五金融市場的交易方式

第五章金融市場上的交易方式第一節(jié)遠(yuǎn)期交易1、遠(yuǎn)期交易：交易雙方簽訂在未來的一定時間按事先確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的合約。特點(diǎn)：非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，屬于場外交易遠(yuǎn)期合約是成本較低的套期保值方式，因?yàn)樗慕灰壮绦蛳鄬唵?，也不需要固定的交易場所，遠(yuǎn)期合約中的條款，如金額、期限、交割方式等都完全由交易雙方自行協(xié)商決定，可以滿足客戶特殊的要求。但相對于期貨交易，流動性比較差

一、遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯交易是外匯交易雙方簽訂一個在將來某一時間按預(yù)先確定的匯率水平交割一定數(shù)量外匯的合約（Contract）。

產(chǎn)生原因：（１）由于未來的匯率變動難以預(yù)測（因影響匯率變動的因素太多），因此，無論是從事進(jìn)出口貿(mào)易，還是從事對外投資活動的企業(yè)或個人都會面臨未來匯率變動所帶來的風(fēng)險甚至損失（因匯率的變動，出口企業(yè)的本幣收入可能比預(yù)期的數(shù)額減少，而進(jìn)口企業(yè)的外匯支出可能比預(yù)期的數(shù)額增多），在這種情況下，企業(yè)或個人為避免難以預(yù)見的未來匯率波動所帶來的損失，以鎖定成本和獲得預(yù)期的收益，而與其他市場主體在雙方自愿的基礎(chǔ)上，按預(yù)先一致同意的匯率（這種在遠(yuǎn)期外匯交易中預(yù)先約定的未來交割外匯時的匯率被稱為遠(yuǎn)期匯率）簽訂遠(yuǎn)期外匯合約。

（２）同時，在開放的條件下，國內(nèi)市場主體為了最大限度地獲得投資收益，總是會根據(jù)國內(nèi)外的利率差異以及對未來匯率的預(yù)期進(jìn)行投資。在國內(nèi)外利率存在差異時，國內(nèi)市場主體為獲得更高的收益，必然愿意將資本投向利率較高的國家進(jìn)行套利活動。但如果匯率發(fā)生不利的變動，則反而有可能造成損失。在這種情況下，市場主體為了避免匯率風(fēng)險，就會在遠(yuǎn)期外匯市場上同時簽訂方向相反的遠(yuǎn)期外匯合約。遠(yuǎn)期外匯市場是遠(yuǎn)期市場中最為發(fā)達(dá)的市場。按照IMF的定義，一國只有存在大量的遠(yuǎn)期外匯交易，才是真正擁有外匯市場的國家（因?yàn)檫h(yuǎn)期外匯交易的發(fā)展會吸引越來越多的市場主體進(jìn)入外匯市場）目前，中國進(jìn)行人民幣匯率制度改革的一個重要障礙是我國缺乏對沖匯率風(fēng)險的遠(yuǎn)期外匯市場。

遠(yuǎn)期外匯合約的功能（1）鎖定價格、套期保值

由于遠(yuǎn)期外匯合約已事先將匯率固定在議定的匯率上，所以在未來某一特定日期，無論當(dāng)時的市場匯率為何，兩種貨幣仍然以原先議定之匯率進(jìn)行相互交換,可見,遠(yuǎn)期外匯交易，預(yù)先將未來收付外匯的匯率水平“鎖定”下來，并減少與未來匯率波動有關(guān)的風(fēng)險，出口商用套期保值防范本幣升值，進(jìn)口商則以套期保值對付本幣貶值（2）價格發(fā)現(xiàn)

