江蘇寧滬高速公路股份有限公司償債能力分析

PAGE江蘇寧滬高速公路股份有限公司償債能力分析[摘要]對江蘇寧滬高速公路股份有限公司進行了討論分析。在研究了償債能力的目的和意義后，針對企業(yè)自身的運營情況和發(fā)展方向分析了企業(yè)五年間的償債能力的變動，從企業(yè)自身內部出發(fā)，再結合市場的外部因素影響和償債能力各項指標的橫向分析，對比分析了企業(yè)近年來償債能力波動的原因，并深入分析了企業(yè)為了提高償債能力而做出的各種財務應對策略。根據(jù)企業(yè)在行業(yè)中的發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展目的，并結合企業(yè)以往的償債能力的各項財務應對策略，提出相應優(yōu)化性建議推動企業(yè)不斷往健康可持續(xù)方面發(fā)展。[關鍵詞]償債能力；指標變動；分析原因；優(yōu)化性建議AnalysisofJiangsuNinghuExpresswayCompany’sSolvencyAbstract:DiscussingandanalyzingthesolvencyofJiangsuNinghuExpresswayCompany’sSolvency.Firstly,analyzingthetargetandmeaningofhowsolvencyimpactsacompany,thenmakingacomparisononeachsolvencyratiowithin5yearsbasedoncompany’soperationsituationanddevelopinggoal.Secondly,analyzethereasonwhysolvencyratios’fluctuatealotwithinthoseyearsandhowcompanyreactstothosesolvencyincidentaccordingtothecompany’sinternalissueandexternalmarket’schanges.Also,withthedevelopingstatusanddevelopinggoal,wetrytoprovidesomeefficientandtargetedrecommendationstoimprovecompanybecomemorecompetitiveandsustainable.Keywords:Solvecy;Ratiofluctuation;Analyzereason;Constructiverecommendation研究的目的與意義交通運輸業(yè)作為我國得支柱產業(yè)，在中國得公路運輸中扮演著基礎和重要的領導角色，也是當今社會中承載著巨大客運量和貨運量得不可或缺的行業(yè)。中國高速公路隨著工業(yè)化和城市化的發(fā)展而逐漸走上正軌和發(fā)展壯大，也隨著汽車行業(yè)的高速發(fā)展而提高了高速公路的建設要求，汽車工業(yè)的發(fā)展壯大也逐步給高速公路帶來前所未有的機遇和挑戰(zhàn)，特別是針對農村山區(qū)等交通不便地區(qū)，高速公路就發(fā)揮出其重要的樞紐作用。本論文針對中國內地的高速公路企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)前期投入資金大，貸款資金金額高，資金回籠年限長的問題，深入挖掘高速公路企業(yè)的償債能力指標分析及其發(fā)展中遇到的問題。根據(jù)國內外背景和對比本行業(yè)內的償債能力分析，提出相關建設性建議，為中國內地高速公路企業(yè)的健康發(fā)展獻上一份力量。