法來抑制進(jìn)口以保護(hù)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)；或在宣布本國(guó)貨幣貶值前中止黃金的兌換以使政府在黃金升值中獲益。在這種情況下，國(guó)際貨幣關(guān)系又一次發(fā)生混亂，在狹小的黃金基礎(chǔ)上建立起來的國(guó)際金塊本位制和金匯兌本位制搖搖欲墜。8國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!國(guó)際金本位制的崩潰1934年1月底，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了黃金儲(chǔ)備法案，廢止了金鑄幣本位制，改行有限制的金塊本位制，并將美元的含金量減少了40.94%，將黃金的官價(jià)提高了69.33%，即從1盎司20.67美元上調(diào)到35美元。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部當(dāng)時(shí)持有的1.96億盎司黃金來計(jì)算，美國(guó)政府共獲利28億美元之多。由于英鎊和美元是當(dāng)時(shí)最重要的儲(chǔ)備貨幣，所以，這兩種貨幣停止與黃金的直接兌換意味著國(guó)際金本位制開始全面崩潰。最后為國(guó)際金本位制送葬的是由法國(guó)、比利時(shí)、荷蘭、意大利、波蘭和瑞士等六國(guó)所組成的“黃金集團(tuán)”(GoldBloc)，該集團(tuán)于1936年徹底瓦解。9國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!布雷頓森林體系的主要內(nèi)容建立一個(gè)永久性的國(guó)際貨幣機(jī)構(gòu)，即國(guó)際貨幣基金（IMF），對(duì)各國(guó)的貨幣金融事務(wù)進(jìn)行監(jiān)督、管理與協(xié)調(diào)，以促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。規(guī)定以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，實(shí)行美元—黃金本位制。美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，即“雙掛鉤”。各成員國(guó)承擔(dān)維持本國(guó)貨幣與美元之間金平價(jià)的義務(wù)預(yù)先安排資金融通措施，為國(guó)際收支發(fā)生逆差的會(huì)員國(guó)提供輔助性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)以資彌補(bǔ)。建立多邊支付制度，取消外匯管制布雷頓森林體系下國(guó)際貨幣制度的實(shí)質(zhì)是以黃金—美元為基礎(chǔ)的國(guó)際金匯兌本位制10國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!第二，國(guó)際貨幣基金組織在為國(guó)際收支發(fā)生逆差的國(guó)家(大多數(shù)是發(fā)展中國(guó)家)提供短期和中期資金融通方面發(fā)揮了重要作用。這大大減輕或避免了為糾正國(guó)際收支失衡而匆忙對(duì)本國(guó)貨幣宣布貶值，或采取緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，或訴諸貿(mào)易和外匯管制等非常措施給一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展所造成的消極影響。11國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!三、布雷頓森林體系下的國(guó)際收支調(diào)節(jié)問題布雷頓森林體系的一個(gè)最主要的缺陷，就是對(duì)國(guó)際收支的失衡缺乏一個(gè)令人滿意的調(diào)節(jié)機(jī)制。調(diào)節(jié)機(jī)制不健全，匯率體系過于僵化；調(diào)節(jié)機(jī)制不對(duì)稱，逆差國(guó)家負(fù)擔(dān)過重；作為關(guān)鍵貨幣國(guó)家的美國(guó)，不能直接控制美元與各國(guó)貨幣的匯率，對(duì)國(guó)際收支的失衡喪失了匯率調(diào)節(jié)的手段。12國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!為維持各國(guó)貨幣之間的固定匯率和維護(hù)美元的關(guān)鍵貨幣地位所采取的應(yīng)急措施：簽署“巴塞爾協(xié)定”(BaselAgreement)建立“黃金總庫”(GoldPool)形成“借款總安排”(GeneralAgreementtoBorrow)簽訂“互惠借款協(xié)定”(ReciprocalCurrencyAgreement)，又稱“貨幣互換協(xié)定”(swapAgreement)創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)(SpecialDrawingRight)