由于遠(yuǎn)期匯率是買賣雙方在自由交易及相互討價還價的基礎(chǔ)上達(dá)成的共同評價或一致認(rèn)可，因此,由遠(yuǎn)期外匯交易形成的遠(yuǎn)期匯率代表了市場對未來匯率水平的平均預(yù)期，或者說是對遠(yuǎn)期合約期間即期匯率變化趨勢的預(yù)測。在完善的市場上，遠(yuǎn)期匯率是市場參與者對未來匯率水平集體預(yù)測的一項優(yōu)良估計值，它預(yù)示著未來即期匯率的大致走向，可以反映未來一段時間內(nèi)外匯供求狀況，因而遠(yuǎn)期匯率的確定有助于即期匯率水平的確定。在發(fā)達(dá)的外匯市場中，由于套利行為的存在，遠(yuǎn)期外匯市場的匯率就成為即期外匯市場匯率的預(yù)報器。

如果遠(yuǎn)期匯率能夠準(zhǔn)確地預(yù)測未來的即期匯率，就可以說這個外匯市場是有效率的。正確認(rèn)識外匯投機(jī)

外匯投機(jī)是匯率不斷變動的產(chǎn)物，是市場主體根據(jù)自己對未來匯率變化趨勢的預(yù)測或主觀判斷，試圖從與自己的預(yù)測相同的匯率變動中獲取買賣差價收益的行為。如果投機(jī)者預(yù)期未來的匯率水平會上升，則投機(jī)者就會在自愿的基礎(chǔ)上與其他市場主體簽訂一個在未來某一時間按預(yù)先確定的遠(yuǎn)期匯率買進(jìn)一定數(shù)量外匯的遠(yuǎn)期外匯合約，到期就可以按預(yù)先事先約定的較低的遠(yuǎn)期匯率從對方手里買進(jìn)外匯，然后在市場上按較高的即期匯率出售，從而賺取差價利潤；反之則反是。但是，如果投機(jī)者預(yù)測失敗則會招致虧損，可見，投機(jī)者在投機(jī)過程中也將承擔(dān)匯率變動有可能與自己的判斷完全不同的風(fēng)險，而且這一風(fēng)險是很大的。這意味著，投機(jī)收益實(shí)際上是投機(jī)者承擔(dān)風(fēng)險的報酬，或者說是投機(jī)者運(yùn)用自己的知識對未來價格變動進(jìn)行預(yù)測的腦力勞動的報酬，因而是可以接受的。允許正當(dāng)投機(jī)活動的存在也是允許有人能專心致志地研究未來市場的動向。由于投機(jī)者會在認(rèn)為即期匯率水平過低時（即預(yù)期未來的匯率水平會上升）買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，這就可能會抑制未來匯率水平的過度下降；而在認(rèn)為即期匯率水平過高時（即預(yù)期未來的匯率水平會下降）賣出遠(yuǎn)期外匯，這就可能會壓抑未來匯率水平的過度上升?？梢?，讓真正完全自擔(dān)風(fēng)險的市場主體從事投機(jī)活動不但不一定會破壞外匯市場的均衡并加劇匯率水平的波動，反而有可能促進(jìn)外匯市場的均衡并緩和匯率水平的波動。

CASESTUDY如某公司一年后有一筆美元收入，但該公司擔(dān)心一年后人民幣升值，在這種情況下，該公司可以在遠(yuǎn)期外匯市場上按事先確定的匯率（即遠(yuǎn)期匯率）賣出遠(yuǎn)期美元，這樣就將人民幣與美元之間的匯率事先固定下來了，無論今后匯率如何變化，都不會對該公司造成匯率損失。二、遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易雙方在名義本金的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)議利率與參考利率差額支付的遠(yuǎn)期合約。１、名義本金：不是在合約到期時要付出或收到的實(shí)際本金額，而只是用它來計算要支付或收到的現(xiàn)金流。２、協(xié)議利率為交易雙方在合約中同意的固定利率３、參考利率為合約結(jié)算日的市場利率（一般為市場基準(zhǔn)利率，如同業(yè)拆借利率或短期國庫券利率）。不管未來市場利率多少，交易雙方都要按照遠(yuǎn)期利率協(xié)議，支付或收取約定的協(xié)議利率。