二、償債能力理論概述企業(yè)的償債能力，反映了企業(yè)在自身發(fā)展過程中的財務狀況和經營能力，同時也作為企業(yè)在長期的運營中能健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的一種財務表現(xiàn)。同時它也反映了投資人對此企業(yè)的投資信心?！耙粋€企業(yè)償債能力的強弱是反映其自身財務狀況的重要標志，通過對償債能力的真實分析和客觀總結，發(fā)掘財務數(shù)據(jù)的經濟涵義，揭示企業(yè)資本結構中存在的問題，提供全面、有效、準確的決策依據(jù)，有助于企業(yè)的經營管理者及其他利益相關人了解企業(yè)經營狀況，對現(xiàn)有融資結構及時加以調整，進而優(yōu)化資本結構，做出正確的判斷和決策。提供全面、有效、準確的決策依據(jù)，有助于企業(yè)的經營管理者及其他利益相關人了解企業(yè)經營狀況，對現(xiàn)有融資結構及時加以調整，進而優(yōu)化資本結構，做出正確的判斷和決策。”[1]

中國高速公路作為國家重點扶持項目長期以來采用“貸款修路，收費還貸”或“BOT'”模式，主要通過銀行貸款來支持企業(yè)的資金周轉，在運營中的通行費同時也作為還貸的主要方式。中國內地高速公路長期面對貸款資金大，還款壓力大的情況，因此研究內地高速公路企業(yè)的償債能力，希望通過以寧滬高速公路股份有限公司為例，分析此行業(yè)的短期償債能力和長期償債能力對研究中國高速公路企業(yè)的償債能力的相關指標分析有積極的意義。本論文以江蘇寧滬高速公路股份有限公司為例，分析此公司近幾年償債能力的水平及其成因，總結存在的問題并提出建設性意見，為中國內地高速公路企業(yè)的良性發(fā)展提供理論支持。企業(yè)的短期償債能力反映著一個企業(yè)的財務風險和盈利能力的高低，表明了一個企業(yè)的對外承擔償還債券的能力和履行合約的能力?？傮w層面上看，衡量著企業(yè)運用短期流動資產在一定時間內將流動資產變現(xiàn)以償還短期負債的質量。當然，也存在著一些不可控因素如短期獲得的銀行貸款標的與企業(yè)在一定時間內產生的償付貸款，均會實時影響企業(yè)的短期償債能力?！霸谠u價公司的償債能力時，利益相關者會根據(jù)公司的經營狀況、自身的訴求及關注落實的重點問題選擇性地分析企業(yè)的短期、長期及綜合償債能力指標。為此，分析者可對綜合評價模型進行拓展并分別計算該企業(yè)的短期償債能力綜合指標指數(shù)、長期償債能力綜合指標指數(shù)及綜合償債能力指標指數(shù)，分別反映企業(yè)的短期、長期及綜合償債能力”[6]

（一）短期償債能力分析的財務指標流動比率作為短期償債能力的重要指標之一，一般解釋為每單位流動資產對每單位流動負債的償還質量效率。流動比率數(shù)值越大，企業(yè)的流動負債償還的效率越高，2：1左右的流動比率被視為較為樂觀。但不同企業(yè)流動比率有較大差別，因此這個標準并不可適用于市場上的所有企業(yè)。要正確評估流動比率的高低，可與企業(yè)以往年度比率的高低和行業(yè)內的比率進行對比分析，得出的結果較為貼近實際?！傲鲃颖嚷手荒軐ζ髽I(yè)的流動資產以及負債之間的關系進行衡量，而如果流動比率比較大，同時流通資產部分缺乏流動性，企業(yè)的償債能力依然非常有限，所以該指標有時候并不能反映實質性的問題”[8]

速動比率是每單位企業(yè)流動資產除去存貨后能償還每單位流動負債的質量，但是速動比率有一定局限性，比如企業(yè)的流動比率較高，但是流動資產的流動性變現(xiàn)能力較差，那么企業(yè)的速動比率則會變低，短期償債能力也隨之降低。在速動比率中，存貨較多而且較難變現(xiàn)的企業(yè)，那么必然導致速動比率較低?！捌髽I(yè)資產的變現(xiàn)價值與其實際入賬價值往往存在著差異，但是就目前而言在計算流動比率、速動比率時有完全考慮到屬性差異這一影響因素。以企業(yè)存貨而言，存貨以其歷史成本入賬，但其償債能力則是通過存貨銷售所能帶來的現(xiàn)金流量衡量的。并且存貨受需求、市場等多因素影響，存貨的賬面價值與現(xiàn)行市場價格有較大的差異，在未來期間內有可能高于賬面成本價格出售，也有可能低于賬面或成本價格出售，這就導致了現(xiàn)金流量與賬面值不符，分析企業(yè)償債能力時存在誤差”[2]