13國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!五、布雷頓森林體系的其他缺陷及其最后崩潰布雷頓森林體系的其他缺陷1.為外匯投機(jī)者提供了暴富的絕好機(jī)會(huì)。2.有失公正3.具有“通貨膨脹傾向”4.誤導(dǎo)國(guó)際資本流向，鼓勵(lì)投資者對(duì)名義利率、而不是實(shí)際利率差異作出反應(yīng)。5.在布雷頓森林體系下，貨幣平價(jià)的變更盡管是偶而發(fā)生的，但它一旦發(fā)生，對(duì)市場(chǎng)的沖擊是相當(dāng)巨大的。對(duì)此，市場(chǎng)參與者不得不在經(jīng)營(yíng)方針和市場(chǎng)策略等方面作出重大調(diào)整。14國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!尼克松的“新經(jīng)濟(jì)政策”尼克松政府于1971年8月15日宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，宣布停止外國(guó)中央銀行用美元向美國(guó)兌換黃金，對(duì)所有進(jìn)口商品征收10％的附加稅。這兩項(xiàng)措施的實(shí)施激起了其他西方國(guó)家的強(qiáng)烈不滿，作為反應(yīng)，大多數(shù)國(guó)家的貨幣開始對(duì)美元浮動(dòng)，還有一些國(guó)家則實(shí)行雙重匯率制度，國(guó)際貨幣秩序因此而陷于極度混亂之中。同年12月，十國(guó)集團(tuán)在美國(guó)華盛頓達(dá)成了一項(xiàng)解決危機(jī)的妥協(xié)方案，即“史密森協(xié)議”。15國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!布雷頓森林體系的徹底崩潰“史密森協(xié)議”是西方國(guó)家為挽救布雷頓森林體系免于崩潰所作的孤注一擲。美元的貶值抬高了黃金的價(jià)格，從而增加了美國(guó)、IMF和其他國(guó)家所待有的黃金儲(chǔ)備的價(jià)值；而擴(kuò)大法定的匯率波動(dòng)幅度則有助于減小國(guó)際收支失衡的數(shù)額。然而，距次美元貶值只過了一年多一點(diǎn)的時(shí)間，1973年2月美元再次爆發(fā)深刻危機(jī)，美國(guó)政府被迫宣布美元的第二次法定貶值，幅度為10％，即黃金官價(jià)從每盎司38美元提高到42.22美元。此后不久，各主要資本主義國(guó)家的貨幣紛紛與美元脫鉤，不再承擔(dān)維持美元匯率的義務(wù)，并改行浮動(dòng)匯率制。至此，可調(diào)整的釘住匯率制度終于徹底崩潰了。16國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!1973年以后，雖然有不少IMF的會(huì)員國(guó)仍將其貨幣釘住在某種貨幣或“一籃子貨幣”或SDR之上，而且在數(shù)量上一度還超過半數(shù)，但西方發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣幾乎都開始實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)或聯(lián)合浮動(dòng)，而國(guó)際間絕大多數(shù)的商品貿(mào)易、勞務(wù)輸出輸入、技術(shù)轉(zhuǎn)讓以及資本交易都是以這些國(guó)家的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算或支付的。所以說，浮動(dòng)匯率制構(gòu)成了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的一個(gè)重要特征，它標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的開始。17國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!浮動(dòng)匯率制的定義與特征在一個(gè)完全自由浮動(dòng)的匯率體制下，一國(guó)政府不再宣布本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的黃金平價(jià)，不再規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，其中央銀行也不再承擔(dān)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，因而也不再需要大量的國(guó)際儲(chǔ)備。在這種匯率制度下，匯率的不斷調(diào)節(jié)將確保均衡價(jià)格的實(shí)現(xiàn)，外匯收支總是趨向平衡。一國(guó)的國(guó)際收支不再有自主性交易與調(diào)節(jié)性交易的區(qū)別了。18國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!19國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!“隧道里的蛇”、“大蛇與小蛇”、“蛇出洞”