遠(yuǎn)期利率協(xié)協(xié)議的交易易雙方一方方是為了避避免利率上上升的風(fēng)險險，另一方方則是為了了防范利率率下跌的損損失。雙方方就某個期期限的一筆筆資金的使使用事先商商定一個固固定的利率率（即協(xié)議議利率）。。例子：：假定你你是公公司財財務(wù)經(jīng)經(jīng)理，，打算算在三三個月月后為為公司司借款款五千千萬元元，現(xiàn)現(xiàn)在的的市場場利率率為5.25%，但但你預(yù)預(yù)期三三個月月后的的市場場利率率將上上升到到5.75%，，同時時，有有一家家銀行行預(yù)期期未來來利率率會下下降到到5%，為為了規(guī)規(guī)避利利率上上升的的風(fēng)險險，你你就與與這家家銀行行簽訂訂一份份遠(yuǎn)期期利率率協(xié)議議，給給定三三個月月以后后以5.25%的利利率從從該銀銀行借借款五五千萬萬。如如果三三個月月以后后，利利率市市場真真的上上升到到5.75%，，你就就可以以以5.25%的利利率從從該銀銀行借借入五五千萬萬，從從而規(guī)規(guī)避了了利率率上升升的風(fēng)風(fēng)險。。相反反，若若市場場利率率下降降到5%，，則你你也必必須以以5.25%的的利率率從該該銀行行借入入五千千萬，，這樣樣，該該銀行行就通通過遠(yuǎn)遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議規(guī)規(guī)避了了利率率下降降的風(fēng)風(fēng)險。。超過的的部分分就由由銀行行支付付，相相反，，若市市場利利率下下降到到5%，則則高于于市場場利率率的部部分就就由銀銀行獲獲得。。上面的的例子子只是是為了了說明明的方方便，，實(shí)際際上，，真正正的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議并并沒有有本金金的交交易，，貸款款或借借款都都只是是名義義上的的本金金，之之所以以稱為為“名名義本本金””，是是因?yàn)闉殡p方方都沒沒有義義務(wù)實(shí)實(shí)際借借入或或貸出出“本本金””，只只是在在結(jié)算算日根根據(jù)協(xié)協(xié)議利利率與與市場場利率率之間間的差差額乘乘以名名義本本金額額，由由一方方支付付另一一方結(jié)結(jié)算金金。仍以上上例:三個月月以后后，如如果利利率市市場上上升到到5.75%，，則超超過的的部分分(5.75%-5.25%)就由由銀行行支付付，相相反，，若市市場利利率下下降到到5%，則則高于于市場場利率率的部部分(5.25%-5%)就由由銀行行獲得得。雙雙方并并不實(shí)實(shí)際借借貸““本金金”。。遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議的的買方方是名名義借借款人人，其其簽訂訂遠(yuǎn)期期利率率協(xié)議議的目目的是是為了了規(guī)避避利率率上升升的風(fēng)風(fēng)險。。遠(yuǎn)期利利率協(xié)協(xié)議的的賣方方是名名義貸貸款人人，其其簽訂訂遠(yuǎn)期期利率率協(xié)議議的目目的是是為了了規(guī)避避利率率下降降的風(fēng)風(fēng)險。。如果借借款者者預(yù)期期利率率上升升，那那么，，為了了規(guī)避避這種種風(fēng)險險，他他就會會買進(jìn)進(jìn)遠(yuǎn)期期利率率協(xié)議議。