存貨周轉速度主要用于衡量企業(yè)在把存貨轉變?yōu)楝F(xiàn)金所需要的時間，存貨周轉速度為365/存貨周轉率，其中存貨周轉率=銷售存貨/平均存貨。倘若企業(yè)的銷售存貨需要的時間越短，企業(yè)的流動資產變現(xiàn)能力則相應提高，短期償債能力也就越強，但由于企業(yè)性質的不同，此指標對不同企業(yè)起到的作用也不盡相同，不可過分依賴此指標。應收賬款周轉速率=銷售收入凈額/平均應收賬款余額，總的來說，應收賬款周轉速率越高，表明企業(yè)的資金運轉能力強，資金周轉所需的天數(shù)越短，短期償債能力也就越強。此外還有現(xiàn)金流動比率，現(xiàn)金流動比率為經營現(xiàn)金流量與流動負債的比例，企業(yè)擁有的經營現(xiàn)金流量越大，償還流動負債的能力就越強，越能體現(xiàn)出企業(yè)的短期內的償債能力。其中有一種情況，企業(yè)的經營現(xiàn)金流量為流入的經營現(xiàn)金除去流出的經營現(xiàn)金之差，考慮到經營現(xiàn)金流量有可能出現(xiàn)負數(shù)的情況，但無論正負都好，都不影響現(xiàn)金比率對短期償債能力的影響能力。（二）長期償債能力分析的財務指標長期償債能力指的是企業(yè)對債務的承擔能力和相應對償還債務的保證能力。長期償債能力分析主要結合了多方的關注，如企業(yè)債權人，投資者，經營者和企業(yè)相關的各方供應商。資產負債率，產權比率，或有負債比例，已獲利息倍數(shù)和帶息負債比率都是長期發(fā)展能力的各項有力指標。資產負債率指的是債權人與企業(yè)全部資產的比例，同時也是舉債經營比率。資產負債率=負債總額/資產總額，資產負債率越小，表明企業(yè)需要償還債務的比例越小，企業(yè)的長期償債能力越強。若企業(yè)擁有的資金不足，長期依靠在外借款來維持經營，則資產負債率越高，正常來說的資產負債率在60%左右被認為是合理穩(wěn)健的，若超過此比率達到80%或以上，則需引起注意，適當調整策略以預防出現(xiàn)財務風險；負債越少，表面資產負債率越高，此時企業(yè)的盈利能力也就較高水平，但財務風險也隨之上升。產權比率也稱為所有者權益負債率，產權比率=負債總額/所有者權益總額，產權比率反映了企業(yè)債權人投入的資本和股東投入資本的比例，也表明了股東資本對債權人資本的保障系數(shù)。通貨膨脹期間，債權人可以依靠股東的資本來保障其權益；在經濟蓬勃發(fā)展時期，企業(yè)的債權人可以依附企業(yè)的舉債從而獲取額外的利潤；在經濟沒落時期，企業(yè)可以通過減少舉債來減小財務風險和利息支出?？傮w來說，債權人投入得越多，回報和風險也就越大；投入得越少，回報和風險也就越小?！白鳛槟軌蚍从吃谌粘＝洜I管理中企業(yè)運用自有資產償還全部債務的能力的產權比率的意義不僅在于反映了由債權資本與股權資本的相對關系,同時又是評價企業(yè)是否適合負債經營的重要指標。當當企業(yè)的負債成本率>資產收益率時,負債經營不利于提高資金收益率,無法獲得額外的利潤,這時的產權比率可適當?shù)托??！盵4]