構(gòu)成隧道的是“史密森協(xié)議”所規(guī)定的各國(guó)貨幣對(duì)美元平價(jià)的允許波幅(總幅度為4.5%)，這也是歐共體國(guó)家的貨幣對(duì)美元匯率的最大波動(dòng)范圍。構(gòu)成蛇的則是歐共體國(guó)家內(nèi)部允許的匯率波動(dòng)幅度(總幅度為2.25%)。另外，比利時(shí)、荷蘭和盧森堡三國(guó)(theBeneluxcountries)甚至再將相互之間的匯率波動(dòng)幅度縮減一半(總幅度為1.125%)。這樣一來，隧道里面的蛇就有大蛇與小蛇之分。20國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!浮動(dòng)匯率制的缺陷使匯率變得更加不確定和更加不穩(wěn)定，它阻礙了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際資本流動(dòng)，從而降低了世界范圍內(nèi)資源配置的效率。會(huì)引起外匯投機(jī)活動(dòng)。各國(guó)政府不再受國(guó)際收支的“紀(jì)律約束”。二、對(duì)現(xiàn)行匯率制度的綜合評(píng)估自實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制以來，各主要貨幣的名義匯率出現(xiàn)了頻繁而又劇烈的波動(dòng)，實(shí)際匯率長(zhǎng)期嚴(yán)重失調(diào)。盡管匯率劇烈波動(dòng)，但是自實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來，世界貿(mào)易量的增長(zhǎng)速度并沒有減慢，仍高出產(chǎn)出和收入的增長(zhǎng)率。與此同時(shí)，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模也沒有縮小。浮動(dòng)匯率制還改善了國(guó)際收支調(diào)節(jié)的對(duì)稱性，因而促進(jìn)了各國(guó)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。浮動(dòng)匯率制不再需要大量國(guó)際儲(chǔ)備的優(yōu)越性，在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣制度下并沒有真正實(shí)現(xiàn)。21國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!

金本位制的運(yùn)行規(guī)則：其一，政府為其貨幣規(guī)定一個(gè)固定的含金量，而貨幣法定含金量的倒數(shù)則為造幣廠的鑄幣平價(jià)(mintpar)。其二，政府承擔(dān)按鑄幣平價(jià)無限制地買賣黃金的義務(wù)，并對(duì)黃金的輸出入不加任何限制。其三，除了金幣流通以外，社會(huì)上還流通其它代用貨幣，但其發(fā)行必須有十足的黃金準(zhǔn)備，以保證代用貨幣隨時(shí)可兌換回黃金。金本位制下的貨幣供應(yīng)是有限制的，它使得實(shí)行金本位制的國(guó)家獲得了一種在遭受各種經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的波動(dòng)會(huì)自行得到糾正的機(jī)制。

22國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!黃金輸送點(diǎn)：表示引起黃金跨國(guó)流動(dòng)的市場(chǎng)匯率上下波動(dòng)的界限黃金輸出點(diǎn)：鑄幣平價(jià)+運(yùn)費(fèi)黃金輸入點(diǎn)：鑄幣平價(jià)-運(yùn)費(fèi)23國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!在國(guó)際金本位制下，“物價(jià)與金幣流動(dòng)機(jī)制”對(duì)國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)是漸進(jìn)的，這避免了政府為對(duì)付外部經(jīng)濟(jì)失衡而宣布本幣貶值或采取管制等突然而又重大的政策或措施給一國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)所造成的消極影響。國(guó)際金本位制對(duì)外匯供求失衡的調(diào)節(jié)主要依靠市場(chǎng)的力量，從而使政府的干預(yù)減少到較低程度，避免了人為的政策失誤。國(guó)際金本位制通過國(guó)際收支失衡的懲罰，對(duì)那些偏好于膨脹國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政府施加了外部約束。24國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!三、國(guó)際金本位制的興盛與衰亡