到到結(jié)算算日，，如果果市場場利率率真的的高于于協(xié)議議利率率，則則協(xié)議議的賣賣方向向買方方支付付一筆筆現(xiàn)金金，以以補(bǔ)償償買方方因利利率上上升所所造成成的損損失；；相反，，如果果貸款款者預(yù)預(yù)期利利率下下降，，則為為規(guī)避避這種種風(fēng)險險，他他就會會賣出出遠(yuǎn)期期利率率協(xié)議議，如如果市市場利利率真真的低低于協(xié)協(xié)議利利率，，則協(xié)協(xié)議的的買方方向賣賣方支支付一一筆現(xiàn)現(xiàn)金，，以補(bǔ)補(bǔ)償賣賣方因因利率率下降降所造造成的的風(fēng)險險。協(xié)議的的買方方進(jìn)行行交易易的目目的：：（１））對沖沖利率率上升升造成成的融融資成成本損損失；；（２））預(yù)期期未來來利率率上升升，借借此進(jìn)進(jìn)行投投機(jī)；；協(xié)議的的賣方方進(jìn)行行交易易的目目的：：（１））對沖沖利率率下降降造成成的投投資收收益或或貸款款利息息損失失；（２２））預(yù)預(yù)期期未未來來利利率率下下降降，，借借此此進(jìn)進(jìn)行行投投機(jī)機(jī)；；可見見，，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期利利率率協(xié)協(xié)議議是是用用以以鎖鎖定定利利率率和和對對沖沖風(fēng)風(fēng)險險暴暴露露為為目目的的的的衍衍生生工工具具。。遠(yuǎn)期期利利率率協(xié)協(xié)議議交交易易具具有有極極大大的的靈靈活活性性。。作作為為一一種種場場外外交交易易工工具具，，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期利利率率協(xié)協(xié)議議的的合合同同條條款款可可以以根根據(jù)據(jù)客客戶戶的的要要求求““量量身身定定做做””，，以以滿滿足足個個性性化化需需求求。。同時時，，由由于于遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期利利率率協(xié)協(xié)議議的的本本金金不不用用交交付付，，利利率率是是按按差差額額結(jié)結(jié)算算的的，，因因此此資資金金流流動動量量小小，，這這就就給給銀銀行行提提供供了了一一種種管管理理利利率率風(fēng)風(fēng)險險而而無無須須改改變變其其資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的工工具具。。第二二節(jié)節(jié)期期貨貨交交易易在規(guī)規(guī)范范的的交交易易場場所所內(nèi)內(nèi)，，約約定定在在未未來來的的一一定定時時間間按按事事先先確確定定的的價價格格進(jìn)進(jìn)行行商商品品或或證證券券交交易易的的合合約約（或或者者說說期期貨貨交交易易是是““一一種種現(xiàn)現(xiàn)期期定定價價，，在在將將來來某某一一特特定定時時間間交交割割的的買買賣賣方方式式””））期貨貨合合約約同同遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期合合約約一一樣樣都都是是延延期期交交割割合合約約，，所所不不同同的的是是期期貨貨合合約約是是在在規(guī)規(guī)范范的的交交易易場場所所內(nèi)內(nèi)所所交交易易的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化化的的、、可可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓的的延延期期交交割割合合約約。。期期貨貨合合約約的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)由由證證券券交交易易所所具具體體規(guī)規(guī)定定。。期貨交交易與與遠(yuǎn)期期交易易的區(qū)區(qū)別：市場形式合約形式二級市場價格特點(diǎn)