利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)獲利能力對債務償還的保障程度，利息保障倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息支出=（利潤總額+財務費用）/（財務費用中利息支出+資本化利息）。利息保障倍數(shù)體現(xiàn)的是企業(yè)對利息的支付能力，只有充足的息稅前利潤，才可有效地完成利息的支付流程。反之，企業(yè)則會收到虧損的風險，償債的壓力隨之上升?；蛴胸搨嚷史从沉似髽I(yè)股東權益對企業(yè)有可能發(fā)生的或有負債償還的質量保障系數(shù)，如有可能發(fā)生的質量事故及經濟糾紛可能產生的賠償?shù)??；蛴胸搨嚷?或有負債余額/股東權益總額，其中或有負債余額包括已貼現(xiàn)的商業(yè)匯票金額，對外擔保金額，未決訴訟和未決仲裁金額，其他或有負債余額?；蛴胸搨嚷试降?，所有者權益對或有負債的保障能力則越高，企業(yè)需要應對的償債壓力則會降低，長期償債能力則越強；反之或有負債比率越高，企業(yè)面臨償債壓力越大，自然面臨比較高的財務風險。帶息負債比率指的是企業(yè)需要償還利息的債務支出占負債總額的比例，反映了一定時期內企業(yè)償還債務利息的壓力。帶息負債比率為帶息負債總額與負債總額之比，其中負債總額有短期借款，一年內到期的長期負債，長期借款，應付債券和應付利息。企業(yè)主要面臨的壓力在于帶息的負債總額，受限于不帶息的債務壓力較小。因而企業(yè)需要合理控制好營運的資金體系，保證資金鏈正常運作，從而穩(wěn)定好帶息負債比率，降低財務風險。三、對江蘇寧滬高速公路股份有限公司償債能力案例分析（一）深圳高速公路公司簡介江蘇寧滬高速公路股份有限公司是一家在1992年8月成立的，在滬，剛，美三地上市交易的交通基礎設施類公司。公司主要的經營業(yè)務有投資，建設，營運和管理。目前為止，公司直營的高速公路里程達到700公里，總資產超過480億元，是我國公路行業(yè)上市公司中規(guī)模和資產最大的一家公司。集團位于中國最為具有活力的長三角地區(qū)，繁榮的區(qū)域經濟和優(yōu)質的公路資源為公司打造了獨特的區(qū)位優(yōu)勢；公司獨特的營運管理制度，先進的公路運營管理體系和專業(yè)的道路救援經驗造就了領先的營運管理能力；良好的投融資產能力讓公司積累了全方位區(qū)域的投資的研究經驗和較為充沛的現(xiàn)金流，因為投資效益也逐年增長。（二）短期償債能力分析表1-1流動比率表單位：萬元項目20142015201620172018流動資產555，180502，608441，101460，248589，903流動負債574，2621041，320723，992872，360684，523流動比率96.68%48.27%60.93%52.76%86.18%從2014年到2018年的流動比率可看出，江蘇寧滬高速公路股份有限公司在14到15年間有過急劇下降，從96.68%下降到了48.27%，可看出在15年江蘇寧滬高速公路股份有限公司的流動資產較去年下降了7億左右人民幣，而流動負債卻增長了近13億，總而導致了15年的流動比率總體走低，并且下降到了50%以下。江蘇寧滬高速公路股份有限公司15年的過度依賴流動負債使得公司的每單位的流動資產可償付于流動負債的能力直接走低，企業(yè)的財務風險直接上升。同時可見四年期間江蘇寧滬高速公路股份有限公司的流動負債在15年達到最高值，與公司在15年的其他流動負債直接上升有直接關系，另外應收賬款和預收款項的增加也加劇了流動負債的增長。從15年到16年，流動比率從48.27%上升到了60.93%，總體有了明顯的反彈回升，與公司在16年穩(wěn)定流動資產，控制減少流動負債有直接關系，收到較為有效的影響。流動負債從104億減少到72億左右，流動資產則穩(wěn)定在44億左右，從而使流動比率有了明顯回升，江蘇寧滬高速公路股份有限公司償還流動負債的信心系數(shù)較去年有了明顯的上升。