人類將黃金用作貨幣的歷史淵源流長(zhǎng)，迄今已有二、三千年；但國(guó)家用法律的形式確定黃金作為本位貨幣并建立起金本位制度只是到了19世紀(jì)初期才出現(xiàn)的事情，而且該貨幣制度只生存了短短一個(gè)世紀(jì)左右的時(shí)間。世界上最早實(shí)行金本位制度的國(guó)家是英國(guó)(1821年)。25國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!美國(guó)實(shí)行金本位制的情況1935年5月，德國(guó)因國(guó)內(nèi)發(fā)生金融危機(jī)率先放棄了金匯兌本位制。英國(guó)也于同年9月宣布停止黃金的兌換以阻止大量的黃金外流，從而告別了金塊本位制。接著，與英鎊保持聯(lián)系的一大批國(guó)家和地區(qū)也紛紛廢止了金匯兌本位制。1933年，美國(guó)爆發(fā)了信用危機(jī)，羅斯?？偨y(tǒng)不得不宣布放棄金本位制，禁止黃金輸出，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不得在國(guó)內(nèi)從事黃金兌換業(yè)務(wù)，同時(shí)禁止私人持有黃金，而工業(yè)與商業(yè)用金則必須持有政府頒發(fā)的許可證。26國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!第三節(jié)布雷頓森林體系下的固定匯率制

一、布雷頓森林體系的建立及其主要內(nèi)容

1944年7月，44個(gè)同盟國(guó)家的300多位代表出席在美國(guó)新罕布什爾州（NewHampshire）布雷頓森林市（BrettonWoods）召開“聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議”，商討重建國(guó)際貨幣秩序。會(huì)議通過了美國(guó)提出的關(guān)于設(shè)立國(guó)際貨幣基金組織和國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行(即“世界銀行”)的方案，并簽署了有關(guān)重要協(xié)議。以此為標(biāo)志，資本主義世界又確立了戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，即布雷頓森林體系(BrettonWoodsSystem)。27國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!二、布雷頓森林體系的積極作用，布雷頓森林體系通過建立貨幣平價(jià)，使各國(guó)中央銀行承擔(dān)維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的義務(wù)，為國(guó)際收支逆差國(guó)家提供輔助性的國(guó)際儲(chǔ)備融通、建立變更匯率的嚴(yán)格程序等措施，確實(shí)使各國(guó)的貨幣匯率在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期里呈現(xiàn)出較大的穩(wěn)定性，而外匯風(fēng)險(xiǎn)的大幅下降對(duì)貿(mào)易、信貸及投資等國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的健康發(fā)展無疑是有著巨大促進(jìn)作用的。28國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!第三，布雷頓森林體系在促進(jìn)國(guó)際貨幣合作與建立多邊貿(mào)易、多邊支付體系方面也取得了重大進(jìn)展。第四，與金本位制相比，在布雷頓森林體系下黃金的中心作用開始被逐漸削弱，這有助于解除國(guó)與國(guó)之間發(fā)展經(jīng)濟(jì)關(guān)系的內(nèi)部約束。29國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!四、布雷頓森林體系下的國(guó)際儲(chǔ)備問題

在布雷頓森林體系下，各國(guó)中央銀行主要依賴于國(guó)際儲(chǔ)備來維護(hù)固定匯率、彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。在這個(gè)時(shí)代背景下，如何以適當(dāng)?shù)姆绞较蚋鲊?guó)提供國(guó)際儲(chǔ)備以使世界清償力在一個(gè)最佳的速率上遞增。這個(gè)問題在布雷頓森林體系運(yùn)行的35年里始終困擾著IMF。假如世界清償力增長(zhǎng)太慢，那將對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮的壓力；反之，假如增長(zhǎng)太快，那就有觸發(fā)世界范圍內(nèi)的通貨膨脹的危險(xiǎn)。不幸的是，這兩種后果布雷頓森林體系都曾經(jīng)歷過；特別是后一種結(jié)果，更是導(dǎo)致了該體系的最終崩潰。30國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!一個(gè)不可克服的矛盾布雷頓森林體系自其誕生之日起就蘊(yùn)藏著一個(gè)不可克服的矛盾，它可概括為“調(diào)節(jié)、清償力、信任”七個(gè)字。這就是說：假如該體系的調(diào)節(jié)機(jī)制是健全而有力的，各國(guó)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的依賴性就不會(huì)過大，國(guó)際清償力就不會(huì)出現(xiàn)問題，對(duì)關(guān)鍵貨幣也不太可能發(fā)生信任危機(jī)。不幸的是，布雷頓森林體系的情況卻正好相反，恰恰在調(diào)節(jié)、清償力和信任上面出了問題?！疤乩锓覂呻y”(TriffenDilemma)：特里芬教授指出：布雷頓森林體系以一國(guó)貨幣(美元)作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而使得該體系具有一種內(nèi)在的不穩(wěn)定性。如果美國(guó)無限制地滿足各國(guó)對(duì)美元儲(chǔ)備需求的增長(zhǎng)，該貨幣制度不可避免地要崩潰；如果拒絕滿足美元儲(chǔ)備需求的增長(zhǎng)，世界經(jīng)濟(jì)將陷入通貨緊縮。31國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!美元危機(jī)1971年，美國(guó)發(fā)生了自1893年以來的次對(duì)外貿(mào)易逆差，其國(guó)際收支狀況進(jìn)一步惡化(赤字近300億美元)。當(dāng)時(shí)，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備只有100億美元多一點(diǎn)，而美國(guó)對(duì)外短期債務(wù)卻高達(dá)269.1億美元。美元輸出的存量已超過黃金儲(chǔ)備額167億美元。于是，外匯投機(jī)者開始了對(duì)美元的沖擊，而且是一浪高過一浪，最后終于釀成戰(zhàn)后最嚴(yán)重的美元危機(jī)。32國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!“史密森協(xié)議”的主要內(nèi)容