保證金制度期貨拍賣市場，場內(nèi)市場，所有的期貨交易都在交易所內(nèi)進(jìn)行，交易雙方并不直接接觸合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，具體規(guī)則由交易所統(tǒng)一規(guī)定期貨合約的流動性強(qiáng)，二級市場發(fā)達(dá)、許多交易可相互抵消，故交割率低價格受交易所限制，集合競價形式需交納保證金，故違約率很低遠(yuǎn)期OTC，場外交易合約內(nèi)容由交易雙方自由協(xié)定由于交易合約非標(biāo)準(zhǔn)化，故二級市場不發(fā)達(dá)，交割率高價格不受限制不需要交納保證金二、期期貨市市場的的功能能（一））投機(jī)機(jī)市場主主體如如果預(yù)預(yù)測某某種證證券的的價格格將上上漲，，可買買進(jìn)期期貨，，到期期價格格如果果真的的上漲漲，則則可以以事先先確定定的低低價買買時，，高價價賣出出，這這樣就就可獲獲利，，這種種預(yù)期期價格格上漲漲而買買進(jìn)期期貨的的交易易稱為為“買買空””，多多頭，，牛市市；相相反，，如果果預(yù)測測某種種證券券的價價格將將下降降，則則賣出出期貨貨，到到期價價格如如果真真的下下降，，則可可以按按事先先確定定的高高價賣賣出，，這樣樣就可可獲利利，這這種預(yù)預(yù)期價價格下下降而而賣出出期貨貨的交交易稱稱為““賣空空”，，空頭頭，熊熊市在這里里,購購買者者并不不是真真的購購買,出售售者也也不是是真的的出售售,雙雙方只只是進(jìn)進(jìn)行投投機(jī).總總之，，在期期貨交交易中中，市市場主主體在在預(yù)測測價格格變動動趨勢勢的基基礎(chǔ)上上，通通過主主動承承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險，，以期期能夠夠以低低價買買進(jìn)高高價賣賣出，，或是是高價價賣出出低價價買進(jìn)進(jìn)，從從買空空賣空空中獲獲得利利潤。。（１））一買買一賣賣的投投機(jī)差差價是是腦力力勞動動的報報酬。。（２））投機(jī)機(jī)是要要發(fā)現(xiàn)現(xiàn)被低低估或或高估估的資資源、、資產(chǎn)產(chǎn)或產(chǎn)產(chǎn)品（2））套期期保值值在買進(jìn)進(jìn)現(xiàn)貨貨的同同時，，賣出出期貨貨，或或在賣賣出現(xiàn)現(xiàn)貨的的同時時，買買進(jìn)期期貨，，由于于價格格事先先固定定，投投資者者在期期貨合合約到到期后后，因因價格格變動動在現(xiàn)現(xiàn)貨交交易上上的盈盈虧，，可在在期貨貨交易易中得得到抵抵消或或彌補(bǔ)補(bǔ)，這這樣就就可以以套期期保值值。（3））價格格發(fā)現(xiàn)現(xiàn)交易者者買進(jìn)進(jìn)或賣賣出期期貨合合約表表示了了他們們對未未來價價格的的預(yù)測測，他他們買買進(jìn)或或賣出出期貨貨合約約的價價格為為人們們提供供了對對未來來價格格預(yù)期期的持持續(xù)不不斷的的修正正，從從事使使人們們能做做出更更好的的決策策。這種期期貨交交易能能為決決策者者提供供現(xiàn)在在和將將來的的機(jī)會會成本本的信信息。。預(yù)期期未來來價格格上漲漲立刻刻導(dǎo)致致現(xiàn)貨貨價格格上漲漲，職職業(yè)投投機(jī)者者相當(dāng)當(dāng)于遠(yuǎn)遠(yuǎn)程預(yù)預(yù)警系系統(tǒng)，，他們們?yōu)槿巳藗兲崽峁┬判畔?，，并提提供激激勵機(jī)機(jī)制使使人們們按照照這些些信息息行事事，從從而使使人們們避免免危機(jī)機(jī)。由于期期貨交交易是是集中中在交交易所所進(jìn)行行的，，而交交易所所作為為一種種有組組織、、規(guī)范范化的的統(tǒng)一一市場場，集集中了了大量量的買買者和和賣者者，通通過公公開、、公平平、公公正的的競爭爭形成成均衡衡價格格。它它基本本上反反映了了真實(shí)實(shí)的供供求關(guān)關(guān)系；；全面地地分析析投機(jī)機(jī)行為為定義:希望望通過過市場場價格格的變變動獲獲利對社會會有利利的方方面：：（１））投機(jī)機(jī)者在在供給給不足足，因因而價價格過過高時時賣出出，從從而增增加了了供給給，在在供給給過剩剩，因因而價價格過過低買買進(jìn)，，從而而增加加了需需求。。這意意味味著著，，投投機(jī)機(jī)將將資資源源從從不不太太稀稀缺缺的的時時期期轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移到到稀稀缺缺的的時時期期。。（２２））投投機(jī)機(jī)者者作作為為風(fēng)風(fēng)險險承承擔(dān)擔(dān)者者實(shí)實(shí)際際上上也也是是企企業(yè)業(yè)家家的的一一種種投機(jī)機(jī)存存在在著著極極大大的的風(fēng)風(fēng)險險，，投投機(jī)機(jī)成成功功則則獲獲利利，，但但如如果果投投機(jī)機(jī)者者預(yù)預(yù)測測失失敗敗則則會會招招致致巨巨大大的的虧虧損損，，可可見見，，投投機(jī)機(jī)者者在在投投機(jī)機(jī)過過程程中中將將承承擔(dān)擔(dān)巨巨大大的的風(fēng)風(fēng)險險。。