其中短期借款和其他流動負債有了較為明顯的下降，公司減少了短期借款和其他的一些流動負債使得16年的償付壓力減小，流動比率也因此突破50%回到14年相對平穩(wěn)的水平。從16年到17年，流動資產和流動負債均處于增長的趨勢，但流動負債的增長率明顯高于流動資產，達到了17%，從而流動比率從60.93%下降到了52.76%，8%的年變化率成為5年間最穩(wěn)定的一個變化率。江蘇寧滬高速公路股份有限公司在2017年減少了近17億的其他流動負債，但波動較大的短期借款卻在今年增加了近77.5%，達到了28億，這也是17年總體流動負債顯著上升的主要原因。17年到18年間，江蘇寧滬高速公路股份有限公司迎來了五年間較為重要的一個改變，流動負債下降了近27%，成為五年間最低的一個點也就是68.45億；公司流動資產的增加率也有了較為樂觀的增長，從40億調整到了58億，流動比率也增長了34%，達到86.18%?？傮w上看，公司在18年調整了短期借款的策略，直線降低了56%，縮減到了15.8億，有效地提升了流動比率，公司每單位的流動資產可償付流動負債的質量系數(shù)有了較為明顯的提升，給予了債權人一定程度上的信心保證。Excel表1.2表1-2速動比率表單位：萬元項目20142015201620172018流動資產555，180502，608441，101460，248589，903存貨309，114325，645314，232301,080404,555流動負債574，2621041，320723，992872，360684，523速動比率28.80%17.00%17.52%18.25%27.08%傳統(tǒng)經驗認為，速動比率在1：1左右較為合理，由于江蘇寧滬高速公路股份有限公司在運營上較為依賴流動負債，因而速動比率在一定程度上低于1，甚至低于50%，企業(yè)的應收賬款也處于較低的位置，幾乎采用全現(xiàn)金的收費模式，因而速動比率低于1符合江蘇寧滬高速公路股份有限公司的企業(yè)性質，速動比率對江蘇寧滬高速公路股份有限公司的償債水平的影響不具有太大的參考價值和意義。不同的企業(yè)的速動比率往往存在較大的差別，需要具體情況具體分析?！捌髽I(yè)行業(yè)性質的指標分析不是絕對的，應該建立在對企業(yè)行業(yè)性質的了解基礎上才更有意義。例如同樣是發(fā)電企業(yè)，新能源與傳統(tǒng)火電比較，由于行業(yè)前景、政策導向、商業(yè)模式的不同，同樣的指標反映不同的財務狀況?！盵3]江蘇寧滬高速公路股份有限公司的速凍比率基本維持在25%左右，波動趨勢與流動比率基本一致，反映了江蘇寧滬高速公路股份有限公司在努力減小流動負債的同時也在努力增大流動資產，從而不斷增強企業(yè)的償債能力。Excel表1.3表1-3存貨周轉率表單位：萬元項目20142015201620172018銷貨成本195，022219，322194，045168，145168，332存貨309，114325，645314，232301,080404,555平均存貨/317，419319，939307，656352，818存貨周轉率/69.09%60.65%54.65%47.71%存貨周轉速度作為衡量企業(yè)短期償債能力的一大指標上來說，衡量了企業(yè)從存貨的購置，投入生產，銷售收回等各環(huán)節(jié)相互作用的一個綜合性指標。存貨周轉率作為主營業(yè)務成本與平均存貨余額的比率，反映了企業(yè)存貨的流動情況及企業(yè)流動資金的處理是否合理高效，即在企業(yè)保證了正常生產銷售運營的前提下，是否能合理高效運用資金現(xiàn)金流的能力。