“史密森協(xié)議”(SmithsonianAgreement)的主要內(nèi)容是：美元對(duì)黃金貶值7.89％，黃金官價(jià)從每盎司35美元提高到38美元。意大利里拉、瑞典克朗、瑞士法郎各貶值1％；日元、西德馬克、比利時(shí)法郎、荷蘭盾則各有不同幅度的升值。各國(guó)貨幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度擴(kuò)大為平價(jià)上下各2.25%。美國(guó)政府取消10％的進(jìn)口附加稅，但仍停止美元兌換黃金。33國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!第四節(jié)浮動(dòng)匯率制的歷史及其現(xiàn)狀

一、浮動(dòng)匯率制的歷史及其合法性的問題1973年以后，布雷頓森林體系雖已不復(fù)存在，但固定匯率制的遺跡在現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度中仍依然可見。截止1997年3月31日，在IMF181個(gè)會(huì)員國(guó)中，繼續(xù)實(shí)行釘住匯率制的有66國(guó)。其中，美元仍是許多國(guó)家(21國(guó))貨幣選作釘住的對(duì)象；另外，有14國(guó)(主要是非洲國(guó)家)的貨幣選擇釘住法國(guó)法郎，釘住其他國(guó)家貨幣的有9國(guó)，釘住SDR的有2國(guó)，釘住其他合成貨幣或“一籃子”貨幣的有20個(gè)國(guó)家。在布雷頓森林體系時(shí)期建立起來的兩大國(guó)際金融組織——國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(IBRD)，不僅保留了下來，而且仍在發(fā)揮著巨大的積極作用。34國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!二、浮動(dòng)匯率制的運(yùn)行機(jī)制與現(xiàn)行的管理浮動(dòng)

完全自由浮動(dòng)：一國(guó)政府不再宣布本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的黃金平價(jià)，不再規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，其中央銀行也不再承擔(dān)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，也不再需要大量的國(guó)際儲(chǔ)備。管理浮動(dòng)(managedfloating)，又稱“骯臟浮動(dòng)”(dirtyfIoating)：政府不再聽任貨幣匯率自由漲落。為防止匯率的波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的不利影響，為使市場(chǎng)匯率朝著有利于本國(guó)的方向運(yùn)動(dòng)，各國(guó)中央銀行都在不同程度上對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。35國(guó)際金融課件第五章國(guó)際貨幣體系共39頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!浮動(dòng)匯率制下的匯率波動(dòng)浮動(dòng)匯率制是一個(gè)將外部經(jīng)濟(jì)失衡的全部調(diào)節(jié)負(fù)擔(dān)都放在價(jià)格之上的市場(chǎng)供求模型。任何能移動(dòng)外匯供求曲線的實(shí)際因素、貨幣因素或預(yù)期心理因素—如通貨膨脹加劇、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長(zhǎng)、利率水平變化、投機(jī)活動(dòng)猖獗以及地震、水災(zāi)、碼頭工人罷工，甚至有