這這意意味味著著，，投投機(jī)機(jī)收收益益實(shí)實(shí)際際上上是是投投機(jī)機(jī)者者承承擔(dān)擔(dān)風(fēng)風(fēng)險險的的報報酬酬，，或或者者說說是是投投機(jī)機(jī)者者運(yùn)運(yùn)用用自自己己的的知知識識對對未未來來價價格格變變動動進(jìn)進(jìn)行行預(yù)預(yù)測測的的腦腦力力勞勞動動的的報報酬酬，，因因而而是是可可以以接接受受的的（（用用自自己己的的財財產(chǎn)產(chǎn)冒冒險險是是無無可可厚厚非非的的））。。因?yàn)闉橥锻稒C(jī)機(jī)者者必必須須具具有有專專業(yè)業(yè)知知識識能能讓讓他他們們比比別別人人更更準(zhǔn)準(zhǔn)確確地地現(xiàn)現(xiàn)在在和和未未來來的的稀稀缺缺性性，，從從而而更更準(zhǔn)準(zhǔn)確確地地觀觀測測未未來來的的價價格格走走向向。。因此此，，允允許許正正當(dāng)當(dāng)投投機(jī)機(jī)活活動動的的存存在在也也是是讓讓那那些些更更有有知知識識的的人人能能專專心心致致志志地地研研究究未未來來市市場場的的動動向向，，從從而而使使其其他他市市場場主主體體能能專專心心致致志志地地從從事事生生產(chǎn)產(chǎn)活活動動。。奧地地利利學(xué)學(xué)派派的的科科茲茲納納認(rèn)認(rèn)為為，，““企企業(yè)業(yè)家家的的功功能能就就是是一一個個低低價價買買進(jìn)進(jìn)高高價價賣賣出出的的套套利利者者：：。。（３３））事事實(shí)實(shí)上上,每每個個人人都都可可能能是是投投機(jī)機(jī)者者。。奧地地利利學(xué)學(xué)派派則則認(rèn)認(rèn)為為，，每每個個企企業(yè)業(yè)家家都都是是一一個個投投機(jī)機(jī)者者，，““他他的的成成功功或或失失敗敗取取決決于于他他對對不不確確定定定定事事件件預(yù)預(yù)期期的的正正確確性性””由于于不不確確定定性性是是現(xiàn)現(xiàn)實(shí)實(shí)，，每每個個人人都都面面臨臨各各種種各各樣樣的的機(jī)機(jī)會會，，但但又又不不能能確確切切知知道道每每個個機(jī)機(jī)會會會會有有什什么么結(jié)結(jié)果果，，因因此此，，在在這這個個意意義義上上，，每每個個對對未未來來作作決決定定的的人人都都是是投投機(jī)機(jī)者者。。每每個個人人在在充充滿滿不不確確定定性性的的世世界界上上都都是是““投投機(jī)機(jī)者者””。。如你你現(xiàn)現(xiàn)在在購購買買了了教教育育,是是為為了了將將來來出出租租勞勞動動時時獲獲得得好好的的收收入入.如果市場要有有效地運(yùn)行，，就必須對才才能和運(yùn)氣進(jìn)進(jìn)行獎勵。（4）風(fēng)險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移讓那些對價格格上漲更有信信心，或者更更愿意承擔(dān)內(nèi)內(nèi)在于期貨價價格不確定性性的風(fēng)險的人人承擔(dān)風(fēng)險，，希望承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險的人可以以選擇投機(jī)，，希望避免風(fēng)風(fēng)險的人可以以選擇保值，，每個人都會會轉(zhuǎn)移到自己己喜好的位置置?？梢姡谄谪浭袌鲈试S許人們按照他他們認(rèn)為合適適的方式分配配風(fēng)險,處理理不確定性問問題.給人們們提供了分配配風(fēng)險的機(jī)會會.廢除期貨市場場阻礙了愿意意承擔(dān)風(fēng)險的的人獲得收益益，同時又強(qiáng)強(qiáng)迫不愿承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險的人卻卻承擔(dān)風(fēng)險。。期貨市場上有有大量的投機(jī)機(jī)者參與。他他們根據(jù)市場場供求變化的的種種信息，，對價格走勢勢作出預(yù)測，，靠低買高賣賣賺取利潤。。正是這些投投機(jī)者承擔(dān)了了市場風(fēng)險，，制造了市場場流動性，使使期貨市場風(fēng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移的功功能得以順利利實(shí)現(xiàn)。第三節(jié)期期權(quán)交交易期權(quán)，又譯為為“選擇權(quán)””（Option），是是一種能在未未來某特定間間以特定價格格買進(jìn)或賣出出一定數(shù)量的的某種特定商商品或合約的的權(quán)利。期權(quán)權(quán)交易是這樣樣一種權(quán)利的的交易。期權(quán)權(quán)的買方獲得得購買或出售售某種資產(chǎn)的的權(quán)利.期權(quán)的標(biāo)的資資產(chǎn)包括股票票、股票指數(shù)數(shù)、外匯、債債券、商品和和期貨合約。。