一般來說，存貨周轉率越高，企業(yè)中存貨占用資金水平越低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金的效率越高，企業(yè)的流動變現(xiàn)能力越強，短期償債能力也就越強。江蘇寧滬高速公路股份有限公司的存貨主要為用于維修以及保養(yǎng)高速公路的材料物資，用于銷售的油品，房地產開發(fā)成本以及房地產產品等。由江蘇寧滬高速公路股份有限公司的存貨周轉率在15年到18年間由69.09%一直下降到47.71%，反映出江蘇寧滬高速公路股份有限公司這幾年間的存貨周轉速度逐漸降低，企業(yè)中存貨轉換現(xiàn)金的流動性降低，短期償債能力下降，考慮到江蘇寧滬高速公路股份有限公司為一家以公路收費為主營業(yè)務收入的公司并且平均收費業(yè)務的收入占據(jù)營業(yè)收入的75%，在一定程度上存貨周轉率可達到50%到70%也可被認為較為合理，對短期償債能力的影響不算太大。（三）長期償債能力分析表1-4資產負債率表單位：萬元項目20142015201620172018負債總額650，8211，528，9861，334，0711，663，7561，880，887資產總額2744，4863，647，6033，628，2574，253，2494，816，272資產負債率23.71%41.92%36.77%39.12%39.05%江蘇寧滬高速公路股份有限公司在五年間的資產負債率分別從14年的23.71%開始急劇上升到五年間的最高值41.92%，15年到16年有所下降但基本維持在39%左右波動；對比起市場上的60%的標準來看，江蘇寧滬高速公路股份有限公司處于較為合理的資產負債率水平。從債權人的角度上看，江蘇寧滬高速公路股份有限公司的債務水平在不斷降低，即使在幅度不大的情況下，也能使得企業(yè)的償還本息的水平得到基本保證，債權人對企業(yè)的經營狀況持比較樂觀的態(tài)度，其債券在一定程度上不會遭受太多風險；從企業(yè)股東角度看，如若要提高負債的比例，則要提高企業(yè)資本利潤率從而大于借款的利息率，則股東可分配到的股權分紅越高，反之股東則要承擔償還借入資本導致的利息償還份額的風險。從江蘇寧滬高速公路股份有限公司的資產負債率上看，縱觀14年到15年，其他流動負債的增長率為413%，從2.19億直接飆升到了13.82億；長期借款也從5億直接飆升到了66億，增加率高達1200%。其中2015年江蘇寧滬高速公路股份有限公司的流動負債超過流動資產5,387,115,662元，因此江蘇寧滬高速公路股份有限公司採取以下措施來降低流動性風險?于2015年，發(fā)行利率較低的超短期融資券人民幣8,000,000,000元。?與銀行已簽署授信合同尚未使用的期限為一年以上的借款額度為人民幣2,815,500,000元。?已在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊但尚未發(fā)行的期限為一年以上的超短期融資券及中期票據(jù)額度為人民幣4,000,000,000元。這也是2015年江蘇寧滬高速公路股份有限公司為了降低流動風險而做出激增負債總額的原因?！捌髽I(yè)通過各種渠道籌措資金是企業(yè)正常生產經營的需要，適當?shù)呐e債也可以為一個企業(yè)創(chuàng)造更多的財富，此時，對企業(yè)的償債能力進行分析可以對企業(yè)的前景做出更科學的預測，以此為基礎使企業(yè)債權人做出正確適當?shù)男刨J決策”[7]表1-5產權比率表單位：萬元項目20142015201620172018負債總額650，8211，528，9861，334，0711，663，7561，880，887所有者權益總額2，093，6642，118，6172，294，1852，589，4932，935，385產權比率31.08%72.17%58.15%64.28%64.08%從數(shù)據(jù)上看，14年的產權比率從五年間的最低值31.08%增長到了72.17%，15到16年有過一個稍大的下降到達到58.15%，此后的2017和2018年穩(wěn)定維持在64%左右。普遍來說，產權比率維持在1：1左右較為合適，也意味著股東有著較為充足的資金來保障債權人的債權，對債權人的信心系數(shù)上有個較為樂觀的支持。從增長率上看，所有者權益的增長是呈較為緩和的逐年增長的趨勢，而負債總額則在2014年到2015年間增長了近130%，往后則是在10%-20%左右上下波動，2015年的近90億增長則導致了產權比率直接從31%提升到72%，而如同資產負債率中所說，其他流動負債和應付債券則是導致負債總額在2015年出現(xiàn)爆炸式增長的主要原因，較為穩(wěn)定的所有者權益則在這一比率中沒有起到太大的影響。江蘇寧滬高速公路股份有限公司對外債的依賴性不強，經營管理上的方式多樣，信用風險較低。江蘇寧滬高速公路股份有限公司由于不存在與合營企業(yè)或聯(lián)營企業(yè)投資類的或有負債，因此在本文中不予過多論述。表1-6帶息負債比率表單位：萬元項目20142015201620172018短期借款336，000181，10081，000359，900158，000一年內到期的長期負債50，00015，16012，17162，38438，170長期借款26，970138，280147，190387，408768，885應付債券49，460345，642445，780397，015398，054應付利息7，7356，9929，2229，932/負債總額650，8211，528，9861，334，0711，663，7561，880，887帶息負債比率72.25%44.94%52.12%73.12%72.47%由上述數(shù)據(jù)可看出，除2015年和2016年的帶息負債比率稍微低下，分別為45%和52%，其他年份均較平穩(wěn)處于72%左右。普遍上說，市場的標準處于45%左右的帶息負債比率較為合理，除2015年和2016年外，江蘇寧滬高速公路股份有限公司的帶息負債比率均處于較高水平，企業(yè)一定時期內需償還債務的壓力有所上升，從短期借款可看出，一年內到期的長期負債，長期借款，應付債券和應付利息占據(jù)了負債總額的大部分比例，企業(yè)的營運資金鏈會出現(xiàn)一定程度上的阻礙，企業(yè)需及時調整營運的資金體系，從而穩(wěn)定好帶息負債比率，降低財務風險。四、對江蘇寧滬高速公路股份有限公司償債能力存在的問題成因以及改進建議通過分析和探討江蘇寧滬高速公路股份有限公司的短期償債能力和長期償債能力時可看出，企業(yè)的流動比率在2018年達到一個較為理想高效的77.5%，江蘇寧滬高速公路股份有限公司使用流動資產償付流動負債的效率得到較高的保證；速動比率受存貨的影響，穩(wěn)定在25%左右，對江蘇寧滬高速公路股份有限公司以收費業(yè)務作為主營業(yè)務首付的公司的償債能力的影響甚微；平均存貨周轉率60%，用于銷售的油品和房地產產品銷售的變現(xiàn)能力在江蘇寧滬高速公路股份有限公司中也起到了一定的積極作用；資產負債率則以35%的平均值顯示出江蘇寧滬高速公路股份有限公司有著充沛的經營現(xiàn)金流以及良好的融資資金管理能力，企業(yè)的財務杠桿處于相對安全的水平；帶息負債比率的平均值則提示江蘇寧滬高速公路股份有限公司需及時調整資金體系，從而降低財務風險。江蘇寧滬高速公路股份有限公司的在建工程由2014年2.58億直線增長到2018年的82億，增長率高達3000%，由過去占非流動資產的1.2%到占2018年非流動資產的23.9%，可看出江蘇寧滬高速公路股份有限公司投入了巨額資金進入在建工程。