對以一一定價格在未未來買進(jìn)或賣賣出某種金融融資產(chǎn)權(quán)利的的合約期權(quán)交易的目目的并不是要要將未來某一一時期的價格格鎖定在某一一水平上,而而是既要避免免價格波動的的風(fēng)險,同時時又不放棄從從價格變動中中獲得收益的的機(jī)會.期權(quán)交易的種種類按照期權(quán)買者者權(quán)利的劃分分，期權(quán)可以以分為看漲期期權(quán)（calloption）和和看跌期權(quán)（（putoption）。看漲期權(quán)：賦賦予期權(quán)買者者出售標(biāo)的資資產(chǎn)權(quán)利的合合約(當(dāng)投資資者預(yù)期證券券價格會上升升時)當(dāng)證券價格真真的上漲時,期權(quán)合約的的買者有權(quán)利利按照事先確確定的較低的的價格從期權(quán)權(quán)合約的賣方方那里購買證證券,從而可可以獲利.而而期權(quán)的賣方方有義務(wù)按事事先確定的價價格向買方出出售證券.看跌期權(quán):賦賦予期權(quán)買者者出售標(biāo)的資資產(chǎn)權(quán)利的合合約((當(dāng)投投資者預(yù)期證證券價格會上上升時)當(dāng)證券價格真真的下跌,期期權(quán)合約的買買者有權(quán)利按按照事先確定定的較高的價價格向期權(quán)合合約的賣方出出售證券,從從而可以獲利利.而期權(quán)的的賣方有義務(wù)務(wù)按事先確定定的較高的價價格從買