其中江蘇寧滬高速公路股份有限公司包括有聲屏障建設項目-安裝在路肩上的屏障主要用以降低噪音和起到安全防護的作用；信息化建設項目；收費站服務區(qū)等房建項目；照明系統(tǒng)建設項目及三大系統(tǒng)建設項目等。其中房地產收費站服務區(qū)等房建項目的在建工程占據(jù)了主要部分，分別包含了五峰山大橋南北公路和長宜高速公路項目，占據(jù)了整個在建工程的重要組成部分，也是江蘇寧滬高速公路股份有限公司每年得以延長其高速公路總公里數(shù)的戰(zhàn)略發(fā)展的必要手段之一。根據(jù)行業(yè)總體情況來看，高速公路企業(yè)需延伸其業(yè)務渠道并加大公路建設里程數(shù)以達到擴大其收費業(yè)務的目的，江蘇寧滬高速公路股份有限公司在建工程的增長也是其戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的一個必然結果。江蘇寧滬高速公路股份有限公司的長期借款由2014年的2.69億直線上升到2018年的38.7億，增長率高達1300%。其中江蘇寧滬高速公路股份有限公司的長期借款由2014年的占非流動負債的35.23%直線增長到64.27%，長期借款中包括質押借款，保證借款，中期票據(jù)借款，企業(yè)借款。其中質押借款為江蘇寧滬高速公路股份有限公司用于償還到期借款，補充流動資產，調整債務結構之舉措，由工商銀行無錫分行中取得并且以廣靖路經營權作為質押。保證借款是為了購買進口機器設備及技術從中國銀行江蘇省分行中取得，并且由交通控股提供擔保。中期借款和企業(yè)借款均為交通控股發(fā)行的公司債券募集的資金，用于企業(yè)內部。雖然長期借款的籌資速度極快，借款彈性較大，成本較低，江蘇寧滬高速公路股份有限公司仍然憑借其強大的自身資產實力和信譽度籌集了充足的長期借款資金，但由于長期借款本身的局限性，使得企業(yè)在使用過程中受限于過多的限制性條款；財務風險劇增及籌資額等有著比較嚴格的限制。此外，受限于市場利率的風險，利率的增減浮動也會導致江蘇寧滬高速公路股份有限公司的年度凈利潤的直接增減。江蘇寧滬高速公路股份有限公司應正確把握市場行情及金融變動情況，在保證自身平穩(wěn)安全運營的前提下，合理使用長期借款，不可過分依賴長期借款，以維持企業(yè)的正常的資金體系運作，平衡好企業(yè)的財務杠桿對長期依賴長期借款的企業(yè)來說，是保障其信用評級及持續(xù)健康運營的重要保證。除此外江蘇寧滬高速公路股份有限公司也十分依賴應付債券以至2014年由4.94億應付債券上升到2018年的37.7億，增長率高達700%。其他流動負債也在五年間從5億增長到22億，其中江蘇寧滬高速公路股份有限公司發(fā)行了超短期融資券和中期票據(jù)，為了企業(yè)能健康正常地持續(xù)經營及由于受流動負債總額超過流動資產總額得影響，江蘇寧滬高速公路股份有限公司需發(fā)行一年期限以上的超短期融資券，超短期融資券具有投資者認可度高，注冊效率高，發(fā)行方式高效，資金使用靈活等特點，這也是江蘇寧滬高速公路股份有限公司得以健康平穩(wěn)運營的重要舉措，同時這也拓寬了江蘇寧滬高速公路股份有限公司的應對債務的融資渠道，提高了企業(yè)流動性管理水平，對完善企業(yè)財務管理體制具有重要積極意義。中期票據(jù)為江蘇寧滬高速公路股份有限公司每年付息，到期還本的一種5-10年的票據(jù)，為了更好地進行融資，置換銀行借款，項目建設，江蘇寧滬高速公路股份有限公司依靠自身優(yōu)良的信用資質及穩(wěn)定的償付資金來源選擇了這種公募形式的債務證券?！捌髽I(yè)應提高現(xiàn)金流量水平，在費用與成本兩個方面提高控制，建立內部現(xiàn)金流控制體系，相應減少相關費用，以提高利潤。同時，要嚴格控制企業(yè)的管理費用、財務費用等各種期間費用，降低耗費。企業(yè)